公司基本信息 - 公司于2010年12月31日在深交所上市，首次发行3500万股[6] - 公司注册资本为73394.1062万元[6] - 公司成立时发行9000万股，由发起人全部认购[11] 股权结构 - 湖南湘能电力股份有限公司持股3141.00万股，占比34.90%[12] - 深圳市能翔投资发展有限公司持股2999.70万股，占比33.33%[12] - 湖南湘能投资股份有限公司持股999.90万股，占比11.11%[12] - 湖南闽能投资有限公司持股1140.30万股，占比12.67%[12] - 湖南长利电工有限公司持股719.10万股，占比7.99%[12] 董监高股份转让限制 - 董监高任职期间每年转让股份不得超所持总数25%[17] - 离职6个月后十二月内，董监高出售股票占比不超50%[18] 股东权益与义务 - 连续180日以上单独或合并持1%以上股份股东，特定情形可请求诉讼[21] - 持5%以上有表决权股份股东质押股份，应当日书面报告公司[23] 股东大会相关 - 年度股东大会每年1次，应在上一会计年度结束后6个月内举行[26] - 单独或合计持10%以上股份股东请求，公司应2个月内召开临时股东大会[27] - 单独或合计持3%以上股份股东可在股东大会召开10日前提临时提案[35] - 股东大会普通决议需出席股东（含代理人）所持表决权1/2以上通过，特别决议需2/3以上通过[50] 董事会相关 - 董事会由9名董事组成，设董事长1人，副董事长1人，独立董事3人[66] - 董事会审批单项金额不超公司最近一期经审计净资产10%的对外投资等事项，年度累计不超总资产15%[67] - 董事会每年至少召开两次会议，召开前10日书面通知[69] 监事会相关 - 监事会由3名监事组成，其中股东代表监事2名，职工代表监事1名[80] - 监事会每6个月至少召开一次会议，决议需经半数以上监事通过[81] 财务与分红 - 公司在会计年度结束后4个月内报送年报，前6个月结束后2个月内报送半年报，前3个月和前9个月结束后1个月内报送季报[85] - 公司分配当年税后利润时，提取10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不再提取[85] - 每年现金分红不低于当年可分配利润的10%，连续三年累计不低于年均可分配利润的30%[88] 其他 - 公司指定《中国证券报》等媒体为刊登公告和披露信息的媒体[101] - 章程由公司董事会负责解释[114]

股东大会信息 - 公司2024年第二次临时股东大会7月30日公告召集，8月15日现场会议在长沙召开，网络投票时间为8月15日9:15 - 15:00[6][7] - 出席股东大会股东及代理人197名，代表股份313,966,074股，占比43.1572%[8] 议案审议情况 - 《关于修改公司<章程>部分条款的议案》获审议通过[12] - 该议案赞成313,643,658股，占比99.8973%[13] - 该议案反对260,600股，占比0.0830%，弃权61,816股，占比0.0197%[13]

股份数据 - 公司股份总数733,941,062股，剔除回购后有表决权股份727,494,062股[2] - 出席会议股东代表有表决权股份313,966,074股，占比42.7781%[4] 议案表决 - 《关于修改公司<章程>部分条款的议案》同意313,643,658股，占比99.8973%[5] - 中小投资者同意40,133,946股，占出席中小股东所持股份99.2031%[5]

报告公司投资评级 - 买入 [2] 报告的核心观点 - 金杯电工上半年业绩稳健增长，积极扩品类扩产能 [7] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 当前价格：8.86元 - 52周价格区间：7.05-10.87元 - 总市值：6502.72百万 - 流通市值：5647.61百万 - 总股本：73394.20万股 - 流通股：63742.70万股 [2] 涨跌幅比较 - 金杯电工在电网设备行业的涨跌幅比较：-22%，-2%，18%，38%，58% [3] 投资要点 - 上半年增收增利，收入增幅16.74%，业绩增幅16.52%。2024年上半年公司实现营收79.45亿元（yoy+16.74%）、实现归属净利润2.76亿元（yoy+16.52%） [10] 产品收入增长 - 电线电缆产品上半年营收增长9.54%、净利润增长9.65%、销售量下降1.3%。电磁线产品上半年营收增长32.40%、净利润增长18.43%、销售量同比增长约24.56% [11] 产能优化 - 上半年公司购建固定资产等资本开支付现1.09亿元（往年同期0.59亿元），截止半年报公司在建工程1.06亿（较年初增加37%） [12] 毛利率和净利率 - 上半年公司综合毛利率11.0%（同比-0.5pcts）、净利率3.87%（同比-0.07pcts） [13] 合同负债 - 上半年公司合同负债5.69亿（同比+22%），绝大部分为预收贷款 [16] 海外业务布局 - 上半年，我国变压器等电力设备出口金额约200亿元（+27%），北美及欧洲等地出口需求度较好 [17] 业绩预测 - 预计2024-2026年公司营收171.8亿元、192.9亿元、211.5亿元，归母净利润6.06亿元、6.73亿元、7.93亿元，业绩增速分别为15.9%、11.1%、17.8%，EPS分别为0.83元、0.92元、1.09元，给与2024年业绩市盈率12-16倍，合理区间9.96元-13.30元，维持"买入"评级 [18]

公司投资评级 - 报告给予金杯电工首次覆盖评级，评级为“增持”，目标价格为10.36元[3] 报告的核心观点 - 金杯电工为电线电缆龙头，产品应用于电力、电气设备领域，获下游龙头认可。公司由电缆业务起家，经多次并购，已拥有电缆与电线五大品牌、七大生产基地[10] - 输配电变压器需求旺盛释放电力领域电磁线需求，叠加新能源汽车电机扁线渗透率提升，公司变压器、电机领域电磁线业务有望高增[9] 根据相关目录分别进行总结 投资建议与估值 - 首次覆盖，给予"增持"评级。预测公司2024-2026年净利润分别为6.11/6.98/8.13亿元，对应EPS分别为0.83/0.95/1.11元。考虑到国内外电力基础设施投资增加，输配电变压器需求提升，公司应用于智能电网领域的电磁线业务有望持续增长；扁电磁线具备高槽满率、高功率特点，新能源车驱动电机扁线渗透率有望提升，公司应用于清洁能源的电磁线业务有望受益；特种电缆性能优异、壁垒较高，公司持续拓展特种电缆新产品，提升电缆产品附加值[17][20][19][18] 金杯电工：下游应用场景广泛的电线电缆龙头 - 公司经过多次并购拓展电缆及电磁线布局。公司由电缆起家，并购成为扁电磁线龙头，下游应用场景包括输配电、新能源汽车、船舶海工、核电等。公司创业团队由电线电缆产品代理起家，先后收购原"长沙恒源电缆厂"、原衡阳电缆厂，"金杯"由此成为公司主力品牌。公司通过收购以及联营公司，将四川"塔牌"、武汉二线"飞鹤"、无锡"统力"、江西"赣昌"品牌纳入公司品牌体系。公司目前已拥有湘潭、无锡两大"扁电磁线产业基地"和长沙、衡阳、成都、武汉、南昌五大"线缆产业基地"，解决方案应用领域包括输配电、新能源汽车、核电等[31][34][35] 输配电变压器辅助新型电力系统加速建设 - 我国新能源装机占比与发电量提升，非水电新能源消纳责任权重提升，加大消纳压力。新能源消纳带动配套电网项目投资，特高压建设加速，带动配套变电设施需求。海外方面，欧盟绿色新政设定脱碳目标，新能源发电量占比提升，消纳压力带动电网输配电项目投资。欧洲现有电网设备面临更换周期，叠加新能源配套电网项目，输配电线路及变电需求提升[46][51][59][62] 电网投资及新能源汽车电机带动电磁线需求提升 - 电磁线下游应用为电机、变压器电气设备。电磁线将电能与磁能转换，实现信号传输，下游应用包括变压器、汽车电机、工业电机等。扁线绕组具备槽满率高、导热性能好、低噪声等优点。我国为全球电磁线最大生产国和消费国，欧洲供应链回流产生配套原材料需求。变压器主要原材料包括铜、硅钢、变压器油、工业硅、PVC等，以特变电工为例，2023年变压器成本构成中，材料占总成本比例为87%，材料占比总体稳定。其中，铜为主要原材料，单台变压器中，铜用量仅次于用于制作铁心的取向硅钢片软磁材料。存量能效升级替换叠加输配侧新投资，释放变压器采购需求[65][67][70][73][74] - 驱动电机功率密度要求提升，扁电磁线具备高槽满率、高功率特点，可对应减少电机外径和体积。新能源汽车驱动电机已逐步由耐热等级较高的变频漆包扁线替代复合漆包圆线。新能源汽车永磁电机与感应电机均需采购电磁线，2030年全球年需求有望达25万吨。终端整车厂相继进行扁线电机研发及量产，近年扁线渗透率持续提升[79][80][82] 公司为我国电缆龙头，掌握高壁垒工业特种电缆技术 - 电力以及电气装备电缆渗透率较高，为电缆主要应用场景。电缆与电线区别在于，导体在绝缘材料附着基础上拥有护层。电线电缆根据下游应用场景通常可分为电力电缆、电气装备电缆、通信电缆，以及电磁线与裸导线，渗透率分别为39%、22%、8%、13%以及15%，其余为电缆附件，电力以及电气装备为电缆主要的应用场景。公司具备五大线缆基地，为我国电缆龙头，具备高壁垒特种电缆生产能力。公司目前线缆拥有长沙、衡阳、武汉、成都、南昌五大生产基地，旗下品牌为湖南"金杯"、湖北"飞鹤"、四川"塔牌"、江西"赣昌"，深耕四省核心区域市场[91][93][96]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 电磁线销量高增，特高压电用扁电磁线订单饱和 - 24年上半年电磁线实现营收28.89亿元，同比增长32.40%，销量4.11万吨，同比增长24.56% [2] - 其中特高压变压器用扁电磁线销量同比增长30.06%，公司参加多条特高压线路建设 [2] - 新能源汽车用电磁线销量同比增长199.38%，新增10余定点客户 [2] 电线电缆营收稳健增长，大力开发能源市场客户 - 24年上半年电线电缆实现营收49.85亿元，同比增长9.54%，销量128.4万公里 [2] - 坚持"立足本地、深耕渠道、拓展电力"策略，中标多个电网市场 [2] - 大力开发能源市场，实现华电、大唐等五大六小发电集团的规模销售 [2] 积极开展海外出口，拟收购德力导体拓展工业电缆领域 - 扁电磁线直接出口销售额同比保持增长，电线电缆配套出口加快拓展 [3] - 拟以5500万元收购德力导体100%股权，拓展工业电缆领域，赋能海外业务 [3] 盈利预测及估值 - 维持24-26年归母净利润预测为6.01、7.41和9.11亿元，对应EPS为0.82、1.01、1.24元/股 [3] - 当前股价对应的PE分别为11、9、7倍 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持"优大于市"评级 [33] 报告核心观点 上半年业绩稳健增长 - 2024年上半年公司实现营收79.45亿元,同比增长16.74%,实现归母净利润2.76亿元,同比增长16.52% [1][2] - 二季度公司收入和利润环比均实现增长,盈利能力保持稳定 [2][27][28] 电磁线业务保持高增长 - 电磁线收入同比增长30.24%,其中特高压电磁线和新能源车电磁线销量大幅增长 [3][4][29][30] 线缆业务稳健增长 - 线缆产品收入同比增长10.62%,毛利率同比提升0.11个百分点 [5][31] - 公司加强电力电网市场开拓,实现华电、大唐等大客户的大规模销售 [5][31] 海外布局稳步推进 - 公司成立全资子公司"无锡统力国际贸易有限公司"并购德力导体科技,海外业务布局稳步推进 [6][32] - 随着全球电网建设需求的逐步释放,公司有望充分受益 [6][32] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.12/7.36/8.80亿元,当前股价对应PE为11/9/8倍 [33] - 维持"优大于市"评级 [33]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 扁电磁线业务 - 2024H1 扁电磁线业务实现收入 28.89 亿元，同比增长 30.24%；净利润 1.16 亿元，同比增长 18.43% [9] - 特高压变压器用扁电磁线销量同比增长 30.06%，新能源车用扁电磁线销量同比增长 199.38% [9] - 扁电磁线毛利率为 9.33%，同比下降 1.37个百分点，主要受铜价上涨和新能源车产品销量占比提升影响 [9] - 公司变压器用电磁线产能新增 1 万吨/年，已投产并满产；两大电磁线基地的装备升级技改项目有序推进 [9] 电线电缆业务 - 2024H1 电线电缆业务实现收入 49.85 亿元，同比增长 10.62%；净利润 1.90 亿元，同比增长 9.65% [9] - 电线电缆毛利率为 11.65%，同比增长 0.11个百分点 [9] - 公司强化电力电网市场开拓力度，先后中标 13 个电网市场 [9] - 持续深耕能源市场，实现与华电、大唐等五大六小发电集团的规模销售 [9] - 发力线缆业务第二增长曲线，数据中心电力电缆业务取得突破，收购德力导体科技（常州）有限公司 [9] 财务数据总结 - 2024H1 公司实现收入 79.45 亿元，同比增长 16.74%；归母净利润 2.76 亿元，同比增长 16.52% [9] - 2024Q2 公司实现收入 44.23 亿元，同比增长 14.99%，环比增长 25.57%；归母净利润 1.42 亿元，同比增长 16.46%，环比增长 5.82% [9] - 预计 2024-2026 年公司营收分别为 176.64 亿元、199.48 亿元、219.20 亿元，同比增速分别为 15.50%、12.93%、9.89% [13] - 预计 2024-2026 年公司归母净利分别为 5.96 亿元、6.83 亿元、7.77 亿元，同比增速分别为 13.95%、14.60%、13.84% [13] - 预计 2024-2026 年公司 EPS 分别为 0.81/0.93/1.06 元，当前股价对应 PE 分别为 11.79/10.29/9.04 倍 [13] 投资建议 - 公司扁电磁线下游需求持续向好叠加线缆不断深耕渠道，业绩有望持续稳健增长 [9] - 维持"买入"评级 [1] 风险提示 - 下游需求不及预期 - 原材料价格大幅波动 - 行业竞争格局恶化 [9]

公司整体经营情况 - 2024年1-6月实现营业收入79.45亿元,同比增长16.74% [4] - 净利润3.07亿元,同比增长14.53% [4] - 归属于上市公司股东的净利润2.76亿元,同比增长16.52% [4] 主要业务板块表现 - 扁电磁线业务营业收入同比增长32.40%,净利润同比增长18.43%,销售量同比增长24.56% [4][5] - 电线电缆业务营业收入同比增长9.54%,净利润同比增长9.65%,销售量128.4万公里 [4][5] 扁电磁线业务亮点 - 受益于特高压大规模建设和新能源车增长,特高压变压器用扁电磁线订单饱和 [6] - 参与多个特高压输电工程项目 [6] - 新能源汽车用扁线销售量同比增长约199.38%,新增10余个定点客户 [6] 电线电缆业务亮点 - 充分发挥区域、品牌优势和协同效应,中标13个电网市场 [6] - 大力开发能源市场,实现华电、大唐规模销售 [6] - 紧跟国家大数据发展战略,数据中心建设项目电力电缆业务取得突破 [6] 海外业务 - 2024年1-6月海外直接出口实现营业收入1.9亿元,同比增长4.31% [6] - 积极参加国际展览,考察多个海外市场,新设全资子公司无锡统力国际贸易有限公司 [6] - 正在就海外产能布局进行可行性论证 [6] 研发成果 - 2024年上半年共授权专利28项,其中发明专利10项 [6] - 电磁线产业中心完成多个特种产品开发 [6] - 电缆产业中心成功研制多款新产品,部分已实现销售 [6] 其他 - 铜价波动对公司经营影响可控,采取有效应对措施 [6] - 扁电磁线产能持续提升,预计今年年底可达11万吨/年 [6] - 公司持续实施现金分红,累计分红超16亿元,占期间累计归母净利润超50% [6][7]

市场扩张和并购 - 2024年7月18日公司审议通过购买德力导体科技（常州）有限公司100%股权议案[3] - 德力导体科技（常州）有限公司完成工商变更登记取得新《营业执照》[4] - 德力导体科技（常州）有限公司注册资本为11,538.834611万元[4]