公司业务 - 公司处于精细化工行业，从事维生素和皮革化学品等新型精细化工产品的研发、生产与销售 [2] - 维生素产品含维生素K3、B1、B3和B5系列，用于饲料、食品、医药、化妆品等领域；皮革化学品含铬鞣剂和皮革助剂等，用于皮革、毛皮鞣制和加工 [2] - 江西项目二期新增苯二酚及其衍生物、造影剂及其中间体建设项目，将拓展主营业务范围 [3] 江西产业园及项目建设 - 江西产业园位于江西九江彭泽县矶山工业园，是国家级化工园区，交通便利，原材料获取方便，可降低物流成本 [3] - 公司将配套热电联产、污水处理等工程，部分工程在自用前提下服务园区企业 [3] - 2015年度非公开发行募投项目因雨季进度延期，目前安装接近尾声，部分开始调试，计划今年下半年投产，产能逐步释放 [3] - 江西二期三个项目（苯二酚项目、碘造影剂项目、研发中心项目）虽再融资有变，但仍按原计划推进 [3] 维生素行业现状 - 全球维生素市场需求稳定且呈稳步增长态势，2014年至今环境因素推动产品价格上涨，环保要求提高制约产能释放，短期内难改变 [3] - 安全、环保扎实的企业压力不明显，小企业可能被淘汰 [3] 公司未来规划 - 今年调整组织架构，成立皮革、维生素、香料、医药四个事业部，围绕其开展工作，丰富产品结构，做大做强事业部 [4] - 扩充董事会战略委员会成员，成立战略与投资部，强化战略梳理和投资项目调研评审，提高项目投资科学性 [4] - 依托江西兄弟医药战略发展基地开展项目建设，配套战略合作、收购兼并等，延伸产业链，丰富产品结构，开拓应用领域，提升附加值和综合竞争力 [4]

江西产业园及项目建设情况 - 江西产业园位于江西省九江市彭泽县矶山工业园，是国家级化工园区，有优良深水岸线，交通便利，周边化工园区多，原材料获取便利，可降低物流成本，公司将配套热电联产、污水处理等工程，部分工程在自用前提下服务园区企业 [2][3] - 2015 年度非公开发行募投项目按计划推进，因建设期雨季长进度略有延期，目前安装接近尾声，部分开始调试，产能逐步释放 [3] - 江西二期三个项目（苯二酚、碘造影剂、研发中心项目）虽再融资情况有变，但仍按原计划推进 [3] 维生素行业现状及产品价格情况 - 全球维生素市场需求稳定且稳步增长，中国企业生产占比大，环保和安全生产要求提升制约生产商供应能力，短期内难改变，安全环保扎实的企业压力不明显，小企业可能被淘汰 [3] - 不同维生素产品涨价驱动因素、原材料价格、生产工艺、安全与环保要求、竞争格局不同，部分品种价格上涨，部分滑坡，个别产品涨价有合理性 [3] 公司未来发展规划 - 2017 年 3 月调整组织架构，成立皮革、维生素、香料、医药四个事业部，围绕其开展工作，梳理配套产品，丰富产品结构，做大做强事业部 [3][4] - 依托江西兄弟医药战略发展基地开展项目建设，通过战略合作、收购兼并等延伸产品产业链，丰富产品结构，开拓应用领域，提升附加值，提高可持续发展与综合竞争能力 [4]

公司基本信息 - 证券代码 002562，证券简称兄弟科技 [1] - 投资者关系活动为 2020 年 3 月 18 日的电话会议，参与单位包括莫尼塔研究、嘉实基金等多家机构，上市公司接待人员为董事长/总裁钱志达和副总裁/董事会秘书钱柳华 [1] 盐城子公司情况 - 公司上周五收到盐城市人民政府办公室下发的复产批文，兄弟维生素已开始投料，后续产量和开工率将根据市场需求决定 [2] 产品价格情况 - 维生素 K3 报价 105 - 125 元/公斤，因皮革行业不景气，铬鞣剂消耗减少，推动其供给量减少和成本提高，短期价格乐观 [2] - 维生素 B1 因子公司停产近一年和疫情影响，市场出现供需矛盾，价格上涨且处于缺货状态，养殖行业逐步恢复，消耗增加 [2] - 维生素 B3 报价 53 元/公斤左右，预计 2020 年百草枯市场较弱，吡啶消耗受限，原材料三甲基吡啶供应将紧张，价格稳中有升 [2] - 维生素 B5 报价 430 元/公斤左右，价格较为稳定 [2] 维生素 B1 价格复盘 - 上一轮（2014 - 2017 年年中）价格上涨是国家层面安全环保再提升，导致供给能力压缩 [3] - 这一轮价格上涨是受疫情影响，复工延期、开工率不足，市场出现供需矛盾 [3] 海外疫情影响 - 下游需求养殖业相对稳定，供给量要看海外疫情发展，若海外产能缺失，国内维生素产品出口量将增加 [3] - 公司在欧洲和美国设有仓库，事业部会关注疫情变化，做好国外仓库产品储备 [3] 江西工厂产能问题 - 江西工厂泛酸钙产能 5000 吨未打足，原因是公司是维生素 B5 新进入者，产能释放有周期，且要平衡市场占有率、产品价格和盈利水平 [3] 维生素板块布局 - 围绕现有 4 个维生素产品，通过下降成本、提升商务服务能力、拓宽销售渠道等提升综合竞争力 [4] 造影剂项目情况 - 造影剂进入试生产阶段，今年主要销售中间体和少量原料药、粗品，启动原料药与下游制剂企业联合申报准备工作 [4] - 碘造影剂质量把控方面，公司有医药行业质量控制经验团队把关，且维生素 B1 原料药有多年经验，两者质量控制要求接近 [4] 原料药项目储备 - 碘造影剂是原料药事业部主打产品，做到完整产业链，其他原料药品种市场调研结束，筛选了合适特色品种，部分为子公司制剂配套，部分面向全球销售，具体关注后续公告 [4]

公司复产情况 - 盐城子公司兄弟维生素于2019年4月停产整治，2020年3月收到复产批文，正进行投料准备，后续按产能释放计划安排生产 [2] 产能释放规划 - 兄弟维生素是成熟基地，维生素B1是成熟项目，复产无新产品试生产调试过程，结合销售情况释放产能 [2] 产品价格情况 - 今年节后几个维生素产品上涨后短期内无较大波动，价格维持良好 - 维生素涨价有3 - 6个月提价滞后期，本次部分产品货源紧缺，现价执行效率提升，实际平均成交价格未来几个月逐步提高接近现价 [2] 价格走势判断 - 短期维生素产品价格可维持良好水平，长期需考虑整体竞争格局和国外疫情变化 [2] 运输销售保障 - 公司在欧洲和美国设有仓库，事业部关注疫情变化，灵活做好国外仓库产品储备 [3] 成本压力问题 - 铬鞣剂和维生素K3是联产工艺，铬鞣剂下游开工及时性和运输通畅性比维生素略差，但价格长期低位，下行空间有限，成本、毛利、销售策略综合考虑 [3] 市场空间情况 - 造影剂原料药全球需求量7000 - 8000吨左右，全球每年市场需求增长率较高 - 中国等医疗欠发达国家，造影剂原料药市场需求增速超10% [3]

公司基本信息 - 证券代码为 002562，证券简称为兄弟科技 [2] - 2017 年 8 月 17 日在兄弟科技会议室进行特定对象调研，接待人员为董事会秘书钱柳华和证券事务代表沈洁 [2][3] 产品生产工艺 - 公司采用生物酶法生产维生素 B5 [3] - 泛酸钙项目是公司首个用生物发酵工艺制备的项目，因调试难度大、秉持质量第一理念，投产时间延迟 [4] 产品价格与需求 - 维生素 K3 与铬鞣剂联产，受铬鞣剂下游制革行业不景气及原材料变化影响，生产成本增加、产出受限致价格上涨 [3] - 维生素作为饲料、食品添加剂和医药原料药的必需成分，有刚性需求，无替代产品 [3] 公司发展规划 - 公司目前从事饲料、食品添加剂和皮革化学品等精细化学品的研产销，未来围绕主营业务完善产品结构，拓展产业链，整合资源，目标成为相关领域有国际竞争力的一流企业 [3] 项目进展情况 - 公司可转债按预期进行，已提交第一次反馈材料，募投项目三季度开工建设 [4]

维生素产品价格上涨原因 - 9月维生素B3涨价原因：8月下旬老厂区维生素B3停产检修，受环保督查影响部分原材料供应紧张、价格上涨，9月指导价上调 [2] - 9月维生素K3涨价原因：与铬鞣剂联产，受铬鞣剂下游制革行业不景气及原材料价格变化影响，生产成本增加、产出受限 [3] - 近期维生素产品快速涨价原因：不同维生素涨价驱动因素和时间不同，但大环境都受环保因素影响，对企业和原材料均有一定影响 [3] 公司发展方向 - 公司目前从事饲料添加剂、食品添加剂、皮革化学品等精细化学品的研究、生产与经营，未来围绕主营业务完善产品结构，依托优势拓展产业链，整合产业资源，致力于成为饲料添加剂、食品添加剂、香精香料、医药原料等领域具有国际竞争力的一流企业 [3] 公司项目进展 - 可转债进展：按预期进行，8月通过发审委审核，目前等待证监会批文 [3] - 泛酸钙项目延期投产原因：是公司首个用生物发酵工艺制备的项目，调试难度大，新生产线需长时间调试确保稳定，公司秉持质量第一理念，希望保质保量为客户提供产品 [3]

公司基本信息 - 证券代码为 002562，证券简称为兄弟科技 [2] - 2020 年 2 月 18 日在兄弟科技会议室召开电话会议，参与单位众多，包括国金证券、柏扬投资等 [2] - 上市公司接待人员为副总裁/董事会秘书钱柳华 [3] 复产情况 - 兄弟科技三个生产基地位于不同省份，依据疫情管控要求陆续复产，海宁基地 2 月 11 号正式复产，后续员工全部到位后产能可逐步全面恢复 [3] - 兄弟维生素 2 月 11 号开展进一步整改工作，正式复产需通过市级复核 [3] - 兄弟医药位于江西九江，江西将企业复产从审批制改为备案制，利于加快复产推进 [3] 维生素产品价格 - 大部分维生素产能的 70 - 80% 在中国，消耗量的 70% 左右在国外，疫情导致复工延期、物流运输受影响等因素使维生素产品普涨，但产品波动性大，无法预测长远价格走势 [3] 项目进展 - 碘造影剂项目和苯二酚项目年前开始试生产，复工后需一定时间完成试生产工作，预计二季度前后逐步开始贡献收入 [3][4] 疫情影响 - 疫情对公司影响主要是复工延迟，目前运输情况能满足生产与运营 [4] - 维生素消耗大头在国外，国外生产基本不受影响，国内下游复工率无法预计，国家已出台政策保障产业链复工 [4] 发展规划 - 公司从两个事业部发展到五个事业部，各事业部产品有关联性 [4] - 皮化和维生素事业部聚焦上下游延伸、发挥核心工艺优势、优化成本 [4] - 香料和原料药事业部在做好现有试产项目基础上，注重新增产品种类，结合收购兼并、战略合作等扩大规模 [4]

公司调研基本信息 - 调研时间为2018年1月12日，地点在兄弟科技会议室 [2] - 参与单位及人员包括申万宏源研究所沈衡、上投摩根郭毅等多家机构人员 [2] - 上市公司接待人员为董事会秘书钱柳华和证券事务代表沈洁 [2] 环保情况 - 公司注重环保处理，从源头控制污染源，严格监管治理设施运行，进行污染物末端治理，确保达标排放 [2] - 海宁厂区三废可循环利用，清洁化程度高；大丰厂区1月开始停产进行智能化改造，完成后将提升安全环保水平；九江厂区采用先进环保设备，三废处理技术领先 [3] 维生素产品情况 维生素B1 - 主要应用于饲料、食品、医药等领域，从2014年开始逐步涨价，目前产品报价较去年同期大幅提升 [3] - 生产地为江苏兄弟维生素有限公司（江苏省盐城市大丰区），大丰厂区1月初开始停产进行智能化改造，预计2018年春节前完成，改造后将提高生产自动化水平、提升安全环保水平、促进节能降耗 [3] 维生素B3 - “年产5,000吨维生素B3建设项目”投产后运行良好，产能释放达设计目标 [3] - 2015年通过非公开发行股票募集资金建设“年生产13000吨维生素B3（烟酰胺、烟酸）、10000吨3 - 氰基吡啶建设项目”，2017年建成投产，能更好满足客户及市场需求 [3] 维生素B5 - 2018年度新增部分产能，会多贡献一部分利润，年度业绩要看产品价格 [4] 项目终止原因 海宁基地B3项目 - 原项目运行良好，新建设项目能更好满足市场需求 [3] 海宁基地含铬固废清洁项目 - 外部符合质量控制要求的含铬固废供应不足，近三年年生产负荷低，项目无法达到预期目标，一直处于亏损状态，无社会效益，较长时间内难有向好趋势 [4] 项目选择原因 - 公司结合自身战略定位，综合考虑下游客户重叠情况、现有渠道、产品竞争格局、生产供应及技术情况等因素，选择了维生素B5和苯二酚项目 [4] 业绩预计 - 2018年度新增维生素B3部分产能和维生素B5产品会多贡献利润，整体业绩要看产品价格，具体关注定期报告 [4]

公司环保情况 - 公司注重环保处理，从源头控制污染源，严格监管治理设施运行，做好污染物末端治理，确保达标排放 [2] - 海宁厂区三废可循环利用，清洁化程度高 [2] - 大丰厂区1月开始停产进行智能化改造，完成后将提升安全环保水平 [2] - 九江厂区建厂时间短，采用先进环保设备，三废处理技术领先 [3] 维生素B1情况 - 维生素B1主要应用于饲料、食品、医药等领域，2014年开始逐步涨价，目前产品报价较去年同期大幅提升 [3] - 维生素B1在江苏兄弟维生素有限公司生产，大丰厂区1月初停产进行智能化改造，预计2018年春节前完成，改造后有助于提高生产自动化水平、提升安全环保水平和促进节能降耗 [3] 项目选择原因 - 公司结合自身战略定位，综合考虑下游客户重叠情况、现有渠道、产品竞争格局、生产供应及技术情况等因素，选择了维生素B5和苯二酚项目 [3] 2018年度业绩情况 - 2018年度新增维生素B3部分产能和维生素B5产品，会多贡献一部分利润，但整体业绩要看几个产品价格，具体关注定期报告 [3]

公司复产情况 - 兄弟科技海宁基地2月11日正式恢复生产，后续员工全部到位后产能可逐步全面恢复 [3] - 兄弟医药正在做复产方案及复产准备工作 [3] - 兄弟维生素2月11日开始恢复整改工作，正式复产尚需通过市级复核，预计2月底前完成各项整改工作 [3][4] 收购目的与红矾钠供应 - 收购CISA公司核心目的是延伸维生素K3和铬鞣剂产业链，提高核心原材料保障能力，巩固市场地位 [3] - 公司不会将所有红矾钠实现全面自供，会根据市场情况平衡外采与自供的量，收购后与朗盛有红矾钠供应协议，CISA每年有相对固定供货量供应给朗盛 [3][4] 维生素价格情况 - 近期大部分维生素产品因疫情导致生产复工延期、产能负荷下降、部分装置产能在湖北，供应减少，且下游关注疫情后续发展，加剧供需矛盾，价格上涨 [4] - 维生素K3除上述共性原因外，因与铬鞣剂联产工艺且综合毛利低，行业同行压力大，价格出现较大幅度上涨 [4] - 维生素B1市场供应紧张，后续存在补库存情况，复产率、开工率及疫情后续影响存在不确定性，国家对养殖业支持力度大，对价格提振与支撑有利 [4] 其他业务情况 - 香兰素应用领域、销售渠道与客户群体和公司维生素产品重叠性高，公司产业链布局衍生产品丰富，江西园区配套及设施完备，布局大品种产品有优势 [5] - 碘造影剂项目和苯二酚项目年前已试生产一段时间，复工后需进一步试生产调试 [5] 未来发展重心 - 围绕五个事业部进一步做大做强，皮化和维生素事业部聚焦上下游延伸、发挥核心工艺优势、优化成本，香料和原料药事业部在做好现有试产项目基础上注重新增产品种类，结合收购兼并、战略合作扩大规模 [5]