报告行业投资评级 - 看好，维持 [2] 报告的核心观点 - 电源系统是可控核聚变装置的重要组成部分，在托卡马克装置中价值量占比约15%，其供电特点为大功率、脉冲式、储能高，且会对电网造成冲击，需建设无功补偿设备 [14][17] - 磁体电源是控制等离子体的核心关键，中科院合肥研究院等离子体物理研究所承担了ITER中国采购包的大部分研发任务，变流器电源系统是实现磁约束聚变反应的关键 [41][43] - 为达到反应温度，需辅助加热手段进一步加热，高压电源是辅助加热系统的核心部件，目前常见方案有带大功率脉冲调制器的高压电源、基于PSM技术的高压电源和逆变型直流高压电源 [54][72] - 储能技术是应对聚变电源系统功率冲击问题的有效解决途径，电容器、动力电池等高倍率储能元件是核心关键，其中锂离子电容器综合性能较好 [90][103] - 磁惯性约束聚变融合了磁约束聚变与惯性约束聚变的优势，场反位形装置中电源占比或高于传统磁约束装置，Z箍缩装置的压缩能力高度依赖电源系统 [107][112][117] - 核聚变电源壁垒较高，多家公司已取得进展，如四创电子、英杰电气、许继电气等公司在可控核聚变电源相关业务上有中标项目或产品研发成果 [124] 根据相关目录分别进行总结 电源系统是托卡马克的动力来源 - 电源系统在ITER装置中主要功能为提供能量、产生磁场、供电与保护，价值量占比约15% [14][16] - 托卡马克装置供电特点为大功率、脉冲式、储能高，会对电网造成冲击，需建设大容量无功补偿设备 [17][22] - ITER电源系统由稳态和脉冲高压变电站、磁体电源系统等组成，工作过程包括降压变压、交流转直流、失超保护 [23][26] - 电网通过高压变电网络为装置供电，无功补偿和滤波系统可稳定电网电压，ITER的该系统设计为69KV电压等级，总容量约600MVA [27][33][34] 磁体电源：控制等离子体的核心关键 - 磁体变流电源负责维持等离子体的形状、平衡和稳定性，并提供保护，ITER托卡马克聚变装置主要由多种线圈组成 [41] - 中科院合肥研究院等离子体物理研究所承担了ITER中国采购包的大部分研发任务，变流器电源系统是实现磁约束聚变反应的关键，装机容量2.3GVA [43] 辅助加热电源：达到反应温度的必要环节 - 仅靠欧姆加热不足以将等离子体加热到聚变反应温度，需采用辅助加热手段，如中性束注入加热、低杂波电流驱动、离子回旋共振加热、电子回旋共振加热 [54][61] - 高压电源是辅助加热系统的核心部件，常见方案有带大功率脉冲调制器的高压电源、基于PSM技术的高压电源和逆变型直流高压电源，各有优缺点 [72][87] 储能系统：解决电源系统功率冲击问题的关键 - 现有抑制无功功冲击和滤除谐波的方案对聚变电源支撑能力和作用范围有限，增大电网容量和增设脉冲发电机组也存在不足，兼顾长脉冲和高倍率的储能技术是有效解决途径 [90][94] - 常用储能形式分为能量型和功率型，聚变冲击补偿需求兼具二者特征，需寻求更优储能方案 [98] - 工业领域常用的高倍率储能元件有双电层电容器、锂离子动力电池和锂离子电容器，其中锂离子电容器综合性能较好，具备较好应用前景 [99][103] 磁惯性约束：电源的价值量占比更高 - 磁惯性约束聚变融合了磁约束聚变与惯性约束聚变的优势，技术路径包括场反位形和Z箍缩等 [107] - 场反位形装置中电源或为更重要组成部分，其电源系统为线圈供电产生磁场，部分装置采用高频振荡磁场预电离气体 [112][116] - Z箍缩装置的压缩能力高度依赖电源系统，脉冲电源系统向直接驱动型演进，快脉冲线型变压器成为重要技术路线 [117] 核聚变电源壁垒较高，多家公司已取得进展 - 可控核聚变电源系统壁垒较高，价值量占比不菲，多家公司已取得项目实质进展，如四创电子、英杰电气、许继电气等 [124]

股东减持情况 - 爱科赛博股东达晨创通及达晨创鸿累计减持2,298,151股，占总股本1.99%，未完成计划减持数量 [1] - 本川智能控股股东董晓俊减持1,600股及354,187股，占总股本0.4582%，持股比例降至21.64% [2] - 畅联股份股东嘉融投资累计减持3,624,050股，占总股本1%，减持计划完成 [3] - 宸展光电高管徐可欣计划减持不超过27,400股，占总股本0.02% [4] - 诚达药业股东深圳前海晟泰累计减持4,894,943股，占总股本3.16% [5] - 传艺科技控股股东邹伟民及其一致行动人减持后持股比例降至48.53% [6] - 道氏技术控股股东荣继华计划减持不超过15,416,611股，占总股本1.97% [7] - 电工合金股东江阴秋炜累计减持2,741,390股，占总股本0.63% [8] - 飞龙股份控股股东河南省宛西控股计划减持不超过5,632,461股，占总股本0.9799% [9] - 富吉瑞股东苏州空空、苏州兆戎及上海兆韧分别减持1,215,618股、1,463,490股及44,944股，占总股本1.60%、1.93%及0.06% [10] - 富信科技监事会主席梁竞新累计减持20,000股，占总股本0.0227% [11] - 高伟达控股股东鹰潭市鹰高累计减持4,261,700股，占总股本0.96%，持股比例降至22.00% [12] - 海天瑞声股东贺琳、中毅安、宁波丰琬及公司董事、高管计划减持 [13] - 海正生材股东中石化资本计划减持不超过3,525,600股，占总股本1.74% [14] - 航宇微股东颜军累计减持3,930,000股，占总股本0.56% [15] - 何氏眼科股东先进制造产业投资基金计划减持不超过3,106,074股，占总股本2% [16] - 和远气体股东佰仕德创业累计减持854,064股，占总股本0.415% [17] - 赫美集团股东元程序基金计划减持不超过39,337,635股，占总股本3% [18] - 华人健康股东赛富投资累计减持2,107,696股，占总股本0.53% [19] - 江苏博云股东龚伟累计减持1,558,900股，占总股本1.57% [20] - 洁雅股份股东明源基金及中亿明源未减持，减持计划期限届满 [21] - 科达利股东大业盛德计划减持不超过3,824,933股，占总股本1.3985% [22] - 立华股份实际控制人程立力及奔腾牧业计划减持不超过25,118,000股，占总股本3% [23] - 隆华新材高管徐伟累计减持61,000股，占总股本0.0142% [24] - 隆鑫通用董事兼总经理龚晖和财务总监王建超计划分别减持不超过350,000股和100,000股，占总股本0.0170%和0.0049% [25] - 南亚新材董事张东、郑晓远、耿洪斌、崔荣华及监事陈小东计划减持 [26] - 日月股份董事兼董事会秘书王烨累计减持138,200股，占总股本0.0134% [27] - 睿创微纳股东李维诚计划减持不超过8,000,000股，占总股本1.75% [28] - 士兰微股东罗华兵计划减持不超过500,000股，占总股本0.03005% [29] - 通富微电股东国家集成电路产业投资基金累计减持15,175,969股，占总股本1% [30] - 同益中部分董事、高管及核心技术人员计划减持 [31] - 王子新材控股股东王进军累计减持9,717,874股，占总股本2.54% [32] - 维业股份股东君宜永卿累计减持2,080,000股，占总股本1% [33] - 翔腾新材股东祥禾涌原、上海泷新、南山涌泉和上海涌月提前终止减持计划，累计减持1,949,266股，占总股本2.84% [34] - 兴业股份股东沈根珍累计减持2,620,000股，占总股本1.00% [35] - 亚康股份控股股东一致行动人祥远至鸿累计减持633,700股，占总股本0.73% [36] - 一彬科技部分董监高计划减持不超过159,500股，占总股本0.13% [37] - 易明医药股东周战累计减持3,586,777股，占总股本1.88% [38] - 易明医药董事许可累计减持283,862股，占总股本0.15% [39] - 有研粉材控股股东一致行动人有研鼎盛累计减持1,030,000股，占总股本0.99% [40] - 岳阳兴长股东湖南长炼兴长计划减持不超过2,000,000股，占总股本0.54% [41] - 长春一东股东一汽股权投资累计减持2,858,500股，占总股本2.0199% [42] - 中马传动董事总经理刘青林、副总经理齐子坤、副总经理黄军辉计划减持 [43] - 中汽股份股东江苏悦达未减持，减持计划期限届满 [44]

股东减持情况 - 公司控股股东王进军通过集中竞价交易和大宗交易方式累计减持9717874股，占总股本比例254%，超过原计划减持7640131股（占总股本200%）[1][2] - 集中竞价交易减持3731556股（098%），均价1607元/股（区间1456-1724元/股），大宗交易减持5986318股（157%），均价1303元/股（区间1302-1308元/股）[2] - 减持后王进军持股总数降至97557699股（2554%），其中无限售条件股份减少至17101019股（448%），有限售条件股份维持80456680股（2106%）[2] 减持计划执行细节 - 减持实施期间为2025年5月21日至2025年6月27日（集中竞价）和2025年6月26日至2025年6月27日（大宗交易），符合此前预披露的2025年3月31日至2025年6月29日时间窗口[1][2] - 减持股份来源均为首次公开发行前持有的股份，与预披露计划一致[2] - 公告强调减持未导致控制权变更，对公司治理结构、股权结构及经营无重大影响[3] 信息披露合规性 - 公司于2025年3月7日通过巨潮资讯网等渠道预披露减持计划，本次减持完成后发布实施完毕公告[1][3] - 控股股东出具《关于减持计划实施完毕的告知函》作为备查文件，确认实际减持数量未超过计划上限[3][4]

深圳王子新材料股份有限公司权益变动报告 核心观点 - 信息披露义务人王进军及其一致行动人（王武军、王孝军、王娟）通过集中竞价和大宗交易方式减持公司股份，合计持股比例从35.50%降至34.06%，变动比例1.44% [7][10] - 减持主要源于王进军个人资金需求，不排除未来12个月内继续增减持的可能性 [5][6] - 本次减持不会导致公司控股股东及实际控制人变更，对公司治理和经营无重大影响 [7][8] 权益变动细节 - **变动方式**：集中竞价交易（5笔）和大宗交易（2笔）共减持5,516,558股，其中王进军个人减持9,717,874股（占总股本2.54%）[7][8] - **持股结构变化**： - 王进军：持股比例从26.98%降至25.54%，其中无限售股份从5.92%减至4.48% [7] - 一致行动人持股保持稳定（王武军4.75%、王孝军2.95%、王娟0.83%）[7] - **历史变动**：2023年12月27日前次权益披露时合计持股35.77%，本次为连续减持 [7] 股东背景信息 - **信息披露义务人构成**： - 王进军（董事长/总裁）持有公司21.06%限售股 [4][5] - 王武军（董事）持有3.56%限售股 [5] - 王孝军、王娟未在公司任职，持股均为流通股 [5] - **股权质押情况**：所持股份除部分质押式回购外，无其他权利限制 [8] 交易时间线 - **近期减持记录**： - 2025年5月21-22日：通过集中竞价减持2,261,808股（0.59%）[8] - 2025年6月26-27日：通过集中竞价和大宗交易减持7,456,066股（1.95%）[8] - **6个月内交易**：仅存在减持操作，无增持记录 [8][10]

权益变动基本情况 - 控股股东及一致行动人计划减持公司股份不超过11,460,196股，占总股本比例约3%，其中竞价交易方式减持不超过1%（3,820,065股），大宗交易方式减持不超过2%（7,640,131股）[1] - 实际减持股份5,516,558股，占总股本比例1.44%，减持方式包括集中竞价交易和大宗交易[2] 权益变动前后持股情况 - 变动前控股股东及一致行动人合计持股135,628,715股，占总股本35.50%[2] - 变动后持股降至130,112,157股，占总股本34.06%，整体减持比例1.44%[2] - 王进军个人持股从26.98%（103,074,257股）降至25.54%（97,557,699股），其中无限售股份减持5.92%至4.48%[2] - 王武军、王孝军、王娟持股比例未发生变化，分别保持4.75%、2.95%、0.83%[2][3] 变动影响说明 - 本次减持后公司控股股东及实际控制人未发生变化[3] - 权益变动不会对公司治理结构及持续经营产生重大影响[3] - 减持行为符合《上市公司股东及董监高减持股份实施细则》相关规定[3] 信息披露 - 减持计划及实施情况通过巨潮资讯网等指定媒体披露[1][3] - 备查文件包括《简式权益变动报告书》及减持相关公告[4]

股东权益变动 - 王进军及其一致行动人因自身资金需求减持股份致权益变动[21] - 本次权益变动后合计持股比例34.06%[19] - 王进军2025年5 - 6月减持9,717,874股，占比2.54%[28] - 本次变动数量5,516,558股，变动比例1.44%[39] 未来展望 - 未来12个月不排除增减公司股份可能[22][39] 其他情况 - 本次权益变动不影响控股权，不损害股东利益[27] - 本次变动无需批准，可到指定地点或网站查询[33][39]

减持计划 - 王进军计划2025年3月31日至6月29日减持不超11460196股，占总股本约3.00%[1] 减持情况 - 2025年5月21日至6月27日，王进军累计减持9717874股，占总股本2.54%[2] - 王进军集中竞价交易减持373.1556万股，减持比例0.98%，均价16.07元/股，价格区间14.56 - 17.24元/股[2] 持股变化 - 减持前王进军合计持股10727.5573万股，占总股本28.08%，减持后持股9755.7699万股，占25.54%[3] - 减持前王进军无限售条件股份2681.8893万股，占7.02%，减持后1710.1019万股，占4.48%[3] - 王进军有限售条件股份8045.6680万股，占比减持前后均为21.06%[3] 影响说明 - 本次减持未超计划，不会导致控制权变更，对公司无重大影响[4]

权益变动 - 变动前控股股东及其一致行动人持股135,628,715股，占总股本35.50%[2][4][6] - 变动后持股130,112,157股，占总股本34.06%[2][4][6] 股东减持 - 王进军计划减持不超11,460,196股，占总股本约3.00%[3] - 2025年6月27日累计减持5,516,558股，占总股本1.44%[3] 股份占比 - 王进军变动前持股占26.98%，变动后占25.54%[5] - 王武军、王孝军、王娟持股占比变动前后未变[5][6] 影响说明 - 本次权益变动不触及要约收购，不影响公司治理和经营[8] - 本次减持与此前披露一致[8]

股东减持情况 - 信息披露义务人王进军及其一致行动人王武军、王孝军、王娟因自身资金需求减持公司股份 [1] - 减持方式包括集中竞价交易和大宗交易 [1] - 权益变动前合计持股比例为35.50% [1] - 权益变动后持股比例降至34.06% [1] 公司控制权影响 - 本次权益变动不会导致公司控股股东、实际控制人发生变化 [1] - 变动不会对公司治理结构产生重大影响 [1] - 变动不会对公司未来持续经营产生重大影响 [1]

控股股东减持情况 - 公司控股股东王进军于2025年5月21日至6月26日通过集中竞价和大宗交易累计减持4,201,316股，占总股本1.10% [2] - 减持后王进军持股比例从28.08%降至26.98%，其中无限售股份从7.02%降至5.92% [2] - 本次减持属于2025年3月7日预披露计划的一部分，原计划合计减持不超过总股本3%（11,460,196股）[2][4] 减持计划执行细节 - 预披露计划包含两部分：集中竞价减持不超过1%（3,820,065股）和大宗交易减持不超过2%（7,640,131股）[2][4] - 实际减持数量未超出预披露上限，且与已披露计划完全一致 [4][6] - 减持方式包含集中竞价和大宗交易两种途径 [2] 股东持股结构 - 除王进军外，其他关联股东持股未变动：王武军持有4.75%（18,142,578股），王孝军持有2.95%（11,250,400股），王娟持有0.83%（3,161,480股）[3] - 所有关联方股份性质（限售/无限售）在减持前后均无变化 [3] 对公司影响说明 - 减持不会导致公司控制权变更，治理结构和股权结构保持稳定 [2][6] - 公司强调基本面未发生重大变化，本次减持系股东个人资金需求 [2][6] - 减持实施过程符合《证券法》及交易所规则，已履行完整信息披露义务 [6]