证券日报网讯12月15日，亚世光电（002952）在互动平台回答投资者提问时表示，截至2025年12月10 日，公司股东户数为22320户。 ...

公司战略与业务进展 - 公司正积极推进产业链延伸相关布局 [1] - 公司依托多年积累的定制化服务能力，目前已与工控领域优质企业达成合作 [1] - 公司联合合作方推进整机HMI产品的研发与落地 [1] 产品与市场 - 公司正在研发的整机HMI产品将更贴合工业自动化等下游场景的实际应用需求 [1]

股东减持计划及执行情况 - 公司持股5%以上股东边瑞群女士于2025年9月24日预披露减持计划，拟在2025年10月23日至2026年1月22日期间减持不超过3,000,000股，占公司当时总股本（剔除回购专户股份）比例不超过1.8480% [1] - 截至2025年11月28日，边瑞群女士已累计减持公司股份1,246,600股，占公司目前总股本（剔除回购专户股份）比例0.7604% [2] - 本次权益变动后，边瑞群女士持股数量降至18,033,400股，持股比例降至11.0000%，触及1%的整数倍变动 [2] 股东持股变动详情 - 本次权益变动前，边瑞群女士持有公司股份19,280,000股，占公司总股本（剔除回购专户股份）比例11.7604% [2] - 公司总股本为164,340,000股，回购专用证券账户中股份数量为400,000股，因此计算相关比例时使用的股份基数为163,940,000股 [2] - 边瑞群女士持有的有限售条件股份为高管锁定股 [3] 减持计划合规性与影响说明 - 边瑞群女士本次减持符合《证券法》、《上市公司股东减持股份管理暂行办法》等相关法律法规的规定 [4] - 本次减持与此前已披露的减持计划一致，且边瑞群女士不属于公司控股股东或实际控制人 [4] - 减持计划实施不会导致公司控制权发生变更，也不会对公司治理结构及持续性经营产生影响 [4] - 本次权益变动后，边瑞群女士的减持计划尚未实施完毕，将继续进行 [5]

股东权益变动 - 公司持股5%以上股东边瑞群女士于2025年11月28日累计减持公司股份1,246,600股 [1] - 本次减持股份占公司总股本（剔除回购专用证券账户中股份）的0.7604% [1] - 本次权益变动后，边瑞群女士持股数量降至18,033,400股，持股比例降至11.0000% [1] 持股比例变化 - 本次权益变动前，边瑞群女士持有公司股份19,280,000股，持股比例为11.7604% [1] - 本次减持导致其持股比例下降0.7604个百分点，并触及1%的整数倍变化 [1] - 公司曾于2025年9月24日预披露该股东的股份减持计划 [1]

行业定位与市场表现 - 电子纸从“小众阅读器”蜕变为“物联网显示终端”，在零售电子价签、办公电子笔记本、工业便携设备等领域渗透率加速提升[1] - A股电子纸指数单日涨幅为3.36%，年内上涨56.58%[1] - 全球前五大厂商占有大约86%的市场份额[1][2] 市场需求与增长驱动力 - 全球零售业数字化改造需求激增，电子价签凭借低功耗、可联网特性成为新零售基础设施核心部件[1] - 中国“双碳”目标对低功耗电子产品提供隐性支持，智慧城市、无纸化办公等产业导向为行业提供长期确定性[2] - 价签与平板维持高增长，行业进入“技术—市场—应用”的同向加速期[2] - 全球电子纸典型应用终端市场规模将突破142亿美元，电纸书出货量预计2025年将突破1880万片[8] 技术发展与突破 - 彩色电子纸技术实现量产，打破“黑白单调”桎梏，拓展广告、教育等高附加值市场[6] - 元太科技EInk-Gallery3技术实现4096色显示，推动应用场景从黑白静态向全彩动态扩展[5] - 彩色化与高刷新率成为打开百亿级市场的关键，60Hz“液晶级刷新”已落地但全彩高刷一致性仍待打磨[6] - 国内在电润湿路径实现工程化突破，G2.5彩色动态电子纸量产线启动[6] 产业链布局与竞争格局 - 电子墨水薄膜由元太科技占据90%以上份额，深天马、莱宝高科等具备小批量供应能力[5] - TFT背板已基本实现本地化，京东方、维信诺、深天马均可供货[5] - 中游模组厂商如清越科技、合力泰、亚世光电、汉王科技等已建立年产能数百万片的中试线[5] - 国内模组制造端已实现96%的国产化率，但高端彩色电子纸核心材料仍依赖进口[6] 主要厂商动态与产能扩张 - 元太科技积极布局大尺寸数字标牌市场，H5产线进入试量产，H6产线将于明年投产[2] - 元太科技投资约7.48亿元人民币为2028年后建设规模更大的新产线做准备[2] - 模组合作伙伴开始投资大尺寸模组，明年大尺寸模组产线将维持满载[3] - 电纸书品牌市场份额：文石Boox约占28%，掌阅科技约占24%，汉王科技约占18%，科大讯飞约占12%[6] 市场规模与未来预测 - 2024年中国电子纸平板全渠道销量达到183.4万台，同比增长49.1%[8] - 电子纸技术已有149亿美元产值，跻身显示技术前三位[8] - 预计2030年全球彩色电子纸市场规模将达到29.9亿美元，未来几年年复合增长率为14.6%[8] - 全球电子纸终端年复合增速超过20%，但2024年全球产值仅约30亿美元，基数仍较小[9]

股东减持情况 - 持股5%以上股东、董事、高级管理人员边瑞群因个人资金需求减持公司股份124.66万股 [1] - 减持股份占公司总股本（剔除回购账户股份）的比例为0.7604% [1] - 本次减持后，边瑞群持股数量为1803.34万股，持股比例降至11.00% [1] 减持计划与影响 - 本次减持在公司此前披露的减持计划范围内，符合相关法律法规规定 [1] - 边瑞群不属于公司控股股东或实际控制人，本次减持不会导致公司控制权变更 [1] - 减持不会对公司治理结构及持续经营产生影响 [1] - 其减持计划尚未实施完毕，后续将继续履行 [1]

减持计划与执行情况 - 边瑞群女士于2025年9月披露减持计划，拟在3个月内减持不超过300万股，占公司总股本比例不超过1.8480% [1] - 截至11月28日，累计减持124.66万股，占目前总股本（剔除回购专户股份后）的0.7604% [1] - 减持计划尚未完成，后续将继续实施 [1] 股权变动影响 - 本次减持前持股1928万股，占总股本比例为11.7604% [1] - 本次减持后持股降至1803.34万股，占总股本比例降至11%，触及1%的整数倍变动 [1] - 减持行为与已披露计划一致，且不会导致公司控制权和经营状况发生变化 [1]

减持计划 - 边瑞群拟于2025年10月23日至2026年1月22日减持不超300万股，占比不超1.8480%[1] - 截至2025年11月28日，累计减持124.66万股，占比0.7604%[2][3] 权益变动 - 变动前边瑞群持股1928万股，占比11.7604%[2] - 变动后边瑞群持股1803.34万股，占比11.0000%[2] 公司股本 - 2025年激励计划登记后回购账户股份40万股[4] - 公告披露日总股本1.6434亿股，剔除后1.6394亿股[4]

行业投资评级 - 行业投资评级为“优于大市”（维持）[2] 核心观点 - AI算力与终端创新共振，推动PCB行业进入由AI驱动的新周期，需求结构发生根本性转变，呈现“技术迭代带动持续渗透”的长周期属性，不同于5G周期的“高峰-回落”特征 [4] - AI将成为未来3-5年PCB行业的主导增量，测算2027年有线通信类PCB市场将达到2069亿元，近两年复合年增长率为20% [4] - 高端PCB紧俏态势有望延续至2027年，全球大厂竞相扩产，预计2027年13家头部公司合计产值将达到1860亿元，2025-2027年复合年增长率为54% [4] - 工艺迭代与材料升级共振，行业高端化趋势显著加速，未来高端板将呈现“材料—工艺—架构”三位一体的迭代特征 [4] - AI周期驱动下，PCB正处于量价与结构共升的长期趋势中，产业链将进入“技术驱动+区域再平衡”的新阶段 [4] PCB周期核心推动因素 - 全球宏观经济是核心影响因素，PCB行业需求与宏观经济环境呈正相关 [7] - 下游创新增量是另一核心推动力，重要应用领域如PC、手机、通信的创新迭代会直接推动PCB需求，例如90年代台式机、00年代笔记本、2010年前后智能手机、2020年以来5G基站建设等 [7] - 与5G时代相比，AI算力市场规模更大，建设持续时间更长，对PCB的拉动更为显著；2023年全球新增5G基站153万座，对应PCB市场规模153-230亿元；而AI服务器单芯片PCB价值量更高，预计2026年AI服务器PCB市场规模将达600亿元以上，若考虑交换机、光模块，市场规模将达千亿级别 [14] A股核心PCB公司扩产规划 - 多家A股PCB上市公司宣布了更为激进的扩产规划，区域上加速东南亚布局（如泰国、越南），同时推进国内高端产能扩产，形成“内地产能负责高端产研，海外工厂是入场门票”的短期布局 [4] - 具体公司扩产计划包括： - 胜宏科技：泰国基地新增年产能150万平米；越南基地两个厂产值均超100亿元；国内惠州工厂四厂产值50-60亿元 [15] - 沪电股份：泰国生产基地于2024年四季度投产；昆山新基地投资43亿元，预估新增年收入约48亿元；黄石基地总投资36亿元 [15] - 东山精密：泰国基地投资建设FPC新产线；墨西哥/美国基地扩建硬板产能；子公司Multek计划投资不超过10亿美元扩充高端PCB产能 [15] - 鹏鼎控股：2025年计划资本开支50亿元，投向淮安三园区、泰国基地；另计划出资80亿元建设淮安园区 [15] - 景旺电子：珠海金湾基地扩产投资50亿元；江西信丰基地总投资30亿元，规划年产能500万平米；泰国工厂一期投资20亿元 [15] - 深南电路：泰国工厂投资12.74亿元，2025年四季度投产；南通四期达产后年产值15亿元 [15] - 生益电子：智能算力中心项目一期投资10亿元；江西吉安二期项目总投资19亿元；泰国工厂总投资增至1.7亿美元 [15] - 广合科技：泰国基地一期投资10亿元；云擎智造基地项目拟投资26亿元 [15] - 世运电路：泰国基地一期产能规划100万㎡/年；鹤山本部扩产计划总产能规划300万㎡/年 [15] 本轮周期持续性分析 - 需求方面：AI算力基础建设将带动AI服务器、高速交换机、光模块等PCB需求大增，并间接带动通用服务器领域温和增长；预计2025年有线通信类PCB市场达1433亿元，2026年达1815亿元 [19] - 供给方面：基于各公司产能规划，预计2025-2026年全球Top13算力类PCB产值将达到780/1320亿元 [19] - 供需缺口：根据测算，2026年全球算力类PCB市场需求1815亿元，Top13厂商产值约1320亿元，考虑其他厂商，预计有近200亿元的供需缺口；2027年供需缺口有望大幅收窄 [19] 关键技术演进：CoWoP与mSAP - CoWoP（Chip-on-Wafer-on-PCB）工艺取消ABF封装载板，将晶圆级中介层直接贴装于高精度PCB主板，显著缩短信号传输路径、降低损耗，并有助于优化封装成本结构；该工艺对PCB制造精度要求极高，线宽/线距需向10/10微米甚至更精细级别迈进 [20][21] - mSAP（半加成法）是生产精细线路的主要方法，线宽和线距几乎一致，能大幅提高成品率，最小线宽/线距可达8–15微米；苹果iPhone主板及AI服务器、高频高速互连载板有望广泛导入该工艺 [22][23] 架构创新：正交背板替代铜缆 - GTC 2025展示的Kyber机架架构采用伪正交架构，用PCB背板替代铜缆背板，以提升机柜密度和互连效率 [24][26] - 正交架构可有效应对高速交换链路挑战，消除背板走线，最小化传输距离，但对单板的PCB材料有更高要求 [27][28] - 阿里云发布的磐久128超节点AI服务器是正交架构的典型应用，单柜支持128个AI计算芯片，采用背板正交架构 [32][35] Rubin系列PCB价值量分析 - Rubin CPX解决方案采用创新解耦式推理架构，专为超长上下文、AI智能体和大规模推理场景设计 [38] - VR系列机柜通过增加中板和改变布局，减少铜缆使用，采用无线缆设计，推动PCB材料升级和价值量大幅提升 [40][41] - PCB价值量拆解： - GB300 NVL72单机柜PCB价值量约23-25万元，单GPU对应PCB价值量为3000+元 [46] - Vera Rubin NVL144 CPX单机柜PCB价值量估算：Computer Tray约23-24万元，Switch Tray约10-11万元，CPX子卡约18-20万元，Midplane约6-6.5万元；单GPU对应PCB价值量约8000元 [46] 上游材料影响与国产替代机遇 - 铜价影响：铜箔占覆铜板成本50%，铜价上涨时，覆铜板厂商因竞争格局集中，能向下游PCB厂商转嫁成本，带动利润率修复；但AI服务器用高端覆铜板因终端客户议价能力强，短期涨价空间有限 [48][51] - 核心材料升级与国产替代： - 铜箔：AI服务器主板全面采用超平滑反光面铜（HVLP铜），表面粗糙度Rz控制在2μm以下；目前主要由海外厂商垄断 [56] - 玻纤布：低介电电子布是AI高速覆铜板核心材料；目前AI服务器大量使用二代布（Low-Dk），未来三代布（如Q布）渗透率将提升；二代布供应紧缺，价格上行，国产化正在加速 [58][59][63]

市场整体表现 - 上证综指收于3888.60点，当日涨幅为0.34%，A股总成交额达到15977.31亿元 [1] - 当日有133只A股价格突破了年线，显示出部分个股的强势表现 [1] 突破年线个股表现排名（高乖离率） - 芯瑞达(002983)乖离率最高，达9.27%，股价涨停，涨幅为9.99% [1] - 七一二(603712)乖离率为8.91%，股价涨停，涨幅为10.03% [1] - 亚世光电(002952)乖离率为8.64%，股价涨停，涨幅为9.99% [1] - 固高科技(301510)乖离率为7.82%，股价大幅上涨14.24% [1] - 文峰股份(601010)乖离率为6.61%，股价涨停，涨幅为10.00% [1] 突破年线个股表现排名（中等及较低乖离率） - 集智股份(300553)乖离率为5.87%，股价上涨8.37% [1] - 安恒信息(688023)乖离率为5.08%，股价上涨6.04% [1] - *ST高斯(002848)乖离率为4.62%，股价上涨4.99% [1] - 凤凰航运(000520)乖离率为2.36%，股价上涨8.33% [2] - 裕太微(688515)乖离率为2.50%，股价上涨2.79% [2] - 骏亚科技、时代新材、美邦服饰等个股乖离率较小，刚刚站上年线 [1]