地址：北京市朝阳区光华路正大中心北塔 11-12 层 邮编：100020 电话：010-65876666 传真：010-65876666-6 北京中银律师事务所 关于天津九安医疗电子股份有限公司 2024 年第三次临时股东大会之 法律意见书 二〇二四年十二月 法律意见书 北京中银律师事务所 关于天津九安医疗电子股份有限公司 2024 年第三次临时股东大会之 法律意见书 致：天津九安医疗电子股份有限公司 北京中银律师事务所（以下简称"本所"）接受天津九安医疗电子股份有限 公司（以下简称"公司"）的委托，指派见证律师出席公司 2024 年第三次临时 股东大会（以下简称"本次股东大会"）进行法律见证，并依据《中华人民共和 国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简 称"《证券法》"）、《上市公司股东大会规则》（以下简称"《股东大会规则》"）、 《上市公司治理准则》（以下简称"《治理准则》"）、《深圳证券交易所上市 公司股东大会网络投票实施细则》等法律、法规和规范性文件以及《天津九安医 疗电子股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的规定就公司本次股 东大会的召集、召开程序、出席会议 ...

证券代码：002432 证券简称：九安医疗 公告编号：2024-078 天津九安医疗电子股份有限公司 2024年第三次临时股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整， 并对公告中的虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏承担个别及连带责任。 一、特别提示： 1、本次股东大会未出现否决提案的情形。 2、本次股东大会不涉及变更以往股东大会已通过的决议。 二、会议召开情况 1、召开时间： 现场会议时间：2024 年 12 月 26 日下午 14:00 网络投票时间：2024 年 12 月 26 日 2、现场召开地点：天津市南开区雅安道金平路三号天津九安医疗电子股份有 限公司一楼会议室 3、召开方式：本次会议采取现场投票与网络投票相结合的方式 4、召集人：公司董事会 5、主持人：董事长、总经理刘毅先生 6、会议的召集、召开符合《公司法》《证券法》《深圳证券交易所股票上 市规则》《上市公司股东大会规则》等有关法律、法规和《公司章程》的规 定，会议的表决程序和表决结果合法有效。 三、会议出席情况 1、出席会议总体情况 出席本次股东大会的股东（包括股东代理人）675 人，代表股份 124,047,040 ...

公司股权结构 - 天津九永电子科技有限公司由九安医疗全资持股 [1] 公司成立信息 - 天津九永电子科技有限公司近日成立 法定代表人为李康 注册资本500万元 [2] - 公司经营范围包括电动汽车充电基础设施运营 充电桩销售 蓄电池租赁 汽车拖车 求援 清障服务等 [2]

报告公司投资评级 - 买入（首次）[3] 报告的核心观点 - iHealth 品牌在美国站稳脚跟，三联检上市坐实龙头地位。2024 年是正式摆脱新冠扰动的一年，对于九安医疗来说是新的起点，此次三联检产品上市的销售情况再次坐实了公司在美国的龙头地位，未来随着新产品的获批，有望借助 iHealth 品牌及渠道能力再次打出好的成绩 [3] - CGM 市场空间广阔，公司有望借助品牌优势抢占市场份额 [4] - 盈利预测与投资评级：预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 15.09/15.40/17.34 亿元，EPS 分别为 3.07/3.14/3.53 元，当前股价对应 P/E 分别为 13.85/13.56/12.05 倍。九安医疗与可比公司相比估值较低；同时用 DCF 模型为公司进行估值，计算得出公司合理估值应为 344.47 亿元。公司 2024 年三联检获批，iHealth 借助疫情打响美国家用医疗品牌，未来 CGM 产品上市后可打开公司第二成长曲线，成长可期，首次覆盖，给予"买入"评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 1. 九安医疗：专注健康类电子产品和智能硬件研发生产 - 九安医疗在国内外市场具有较高的知名度，尤其是在美国市场，公司旗下品牌"iHealth"已经成为家喻户晓的医疗产品品牌。公司在全球范围内提供多样化的健康管理产品和服务，涵盖 IVD 产品、血压、血糖、体温、血氧等多个生理参数的监测设备。近年来，公司积极推进互联网医疗领域的发展，推出了糖尿病诊疗照护"O+O"的新模式，并通过硬件与软件结合的方式，提升慢性病管理的效率 [35] - 九安医疗自 2007 年成立以来，凭借在医疗健康设备与体外诊断（IVD）领域的持续创新，迅速发展成为行业的领军企业。公司子品牌 iHealth 诞生于 2010 年，九安医疗在美国硅谷成立了全资子公司 iHealth Labs，推出了全球首款智能手机连接的电子血压计，并通过其创新性、易用性和技术优势迅速打开了美国及全球市场 [38] 2. 传染病检测市场持续扩容，家用医疗市场前景广阔 - 传染病检测市场持续扩容，家用医疗市场前景广阔。全球传染病检测市场规模已超过 17 亿美元，高发病率以及辅助诊断功能的不断驱动，使得全球传染病市场持续扩大 [70] - POCT 偏好日益增长，为市场带来了新的动力。护理点诊断能够快速提供患者健康状况的关键信息，促使多家企业专注于为发展中国家开发此类即时诊断工具 [46] - 后疫情时代，多联检测增强产品竞争力。九安医疗凭借在新冠检测领域的成功经验和技术积累，抓住呼吸道疾病检测领域的增长机遇，推出了甲流、乙流和新冠三合一检测产品，以满足市场对多联检、快检产品的需求 [47] 3. 公司亮点 - iHealth 品牌通过疫情，品牌力持续提升，在美国站稳脚跟。iHealth 品牌在美辨识度高，深入消费者心智。进入后疫情时代，iHealth 试剂盒在电商平台上的销量增长依然稳定，多次蝉联美国亚马逊工业与科学品类销售排行榜冠军 [63] - 三联检产品填补市场空白，线上线下渠道发力，抓住流感季多病源检测需求提升市场份额。公司将在秋冬季流感季线上线下渠道联合发力，提升市场份额。随着新冠疫情的持续及流感季节性爆发，市场对多重呼吸道疾病检测产品需求上升，公司推出的新冠、甲型流感、乙型流感联合检测产品（即三联检）填补了市场空白 [65] - CGM 产品情况：CGMS 是公司核心业务，具备揭示隐匿性高低血糖的能力，代表血糖监测新趋势 [91] 4. 盈利预测与投资建议 - 盈利预测与投资评级：预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 15.09/15.40/17.34 亿元，EPS 分别为 3.07/3.14/3.53 元，当前股价对应 P/E 分别为 13.85/13.56/12.05 倍。九安医疗与可比公司相比估值较低；同时用 DCF 模型为公司进行估值，计算得出公司合理估值应为 344.47 亿元。公司 2024 年三联检获批，iHealth 借助疫情打响美国家用医疗品牌，未来 CGM 产品上市后可打开公司第二成长曲线，成长可期，首次覆盖，给予"买入"评级 [5] - 关键假设：抗原检测类业务预计 2024-2026 年营业收入分别同比增长 -11%、3%、17%；互联网医疗业务预计 2024-2026 年营业收入分别同比增长 50%、50%、50%；其他类业务预计 2024-2026 年营业收入分别同比增长 103%、20%、20% [139]

证券代码：002432 证券简称：九安医疗 公告编号：2024-077 3、公司第六届董事会第十七次会议审议通过了《关于提请召开 2024 年第 三次临时股东大会的议案》，本次股东大会会议召开符合有关法律、行政法 规、部门规章、规范性文件和《公司章程》的规定。 4、会议召开的日期和时间 天津九安医疗电子股份有限公司 关于召开2024年第三次临时股东大会的通知 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整， 并对公告中的虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏承担连带责任。 天津九安医疗电子股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 12 月 10 日 召开了第六届董事会第十七次会议，会议决定于 2024 年 12 月 26 日召开公司 2024 年第三次临时股东大会，本次股东大会采用现场投票及网络投票相结合的 方式进行。根据《公司章程》的规定，现将召开本次股东大会的有关事项公告 如下： 一、召开会议基本情况 1、股东大会届次：2024 年第三次临时股东大会 2、会议召集人：公司董事会 （1）现场会议时间：2024 年 12 月 26 日下午 14:00 （2）网络投票时间：2024 年 12 月 26 日 ...

审计机构变更 - 公司拟聘任容诚为2024年度审计机构，原审计机构为大华[2] - 2024年12月10日董事会和监事会通过聘任议案，尚需股东大会审议[16] 容诚情况 - 截至2023年12月31日，容诚合伙人179人，注册会计师1395人，签过证券服务业务审计报告的745人[4] - 2023年度容诚业务总收入287224.60万元，审计业务收入274873.42万元，证券期货业务收入149856.80万元[4] - 容诚承担394家上市公司2023年年报审计业务，审计收费总额48840.19万元，同行业上市公司审计客户282家[4] 审计费用 - 2024年度审计费用预计190万元，较2023年度200万元减少10万元[10] 其他 - 容诚职业保险累计赔偿限额不低于2亿元，在乐视网案中被判在1%范围内承担连带赔偿责任，案件尚在二审[5] - 容诚近三年受刑事处罚0次、行政处罚0次、监督管理措施15次等，71名从业人员受行政处罚3次等[6] - 项目合伙人李东昕等近三年分别签署过4家、3家上市公司审计报告[7] - 签字注册会计师杨七虎2022年3月14日受证监会上 海专员办监督管理措施[9] - 公告包含第六届董事会第十七次会议决议等备查文件[18] - 公告发布时间为2024年12月11日[19]

证券代码：002432 证券简称：九安医疗 公告编号：2024-074 天津九安医疗电子股份有限公司 第六届董事会第十七次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整， 并对公告中的虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏承担连带责任。 本议案尚需提交股东大会审议。 具体内容详见公司于2024年12月11日在《证券时报》及巨潮资讯网 （www.cninfo.com.cn）披露的《关于聘任公司2024年度审计机构的公告》（公告 编号：2024-076）。 二、以6票同意、0票反对、0票弃权的表决结果，审议通过了《关于提请召 开2024年第三次临时股东大会的议案》 本次董事会议案须经公司股东大会审议通过，因此董事会拟于2024年12月26 日召开公司2024年第三次临时股东大会。 具体内容详见公司于2024年12月11日在《证券时报》及巨潮资讯网 （www.cninfo.com.cn）披露的《关于召开2024年第三次临时股东大会的通知》（公 告编号：2024-077）。 特此公告。 天津九安医疗电子股份有限公司(以下简称"公司"或"本公司")于2024年12月 6日以传真和邮件方式发出召开第六届董事会 ...

会议相关 - 公司2024年12月6日发通知，12月10日召开第六届监事会第十四次会议[1] - 会议应到、实到监事均为三人[1] 议案审议 - 以3票同意通过《关于聘任2024年度审计机构的议案》[1] - 监事会认为聘任容诚会计师事务所符合规定[1] - 该议案尚需提交股东大会审议[2] 公告发布 - 《关于聘任公司2024年度审计机构的公告》于2024年12月11日刊登[2]

股份回购计划 - 公司拟以6 - 12亿元自有资金回购股份，回购价不超44.74元/股[3] - 用于维护权益出售的回购资金不高于3.65亿元，期限不超3个月[3] - 用于减资注销的回购资金不低于2.35亿元，期限不超12个月[3] 回购进展 - 截至2024年11月30日，累计回购29,226,340股，占总股本5.96%[4] - 截至2024年11月30日，最高成交价41.277元/股，最低39.42元/股[4] - 截至2024年11月30日，支付总金额1,179,517,884.38元[4] 回购限制 - 公司未在重大影响期、委托涨停价、特定竞价时段回购[6] 回购结果 - 本次回购后公司持股未超已发行股份总额10%[6]

一、投资评级 - 首次覆盖，给予九安医疗“推荐”评级，目标价为62元[1][8]。 二、核心观点 - 九安医疗是深度布局美国市场的家用医疗器械出海标杆，在美国C端品牌力突出且渠道可复用以扩充品类，现金及金融类资产充裕，在美国市场具备扎实基础，三联检有望成为新“爆品”，CGM前景广阔，有望在全球支付能力最强的美国市场不断延伸家用医疗器械产品体系，充裕的资产通过资管业务将持续为公司造血[1]。 三、各部分总结 （一）公司概况与发展历程 - 九安医疗是全球医疗健康类电子产品及硬件和移动医疗服务供应商，自1995年成立以来，从血压计ODM/OEM代工模式起步逐步拥有多款家用医疗健康产品，坚持糖尿病诊疗照护“O+O”模式和新零售平台推广爆款产品两大战略，疫情期间iHealth试剂盒多次蝉联美国亚马逊销冠，2018 - 2022年营业收入和归母净利润逐年上升，2023年业绩有所回落但相较2021年仍有明显增长，iHealth系列产品是主要收入来源且毛利率较高，海外收入占比高主要来自美国[12][13][15]。 - iHealth于2010年创建，初期与苹果公司合作推出多款产品，2014年子公司iHealth Inc.引入小米公司投资，目前其系列产品在小米平台出售，2015 - 2019年间iHealth Inc.收入逐渐增长，疫情期间收入剧增，2021年获得新冠抗原家用自测OTC试剂盒的美国FDA EUA授权，试剂盒需求受疫情影响较大，iHealth Inc.在2023、2024H1仍有较高收入[23][24][25]。 （二）当下公司优势 1. 现金及金融类资产充裕 - 2024Q3末，公司现金及金融类资产总和达到229亿元，与2024年11月12日收盘时的公司市值持平，占公司总资产的94%，扣除付息债务后的现金及金融类资产仍超197亿元，充裕资金为公司研发、股东回报提供保障，2022年以来研发费用大幅增长，公司通过分红和股权回购回报股东，同时组建专业化资产管理团队，投资收益已成为利润重要组成部分，持有的美国国债有望受益于美元降息周期，公司在前沿技术领域进行战略布局以期获取长期投资回报[29][30]。[31][34] 2. iHealth在美国市场具备扎实基础 - iHealth在美国市场已建立强大的品牌渠道优势，血压计、额温计等产品销售情况良好，新冠疫情期间试剂盒销量快速增长且凭借多种优势成为美国市场该领域主流品牌，积累了丰富渠道资源，同时在美国市场已跑通临床、注册、生产、运输等全流程，体现出强大的商业化能力[35][36]。 （三）未来发展潜力 1. 三联检有望成为新“爆品” - 三联检产品2024年5 - 6月获得FDA的OTC和POC批准，契合美国市场特征，能让呼吸道传染病患者快速确诊，市场相对单独的新冠检测产品更稳定，在美国潜在市场规模可达6.8亿美元，虽然市场竞争厂家较多，但九安医疗的iHealth三联检产品凭借品牌影响力在亚马逊平台同类产品中销量排名第一且已在线下渠道销售，随着秋冬季流感类疾病发病率提高有望成为“爆品”[39][43][44]。 2. CGM前景广阔 - 糖尿病诊疗照护“O+O”瞄准大病种，全球糖尿病患者数量预计增长，其市场规模显著增长，九安医疗的该业务在员工持股计划推动下有望快速发展，目前正在中美多地推广且照护病人规模不断扩大，CGM可与该模式形成协同，中国CGM市场快速增长且国产替代空间巨大，美国CGM市场空间广阔且在市场格局下仍有突破空间，高性价比和专利保护是美国CGM市场竞争的关键，九安医疗或可凭借在美国的品牌渠道优势助力国内优秀CGM产品出海[46][47][50][51][52][54]。 （四）盈利预测及估值 - 关键假设包括对iHealth系列产品、互联网医疗产品及服务、其他业务的营收和毛利率预测，采用分部估值法对主营医疗业务和资产管理及投资业务分开估值，主营医疗业务选取可比公司后给予2025年13X PE得出对应目标市值为114亿元，资产管理及投资业务计算得到对应市值为191亿元，则公司2025年目标总市值为305亿元，对应目标价为62元[56][58][60][61]。