减持计划 - 王进军计划2025年3月31日至6月29日减持不超11460196股，占总股本约3.00%[1] 减持情况 - 2025年5月21日至6月27日，王进军累计减持9717874股，占总股本2.54%[2] - 王进军集中竞价交易减持373.1556万股，减持比例0.98%，均价16.07元/股，价格区间14.56 - 17.24元/股[2] 持股变化 - 减持前王进军合计持股10727.5573万股，占总股本28.08%，减持后持股9755.7699万股，占25.54%[3] - 减持前王进军无限售条件股份2681.8893万股，占7.02%，减持后1710.1019万股，占4.48%[3] - 王进军有限售条件股份8045.6680万股，占比减持前后均为21.06%[3] 影响说明 - 本次减持未超计划，不会导致控制权变更，对公司无重大影响[4]

权益变动 - 变动前控股股东及其一致行动人持股135,628,715股，占总股本35.50%[2][4][6] - 变动后持股130,112,157股，占总股本34.06%[2][4][6] 股东减持 - 王进军计划减持不超11,460,196股，占总股本约3.00%[3] - 2025年6月27日累计减持5,516,558股，占总股本1.44%[3] 股份占比 - 王进军变动前持股占26.98%，变动后占25.54%[5] - 王武军、王孝军、王娟持股占比变动前后未变[5][6] 影响说明 - 本次权益变动不触及要约收购，不影响公司治理和经营[8] - 本次减持与此前披露一致[8]

股东减持情况 - 信息披露义务人王进军及其一致行动人王武军、王孝军、王娟因自身资金需求减持公司股份 [1] - 减持方式包括集中竞价交易和大宗交易 [1] - 权益变动前合计持股比例为35.50% [1] - 权益变动后持股比例降至34.06% [1] 公司控制权影响 - 本次权益变动不会导致公司控股股东、实际控制人发生变化 [1] - 变动不会对公司治理结构产生重大影响 [1] - 变动不会对公司未来持续经营产生重大影响 [1]

控股股东减持情况 - 公司控股股东王进军于2025年5月21日至6月26日通过集中竞价和大宗交易累计减持4,201,316股，占总股本1.10% [2] - 减持后王进军持股比例从28.08%降至26.98%，其中无限售股份从7.02%降至5.92% [2] - 本次减持属于2025年3月7日预披露计划的一部分，原计划合计减持不超过总股本3%（11,460,196股）[2][4] 减持计划执行细节 - 预披露计划包含两部分：集中竞价减持不超过1%（3,820,065股）和大宗交易减持不超过2%（7,640,131股）[2][4] - 实际减持数量未超出预披露上限，且与已披露计划完全一致 [4][6] - 减持方式包含集中竞价和大宗交易两种途径 [2] 股东持股结构 - 除王进军外，其他关联股东持股未变动：王武军持有4.75%（18,142,578股），王孝军持有2.95%（11,250,400股），王娟持有0.83%（3,161,480股）[3] - 所有关联方股份性质（限售/无限售）在减持前后均无变化 [3] 对公司影响说明 - 减持不会导致公司控制权变更，治理结构和股权结构保持稳定 [2][6] - 公司强调基本面未发生重大变化，本次减持系股东个人资金需求 [2][6] - 减持实施过程符合《证券法》及交易所规则，已履行完整信息披露义务 [6]

减持计划 - 控股股东王进军计划2025年3 - 6月减持不超11,460,196股，占总股本约3.00%[1] 减持情况 - 2025年5 - 6月王进军累计减持4,201,316股，占总股本1.10%[2] 股权变动 - 王进军变动后持股103,074,257股，占26.98%[3] - 无限售条件股份变动后22,617,577股，占5.92%[3] 影响说明 - 本次减持与计划一致，不导致控制权变更，不影响经营[2][3]

行业背景与趋势 - 军工电子行业正迎来深度发展机遇，从单一配套型产业逐步迈向系统集成与智能协同的新阶段 [1] - 行业呈现从设备部件向系统平台转型、从单一配套向智能协同升级的明显趋势，自主可控能力是基础，智能化能力是关键 [4] - 2025年"建军百年奋斗目标"任务进入关键阶段，军工行业订单有望迎来拐点，军工电子板块蕴含更大增长弹性 [4] - 国家政策强调推进国家安全体系和能力现代化，增强军工企业中长期发展的制度支撑和政策预期 [5] 公司战略与布局 - 公司围绕中电华瑞与成都高斯两大业务平台，打造以技术牵引为核心的产业协同体系，构建长期增长动能 [1] - 通过内部整合与外部协同双轮并进，在军工电子赛道夯实技术基础，拓展业务边界 [5] - 积极推动中电华瑞研发中心建设项目，提升研发团队规模与整体效能，在仿真技术、信息系统与智慧化感知等领域加码投入 [4] - 设立武汉瑞宽等合资平台，引入外部资源开拓军工信息化、系统集成等高成长方向 [4] 业务平台与协同优势 中电华瑞 - 聚焦舰船电子信息系统领域，提供全流程、定制化解决方案，采用"以销定产、直销为主"的运营模式 [2] - 产品为定制化军用电子设备，结合"快速响应+全流程跟踪"服务体系，在长周期项目中建立强客户黏性 [2] - 业务涵盖模块、整机、系统产品的研发、生产、销售和技术服务，资质齐全且国产化水平高 [2] - 依托技术基础和客户资源，拓展航天、兵器等多元军工领域的项目配套，在多个型号产品预研与科研批产中取得突破 [2] 成都高斯 - 专注于无线通信与人工智能融合，在抗干扰通信、数据链、自组网、射频功放等方向积累丰富技术成果 [2] - 产品广泛应用于数据链通信终端、外军模拟器、高效射频功放与嵌入式AI设备 [2] - 与中电华瑞形成互补，在军工电子系统集成层面拓展更丰富的技术支撑与方案储备 [3] - 已与多家军工科研院所、科技公司建立长期合作关系，提升公司全产业链控制力与项目协同效率 [3] 技术发展与未来方向 - 仿真事业部作为技术战略要塞，获得更多研发资源注入，支撑复杂场景、多维交互等方向的产品落地 [4] - 未来有望以更全面的能力体系参与军用电子装备深度配套，增强行业影响力与市场话语权 [5]

公司业务概况 - 公司成立于1997年，业务覆盖塑料包装、军工电子、薄膜电容等领域，成立初期主营电子制造业配套包装，服务富士康等国际电子制造业巨头 [1] - 塑料包装业务2024年实现营收11.6亿元，同比增长7.1%，产品包括塑料包装膜、塑料托盘、EPE缓冲材料、聚苯乙烯泡沫等，应用于3C和家用电器领域 [1] - 公司逐步将军工电子和薄膜电容业务作为未来核心发展方向 [1] 军工电子业务 - 全球海洋领域竞争加剧，美海军计划未来30年购买293艘战斗舰，国防投入较过去几年翻倍增长 [2] - 我国首次将"深海科技"写入政府工作报告，在竞争追赶和国产替代驱动下，海洋装备建设有望进入高增长期 [2] - 子公司中电华瑞深耕舰船电子信息领域，业务涵盖模块、整机、系统产品研发生产销售，资质齐全且国产化水平高 [2] 薄膜电容业务 - 薄膜电容以大功率快速充放电为特点，广泛应用于新能源汽车、光伏、风电、军工、工业及电力系统 [3] - 在电磁装备领域，公司薄膜电容是电磁发射储能系统核心部件 [3] - 在核聚变领域，公司产品已切入可控核聚变产业链，参与聚变新能(安徽)首套磁体电源项目 [3] 新兴领域发展 - 电磁装备作为新质新域重要力量，电磁弹射、电磁轨道炮、电磁推射等装备或将迎来产业化放量期 [4] - 宁波新容的薄膜电容是电磁发射储能系统核心部件，中电华瑞的大功率半导体器件是电磁发射电控及监测系统核心元器件 [4] - 两家公司在电磁装备领域市场份额较高，公司通过募投扩产形成以中电华瑞为核心的多维布局 [4] 财务预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.48亿元、2.51亿元、3.61亿元 [4] - 对应PE分别为44.5倍、26.3倍、18.3倍 [4]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司王子新材借可控核聚变概念炒作股价，实控人趁机减持套现，所谓订单含金量低，且公司跨界收购失利、主业毛利率缩水、现金流承压，投资者尤其是散户损失惨重[1][25][29] 各部分总结 一场教科书级的“割韭菜”盛宴 - 公司5月14日披露调研纪要提及合肥可控核聚变项目，称已签采购合同并保证2025年交付完毕，次日股价涨7.61%，随后3个交易日连续涨停[4][6] - 各方游资助推行情，“湖里大道”“太华路”“中山东路”“新闸路”等早入场游资获利离场，“陈小群”赚得少，“东方路”被套亏损[8][9][14] - 5月23日起散户高位接盘，最终或套牢或割肉，实控人王进军在股价启动后精准减持，两天套现3725万[19][21][23] “唯一”变“可替”，价值占比微乎其微 - 5月22日公司澄清称控股子公司业务占比小，合同金额占2024年整体营收比重不超3%，5月26日又增加多项不利表述[29][31] - 公司从称“唯一”供应商变为“同类可替代”，可控核聚变概念业绩兑现尚需5 - 10年，当前市值飙涨有“注水”嫌疑[34][35][39] 跨界收购失利，主业毛利率大幅缩水 - 公司以塑料包装为主业，占营收60%左右，2016年起跨界并购军工电子、新能源汽车等，但2024年亏损6900万[41][42][47] - 2024年公司计提资产减值损失8300万，主要是重庆富易达商誉减值，宁波新容业绩也不佳[51][53][54] - 塑料包装业务毛利率下滑，军工电子业务营收占比低且毛利率大幅下滑，公司未解释原因[58][59][60] - 2024年公司经营现金流净额转负，自由现金流为 - 2.68亿元，2015 - 2024年合计 - 4.27亿，资金链承压[63]

股东会审议通过利润分配方案 - 2024年度股东大会于2025年4月21日审议通过权益分派方案，以股权登记日股本总额为基数，每10股派发现金股利0.13元（含税），不送红股且不以资本公积转增股本 [1] - 预计现金分红总额基于现有总股本382,006,553股计算，若因股权激励行权、可转债转股等因素导致股本变动，将按分配总额不变原则调整比例 [1] 本次实施的利润分配方案细节 - 分红基数剔除已回购股份0股后为382,006,553股，境外机构（含QFII/RQFII）及首发前限售股股东每10股实得0.117元（税后） [1] - 个人股东股息红利税实行差别化税率征收，持股1个月内每10股补缴0.026元税款，持股1年以上免税 [2] - 证券投资基金中香港投资者份额按10%征税，内地投资者份额适用差别化税率 [1] 股权登记与除权除息安排 - 股权登记日为2025年6月12日深圳交易所收市后登记在册股东，除权除息日为2025年6月13日 [2] 权益分派执行与咨询 - 分红款项通过中国结算深圳分公司系统划转，咨询联系人及方式为董事会办公室白琼、郭晓卉，电话0755-81713366 [2]

业绩数据 - 2024年度归属股东净利润 -68,502,515.44元，同比降213.51%[3] - 2024年度扣非净利润 -64,241,652.55元，同比降236.59%[3] 股价及估值 - 2025年5月30 - 6月4日收盘价跌幅偏离值累计超20%[2] - 6月4日收盘价17元/股，静态市盈率 -94.80，市净率3.75[3] - 6月4日所属行业静态市盈率22.21，市净率1.87[3] 业务情况 - 控股子公司宁波新容为项目供电容产品，收入占比小[2][6] 公司运营 - 日常经营正常，无重大变化及违规立案调查[6] - 无应披露未披露及筹划阶段重大事项[8] 股东情况 - 控股股东王进军已减持部分股份，触及标准将披露[8]