指数表现 - 中证社会发展安全产业主题指数7月3日上涨0.58%报1651.45点成交额297.57亿元 [1] - 近一个月上涨2.28%近三个月下跌3.03%年初至今上涨0.39% [1] - 指数基日为2012年06月29日基点为1000点 [1] 指数构成 - 样本选取范围包括信息安全、环境安全、安防设备、安全检测等领域的上市公司证券样本数量不超过100只 [1] - 前十大权重股合计占比37.15%其中华测检测(9.28%)和海康威视(7.9%)权重最高 [1] - 样本行业分布以工业(42.43%)和信息技术(41.81%)为主合计占比超80% [2] - 市场板块分布为深交所67.13%上交所32.87% [1] 指数维护机制 - 样本每半年调整一次实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整特殊情况下会进行临时调整 [2] - 样本退市时将从指数中剔除公司发生收购合并等情形参照细则处理 [2] 相关产品 - 跟踪该指数的公募基金为东海中证社会发展安全 [3]

加拿大数字服务税政策 - 加拿大于2023年6月正式立法通过数字服务税 针对全球年收入超7.5亿欧元且在加数字服务收入超2000万加元的企业征收3%的税 应税收入追溯至2022年 [3] - 该税预计五年内为加拿大带来72亿加元收入 主要影响美国科技巨头如亚马逊、谷歌、Meta等企业 [3] - 加拿大财政部在数字服务税生效前数小时突然宣布取消该计划 同意与美国恢复谈判争取在7月21日前达成协议 [3] 海康威视在加业务 - 加拿大政府以"国家安全"为由命令海康威视停止在加运营并关闭业务 禁止政府各部门采购其产品 [4] - 海康威视声明强烈反对加政府决定 称其指控毫无根据且缺乏程序公正 决定受地缘政治因素驱动而非技术评估 [7] - 海康威视自2014年在加成立以来为加拿大经济提供支持 创造数千就业岗位 产品符合安全要求并遵守当地法规 [7] 加美经贸关系 - 加拿大对美国市场依赖程度极高 去年进口美国商品3490亿美元 对美出口4130亿美元 是美国第三大进口来源国 [7] - 加拿大能源大省阿尔伯塔对美国能源出口依赖高达80% 这种深度经济依存关系使其难以对美国坚持强硬立场 [7] - 加拿大取消数字服务税主要是为避免与美国爆发全面贸易战 保住自身经济利益 [7] 地缘政治因素 - 加拿大对海康威视的制裁更多是受地缘政治因素影响 试图迎合美国对华政策以巩固与西方国家的同盟关系 [9] - 加拿大近期外交行动凸显其在复杂国际局势下政策的矛盾性与摇摆性 未来决策将影响加美、加中乃至全球经贸格局 [9]

核心观点 - 天使投资本质是信仰与信心的较量，需在别人不看好的时候敢于下注并坚持陪伴[20][54] - 中国创新生态需要更多愿意相信并支持早期创业者的资本，如10亿级天使轮投入[1][40] - 优秀天使投资人需逆人性而行，具备长期主义视角和包容失败的心态[54][63] - 投资决策应避免过度理性计算，保持"漫不经心"的直觉判断[46][47] - 创业者特质比商业模式更重要，需关注学习能力、领导力和使命感[65][67][73] 投资案例 - 海康威视：2001年245万元投资获49%股份，回报超2万倍[4] - 芯原股份：2017年承接40余投资人股份，2019年拆除VIE架构后登陆科创板，市值达500亿[12][14][16] - 达梦数据：1999年投资国产数据库项目，经历24年培育后上市[23][24] - 富瀚微/中原协和/握奇数据：早期技术类投资均成为细分领域标杆[1][2] 投资理念 - "道地"哲学：尊重事物自然发展规律，强调人与环境匹配[5][93] - "根创新"战略：聚焦底层技术自主创新，近年获政策支持[25][26] - 逆向投资：在分歧最大时布局，如2018年预判中美脱钩[29][30] - 科学家创业：需平衡学术理想与商业闭环，采用专业团队补位[35][39] 行业趋势 - 硬科技投资：芯片/数据库等领域需长期耐心，回报周期超10年[23][30] - 生命科学：干细胞+中医药+精准诊断构成大健康服务体系[93] - 乡村振兴：提升农村群体收入是扩大内需的关键路径[32][33] - AI影响：将重构工作模式，但无法替代人类创造力[85][89] 创业者评估 - 核心特质：学习能力/领导力/使命感优于专业背景[65][67] - 团队构建：警惕"雇佣兵思维"，需形成使命驱动型组织[67] - 心流状态：天赋与兴趣匹配才能产生持续创新力[73][74] - 失败容忍：允许天才型创业者存在认知盲区[44][64] 市场环境 - 资本寒冬：民间资金撤离风险投资转向低收益理财[53] - 国产替代：去IOE化推动自主技术迭代机会[25][27] - 全球化挑战：中国企业出海面临法律与文化障碍[83][84] - 政策导向：国资委强调AI领域自主创新与数据安全[26]

市场表现 - 中证人工智能产业指数(931071)上涨0.70%，成分股新易盛上涨2.95%，深桑达A上涨2.62%，石头科技上涨2.52%，浪潮信息上涨2.19%，乐鑫科技上涨2.16% [1] - 人工智能ETF(515980)上涨0.59%，盘中换手1.24%，成交4343.88万元，近1周日均成交1.72亿元 [3] 规模与资金流向 - 人工智能ETF最新规模达34.91亿元，前一交易日融资净买额1665.38万元，最新融资余额1.23亿元 [3] - 中证人工智能产业指数前十大权重股合计占比52.07%，包括中际旭创、新易盛、科大讯飞、豪威集团、中科曙光等 [3] 行业与指数特点 - 中证人工智能产业指数选取50只最具代表性上市公司证券，反映人工智能产业整体表现，聚焦业务纯度与成长潜力 [3] - 华富人工智能ETF(515980)独家跟踪该指数，捕捉算力基建与应用创新双重机遇 [6] - 场外投资者可通过华富人工智能ETF联接基金(A类008020，C类008021)布局人工智能板块 [7] 行业前景与观点 - 人工智能行业是一季报及二季报订单趋势中确定性较高的景气延续方向，占据成长端核心地位 [4] - 中证人工智能产业指数满足投资者对AI赛道整体布局需求，同时减缓行业发展中的潜在风险 [4]

上市公司研发投入总体情况 - 2024年超5000家上市公司发布年报，其中4121家披露研发投入数据，合计总额达1.56万亿元，同比增长8.09%，增长规模超千亿元 [1] - A股研发投入超10亿元公司近250家，超100亿元企业达22家，近六成公司研发投入实现增长，200余家公司增幅突破50% [1] - 平均每家公司研发投入达3.77亿元，研发强度（研发投入占营收比例）增至3.08%，较上年提升约0.7个百分点 [1] 各板块研发投入表现 - 主板研发支出1.29万亿元位居首位，同比增长8.4% [2] - 科创板研发投入1266亿元，同比增长10.74%，增速居各板块首位，研发投入占营收比重前20的企业中19家来自科创板 [2] - 创业板和北交所研发投入增速分别为3.42%和1.56% [2] 战略性新兴产业研发投入 - 2024年战略性新兴产业上市公司研发投入合计3122亿元，同比增长11.32% [2] - 多家创新药企、半导体企业研发投入占营收比重超100% [2] 新能源汽车产业研发表现 - 比亚迪以542亿元研发投入暂居A股首位，同比增幅超30%，近三年复合增速超70% [2] - 宁德时代研发投入186.07亿元，研发占比升至5.14%，拥有六大研发中心及超2万研发人员，累计专利超4万项 [2] - 长城汽车研发投入持续三年超百亿元，2024年营收首次突破2000亿元 [3] - 长安汽车研发投入首次突破百亿元，加速向智能低碳出行科技公司转型 [3] 其他高研发投入企业 - 美的集团、京东方A、海康威视、海尔智家等科技企业连续三年保持研发投入超百亿元规模 [3] - 寒武纪-U研发投入达10.7亿元，占营收91%，2024年一季度营收11.11亿元，同比暴增4230%，归母净利润3.55亿元 [3]

报告行业投资评级 - 评级为中性 [2] - 目标价格为人民币30元，预期股价上涨8.5%，预期股息收益率为3.1%，预期总回报率为11.6% [2] 报告的核心观点 - 加拿大政府因国家安全原因要求海康威视停止在加运营，禁止政府部门等采购使用其产品，但当前海康威视来自加拿大的收入占比不到1%，发达市场整体收入占比约10%，整体收入影响有限，但可能影响股价情绪 [1] - 目标价基于20.2倍NTM PE，以股票10年BBGe平均水平设定，考虑到公司在监控摄像头市场的领先地位和创新业务增长，以及中小企业业务增长的不确定性和地缘政治风险，该估值目标合理 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 海康威视受行政命令13959约束，花旗集团及其附属公司在过去12个月从海康威视获得非投资银行服务的产品和服务补偿 [9] 估值 - 目标价人民币30元基于20.2倍NTM PE，以股票10年BBGe平均水平设定，考虑公司优势与风险，估值目标合理 [4] 业务影响 - 加拿大政府禁令对海康威视整体收入影响有限，因其加拿大收入占比不到1%，发达市场整体收入占比约10%，但或影响股价情绪 [1] 分析师相关 - 分析师认证表明分析师独立表达观点，薪酬与具体推荐无关 [6] 公司与花旗关系 - 花旗集团及其附属公司与海康威视有非投资银行、证券相关及非投资银行、非证券相关业务往来 [10] 投资评级规则 - 投资评级分买入、中性和卖出，基于预期总回报和风险确定，目标价基于12个月时间范围 [15] 短期观点评级 - 催化剂观察和短期观点评级用于表明分析师对股价短期涨跌预期，与基本面评级无关 [16] 研究报告传播 - 花旗研究通过专有电子平台向机构和零售客户传播研究内容，部分内容可通过第三方聚合器分发 [27] 各地区情况 - 报告在澳大利亚由花旗集团澳大利亚公司提供，在巴西由花旗集团巴西公司提供，在智利通过Banchile Corredores de Bolsa S.A.提供等 [31][32]

指数表现 - 中证物联网主题指数7月2日下跌1.66%报2889.9点，成交额438.52亿元 [1] - 该指数近一个月上涨5.70%，近三个月下跌1.97%，年至今上涨0.23% [1] - 指数基日为2012年6月29日，基点为1000点 [1] 指数构成 - 十大权重股合计占比54.83%，立讯精密以8.64%位居首位 [1] - 深圳证券交易所占比69.63%，上海证券交易所占比30.37% [1] - 行业分布：信息技术63.41%、通信服务17.77%、可选消费9.80%、工业9.02% [1] 指数维护规则 - 样本每半年调整一次，分别在6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整，特殊情况会进行临时调整 [2] - 样本退市时将从指数中剔除，并购分拆等情形参照细则处理 [2] 跟踪基金 - 跟踪该指数的公募基金包括易方达、华夏、招商、南方、华泰柏瑞等旗下产品 [2] - 产品类型涵盖ETF和联接基金，如招商中证物联网主题ETF等 [2]

加拿大政府要求海康威视关闭加拿大业务 - 加拿大政府以"国家安全"为由命令海康威视停止在加运营并关闭业务 [2] - 海康威视强烈反对该决定 称加政府对中国法律存在错误解读且无证据支持 [2] - 海康威视表示其全球业务一直遵守当地法律法规和商业伦理 [2] - 中国驻加使馆批评该决定损害中国企业权益 干扰中加经贸合作 [2] 海康威视股价反应及投资者态度 - 6月28日公司股价出现波动 [3] - 多数投资者仍看好公司长期发展 认为其技术实力和市场竞争力强劲 [3] - 投资者预期公司能在其他全球市场寻找增长机会 [3] 海康威视的回应立场 - 公司认为加方决定针对其国有控股结构 属于歧视性打压 [2] - 强调加方做法缺乏程序公正和透明度 [2] - 呼吁加政府尊重法治 提供公平营商环境 [2]

贸易博弈与加拿大妥协 - 加拿大在90天宽限到期后迅速驱逐海康威视，向美国递交"投名状"，反映小国在大国角力中的无奈选择 [1] - 特朗普对加拿大加征25%汽车关税，直接打击其经济命脉，2024年美国从加拿大进口1427亿美元商品，加拿大对美出口高达4130亿美元 [1] - 加拿大取消针对美国的"数字服务税"（原计划对亚马逊、谷歌等加征3%税收），两天内妥协，经济数据悬殊差距使其无法长期对抗 [3] 海康威视事件分析 - 加拿大以"国家安全"为由要求海康威视120天内关停业务，但未公布具体证据，类似2019年打压华为5G的套路 [3] - 海康威视是全球视频监控设备龙头，2021年被美国FCC列入"黑名单"，加拿大此次行动本质是配合美国"五眼联盟"技术封锁战略 [5] - 专家指出加拿大拿不出安全威胁理由，所谓审查是政治表演 [5] 中方反应与全球影响 - 中国商务部批评加拿大损害中企权益，强调将采取必要措施维护利益，6月28日再次重申立场 [5] - 欧盟接受美国10%普遍关税，仅要求医药、半导体领域降低关税，显示部分国家短期让步 [7] - 加拿大不列颠哥伦比亚省渡轮公司仍使用中国建造船舶，因本土造船厂无法按时交付，市场规律终将冲破政治干预 [7] 经济数据与长期趋势 - 2024年中国对美出口5246亿美元，制造业优势使美国难以摆脱依赖，加拿大GDP仅1.8万亿美元（中国十分之一）无力长期对抗 [7] - 2024年中国制造业增加值占全球30%，任何排除中企的政策都将付出代价 [8] - 加拿大行为可能失去中国市场的信任及未来全球供应链话语权 [8]

美加贸易冲突 - 美国总统特朗普宣布立即停止与加拿大的所有贸易谈判 因加拿大对美国科技公司征收数字服务税 [1] - 加拿大数字服务税将在6月正式生效 加方表示不会推迟或就此谈判 [3] - 美国将重新制定对加拿大贸易适用的关税税率 [1] 加拿大经济对美依赖 - 加拿大对美出口占其总出口的75% 美国对加出口占其总出口的20% [8] - 加拿大2024年GDP约为2.6万亿美元 仅为中国的1/7 [3] - 加拿大官员呼吁加快贸易多元化 摆脱对美依赖 [1] 中加经贸关系 - 加拿大以国家安全为由要求海康威视停止在加运营 并审查政府设施中的该公司产品 [4] - 海康威视声明反对加拿大政府的决定 称其缺乏程序公正和透明 [4] - 中方表示强烈不满和反对 认为加方行为损害中国企业权益和两国经贸合作 [5] 加拿大对外政策 - 加拿大省长呼吁发展全球多元关系 [1] - 加拿大今年2月曾以涉俄为由制裁20多家中国企业 [8] - 加拿大被指配合美国对中国企业的围堵 [8]