收入和利润（同比环比） - 公司收益从2021年的40.1523亿元下降至2022年的38.78474亿元，同比下降3.4%[12] - 公司2022年总营业收入为3,878,474千元人民币，较2021年4,015,230千元下降3.4%[74] - 全年营业收入约人民币38.78亿元，同比下降3.41%[171][173] - 2022年公司净亏损为5.68694亿元人民币，相比2021年净利润1.55842亿元，盈利能力大幅恶化[12] - 归属于母公司权益持有人的净亏损为501,792千元人民币，较2021年盈利160,745千元转亏[83] - 公司权益持有人净亏损约人民币5.02亿元[171] - 稀贵金属回收业务收入大幅增长至879,007千元人民币，较2021年198,628千元增长342.4%[74] - 工业废物处理处置业务收入下降至1,216,925千元人民币，较2021年1,712,164千元下降28.9%[74] - 工业废物资源化业务收入约人民币13.08亿元，同比下降16.41%[171][173] - 工业废物处理处置业务收入约人民币12.17亿元，同比下降28.92%[171][173] - 稀贵金属回收业务（雄风环保）营收约人民币8.79亿元，净利润约人民币4,083万元[171] - 政府补贴收入为27,148千元人民币，较2021年28,971千元下降6.3%[74] - 递延政府补助摊销大幅增加至25,063千元人民币，较2021年11,646千元增长115.1%[74][75] - 汇兑收益净额为528千元，而2021年为亏损395千元[153] - 每股基本亏损为501,792千元，而2021年为盈利160,745千元[155] 成本和费用（同比环比） - 毛利从2021年的11.03577亿元大幅下降至2022年的6.10382亿元，降幅达44.7%[12] - 销售成本增长至2,099,263千元，同比增长28.5%[153] - 员工成本总额增加至761,078千元，同比增长11.6%[153] - 销售开支占营业总收入比例升至2.93%，金额为113,799千元人民币[88] - 研发开支为162,828千元，同比下降0.3%[153] - 公司全年研发投入约为人民币1.69亿元，与上年同期基本持平[195] - 行政开支约人民币4.396亿元，占营业总收益11.33%[183] - 财务成本约为人民币1.767亿元，占营业总收益4.56%[197] - 财务成本较上年增加约人民币4173万元[197] - 商誉减值亏损大幅增加至197,349千元，同比增长254.2%[153] - 公司综合毛利率为15.74%，较上年下降11.74个百分点[196] - 危废业务毛利率同比减少11.85个百分点[171] - 焚烧类收运价格平均跌幅超15%，包年客户收运价格平均跌幅超15%[171] 各条业务线表现 - 工业废物资源化利用分部收益为1,388,261千元人民币，成本为1,125,211千元人民币[45] - 工业废物处理处置分部收益为1,216,925千元人民币，成本为921,597千元人民币[45] - 稀贵金属回收利用分部收益为158,447千元人民币，成本为166,917千元人民币[45] - 市政废物处理处置分部收益为38,885千元人民币，成本为42,889千元人民币[45] - 再生能源利用分部收益为88,484千元人民币，成本为80,315千元人民币[45] - 环境工程及服务分部收益为29,278千元人民币，成本为10,423千元人民币[45] - 其他及家电拆解分部收益为158,764千元人民币，成本为153,174千元人民币[45] - 公司资源化业务主要产品为铜盐及含镍铁锡等金属产品[98] - 公司稀贵金属业务主要产品为金银铂钯等稀贵金属[98] - 公司产品价格参照金属交易所现货价格受金属价格波动影响[98] - 危废收运总量同比下降16.65%[171] 管理层讨论和指引 - 公司计划非公开发行不超过263,780,130股新A股[42] - 非公开发行新A股预计最高筹集资金约人民币1,200,000,000元[42] - 公司持续推进非公开发行A股工作为发展募集资金[96][110] - 广晟集团认购非公开发行A股金额不超过人民币3.5亿元，占发行总规模不低于25.72%[125] - 公司获核准非公开发行不超过26378.013万股新A股[140] - 建议注册发行新中期票据及新超短期融资券已获股东大会通过[131] - 公司获准注册发行规模不超过人民币15亿元的超短期融资券[199] - 公司于2022年9月29日成功发行超短期融资券募集资金并于9月30日到账[107] - 公司于2023年1月19日成功发行超短期融资券募集资金并于当日到账[109] - 公司于2023年2月1日获中国证监会核准非公开发行股票批复[110] - 临时股东大会于2022年7月12日通过非公开发行A股决议案[104] - 公司无重大或有负债[133] - 公司无特定外汇风险对冲，部分业务以外币计值[132] - 公司新增授权专利121件，累计授权专利达602件[195] 其他重要内容 - 公司流动负债超出流动资产约人民币431,506,000元[33] - 公司现金及定期存款约为人民币617,856,000元[33] - 公司未动用银行融资约为人民币6,465,844,000元[33] - 现金及定期存款约人民币6.179亿元[185] - 计息借款从2021年的11.73418亿元激增至2022年的25.77062亿元，增幅达119.6%[7] - 银行及其他贷款增至3,865,324千元人民币，较2021年增长15.0%[86] - 全年融资成本率3.68%，同比下降22个基点[82] - 应付债券从2021年的10.99387亿元下降至2022年的4.99813亿元，降幅达54.5%[7] - 净资产从2021年的54.47795亿元下降至2022年的47.76476亿元，减少12.3%[7] - 资产负债率升至59.2%，总负债达6,929,486千元人民币，较2021年增长8.9%[86] - 公司总资产为11,705,962千元人民币[53] - 公司总负债为6,929,486千元人民币[53] - 现金及现金等价物从2021年的5.50421亿元增至2022年的6.22716亿元，增长13.1%[13] - 存货从2021年的5.50902亿元增至2022年的6.49715亿元，增长17.9%[13] - 贸易应收款项及合同资产从2021年的12.77855亿元略降至2022年的12.52709亿元[13] - 贸易应收款项及合同资产总额为1,252,709千元，同比下降2.0%[157] - 应付税款为28,423千元，同比下降20.3%[154] - 贸易应付款项中90天内账期金额为491,370千元，同比下降9.1%[169] - 公司报告分部税前亏损为535,246千元人民币[45] - 公司拥有A股679,129,602股和H股200,137,500股，总股本为8.79267亿元[8] - 公司2022年录得亏损未支付末期股息（2021年：每股普通股人民币0.055元）[99] - 2022年末期股息为零，而2021年为每股0.055元[165] - 公司支付债务抵销后的损害赔偿款人民币约2773.3万元[124] - 韶关东江获广晟财务授信人民币2亿元，期限一年[138] - 公司成立联营公司揭阳市广业能源环保有限公司，持有13%权益，投资支出约人民币1288.4万元[143] - 公司出售联营公司江苏苏全固体废物处置有限公司31%权益，转让款约人民币4060万元[149] - 资本承诺总额为人民币30385.2万元，其中大额发包合同23701.4万元，购建长期资产承诺3771.7万元，对联营企业股权投资承诺2921.2万元[134] - 公司于2022年4月7日与安佳泰订立危险废弃物服务框架协议[101]

公司情况 - 公司立足于工业和市政废物的资源化与无害化处理，配套发展环境工程及服务等增值业务，延伸至废旧电器拆解与回收领域，业务覆盖珠三角、长三角及中、西部地区，未来两年加大无害化处置业务拓展，采用内生式增长和外延式扩张结合的发展模式 [2] - 2014年，工业废物无害化处理业务毛利率约58%，工业废物资源化业务毛利率约30%，市政废物处理业务毛利率约16%，再生能源及CDM业务毛利率约28%，电子废弃物拆解业务毛利率约16%，环境工程及服务毛利率约25% [3] - 2015年非公开发行A股融资金额约23亿，用于江西固废中心项目、沙井处理基地扩改建项目、惠州东江技改项目、补充流动资金及偿还银行贷款 [3] - 公司客户覆盖电子、电镀、机械制造、化工、能源、制药等行业，服务客户近2万家 [3] - 金属价格下跌10%以内对公司影响不大，公司抵御金属价格波动风险能力将进一步加强 [3] - 公司已实施三年期股权激励计划，对象主要为核心骨干 [4] 行业情况 - 工业固体废物处理行业未来发展空间大，处理设施建设不能满足需求，且迎来政策利好，政府监管趋严 [4] - 公司工业废物项目获取土地、环评前期等手续耗时较长，一般需1 - 3年 [4] - 2013年两高司法解释出台，非法倾倒、排放、处置危险废物达到3吨以上，将被追究刑事责任 [4]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位及人员共20余人，包括紫金港资本、嘉实基金等 [2] - 时间为2014年8月21日上午10:00 - 11:00 [2] - 地点在公司总部 [2] - 上市公司接待人员为公司副总裁及董事会秘书王恬 [2] 公司区域布局规划 - 广东省是深耕市场，未来重点配置焚烧填埋等无害化处置产能，着眼珠海、肇庆等地级市处理规划 [2] - 长三角地区竞争趋于理性，公司已有的3个点分别是沿海固废、嘉兴德达以及昆山基地，将以收购方式获取更多项目 [2] - 福建省通过入主厦门绿洲布局全省，依托现有项目拓展 [2] - 江西省拟中标危废处置中心项目，规模8.1万吨/年 [2][3] - 其他省份如湖北、河北、内蒙等地均有一定布局和规划 [3] 江西省危废处置中心项目情况 - 建设规模为危险废物处理处置规模8.1万吨/年，设施包括焚烧、填埋、物化、综合利用等 [3] - 特许经营期限为25年，具有全省独占性优势 [3] - 计划建设工期为场址具备合法动工条件起2年时间，预计2016 - 2017年建成并投产 [3] - 预计规模、价格以及盈利能力与广东省危废示范中心相近 [3] 江门HW08废矿物油处置情况 - 广东省拥有100多万吨废矿物油处置资质，公司配置该种处置能力是为解决客户综合需求 [3] 公司盈利模式及稳定性 - 凭借完善的资质种类（49大类危废资质中的46大类）为产废企业提供全面综合废物处置服务，配套提供工程环保设施建设和运营服务及增值性服务，在广东省有接近1万家客户 [3] - 工业危废处置受市场经济波动有一定影响，但公司抗风险能力逐步增强，长期来看综合业务受市场因素影响较小 [3]

公司战略与市场定位 - 公司致力于成为环保危废行业规模最大、资质最全、运营最规范的龙头企业 [4] - 公司通过收并购等方式在全国范围内布局，已在广东、江西、江苏、浙江、湖北、福建、新疆、河北等地建立业务 [3] - 广东省市场份额约占50%到60%，江西省市场份额预计达到70%-80% [3] - 公司积极介入市政领域，提供综合环保服务，以弥补工业固废周期性下降的影响 [5] 业务发展与技术优势 - 公司通过引进美国、韩国、马来西亚等境外先进技术，对危废处理设施进行提标升级 [4] - 污水通过湿地技术改造后可达到地表水3类、4类（即饮用水级别） [4] - 无害化营业收入占比从去年18%提升至目前25%，毛利占比提升至45% [5] - 资源化营业收入占比从去年51%调整至目前32% [6] 政策与行业环境 - 新《环保法》和两高司法解释出台后，危废处理需求快速提高，市场供不应求 [3] - 中共中央政治局审议通过《生态文明体制改革总体方案》，预计环境监管将进一步升级 [3] - 危废处理行业标准提升和监管加严将成为决定企业成长空间的关键因素 [4] 财务与资本运作 - A股定增项目已上报证监会，2015年7月2日获得受理并进入审核阶段 [5] - 公司通过开源节流、加强成本控制、费用节约等方式应对财务费用和人工成本的上升 [6] - 东江汇圆小额贷款公司已对外发放贷款1.58亿，未来可扩大规模至9亿 [7] 人才培养与组织建设 - 公司积极承担为危废行业培养专业人才的责任，已形成基层-中层-高层的人才梯队 [5] - 人才战略与公司的快速发展形成良性结合 [5]

项目进展 - 珠海永兴盛一期项目已取得危废经营许可证，核准经营规模为4.627万吨/年，二期项目已通过环评 [2] - 湖北天银项目已取得危废环评，核准经营规模为3.5万吨/年，目前处于建设期 [2] - 衡水睿韬一期项目已建成并取得危废经营许可证，核准经营规模为2.06万吨/年，二期项目处于前期规划阶段 [3] - 江西项目已完成前期立项环评等手续，预计2015年下半年部分设施可建成投产，2016年全部建成 [3] 利润贡献 - 2015年江门项目、嘉兴德达项目、粤北项目、沙井基地扩改项目、惠州技改项目等将为公司贡献利润 [3] 业务规划 - 环保工程及服务业务目前占比约10%，未来公司将加大工业废物无害化处理业务与环保工程及服务的占比 [3] 风险应对 - 金属价格下跌10%以内对公司影响不大，公司金属采购价格与上海期铜价格挂钩，并通过战略调整升级、业务结构优化、加大工业无害化处置处理业务和工程服务及增值性业务，增强抵御金属价格波动风险的能力 [3]

公司亮点 - 目标是做行业最规范发展企业，扩大规模，加大无害化业务投入，巩固资源化业务领先优势 [2] - 发展目标是重点省份占 50%以上市场份额，全国范围占 5%-8%市场份额 [2][3] - 今年上半年废物处理能力近 130 万吨/年，规划 2020 年整体规模达 300 余万吨/年，无害化规模约 200 万吨/年 [3] - 家电拆解规模为 690 万台/年，位列全国前列 [3] - 在全国近 20 个省、市、直辖市、自治区及特别行政区有项目，广东省内有近 20 个基地，未来夯实珠三角，做大长三角，谋篇京津冀、环渤海、中西部市场等全国市场 [3] 工业危废处理业务 项目情况 - 江门项目：2013 年底建设，已投资 3 亿元，占地 200 亩，辐射江门及周边，当地年产生危废约 20 多万吨，现有 9 家资质企业总处理量 7.5 万吨/年，基地处理量为 19.85 万吨/年及废包装桶 25 万只/年，环保标准高，7 月试运行，8 月调试，今年产能利用率约 30%，预计明年 60%-70%负荷率，后年满产 [3][4] - 粤北项目：以粤北危废处理为主，辅助处理珠三角危废，十一后加快建设，现有 20 多万吨/年处理资质将提升至 50 多万吨/年 [4] - 其他项目：江西焚烧项目主体设备预计明年中旬建成投运；沿海固废新增 2 万吨/年焚烧资质达 3 万吨/年；珠海永兴盛预计明年中旬 2 万吨/年焚烧设施建成 [5] 产能利用率相关 - 单一项目两年满产，综合性基地 3 年满产，无害化项目 30%产能利用率可维持盈亏平衡 [5] - 影响因素有员工熟练成本、设备使用情况、区域市场调整等 [5] 业务影响因素 - 省外拓展项目因危废处置区域性特点，不存在跨区域扩展导致成本上升问题 [5] - 毛利率主要看行业供求关系，新竞争者进入不一定使毛利率下降，行业区域性处置原则排除竞争者对业务毛利率影响 [6] - 大宗商品价格下跌影响减弱，公司优化业务结构使资源化营收比重从 60%-70%降至 30%左右，建立原料价格动态调整机制，收集原料废物处置价格上升 [6] 工业危废处置行业情况 市场空间 - 国内危废市场空间巨大，目前经营规模 3400 万吨/年难满足需求，未来 4 - 5 年仍处快速发展阶段，危废量增加因素为政策监管加强，削减因素有清洁生产、经济周期、处置方式变化、企业前端回收等 [7] 竞争对手 - 大型央企和国企进入，公司欢迎合理竞争，在技术工艺和专业人才储备方面优势突出 [7] - 国内目前集中处置和就近处置原则下，江苏、山东化工企业虽产废量大，但自建处理设施成本高，不一定会加入竞争 [8] 业务难度差异 - 电废拆解无邻避效应、技术壁垒低、环保要求低，竞争激烈；无害化环评要求高、有防护距离要求、专业性强、政府管理严格，难做 [8] 电子废弃物拆解业务 - 竞争激烈，毛利率下降，补贴资金发放时间长，未来拆解种类增加，政府调整补贴使产业平稳健康发展 [8] - 公司调整优化业务结构，计划拆解液晶电视、平板、洗衣机等产品，毛利率将回升至 20%以上，拆解结合其他项目重金属和贵金属资源化利用共同发展 [8][9]

产能与规划 - 公司目前工业废物资质核定量约70多万吨/年，产能利用率约80%，年末资质量预计较去年年末增长1倍以上，但全年产能利用率不高 [2][3] - 公司规划3 - 5年内，在今年年末产能基础上再增长一倍以上，5年规划中无害化占比目标为50%，与资源化配比达1:1 [3] 行业形势 - 目前危废行业供给严重不足，预计未来3 - 5年危废处理设施缺乏局面持续，行业达到供需平衡需更长时间 [3] - 地方政府根据市场需求、已有处理设施规划危废处置产能，牌照受严格土地环评等审批要求控制 [3] 公司优势与竞争 - 技术和管理经验是东江优势，环保标准严格后，小企业技术和管理跟不上，促使其与规范大企业合作，也促使地方政府引入有实力企业 [3][4] - 未来供需平衡后，企业竞争将转移到技术、经验、成本控制等层面，东江优势突出 [4] 业务布局 - 立足危废，保持工业危废领域龙头地位，适度介入市政项目，但不投入过多资源 [4] - 业务布局从市场需求和环评角度考虑，在工业重镇充分布局，如长三角、江西、湖北、河北、山东、广东等地 [4] 项目情况 - 新进入区域项目落地前做充分市场调研和可行性研究，投产起步阶段保证60%产能利用率，环保监管加强后业务量和废物来源不愁 [5] - 已收购项目能力释放主要受前期环评批复时间长制约，环评后建厂约1年，投产验收半年，最快一年半 [5] 人才与资金 - 公司重视人才培养，要求项目负责人带储备人才，依靠自身培养能满足发展需求，很多关键人员工作超10年 [5] - 除2012年A股上市融资10亿外，近年靠银行贷款和自有资金沉淀，目前有融资需求，若今年股权融资成功，明年将更大发展 [5][6] 特定业务 - 家电拆解项目厦门绿洲和清远已取得13万吨/年资质，湖北孝感近期可拿资质，因市场竞争盈利受影响，暂不大规模扩产，通过深加工等提升优势 [6] - 接管厦门绿洲战略意义大于财务意义，已完成市场布局，今明两年危废处置规模将大幅提升，利于中长期站稳福建市场 [6] 其他问题 - 国家鼓励企业自建危废设施，但因投资大、审批难、技术要求高、无规模效应、运营成本高且不专业，此类情况较少 [6] - 资源回收增值税退税政策总体利好公司，但细则未出，暂无准确数据 [7] - 公司积极考虑维护股价稳定措施，对成功增发有信心，若出现极端情况会启动预案 [7]

收购项目情况 - 如东大恒成立于2002年，占地60亩，是南通规模最大、处理种类最多的危废焚烧处置企业，核准危废焚烧处置规模1.3万吨/年，另一套0.6万吨/年设施预计2015年底技改完成并获资质，2016年达产率60 - 70%，2017年80 - 90%，2018年满产，当地市场焚烧价格约4000元/吨 [1][2] - 南通惠天然成立于2014年，规划占地约200亩，是南通唯一获批建设危废填埋场的企业，危险废物填埋库有效库容103万立方米，处置能力2万吨/年，一般工业固废填埋库有效库容24万立方米，处置能力1万吨/年，一期预计2016年下半年建成投产，当年达产率40%，2017年满产，市场填埋价格2400元/吨 [2][3] 项目背景 - 2015年前三季度江苏省GDP全国排位第二，2013年危废产生量居全国第三，2014年江苏有危险废物处置企业约298家，资质量超700万吨/年，但90%以上为综合利用企业，焚烧、填埋等无害化处置项目稀缺，焚烧设施仅27座，填埋项目仅8座，焚烧能力23.1万吨/年，填埋能力14.2万吨/年，资质总量不足需求总量一半 [3] - 2014年南通市危废产生量在江苏排名第五，当地仅有两家规模为5000 - 6000吨/年的焚烧处置企业，无填埋处置企业 [4] 项目亮点 - 处理区域上在长三角形成有效市场辐射圈，实现协同 [4] - 处置能力上首次开辟长三角工业危废填埋业务，实现全产业链运营网络，长三角处理能力达20万吨/年，无害化达10万吨/年，可处置30大类以上危险废物，未来江苏省危废总体产能达40万吨以上，无害化处理能力达20万吨以上，争取市占率达10%左右 [4][5] 未来布局 - 深耕长、珠三角等发达地区，广东通过新建项目提升市占率，长三角采用并购方式切入 [5] - 谋划进入东北、安徽、云贵等次发达地区 [5] - 提升江西、福建、湖北、山东、河北等已布局市场的市占率 [5] 其他情况 - 沙井基地取得20万吨/年资质，预计2016年达产率80%以上 [5] - 粤北项目取得25万吨/年资质，预计明年进入正常运营阶段 [5] - 惠东威为纯无害化项目，处置规模8万吨/年，未来规模近一倍增长 [6] - 公司及下属多家公司为高新技术企业，享受优惠税率，集团总体所得税率较低 [6]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位及人员为14位机构投资者，包括兴业证券、交银施罗德等 [2] - 时间为11月26日上午10:00 - 11:30 [2] - 上市公司接待人员为公司副总裁、董事会秘书王恬女士 [2] 公司战略布局 - 未来深耕长、珠三角等发达地区，长三角是重点发展市场，项目以危废无害化处理为主，收购浙江江联环保等是战略布局重要举措 [2] - 近几年加速全国战略布局，未来在江西、福建等地提高市场占有率，谋划进入东北、安徽、云贵等次发达地区 [3] 资金募集与扩张原因 - 近期考虑通过公司债形式募集资金 [3] - 外延式扩张频繁因“两高司法解释”出台，环保监管趋严，政策利好驱动危废行业发展，工业发达地区无害化处理能力稀缺 [3] - 焚烧飞灰约占焚烧废物的3 - 5%，属危险废物需填埋处置，广东省无害化处置能力偏低，公司规划在原有基地扩建获取资质能力 [3] 各项目进展 - 江西项目明年中可建成部分产能并贡献利润 [4] - 福建项目今年已贡献利润，目前在扩建新产能 [4] - 粤北项目预计明年进入正常运营阶段 [4] 家电拆解业务情况 - 目前做液晶电视及其他家电拆解，三季度毛利率回升 [4] - 未来拆解补贴会增加到其他种类，获取补贴资格更严格，市场竞争缓和，补贴标准变化，电视机价格下调且趋于平均 [4] 东江上田情况 - 与江苏上田组建的东江上田处于市场培育阶段，江苏上田主要市场在华东，东江上田主要市场在广东 [4] 资源化业务情况 - 公司以无害化 + 资源化处理模式为特色，会持续开展资源化业务，但业务占比会降低 [5] - 应对经济下行和金属价格波动，公司多管齐下，拓展业务量并对资源化产品深加工以保持稳定毛利率 [5]

融资与发债 - 公司授信额度接近50亿，实际贷款20亿，未提款可用贷款量大，资产负债率控制在合理范围，考虑多种融资方式优化资本结构 [2] - 公司债批复于2014年2月，两年内有效，第一期3.5亿于2014年8月发行，第二期启动发行 [3] - 贷款总额20亿左右，流动资金贷款基本纯信用，基建和并购贷款按行业规则操作，多数利率按基准利率，部分政策性银行贷款低于基准，财务成本不高 [3] - 发行债券可优化负债期限结构，选择低利率时期利用中长期负债，降低短期负债和流动性风险 [3] 业务板块与模式 - 工业废物处理处置及资源化利用业务收入占比最大，是重点发展方向 [3] - 工业废物处理处置业务为无害化业务，排污企业付费处理 [3][4] - 工业废物资源化利用业务从高浓度工业废液提炼重金属加工成化合物，采用湿法技术能耗低 [4] - 环境工程和服务为工业企业提供环保工程设计、安装、运营服务并收取管理费 [4] - 电子废弃物拆解业务出售有价值废物获收入，按拆解数量及品种获政府补贴 [4] - 市政废物处理处置服务为城市生活垃圾收集、填埋 [4] - 再生能源业务利用废物填埋沼气发电 [4] - 贸易和其他业务包括化工原料、小贷公司等 [4] 政府补贴 - 公司几乎全市场化经营，政府补贴仅占少量，主要在废家电拆解业务，工业废物处理处置和资源化无补贴，有部分税收优惠 [4][5] - 2015年前三季度工业废物处理处置业务毛利润占比42.63%，年底预计超50%，资源化毛利润占比下降但总量上涨，其他方面占比稳定 [5] 应收账款 - 工业废物领域应收账款较好，每月结算无长期赊账；市政和电子废弃物业务应收账款不理想，因业务扩大近两年加大，政府半年结账，家电拆解补贴一年左右，坏账风险低影响不大 [5] 二级市场 - 公司处于发展阶段，认为二级市场低迷正常，符合发展预期，新收项目产能释放预计在明年或后年，是长远布局 [5][6] 应对金属价格波动 - 采用与金属现货价格联动采购体系，与供应商谈好合同，金属价格越低采购折率越低，能保持稳定中间折率差，金属下降时折率差扩大 [6] - 危险废物资源化利用产能多，法规加严使部分企业淘汰，公司定价权增强，未来将生产高端高毛利率资源化产品 [6] 地方保护与资产减值 - 地方保护行为减少，主要看公司管理水平和效果 [6][7] - 去年资产减值损失较大是因对填埋场业务采用工作量法摊销折旧，以后年度将相对均衡 [7] 客户与行业竞争 - 公司地域分布广，全国分、子公司约60家，工业废物相关约40家，无单一依赖客户，前5大客户占比低，客户包括线路板厂、汽车厂等 [7][8] - 危险废物处理行业企业分散、区域化，无害化领域产能不足，公司产能资质全，可处理46大类废物，有市场竞争优势 [8] - 公司强调客户服务，开发APP提供线上线下服务，服务类收入未来占比超70%，参考国外模式向技术性、服务型、科技型企业发展 [8]