会议审议 - 审议通过修改公司章程部分条款议案[2] - 审议通过控股股东及其他关联方占用公司资金议案[3] - 审议通过对外担保情况议案[5] 资金与担保数据 - 公司不存在控股股东及其关联方非经营性占用公司资金情况[4] - 截至2024年6月30日，经股东大会审议通过对外担保总额42亿元，占2023年末净资产108.46%[5] - 截至2024年6月30日，公司对外担保余额203,287.82万元，占2023年末净资产52.50%[5] 担保情况 - 公司对外担保事项已履行必要审议程序，风险总体可控[6]

公司决策 - 2024年7月28日召开会议审议通过修改《章程》部分条款议案[1] - 拟修订《章程》中利润分配相关条款[2] 条款修改 - 修改后现金分红有盈利、可分配利润等条件[2] - 要求审计机构出具标准无保留意见审计报告[2] - 规定未来十二个月内无重大投资或支出[2]

业绩数据 - 2023年末能翔巴士资产2607.90万元，净资产1937.67万元，营收1549.44万元，净利润169.12万元[5] - 2024年中能翔巴士资产2615.21万元，净资产1978.56万元，营收735.49万元，净利润40.90万元[5] 减资情况 - 2024年7月28日董事会通过能翔巴士减资议案，拟由5100万减至1100万[2] - 减资前后金杯电工、上海泰高开关持股均为51%、18%，认缴出资额变化[6] - 减资不影响合并报表范围、公司财务和经营成果，以市场监管局登记为准[7]

股东大会信息 - 2024年8月15日14:00召开第二次临时股东大会现场会议[1] - 股权登记日为2024年8月12日[3] - 会议审议总议案和修改《章程》部分条款议案[4] 投票信息 - 网络投票时间为2024年8月15日多个时段[1][17][18] - 投票代码为“362533”，简称为“金杯投票”[16] 其他信息 - 登记时间为2024年8月14日特定时段[8] - 现场会议地点在湖南长沙公司大楼501会议室[3] - 会议联系人朱理，有电话、传真和邮箱[8]

会议信息 - 公司第七届董事会第四次临时会议于2024年7月18日召开[1] - 会议通知于2024年7月13日发出[1] - 本次会议应到董事9人，实到9人[1] 市场扩张和并购 - 会议审议通过购买德力导体科技（常州）有限公司100%股权的议案[1] - 购买股权议案表决结果为9票赞成，0票反对，0票弃权[1] 文件披露 - 《关于购买德力导体科技（常州）有限公司100%股权的公告》在指定媒体披露[2] 备查文件 - 包含公司第七届董事会第四次临时会议决议[3] - 包含德力导体科技（常州）有限公司2023年审计报告及2024年1 - 6月财务报表[3] - 包含《股权出售与购买协议》[3]

市场扩张和并购 - 公司拟5500万元购买德力导体100%股权，折价约3700万元，折价率约36.31%[2] - 2024年7月18日董事会审议通过该议案[3] - 收购资金为自有资金，不影响公司财务和经营成果[26] 业绩总结 - 德力导体2023年营收46244.47万元，净利润 - 454.56万元[10] - 2024年上半年营收24190.26万元，净利润 - 320.10万元[10] 财务数据 - 德力导体2023年末总资产14282.76万元，负债3773.53万元，权益10509.23万元[8][10] - 2024年6月30日总资产13326.25万元，负债3137.12万元，权益10189.13万元[10] 交易条款 - 交易定金280万元，3个工作日内支付[15] - 股权净价对价5500万元，5个工作日内汇入[16] - 卖方预提所得税买方最高承担800万元，超800万双方各担50%，印花税各自承担[19] - 交割日为完成前置流程并取得证明后5个工作日[20] 其他 - 收购可延伸产品线，提升运营管理体系[26] - 本次交易有不确定性[26]

业绩相关 - 2024 - 2025年大截面铜电缆集中采购项目中标金额21334.50万元（含税）[2] - 中标项目不含税金额约占2023年经审计营业收入的1.23%[3] - 项目合同履行将对公司经营业绩产生积极影响[3] 项目情况 - 2024年7月1日收到中标通知书，中标产品为风能电缆[2] - 截至公告披露日尚未签订协议，签署合同及交货有不确定性[4]

回购方案 - 2023年11月8日通过回购股份方案，资金4000 - 8000万元，价格不超11.3元/股[2] 回购进展 - 截至2024年6月28日，累计回购644.7万股，占总股本0.8784%[3] - 最高成交价8.30元/股，最低成交价6.79元/股[3] - 成交金额5008.23823万元（不含交易费用）[3] 后续计划 - 后续将根据市场情况在回购期限内继续实施回购计划[5] - 回购期间按规定及时履行信息披露义务[5]

1. 引言 公司业务主要为电线电缆、电磁线,2022年第四季度起公司变压器用扁电磁线订单开始显著增长,并持续维持高景气。公司核心看点包括: [17][18] 1) 短期-受益于国内主网建设+竞争格局优,单位盈利稳定。 2) 中期-有望受益于欧洲电网建设周期,或受益于直接下游西门子、ABB、GE等。后续关注海外建厂和进一步斩获订单的能力。 3) 高分红:2023年分红比例超过50%,持续回报股东。 2. 二十余年稳步发展,细分行业头部企业 2.1. 电线电缆、电磁线为两大主要业务,盈利能力稳定 [19][20][21][22][23][26][27][28][29][30] 公司主营业务为电线电缆、电磁线,通过收购、开拓市场等方式实现增长。2023年电线电缆业务营收101亿元,同比增长14%;电磁线2023年营收50.2亿元,同比增长30%。电线电缆和电磁线业务盈利能力较为稳定。 2.2. 内生+并购稳步增长,参与国内重大工程项目 [31][32][33][34][35][36] 公司成立20余年,通过内生增长和并购方式实现稳步增长。公司参与了多项国内重大工程项目,包括输配电、新能源、轨交等领域。 2.3. 股权结构较为集中,高分红比例 [38][39][40][41] 实控人为吴学愚、孙文利夫妇,股权结构稳定。公司自上市以来每年都进行现金分红,2023年分红比例超过50%。 3. 受益于主网建设,竞争格局优 3.1. 专注于高压变压器电磁线,特高压建设进度加速 [42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55] 公司电磁线产品主要集中在高压、特高压市场。特高压投资建设有望加速,带动变压器及电磁线需求。电磁线为变压器核心部件,公司在特高压变压器用扁电磁线的市场占有率较高。 3.2. 绑定优质客户,扩产节奏提速 [56][57][58][59][60][61][62][63] 公司绑定下游优质客户,尤其在电力变压器领域优势突出。公司2023年底电磁线产能9.5万吨,并计划在2024年新增1.5万吨变压器电磁线产能。 4. 海外电网资本开支加速,加快出海步伐 4.1. 欧洲电网资本开支加速,电网企业上调收入指引 [64][65][66][67][68] 欧美地区新能源占比提升,且电力设备更换需求,电网投资加速。英国国家电网公司、意大利电力公司Enel等电网企业加大电网投资,西门子能源电网业务订单高增。 4.2. 海外布局加速,盈利能力高于国内 [69][70][71][72][73] 公司海外出口主要为变压器用扁电磁线,海外业务毛利率显著高于国内。公司正加快海外产能布局。 5. 盈利预测与估值 5.1. 电线电缆:国内万亿市场规模,集中度有待提升 [74][75][76][77][78][79] 国内电线电缆行业规模接近1.2万亿,但集中度有待提升。公司是中西南地区电线电缆龙头,具有区域品牌优势。 5.2. 预计2024-2026年营收170.3、190.9、214.6亿元,同增11%、12%、12%;归母净利5.9、6.6、7.5亿元,同增12%、12%、14% [80][81][82][83][84][85] 预计公司未来三年营收和净利润将保持较快增长。 5.3. 给予2024年PE 16X,给予"买入"评级 [86][87][88] 与同类公司相比,给予公司2024年PE 16X,首次覆盖给予"买入"评级。 6. 风险提示 1) 特高压建设进度不及预期 [89] 2) 地产行业增速放缓 [90] 3) 海外业务开拓不及预期 [91] 4) 铜价大幅上涨抑制需求 [92] 5) 股价波动大 [92] 6) 测算具有主观性 [92][93]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 公司设立国际贸易公司 - 公司控股子公司设立国际贸易公司,以加快人力资源战略体系构建和人才转型、储备,为公司未来可持续、快速发展及出海战略实施提供人才支持 [1][2] - 公司积极考察调研海外市场,欧美开展电网投资改造计划,海外电力设备需求旺盛 [3] - 2023年公司出口业务表现亮眼,海外毛利率高达16%以上,超国内毛利率5pct,海外销售额4.13亿元,同比增长26% [3] 公司业绩预测 - 预计公司2024-2026年实现营业收入175.11/198.76/226.18亿元,归母净利润5.90/6.94/7.90亿元,对应PE分别为12.57/10.69/9.38倍 [4] 财务数据总结 收入和利润 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为175.11/198.76/226.18亿元,同比增长14.5%/13.5%/13.8% [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.90/6.94/7.90亿元,同比增长12.8%/17.6%/13.9% [6] 盈利能力 - 预计公司2024-2026年毛利率分别为11.0%/11.0%/10.9% [7] - 预计公司2024-2026年营业利润率分别为4.2%/4.4%/4.4% [7] - 预计公司2024-2026年净利润率分别为3.7%/3.9%/3.9% [7] 偿债能力 - 预计公司2024-2026年资产负债率分别为52.7%/53.1%/52.8% [7] - 预计公司2024-2026年流动比率分别为1.60/1.57/1.61 [7] - 预计公司2024-2026年利息保障倍数分别为23.08/24.04/26.17 [7] 估值指标 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.80/0.95/1.08元 [6] - 预计公司2024-2026年PE分别为12.57/10.69/9.38倍 [6] - 预计公司2024-2026年PB分别为1.77/1.63/1.48倍 [6]