公司发展历程 - 公司从1995年成立时的不到20人小公司，成长为拥有超3万名员工的全球IT服务上市企业 [1] - 2002年公司首次开拓海外市场，创始人王斌挤出2万美金作为启动资金，派遣张荣军作为"特种兵"赴美开拓 [2] - 2001年公司面临业务线选择，最终决定全力投入IT服务业务，规避现金流风险并确立技术服务为核心的商业模式 [5] - 早期通过与跨国巨头合作获得七八十万人民币大额订单，并学习先进的项目管理体系 [5] - 2001年投入近50万人民币（当时北京一套房价格）进行大规模校园招聘，吸引45名优秀毕业生加入 [11] 全球化拓展 - 公司英文名Beyondsoft体现超越软件领域的全球化雄心 [4] - 首个美国客户Fisher-Price通过展会接触获得，凭借交付能力和沟通协调赢得信任 [8][9] - 美国市场业务快速增长，测试中心人员几年内实现翻倍，为公司提供稳定现金流 [12] - 构建"混合运营模式"，中国派驻人员与美国本地员工优势互补 [13] - 从"单兵作战"转向"军团作战"，提出"柔性组织"概念，全球布局创新孵化中心 [15][16] 人才战略 - 公司名称"博彦"寓意人才集聚之地 [4] - 建立严格的人才培养体系，包括培养、提拔、激励、管理和留人机制 [11] - 同时培养国内全球化人才和招聘海外本地人才，构建跨文化团队 [12] - 未来将聚焦"人才密度"而非数量，通过生态构建最大化高精尖人才价值 [16] 商业模式演进 - 早期确立以技术服务为核心的商业模式 [5] - 通过服务国际巨头完成技术、管理和全球规则的原始积累 [18] - 从规则"学习者"到"适应者"再到"输出者"，输出中国企业的培训模式和项目管理经验 [13][18] - 未来将构建开放生态系统，通过战略合作、合资或并购实现目标 [15]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 稳定币催化持续不断，美国稳定币进入合规发展阶段，香港稳定币条例将实施，牌照成为入局关键，看好稳定币及RWA市场投资机遇[5][6][13] 各部分总结 一周市场回顾 - 本周（2025.7.14 - 2025.7.18），沪深300指数上涨1.09%，计算机指数上涨2.12% [4][15] 周观点 - 特朗普7月18日签署稳定币监管法案，为支付型稳定币提供监管框架，美国稳定币迈向合规化 [5][11] - 香港《稳定币条例》8月1日实施，发行需申领牌照，传统银行和头部金融科技企业有望布局 [6][12] 投资建议 - 稳定币板块推荐恒生电子、博彦科技，受益标的众多 [7][13] - RWA板块推荐朗新集团、卓易信息，受益标的有安恒信息、协鑫能科等 [7][14] 公司动态 业绩预告 - 国网信通2025年1 - 6月营收352,468.92万元，降4.55%，利润总额31,901.63万元，增4.32%，净利润26,644.08万元，降10.82% [16] - 品茗科技预计上半年净利润2,800.00 - 3,400.00万元，同比增231.79% - 302.89% [16] - 恒银科技预计半年度净利润1,350.00 - 1,620.00万元 [16] - 杰创智能预计半年度净利润1,500.00 - 2,000.00万元，同比扭亏为盈 [16] - 华宇软件预计半年度扣非后净利润亏损收窄38% - 46%，营收6.2 - 6.8亿元 [17] - 海量数据预计半年度净利润 - 4,460万元左右，扣非后 - 4,860万元左右 [17] - 汉王科技预计半年度营收78,598.95 - 84,315.23万元，同比增10% - 18%，净利润 - 6,000 - - 4,500万元 [17] - 金溢科技预计半年度净利润 - 900 - - 1,200万元 [17] 项目合作 - 诺瓦星云拟出资不超3,500万元合作设立创业投资基金，占比63.64% [18] 其他公告 - 并行科技拟采购AI算力服务器及配套设备，合同金额不超13,530万元 [19][20] - 亚信安全等多家公司股东拟减持股份 [20][21][22] - 观想科技一致行动人拟协议转让5%股份 [24] 行业动态 国内要闻 - 字节跳动Pico开发MR眼镜，重127克 [26] - 中国Kimi K2等3个开源模型在全球开源模型排行榜排名前三 [27] 国外要闻 - OpenAI推出“ChatGPT智能体”功能 [28] - 黄仁勋称人工智能下个浪潮是Physic AI [29] - 亚马逊云科技向生成式AI创新中心追加1亿美元投资 [30] - 谷歌未来两年将在美投资250亿美元用于AI数据中心建设 [31][32] - 英伟达将恢复H20在华销售并推新GPU [33]

华为盘古概念板块市场表现 - 截至7月15日收盘，华为盘古概念板块上涨1.92%，位居概念板块涨幅第6位，板块内20只个股上涨 [1] - 泛微网络和云鼎科技涨停，赛意信息、先进数通、易点天下涨幅居前，分别上涨8.22%、4.46%、4.38% [1] - 北信源、博彦科技、阳光诺和跌幅居前，分别下跌2.29%、1.76%、1.61% [1] 板块资金流动情况 - 华为盘古概念板块获主力资金净流入8.54亿元，其中17只个股获净流入，8只个股净流入超5000万元 [1] - 云鼎科技主力资金净流入2.51亿元，拓维信息、易点天下、拓尔思分别净流入1.87亿元、9497.94万元、9097.46万元 [1] - 云鼎科技、泛微网络、酷特智能主力资金净流入比率居前，分别为28.63%、17.44%、11.96% [2][3] 个股资金数据详情 - 云鼎科技今日涨跌幅9.98%，换手率17.27%，主力资金净流入2.51亿元，净流入比率28.63% [2][3] - 拓维信息今日涨跌幅2.08%，换手率9.09%，主力资金净流入1.87亿元，净流入比率5.84% [2][3] - 易点天下今日涨跌幅4.38%，换手率10.25%，主力资金净流入9497.94万元，净流入比率11.30% [2][3]

财务数据关键指标变化 - 归属于上市公司股东的净利润盈利11,195.92万元–13,061.91万元，比上年同期上升50.00%–75.00%[3] - 扣除非经常性损益后的净利润盈利9,695.92万元–11,061.91万元，比上年同期上升41.13%–61.01%[3] - 基本每股收益盈利0.1913元/股–0.2231元/股，上年同期为0.1277元/股[3] 管理层讨论和指引 - 公司推进业务结构优化，布局新行业、新业务，经营保持稳健[5] - 日元兑人民币汇率波动，外汇波动对本期利润有积极贡献[5] 其他没有覆盖的重要内容 - 业绩预告期间为2025年1月1日至6月30日[3] - 业绩预告相关数据未经会计师事务所审计[4] - 业绩预告由公司财务部门初步估算，具体数据以2025年半年度报告为准[6]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [2] 报告的核心观点 - 持续看好稳定币和 RWA 投资机会，稳定币应用场景扩展，市场规模及交易活跃度提升，NIFD 提出人民币稳定币“内外结合”发展模式，香港稳定币条例 8 月 1 日实施，牌照成入局关键 [6][8][12] 根据相关目录分别进行总结 周观点 - NIFD 表示人民币稳定币发展可“内外结合”，采取境内离岸与境外离岸人民币稳定币联动发展模式，探索 CNYC 与 CNHC 交换互通机制，提升人民币及资产全球影响力 [6][12] - 香港稳定币条例 8 月 1 日正式实施，发行法币稳定币或锚定港元价值稳定币需申领牌照，仅持牌机构发行的可向零售投资者销售，传统银行和头部金融科技企业有望布局 [7][13] 公司动态 业绩预告 - 科大讯飞预计 2025 年半年度营业收入、毛利同比增长 15%-20%，归母净利润亏损同比收窄 30.12%-50.08% [17] - 锐明技术预计 2025 年半年度净利润 19,000 万元至 22,000 万元，同比增长 53.64%至 77.90%；扣非后净利润 16,500 万元至 19,500 万元，同比增长 39.68%至 65.08% [17] - 南威软件预计 2025 年半年度净利润 -7,300 万元到 -6,100 万元，扣非后净利润 -7,400 万元到 -6,200 万元，营业收入预计同比增长约 38% [17] - 淳中科技预计 2025 年半年度营业收入同比下降约 45%，净利润 -4,100 万元到 -3,840 万元 [18] - 久其软件预计 2025 年半年度净利润亏损 6,500 万元 - 8,500 万元，亏损幅度同比收窄 [18] - 东方中科预计 2025 年半年度净利润亏损 4,800 万元 - 5,100 万元，亏损幅度同比收窄 2.03% - 7.79% [18] - 天融信预计 2025 年半年度净利润亏损 6,000 万元至 7,000 万元，亏损同比收窄 65.98%至 70.84% [18] - 三六零预计 2025 年半年度净利润 -3.2 亿元至 -2.4 亿元，扣非后净利润 -3.4 亿元至 -2.5 亿元 [18] - 中远海科预计 2025 年半年度盈利 900 万元 - 1,100 万元，同比下降 91.95% - 90.16% [19] - 大智慧预计 2025 年半年度净利润 -420 万元到 -280 万元，扣非后净利润 -4,000 万元到 -3,000 万元 [19] - 中科金财预计 2025 年半年度净利润亏损 7,500.00 万元 - 10,500.00 万元，亏损同比扩大 51.43% - 112.00% [19] 定增 - 高新兴拟向特定对象发行 A 股股票，募集资金不超过 37,372.00 万元，用于车联网通信产品扩产项目、深圳研发及运营中心项目、补充流动资金 [20][21] 战略合作 - 中科星图与中科曙光 7 月 8 日签署合作开发框架协议，推进先进计算在太空领域发展 [22] - 四维图新与北汽新能源签署零部件开发合同，为两车型开发泊车软件产品 [22] 其他公告 - 东方国信控股股东计划 8 月 4 日至 10 月 31 日减持股份 [23] - 中创股份股东拟减持股份不超过总股本 3% [23] - 易华录股东计划减持股份不超过总股本 0.98% [23] - 卓易信息股东拟减持不超过 2,271,445 股，占比不超过 1.88% [24] - 天亿马股东拟减持不超过 243.84 万股，不超过总股本 3.63% [24] - 创业慧康股东计划减持不超过 929.47 万股，占剔除回购专用账户股份后总股本 0.60% [24] - 汉邦高科控股股东 8 月 11 日解除限售 89,221,410 股，占总股本 23.11% [24] - 同为股份股东拟减持不超过 218.67 万股，占总股本 1.00% [25] - 汇纳科技董事拟减持不超过 5.84 万股，占公司股份总数 0.05% [25] - 东方中科股东计划 7 月 31 日至 10 月 30 日减持不超过 889.08 万股，约占总股本 3.00% [26] 行业动态 国内要闻 - 大模型独角兽智谱正同时准备港股、A 股上市，A股上市概率较高 [27] - DeepSeek 使用率从年初 50%下滑至 3%，更新时间一拖再拖，因训练数据需求大、高端 GPU 不足 [28] - 英伟达黄仁勋计划访华，公司最快 9 月推出中国特供 AI 芯片 [29] 国外要闻 - 亚马逊正考虑向 Anthropic 追加数十亿美元投资 [30] - 苹果 AI 模型健康状态识别准确率最高达 92% [31] - 马斯克旗下 xAI 推出 Grok 4，宣称是世界上最强大的 AI 模型 [33] - 特斯拉 Robotaxi 无人驾驶出租车服务将在 1 - 2 个月内落地旧金山湾区 [34] - 亚马逊 AWS 7 月 15 日推出 AI 智能体市场，Anthropic 参与 [35] 投资建议 - 稳定币板块推荐恒生电子、博彦科技，受益标的包括新开普等多家公司 [8][14] - RWA 板块推荐朗新集团、卓易信息，受益标的包括安恒信息、协鑫能科等 [8][15]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予博彦科技“买入”评级 [1][4][68] 报告的核心观点 - 博彦科技是全球领先的咨询、行业解决方案与数智技术服务提供商，业绩稳健，经营指标健康，携手阿里、微软等大模型厂商加速AI Agent行业场景化落地，预计2025 - 2027年归母净利润增长，估值低于同行可比公司平均水平，首次覆盖给予“买入”评级 [4][68] 根据相关目录分别进行总结 全球领先的咨询、行业解决方案与数智技术服务提供商 - 博彦科技成立于1995年，业务面向全球，在多领域积累丰富经验，服务众多世界500强及中国500强企业，业务矩阵多元，全球员工超30000人，子公司等覆盖十三个国家主要城市 [14][17] - 2024年公司营业收入68.99亿元，同比增长4.50%，归母净利润1.24亿元，同比下降42.81%，收入主要源于产品及解决方案、研发工程和IT运营维护三大业务体系，金融等行业业务稳定，经营活动现金流健康 [18][19][23] - 公司加速拓展数字农业、智慧能源及央国企客户群等新兴赛道，2024年签约合同金额超8.1亿元，在各领域取得进展，如数字农业中标重要项目，智慧能源与头部企业合作，央国企客户群业务拓展良好 [24][29][32] - 公司推进“咨询 - 解决方案 - 运营”全链条服务能力构建，深化咨询业务战略价值，组建专业团队，构建深度服务能力，打造价值创造战略支点；在信创及软硬件协同业务领域，强化技术能力与市场渗透力，获得相关认证，中标项目 [33][34] 携手阿里、微软等大模型厂商，加速AI Agent行业场景化落地 - 阿里通义千问是全球领先大模型，API日调用量过亿，Qwen3是最新模型，阿里云连续两年获评中国商用基础模型竞争力第一，获中国金融大模型整体市场第一；博彦科技与阿里合作10余年，是阿里云多类伙伴，参与发布金融智能体解决方案，聚焦信贷风控与合规质检领域提供解决方案 [5][42][53] - 博彦科技是微软金牌及长期生态合作伙伴，为其全球业务提供服务并开展生态合作；作为国内首批接入微软Azure OpenAI商用服务权限企业，落地相关场景项目，成立创新工作组开发解决方案 [6][62] 盈利预测与投资建议 - 核心假设：预计2025 - 2027年产品及解决方案、研发工程、IT运营维护收入有不同增速，毛利率分别为24.5%、24.9%、25.1%，销售、管理、研发费用率有望下降 [63][64][65] - 投资建议：预计2025 - 2027年归母净利润为2.52、3.19、3.72亿元，当前股价对应PE分别为31.4、24.8、21.2倍，低于同行可比公司平均估值水平，首次覆盖给予“买入”评级 [68]

人员变动 - 副总经理李全有因个人发展规划辞职，原定任期至2025年12月19日[1] 股份情况 - 截至公告披露日，李全有持有公司股票12,000股[1] - 2025年4月2日公司披露李全有股份减持计划，尚未实施[2] - 自辞职生效日起6个月内，李全有所持股票因离职全部锁定[2]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，上调目标价至 18.45 元 [1][4] 报告的核心观点 - 公司经营稳健，在手订单充足，2025 年新业务逐步从投入期进入收获期 [4] - 传统业务基本盘维稳，新业务开拓第二增长曲线，生态合作强化加速 AI 行业场景化落地 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|6,601|6,899|7,415|8,026|8,775| |(+/-)%|1.9%|4.5%|7.5%|8.2%|9.3%| |净利润（归母，百万元）|217|124|241|316|376| |(+/-)%|-29.7%|-42.8%|94.0%|31.0%|19.1%| |每股净收益（元）|0.37|0.21|0.41|0.54|0.64| |净资产收益率(%)|5.4%|3.0%|5.5%|6.6%|7.3%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|36.42|63.68|32.82|25.05|21.04| [3] 交易数据 - 当前价格 13.52 元，52 周内股价区间 7.32 - 16.94 元，总市值 7,914 百万元，总股本/流通 A 股 585/549 百万股，流通 B 股/H 股 0/0 百万股 [4] 资产负债表摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |股东权益（百万元）|4,214| - | - | - | - | |每股净资产（元）|7.20| - | - | - | - | |市净率（现价）|1.9| - | - | - | - | |净负债率|-37.41%| - | - | - | - | [4] 经营业绩 - 2024 年实现营收 68.99 亿元（+4.50%），归母净利润 1.24 亿元（-42.81%），主要系新业务投入加大及资产减值计提影响 [4] - 2025Q1 营收 16.52 亿元（+0.76%），归母净利润 0.72 亿元（+271.83%），汇率变动引起的汇兑收益以及财政补贴增加对利润有显著提振作用 [4] 新业务拓展 - 2024 年新业务拓展初见成效，全年累计签约合同金额突破 8.1 亿元，2025 年一季度新业务开展延续向好趋势，新签合同金额约为 1.5 亿元 [4] 业务发展方向 - 新行业及客户群上，以咨询和行业解决方案等业务类型为重点，拓展数字农业、智慧能源等领域以及央国企客户群 [4] - 与阿里云、腾讯云等主流云厂商展开生态和技术合作，与国内外主流大模型厂商进行生态和技术合作，深化 AI 大模型的行业化应用 [4] 可比公司 PE 估值 |证券简称|2024 EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2024 PE（倍）|2025E PE（倍）|2026E PE（倍）| |----|----|----|----|----|----|----| |中科创达|0.89|1.11|1.38|63|51|41| |久远银海|0.18|0.35|0.48|97|51|37| |朗新集团|-0.23|0.43|0.55|-|35|27| |平均| - | - | - |80|45|35| |博彦科技|0.21|0.41|0.54|64|33|25| [6]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，上调目标价至 18.45 元 [1][4][8] 报告的核心观点 - 公司经营稳健，在手订单充足，2025 年新业务从投入期进入收获期 [4][8] - 传统业务基本盘维稳，新业务开拓第二增长曲线，生态合作强化加速 AI 行业场景化落地 [4][8] 财务摘要 营业收入 - 2023 - 2027 年分别为 66.01 亿、68.99 亿、74.15 亿、80.26 亿、87.75 亿元，增速分别为 1.9%、4.5%、7.5%、8.2%、9.3% [3] 净利润（归母） - 2023 - 2027 年分别为 2.17 亿、1.24 亿、2.41 亿、3.16 亿、3.76 亿元，增速分别为 -29.7%、-42.8%、94.0%、31.0%、19.1% [3] 每股净收益（元） - 2023 - 2027 年分别为 0.37、0.21、0.41、0.54、0.64 [3] 净资产收益率(%) - 2023 - 2027 年分别为 5.4%、3.0%、5.5%、6.6%、7.3% [3] 市盈率(现价&最新股本摊薄） - 2023 - 2027 年分别为 36.42、63.68、32.82、25.05、21.04 [3] 交易数据 - 当前价格 13.52 元，52 周内股价区间 7.32 - 16.94 元，总市值 79.14 亿元，总股本/流通 A 股 585/549 百万股，流通 B 股/H 股 0/0 [4] 资产负债表摘要 股东权益 - 2023 - 2027 年分别为 40.30 亿、41.42 亿、44.24 亿、47.51 亿、51.28 亿元 [5] 每股净资产（元） - 2023 - 2027 年分别为 6.81、7.08、7.56、8.12、8.77 [5] 市净率（现价） - 2023 - 2027 年分别为 1.96、1.91、1.79、1.67、1.54 [5] 净负债率 - 2023 - 2027 年分别为 -37.41%、-36.08%、-34.04%、-31.68%、-29.03% [4][5] 经营情况 2024 年 - 实现营收 68.99 亿元（+4.50%），归母净利润 1.24 亿元（-42.81%），新业务投入加大及资产减值计提致归母净利润大幅下降 [4][8] 2025Q1 - 营收 16.52 亿元（+0.76%），归母净利润 0.72 亿元（+271.83%），汇率变动汇兑收益及财政补贴增加提振利润 [4][8] 新业务拓展 - 2024 年全年累计签约合同金额突破 8.1 亿元，2025 年一季度新签合同金额约 1.5 亿元 [4][8] 业务发展 传统业务 - 基本盘维稳 [4][8] 新业务 - 以咨询和行业解决方案等业务类型为重点，拓展数字农业、智慧能源等领域以及央国企客户群 [4][8] 生态合作 - 与阿里云、腾讯云等主流云厂商及国内外主流大模型厂商展开生态和技术合作，加速 AI 行业场景化落地 [4][8] 可比公司 PE 估值 | 证券简称 | 2024PE（倍） | 2025EPE（倍） | 2026EPE（倍） | | --- | --- | --- | --- | | 中科创达 | 63 | 51 | 41 | | 久远银海 | 97 | 51 | 37 | | 朗新集团 | - | 35 | 27 | | 平均 | 80 | 45 | 35 | | 博彦科技 | 64 | 33 | 25 | [6]

利润分配方案 - 公司2024年度利润分配方案已获2025年5月16日召开的股东大会决议通过 [1] - 分配方案为以2024年12月31日总股本585,344,532股为基数，向全体股东每10股派1.710000元人民币现金（含税） [1] - 扣税后，通过深股通持有股份的香港市场投资者、境外机构每10股派1.539000元 [1] - 持有首发后限售股、股权激励限售股及无限售流通股的个人股息红利税实行差别化税率征收 [1] 股权登记与除权除息 - 股权登记日为2025年5月28日 [2] - 除权除息日为2025年5月29日 [2] 权益分派对象与方法 - 分派对象为截至2025年5月28日下午深圳证券交易所收市后登记在册的公司全体股东 [2] - 现金红利将于2025年5月29日通过股东托管证券公司直接划入其资金账户 [2] - 部分A股股东的现金红利由公司自行派发 [2] 咨询与备查文件 - 咨询地址为北京市海淀区西北旺东路10号院东区7号楼博彦科技大厦证券部 [2] - 咨询联系人为刘可欣、叶聪，电话为010-50965998 [2] - 备查文件包括中国结算深圳分公司确认的分红派息时间安排文件、公司董事会会议决议及股东大会决议 [2]