开立医疗调研要点 - 2025年上半年海外销售收入与去年同期基本持平 海外市场增速不高但稳健[1] - 大力推进海外人员本土化及新产品注册 高端新品HD-650和SV-M4K200推出后海外注册力度显著增强[1] - 内镜HD-650近两个月实现小批量销售 预计全年销售放量 三甲医院多镜体配置订单占比提升[1] - 上半年销售毛利率同比下降几个百分点 整体仍稳健 预计毛利率有望止跌稳[1] - AI功能已在内镜系统实现质控功能 未来重点发展复杂诊断功能[1] - 形成超声、软镜、外科及IVUS四条核心产品线 持续高研发投入推动产品高端化发展[1] 水羊股份调研要点 - 注重品牌资产打造 追求持续长期的高质量增长 高端品牌打法依靠用户管理和忠诚度 不依赖大流量和降价促销[2] - PA品牌通过品牌资产、产品体系完善、精准市场传播和渠道建设实现高速增长[2] - RV品牌在美国市场推进品牌升级 优化团队整合渠道 提升品牌形象和销售转化[2] - 伊菲丹推出二代rich面霜 加强面霜与新臻金推广 未来五年规划多个新品类 启动三年中国50店计划重点拓展核心城市高奢商圈[2] - 持续推进股权激励计划 回购股份用于激励员工[2] - 下半年保持正常投放节奏 重点在日常销售渠道和品牌长期建设[2] - 代运营板块调整后回到正常轨道 美斯蒂克通过精准洞察市场需求实现增长[2] - 御泥坊升级定位"专研东方" 主推黑参系列 销售有序回升[2] 隆利科技调研要点 - 2025年上半年收入增长利润下降 系持续加大产能建设和人员配置导致短期内成本费用增加[3] - LIPO技术产品已逐步量产 手环项目二季度量产 手机项目三季度进入量产阶段[3] - 未来推进技术升级、良率提升及更多客户认证导入 加快推动LIPO业务发展[3] - Mini-LED加速成为国内外智能汽车显示标配 车载业务进入快速发展阶段[3] - 智己LS6的27.1英寸驾舱屏和蔚来ES8的1.4m长SKYLine数字天际线屏及21.4英寸娱乐吸顶屏等产品均采用公司Mini-LED技术[3] - 未来充分发挥Mini-LED技术先发优势 持续加大市场拓展力度[3] 新益昌调研要点 - 面板等大厂加速布局Mini LED行业 技术迭代必然结果 市场需求稳定且成本下降显著 行业渗透率持续提升[4] - 作为国内LED及新型显示固晶设备领先企业 有望持续受益行业扩容 巩固封装设备领域市场地位[4] - 具备自主研发机器人"小脑"能力 核心零部件如驱动器、高精度DDR电机等自研自产 形成成本和生产周期优势[4] - 预计今年9月底推出小脑和轮式机器人产品 元旦左右推出双足人形机器人产品[4] - 半导体领域正从中低端向高端设备渗透 已有多款设备在验证和优化中[4] - Mini LED和半导体板块将成为未来主要增长点 新推出Mini LED固晶机性能提升 做好Micro LED技术储备[4] 华阳集团调研要点 - 汽车电子业务加大国际品牌客户市场开拓力度 获得多个国际品牌车企客户定点项目 涵盖屏显示、HUD、座舱域控等产品[5] - HUD产品技术领先 已实现SR-HUD和VPD产品量产 获得多个定点项目 预计保持较高增长态势[5] - 镁合金压铸产品订单增长显著 光通讯模块零部件销售收入快速增长 获得较多国际客户新定点项目[5] - 关注机器人领域发展动态并探索市场机会 利用现有技术积淀进行布局[5] 诺安基金概况 - 资产管理规模1886.43亿元 排名39/210 非货币公募基金规模628.24亿元 排名64/210[6] - 管理公募基金数117只 排名65/210 旗下公募基金经理31人 排名41/210[6] - 旗下最近一年表现最佳产品为诺安多策略混合A 最新单位净值3.17 近一年增长134.32%[6]

小商品城 - 全球数贸中心市场部分1-3层已投入使用 第四层明年招商 5栋写字楼去年预售 剩余2栋建设中 商业招商今年启动 公寓出租准备中 [1] - 公司对下半年出口持乐观态度 预计保持高速增长 跨境支付牌照预计明年落地 获批后将履行信息披露义务 [1] - 香港业务拓展配合品牌出海战略 整体建设按计划推进 Chinagoods平台推出商贸大模型 应用前景广泛 实现快速增长 会员费有增量 I应用展示多层级效果 深入业务流程 [1] 巴比食品 - 2025年上半年实现营业收入8.35亿元 同比增长9.31% 净利润1.32亿元 同比增长18.08% [2] - 公司通过优化单店模型 外延并购 团餐业务拓展等措施推动业绩增长 单店收入修复 新开店1027家 其中456家为新开门店 [2] - 外区单店收入与华东比例一致 华南和华中单店收入约为华东的50%-60% 公司并购步伐加快 青露品牌已并表 馒乡人品牌并购稳步推进 [2] - 团餐业务超预期增长 产品种类丰富 外区团餐收入占比20% 新零售渠道收入占华东团餐收入20% 外卖对单店收入有促进作用 外卖客单价10-15元 门店客单价约7.5元 [2] - 产能利用率分别为上海90% 南京30%-40% 华中10% 毛利率上升得益于原材料成本下行和降本增效 预计下半年毛利率稳中向好 销售费用率保持稳定 [2] - 公司将保持稳定且积极的分红政策 [2] 奥普特 - 2025年上半年实现营收68,255.79万元 同比增长30.68% 净利润14,599.73万元 同比增长28.80% [2] - 公司智能机器人领域布局取得进展 成立机器人事业部 构建完整视觉解决方案体系 视觉软件产品DeepVision3 SmartWorks和SciVision进行了多项技术升级 [2] - 工业AI产品相关项目收入达8,733万元 同比增长363.00% 公司积极开拓海外市场 与当地企业建立合作关系 举办系列生态活动 [2] - 2025年计划在国内及国际市场深化合作伙伴关系 机器视觉行业2025年市场规模有望突破210亿元 2024-2028年复合增长率约20% [2] - 公司2025年度营业收入增长率不低于20% 净利润增长率不低于营业收入增长率 [2] 伟测科技 - 2025年上半年整体产能利用率已达90% 预计至9月接近满产 无锡和南京募投项目进展顺利 设备投入基本完成 [3] - 上半年固定资产折旧2.07亿元 预计全年折旧4.8亿元 算力业务上半年占总营收9%~10% 预计全年翻倍增长 [3] - 毛利率受价格 产能利用率和业务结构影响 预计下半年毛利环比上升 高端测试包括晶圆和芯片成品测试 测试频率高于100MHz且通道数大于512Pin [3] - CP和FT收入绝对值预计下半年继续增加 FT增速可能更快 下半年政府补助预计几百万 设备处置较少 [3] - 今年设备端资本支出计划13~14亿元 价格保持稳定 无锡厂营收占比51% 上海厂24% 南京厂22% 深圳和天津2.5%~3% [3] - 消费电子业务去年占比60%多 今年上半年50%多 绝对值增加但占比下降 上海总部覆盖长三角客户 南京二期服务当地产业闭环 成都项目覆盖西部市场 [3] 福瑞股份 - 诺和诺德批准司美格鲁肽新增MASH适应症申请 标志着行业发展步入1-N阶段 公司与诺和诺德战略合作 共同推进MASH早期诊疗 [4] - 司美格鲁肽MASH适应症刚获批 尚未看到经销商和医院反馈 但公司订单充足 公司围绕既定目标开展业务 策略及行动方案不会调整 [4] - GO单月检测数据处于爬坡期 Box由于结算数据有限 代表性不足 跨国药企订单交付存在阶段性 会在一定周期内完成 [4] - 国内体检机构主要为爱康国宾 分布全国共100多家 各家进度有所差异 北美增速良好 MASH新药阶段性获批带动认知提升 促进业绩增长 [4] - 中药业绩提升主要来源于电商表现 国家对肥胖及脂肪肝重视 护肝需求扩大 公司通过管理式医疗战略 完成从检测 干预 管理闭环 降低肝癌发生率 [5] 新益昌 - 面板等大厂加速布局Mini LED行业 是技术迭代的必然结果 随着市场需求稳定且成本下降显著 Mini LED行业渗透率持续提升 [6] - 公司作为国内LED及新型显示固晶设备的领先企业 有望持续受益于行业扩容 巩固在封装设备领域的市场地位 [6] - 公司在机器人领域具备自主研发机器人"小脑"的能力 核心零部件如驱动器 高精度DDR电机等自研自产 能够快速响应客户需求 形成成本和生产周期优势 [6] - 公司预计于今年9月底推出小脑和轮式机器人产品 元旦左右推出双足人形机器人产品 [6] - 在半导体领域 公司正从中低端向高端设备渗透 已有多款设备在验证和优化中 公司认为Mini LED和半导体板块将成为未来主要增长点 [6] - 新推出的Mini LED固晶机性能提升 并做好Micro LED技术储备 [6] 中矿资源 - 2025年上半年实现营业收入326,672.53万元 同比增长34.89% 但净利润8,912.89万元 同比下降81.16% [7] - 稀有轻金属(铯 铷)板块表现亮眼 营收7.08亿元 同比增长50.43% 毛利5.11亿元 同比增长50.15% 铯铷盐精细化工业务和甲酸铯租售业务均实现显著增长 [7] - 锂电新能源板块 锂盐销量17,869吨 同比增长6.37% 并对外销售自产锂辉石精矿34,834吨 公司还启动了年产3万吨高纯锂盐技改项目 [7] - 铜 锗业务方面 公司收购了赞比亚Kitumba铜矿项目65%股权和纳米比亚Tsumeb项目98%股权 分别启动了一体化项目和多金属综合循环收项目 [7] - 未来 公司将继续深化锂电新能源资源和成本优势 构建多金属矿产资源池 提升全球资源配置能力 [7] 华阳集团 - 汽车电子业务不断加大国际品牌客户市场开拓力度 获得多个国际品牌车企客户定点项目 涵盖屏显示 HUD 座舱域控等产品 [8] - HUD产品技术领先 已实现SR-HUD和VPD产品量产 获得多个定点项目 预计仍将保持较高增长态势 [8] - 镁合金压铸产品订单增长显著 光通讯模块零部件销售收入快速增长 获得较多国际客户新定点项目 [8] - 公司关注机器人领域发展动态并探索市场机会 利用现有技术积淀进行布局 [8] 弘信电子 - 海外市场繁荣主要受益于AI投资热情和芯片供应充足 国内受安全和供应链影响 且消费者付费习惯不同 [9] - 互联网大厂对算力需求增长 资本开支扩大 公司积极参与并乐观看待未来AI算力开支趋势 [9] - CoreWeave专注于GPU算力租赁 公司提供算力硬件及整体解决方案 具备全产业链能力 [9] - 公司提供芯片制造组装 销售 代采 组网 算力调度等全方位服务 典型订单涉及芯片 生产制造 运营维保等 [9] - 算力租赁需求增长迅速 受AI创新推动 未来有望成为社会基础生产要素 具备持续性和较高毛利率 [9] - 庆阳作为国家算力枢纽节点 政策倾斜明显 公司将利用绿电优势构建'能源+算力'体系 总投资128亿元分多期建设 [9] - 公司与燧原建立战略合作伙伴关系 深化算力硬件供应链协作 核心技术攻坚 市场拓展与生态共建 [9] - 公司推出分布式液冷边缘算力中心 具备分布式部署 边缘计算 能效革命等特点 已取得头部客户订单 [9] - 公司愿景为融合柔性电子与绿色算力 拓展AI软硬件创新解决方案 推动AI生态链发展和国际化 [9] - 存货上升因AI算力业务和软板业务增长 采购和备料增加 属良性增长 [9]

冰轮环境 - 2025年上半年营业收入31.2亿元同比下滑7% 归母净利润2.66亿元同比下降20% [1] - 主要产品为压缩机和换热装置 覆盖-271℃至200℃温度区间 打造全系列磁悬浮压缩机产品矩阵 [1] - 数据中心冷却装备入选工信部《国家绿色数据中心先进适用技术产品目录》 核电领域研发核岛冷却及余热回收技术 可控核聚变领域研发成功极低温用氦气压缩机 [1] - 工业热管理业务推出"工业全域热控综合解决方案" 实现余能高效回收与集约利用 [1] 西高院 - 实施全面精细化管理确保费用管控有效性 海外检测报告获30多个国家和地区认可 [1] - 积极响应"双碳"政策推进绿色转型 深耕新能源领域构建竞争优势 [1] - 通过技术竞争生态和政策导向确保检测业务技术领先 收购河高所实现业务产能和市场多维度战略赋能 [1] - 2025年半年度拟分红7312.99万元 分红比例达55.11% 分红政策稳中有升 [1] 上海家化 - 下半年加大品牌和研发投入 佰草集聚焦中草药结合现代科技 六神玉泽启初高夫等品牌将签约新代言人并扩大广告 [2] - 六神拓展户外场景推出高端产品强化沐浴露品类认知 618新品带动线上增长 优化电商闭环运营和中后台系统 [2] - 第二季度费率改善得益于促销费用和平台佣金支出控制 美加净聚焦手霜赛道推出新品重塑"手霜专家"形象 [2] - 抖音渠道完成自播基础建设提升直播内容质量 不同品牌设置差异化考核目标 第一梯队侧重品牌建设和收入增长 第二三梯队聚焦减亏 [2] - 第二季度毛利率上升源于产品结构升级高单价产品占比提升线上占比提升美妆业务占比提升以及供应链效率提升 [2] 巴比食品 - 2025年上半年营业收入8.35亿元同比增长9.31% 净利润1.32亿元同比增长18.08% [3] - 通过优化单店模型外延并购团餐业务拓展推动增长 新开店1027家其中456家为新开门店 [3] - 外区单店收入与华东比例一致 华南和华中单店收入约为华东的50%-60% [3] - 并购步伐加快青露品牌已并表 馒乡人品牌并购稳步推进 团餐业务超预期增长外区团餐收入占比20% [3] - 新零售渠道收入占华东团餐收入20% 外卖客单价10-15元门店客单价约7.5元 外卖对单店收入有促进作用 [3] - 产能利用率上海90%南京30%-40%华中10% 毛利率上升得益于原材料成本下行和降本增效 预计下半年毛利率稳中向好销售费用率保持稳定 [3] 广东宏大 - 2025年上半年营业收入50亿元同比增长83% 归母净利润0.4亿元同比增长0.5% 经营活动现金流-26亿元 [4] - 矿服板块毛利率下滑由于新增项目处于投入阶段且总承包业务规模提升行业竞争加剧 [4] - 持续加大海外资源投入布局逐步完善 预计海外业务将有较好增量 [4] - 民爆行业具备区域性及资质壁垒 主管部门提出行业整合与市场集中度提升要求 [4] - 逐步推进解决同业竞争承诺通过股权转让和收购加强整合 [4] - 防务装备板块围绕高端智能武器系统及相关产业链配套开展 继续进行外延式并购 [4] - 传统军品交付量取决于客户招投标 预计防务装备板块业绩将进一步好转和提升 [4] - 军贸产品具备速度快体积小威力大等核心竞争优势 业务进展良好 [4] 鼎龙股份 - 2025年上半年营业收入17.32亿元同比增长14.00% 净利润3.11亿元同比增长42.78% [5] - 研发投入2.50亿元占营业收入14.41% 经营性现金流量净额4.39亿元同比增长28.78% 资产负债率41.63% [5] - 半导体业务收入9.43亿元同比增长48.64% 占比提升至54.75% [5] - CMP抛光垫销售收入4.75亿元同比增长59.58% 市场渗透率持续加深 [5] - 显示材料业务收入2.71亿元同比增长61.90% YPI和PSPI产品市场占有率提升 [5] - 高端晶圆光刻胶业务布局近30款产品超过15款产品已送样验证 [5] - 二期年产300吨KrF/ArF高端晶圆光刻胶量产线建设进展顺利 计划第四季度试生产 [5] - 先进封装材料业务测试进展顺利 下半年放量进度有望加快 [5] - 打印复印通用耗材业务收入7.79亿元同比下降10.12% 净利润受终端市场需求影响有所下滑 [5] 福瑞股份 - 诺和诺德批准司美格鲁肽新增MASH适应症申请 标志着行业发展步入1-N阶段 [6] - 公司与诺和诺德战略合作共同推进MASH早期诊疗 司美格鲁肽MASH适应症刚获批尚未看到经销商和医院反馈但公司订单充足 [6] - GO单月检测数据处于爬坡期 Box结算数据有限代表性不足 [6] - 跨国药企订单交付存在阶段性 会在一定周期内完成 [6] - 国内体检机构主要为爱康国宾分布全国共100多家各家进度有所差异 [6] - 北美增速良好 MASH新药阶段性获批带动认知提升促进业绩增长 [6] - 中药业绩提升主要来源于电商表现 国家对肥胖及脂肪肝重视护肝需求扩大 [6] - 公司通过管理式医疗战略完成从检测干预管理闭环降低肝癌发生率 [6] 中矿资源 - 2025年上半年营业收入326672.53万元同比增长34.89% 净利润8912.89万元同比下降81.16% [7] - 稀有轻金属(铯铷)板块营收7.08亿元同比增长50.43% 毛利5.11亿元同比增长50.15% [7] - 铯铷盐精细化工业务和甲酸铯租售业务均实现显著增长 [7] - 锂电新能源板块锂盐销量17869吨同比增长6.37% 对外销售自产锂辉石精矿34834吨 [7] - 启动年产3万吨高纯锂盐技改项目 [7] - 收购赞比亚Kitumba铜矿项目65%股权和纳米比亚Tsumeb项目98%股权 [7] - 分别启动一体化项目和多金属综合循环收项目 [7] - 未来继续深化锂电新能源资源和成本优势 构建多金属矿产资源池提升全球资源配置能力 [7] 华阳集团 - 汽车电子业务加大国际品牌客户市场开拓力度 获得多个国际品牌车企客户定点项目涵盖屏显示HUD座舱域控等产品 [8] - HUD产品技术领先已实现SR-HUD和VPD产品量产获得多个定点项目预计仍将保持较高增长态势 [8] - 镁合金压铸产品订单增长显著 光通讯模块零部件销售收入快速增长获得较多国际客户新定点项目 [8] - 公司关注机器人领域发展动态并探索市场机会利用现有技术积淀进行布局 [8]

投资评级 - 优于大市评级（维持）[1][4][6][58] 核心财务表现 - 2025Q2营收28.22亿元，同比增28.10%，环比增13.36% [1][9] - 2025Q2归母净利润1.86亿元，同比增28.52%，环比增19.57% [1][9] - 2025H1营收53.11亿元，同比增26.65%；归母净利润3.41亿元，同比增18.98% [9] - 2025Q2毛利率19.5%，环比提升1.3pct；净利率6.6%，环比提升0.4pct [1][20] - 2025Q2四费率12.2%，同比降1.0pct，环比降0.4pct [1][22] 分业务表现 - 汽车电子业务2025H1收入37.88亿元，同比增23.37%；毛利率16.91% [1][9] - 精密压铸业务2025H1收入12.92亿元，同比增41.32%；毛利率24.22% [1][9] - 电子后视镜、座舱域控、车载摄像头等产品销售收入大幅增长 [3][10][34] - HUD产品市占率国内第一，车载无线充电产品市占率国内第一、全球第二 [10] 客户与合作进展 - 与华为、小米深度合作：为M5、M7提供HUD、液晶仪表等；为SU7 Ultra配套翻转仪表屏、50W无线充电；为YU7打造天际屏 [2][42][46] - 客户结构优化：前五大客户占比均衡，新势力及国际车企占比提升 [3][10][34] - 新获Stellantis、福特、上汽大众、长安、奇瑞、小米等国内外客户定点项目 [3][34][57] - 精密压铸新获采埃孚、博世、比亚迪、泰科等客户项目 [3][53] 产品与技术进展 - 推出舱泊一体域控、舱驾一体域控产品，在研中央计算单元 [3][31][56] - 国内率先量产VPD产品，整合屏幕与HUD光学显示技术 [35][56] - AR-HUD实现15000nit亮度、4.5米投影距离，搭载于乐道L90 [47] - 2025H1研发投入4.40亿元，同比增长17.92%，占营收8.29% [25] - 拥有有效专利993项，其中发明专利433项 [25] 产能与全球化布局 - 推进惠州、上海、长兴、江苏等地产能扩建 [54] - 设立泰国、墨西哥子公司，芜湖华阳技术公司揭牌 [54] 盈利预测 - 预计2025/2026/2027年营收125.2/154.3/190.3亿元 [4][58] - 预计2025/2026/2027年净利润8.5/11.0/14.2亿元 [4][58] - 预计2025年市盈率19.7倍，2026年降至15.1倍 [5][59]

投资评级 - 维持买入评级 目标价46.69元[2][5] 核心观点 - 汽车电子及精密压铸双轮驱动 上半年及2季度业绩实现较快增长 上半年营业收入53.11亿元同比增长26.6% 归母净利润3.41亿元同比增长19.0% 2季度营业收入28.22亿元同比增长28.1% 归母净利润1.86亿元同比增长28.5%[9] - 汽车电子细分产品行业领先 HUD产品市占率21.5%排名第一 座舱域控制器市占率5.3%排名第七 基于高通芯片方案推出多类域控产品 舱驾一体域控产品达可量产状态[9] - 精密压铸业务增长较快 上半年收入12.92亿元同比增长41.3% 获得采埃孚、博世、比亚迪等重要客户新项目 产能扩建项目已开工[9] 财务预测 - 预测2025-2027年归母净利润分别为8.48亿元、10.87亿元、13.45亿元 同比增长30.1%、28.2%、23.7%[2][4] - 预计2025-2027年营业收入分别为126.45亿元、150.93亿元、177.89亿元 同比增长24.5%、19.4%、17.9%[4] - 毛利率预计从2024年20.7%提升至2027年21.6% 净利率从6.4%提升至7.6% ROE从10.5%提升至15.9%[4] 业务表现 - 汽车电子业务2025上半年收入37.88亿元同比增长23.4% 毛利率16.9%同比减少2.9个百分点[9] - HUD产品搭载小米YU7实现量产 基于华为Lcos光机的AR-HUD产品已量产[9] - 精密压铸业务毛利率24.2%同比减少1.5个百分点 应用于汽车智能化、三电系统等零部件收入大幅增长[9] 市场表现 - 当前股价31.75元 总市值166.66亿元 总股本5.25亿股[5] - 近12个月绝对收益率39.78% 相对沪深300超额收益7.64%[6] - 市盈率从2024年25.6倍下降至2027年12.4倍 市净率从2.6倍下降至1.9倍[4]

股价表现与交易数据 - 最新股价31.75元 较前一交易日上涨0.22% [1] - 当日成交量117252手 成交额3.72亿元 [1] - 主力资金当日净流出6535.54万元 近五日净流出18253.37万元 [1] 业务概况 - 主营业务为汽车电子及精密压铸业务 [1] - 产品涵盖智能座舱 智能驾驶 智能网联领域 [1] - 总部位于广东省惠州市 是汽车电子领域重要企业 [1] 机构调研与财务表现 - 2025年8月20日至21日接待AIIM Master Fund Morgan Stanley UBS等多家机构调研 [1] - 2025年上半年营业收入53.11亿元 同比增长26.65% [1] - 归属于上市公司股东净利润3.41亿元 同比增长18.98% [1]

核心观点 - 公司2025Q2业绩符合预期 营收28.22亿元同环比+28.10%/+13.36% 归母净利润1.86亿元同环比+28.52%/+19.57% 体现较强韧性 [3] - 精密压铸业务成为新增长极 2025H1营收12.92亿元同比+41.35% 增速显著高于汽车电子业务 [4] - 智能化与出海双轮驱动 智能座舱优势巩固 海外HUD及无线充电项目推进 全球化布局进入收获期 [7] - 维持2025-2027年营收预测127.0/155.6/187.1亿元 同比+25%/+23%/+20% 归母净利润9.0/11.3/14.0亿元 同比+38%/+26%/+24% [8] 财务表现 - 2025Q2毛利率19.50% 环比+1.32pct 同比-1.76pct 精密压铸毛利率24.22%同比-1.51pct 汽车电子毛利率16.91%同比-2.89pct [5] - 2025Q2期间费用率12.19% 同比-1.68pct 环比-0.39pct 研发费用同比+22.11% 投入效率提升 [6] - 2025Q2资产及信用减值合计-0.18亿元 较24Q2的-0.35亿元大幅收窄 减值拖累效应弱化 [6] - 2023-2027年归母净利润复合增长率约25% 从4.65亿元增至14.04亿元 EPS从0.89元升至2.68元 [1] 业务分析 - 汽车电子业务2025H1营收37.88亿元同比+23.36% 毛利率下降2.89pct 因屏幕业务增速快于高毛利率HUD业务 [4] - 精密压铸业务受益产能释放与客户拓展 2025H1营收12.92亿元同比+41.35% 驱动营收扩张 [4] - 营业外收入0.11亿元 系应收账款保险赔付所致 [5] 增长驱动 - 规模效应显现叠加压铸高增 双业务驱动营收持续扩张 [4] - 费用端控制与减值改善双驱动 盈利弹性逐步释放 [6] - 智能化项目加速落地 海外客户项目稳步推进 全球化布局进入收获期 [7]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入53.11亿元，同比增长26.65% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3.41亿元，同比增长18.98% [1] - 第二季度营业收入28.22亿元，同比增长28.10%，净利润1.86亿元，同比增长28.52% [1] 市场地位与客户结构 - HUD产品与车载无线充电产品国内市占率位列第一，车载无线充电产品全球市占率升至第二 [2] - 前五大客户占比均衡，新势力与国际车企客户销售占比提升 [2] - 配套多类产品的单一车型项目增多，订单开拓良好 [2] 业务板块进展 - 汽车电子业务获Stellantis集团、福特等国际品牌车企定点项目，多个国际品牌项目在竞标中 [3] - HUD产品实现SR-HUD、VPD量产上车，AR-HUD获多个定点项目，推出景深式3D AR-HUD并研发光波导技术 [3] - 精密压铸业务在汽车智能化及新能源三电系统零部件销售大幅增长，镁合金压铸产品获国内外客户定点 [3] - 光通讯模块零部件销售收入快速增长，获较多国际客户新定点项目 [3] 产能与全球化布局 - 多地产能扩充计划已开工，设立泰国、墨西哥子公司推进海外布局 [2] 新兴领域拓展 - 技术积淀可延伸至其他领域，正密切关注机器人领域发展动态并探索市场机会 [3]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入53.11亿元，同比增长26.65% [6] - 2025年上半年归母净利润3.41亿元，同比增长18.98% [6] - 第二季度营业收入28.22亿元，同比增长28.10% [6] - 第二季度归母净利润1.86亿元，同比增长28.52% [6] 产品与市场表现 - HUD产品市占率位列国内第一，车载无线充电国内第一、全球第二 [7] - 电子后视镜/座舱域控/车载摄像头/数字钥匙等产品收入大幅增长 [7] - 精密压铸业务在激光雷达/新能源三电系统/光通讯模块等领域收入大幅增长 [7] - 镁合金压铸产品获国内外客户定点，订单金额大幅增长 [9] - 光通讯模块零部件收入快速增长并获国际客户新定点 [9] 客户与业务拓展 - 前五大客户占比均衡，新势力及国际车企客户占比提升 [7] - 获得Stellantis/福特/大众/通用等超10家国际品牌客户定点项目 [8] - HUD产品新获长城/奇瑞/比亚迪/小鹏等超12家客户定点 [9] - 已设立泰国、墨西哥子公司推进海外业务 [7] - 惠州/上海/长兴/江苏等多地产能扩建项目已开工 [7] 技术研发与创新 - 率先实现SR-HUD和VPD虚拟全景显示量产 [8] - 基于Lcos的AR-HUD获多个定点，推出景深式3D AR-HUD [8] - 前瞻布局光波导、裸眼3D等HUD技术 [8] - 现有技术可延伸至机器人领域，正探索市场机会 [9]

财务表现 - 2025Q2归母净利润1.86亿元 同比增长28.52% 环比增长19.57% [1] - 2025Q2扣非归母净利润1.73亿元 同比增长24.14% 环比增长15.67% [1] - 2025Q2资产减值及信用减值合计-0.18亿元 较2024Q2的-0.35亿元大幅收窄 [1] 业务板块分析 - 2025H1汽车电子营业收入37.88亿元 同比增长23.36% [1] - 汽车电子毛利率同比下降2.89个百分点 或因屏幕业务增速快于高毛利率的HUD业务 [1] - 2025H1精密压铸营业收入12.92亿元 同比增长41.35% 增速显著高于汽车电子业务 [1] 战略发展 - 智能化项目持续加速落地 智能座舱优势持续巩固 [1] - 海外客户HUD及无线充电项目稳步推进 全球化布局有望进入收获期 [1] - 精密压铸业务受益于产能释放与客户拓展 成为新的增长极 [1]