报告公司投资评级 - 报告维持"持有"评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024H1公司实现营业收入8.2亿元，同比增长15.5%；实现归母净利润1.2亿元，同比增长54.3%；扣非归母净利润1.1亿元，同比增长77.2% [2] - 2024Q2公司实现营收4.4亿元，同比增长10.9%；实现归母净利润0.6亿元，同比增长54.9%；扣非归母净利润0.6亿元，同比增长88.7% [2] - 公司毛利率和净利率快速提升，费用率管控优异 [2] 主营业务表现 - 伺服和控制系统业务稳中有升，PLC产品快速放量 [3] - 人形机器人领域布局加快，有望受益于行业需求增长 [3] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为17.9亿元、22.2亿元、26.4亿元，未来三年归母净利润增速分别为66.2%/29.5%/22.8% [4] 分类总结 业绩表现 - 公司2024H1和2024Q2业绩均实现较快增长，毛利率和净利率持续提升，费用率管控优异 [2] 主营业务表现 - 伺服和控制系统业务保持稳健增长，PLC产品快速放量 [3] - 人形机器人领域布局加快，有望受益于行业需求增长 [3] 盈利预测 - 预计公司未来三年营收和净利润将保持较快增长 [4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年上半年营收同比增长15%,归母净利润同比增长54%,扣非净利润同比增长77%,业绩略超市场预期 [4] - 费用率显著下降,销售、管理、研发费用率同比下降,体系变革成效持续显现 [5] 运动控制业务 - 步进系统收入同比增长3%,毛利率38.02% [6] - 伺服系统收入同比增长26%,毛利率26.86%,主要受益于3C、半导体、物流行业 [6] - 控制类产品收入同比增长35%,毛利率69.16%,其中PLC在先进制造行业成功拓展 [6] 机器人业务 - 公司持续耕耘机器人行业,已获得数家机器人客户的大批量订单 [7] - 与某知名德企联合开发出机器人关节模组,正在与多家客户进行试用、验证 [7] 财务预测 - 维持2024-2026年归母净利润2.32/3.20/3.69亿元的预测,同比增长68%/38%/15% [8] - 对应现价PE分别为26x、19x、16x [8]

财务数据 - 公司2024年上半年营业收入为823,165,435.39元，同比增长15.46%[16] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为116,357,629.17元，同比增长54.29%[16] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为114,336,350.16元，同比增长77.23%[16] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为23,360,439.08元，同比增长173.59%[16] - 公司2024年上半年基本每股收益为0.38元，同比增长58.33%[16] - 公司2024年上半年加权平均净资产收益率为8.50%，同比增长2.33个百分点[16] 非经常性损益 - 公司2024年上半年计入当期损益的政府补助为1,467,901.84元[19] - 公司2024年上半年其他营业外收入和支出为486,475.69元[19] - 公司2024年上半年其他符合非经常性损益定义的损益项目为456,602.23元[19] - 公司2024年上半年非流动性资产处置损益为-20,956.51元[19] 公司概况 - 公司是国内智能装备运动控制领域的领军企业之一，为国内外上万家智能装备制造企业提供稳定可靠、高质价比的运动控制核心部件及系统级解决方案[20] - 公司专业从事智能装备运动控制核心部件的研发、生产、销售与服务，主要产品包括伺服系统、步进系统和控制技术类产品[20] 营销模式 - 公司采取行业开拓、区域销售服务、产品协同的营销模式，携手各类合作伙伴，成就客户，并推动下游产业电控系统升级[25] - 公司采取行业营销、区域管理、产品支持的销售模式，建立了"行业线+区域线+产品线"三线协同的销售体系[28] - 公司坚持"深挖老行业，开拓新行业"的市场营销策略，新客户开发及订单获取情况良好[25] 生产模式 - 公司采取外协生产和自主生产相结合的生产模式，严格控制产品质量[25] - 公司建立了完善的供应商管理流程和物料采购管理流程，保证物料的及时供应和质量可靠[25] - 公司采用备货式生产和订单式生产相结合的生产策略，兼顾生产计划的原则性和灵活性[25] 资质与荣誉 - 公司是国家级高新技术企业、专精特新"小巨人"企业、国家知识产权优势企业及广东省知识产权示范企业[29] 研发投入 - 公司近6年来保持着研发经费占公司营收总量10.03%、9.96%、9.24%、11.28%、12.20%、14.86%的增进式投入[30] - 公司拥有博士后创新实践基地、广东省智能装备运动控制系统工程技术研究中心等研发平台[29] - 公司拥有以李卫平博士为核心的高素质研发技术团队[30] 质量管理 - 公司建立了从供应商到终端客户、从产品预研到销售售后的大质量管理体系[31] - 公司全线产品通过了CE等认证,部分产品成功导入UL、RoHS等国际认证[31] 人才管理 - 公司构建了更加科学合理的价值分配机制,优化了公司的薪酬激励体系[32] - 公司持续提升人才招聘的前瞻性,保持合理的薪酬市场竞争力[32] - 公司尊重人才的差异化,深度践行营造开放空间、广纳英才[32] - 公司积极赋能职业教育,为国内多所职业院校提供资源[29] 业务情况 - 公司营业收入同比增长15.46%，达到8.23亿元[36] - 公司主营业务为工业自动化，占营业收入99.67%[36] - 公司控制技术类、步进系统类和伺服系统类产品销售收入分别同比增长35.44%、3.21%和25.85%[36] - 公司华南地区销售占比最高，达到55.26%[36] 经营业绩 - 公司通过营销变革、产品技术突破、成本优化等措施，经营业绩取得较大提升，归属于上市公司股东净利润同比增长54.29%[33] - 公司积极布局人形机器人领域，已成功研发出多项核心产品并获得客户订单[33] - 公司通过三线协同发展策略，在传统优势行业深耕客户需求的同时，积极开拓新兴市场[33] - 公司持续优化产品结构，提升综合竞争力和议价能力[33] - 公司通过激励机制等方式，有效提升了员工积极性和组织活力[33] 财务数据 - 工业自动化业务营业收入为820,453,470.70元，同比增长15.56%[38] - 控制技术类产品营业收入为120,684,587.31元，同比增长35.44%[38] - 华南地区营业收入为454,841,734.28元，同比增长29.81%[38] - 其他收益为22,992,786.15元，占利润总额16.88%[39] - 应收账款占总资产比例为28.28%，较上年末增加6.06个百分点[40] - 固定资产账面价值为420,490,927.87元，占总资产18.14%[40] - 长期借款为187,650,000.00元，占总负债8.09%[40] - 子公司深圳市雷赛控制技术有限公司总资产为254,373,688.07元，净资产为238,527,248.62元[53] - 报告期内投资额为5,663,144.36元，同比下降58.01%[45] 知识产权 - 公司拥有的专利、软件著作权等知识产权是公司核心竞争力的重要组成部分[58] - 公司持续完善关键技术和产品专利布局，打造公司

报告公司投资评级 - 维持增持评级,目标价下调至28.1元 [6] 报告的核心观点 公司业绩超预期 - 2024上半年归母净利润同比增长46%-56%,扣非归母净利同比增长66%-78%,公司盈利持续改善超预期 [6] - 主要原因包括:1)营销成果逐渐显现,产品线、行业线、区域线三线互锁模式发挥作用;2)高毛利产品与技术应用突破,提升产品竞争力及利润空间;3)股份支付成本减少 [6] 费用管控成效显著 - 2023年整体期间费用率30.5%,24Q1期间费用率24.4%,费用管控成效显著 [6] - 新营销体系三线协同,实现费用有效管控 [6] 经销策略实现营利双收 - 2023年公司伺服收入5.34亿元,同比增长25.8%;24Q1实现1.57亿元,同比增长43.1% [6] - 国内营收占比约95%,其中华东区域营收占比逐年提高 [6] 高毛利产品组合受益一体化销售 - 产品结构逐渐向高毛利产品组合倾斜,公司"PLC+伺服+步进"整体解决方案实现产品组合毛利逐步提升 [6] - 公司成功批量生产出高密度无框力矩电机、CD伺服驱动器等核心产品,已在近百家机器人公司应用验证,初步意向订单近万台/套 [6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 2024年上半年归母净利润预计同比增长46%~56%,扣非归母净利润预计同比增长66%~78%,业绩超预期 [3] - 核心下游表现优异,公司三线协同模式发挥作用,经销比例上升,高毛利的步进产品有所恢复,伺服&PLC保持较快增长 [4] - 体系变革和股权激励带来的额外成本同比大幅降低,公司迎来利润修复期 [4] - 机器人相关产品功能和性能达到世界一流水平,已有近百家机器人企业进行测试,初步意向订单近万台(套) [5] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预测分别为2.32/3.20/3.69亿元,同比增长68%/38%/15% [6] - 2024-2026年PE分别为24x/17x/15x [6] - 2023年营业收入为14.15亿元,同比增长5.79% [10] - 2023年归母净利润为1.39亿元,同比下降37.10% [10] - 2024年预计营业收入为18.49亿元,同比增长30.62% [10] - 2024年预计归母净利润为2.32亿元,同比增长67.50% [10]

财务业绩 - 公司2024年上半年度预计归属于上市公司股东的净利润为11,010.39万元至11,764.52万元，比上年同期增长46%-56%[1] 营销策略 - 公司营销升级战略逐步显现，营业收入实现恢复性增长，新产品、新技术应用持续提升产品竞争力和利润空间[3] 成本管理 - 公司销售费用及管理费用增长低于营业收入增长，股权激励计划陆续解锁或到期，股份支付成本减少[4]

行业发展趋势 - 公司预计2024年自动化行业的增长率将会领先于经济的增长率 [1] - 我国仍处于工业化进程中,制造业虽然规模大、品类全,但依旧以中低端制造业为主,未来将推动设备向高端、智能、绿色方向更新升级 [2] - 高新技术密集爆发的大背景下,中国自动化行业依旧具有较大的潜力,智能制造是推动制造业高质量发展的主攻方向 [2] 公司业绩预期 - 公司规划营收增长20%~40%,利润也将保持较好的增长率 [3] 核心产品发展 - 公司持续加大在交流伺服领域的投入,产品性能达到国外同类产品水平,获得众多市场客户青睐和大量进口品牌替代的机会 [4][5] - 公司成功批量生产出高密度无框力矩电机、CD伺服驱动器、中空编码器、空心杯电机等核心产品,性能达到世界一流水平 [7][8] - 公司空心杯电机已经成功量产,年产能12万台,产品已经提供给数十余家客户测试、验证和试用 [9] PLC业务发展 - 公司PLC产品现在主要跟国际和国内的优秀同行竞争,未来将进一步抓住机器换人和进口替代的机会,持续提升产品性能和服务能力 [10] 机器人业务发展 - 公司在人形机器人领域的战略布局进展顺利,已实现核心产品的量产,并获得近百家机器人公司的测试和试用 [6] - 公司积极推动人形机器人零配件的海外市场开拓 [9] 并购发展策略 - 公司坚持以内生发展为主、外延并购为辅的发展战略,关注技术创新、业务渠道融合创新的标的企业 [11]

报告公司投资评级 - 投资评级：买入[1] 报告的核心观点 - 报告指出公司业绩高增长，特别是在机器人业务方面有显著布局，为公司打开了成长空间[1] - 公司的伺服系统业务市场份额快速提升，尤其在光伏、锂电、机器人、半导体等新兴行业取得较快的增长[2] - 公司顺应人形机器人产业趋势，无框电机产能大幅提升，年产能可达30万台[3] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2023年公司实现营业收入14.15亿元，同比增长5.79%；归母净利润1.39亿元，同比-37.10%；扣非归母净利润1.24亿元，同比-4.36%[1] - 2024Q1实现营业收入3.81亿元，同比增长21.21%；归母净利润0.55亿元，同比增长53.66%；扣非归母净利润0.53亿元，同比增长65.61%[1] 业务细分 - 伺服业务：2023年销售收入53,397.85万元，同比增长25.78%；2024Q1实现销售收入约15,669.22万元，同比增长约43.1%[2] - 步进系统：2023年销售收入66,093.49万元，同比增长1.63%；2024Q1实现销售收入约15,754.59万元，同比增长约2.3%[2] - 控制技术类业务：2023年销售收入17,735.38万元，同比下降11.49%；2024Q1实现销售收入约5,699.70万元，同比增长约44.1%[2] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别是2.49、3.12、3.70亿元，同比增长79.7%、25.2%和18.8%，对应24-25年PE为25、20倍[4] 财务指标 - 2023年公司毛利率为38.25%，2024Q1毛利率为36.92%[2] - 2023年销售费用率/管理费用率/研发费用率为9.87%、5.51%、14.86%，2024Q1分别为7.11%、4.77%、12.36%[2] - 2024-2026年预计营业总收入分别为1,770、2,109、2,551百万元，同比增长25.0%、19.2%、21.0%；归属母公司净利润分别为249、312、370百万元，同比增长79.7%、25.2%、18.8%[6]

业绩总结 - 雷赛智能2023年实现营业收入14.2亿元，同比增长5.8%[1] - 2024年第一季度公司实现营收3.8亿元，同比增长21.2%[1] - 预计公司2024-2026年营收分别为17.9亿元、22.2亿元、26.4亿元，未来三年归母净利润的增速分别为57.9%、29.8%、22.2%[2] - 公司为国内步进系统领先企业，产品类型丰富，核心竞争能力较强，预计2024-2026年公司步进系统交付订单年增速分别为10%[3] 用户数据 - 2023年营业收入预计为1785.65百万元，2024年预计为2222.65百万元，2025年预计为2640.44百万元[6] - 2023年净利润为138.65百万元，2024年预计为222.09百万元，2025年预计为287.19百万元，2026年预计为350.64百万元[6] 未来展望 - 预计公司2024-2026年营收分别为17.9亿元、22.2亿元、26.4亿元，未来三年归母净利润的增速分别为57.9%、29.8%、22.2%[2] - 公司为国内步进系统领先企业，产品类型丰富，核心竞争能力较强，预计2024-2026年公司步进系统交付订单年增速分别为10%[3] 新产品和新技术研发 - 公司步进系统类、伺服系统类、可编程逻辑控制器、其他收入的收入和毛利率情况[4] 市场扩张和并购 - 雷赛智能2023年实现营业收入14.2亿元，同比增长5.8%[1] - 2024年第一季度公司实现营收3.8亿元，同比增长21.2%[1]

业绩总结 - 公司2023年营收同比增长6%[1] - 公司2024年一季度业绩超市场预期，营收同比增长21%[1] - 公司费用率控制效果显著，销售费用率显著下降，利润率逆势增长[1] 产品和技术 - 公司步进系统和伺服收入稳健增长，控制类产品收入有所波动[2] - 公司人形机器人作为重要战略业务之一，推出多种核心产品[2] 未来展望 - 公司预计2024-2025年归母净利润将继续增长，维持“买入”评级[3] - 公司面临宏观经济下行、竞争加剧、原材料涨价等风险[4] 市场扩张和并购 - 雷赛智能2026年预计营业总收入将达到2602百万元，较2023年增长83.8%[5] - 预计2026年每股净资产将达到5.09元，较2023年增长19.2%[5] - 2026年预计ROE-摊薄率将达到19.95%，较2023年增长9.44%[5]