收购相关 - 收购 LANXESS CISA PROPRIETARY LIMITED 目的是延伸维生素 K3 和铬鞣剂产业链，确保核心原材料红矾钠稳定供应 [1][2] - 收购后产业整合风险较小，公司铬鞣剂全球市场占有率将提升，且与朗盛签订红矾钠供应协议 [2] 产品竞争与价格 - 维生素 K3、维生素 B1、维生素 B3 竞争格局无大变化，价格有一定程度上涨，疫情是推动因素，价格受供需矛盾和养殖业支持，但波动性大，无法预测长远走势 [2] 项目进展 - 碘造影剂项目年前启动试生产，因疫情试生产延迟几周，目前已重新启动 [3] 营收展望 - 春节以来各维生素产品价格上涨，新投产项目今年有营收贡献，预计今年营收较去年同期更乐观 [3]

会议基本信息 - 会议时间为2020年2月18日，地点在兄弟科技会议室 [2] - 参与单位包括申万宏源、长盛基金、上海名禹资产等众多机构 [1][2] - 上市公司接待人员为副总裁/董事会秘书钱柳华 [2] - 会议形式为电话会议，主要调研公司发展和行业情况，以投资者提问、公司高管回答的方式展开 [1][2] 维生素市场情况 - 维生素产业大部分产能的70 - 80%在中国，消耗量的70%左右在国外，疫情致复工延期等放大供需矛盾，节后价格普遍上涨 [2] 公司复产情况 - 兄弟科技三个生产基地位于不同省份，正陆续恢复生产，海宁基地2月11日正式恢复生产，后续产能可逐步全面恢复 [2] - 兄弟维生素2月11日开始恢复整改工作，正式复产需通过市级复核 [3] - 兄弟医药位于江西，江西企业复产从审批制改为备案制，利于加快复产推进 [3] 维生素价格走势 - 目前维生素价格上涨主要受疫情推动，后续需看企业复工进度、开工率、疫情发展等情况，现存供需矛盾和国家对养殖业的支持对维生素景气度有支撑 [3] - 维生素K3价格上涨，除疫情致供应减少、需求矛盾加剧的共性外，还因与铬鞣剂联产工艺，综合毛利低、同行压力大 [3][4] - 维生素B1市场紧缺，公司处于停产状态，同行复产情况、复工率、疫情发展不确定，国内对养殖业支持利于价格和景气度 [4] 公司收购目的 - 收购LANXESS CISA PROPRIETARY LIMITED，核心目的是延伸K3和铬鞣剂产业链，提高核心原材料保障能力，巩固市场地位 [3] 公司发展规划 - 公司现有五个事业部，未来围绕这些事业部做大做强，皮化和维生素事业部聚焦上下游延伸等，香料和原料药事业部注重新增产品种类，结合收购兼并等扩大规模 [4]

公司调研基本信息 - 调研时间为2018年1月19日，地点在兄弟科技会议室，参与单位为民生证券，人员有杨林、曹莉莉，上市公司接待人员为董事会秘书钱柳华和证券事务代表沈洁 [2] - 调研类别为特定对象调研，主要以投资者提问、公司高管回答的方式展开，了解公司发展和行业情况 [2] 维生素B1情况 - 维生素B1主要应用于饲料、食品、医药等领域，自2014年逐步涨价，目前产品报价较去年同期大幅提升 [2] - 维生素B1在江苏兄弟维生素有限公司（江苏省盐城市大丰区）生产，大丰厂区1月初开始停产进行智能化改造工程，预计2018年春节前完成，改造后有助于提高生产自动化水平、提升安全环保水平、促进节能降耗 [2] 项目终止原因 海宁基地B3项目 - “年产5,000吨维生素B3建设项目”投产后运行良好，产能释放达设计目标 [3] - 2015年通过非公开发行股票募集资金建设“年生产13000吨维生素B3（烟酰胺、烟酸）、10000吨3 - 氰基吡啶建设项目”，2017年建成投产，新项目能更好满足客户及市场需求 [3] 海宁基地含铬固废清洁项目 - 因外部符合质量控制要求的含铬固废供应不足，近三年该项目年生产负荷较低，无法达到预期目标 [3] - 项目一直处于亏损状态，未创造相应社会效益，且较长时间内难有实质性向好趋势 [3] 项目选择原因 - 公司结合自身战略定位，选取项目时综合考虑下游客户是否重叠、是否有现有渠道、产品竞争格局、生产供应及技术情况等因素，选择了维生素B5和苯二酚项目 [3] 业绩预计 - 2018年度新增维生素B3部分产能和维生素B5产品 [3]

公司基本信息 - 证券代码为 002562，证券简称为兄弟科技，编号为 2017 - 008 [1] - 2017 年 10 月 26 日，多家机构人员到江西兄弟医药有限公司进行现场参观调研，上市公司接待人员有董事长/总裁钱志达、董事会秘书钱柳华、财务中心总监张永辉 [2][3] 项目情况 热电联产项目 - 是兄弟医药生产基地建设的配套项目，可降低兄弟医药日常生产的电、汽成本，增强产品市场竞争力，实现矶山工业园区集中供热，替换园区小型锅炉，符合产业政策，利于降低污染物排放、改善环境，有良好经济效益及社会效益 [3] 新项目 - 苯二酚及其衍生物和碘造影剂项目已开工建设，公司认为新项目投产后不会对香兰素市场产生冲击，香兰素部分会往下游走；公司前期对新项目做了充分市场调研，认为从产能安排与市场容量的比例进入市场较容易 [3][4][5] 产品情况 库存 - 维生素 B1、维生素 B3 和维生素 K3 库存处于比较稳定的状态，维生素 B5 刚投放市场，投放不多，库存较少 [3] 成本控制 - 维生素 B3 的原材料前几年逐步上涨，今年对比上涨幅度不大；维生素 B1 的原材料最近才上涨，后续对成本会有所体现；公司对维生素 K3 的成本控制较好，采购成本涨幅不大 [5] 公司发展方向 - 今年公司梳理调整组织架构，成立四个事业部，包括皮革事业部、维生素事业部、香料事业部与医药事业部，香料和医药是未来发展方向，未来将依托兄弟医药战略发展基地开展项目建设，配套战略合作、收购兼并等方式，延伸产品产业链，丰富产品结构，提高可持续发展能力与综合竞争能力 [4] 融资情况 可转债 - 可转债按预期进行中，已拿到批文，适时启动发行；按规则六个月以后可以转股，投资者可自行决定转股时间 [4] 融资规划 - 融资规划按项目需求制定，目前还在规划中，尚未确定 [4] 环保情况 - 公司注重环保处理，兄弟医药的固废都回收后统一处理，内部固废处理标准高于园区要求很多，新厂区环保压力不大 [5]

公司发展战略 - 对于进入壁垒较低的医药项目，加大培育力度；对于进入壁垒较高的项目，积极调研适时并购 [3] - 积极寻找合适机会和项目，做大做强皮革事业部 [3] - 致力于打造完善的苯二酚产业链，通过香兰素项目进入香料行业，增加新盈利点 [3] 产品情况 - B5生产线调试结束，四季度开始发货 [3] - 维生素B1、B3和K3库存稳定，B5刚投放市场，库存较少 [3] 项目影响 - 新项目苯二酚及其衍生物投产后，不会对香兰素市场产生冲击，部分香兰素会往下游走，下游客户领域与维生素产品重叠性较高，市场切入相对容易 [4] 财务进展 - 可转债按预期进行，已拿到批文，适时启动发行 [3] 存货变动 - 三季度兄弟医药原材料和成品的库存较多，导致三季报中存货变动幅度较大 [4]

产品价格与业绩 - 2018年下半年大部分维生素产品价格跌至历史低谷，2019年部分产品价格回升，但部分产品毛利率仍低，后续公司维生素品种价格将稳中有升 [2][3] - 2019年第一季度公司维生素产品价格处于低谷，目前产品价格均有不同程度回升，价格回升对业绩影响有滞后性 [4] - 目前苯二酚项目和碘造影剂项目的产品价格均高于做可研报告时的价格 [3] 项目进展 - 兄弟维生素暂无复产时间表 [3] - 造影剂项目和香精香料项目预计2019年下半年投产，造影剂项目投产时间略晚于香精香料项目 [3] - 2019年4月底公司环评公示维生素B3和维生素B5产线技改项目，技改主要为降低物料消耗，提升工艺安全与清洁化水平，提升产品综合竞争力 [3] 投资计划 - 研发上有储备其他维生素品种相关项目，但公司目前重点是做强现有品种 [3] - 公司会持续推进医药相关投资并购，有储备项目，希望有完整并购标的 [4] 销售特性 - 铬鞣剂销售是否有季节性取决于客户群，下游为服装行业有一定季节性，为沙发革、汽车坐垫革行业则不明显 [4] 未来发展重心 - 公司未来重点在原料药、医药及香精香料领域，以降低产品周期性特征，已引进部分人才，梳理核心产品并做上下游规划，加快推进兄弟医药战略发展基地建设，延伸产品产业链、丰富产品结构 [4]

公司运营情况 - 大丰厂区位于大丰区海洋经济开发区，按环保规定生产经营，目前运营正常 [2][3] - 大丰厂区1月初停产进行智能化改造，3月完成，有助于提高自动化、安全环保水平及节能降耗 [3] 行业选择与业务发展 - 结合战略定位，综合考虑下游客户、渠道、竞争格局等因素，选择进入碘造影剂和苯二酚行业，并成立专门事业部和产业投资基金发展业务 [3] 产品情况 - 维生素B5因预期供给增多价格下跌，产能利用率有待提高 [3] - 皮革化学品销售稳定但毛利率下降，预计因产业低谷影响，随着皮革使用量增长，其用量也会增加 [3][4] 业绩与规划 - 2018年半年度业绩预告已公告，具体关注半年度报告 [3] - 未来重点发展原料药、医药及香精香料领域，降低产品周期性，已引进人才、梳理核心产品并做上下游规划，加快推进兄弟医药战略发展基地建设，延伸产业链、丰富产品结构 [4] 可转债情况 - 若转股价格下修，公司将按预案履行程序，关注后续公告 [4]

维生素产品价格情况 - 2017年中国环保、安全生产等政策调整，维生素生产集中度提升、环保成本提高、有效供给缩减、阶段性供给短缺，大部分维生素价格大幅上涨，部分品种价格创近十年新高 [2] - 2018年大部分维生素产品价格大幅下调，现阶段很多产品价格处于相对低位，部分价格开始回暖 [2] 九江新项目情况 - 目前几个项目按计划推进，计划明年陆续建成投产 [3] 新行业进入原因 - 结合自身战略定位，综合考虑下游客户重叠、现有渠道、竞争格局、生产供应及技术情况等因素，选择进入碘造影剂和苯二酚行业 [3] - 成立专门的医药事业部和香料事业部发展这两块业务 [3] 公司未来规划 - 以几大事业部为依托，梳理盘点配套系列产品，丰富产品结构，搭建产业平台 [3] - 借助全资子公司浙江兄弟药业有限公司，完善和优化大健康产业布局，扩宽行业边界 [3] - 通过收购兼并等方式，延伸产品产业链、丰富产品结构 [3]

维生素K3相关 - 维生素K3和铬鞣剂是联产工艺，铬鞣剂不强则维生素K3无法做强，铬鞣剂无法消化，维生素K3卖得好也是负担 [2] - 基于行业竞争情况，新建或扩产维生素K3可能性不大 [2] - 因铬鞣剂下游不景气，维生素K3联产成本高，进口铬矿价格上涨带动上游原材料价格上涨，公司看好维生素K3后期价格走势 [3] 维生素B5相关 - 公司作为新进入厂家，维生素B5跟随市场报价 [3] 碘造影剂行业相关 - 公司结合自身战略定位，综合考虑下游客户重叠、现有渠道、竞争格局、生产供应及技术情况等因素，选择进入碘造影剂行业 [3] - 针对新进入的碘造影剂行业，公司成立专门的医药事业部发展业务 [3] 公司未来规划相关 - 公司未来重点在原料药、医药及香精香料领域，以降低产品周期性特征 [3] - 公司已引进香料和医药部分人才，梳理核心产品并做上下游规划 [3] - 公司将加快推进兄弟医药战略发展基地建设，通过战略合作、收购兼并等延伸产品产业链、丰富产品结构 [3]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [1] - 参与单位及人员包括浙商证券研究所孙建、毛雅婷等10家单位或个人 [1] - 活动时间为2021年3月3日15点，地点为电话会议 [1] - 上市公司接待人员为高级副总裁/董事会秘书钱柳华、证券专员王超 [1] 公司经营与业务布局 - 近三年公司布局加快，从皮革化学品、维生素板块延伸拓展至香精香料、医药板块，香精香料与医药板块各有一个核心项目于去年下半年正式投产 [1] - 公司最早原料药产品是维生素B1，通过原料药多功能车间供应原料药级维生素产品，目前核心原料药产品为碘造影剂，计划实现一批特色原料药/专利原料药生产销售，依托MAH制度实现原料药 + 制剂一体化发展 [1][3] 业务拓展原因 - 基于精细化工合成领域，围绕满足客户需求，香精香料建成的苯酚产业链及未来的松节油产业链相关产品与现有维生素产品下游高度重叠 [3] - 选择碘造影剂是因其产品体量大、增速快、供应格局良好，可利用九江基地完善基础配套及发展空间做大做强 [3] 碘造影剂相关情况 - 公司目前销售的碘造影剂中间体有碘化物、水解物，客户包括原料药客户、制剂客户，有国内和国外客户 [3] 香精香料项目进度 - “年产20,000吨苯二酚、31,100吨苯二酚衍生物建设项目”一期工程去年10月投产，产品陆续投放市场，处于产能爬坡阶段 [3] - “年产30,000吨天然香料建设项目”一期工程计划今年上半年正式启动建设 [3]