算力大涨，AI 应用还会远吗？20260507 摘要 中控技术：TPT 工业大模型切入 2,800 亿运营市场，单套年费 100- 150 万，2026 年 AI 业务收入目标 10 亿元。 海康威视：毛利率连续六季上行至 49.09%，观澜大模型赋能场景数字 化，2025 年分红超 100 亿（分红率 74%）。 迈富时：AI 应用商业化加速，26Q1 收入同比超 100%，指引未来三年 AI 应用收入复合增速达 70%。 中卫信息：AI 编程转型成效显著，26Q1 该业务占比达 30%，ECDY 产 品 4 月单月订单超一季度总和。 税友股份：B 端 AI 回款占比升至 30%，2026 年起推行按效果付费模式， AI 直接收入目标超 6 亿元。 汉朔科技：电子价签全球渗透率仅 15%，西欧进入 6-7 年替换周期， 26Q1 营收同比增 50%开启业绩修复。 合合信息：C 端付费用户突破千万（+30%），海外收入增速达 40%，B 端 DocFlow 实现开箱即用。 汉朔科技在"汉朔 2.0"战略下，除了电子价签业务，还有哪些新的产品布局 和商业模式探索？ 在"汉朔 2.0"战略下，公司定位为全球零售 ...

财务表现与毛利率 - 2026年第一季度毛利率提升超过4个百分点 [3] - 近十年毛利率基本维持在45%上下波动 [3] - 研发费用率近六年持续超过10% [3] - 2026年一季度末存货提升至244亿元，较2025年底的约205亿元增加约40亿元 [4] 经营策略与质量提升 - 2024年下半年起从追求规模增长转向追求更有效益的增长，聚焦核心业务 [3] - 经营调整核心是优化运营模式、决策模式及提升管理质量，而非单纯控制费用 [7] - 优化业务循环模式，部分创新业务已实现供应链、研发、销售体系独立 [7] - 收敛业务决策权，上收新产品立项决策权，减少无效业务投入 [7] AI技术与业务发展 - AI技术带来价值增量，2023年起AI大模型重塑行业 [3] - 过去一年发布数百款大模型相关产品 [3] - AI技术应用于内部运营，日均订单超1.4万个，订单中定制化产品比例超70% [6] - AI业务落地分两大方向：传统安防业务AI升级与非安防创新业务全线叠加AI [10] - 每年保持百亿元级的研发投入 [10] 供应链与成本管控 - 一季度存货提升主要与半导体缺货涨价周期相关，为保障交付提前备货 [4] - 公司具备成熟的供应链生态，可将规模优势转化为成本优势 [4] - 作为行业龙头，应对上游原材料价格波动的能力优于行业平均水平 [4] 行业机遇与公司能力 - 当前机遇主要来自中国产业升级趋势和AI技术突破 [5] - 公司已完成从产品提供到解决方案提供的转型，并将感知能力延伸至全电磁波和机械波 [5] - 公司核心优势在行业场景、终端产品和推理环节，聚焦能为客户创造实际价值的AI应用 [5]

文章核心观点 - A股市场正经历一场“红利变革”，上市公司现金分红总额创历史新高，资本市场投融资格局加速从“重融资”向“重回报”演进 [1] - 分红生态呈现新特征：总额创新高且集中度显著，分红频次加快且高回报赛道扩围，同时市场关注分红可持续性，建议强化现金流约束 [1][4][7][10] 分红规模与结构 - 2025年全年A股上市公司现金分红总额达到2.55万亿元，较5年前增长85.9%，再创历史新高 [1] - 2025年财务报告期股利支付率（剔除亏损公司）达39.2%，较2021年提升6.0个百分点 [1] - 上市公司每百元利润创造的经营活动现金净流入从2021年的72.4元持续提升至2025年的95.7元，盈利“含金量”增强 [1] - 2025年全市场年度现金分红总额超过10亿元的公司达287家，其中35家跨入“百亿分红俱乐部” [5] - 银行、能源、白酒等传统行业贡献了超过60%的分红总额，行业集中度高 [6] - 金融、能源、工业、通信服务等传统高现金流领域是分红主力军，银行业分红比例尤为突出 [5] 头部企业与新晋力量 - 工商银行以1105.93亿元的现金分红蝉联“分红王”，中国移动（1023.02亿元）和建设银行（1016.84亿元）紧随其后 [5] - 海尔智家、海康威视、中信证券、江苏银行四家公司于2025年新晋“百亿分红户”行列，分红金额分别为107.55亿元、105.40亿元、103.74亿元和103.52亿元 [5] - 海康威视的年度现金分红从2024年的64.3亿元跃升至2025年的105.4亿元，增长近乎翻倍 [5] 分红频次与节奏 - 一年多次分红渐成风尚，2025年一年两次分红的公司数量达到1004家，2024年为861家，2023年为223家 [3][8] - 2025年一年三次分红的公司有44家，而2023年为零家 [3][8] - 三七互娱、迈瑞医疗、雅戈尔、玲珑轮胎四家公司在2025年实施了四次分红 [8] - 金能科技、海天味业、药明康德等企业年度现金分红次数提升至三次 [8] 单股分红与高回报赛道 - 贵州茅台与九号公司-WD在2025年报中每手分红均突破1000元，成为“千元分红股” [8] - 2025年全年共有155家公司每手分红超100元，其中12家为上市以来首次年度分红 [8] - 有17家公司每手分红较2024年翻倍，涵盖吉比特、宇通客车、中际旭创、新易盛、仁度生物等，行业主要集中在信息技术、材料、医疗保健等高成长赛道 [8] 股息率与持续分红 - 荣晟环保、汇洁股份、达仁堂三家企业的股息率超过10%（按报表每股派现金额与当年末收盘价对比） [9] - 另有40家公司的近三年股息率持续高于5%，主要集中在日常消费、可选消费、金融及工业行业，如双汇发展、格力电器、苏泊尔等 [9] - 全市场共有3086家公司实现了连续三年现金分红，2248家公司做到了连续五年派息 [10] - 美湖股份、胜利股份、三花智控等公司宣告了未来三年的股东分红回报规划 [10] 分红可持续性建议 - 有超过34%的A股公司在分红后，其现金流难以覆盖短期带息债务，部分企业分红决策缺乏内生经营“造血”能力支撑 [10] - 建议在制度层面强化现金流约束，例如设立分类参考标准，对负债率较高的企业引导其在分红后保持与新增有息负债相匹配的现金存量 [10] - 建议完善信息披露，要求上市公司在年报中增设“股东回报分析”专章，量化披露分红政策与盈利质量、现金流状况的匹配度 [11] - 建议优化税收激励机制，对持续分红超三年的公司给予股息红利所得税减免，对长期持股者进一步降低甚至免除红利税 [11]

股东会安排 - 2026年4月16日召开第六届董事会第九次会议，审议通过召开2025年度股东会的议案[10] - 2026年4月18日在媒体刊载召开2025年度股东会的通知[11] - 2026年5月8日下午15:00在杭州市滨江区物联网街518号海康威视公司会议室召开2025年度股东会现场会议[12] - 股东会网络投票通过深圳证券交易所交易系统和互联网投票系统进行，交易系统投票时间为2026年5月8日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，互联网投票系统投票时间为2026年5月8日上午9:15至下午15:00[13] 参会情况 - 现场出席股东会的股东及股东代理人34名，代表有表决权的公司股份数5,352,996,830股，占公司有表决权股份总数的58.4078%[15] - 通过网络有效投票的股东共2,259名，代表有表决权的公司股份数593,755,161股，占公司有表决权股份总数的6.4786%[15] - 现场和网络出席股东会的股东合计2,293名，代表有表决权的公司股份数5,946,751,991股，占公司有表决权股份总数的64.8864%[16] - 现场和网络参加股东会的中小投资者共计2,285名，拥有及代表的股份数348,768,907股，占公司有表决权股份总数的3.8055%[16] 议案表决 - 本次股东会审议了《2025年年度报告及其摘要》等11项议案[18] - 《2025年年度报告及其摘要》表决中同意5,945,812,171股，占比99.9842%[21] - 《2025年度董事会工作报告》表决中同意5,945,786,471股，占比99.9838%[21] - 《关于2025年度利润分配方案及2026年中期分红授权的议案》表决中同意5,945,824,101股，占比99.9844%[21] - 《关于公司董事2025年度薪酬及2026年度薪酬方案的议案》表决中同意5,789,068,237股，占比99.9715%[22] - 《关于拟变更会计师事务所的议案》表决中同意5,945,664,071股，占比99.9817%[23] - 《关于2026年度日常关联交易预计的议案》表决中同意945,404,446股，占比98.9372%[23] - 《关于2026年度申请综合授信额度的议案》表决中同意5,945,586,796股，占比99.9804%[23] - 《关于2026年度为子公司提供担保的议案》表决中同意5,945,418,971股，占比99.9776%[24] - 《关于2026年度为子公司提供财务资助的议案》表决中同意5,936,495,766股，占比99.8275%[24] - 《关于与中国电子科技财务有限公司续签<金融服务协议>暨关联交易的议案》表决中同意2,090,371,781股，占比99.5124%[25]

股东会参与情况 - 参加股东会表决股东及代表2293名，代表股份5946751991股，占比64.8864%[5] - 出席现场会议股东及代表34名，代表股份5352996830股，占比58.4078%[5] - 通过网络投票股东及代表2259名，代表股份593755161股，占比6.4786%[5] 议案表决情况 - 《2025年年度报告及其摘要》同意5945812171股，占比99.9842%[6] - 《2025年度董事会工作报告》同意5945786471股，占比99.9838%[7] - 《关于2025年度利润分配方案及2026年中期分红授权的议案》同意5945824101股，占比99.9844%[9] - 《关于公司董事2025年度薪酬及2026年度薪酬方案的议案》同意5789068237股，占比99.9715%[10] - 《关于拟变更会计师事务所的议案》同意5945664071股，占比99.9817%[11] - 《关于2026年度日常关联交易预计的议案》同意945404446股，占比98.9372%[13] - 《关于2026年度为子公司提供担保的议案》同意5945418971股，占比99.9776%[16] - 《关于2026年度为子公司提供财务资助的议案》总表决同意5936495766股，占99.8275%[17] - 《关于2026年度为子公司提供财务资助的议案》中小股东表决同意338512682股，占97.0593%[17] - 《关于与中国电子科技财务有限公司续签<金融服务协议>暨关联交易的议案》总表决同意2090371781股，占99.5124%[17] - 《关于与中国电子科技财务有限公司续签<金融服务协议>暨关联交易的议案》中小股东表决同意338526518股，占97.0633%[18][19] - 《关于制定<董事、高级管理人员薪酬管理制度>的议案》总表决同意5788988387股，占99.9702%[20] - 《关于制定<董事、高级管理人员薪酬管理制度>的议案》中小股东表决同意347040402股，占99.5044%[20] 其他 - 国浩律师认为股东会召集和召开程序等事宜合规，表决结果合法有效[21] - 备查文件包括2025年度股东会决议和法律意见书[22]

核心观点 - 海康威视2025年及2026年第一季度业绩显示，公司在2025年实现稳定增长，并在2026年开局强劲，净利润增速显著提升 [1][2][3] - 公司战略重心已从传统视频解决方案转向AIoT，并已取得切实成效，驱动全球业务增长 [3] - 持续的研发投入和强大的知识产权组合是公司保持竞争力和驱动创新的核心 [5][6] 2025年全年财务业绩 - 2025全年总收入为925.1亿元人民币（129.5亿美元），同比增长0.01% [2] - 2025年净利润为142.0亿元人民币（19.9亿美元），同比增长18.52% [2] - 基于稳健的现金流，公司宣布2025年度现金分红计划，总额为105.4亿元人民币（14.8亿美元），派息率达74.25% [2] 2026年第一季度财务业绩 - 2026年第一季度总收入为207.2亿元人民币（29.0亿美元），同比增长11.78% [3] - 第一季度净利润为27.8亿元人民币（3.9亿美元），同比增长36.42% [3] - 第一季度毛利率改善4.16个百分点，达到49.09% [3] 业务板块与市场表现 - 海外市场基础业务收入增长至272.2亿元人民币（38.1亿美元），占总收入的29.42%，其中新兴市场持续强劲增长 [4] - 除视频解决方案外，门禁控制、报警系统、商用显示等其他业务板块快速发展，成为重要的收入增长动力 [5] - 创新业务保持高竞争力，2025年收入达254.5亿元人民币（35.6亿美元），占总收入的27.51% [5] 技术与研发 - 公司积极发展AIoT技术，其“观澜”大模型具备计算机视觉、语言和多模态处理能力，显著提升了复杂环境下的准确性和效率 [5] - 例如，在设备质量控制中应用大规模音频模型，将缺陷组件的检出率提高了70% [5] - 基于核心能力，公司成功在智能制造、物流、环境保护等多个行业部署了行业模型 [5] - 2025年研发投入为117.5亿元人民币（16.5亿美元），占全年总收入的12.70% [6] - 过去六年累计研发投入超过80亿美元，每年研发投入占收入比例均超过10% [6] - 持续的投入强化了知识产权组合，截至2025年底，公司在全球拥有12,981项授权专利，其中发明专利占比57% [6] 未来展望 - 在公司成立25周年之际，海康威视将继续专注于正确行事和提供正确解决方案的初心 [6] - 未来公司将聚焦于高质量增长、持续创新和运营效率，为全球客户、合作伙伴和利益相关者创造持久价值 [7]

核心财务表现 - 2025财年总收入为925.1亿元人民币（129.5亿美元），同比增长0.01% [1] - 2025财年净利润为142亿元人民币（19.9亿美元），同比增长18.52% [1] - 2025年公司计划现金分红总额为105.4亿元人民币（14.8亿美元），分红率为74.25% [1] - 2026年第一季度总收入为207.2亿元人民币（29亿美元），同比增长11.78% [1] - 2026年第一季度净利润为27.8亿元人民币（3.9亿美元），同比增长36.42% [1] - 2026年第一季度毛利率提升4.16个百分点，达到49.09% [1] 业务与市场表现 - 2025年公司来自国际市场的收入为272.2亿元人民币（38.1亿美元），占总收入的29.42% [1] - 新兴市场表现尤其强劲，实现了持续稳健的增长 [1] - 非视频类业务（如门禁控制、报警系统、商用显示）增长迅速，成为重要的收入驱动力 [1] - 2025年创新业务收入为254.5亿元人民币（35.6亿美元），占总收入的27.51% [1] 技术研发与创新 - 公司积极推动AIoT技术，其“观澜”大模型融合了视觉、语言和多模态能力，显著提升了复杂环境下的准确性和效率 [2] - 例如，将大音频模型应用于设备质量检测，使缺陷部件的检出率提高了70% [2] - 基于核心能力，公司已在智能制造、物流、环保等多个行业成功部署了行业专用模型 [3] - 2025年研发投入为117.5亿元人民币（16.5亿美元），占全年总收入的12.70% [4] - 过去六年累计研发投入超过80亿美元，公司坚持将每年超过10%的收入投入研发 [4] - 截至2025年底，公司在全球累计拥有12,981项授权专利，其中57%为发明专利 [5][6] 战略与未来展望 - 公司战略已从视频监控领域领导者，巩固并转向AIoT领域 [1] - 这一战略演进已取得切实成果，体现在2025年的持续增长和2026年的强劲开局上 [1] - 公司未来将聚焦于高质量发展、持续创新和运营效率，为全球客户、合作伙伴及利益相关方创造持久价值 [6]

2025全年及2026年第一季度财务业绩 - 2025年全年总营收为925.1亿元人民币（129.5亿美元），同比增长0.01% [1] - 2025年全年净利润为142.0亿元人民币（19.9亿美元），同比增长18.52% [1] - 2026年第一季度总营收为207.2亿元人民币（29.0亿美元），同比增长11.78% [2] - 2026年第一季度净利润为27.8亿元人民币（3.9亿美元），同比增长36.42% [2] - 2025年公司计划现金分红总额为105.4亿元人民币（14.8亿美元），分红比例达74.25% [1] 盈利能力与运营质量 - 2026年第一季度毛利率同比提升4.16个百分点，达到49.09% [2] - 公司现金流状况稳健 [1] 业务构成与增长动力 - 2025年来自海外市场的主营业务收入达到272.2亿元人民币（38.1亿美元），占总收入的29.42% [3] - 新兴市场增长尤为强劲和稳健 [3] - 非视频类业务（如门禁控制、报警系统、商用显示）增长迅速，成为坚实的收入驱动力 [4] - 创新业务在2025年实现收入254.5亿元人民币（35.6亿美元），占总收入的27.51% [4] AIoT战略与技术研发 - 公司战略重心为AIoT，并已强化其AIoT布局 [2] - 公司积极发展AI大模型技术，其“观澜”大模型融合视觉、语言和多模态能力，提升复杂环境下的准确性和效率 [4] - 例如，将音频大模型应用于设备质量检测，使缺陷部件检出率提升70% [4] - 公司成功在智能制造、物流、环保等多个领域部署了行业专用模型 [5] - 2025年研发投入为117.5亿元人民币（16.5亿美元），占全年总营收的12.70% [5] - 过去六年累计研发投入超过80亿美元，公司每年持续将超过10%的年收入投入研发 [5] 知识产权与未来展望 - 截至2025年底，公司全球累计授权专利达12,981件，其中发明专利占比57% [6] - 公司未来将聚焦高质量增长、持续创新和运营效率，为全球客户、合作伙伴及利益相关方提供可持续价值 [6]

核心观点 - 海康威视发布2025年ESG报告，这是其连续第八年发布可持续发展报告，核心是通过“Tech for Good”理念和THRIVE可持续发展哲学，系统性推进可持续发展目标 [1][2] 环境、社会与治理 (ESG) 战略与框架 - 公司以THRIVE可持续发展哲学为指导，完善了双重重要性评估，将技术创新、产品安全与质量、网络安全确定为双重重要性议题 [2] - 公司遵循联合国全球契约十项原则，推动负责任的治理和可持续商业实践，并获得EcoVadis银牌和DMCC全球企业ESG领导者奖等ESG认可 [8] - 公司建立了三层治理结构来推动气候行动，支持在低碳产品、智能制造、数字化赋能和绿色运营四大支柱上的脱碳努力 [6] 技术创新与产品应用 - 公司致力于“Tech for Good”，通过创新创造积极价值，开发端到端监控系统以保护关键基础设施 [2] - 在智慧交通领域，公司拥有超过300种设备和140种基于场景的交通管理解决方案 [2] - 在自然保护领域，公司的解决方案已应用于中国第一批国家公园和全国50%的生物圈保护区 [2] - 公司建立了标准化的数字化流程进行产品质量管理，并加强知识产权组合，2025年拥有7,399项主营业务相关发明专利申请和1,553项新授权专利 [4] - 公司创建了GPA平台以提升绿色产品管理能力，截至2025年底，已有169款产品型号完成碳足迹计算 [7] - 公司有七款智能显示屏获得TCO Certified Generation 10认证，成为全球首批符合该标准的大尺寸显示屏 [7] 网络安全、质量与合规 - 公司建立了全面的网络安全框架以加强管理，2025年漏洞修复率达到100%，并因此获得英国标准协会(BSI)数字信任保障奖最高级别认证 [3] - 公司通过采用全球最佳实践，将合规要求有效融入日常运营，并于2025年获得ISO 37301认证 [4] - 公司发布了《海康威视践行负责任AI之路》，阐述了其对开发合规AI的坚定承诺 [4] - 数据保护是公司的核心优先事项，2025年成功通过了ISO/IEC 27701、ISO/IEC 38505、ISO/IEC 29151和ISO 37301等多重国际标准的年度审计，并实现了员工个人数据保护意识培训100%覆盖 [5] 社会公益与全球合作 - 公司的STAR项目覆盖14个国家和地区，推动比利牛斯山的生态观测和喜马拉雅冰川研究 [3] - 2025年STAR合作伙伴倡议汇聚了全球网络，以提供重要的技术支持 [3]

计算机 2026 年 5 月研究观点：全球 AI 产 业多线共振，从算力到应用全面验证 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 杨林(分析师) | 021-23183969 | yanglin2@gtht.com | S0880525040027 | | 吕浦源(分析师) | 021-23183822 | lvpuyuan@gtht.com | S0880525050002 | | 钟明翰(研究助理) | 021-38031383 | zhongminghan@gtht.com | S0880124070047 | 本报告导读： 4 月，谷歌财报显示云营收同比+63%、资本开支上调至 1900 亿美元，豆包开启分 层付费、商汤开源多模态模型，Anthropic 估值剑指 9000 亿美元、OpenAI 与微软 解绑，AI 产业景气加速信号多线共振。 投资要点： [Table_Report] 相关报告 计算机《六年以来的计算机年度利润拐点确立， AI 催化下景气度回升》2026.05.05 计算机《计算机周观点第 41 ...