纪要涉及的公司和行业 - 公司：华阳集团 - 行业：汽车电子、精密压铸 纪要提到的核心观点和论据 业绩表现及驱动因素 - 2024 年营收 101.6 亿元，同比增长 42%；净利润 6.5 亿元，同比增长 40% [3] - 汽车电子业务第四季度收入 25.34 亿元，同比增长 50.82%，全年增速 57%；精密压铸业务第四季度收入 6.26 亿元，同比增长 29.58%，全年增速预计 24% [3] - 增长得益于汽车电子产品线布局成功、精密压铸业务拓展新兴领域及产能释放、客户结构优化 [3] 客户拓展 - 前五大客户无单一依赖，前三大占比超 10%，第四、第五约 7%，包括吉利、奇瑞等 [5] - 与小鹏、小米等新势力合作，无线充电 HUD 进斯坦尼斯全球、大众平台，屏显获上汽奥迪和安徽大众订单，座舱域控获长安福特和长安马自达定点 [5] 产能布局 - 2024 年加大固定资产投入，多媒体电子厂房 7 月搬迁投产，浙江长兴金洲项目一年建成投产，规划在惠州园区新建压铸及电子厂房 [6] 资产减值 - 2024 年计提 1.86 亿元，应收账款和存货减值 4500 万元，因哪吒与极悦困境及规模提升致应收账款增加 [7] 毛利率变化 - 2024 年整体毛利率下降，因屏显示产品占比提升；第四季度中控屏显示及座舱域控等单品毛利率环比改善，规模效应使销售净利润提升 [8] 业务结构变化 - 2024 年汽车电子收入占比超 75%，汽车电子化产品占电子收入 30%以上，传统仪表和 AVN 约 20%，HUD 和无线充电各 10%，座舱域控约 9% [9] 铸造业务亮点 - 拥有铝合金、镁合金和锌合金三条产品线，2024 年锌合金规模用于非汽车和汽车高速高频连接器领域增长显著 [10] 各业务展望 - 2025 年激光雷达壳体业务预计加速增长，汽车智能化零部件保持高增长 [11] - ARHUD 中期量产，有爆款潜质，提升用户体验和市场接受度 [12] - 2024 年 HUD 出货 102 万套，同比增长 68%，市占率约 23%，2025 年客户仍贡献增量 [13] - HOB 全球项目 2024 年获新订单，2025 年带来增量，推动渗透率提升 [14] - 2025 年拿到大众新智能座舱系统项目，年底陆续量产 [15] - 2024 年座舱域控出货约 31 万套，第四季度 13 万套，2025 年 3 月长安项目量产，车身电子稳定系统增长率和市占率预计提升；数据收集系统维持高增长 [16][17] - 显示屏与仪表业务未来保持高增长，通过提升单车价值量、扩大客户份额及拓展合资外资客户实现 [20] - 压铸业务营收增速减缓但需求强劲，2025 年压铸行业整体业绩出色，精密模具过去十年增速超 20%，第四季度单季度增长率 30% [21][22] 风险管理 - 购买应收账款保险，成立风险控制小组，对客户内部风险评级，跟进退款和市场销售情况，与信保公司沟通，出现问题及时止损，谨慎财务核算 [24] 具身智能布局 - 研究将现有域控、运动控制机构、HUD、无线充电及铝镁合金材料技术延展到具身智能领域，进行深入调研 [26] 新产品线展望 - 电子外后视镜 2024 年首个项目量产，进行技术升级，需提升渗透率；驾驶域控制器处于与客户竞标阶段，公司在汽车智能化领域量价齐升，业绩增长确定性高 [29] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 大众新项目中的 LCOS 光机由华为提供 [19] - 因信息披露规定，无法在电话会议提供 2025 年上半年订单、营收和利润增长指引，但对增长有信心 [25] - 评估公司盈利能力更直观方法是关注销售净利润率 [28]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][4] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司实现营业收入101.58亿元，同比增长42.33%，归母净利润6.51亿元，同比增长40.13%，顺应汽车智能化浪潮快速成长，营收首破百亿，归母净利润创历史新高，上调2025 - 2026年业绩预测并新增2027年业绩预测，预计2025 - 2027年归母净利润9.78/12.58/16.06亿元，对应EPS分别为1.86/2.40/3.06元/股，对应当前股价PE分别为19.0/14.7/11.5倍，维持“买入”评级[4] 各部分总结 公司概况 - 2025年3月31日当前股价35.32元，一年最高最低37.88/22.52元，总市值185.40亿元，流通市值185.33亿元，总股本5.25亿股，流通股本5.25亿股，近3个月换手率127.47% [1] 主营业务 - 主营业务双轮驱动，汽车电子、精密压铸业务分别实现营收76.03/20.65亿元，同比增长57.55%/24.39%，HUD、车载手机无线充电、座舱域控产品出货量超100/400/30万套，精密运动机构等新产品配套热销车型收入快速增长，多款产品市场份额提升迅速 [5] 盈利与费用 - 总体毛利率/净利率分别为20.69/6.47%，同比 - 1.67/-0.12pct，部分受会计政策变更影响，0.71亿元质保费用重分类至成本；销售/管理/研发/财务费用率分别为2.57%/2.05%/7.52%/0.29%，同比 - 1.24pct/-0.33pct/-0.96pct/+0.31pct，整体费用率同比变动 - 2.22pct，内部费用控制能力增强 [5] 客户与订单 - 客户开拓顺利，汽车电子新突破大众汽车集团、上汽奥迪，多类产品获Stellantis集团、小鹏等客户新项目；精密压铸业务获采埃孚等客户新项目 [6] 研发与产能 - 报告期投入8.31亿元研发，已量产5.1寸SR - HUD、2025年量产VPD、推出基于高通芯片的舱泊一体/舱驾一体域控；不断扩充产能，惠州新建厂房等已投产，成立多地子公司，设立泰国、墨西哥子公司加码海外布局 [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|7,137|10,158|13,731|17,629|21,724| |YOY(%)|26.6|42.3|35.2|28.4|23.2| |归母净利润(百万元)|465|651|978|1,258|1,606| |YOY(%)|22.2|40.1|50.2|28.6|27.7| |毛利率(%)|21.6|20.7|21.5|21.5|21.5| |净利率(%)|6.6|6.5|7.2|7.2|7.5| |ROE(%)|7.8|10.1|13.2|14.7|16.0| |EPS(摊薄/元)|0.89|1.24|1.86|2.40|3.06| |P/E(倍)|39.9|28.5|19.0|14.7|11.5| |P/B(倍)|3.1|2.9|2.5|2.2|1.8|[7] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E营业收入137.31亿元，营业成本107.80亿元等；还列示了成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率及每股指标、估值比率等 [9]

报告公司投资评级 - 优于大市（维持） [4] 报告的核心观点 - 华阳集团作为汽车电子核心企业，传统产品受益于单车价值量提升，专注于智能座舱、智能驾驶核心增量产品开发，客户结构进一步优化，后续丰富订单量产有望持续超越行业，上调收入预测，下调利润预测，维持优于大市评级 [68][70][71] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年营收101.6亿元，同比增加42.3%，归母净利润6.5亿元，同比增加40.1%；2024Q4营收33.2亿元，同比增加41.7%，环比增加25.3%，归母净利润1.9亿元，同比增加11.6%，环比增加5.0% [1][7] - 2024年汽车电子营收76.0亿元，同比+57.6%，毛利率19.2%，同比-1.75pct；精密压铸营收20.6亿元，同比+24.4%，毛利率25%，同比+0.15pct；精密电子部件营收3.98亿元，同比+20.22%；LED照明营收1.26亿元，同比-1.55% [7] - 2024年净利率同比微降，考虑会计政策调整后，毛利率20.7%，同比-0.9pct，净利率6.5%，同比-0.1pct；2024Q4毛利率19.0%，同比-1.6pct，净利率5.7%，同比-1.5pct，环比-1.1pct [18] - 2024年四费率为12.4%，同比-1.5pct；2024Q4四费率为10.3%，同比-0.5pct，环比-2.3pct [21] - 预计2025/2026/2027年营收125.2/154.3/190.3亿，净利润为8.8/11.8/15.3亿 [2][71] 业务发展 汽车电子 - 围绕“智能座舱、智能驾驶、智能网联”三大领域，提供配套产品和服务，2024年业务高增长，多类产品竞争力提升，部分产品线跻身行业前列 [30][35] - 产品技术快速迭代，推出多功能融合产品，如舱泊一体域控、舱驾一体域控、VPD产品等 [39][40] - 客户结构优化，前五大客户分布均衡，2024年多个客户营收增长或产品放量，获得众多新客户新项目 [48][52] - 与高通、华为等开展合作，推进融合创新 [56][58] 精密压铸 - 以精密模具设计等技术为核心，产品应用于汽车等领域，技术取得新进展，产品从小件往中大件延伸 [61][62] - 客户订单额大幅增加，持续获得新项目，新突破部分客户 [64] - 提升产品交付表现，荣获客户认可 [64] 公司运营 - 加速国内外布局，新产能陆续投产，提升本地化配套和服务能力 [65] - 推动组织变革，提升管理能力，深化组织架构和流程梳理，强化激励机制和内部协同 [67] 研发情况 - 2024年研发投入8.31亿元，较上年同期增长28.94%，占营业收入的8.19%，研发人数2643人，同比增长13%，研发人员占比33.5% [26] - 拥有多个研发中心和基地，涉及多个核心技术领域，积极布局前瞻性技术研究，参与标准制定与修订 [26] - 开展多个主要研发项目，部分已量产或推出样机参与竞标 [29]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][4] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司实现营业收入101.58亿元，同比增长42.33%，归母净利润6.51亿元，同比增长40.13%，顺应汽车智能化浪潮快速成长，营收首破百亿，归母净利润创历史新高，上调2025 - 2026年业绩预测并新增2027年业绩预测，维持“买入”评级 [4] - 主营业务双轮驱动，汽车电子、精密压铸业务营收分别为76.03/20.65亿元，同比增长57.55%/24.39%，多款产品出货量可观、市场份额提升，盈利端受会计政策变更影响，费用端内部费用控制能力增强 [5] - 客户开拓顺利，投入研发使产品迭代、品类丰富，扩充产能并加码海外布局，供需共振未来业绩可期 [6] 相关目录总结 公司基本信息 - 日期为2025/3/31，当前股价35.32元，一年最高最低37.88/22.52元，总市值185.40亿元，流通市值185.33亿元，总股本5.25亿股，流通股本5.25亿股，近3个月换手率127.47% [1] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|7,137|10,158|13,731|17,629|21,724| |YOY(%)|26.6|42.3|35.2|28.4|23.2| |归母净利润(百万元)|465|651|978|1,258|1,606| |YOY(%)|22.2|40.1|50.2|28.6|27.7| |毛利率(%)|21.6|20.7|21.5|21.5|21.5| |净利率(%)|6.6|6.5|7.2|7.2|7.5| |ROE(%)|7.8|10.1|13.2|14.7|16.0| |EPS(摊薄/元)|0.89|1.24|1.86|2.40|3.06| |P/E(倍)|39.9|28.5|19.0|14.7|11.5| |P/B(倍)|3.1|2.9|2.5|2.2|1.8|[7] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面呈现公司2023A - 2027E的财务数据及主要财务比率，如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标情况 [9]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 营收增长，成本压力影响盈利能力 [6] - 新旧合作车型销量向好，接入DeepSeek深度融合AI赋能产品 [7] - 汽车电子产品加速与新势力及国际客户合作，精密压铸业务稳步拓展 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营收约101.58亿元，同比+42.33%；归母净利润6.51亿元，同比+40.13%；扣非归母净利润6.32亿元，同比+43.47% [4] - 24Q4实现总营收约33.16亿元，同比+41.73%，环比+37.27%；归母净利润约6.51亿元，同比+40.13%；扣非净利润约6.32亿元，同比+43.47% [5] - 24年毛利率约为20.69%，同比-1.67pct [5] 业务板块情况 - 汽车电子业务2024年实现营业收入76.03亿元，同比+57.55%，占总收入的74.85%；在智能座舱领域具备从底层软件到全栈开发的能力，HUD技术实现高级别智能驾驶平台项目量产并获新定点项目 [9] - 精密压铸业务2024年实现营业收入20.65亿元，同比+24.39%，占总收入的20.33%；受益于汽车轻量化趋势 [9] - 分区域看，国内营收约86.60亿元，同比+57.32%；国外营收约14.97亿元，同比-8.25% [9] 客户与市场表现 - 主要增量客户小米、奇瑞、吉利、长安、理想等24Q4销量分别环比+72.63%、+62.50%、+48.52%、+43.60%、+4.99% [9] - 24Q3为极氪007和享界配备中控屏和电子后视镜等产品；24Q4深蓝S05等新上市车型搭载公司多类汽车电子产品 [9] - 2024年新突破大众汽车集团、上汽奥迪客户，获Stellantis集团等众多客户新项目 [10] - 2024年座舱域控装机量超30万套，座舱域控、HUD、屏显示等订单额大幅增加 [10] - 2024年HUD出货量突破100万套，AR - HUD和HUD装机量分别超18万/76万套，市场份额排行分别为第二和第一 [10] AI融合情况 - 公司接入DeepSeek，为AR - HUD产品实时生成指示提示信息，在智能座舱层面为OEM车型开发提供更多选择 [9] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年营收分别为126.39/157.35/182.96亿元，对应归母净利润9.16/12.00/14.60亿元；2025 - 2027年对应PE为20.24/15.45/12.70x，维持“买入”评级 [11] 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|10158|12639|15735|18296| |收入同比（%）|42.3|24.4|24.5|16.3| |归属母公司净利润（百万元）|651|916|1200|1460| |净利润同比（%）|40.1|40.7|31.0|21.7| |毛利率（%）|20.7|20.1|19.8|19.6| |ROE（%）|10.1|13.1|15.5|16.9| |每股收益（元）|1.24|1.75|2.29|2.78| | P/E |24.80|20.24|15.45|12.70| | P/B |2.50|2.64|2.39|2.14| | EV/EBITDA |15.06|12.86|10.23|8.40| [13]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 营收增长，成本压力影响盈利能力 [6] - 新旧合作车型销量向好，接入DeepSeek深度融合AI赋能产品 [7] - 汽车电子产品加速与新势力及国际客户合作，精密压铸业务稳步拓展 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营收约101.58亿元，同比+42.33%；归母净利润6.51亿元，同比+40.13%；扣非归母净利润6.32亿元，同比+43.47% [4] - 24Q4实现总营收约33.16亿元，同比+41.73%，环比+37.27%；归母净利润约6.51亿元，同比+40.13%；扣非净利润约6.32亿元，同比+43.47% [5] - 24年毛利率约为20.69%，同比-1.67pct [5] 业务板块情况 - 汽车电子业务2024年实现营业收入76.03亿元，同比+57.55%，占总收入的74.85%；在智能座舱领域具备从底层软件到全栈开发的能力，HUD技术实现高级别智能驾驶平台项目量产并获新定点项目 [9] - 精密压铸业务2024年实现营业收入20.65亿元，同比+24.39%，占总收入的20.33%；受益于汽车轻量化趋势 [9] - 分区域看，国内营收约86.60亿元，同比+57.32%；国外营收约14.97亿元，同比-8.25% [9] 客户与市场情况 - 主要增量客户表现良好，小米、奇瑞、吉利、长安、理想等核心客户24Q4分别环比+72.63%、+62.50%、+48.52%、+43.60%、+4.99% [9] - 新车型密集上市受市场追捧，24Q3为极氪007和享界配备产品，24Q4深蓝S05等新车型搭载公司多类汽车电子产品 [9] - 2024年新突破大众汽车集团、上汽奥迪等客户，获得众多新项目；座舱域控装机量超30万套，订单额大幅增加；HUD出货量突破100万套，市场份额排行居前 [10] - 精密压铸产品项目获取成果显著，新能源三电系统等零部件项目订单额大幅增加；铝合金业务新突破法雷奥、尼得科客户 [10] AI融合情况 - 公司接入DeepSeek、深度融合AI，为AR - HUD产品实时生成指示提示信息，在智能座舱层面为OEM车型开发提供更多选择 [9] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年营收分别为126.39/157.35/182.96亿元，对应归母净利润9.16/12.00/14.60亿元；2025 - 2027年对应PE为20.24/15.45/12.70x，维持“买入”评级 [11] 财务指标预测 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|10158|12639|15735|18296| |收入同比（%）|42.3|24.4|24.5|16.3| |归属母公司净利润（百万元）|651|916|1200|1460| |净利润同比（%）|40.1|40.7|31.0|21.7| |毛利率（%）|20.7|20.1|19.8|19.6| |ROE（%）|10.1|13.1|15.5|16.9| |每股收益（元）|1.24|1.75|2.29|2.78| |P/E|24.80|20.24|15.45|12.70| |P/B|2.50|2.64|2.39|2.14| |EV/EBITDA|15.06|12.86|10.23|8.40| [13]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年公司营收与利润双高增长，收入规模首超100亿，汽车电子及智能化产品持续放量，创新产品助力长期稳健增长，预计2025 - 2027年归母净利润分别为9.03/11.93/15.65亿元，给予2025年21 - 25倍PE，对应合理价值区间为36.12 - 43元 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 报告日期为2025年04月01日，研究公司为华阳集团（002906），所属行业为汽车与零配件-汽车零配件 [1][2] - 3月28日收盘价34.81元，52周股价波动22.52 - 37.88元，总股本/流通A股525百万股，总市值/流通市值18272/18265百万元 [2] 市场表现 - 与沪深300对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为4.4%、17.4%、10.8%，相对涨幅分别为3.7%、14.8%、12.5% [4] 主要财务数据及预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|7137|10158|12699|15457|18442| |(+/-)YoY(%)|26.6%|42.3%|25.0%|21.7%|19.3%| |净利润（百万元）|465|651|903|1193|1565| |(+/-)YoY(%)|22.2%|40.1%|38.6%|32.2%|31.1%| |全面摊薄EPS(元)|0.89|1.24|1.72|2.27|2.98| |毛利率(%)|21.6%|20.7%|21.2%|21.4%|21.9%| |净资产收益率(%)|7.8%|10.1%|12.3%|13.9%|15.5%|[7] 各业务营收、毛利率及预测 |业务|项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |汽车电子|营业收入（百万元）|7603|9546|11631|13829| ||YOY|57.6%|25.6%|21.8%|18.9%| ||毛利率（%）|19.20|20.00|20.30|20.80| |精密铸造|营业收入（百万元）|2065|2684|3355|4026| ||YOY|24.4%|30.0%|25.0%|20.0%| ||毛利率（%）|25.67|25.50|25.30|25.00| |精密电子部件|营业收入（百万元）|189|183|178|183| ||YOY|-52.5%|-3.0%|-3.0%|3.0%| ||毛利率（%）|8.40|7.00|7.00|7.00| |LED照明器件|营业收入（百万元）|175|166|158|150| ||YOY|38.8%|-5.0%|-5.0%|-5.0%| ||毛利率（%）|18.13|18.00|18.00|18.00| |其他主营业务及其他业务|营业收入（百万元）|125|119|135|254| ||YOY|-1.6%|-5.2%|13.3%|88.3%| ||毛利率（%）|51.05|43.32|43.52|42.24|[9] 财务报表分析和预测 - 每股指标：2024 - 2027E每股收益分别为1.24、1.72、2.27、2.98元等 [12] - 价值评估：2024 - 2027E P/E分别为28.05、20.24、15.31、11.68倍等 [12] - 盈利能力指标：2024 - 2027E毛利率分别为20.7%、21.2%、21.4%、21.9%等 [12] - 盈利增长：2024 - 2027E营业收入增长率分别为42.3%、25.0%、21.7%、19.3%等 [12] - 偿债能力指标：2024 - 2027E资产负债率分别为46.8%、44.7%、44.5%、41.5%等 [12] - 经营效率指标：2024 - 2027E应收账款周转天数分别为129.10、123.02、111.80、110.47等 [12] 可比公司估值表 |代码|简称|EPS（元）|PE（倍）|PB（倍）| |----|----|----|----|----| |||2024E|2025E|2026E|2024E|2025E|2026E|2024E| |601799.SH|星宇股份|4.93|6.38|7.97|28|22|17|3.4| |002920.SZ|德赛西威|3.61|4.85|6.15|31|23|18|5.3| |603786.SH|科博达|2.09|2.72|3.40|29|22|18|4.6| |平均值||3.54|4.65|5.84|29|22|18|4.4|[10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 45.60 元 [1][5][8] 报告的核心观点 - 公司 2024 年营收 101.58 亿元（yoy+42.33%），归母净利 6.51 亿元（yoy+40.13%），营收和利润符合预期，后续或持续受益于智能化浪潮并加快出海布局 [1] - 考虑新产品加速放量但行业竞争加剧，上调 2025 - 2026 年营收预测但维持归母净利预测 [5] 根据相关目录分别进行总结 营收情况 - 2024Q4 营收 33.16 亿元（yoy+41.73%，qoq+25.25%），系头部客户排产环比提升、成熟产品规模扩大、新产品线快速放量及新定点不断带动 [1][2] 盈利指标 - 2024Q4 毛利率 19.03%，同环比 -3.89pct/-2.03pct；净利率 5.63%，同环比 -1.52pct/-1.08pct；受会计政策变更影响，还原后毛利率约 21.18%，环比微增 [3] - 2024Q4 资产减值损失/信用减值损失分别为 5487/4545 万元，环比增加较明显；研发费用环比增加 0.41 亿达 2.33 亿 [3] 公司发展 - 已成长为智能座舱平台型企业，客户向头部自主及新势力拓展，座舱域控/无线充电等产品毛利率有望随规模放量提升 [4] - 在智驾领域推出智驾域控产品，定点项目有望持续落地；国际化布局上，部分产品已实现海外供应或定点，2024 年设立泰国和墨西哥子公司并推进海外生产基地规划建设 [4] 盈利预测与估值 - 预测 2025 - 2027 年营收 135/169/211 亿元（2025 - 2026 年上调 11.6%/14.8%）；归母净利 9.3/12.3/16.2 亿元 [5] - iFind 一致预期下可比公司 2025 年 PE 均值为 22.5 倍，给予公司较可比平均 15%的估值溢价，给予 2025 年 25.8 倍的 PE（前值 26.0 倍） [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (人民币百万)|7,137|10,158|13,461|16,933|21,130| |+/-%|26.59|42.33|32.53|25.79|24.79| |归属母公司净利润 (人民币百万)|464.82|651.36|926.66|1,226|1,621| |+/-%|22.17|40.13|42.26|32.30|32.22| |EPS (人民币，最新摊薄)|0.89|1.24|1.77|2.34|3.09| |ROE (%)|9.14|10.47|13.64|16.16|18.73| |PE (倍)|39.31|28.05|19.72|14.90|11.27| |P/B (倍)|3.06|2.83|2.56|2.27|1.97| |EV/EBITDA (倍)|17.85|13.03|11.12|8.21|6.61|[7] 可比公司估值 |股票代码|公司名称|市值（亿元）|收盘价（元）|EPS（元）（2025E）|EPS（元）（2026E）|EPS（元）（2027E）|PE（倍）（2025E）|PE（倍）（2026E）|PE（倍）（2027E）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |002920 CH|德赛西威|628|113.08|4.83|6.13|7.63|23.4|18.4|14.8| |603786 CH|科博达|250|61.83|2.73|3.40|NA|22.7|18.2|NA| |601799 CH|星宇股份|387|135.50|6.36|7.96|9.78|21.3|17.0|13.9| |平均| - | - | - | - | - | - |22.5|17.9|14.3| |002906 CH|华阳集团|183|34.81|1.77|2.34|3.09|19.7|14.9|11.3|[13] 盈利预测（资产负债表、利润表、现金流量表等） - 包含 2023 - 2027 年资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率等信息 [19]

研发投入维持高位，高潜力产品有望充分受益于智驾平权。公司2024年公司研发投入8.31亿元，同比 +28.94%，营收占比达8.19%。公司多个研发项目有望随着高阶智驾渗透率提升而放量。汽车电子方面， 公司智驾域控产品已完成多个国产化方案设计开发并参与竞标，已推出基于高通8775芯片的舱驾一体域控 产品，预研中央计算单元产品；精密压铸方面，中大吨位模具及产品半总成装配技术标准化，持续增强新 能源汽车关键零部件开发制造能力及半总成装配技术能力。 华龙证券股份有限公司杨阳,李浩洋近期对华阳集团（002906）进行研究并发布了研究报告《2024年年报 点评报告：归母净利润同比+40.13%，智能化加速有望深度受益》，给予华阳集团买入评级。 华阳集团 事件： 3月28日，华阳集团发布2024年报：2024年公司实现营收101.58亿元，同比42.33%，实现归母净利润6.51 亿元，同比+40.13%；2024Q4实现营收33.16亿元，同比+41.73%，实现归母净利润1.87亿元，同比 +11.57%。 观点： 智能化加速驱动订单高增，客户持续拓展继续增长潜力。2024年公司归母净利润同比+40.13%，其中毛利 ...

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（调高） [2] 报告的核心观点 - 智能化加速驱动订单高增，客户持续拓展有增长潜力，2024年公司归母净利润同比+40.13%，费用控制优秀推动业绩增长，智能化相关产品订单增长迅速，新客户拓展顺利有望推动业绩增长 [5] - 研发投入维持高位，多个研发项目有望随高阶智驾渗透率提升而放量，汽车电子和精密压铸业务能力增强 [5] - 加速国内外布局，新产能陆续投产，定增募投项目推进，成立多地子公司提升配套和服务能力，布局海外 [5] - 上调公司盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为8.97/11.70/14.74亿元，当前股价对应PE低于可比公司平均值，上调至“买入”评级 [5][6] 相关目录总结 市场数据 - 当前价格34.81元，52周价格区间22.52 - 37.88元，总市值182.7144亿元，流通市值182.6485亿元，总股本52489.06万股，流通股52470.11万股，近一月换手38.14% [3] 事件 - 3月28日华阳集团发布2024年报，2024年营收101.58亿元，同比42.33%，归母净利润6.51亿元，同比+40.13%；2024Q4营收33.16亿元，同比+41.73%，归母净利润1.87亿元，同比+11.57% [3] 盈利预测简表 |预测指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|7137|10158|12743|15233|18398| |增长率（%）|26.59|42.33|25.45|19.54|20.78| |归母净利润（百万元）|465|651|897|1170|1474| |增长率（%）|22.17|40.13|37.71|30.47|25.95| |ROE（%）|7.82|10.12|12.23|13.76|14.78| |每股收益/EPS（摊薄/元）|0.89|1.24|1.71|2.23|2.81| |市盈率（P/E）|39.3|28.1|20.4|15.6|12.4| |市净率（P/B）|3.1|2.8|2.5|2.1|1.8| [7] 可比公司估值表 |代码|简称|收盘价（元）|EPS（元）|PE（倍）| | --- | --- | --- | --- | --- | | | | |2023A|2024A/E|2025E|2026E|2027E|2023A|2024A/E|2025E|2026E|2027E| |002920.SZ|德赛西威|113.08|2.79|3.61|4.85|6.15|7.68|40.6|31.3|23.3|18.4|14.7| |603786.SH|科博达|61.83|1.51|2.13|2.71|3.30|-|41.0|29.0|22.8|18.7|-| |601799.SH|星宇股份|135.50|3.86|4.93|6.38|7.97|9.74|35.1|27.5|21.2|17.0|13.9| | |平均值| |2.72|3.56|4.65|5.81|8.71|38.9|29.3|22.5|18.0|14.3| |002906.SZ|华阳集团|34.81|0.89|1.24|1.71|2.23|2.81|39.3|28.1|20.4|15.6|12.4| [8] 公司财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2023A - 2027E的相关财务数据，包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等项目，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率 [9][10]