公司业务与客户关系 - 华阳集团的精密压铸业务通过其国际客户，间接向英伟达提供光通讯模块零部件 [1] 产业链与市场地位 - 公司业务已切入全球人工智能算力龙头英伟达的供应链，属于其光模块产业链的间接供应商 [1]

公司变更 - 华阳精机完成工商变更登记并取得新《营业执照》[1] - 经营范围增加机械零件加工、销售等多项业务[1] - 注册资本从408,971,868港元变更为508,971,868港元[1] 备查文件 - 备查文件为《登记通知书》及新换发的《营业执照》[4]

公司核心业务与客户 - 公司精密压铸业务为泰科、莫仕、安费诺等客户提供光通讯模块、连接器等零部件产品 [1] 主要下游应用与客户 - 公司产品通过泰科、莫仕、安费诺等客户，最终供应给英伟达和谷歌等终端科技巨头 [1]

公司业务与战略 - 公司是国内外领先的汽车电子产品及零部件系统级供应商，构建了“汽车电子+精密压铸”双轮驱动业务矩阵[1] - 公司历经三十余年，从消费电子成功向汽车零部件转型，并于2017年起全面拥抱“软件定义汽车”，目前正加速向全球化Tier1供应商跨越[1] - 公司近期推出高性能车载AI计算平台“华阳AIBOX”，并获国内头部车企定点，标志着端侧大模型前装量产落地[1] 业务板块分析 - 汽车电子业务涵盖智能座舱、辅助驾驶与智能网联，是公司最大收入来源[1] - 精密压铸业务聚焦铝/镁合金轻量化零部件，受益于新能源三电及底盘轻量化趋势[1] 产品与市场进展 - 车载AI计算平台“华阳AIBOX”在进一步优化整车硬件成本的同时，有望成为公司新的快速增长点[1] 财务预测与估值 - 预计公司2025年归母净利润为8.43亿元，对应PE为20.37倍[1] - 预计公司2026年归母净利润为10.34亿元，对应PE为16.60倍[1] - 预计公司2027年归母净利润为13.09亿元，对应PE为13.11倍[1]

公司股东结构 - 截至2026年2月10日，公司股东总户数为39,776户 [2]

报告投资评级 - 给予华阳集团“买入”评级（维持）[2][7][81] 核心观点 - 华阳集团是“汽车电子+精密压铸”双轮驱动的系统级供应商，正深度受益于汽车智能化与轻量化趋势，展现出跨越周期的成长韧性，营收利润保持稳健高增[7][15][81] - 公司在智能座舱赛道，尤其是HUD和座舱域控制器领域构筑了深厚的技术与客户壁垒，HUD出货量国内第一，座舱域控业务快速增长，并推出AIBOX开辟新增长点[7][20][81] - 尽管面临行业降价压力，但公司通过规模效应和优秀的成本费用管控能力，保持了扎实的盈利底盘，随着核心产品渗透率提升和优质订单放量，业绩有望延续高增态势[7][31][81] 公司业务与财务表现 - **业务矩阵**：公司构建了“汽车电子+精密压铸”双轮驱动业务矩阵，汽车电子涵盖智能座舱、辅助驾驶与智能网联，是最大收入来源；精密压铸聚焦铝/镁合金轻量化零部件[7][15] - **营收增长**：2024年营收达101.58亿元，同比增长42.3%；2025年前三季度营收87.91亿元，同比增长28.5%[7][27] - **利润增长**：2024年归母净利润6.51亿元，同比增长40.1%；2025年前三季度归母净利润5.61亿元，同比增长20.8%[7][31] - **盈利能力**：2025年前三季度综合毛利率为18.9%，净利率稳健维持在6.4%，规模效应和降本增效有效对冲了行业降价压力[7][31] - **研发投入**：2025年前三季度研发费用达6.6亿元，研发费用率为7.51%，拥有有效专利近千项[35] - **费用管控**：2025年前三季度期间费用率合计11.99%，同比下降1.47个百分点，其中销售费用率2.14%，管理费用率2.02%[37] 智能座舱业务深度布局 - **行业前景**：智能座舱成为中国消费者购车关键要素，78%的用户购车时会考量智能座舱配置[38]；预计到2025年，中国乘用车智能座舱解决方案市场规模将达1564亿元，同比增长21.24%[45] - **公司布局**：公司构建了从底层软件到上层应用的全栈开发能力，产品涵盖屏显示、HUD、座舱域控、无线充电等，实现声光电全场景体验[7][47][50] - **HUD业务领先**： - 公司是国内HUD产业先行者，截至目前累计出货量超350万台[7][63] - 2025年1-9月，公司HUD市占率达22.8%，位列国内第一[7][66] - 2025年9月行业HUD渗透率首次触及20%，预计2025年全年搭载量近400万套，2025-2029年销量复合年均增长率预计为27.9%[56] - **座舱域控业务高增**： - 公司座舱域控已全面覆盖高通、瑞萨、芯驰等主流SoC平台，支持一芯多屏及舱泊一体，并已全部量产[7][74] - 2025年1-11月，公司座舱域控出货量约46760套，同比大增90.57%，市占率提升至5.5%[7][79] - **AIBOX新增长点**：公司推出高性能车载AI计算平台“华阳AIBOX”，并获国内头部车企定点，标志着端侧大模型前装量产落地，有望成为新的快速增长点[7][78] 精密压铸业务与行业趋势 - **业务表现**：精密压铸业务受益于新能源三电及底盘轻量化趋势，2025年上半年实现营收12.92亿元，同比增长41.3%[25] - **应用领域**：产品广泛应用于新能源汽车三电系统、激光雷达、中控屏、域控、HUD等智能化相关零部件[22][37] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.43亿元、10.34亿元、13.09亿元[7][81] - 对应2025-2027年PE分别为20.37倍、16.60倍、13.11倍[7][81]

股东股份减持计划执行完毕 - 公司持股5%以上股东中山中科及一致行动人中科白云，因其自身经营需求，已完成股份减持计划 [1] - 该减持计划于2025年10月25日预披露，计划在公告之日起15个交易日后的三个月内，通过集中竞价或大宗交易方式合计减持不超过7,873,785股，即不超过公司总股本的1.5% [1] - 截至公告日，上述股东严格遵守预披露的减持计划，减持计划已实施完毕 [1][2] 股东减持具体实施情况 - 本次减持的价格区间为每股人民币28.10元至34.56元 [1] - 本次减持计划时间已届满，公司已收到股东发来的《关于股份减持计划期限届满的告知函》 [1][2] 减持合规性说明 - 本次减持符合《证券法》《上市公司收购管理办法》及《上市公司股东减持股份管理暂行办法》等有关法律法规的规定 [2] - 本次减持行为与已披露的意向、承诺或减持计划一致 [2]

股东减持计划执行情况总结 - 公司持股5%以上股东中山中科股权投资有限公司及一致行动人珠海横琴中科白云创业投资基金合伙企业，因其自身经营需求，于2025年10月25日预披露了减持计划，计划在公告之日起15个交易日后三个月内，通过集中竞价或大宗交易方式合计减持不超过7,873,785股公司股份，该数量不超过公司总股本的1.5% [2] - 截至2026年2月25日公告披露日，上述股东的减持计划期限已届满并实施完毕，减持期间严格遵守了预披露的减持计划，与已披露的意向和计划一致 [2][3][4] 股东减持具体细节 - 本次减持的股份价格区间为每股28.10元人民币至34.56元人民币 [2] - 本次减持行为符合《证券法》、《上市公司收购管理办法》及《上市公司股东减持股份管理暂行办法》等相关法律法规的规定 [3]

股东减持计划执行完毕 - 公司持股5%以上股东中山中科股权投资有限公司及其一致行动人中科白云创业投资基金合伙企业（有限合伙）的减持计划期限已届满 [1] - 减持期间为2025年11月17日至2026年2月16日，通过集中竞价方式合计减持3,911,000股公司股份 [1] - 此次减持股份数量占公司总股本的0.75%，减持价格区间为每股28.10元至34.56元 [1]

减持情况 - 中山中科和中科白云计划减持不超7873785股，不超总股本1.5%[1] - 二者合计减持3911000股，减持比例0.75%[3] - 本次减持价格区间为28.10 - 34.56元/股[3] 持股变化 - 减持前二者合计持股31494489股，占比6.00%，后持股27583489股，占比5.25%[3] 其他 - 本次减持符合规定，截至公告日减持计划实施完毕[4]