转自：新华财经 新华财经上海5月12日电 上周公募机构调研持续保持活跃态势。据公募排排网数据显示，上周（2025年 5月5日-5月11日）共有146家公募机构参与到A股公司调研，调研标的覆盖到24个申万一级行业中的156 只个股，合计调研频次达1198次，依旧维持了单周调研超千次的强劲势头。 | | | 上周公募调研次数前十个股 | | | --- | --- | --- | --- | | A 股间称 | 所属申万一级行业 | 周度涨跌幅(%) | 被调研次数(次) | | 雷寒智能 | 机械设备 | 3.41 | 54 | | 百济神州 | 矢药生物 | -6. 76 | 49 | | 怡和嘉业 | 医药生物 | 10.70 | 44 | | 德明利 | 电子 | -3.14 | 37 | | 祥鑫科技 | 汽车 | 5.32 | 36 | | 澳华内镜 | 医药生物 | 4. 30 | 35 | | 稳健医疗 | 美容护理 | -1. 47 | 35 | | 宏华数科 | 机械设备 | 8.77 | 33 | | 兴业银锡 | 有色金属 | -1.73 | 31 | | 周大生 | 纺织服饰 | 0. ...

公司业绩与增长目标 - 雷赛智能2024年实现营业收入15.84亿元，同比上升11.93%，归属于上市公司股东净利润2.005亿元，同比上升44.67% [1] - 2025年经营目标是力争实现营业收入增长20%-30%，净利润实现30%-50%的业绩增长 [1] 渠道与市场策略 - 公司通过'渠道为主，直销为辅，互补共赢'渠道策略，新增引入优秀渠道合作伙伴超百家，累计引进超200家，建设办事处超30家 [1] - 业务聚焦运动控制的两大核心市场，通用自动化市场和人形机器人市场，未来成长空间巨大 [1] 产品与技术布局 - 公司定位为核心零部件与解决方案提供商，业务布局和产品规划主要聚焦在无框电机、空心杯电机以及灵巧手解决方案 [1] - 推出普及型DH系列灵巧手核心部件及解决方案，具备11自由度、'三高两强'优势 [1] 行业与战略方向 - 公司产品广泛应用于智能制造和智能服务领域，聚焦'智能装备运动控制'产业方向 [1] - 制定了坚守'智能制造'主航道+发展'移动机器人'辅航道的战略规划 [1] 机构调研信息 - 知名私募健顺投资近期对雷赛智能进行了调研，参与公司路演活动及东吴证券策略会 [1]

| 投资者关系活动 | 公司高管与投资者交流主要内容： | | --- | --- | | 主要内容介绍 | | | | Q1:公司目前盈利水平如何？ | | | A:您好，2024年，在关税贸易战等局势复杂、技术变革加 | | | 速的背景下，行业竞争和市场内卷不断加剧，公司所处的OEM | | | 自动化行业有效需求不足，市场规模同比下降5%。 | | | 光伏、锂电行业需求的大幅下滑对公司业务增长也产生了 | | | 较大的不利影响，公司通过深耕传统优势的3C、电子制造、半 | | | 导体设备、特种机床等行业，拓展包装行业及优质渠道网络 | | | 等，在弥补光伏、锂电行业销售收入下滑的缺口的同时实现业 | | | 务稳步增长，业绩完成情况稍不及预期，2024年实现营业收入 | | | 15.84亿元，同比上升11.93%。 | | | 公司落地多项降本增效措施，减少前期管理变革成本等， | | | 取得较好的效果，成本费用增速低于销售收入增速；2024年实 | | | 现归属于上市公司股东净利润2.005亿元，同比上升44.67%， | | | 扣非归母净利润1.961亿元，同比上升57.61%。谢 ...

证券代码：002979 证券简称：雷赛智能 公告编号：2025-027 深圳市雷赛智能控制股份有限公司 关于召开 2024 年年度股东大会的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 深圳市雷赛智能控制股份有限公司（以下简称"公司"）定于 2025 年 5 月 15 日（星期四）下午 14 时 30 分召开公司 2024 年年度股东大会，本次股东大会 通知已于 2025 年 4 月 25 日在《证券时报》《证券日报》《中国证券报》《上海 证券报》以及巨潮资讯网上刊登了《关于召开 2024 年年度股东大会的通知》（公 告编号：2025-024）。本次股东大会采用现场和网络投票相结合的方式召开，根 据相关规定，现将本次股东大会的相关事项提示如下： 一、召开会议的基本情况 1、股东大会届次：2024 年年度股东大会。 2、股东大会的召集人：公司第五届董事会。 3、会议召开的合法、合规性：本次股东大会会议的召开符合《公司法》《证 券法》《上市公司股东大会规则》《深圳证券交易所股票上市规则》《深圳证券 交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司 ...

证券代码：002979 证券简称：雷赛智能 公告编号：2025-026 截至 2025 年 4 月 30 日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价方式回 购公司股份 1,696,800 股，占公司总股本比例的 0.55%，最高成交价为 17.14 元 /股，最低成交价为 16.82 元/股，支付的总金额为 28,799,972.65 元（不含交易 费用）,回购均价 16.97 元/股。 本次回购股份资金来源为公司自有资金，回购价格未超过回购方案中拟定的 人民币 25.00 元/股（含），本次回购符合相关法律法规的要求，符合既定的回 购股份方案。 二、其他说明 公司回购股份的时间、回购股份数量、回购股份价格及集中竞价交易的委托 时段符合《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 9 号——回购股份（2023 年修订）》第十七条、第十八条的相关规定。具体如下： 深圳市雷赛智能控制股份有限公司 关于回购公司股份的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 深圳市雷赛智能控制股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 2 月 2 日召开第五届董事会第 ...

财务表现 - 2024年公司实现营收15.84亿元，同比增长11.93%，归母净利润2.00亿元，同比增长44.67%，毛利率38.45%同比提升0.20个百分点，净利率13.22%同比提升3.42个百分点 [1] - 2024Q4营收4.29亿元，同比增长18.68%环比增长29.25%，归母净利润0.56亿元同比增长21.37%环比增长101.21%，净利率14.44%同比提升1.90个百分点环比提升5.63个百分点 [1] - 2025Q1营收3.90亿元同比增长2.36%环比下降9.00%，归母净利润0.56亿元同比增长2.25%环比微降0.65%，毛利率38.36%同比提升1.44个百分点环比提升0.43个百分点 [1] 业务发展 - 伺服系统业务2024年营收7.09亿元同比增长11.37%，通过"四多"产品架构强化交流伺服领域技术布局 [2] - 步进系统业务2024年营收6.06亿元同比增长3.01%，中高端产品技术研发推动市占率提升 [2] - 控制技术类业务2024年营收2.52亿元同比增长46.68%，其中PLC产品营收同比大幅增长88.16% [2] 研发投入与创新 - 2024年研发费用1.95亿元（费用率12.30%），2025Q1研发费用0.48亿元（费用率12.40%） [2] - 机器人领域布局包括高密度无框力矩电机、中空编码器等核心产品，2025年3月推出DH系列灵巧手解决方案覆盖工业/商业/家庭场景 [3] - 人形机器人商业化进程加速可能带来陡峭增长曲线 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 2025Q1业绩延续同增趋势，盈利能力提升；PLC产品营收高增，步进业务市占率提升；机器人助加速发展，聚焦灵巧手解决方案；维持“买入”评级，预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.86元、1.06元、1.30元，对应PE分别为52倍、42倍、35倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收15.84亿元，同比+11.93%；归母净利润2.00亿元，同比+44.67%；毛利率38.45%，同比+0.20pct；净利率13.22%，同比+3.42pct [6] - 2024Q4实现营收4.29亿元，同比+18.68%，环比+29.25%；归母净利润0.56亿元，同比+21.37%，环比+101.21%；毛利率37.93%，分别同环比 - 3.06pct、 - 2.02pct；净利率14.44%，分别同环比+1.90pct、+5.63pct [6] - 2025Q1实现营收3.90亿元，同比+2.36%，环比 - 9.00%；归母净利润0.56亿元，同比+2.25%，环比 - 0.65%；毛利率38.36%，分别同环比+1.44pct、+0.43pct，净利率14.57%，分别同环比+0.20pct、+0.13pct [6] 公司业务情况 - 2024年、2025Q1公司研发费用分别为1.95亿元、0.48亿元，费用率分别为12.30%、12.40% [6] - 2024年，伺服系统业务营收7.09亿元，同比增长11.37%；步进系统业务营收6.06亿元，同比增长3.01%；控制技术类业务营收2.52亿元，同比增长46.68%，其中PLC产品营收同比增长88.16% [6] 公司机器人业务情况 - 公司自2018年起耕耘机器人行业，2023年底成功研发核心产品；随着人形机器人商业化进程加速，公司将迎来陡峭的增长曲线 [6] - 2025年3月，公司正式发布DH系列灵巧手解决方案，包括多款型号，覆盖多种应用场景 [6] 公司盈利预测 |科目（百万元）|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入|1584|1796|2089|2468| |营业总成本|1383|1566|1788|2083| |营业成本|975|1122|1310|1543| |营业税金及附加|11|11|13|16| |销售费用|123|134|143|157| |管理费用|74|81|86|99| |财务费用|5|6|8|11| |研发费用|195|212|227|257| |其他经营收益|35|72|72|72| |公允价值变动净收益|0|0|0|0| |投资净收益|7|31|31|31| |营业利润|237|302|372|457| |利润总额|237|302|372|457| |净利润|209|270|332|407| |归母公司所有者的净利润|200|264|325|399| |基本每股收益(元)|0.65|0.86|1.06|1.30| [7]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“优于大市”评级 [3][5][54] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是智能运动控制领域领先企业，智能制造主航道发展良好，人形机器人产品拓展至高密度无框力矩电机、灵巧手及关节模组，逐渐成长为人形机器人核心部件及解决方案领航者 [3] - 预计2025 - 2027年归属母公司净利润分别为2.69/3.60/4.69亿元，对应PE 52/39/30倍，一年期合理估值为52.62 - 61.27元（对应2025年PE 60 - 70x） [3][52][54] 公司概况 - 报告研究的具体公司成立于1997年，是智能装备运动控制领域领先企业，围绕“智能装备运动控制”产业方向，制定坚守“智能制造”主航道 + 开拓“移动机器人”辅航道的战略目标 [9][10] - 主要产品为伺服系统、步进系统、控制技术类产品三大类，应用于3C制造、半导体等多种精密设备 [10] - 全球布局50多个销售服务网点，实施“渠道为主，直销为辅，互补共赢”渠道策略 [15] 财务情况 营收利润 - 2019 - 2024年公司收入从6.6亿元增长至15.8亿元，CAGR 19.02%，2025年一季度收入3.9亿元，同比增长2.36%；2019 - 2024年净利润从1.08亿元增长至2.00亿元，CAGR 13.25%，2025年一季度净利润0.56亿元，同比增长2.25% [17] - 2024年实现营收15.84亿元，同比增长11.93%；归母净利润2.00亿元，同比增长44.67%；2025年一季度实现营收3.90亿元，同比增长2.36%；归母净利润0.56亿元，同比增长2.25% [1] 盈利能力与费用率 - 2018 - 2024年毛利率稳定在38 - 43%区间，净利率先降后升，2024年修复至13.22%；费用率整体呈下滑趋势 [21] - 2024年毛利率/净利率为38.27%/12.65%，同比提升0.20/2.62个百分点；2025年一季度毛利率/净利率为38.07%/14.30%，同比持平 [1] - 2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为7.75%/4.68%/12.30%/0.30%，同比变动 - 5.94/-3.22/-2.56/-3.90pct [1] 研发投入与ROE - 研发投入整体呈上升趋势，研发费用率从2018年的10.0%增长至2024年的12.3%；ROE有所下滑但仍维持较高水平，2024年ROE 13.5%，同比增长3.0个百分点 [24] 业务进展 智能制造主航道 - 2024年伺服系统类产品收入7.09亿元（同比 + 11.37%），L8高端伺服及直线伺服在半导体、光伏设备领域实现进口替代 [2] - 控制技术类收入2.52亿元（同比 + 46.68%），SC/MC系列PLC凭借高性价比快速渗透 [2] - 步进系统收入6.06亿元（同比 + 3.01%），DM5五相步进产品在高端市场占比提升 [2] 移动机器人辅航道 - 2018年起耕耘机器人行业，2023年底研发出高密度无框力矩电机等核心产品 [3][30] - 2024年成立上海雷赛机器人和深圳灵巧驱控子公司，推动通用机器人运动控制系统研发 [3][30][32] - 2025年规划加快人形机器人关节模组量产，并推出通用机器人运动控制系统 [3] - 截至2025年4月，数百家机器人公司及模组厂家测试试用产品，无框力矩电机、空心杯电机取得若干规模商业订单，累计供货超万台 [32] 盈利预测 假设前提 - 2025 - 2027年伺服系统销售收入分别为9.57/12.44/15.55亿元，毛利率分别为28.5%/29.0%/29.0% [40] - 2025 - 2027年步进系统销售收入分别为6.66/8.00/9.60亿元，毛利率分别为39.6%/40.1%/40.1% [41] - 2025 - 2027年可编程逻辑控制器销售收入分别为3.53/4.76/6.19亿元，毛利率维持2024年水平66.2% [41] 未来3年业绩预测 - 预计2025 - 2027年营收分别为19.94/25.38/31.51亿元，同比25.9%/27.3%/24.2%；归母净利润分别为2.69/3.60/4.69亿元，同比增速34.32%/33.87%/30.22% [44] 估值与投资建议 绝对估值 - 假设无杠杆Beta为1.00，无风险利率2.70%，股票风险溢价6.50%，债务成本4.50%，永续增长率2.00%，测算WACC为8.58%，采用FCFF估值法得出合理估值为45.96 - 62.26元 [47] 相对估值 - 选择汇川技术等公司作为可比公司，预计2025 - 2027年归属母公司净利润对应PE 52/39/30倍，一年期合理估值为52.62 - 61.27元（对应2025年PE 60 - 70x） [52] 投资建议 - 首次覆盖给予“优于大市”评级 [3][5][54]

随着2024年年报披露，国内两家工业自动化龙头企业——兆威机电（003021）与雷赛智能（002979）在 人形机器人领域的布局细节浮出水面。围绕人形机器人上半身最有价值的部分"灵巧手"，兆威机电与雷 赛智能正在上演"机电对决"。 21世纪经济报道记者 石恩泽 深圳报道 先从业绩上来分析，2024年，兆威机电实现营业收入15.25亿元，同比增长26.42%；归母净利润2.25亿 元，同比增长25.11%。整体毛利率为31.43%。而雷赛智能则以15.84亿元营收，同比增长11.93%；归母 净利润2.00亿元，同比增长44.67%收官。整体毛利率为38.27%。可以看出，双方在营收规模、盈利情况 上都不相上下。 另外，在研发投入上，两家均保持高位。2024年，兆威机电研发投入1.55亿元，占当年总营收比例 10.18%，其中发明专利87项。而雷赛智能2024年研发投入1.95亿元，占当年总营收比例12.30%，专利储 备逾540项。 再来看各自的产品。赶上人形机器人产业化的热潮，兆威机电和雷赛智能都发布了灵巧手产品。 兆威机电以微型传动系统为核心，产品更注重高精度与仿生性。例如，其灵巧手采用微型谐波减速器 （ ...

报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 报告公司发布2024年报及2025年一季报，2024年营收15.84亿元同比+12%，归母净利润2.00亿元同比+45%；2025Q1营收3.90亿元同比+2%，归母净利润0.56亿元同比+2% [3] - 公司伺服业务2024年销售收入7.09亿元同比增长33%，自主研发的27位超高精度光编编码器已量产，未来自主编码器占比提升有望提升伺服产品成本优势 [3] - 公司围绕“移动机器人”辅赛道成立子公司，聚焦无框电机、关节模组、空心杯电机及灵巧手解决方案，2025年3月26日展出“普及型”DH116系列灵巧手解决方案，有望切入更多人形机器人应用场景 [3] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为2.68、3.45、4.38亿元，同比增长34%、29%和27%，截止4月28日的市值对应25 - 26年PE为51、40倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 重要财务指标 - 2023 - 2027年营业总收入分别为14.15亿、15.84亿、16.77亿、20.45亿、24.76亿元，同比分别为5.8%、11.9%、5.8%、22.0%、21.1% [2][4] - 2023 - 2027年归属母公司净利润分别为1.39亿、2.00亿、2.68亿、3.45亿、4.38亿元，同比分别为 - 37.1%、44.7%、33.8%、28.5%、26.9% [2][4] - 2023 - 2027年毛利率分别为38.3%、38.4%、37.3%、37.8%、37.9%；ROE分别为10.5%、13.5%、15.3%、18.9%、22.9% [2][4] - 2023 - 2027年EPS（摊薄）分别为0.45、0.65、0.87、1.12、1.42元；P/E分别为99.46、68.75、51.37、39.97、31.50；P/B分别为10.45、9.27、7.85、7.57、7.23；EV/EBITDA分别为34.05、33.93、39.49、32.35、25.32 [2][4] 资产负债表 - 2023 - 2027年流动资产分别为15.74亿、17.09亿、20.34亿、22.34亿、25.07亿元，非流动资产分别为7.31亿、6.70亿、6.83亿、6.87亿、6.90亿元，资产总计分别为23.05亿、23.79亿、27.18亿、29.21亿、31.97亿元 [4] - 2023 - 2027年流动负债分别为7.61亿、6.49亿、7.19亿、8.56亿、10.42亿元，非流动负债分别为2.13亿、2.25亿、2.25亿、2.25亿、2.25亿元，负债合计分别为9.74亿、8.74亿、9.44亿、10.80亿、12.67亿元 [4] - 2023 - 2027年少数股东权益分别为0.12亿、0.18亿、0.19亿、0.21亿、0.22亿元，归属母公司股东权益分别为13.19亿、14.87亿、17.55亿、18.20亿、19.07亿元 [4] 利润表 - 2023 - 2027年营业总收入分别为14.15亿、15.84亿、16.77亿、20.45亿、24.76亿元，营业成本分别为8.74亿、9.75亿、10.50亿、12.72亿、15.37亿元 [4] - 2023 - 2027年营业利润分别为1.52亿、2.37亿、2.89亿、3.72亿、4.72亿元，利润总额分别为1.52亿、2.37亿、2.90亿、3.72亿、4.72亿元，净利润分别为1.39亿、2.09亿、2.69亿、3.46亿、4.39亿元 [4] - 2023 - 2027年归属母公司净利润分别为1.39亿、2.00亿、2.68亿、3.45亿、4.38亿元，EBITDA分别为1.99亿、2.81亿、3.42亿、4.22亿、5.29亿元 [4] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流分别为0.88亿、2.11亿、4.35亿、1.87亿、6.76亿元，投资活动现金流分别为 - 0.77亿、 - 0.87亿、 - 0.61亿、 - 0.55亿、 - 0.58亿元，筹资活动现金流分别为 - 0.89亿、 - 1.96亿、 - 0.10亿、 - 2.90亿、 - 3.60亿元 [4] - 2023 - 2027年现金净增加额分别为 - 0.78亿、 - 0.72亿、3.65亿、 - 1.57亿、2.59亿元 [4]