募投项目进展 - 江西工业固体废物处置中心项目进展顺利，已取得发改委和环保批复，预计下半年部分设施建成并投入使用 [2] - 沙井处理基地扩建项目已取得环评，预计年内试运行，明年正式运行，投产后将大幅提高沙井和深圳周边的处置能力 [2] - 惠州市东江环保技术有限公司技改项目预计年内完成，明年投入使用 [3] 新增产能 - 江西项目新增8.6万吨无害化产能和28万吨资源化产能 [3] - 沙井项目新增约10万吨产能，其中无害化比例更高 [3] - 惠州项目新增5万吨产能 [3] - 韶关绿然项目已拿到25万多吨资质，预计产能逐步释放 [3] - 江门项目预计上半年拿到20万吨资质，其中无害化7万吨 [3] - 嘉兴德达项目资质将从1万吨增长到6万吨 [3] - 新疆项目计划6月完成验收，7、8月部分投运 [3] PPP模式规划 - 公司重点关注市政污水和工业固废类项目，目前处于PPP前期洽谈阶段 [3] - 在工业危废和市政污水领域具有明显技术优势 [3] 融资需求 - 未来公司产能将大规模扩充，新增产能大部分来自并购，资金需求大 [4] - 本次融资不能完全满足需求，会考虑多种渠道进行融资 [4] 工业污水及污泥处理发展方向 - 工业污水治理（工程及运营）是新增动力方向，一季度同比实现1倍增幅 [4] - 向光电、印染、化工等行业布局拓展，预计今年能实现大幅增长 [4] - 污泥处理主要通过固化填埋方式，希望整合更好技术实现资源化 [4]

业务情况 - 公司业务包括工业废物资源化利用、工业废物处理处置、市政废物处理处置、再生能源利用、环保工程及服务、废旧家电拆解等 [2] - 2015年半年报显示，工业危废处理及利用业务营收占比约57%，市政废物处理利用约占15%，环境工程及服务业务约占9%，废旧家电拆解约占16% [2] - 工业废物处理处置毛利润占比超资源化利用，无害化毛利率约59.41%，资源化毛利率约30.07%，资源化利用毛利率因公司策略较去年同期上涨 [3] - 环境工程及服务营收同比大幅增长，是未来大力发展板块；废家电拆解产能大幅提高，营收同比增长2倍；市政废物业务因产能限制收入放缓 [3] - 未来3年无害化处置和环境工程及服务业务收入份额预计占60% [3] 产能布局 - 目前公司产能逾百万吨，2015年底预计获取危废产能资质130万吨/年，未来3 - 5年产能资质将达300万吨/年 [3] - 今后产能无害化与资源化比例将达1:1 [3] - 广东省布局更多最终处置设施协同处理；江西依托危废处置中心辐射全省；福建通过厦门绿洲公司已布局6个点；江苏未来可能增加2 - 3个点；新疆、湖北、河北、山东等区域先1 - 2个点布局再逐步拓展 [3] 管理与业务拓展 - 公司按区域和业务类型划分事业部，形成可复制管理模式 [4] - 2015上半年完成5个收并购项目，包括珠海永兴盛、河北衡水睿韬、恒建通达、湖北天银等 [4] - 2015下半年通过外延式扩张加大拓展力度，重点拓展江苏、浙江、山东、河北等区域 [4] 收并购考量 - 收并购是开拓业务及市场常用方式，可补充产能资质、切入当地危废市场，公司优势可助被收购企业发展 [4] - 并购项目考虑因素包括标的公司资质能力、市场份额及客户基础、未来发展能力、与公司战略契合度和业务协同性 [5] 定价与成本 - 政府重点项目按政府定价标准与客户协商，自建项目遵循市场化原则协商定价 [5] - 公司拥有46大类危废处理资质，可降低废物处置成本 [5] - 资源化处理根据每月市场情况和计价公式调整，无害化每年根据物价和供求等情况调价 [5] 资本开支与资金 - 未来2 - 3年每年资本开支约20亿，一半用于收购项目，一半用于项目自建 [5] - 公司多渠道获取资金，证监会正在审批23亿非公开发行A股项目，银行授信额度20亿，公司债3.5亿，短融额度11亿 [5] 股票与持股 - 公司A股、H股总股数为869,517,102股，在外流通股约60%，大股东张维仰董事长持股比例为27.92% [6] 行业壁垒与公司优势 - 危废处理行业进入壁垒高，包括资质壁垒（审批周期至少3年以上，甚至7 - 8年）、经验壁垒、技术壁垒、信任壁垒 [6] - 公司具备处理46类危废经营资格，拥有危废处置资质约120万吨/年，积累20余年行业经验，实施研究项目150余项，取得专利约70项，口碑和信任度好 [6][7] - 公司在收并购项目中有优势，具备多渠道获取资金实力和“一站式”综合环保服务能力 [7] 资质获取 - 取得危废资质前期土地规划、环评耗时，取得环评需2年，建设期约1 - 2年，获取资质约需3 - 5年，甚至7 - 8年 [7]

经营情况 - 上半年因提高处理能力、减量化、控制成本、价格上升（去年提价20% - 30%）等因素，无害化毛利率上升 [2] - 上半年危废无害化处理毛利润占比提升至45%，资源化利用降至30%以下，未来服务类收入（无害化 + 环保服务）占比要达65%以上以规避经济风险 [2][3] - 环保工程建设运营增速达80%多，电子废弃物处理规模显著扩大但不再扩产，要利用好现有产能 [3] - 深圳下坪项目新增2台填埋气发电机组，有5个布点，总规模达24兆瓦，填埋场成本含折旧、覆膜等 [3] - 资源回收增值税改革对劳务性业务税负或增加，资源化业务退税增加，总体影响正面 [3] 项目产能 - 2013年底产能40多万吨/年，2014年底提升至70多万吨/年，2015年上半年增至120多万吨/年，预计年底达130多万吨/年 [4] - 粤北项目上半年贡献1000多万利润，下半年预计贡献2000 - 3000万，十一后进度加快 [4] - 惠东威项目满产，客户将逐步转移到粤北；江门项目5月完成环保验收，7月获经营许可证 [4] - 江西项目进度超预期，明年中期焚烧投运，年底全部投运，可占全省70% - 80%市场份额 [4] - 厦门绿洲在福建布6个点，产能翻倍，未来市场份额占全省50%以上 [5] - 湖北天银仙桃基地加紧建设，河北收购衡水睿韬项目，山东项目预计下半年落实 [5] - 未来3 - 5年计划通过自建和并购达300多万吨/年，区域布局拓展至全国 [5] 业务模式 - 不同废物有不同处理设施和方式，填埋容纳废物种类多，无价值废物处理缺口大 [5] - 公司基地一般辐射周边200 - 300公里，综合性范围更大，每个基地有自己资质 [5] - 危废处理项目环评时间一般3 - 5年，有的需7 - 8年 [5] - 公司并购方式多赢，对当地税收等有益，被并购项目原股东保留部分股权，但存在谈判等难点，公司一般控股并统一规划市场 [5][6] 行业前景与资金需求 - 随着环保政策和司法解释出台，政府重视环保，市场需求大，危废合理处置是企业年审前提，行业前景广阔，公司发展时机好 [6] - 未来2 - 3年公司每年需20亿资本开支，一半用于收并购，一半用于自建项目，并购贷款可解决60%资金需求 [6][7]

定增情况 - A股定增已上报证监会，2015年7月2日获受理并进入审核阶段，项目正常推进 [2][3] - 定增拟募集资金约23亿元，用于江西省工业固体废物处置中心等项目及补充流动资金、偿还银行贷款，可满足长期资金需求 [3] - 公司资金保障充分，银行授信额度达3.5亿，短融券达11亿 [3] 经营情况 - 无害化营业收入占比约25%，资源化营业收入占比约32%，大宗商品价格下降影响较小 [3] - 国内经济下滑未对工业废物无害化处置产生负面影响，因环保监管趋严，废物处理需求爆发，仍有大量废物未妥善处置 [3][4] 项目产能 现有基地扩建 - 沙井处理基地新增产能约11万吨/年；惠州东江新增产能约5万吨/年；合资的惠东威二期新增焚烧3万吨/年；厦门绿洲子公司福建绿洲新增危废项目3.4万吨/年 [4] 自建项目 - 粤北项目二期新增约25万/吨产能；江门项目2015年5月完成环保验收，7月获19.9万吨/年经营许可证；江西项目完成环评，规划8.6万吨/年无害化产能、28万吨/年资源化产能，预计明年中期焚烧投运，年底全部投运，占全省70%-80%市场份额 [4][5] 收并购项目 - 新疆克拉玛依已完成建设，正试运营，焚烧填埋规模5万吨/年；湖北天银规划产能3.5万吨/年，已取得批复，正在建设；河北收购衡水睿韬项目，已取得资质约2万吨/年（焚烧约1万吨），填埋总规划能力7万吨/年；珠海永兴盛获取约4.6万吨/年危废处理资质，规划新增焚烧1万吨；山东项目正在洽谈，预计下半年落实 [5] - 公司布局策略是在已进入省份建危废综合处置中心并全省复制扩张，区域布局拓展至全国，未来3到5年计划达300多万吨/年产能 [5] 行业竞争优势 - 危废处理行业进入壁垒高，包括产能资质审批、处置技术、政府信任基础等 [6] - 公司具备处理《国家危险废物名录》49种大类中46类危废经营资质，拥有危废处置资质约120万吨/年，积累20余年行业经验，实施研究项目150余项，取得专利约70项，口碑和信任佳 [6] - 公司推进外延式发展策略，收并购时更受政府和企业青睐，具备多渠道获取资金的经验和实力，在工业危废处理领域领先 [6][7] - 公司重点发展工业废物无害化处置和环保工程及服务业务，产能增长集中在无害化处置，长远将满足客户多方面需求，提供一站式综合环保服务 [7] 其他 - 公司现金流稳定，上半年经营活动现金流减少因新成立东江汇圆小额贷款公司，对外发放贷款1.58亿列入现金流出，该公司经营良好，预计带来利润贡献 [7] - 公司与中科院生态中心曲久辉院士团队开展污水处理合作，将增强技术难题解决能力和业务拓展能力 [8]

广晟公司基本情况及并购初衷 - 广晟公司总资产接近1400亿，在广东省属竞争性国有企业中排名第一 [2] - 广晟公司主要产业板块包括矿业、电子、工程地产、金融和环保五大板块 [2] - 广晟公司控股6家国内上市公司，是中国电信第二大股东 [3] - 广晟公司并购东江环保的初衷包括：国有企业进入瓶颈期，传统产业面临去产能挑战；现有业务与环保有良好的协同作用；东江环保资质优秀、潜力大 [4] 广晟的协同作用及发展规划 - 广晟公司投资控股东江环保，将发挥混合所有制的优势，推动公司进入新的发展阶段 [5] - 广晟公司拥有良好的政企关系，已与省内部分地市讨论环保领域合作 [5] - 广晟公司融资优势明显，银行融资在基准利率下浮10%左右，管理的产业基金规模达300亿 [6] - 广晟公司将指派1-2名副总裁到东江环保，壮大公司队伍，并支持股权激励计划 [6] - 广晟公司控股后，东江环保成为混合所有制企业，保留民营企业决策灵活优势的同时引入国有企业规范管理机制 [7] 经营业务 - 东江环保以危废发展为公司的核心业务，未来几个月将制定未来5年发展规划 [7] - 2020年资质量预估达到350万吨，其中200万吨无害化处置，目标覆盖全国范围 [8] - 2016年公司预计达到180万吨的资质量，部分项目需到2017年才能有产能贡献 [8] - 公司在广东省项目产能利用率70%以上，危废项目产能利用率利用不足的现象不会发生 [8] - 江西项目进展顺利，焚烧设施满负荷运转，填埋很快会投产 [9] - 珠海永兴盛预计下半年满负荷运行，江门项目已经投产，达产率60%左右 [9] - 江苏如东大恒焚烧调试完成后基本稳定，填埋已在建，计划年内建成投产 [9] - 山东蓝海项目预计2017年可建成投产，河北衡水项目产能扩建到9万吨，预计2017年投产 [9] - 韶关项目规划物化和焚烧4万吨，加上填埋后无害化合计7万吨，实际无害化收运量达到10万吨 [9] 其他 - 收购东江环保原大股东老股价格较停牌日前20日均价溢价30% [10] - 非公开增发方案最终定价原则修改为发行日前20个交易日均价的九折 [10] - 长三角市场有300多家拥有资质的公司，技术水平有限且规模较小，给予公司很大的市场整合空间 [11] - 公司项目选址会选在工业区或远离居民区，工业区邻避效应相对较小 [12] - 东江环保是广东省国资体系内唯一一家A+H公司，未来计划让H股股价与A股接轨 [12]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位及人员包括中信证券、国信证券等 300 余位投资者 [2] - 时间为 2016 年 7 月 15 日上午 9:00 - 10:00、10:30 - 11:00 [2] - 上市公司接待人员有公司总裁陈曙生先生、副总裁及董秘王恬女士 [2] 定增及股权激励计划 - 公司发布非公开发行预案，向广晟募集资金超 20 亿元，发行完成后广晟持股比例或增至 20.27%，合计可支配表决权比例超 26.14% [2] - 选择发行期首日为定价基准日，8 月 30 日召开股东大会，快则明年一季度完成定增，目前广东省国资委已批复同意 [2] - 总裁领导下的经营班子稳定不变，股权激励绑定 300 多名员工，广晟支持该方案并将派驻副总 [2][4] 发展方向与战略规划 - 发展方向为根植深圳，立足广东，做好广东省环保产业，面向全国保持危废龙头地位，拓展市场 [4] - 战略规划将陆续展开，发挥国有资产优势，保持民企高效运作，以上市公司为主体授权经营，重大事项上报国资委 [4] - 加大再融资和资金置换工作，降低财务成本，推进再融资方案 [4] 团队与决策机制 - 现有团队考核、薪酬体系暂未与广晟具体交流，市值是考核基本点 [4] - 决策机制待新董事会成立后建立，涉及广晟国有资产变动需上报，项目投资由董事会决策，广晟认可公司原有规划 [4] 扩张手段与未来愿景 - 扩张手段包括收购项目和与政府沟通拿新建项目，如茂名项目已签署投资合作协议 [4] - 未来愿景是引入国有资本，发挥国资和民企综合优势，巩固危废核心业务，发展环境工程等业务，打造综合性环保服务企业 [4] 经营及业务拓展 - 业务拓展以危废为主业，关注市政项目，募投项目均为危废项目以实现产能扩张 [4][5] - 利用广晟平台与环保项目对接，推进公司与广晟资源对接 [5] - 目前公司产能资质 130 多万吨，在建项目稳步推进，达产率 60% - 70%，预计未来三年无害化产能提升 40% - 50%，达产率达 70% [5] - 引入广晟后可深挖广东市场，拓展全国业务，广晟能带来多项业务，助力东江环保做大做强 [5] 行业趋势及发展 - 环保行业新趋势包括固废产业生态化、平台化、资本与环保产业结合、国际化、信息化 [5][6] - 危废行业供不应求，处于建设和产能补缺口阶段，政府规范性要求强，公司与广晟合作可补缺短板 [6] 其他事项 - 原控股股东张总增发后股份约 13%，仍会为公司发展发挥作用 [6] - 中报 8 月底公布，业务推进正常但部分新建项目验收进度慢 [6] - 公司会加强两地投资者沟通，探讨港股安排，未来用好两地平台做好资本运作 [6]

投资者关系活动概况 - 活动类别为特定对象调研，参与机构投资者 215 位，时间为 2016 年 3 月 25 日上午 9:00 - 11:00，接待人员有公司总裁陈曙生、财务总监田华臣、副总裁兼董事会秘书王恬 [2] 业务结构与转型 - 2015 年环保行业发展好，公司优化业务结构，推进内生式增长及外延式扩张，无害化毛利占比约 39%，资源化毛利占比到 30%，实现从资源化向无害化转型 [2] 区域拓展与项目进展 - 在长三角地区全产业链运营，提升华东地区协同 [3] - 华鑫项目调试中，2016 年中下旬新增量体现；珠海永兴盛预计第三季度建成拿资质，第四季度发挥作用 [3][4] - 韶关项目焚烧项目（0.95 万吨/年）做点火准备，将增至 2 万吨/年，含锌废物处理（8 万吨/年）二季度生产，物化设施待焚烧投产同步运行，填埋通过合法性论证半年内建成，预计年底项目建成 [4] - 衡水睿韬目前 9600 吨/年焚烧，新增 2 万吨/年焚烧，年底达 3 万吨/年，未来新增物化 5 万吨/年；山东潍坊年底第一期 2 万吨/年建成 [4] - 东江威立雅获 3 万吨/年焚烧扩建环评批复，预计 2017 年上半年运营 [4] 无害化处理情况 - 2015 年 65 万吨无害化处置能力按年底前获资质量统计，大部分四季度获资质，用 2015 年实际处置量与 2014 年产能比较合理，2014 年无害化处置产能 19 万吨/年，2015 年实际处理量约 23 万吨/年（不含威立雅），新增 4 万吨 [4] - 两高司法解释后项目排放标准提升致处置成本上升，无害化毛利率希望稳定在合理水平，公司会加大环保前端服务模式，整体毛利率维持现有水平 [4][5] 资源化业务情况 - 有色金属价格预期回升对资源化盈利有帮助，公司业务结构使价格波动对营收敏感度下降，资源化毛利回升且平稳，今年有增长主要来自量的增长 [5] 资金来源与规划 - 定增终止短期有影响但不改长期趋势，前期募投项目基本完成，未来考虑股权融资 [5] - 财务成本借款利率低，每年规划 10 亿资本开支有保障，发展措施包括经营性现金流约 2.3 亿元（含小贷公司贷款约 4 亿元）、资产负债率 52%可通过银行授信增加资金、争取资本市场融资、成立产业并购基金多途径解决资金和并购项目 [5] 其他业务情况 - 电子废弃物拆解业务 2015 年发展好但非主业，会适当调整以释放流动性 [5] - 小额贷款围绕上下游客户，去年回收准时无坏账 [5] 竞争与市场情况 - 公司获取资质比第二名超 3 倍以上，行业资本进入和跨界整合多，新竞争格局将形成，公司从事危废行业近 20 年有先发优势 [6] - 跨界并购可能使并购价格走高，公司坚持与合作方共同成长和回报，储备项目合作方认可 [6] 收入影响因素 - 2015 年四季度收入同比下降因“78 号文增值税”税收政策调整及金属价格波动 [6] - 2015 年公司省外收入下降因重要资源化客户业务从省外迁至广东省内、大宗商品价格下降及公司主动调整业务结构 [6] 并购基金情况 - 并购基金投资收益分配具体模式在洽谈，优先级收益固定，项目按市场价格退出，公司有优先购买权 [6]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位有三星资管、HI资管等15位机构投资者 [2] - 时间为2016年5月24日上午11:00 - 12:00 [2] - 上市公司接待人员为财务总监田华臣先生 [2] 公司业务板块及模式 - 工业废物处理处置及资源化利用业务收入占比最大，其中处理处置业务毛利率高，是重点发展方向 [2] - 工业废物处理处置业务为无害化业务，处理工业废物、废水、废渣，废物金属含量低，提炼不出有价值资源化产品，排污企业需付费处置 [2] - 工业废物资源化利用业务从高浓度工业废液中提炼重金属，加工成化合物，采用湿法技术，能耗更低 [2] - 环境工程和服务为工业企业提供环保工程设计、安装、运营服务，收取运营管理费 [3] - 市政废物处理处置服务是城市生活垃圾的收集、填埋 [3] - 再生能源业务利用废物填埋后产生的沼气发电 [3] - 贸易和其他业务包括化工原料贸易和小贷公司业务 [3] 年报相关问题 - 年报上贸易收入为化工原料、辅料贸易，其他收入为2015年新设立的汇圆小贷公司利息收入，针对上下游客户短期借贷 [3] 2016年一季度营业收入下降原因 - 废弃电子电器拆解业务拆解数量下降及环保工程服务业务结算周期延后致收入下降 [3] - 2015年下半年实施的78号文税收政策变化产生一定影响 [3] - 大宗金属价格下跌17% - 20%，销量增加但价格下跌使收入下降 [3] 危废资质问题 - 公司在49大类危废资质中具备47类，另2类涉及放射性、爆炸性物品，属国家严格管制范畴 [3] 环保行业市盈率看法 - 中国环保行业基础薄弱、集中度低，国家提高环保标准，行业快速发展，中国资本市场市盈率整体偏高，环保行业热门，比平均水平偏高正常，随资本市场成熟度提高，市盈率会适当下降 [3] 公司财务及业务订单情况 - 公司有息负债约27亿，资产负债率53%，融资渠道为银行贷款、公司债、定向增发，过去几年资产负债率偏低，总体控制在不超过60% [3][4] - 业务订单一年一签，需报环保部门审核，无害化业务先收款，资源化业务月结，账期不超30天，环保工程按进度付款 [4]

项目情况 - 2016年能新贡献利润的项目有珠海永兴盛一期投运、沿海固废焚烧从1万吨提升至3万吨、江西项目3万吨焚烧能力建好调试预计产能利用率60%-70%、如东大恒焚烧调试后投产、衡水项目改造焚烧系统、东江威立雅扩建、韶关绿然预计满产 [2][3] - 2016年利润增长来自无害化产能释放，江门项目是增长点，危废核准资质无害化约13万吨/年 [3] 业务与市场 - 资源化业务上游收购价格下降，整体毛利率略微下降，预计整体毛利率持平；工程项目接多会加快进展进入结算，市政项目有贡献 [3] - 项目拓展重点是新进但业务未充分发展区域，如山东、河北，广东焚烧、填埋缺口大 [3] - 工业废物处置价格预计回归合理水平，焚烧约3,500元/吨，公司盈利模式或调整，纯无害化项目毛利率约40% [4] 公司运营 - 公司运营正常，银行贷款无影响，政府项目已给，拓展项目与之前无异，合同续签顺利，以项目运营为主 [4][5] - 报表不一定单独拆分“服务费”，包年客户达客户总数80%，体现技术和管理溢价 [5] 资金与股东 - 资金缺口可通过银行贷款增加10亿、发债、股票增发、成立并购基金解决，满足未来三年发展 [5] - 公司态度开放，考虑引入国有背景股东和战略股东，引进战略投资者从去年A股增发时进行 [5][6] 客户与行业 - 公司客户覆盖石油化工、工业制造、电子电镀等行业，电子、电镀、印染、机械制造占比高，物化处置价格几百到几千元每吨 [6][7] - 危废行业预计约40%增速，无害化牌照稀缺，从申请到拿牌照需3 - 5年，全国危废约1亿吨，30%左右需无害化，已发牌照约4000万吨，无害化占比不超10% [7][8]

业务亮点与战略方向 - 核心业务为危险废物处理和资源化利用，具备特殊性和高壁垒，环保产业发展前景广阔且盈利水平可观 [2] - 重点拓展工业废物无害化业务，大力发展环境服务平台业务，坚持废物资源化和无害化工艺协同处理 [2] - 危废资源化利用业务占比将下降至30%以下，综合服务管理占比将达70%以上 [3] 产能与区域布局 - 2015年产能约135万吨/年，预计2020年产能将达350万吨/年（无害化约2/3，资源化约1/3） [3] - 重点区域包括广东、江苏、浙江、江西、福建、山东、安徽等 [3] 财务与资金状况 - 危废无害化处置毛利率约50%，未来将趋于合理水平，总体毛利率维持现有水平 [3] - 每年资本开支约10-20亿，银行借款授信还有20亿左右空间，负债率50%左右，处于合理水平 [3] - 考虑成立并购基金、体外培育项目、发债等方式满足未来三年发展资金需求 [3] 项目进展与技术研发 - 江西危废项目进展最快，2016年将获得填埋2万吨/年资质，已获得焚烧1.5万吨/年资质，业务链条全面 [4] - 家电拆解能力为700多万台/年，位于全国前五，但面临产能过剩局面 [4] - 市政污水业务仅虎门绿源水务，处置能力11万吨/天 [5] - 技术研发通过参股引进、合作为主，公司作为试验田快速检验项目实际情况 [5] 其他 - 非公项目情况仍在与认购对象确认，具体以公司公告为准 [4]