公司产品线及单车价值量变动 - 公司拥有多类汽车智能化产品,近年来单车价值量持续提升[1] - 公司顺应市场需求,整合各子公司的市场及技术资源,推出多种创新型多功能融合产品,如VPD、屏+运动机构、显示整体解决方案等,并已取得良好的市场进展[1] - 多功能融合是市场发展趋势,公司各子公司充分发挥协同性,争取更多的市场机会,将推动单车价值量进一步提升[1] 公司产品放量情况 - 今年上半年屏显示、液晶仪表、HUD、车载无线充电、车载摄像头等已规模化量产产品出货量持续增长,其中HUD、车载无线充电产品市占率位于国内前列,并逐步实现全球供应[2] - 座舱域控、精密运动机构、数字声学等产品已陆续进入规模化量产阶段,销售规模呈快速增长趋势[2] - 电子外后视镜、VPD、驾驶域控等新产品陆续开始量产,打开增量空间[2] - 公司已推出基于高通8255芯片方案的舱泊一体域控、基于高通8775芯片方案开发舱驾一体域控及中央计算单元产品,并完成可折叠P-OLED显示屏及三轴运动机构车载显示产品的预研,进一步扩充产品品类[2] HUD产品市场进展 - 公司HUD产品客户已覆盖国内自主、合资、国际车企及新势力车企,市场开拓进展迅速,今年下半年以来新获奇瑞、比亚迪、长城、极氪等客户多个项目定点[2] - 全球化市场开拓进展良好,在获得玛莎拉蒂品牌全球项目定点后,近期新获Stellantis集团平台型项目定点,并有多个全球项目推进中[2] - 随着更多新项目进入量产阶段,预计公司HUD产品仍将保持良好的增长态势[2] 精密压铸产品应用领域拓展及市场进展 - 近年来汽车轻量化、电动化、智能化的快速发展极大拓宽了精密压铸行业的应用空间[3] - 公司精密压铸业务产品应用领域包括汽车关键零部件、精密3C电子部件及工业控制部件等类别,目前以汽车关键零部件产品为主要业务[3] - 今年上半年汽车智能化相关零部件及光通讯模块相关零部件项目快速放量,销售收入大幅增长[3] - 公司精密压铸业务订单持续增加,今年下半年以来新获得采埃孚、舍弗勒、博格华纳、法雷奥、日本精机、大陆、比亚迪、莫仕、泰科等客户新项目定点[3]

公司业务发展情况 - 公司汽车电子业务不断扩展产品线、提升产品力,同时加大海外市场开拓力度,合资、国际车企客户项目增多,市场进展良好[3] - 公司座舱域控产品中长城、奇瑞、北汽等客户多个项目规模化量产,2024年上半年出货量大幅增长,销售收入占比大幅提升[3] - 公司持续加大研发投入,在智能运算单元、智能显示单元、电子外后视镜等方面不断推进产品技术迭代,保持产品先进性[3] 精密压铸业务发展 - 公司精密压铸业务产品主要包括新能源三电系统、智能座舱系统、智能驾驶系统等,这些产品项目快速放量且订单持续增加[4][5] - 公司近期新获得采埃孚、舍弗勒、日本精机、大陆、比亚迪、莫仕、泰科等客户新项目定点[4] 产能扩充及融资计划 - 公司主要业务处于汽车智能化、轻量化景气赛道,订单持续增加,为满足业务快速发展需要,公司不断扩充产能并有序推动海外生产基地布局[5] - 公司合理安排融资,助力主要业务"提档、提速",实现高质量增长[5]

公司概况 - 公司名称为惠州市华阳集团股份有限公司，证券代码为002906，证券简称为华阳集团[1] - 公司将参加由广东证监局和广东上市公司协会联合举办的"2024广东辖区上市公司投资者关系管理月活动投资者集体接待日"[2] 活动安排 - 本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登录"全景路演"网站参与互动交流[2] - 活动时间为2024年9月12日（周四）15:30-16:30[2] - 公司董事长、总裁邹淦荣先生，财务负责人彭子彬先生，董事会秘书李翠翠女士将在线就公司2024年半年度业绩等投资者关心的问题与投资者进行沟通交流[2] 公司业绩 - 公司2024年半年度业绩情况[2]

| --- | --- | |------------------------------|------------| | | | | ＃市场 ma 数 rk 据 etData ＃ | | | 市场数据日期 | 2024-08-22 | | 收盘价（元） | 23.06 | | 总股本（百万股） | 524.62 | | 流通股本（百万股） | 524.62 | | | | | 净资产（百万元） | 6088.96 | | 总资产（百万元） | 10051.07 | | 每股净资产(元 ) | 11.61 | | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------|-------|-------|-------|-------| | ＄ 会计 zy 年 cw 度 zb\| 主要财务指标＄ | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入(百万元 ) | 7137 | 8995 | 11053 | 13203 | ...

报告评级 - 报告维持"增持"评级 [3] - 下调目标价至32.67元 [6] 报告核心观点 - 公司2024年H1实现营收41.9亿元,同比+46.2%;实现归母净利润2.9亿元,同比+57.9% [7] - 2024年Q2公司实现营收22.0亿元,同比+41.9%,环比+10.6%;实现归母净利润1.5亿元,同比+38.8%,环比+1.7% [7] - 公司Q2毛利率21.9%,同比-0.2pct,环比+0.4pct;期间费用率同比下降,主要系规模效应及管理改善效果显现 [13] - 公司汽车电子和精密压铸业务订单开拓进展显著,持续加大研发投入实现新技术突破 [14] 财务预测 - 预测公司2024-2026年EPS分别为1.21元(+36%)、1.59元(+32%)、2.04元(+28%) [6] - 预测公司2024-2026年营收分别为9,244百万元(+29.5%)、11,213百万元(+21.3%)、13,067百万元(+16.5%) [16] - 预测公司2024-2026年净利润(归母)分别为633百万元(+36.3%)、837百万元(+32.1%)、1,071百万元(+28.0%) [16]

公司基本情况及2024年上半年经营情况 - 公司通过探索积累、稳步发展、转型升级,已发展成为国内行业先进的汽车电子产品及零部件的系统供应商[8] - 公司两大主业发展趋势良好,汽车电子业务和精密压铸业务均保持快速增长[8] - 2024年上半年,公司营业收入41.93亿元较上年同期增长46.23%,净利润2.87亿元较上年同期增长57.89%[8] 汽车电子业务发展 - 汽车电子业务营业收入较上年同期增长65.41%,主要是新产品线陆续进入规模化量产[8] - 屏显示、HUD、车载无线充电等产品量产规模持续提升,主要客户营收大幅增长[8] - 座舱域控、精密运动机构、数字声学等新产品已陆续进入规模化量产阶段,销售规模呈倍数增长[9] - 电子外后视镜、VPD、驾驶域控等新产品将陆续开始量产,打开增量空间[9] - 公司前瞻布局多类多功能融合新产品,包括舱驾融合及中央计算单元、P-OLED显示屏等[9] 精密压铸业务发展 - 精密压铸业务营业收入较上年同期增长23.55%,应用于汽车智能化相关零部件及光通讯模块相关零部件销售大幅增长[8] - 主要客户如博世、联电、贝洱海拉等营收大幅增长[8] 合资国际客户拓展及海外布局 - 公司加快合资、国际客户开拓进程,多类产品打开新市场空间,如无线充电产品配套Stellantis集团实现全球供应[9] - 公司有序推动海外生产基地布局,以满足主要业务快速发展需求[9] 产品技术创新及综合竞争力提升 - 公司VPD产品融合HUD光学显示及屏显示技术,拓展了智能显示的产品形态[9] - 公司自研的软件开放平台AAOP具有先进性,已量产多个客户项目[10] - 公司加大智能驾驶领域布局,车载摄像头、APA等产品已量产[10] - 公司积极整合下属公司资源,推动技术、产品融合发展,为客户提供更全面的整体解决方案[10][11] - 公司持续加大研发投入,保持产品技术的先进性,并通过改善用人机制、完善分配机制提升组织活力[11]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 汽车电子业务持续开拓 - 汽车电子业务订单开拓进展显著,24H1营收30.7亿元,同比增长65.4%,占比73% [3] - 新产品线如座舱域控、精密运动机构、数字声学等陆续进入规模化量产阶段,销售收入大幅增长 [3] - 已规模化量产的屏显示、液晶仪表、HUD、车载无线充电、车载摄像头等产品销售收入大幅增长 [3] - 客户结构持续优化,奇瑞、吉利、赛力斯、北汽、长安福特、广汽、理想等客户营收大幅提升 [3] - 公司推出基于高通8255芯片的舱泊一体域控产品,同步开发基于高通8775芯片的舱驾融合和中央计算单元产品 [3] 精密压铸业务稳健增长 - 24H1精密压铸业务营收9.1亿元,同比增长23.6% [4] - 光通讯模块相关零部件销售收入同比大幅增长 [4] - 博世、联电、贝洱海拉及其他重要客户营收大幅增长 [4] - 新能源三电系统、智能驾驶系统、汽车高速高频及3C连接器等零部件项目订单额大幅增加 [4] - 获得采埃孚、博世、博格华纳、比亚迪、纬湃、联电、佛瑞亚（海拉）、伟创力、亿纬锂能、泰科、莫仕、安费诺等重要客户新项目 [4] 研发投入增长,产能扩张持续推进 - 公司持续加大研发投入,上半年研发投入3.73亿元,同比增长25.6%,占营业收入的8.9% [5] - 定增各募投项目按计划推进中,精密压铸业务惠州新建厂房已开始投产,汽车电子业务惠州新建厂房于2024年7月开始投产 [5] - 公司使用自有资金在浙江长兴开发区新建精密压铸零部件生产基地第一期预计今年内投产,已启动惠州工业园新的厂房建设工作 [5] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.2/1.47/1.81元,对应PE为20/16/13倍,归母净利润CAGR为26.9% [6] - 维持"买入"评级 [6]

报告公司投资评级 - 报告给出"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司双主业(汽车电子和精密压铸)高速增长 [6] - 汽车电子业务实现高增长,新产品线陆续进入规模化量产阶段 [6] - 精密压铸业务持续增长,应用于汽车智能化相关零部件及光通讯模块的销售收入同比大幅增长 [6] - 产能释放引2024Q2毛利环比提升,费用端管控能力良好 [6] - 研发投入持续增长,新产品加速迭代量产落地 [6] 分部门总结 汽车电子业务 - 2024H1营业收入30.71亿元,同比增长65.41% [6] - 座舱域控、精密运动机构、数字声学等新产品线陆续进入规模化量产阶段,销售收入大幅增长 [6] - 订单大幅增长,合资、国际车企客户定点增多,奇瑞、问界、理想等份额大幅提升 [6] 精密压铸业务 - 2024H1营业收入9.14亿元,同比增长23.55% [6] - 应用于汽车智能化(激光雷达、中控屏、域控、HUD等)相关零部件及光通讯模块相关零部件的销售收入同比大幅增长 [6] - 博世、联电、贝洱海拉及其他重要客户营收大幅增长 [6] 财务指标 - 2024-2026年营收预计分别为91.07、112.82、137.30亿元,同比增长27.60%/23.88%/21.70% [6][11] - 2024-2026年归母净利润预计分别为6.43、8.49、10.41亿元,同比增长38.42%/31.94%/22.63% [6][11] - 2024-2026年PE估值分别为20、15、12倍 [6]

报告投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告核心观点 - 2024年上半年公司营收和净利润均实现高增长,净利率同比显著提升 [9] - 2024年Q2公司业绩稳中有升 [10] - 公司新订单获取和新产品研发持续推进,有望助力公司稳健成长 [11] - 预计2024-2026年公司净利润将分别为6.60/8.77/11.48亿元,给予21-25倍PE估值区间为26.46-31.5元 [12] 公司投资亮点 业绩表现 - 2024年上半年公司实现营收41.93亿元,同比+46.23%;归母净利润2.87亿元,同比+57.89% [9] - 2024年Q2公司实现营收22.03亿元,同比+41.89%,环比+10.64%;归母净利润1.45亿元,同比+38.83%,环比+1.66% [10] 订单开拓 - 2024年上半年公司汽车电子和精密压铸业务订单开拓进展显著,获得众多国内外知名车企客户新项目 [11] 新产品研发 - 公司持续推出多功能融合创新产品,如基于高通8255芯片的舱泊一体域控产品,以及基于高通8775芯片的舱驾融合和中央计算单元产品 [11]

报告公司投资评级 - 华阳集团的投资评级为"增持(维持)" [2] 报告的核心观点 - 2024年上半年，华阳集团实现营收41.93亿元，同比增长46.2%；归母净利润2.87亿元，同比增长57.9% [2] - 公司汽车电子和精密压铸业务双轮驱动，推动营收高速增长 [3] - 新品研发和客户开拓进展显著，增强公司增长引擎 [3][6] - 预计2024-2026年公司营收和净利润将持续增长，维持"增持"评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 总股本为52,463.88万股 [1] - 当前股价为23.48元，总市值为123.19亿元 [3] 财务表现 - 2024年上半年实现营收41.93亿元，同比增长46.2%；归母净利润2.87亿元，同比增长57.9% [2] - 毛利率为21.76%，同比下降0.46个百分点；净利率为6.9%，同比上升0.48个百分点 [3] - 期间费用率为14%，同比下降1.97个百分点 [3] 业务分析 - 汽车电子业务实现营收30.71亿元，同比增长65.41% [3] - 精密压铸业务实现营收9.14亿元，同比增长23.55% [3] - 2024年上半年研发投入3.73亿元，同比增长25.57%，研发费用率为8.9% [3] 客户和市场 - 汽车电子业务获得众多定点项目，订单额大幅增加 [6] - 突破上汽奥迪并获得多品类项目定点，获得比亚迪、长安、赛力斯等国内头部主机厂的新项目 [6] 盈利预测 - 预计2024-2026年实现营业总收入分别为89.05亿元、108.35亿元、130.36亿元，同比增速为25%、22%、20% [6] - 预计2024-2026年实现归母净利润分别为6.29亿元、8.31亿元、10.57亿元，同比增速为35%、32%、27% [6] - EPS预计分别为1.20元、1.58元、2.02元，对应PE估值分别为20倍、15倍、12倍 [6]