公司股份变动 - 公司实际控制人的一致行动人李呈生减持计划已实施完成 减持数量为1.02万股 [1] - 公司监事会主席杨立望的减持计划期限届满 但未减持公司股份 [1] 公司经营与财务概况 - 公司2025年1至6月份营业收入几乎全部来自工业自动化业务 该业务占比为99.67% [1] - 公司其他业务收入占比仅为0.33% [1] - 截至新闻发稿时 公司市值为129亿元 [2]

减持计划 - 2025年8月20日披露减持预披露，李呈生和杨立望拟减持不超900,000股，不超总股本0.29%[1] - 减持时间为2025年9月10日至12月9日，方式为集中竞价[1] 减持结果 - 李呈生实际减持10,200股，均价53.15元/股，占总股本0.0033%[3] - 杨立望未减持，合计减持10,200股，占总股本0.0033%[3] 持股变化 - 减持前李呈生持股1,353,334股占0.43%，后持股1,343,134股占比不变[4] - 减持前杨立望持股3,010,590股占0.96%，后持股及占比不变[4] 其他情况 - 减持计划未违规，已实施完毕，与披露一致[5][6] - 本次减持不导致控制权变更，不影响公司经营[6]

减持计划实施情况 - 公司实际控制人的一致行动人李呈生及监事会主席杨立望的减持计划已于2025年9月10日至12月9日期间实施完成 [1] - 原计划累计减持不超过90万股，占公司总股本比例不超过0.29% [1] - 实际减持情况为仅李呈生通过集中竞价交易减持了10,200股，减持均价为53.15元/股，减持股份占总股本比例为0.0033% [1] - 杨立望在计划期间未进行减持，持股数量未发生变化 [1] 减持后股权结构变化 - 减持完成后，李呈生持股数量降至1,343,134股，占公司总股本比例由0.4333%降至0.43% [1] - 杨立望持股数量保持不变，仍为3,010,590股，占公司总股本比例为0.96% [1] 减持影响评估 - 本次减持行为未违反相关规则 [1] - 减持未导致公司控制权发生变更 [1] - 减持未对公司的持续经营产生影响 [1]

核心观点 - 报告对机械设备行业维持“标配”评级，展望2026年上半年，建议围绕科技发展、周期复苏、出口链三大主线进行布局 [1][6] - 行业基本面呈现营收与利润双增长，利润增速快于收入增速，盈利能力增强，经营质量改善 [6][17] - 细分领域分化显著，工程机械出口亮眼，人形机器人产业化进程加速，自动化设备关注细分需求复苏 [6] 机械设备板块基本面回顾 - 截至2025年10月31日，SW机械设备行业1-10月区间涨幅为55.20%，跑赢沪深300指数25.03个百分点，在申万行业中排名第五 [6][14] - 2025年前三季度行业实现营收15135.34亿元，同比增长6.11%；实现归母净利润1080.76亿元，同比增长14.52% [6][17] - 毛利率和净利率分别为23.24%和7.70%，分别同比提升0.08和0.66个百分点，经营活动现金流净额同比增加86.63亿元 [6][17] - 2025年第三季度单季营收和归母净利润分别为5147.73亿元和330.43亿元，同比分别增长3.72%和5.47%，但环比分别下降5.23%和21.25% [17] 工程机械 - 2025年10月挖掘机国内销量增速放缓至2.44%，主要系提前补库透支需求所致，长期看国家重大工程开工、资金落地及更新替换政策将支撑需求 [6][44] - 出口表现亮眼，2025年10月挖掘机出口销量9628台，同比增长12.94%，占总销量53.21%；1-10月累计出口93790台，同比增长14.43% [54] - 2025年10月工程机械产品出口贸易额46.68亿美元，同比增长1.30%；1-10月累计出口贸易额484.63亿美元，同比增长11.84% [54] - 电动化趋势明确，2024年全球及中国电动化工程机械产品销售额分别约为31.00亿美元和18.00亿美元，电动化率分别约为1.50%和7.90% [69] 人形机器人 - 由于工业场景的单一性和重复性特点，人形机器人所需运动控制能力和场景复杂度相对较低，预计将率先在工业场景落地 [6][78] - 特斯拉Optimus Gen3延后至2026年第一季度发布，主要因灵巧手技术不及预期，但产业化落地进程仍在加速；Gen3双手共用50个执行器，对零部件需求巨大 [6][79] - 2025年第二季度机器人领域融资活跃，合计发生融资案例156起，同比上升160.00%；合计融资金额约103.2亿元，同比上升174.30% [76] 自动化设备 工业机器人 - 2025年第二季度工业机器人销量约8.60万台，同比增长约19.90%；上半年累计销量约16.30万台，同比增长约16.00% [92] - 协作机器人销量同比增长47.4%，增速领先；SCARA机器人、轻负载及重负载六轴机器人销量同比增速均超过10% [92] - 市场竞争加剧，2025年第二季度内资企业市占率约55.30%，环比提升3.90个百分点；行业CR10市占率约65.00% [93] 工控 - 2025年第一、二季度中国自动化市场同比变动分别为+2.40%和-1.50%，下游复苏情况不一 [98] - OEM型市场整体优于项目型市场，锂电池、工业机器人、包装机械等行业稳定增长，而冶金等行业需求受拖累 [98][102] 机床 - 2025年10月中国金属切削机床产量为715000台，同比增长15.77%；1-10月累计产量715000台，同比增长26.12% [107] - 2025年第二季度中国金属切削机床市场规模约212.60亿元，同比增长约10.20%；下游需求以汽车、通用机械、电子行业为主 [109] - 汽车行业在政策推动下需求增长明显，机床销售至汽车行业同比增长约14.00%；电子行业需求保持较快增长，同比增长约8.00% [109] 投资建议 - 建议关注科技发展（人形机器人、电动化）、周期复苏（工程机械、自动化设备）、出口链三大主线 [6][118] - 报告列举了建议关注的公司，包括汇川技术、雷赛智能、绿的谐波、三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压、科德数控、浙海德曼等 [6][119]

调研活动概况 - 11月19日共有29家公司被机构调研，其中基金公司参与14家公司的调研活动 [1] - 雷赛智能最受关注，参与调研的基金数量达11家 [1] - 冰轮环境和丰元股份分别获得2家基金集体调研 [1] 被调研公司板块与行业分布 - 按所属板块统计，深市主板公司有10家，创业板公司有4家 [1] - 基金调研公司涉及10个行业，电子行业最多，有3家公司上榜 [1] - 基础化工和机械设备行业紧随其后，分别有2家公司上榜 [1] 被调研公司市值与市场表现 - 按A股总市值统计，总市值不足100亿元的公司有5家，包括罗普斯金、丰元股份、模塑科技等 [1] - 近5日被调研公司中股价上涨的有5只，其中国科微涨幅20.12%，丰元股份涨幅11.61%，硅宝科技涨幅6.14% [1] - 近5日股价下跌的有9只，其中通宇通讯跌幅9.22%，罗普斯金跌幅8.41%，深科技跌幅8.08% [1] 资金流向 - 基金参与调研公司中，近5日资金净流入的有3只 [2] - 丰元股份近5日净流入资金2.23亿元，主力资金净流入最多 [2] - 国科微和云南锗业净流入资金分别为1.16亿元和1.03亿元 [2]

公司近期动态 - 公司于2025年11月19日接受了中信建投证券股份有限公司等投资者的调研，由董事会秘书和证券事务代表参与接待并回答问题 [1] - 截至公告发布时，公司市值为123亿元 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入几乎全部来源于工业自动化业务，该业务占比高达99.67% [1] - 其他业务收入占比为0.33% [1]

财务业绩表现 - 2025年1-9月公司实现营业收入13.00亿元，同比增长12.57% [3] - 2025年三季度单季实现营业收入4.09亿元，同比增长23.21% [3] - 归属于上市公司股东净利润1.60亿元，同比增长11.01% [3] - 剔除股份支付因素后，归属于上市公司股东净利润为18,909.92万元，较上年同期增长20.86% [3] - 2025年股权激励计划导致股份支付摊销费用增加1,956.64万元 [3] 业务增长驱动因素与战略 - 公司坚守"智能制造主航道+开拓移动机器人辅航道"的战略目标 [3] - 通过"深挖老行业、开拓新行业"的营销举措提升市场占有率 [3] - 核心产品伺服系统、PLC等市场渗透率进一步提高 [3] - 在人形机器人、高端装备等新兴领域实现突破，弥补了光伏行业业绩下降缺口 [3] - 市场需求从疲软转向稳健增长，行业景气度较去年同期显著改善 [3] 未来展望与战略措施 - 公司将持续发挥"三线协同"的新营销体系化优势 [4] - 具体措施包括：上顶抢占进口份额、下沉开拓中低端市场、深耕战略行业、紧抓渠道网络扩张机会、紧盯人形机器人爆发机会、稳步推进海外市场开拓 [4] - 力争实现年度营业收入及净利润经营目标 [4] - 外部环境不确定性增强、行业竞争加剧，但市场空间仍十分巨大 [4] 智能机器人业务布局 - 中国人形机器人市场规模预计在2035年突破3000亿元 [5] - 公司定位为核心零部件与解决方案提供商 [5] - 无框电机订单已突破12万台 [5] - 业务布局聚焦三个方面：无框电机和关节模组解决方案、灵巧手解决方案、机器人"小脑"运动控制产品 [5][6] - 通过三种业务模式与数百家机器人企业合作：提供核心零部件、联合开发、代工与组装服务 [6] - 机器人相关产品已形成一定销售收入，但当前营收占比较小 [6] 产能扩张与投资 - 公司以人民币2,414万元竞拍成功东莞地块，用于建设华南区域总部及人形机器人核心零部件研发智造基地 [6] 股权激励影响 - 2025年新一轮股权激励的股份支付成本摊销预计为：2025年度4,703.52万元、2026年度6,729.01万元、2027年度3,957.39万元、2028年度1,274.24万元 [7] 客户合作与风险提示 - 人形机器人核心零部件和解决方案目前已批量订单出货 [7] - 公司与国内外机器人头部企业深入合作，但具体信息受商业保密协议约束 [7] - 机器人行业发展周期长，初期需大规模投入，中后期面临不确定性，存在较大投资风险 [7]

投资决策与项目概况 - 公司董事会于2025年10月27日以7票同意、0票反对、0票弃权审议通过在东莞滨海湾新区投资项目 [2] - 项目投资总额不低于5亿元人民币，用于建设华南区域总部及人形机器人核心零部件研发智造基地 [2] - 项目实施主体为全资子公司东莞雷赛机器人科技有限公司，公司于2025年11月14日以人民币2414万元成功竞得项目土地使用权 [2] 土地资产基本情况 - 竞得土地位于东莞市滨海湾新区交椅湾板块如海路东南侧，面积为15,541.73平方米（约23.31亩） [4] - 土地用途为M1一类工业用地，使用权出让年限为50年，出让价款总额为2414万元人民币 [4] 战略目的与公司影响 - 项目符合公司长期"智能制造"主航道+"移动机器人"辅航道的战略规划 [4] - 项目旨在提高公司整体智能制造生产能力，提升人形机器人核心零部件研发水平，增强产品市场竞争力 [4] - 通过建设华南区域总部，有助于优化公司华南区域业务布局，打造人形机器人产业发展新引擎 [4] 资金来源与项目状态 - 本次竞买土地使用权的资金来源于公司自有资金，不影响公司现有业务的正常开展 [5] - 本次投资事项已经董事会审议通过，无需提交股东会审议，不构成关联交易或重大资产重组 [3]

市场扩张和并购 - 2025年10月27日公司通过在东莞建设项目议案，投资不低于5亿[2] - 2025年11月14日东莞雷赛机器人2414万元竞得土地使用权[2] - 土地面积15541.73平方米，用途为工业用地，年限50年[5] - 购买土地用于建华南区域总部及智造基地，资金源于自有资金[5][6] - 购买土地后续工作实施进度存在不确定性[7]

公司土地竞拍事件 - 公司全资子公司东莞雷赛机器人科技有限公司于2025年11月14日成功竞得东莞市滨海湾新区交椅湾板块如海路东南侧国有建设用地使用权 [1] - 本次土地竞拍成交金额为人民币2414万元 [1]