证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 点评报告 [Table_StockAndRank] 雷赛智能 (002979.SZ) 投资评级： 上次评级： 武浩 电力设备与新能源行业首席分析 师 执业编号：S1500520090001 联系电话：010-83326711 邮 箱：wuhao@cindasc.com 王锐 机械行业首席分析师 执业编号：S1500523080006 联系电话：010-83326711 邮 箱：wangrui1@cindasc.com 孙然 电力设备与新能源行业分析师 执业编号：S1500524080003 联系电话：18721956681 邮 箱：sunran@cindasc.com | 重要财务指标 | | | | 单位: | 百万元 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 主要财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | 营业总收入 | 1,415 | 1,584 | 1,677 | 2,045 | 2,476 | | 同比(%) | 5.8% | 11.9% | ...

面对OEM自动化行业恶性竞争等不利影响，雷赛智能通过深耕传统优势的3C、电子制造、半导体设 备、特种机床等行业，拓展包装行业及优质渠道网络等，在弥补光伏、锂电行业销售收入下滑缺口的同 时实现业务稳步增长；在运营方面，公司成本费用增速低于销售收入增速。 另外，公司通过营销变革，新增引入优秀的渠道合作伙伴超百家，累计引进超200家；尽管公司去年对 客户进行了较大幅度的让利，但公司通过供应链优化与生产效率提升，产品综合毛利率38.27%，后续 将优化产品结构，从单产品销售逐渐转型为产品组合及完整解决方案营销，不断提升附加值。 "2024年公司业绩离我们的目标还有一定的差距，只能算勉强及格。"雷赛智能（002979）高管在4月27 日业绩说明会上将去年业绩表现归因于宏观经济低迷，新能源行业巨幅下滑，以及内部组织变革见效周 期较长；2025年公司将持续加大人形机器人领域的投入，坚持关键零部件的国产化，推动业务高质量发 展。 作为智能装备运动控制企业，雷赛智能主要产品为伺服系统、步进系统、控制技术类产品三大类，去年 公司实现营业收入15.84亿元，同比增长近12%，归母净利润约2亿元，同比增长近45%，每股收益0.65 ...

雷赛智能：公司受关税直接影响极小 看好工业自动化国产替代机会 金十数据4月28日讯，就美国征收所谓"对等关税"影响，雷赛智能高管最新在2024年度及2025年第一季 度网上业绩说明会上表示，公司对美出口业务占营业收入的比重不足1%，关税直接影响极小；美国关 税政策或将加速工业自动化国产替代，给公司及内资同行提供更多进口替代的业务机会。据介绍，已有 数百家机器人公司及模组厂家测试和试用公司产品，公司无框力矩电机、空心杯电机已经取得若干规模 商业订单，累计供货超万台。 （证券时报） ...

2025年04月27日，雷赛智能2024年度及2025年第一季度网上业绩说明会在全景网顺利举行。出席本次业 绩说明会的人员有雷赛智能 董事长、总经理李卫平、董事会秘书向少华、董事、财务总监游道平、独 立董事杨健。 根据全景数据后台统计，在今天的交流过程中，来自全国多个省、市地区的投资者共向上市公司提问44 个，公司嘉宾共回答问题43个，答复率97.73%，充分实现了上市公司与投资者的良好互动。 以下为业绩说明会问答实录： 1、问：目前很多机器人整机公司都有自研灵巧手的想法，公司灵巧手已经落地，后续推广阶段有什么 成本或者功能优势？目前是否有企业和公司灵巧手打算合作？ 回答：公司暂未回复。 2、问：尊敬的李董事长:公司业绩相对于同类公司,业绩及成长性都属于上乘,但股价远远低于它们,其实, 公司股价在二级市场上的表现是最好的广告效应,股价及市值提升,是对公司实力最好的宣传,是对公司产 品最有效的推介.真心希望公司管理层确实重视市值管理,也祝公司前程似锦,股价屡创新高.【征集问题】 回答：您好。公司一直聚焦于主营业务，以长期且稳定的业绩，回报全体股东实现为股东创造更大价值 目标，公司对未来充满信心。同时，股价在二级 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 24年/25Q1营收同比+12%/+2%、归母净利润同比+45%/+2%，业绩符合市场预期 [8] - 运控产品稳步增长、变革红利逐步体现，预计25年主业营收同比+20~30% [8] - 灵巧手方案发布、机器人电机风正时济，后续有望拓宽机器人产品矩阵 [8] - 维持25 - 26年归母净利润2.8/3.7亿元，预计27年为4.8亿元，同比+40%/+31%/+31%，对应现价PE 50x、38x、29x，维持“买入”评级 [8] 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|1,415|1,584|2,071|2,599|3,236| |同比（%）|5.79|11.93|30.74|25.49|24.48| |归母净利润（百万元）|138.57|200.47|281.52|367.58|480.28| |同比（%）|(37.10)|44.67|40.43|30.57|30.66| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.45|0.65|0.92|1.20|1.57| |P/E（现价&最新摊薄）|100.69|69.60|49.56|37.96|29.05| [1] 市场数据 - 收盘价45.49元 [6] - 一年最低/最高价17.34/57.40元 [6] - 市净率9.86倍 [6] - 流通A股市值9,860.22百万元 [6] - 总市值13,952.29百万元 [6] 基础数据 - 每股净资产4.61元 [7] - 资产负债率37.18% [7] - 总股本306.71百万股 [7] - 流通A股216.76百万股 [7] 财务预测 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|1,709|2,170|2,466|2,989| |货币资金及交易性金融资产|369|252|310|363| |经营性应收款项|824|982|1,249|1,588| |存货|376|594|745|868| |非流动资产|670|645|603|649| |资产总计|2,379|2,815|3,069|3,639| |流动负债|649|927|964|1,257| |非流动负债|225|225|225|225| |负债合计|874|1,152|1,189|1,481| |归属母公司股东权益|1,487|1,645|1,856|2,127| |少数股东权益|18|18|24|31| |所有者权益合计|1,505|1,663|1,880|2,158| |负债和股东权益|2,379|2,815|3,069|3,639| [9] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|1,584|2,071|2,599|3,236| |营业成本(含金融类)|975|1,284|1,621|1,993| |税金及附加|11|16|19|24| |销售费用|123|170|195|233| |管理费用|74|104|114|142| |研发费用|195|259|308|382| |财务费用|5|9|8|7| |加:其他收益|47|72|78|81| |投资净收益|7|4|5|6| |营业利润|237|300|407|530| |利润总额|237|300|407|531| |减:所得税|28|18|34|43| |净利润|209|282|373|487| |减:少数股东损益|9|0|5|7| |归属母公司净利润|200|282|368|480| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.65|0.92|1.20|1.57| |毛利率(%)|38.45|38.01|37.63|38.40| |归母净利率(%)|12.65|13.59|14.14|14.84| |收入增长率(%)|11.93|30.74|25.49|24.48| |归母净利润增长率(%)|44.67|40.43|30.57|30.66| [9] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|211|216|171|304| |投资活动现金流|(87)|(214)|146|(124)| |筹资活动现金流|(196)|(130)|(270)|(140)| |现金净增加额|(72)|(128)|46|39| |折旧和摊销|47|51|61|69| |资本开支|(23)|(23)|(113)|(93)| |营运资本变动|(79)|(134)|(279)|(269)| [9] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|4.85|5.37|6.06|6.94| |最新发行在外股份（百万股）|307|307|307|307| |ROIC(%)|11.29|11.56|14.99|18.25| |ROE - 摊薄(%)|13.48|17.11|19.80|22.58| |资产负债率(%)|36.74|40.92|38.74|40.71| |P/E（现价&最新股本摊薄）|69.60|49.56|37.96|29.05| |P/B（现价）|9.38|8.47|7.51|6.55| [9]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 24年/25Q1营收同比+12%/+2%、归母净利润同比+45%/+2%，业绩符合市场预期 [8] - 运控产品稳步增长、变革红利逐步体现，预计25年主业营收同比+20~30% [8] - 灵巧手方案发布、机器人电机风正时济，后续有望拓宽机器人产品矩阵 [8] - 维持25 - 26年归母净利润2.8/3.7亿元，预计27年为4.8亿元，同比+40%/+31%/+31%，对应现价PE 50x、38x、29x，维持“买入”评级 [8] 相关目录总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|1,415|1,584|2,071|2,599|3,236| |同比（%）|5.79|11.93|30.74|25.49|24.48| |归母净利润（百万元）|138.57|200.47|281.52|367.58|480.28| |同比（%）|(37.10)|44.67|40.43|30.57|30.66| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.45|0.65|0.92|1.20|1.57| |P/E（现价&最新摊薄）|100.69|69.60|49.56|37.96|29.05|[1] 市场数据 |指标|数值| |----|----| |收盘价(元)|45.49| |一年最低/最高价|17.34/57.40| |市净率(倍)|9.86| |流通A股市值(百万元)|9,860.22| |总市值(百万元)|13,952.29|[6] 基础数据 |指标|数值| |----|----| |每股净资产(元,LF)|4.61| |资产负债率(%,LF)|37.18| |总股本(百万股)|306.71| |流通A股(百万股)|216.76|[7] 财务预测表 资产负债表（百万元） |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|1,709|2,170|2,466|2,989| |非流动资产|670|645|603|649| |资产总计|2,379|2,815|3,069|3,639| |流动负债|649|927|964|1,257| |非流动负债|225|225|225|225| |负债合计|874|1,152|1,189|1,481| |归属母公司股东权益|1,487|1,645|1,856|2,127| |少数股东权益|18|18|24|31| |所有者权益合计|1,505|1,663|1,880|2,158| |负债和股东权益|2,379|2,815|3,069|3,639|[9] 利润表（百万元） |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|1,584|2,071|2,599|3,236| |营业成本(含金融类)|975|1,284|1,621|1,993| |税金及附加|11|16|19|24| |销售费用|123|170|195|233| |管理费用|74|104|114|142| |研发费用|195|259|308|382| |财务费用|5|9|8|7| |加:其他收益|47|72|78|81| |投资净收益|7|4|5|6| |公允价值变动|0|0|0|0| |减值损失|(19)|(8)|(9)|(10)| |资产处置收益|0|0|0|0| |营业利润|237|300|407|530| |营业外净收支|1|0|0|0| |利润总额|237|300|407|531| |减:所得税|28|18|34|43| |净利润|209|282|373|487| |减:少数股东损益|9|0|5|7| |归属母公司净利润|200|282|368|480| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.65|0.92|1.20|1.57| |EBIT|234|239|341|461| |EBITDA|281|290|402|530| |毛利率(%)|38.45|38.01|37.63|38.40| |归母净利率(%)|12.65|13.59|14.14|14.84| |收入增长率(%)|11.93|30.74|25.49|24.48| |归母净利润增长率(%)|44.67|40.43|30.57|30.66|[9] 现金流量表（百万元） |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|211|216|171|304| |投资活动现金流|(87)|(214)|146|(124)| |筹资活动现金流|(196)|(130)|(270)|(140)| |现金净增加额|(72)|(128)|46|39| |折旧和摊销|47|51|61|69| |资本开支|(23)|(23)|(113)|(93)| |营运资本变动|(79)|(134)|(279)|(269)|[9] 重要财务与估值指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|4.85|5.37|6.06|6.94| |最新发行在外股份（百万股）|307|307|307|307| |ROIC(%)|11.29|11.56|14.99|18.25| |ROE - 摊薄(%)|13.48|17.11|19.80|22.58| |资产负债率(%)|36.74|40.92|38.74|40.71| |P/E（现价&最新股本摊薄）|69.60|49.56|37.96|29.05| |P/B（现价）|9.38|8.47|7.51|6.55|[9]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 一、重要提示 本年度报告摘要来自年度报告全文，为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规划，投资者 应当到证监会指定媒体仔细阅读年度报告全文。 所有董事均已出席了审议本报告的董事会会议。 非标准审计意见提示 □适用 √不适用 董事会审议的报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 √适用 □不适用 是否以公积金转增股本 □是 □否 公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以未来实施分配方案时股权登记日的总股本扣除公司回 购专户上已回购股份后的股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利3.20元（含税），送红股0股 （含税），不以公积金转增股本。 董事会决议通过的本报告期优先股利润分配预案 伺服系统类：主要应用于智能制造领域的交流伺服驱动器、交流伺服电机、低压伺服驱动器、低压伺服 电机、一体式伺服电机、编码器等；以及主要应用于机器人领域的高密度无框力矩电机、中空编码器、 空心杯电机及配套的微型伺服系统等。 步进系统类：数字式步进驱动器、数字式步进电机、闭环步进驱动器、闭环步进电机、一体式步进电机 等。 □适用 √不适用 二、公司基本情况 （一）公司简介 ■ ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 3、独立董事、监事会有权对资金使用情况进行监督与检查，必要时可以聘请专业机构进行审计。 4、实行岗位分离操作，现金管理业务的申请人、审核人、审批人、操作人、资金管理人应相互独立。 5、公司相关工作人员与相关金融机构相关工作人员须对现金管理业务事项保密，未经允许不得泄露公 司的现金管理投资方案、交易情况、结算情况、资金状况等与公司理财业务有关的信息。 公司将依据深圳证券交易所的相关规定，在定期报告中披露报告期内现金管理投资产品及相关损益情 况。 三、对公司的影响 公司对现金管理拟投资产品的风险与收益，以及未来的资金需求进行了充分的预估与测算，使用闲置自 有资金投资固定收益类或承诺保本的产品不会影响公司的日常经营运作与主营业务的发展，且该等产品 的收益率一般高于活期存款及同期定期存款收益率，有利于提高公司闲置资金的使用效率，获得一定的 投资收益，提升公司整体业绩水平，为股东获取更多投资回报。 四、相关审核程序及意见 （一）董事会审议情况 公司于2025年4月24日召开第五届董事会第十六次会议，审议通过了《关于使用部分闲置自有资金进行 现金管理的议案》。 （二）监事 ...

容诚会计师事务所(特殊普通合伙) 中国·北京 容诚会计师事务所（特殊普通合伙） 总所：北京市西城区阜成门外大街 22 号 1 幢 10 层 1001-1 至 1001-26 (100037) TEL:010-6600 1391 FAX:010-6600 1392 E-mail:bj@rsmchina.com.cn https://www.rsm.global/china/ 内部控制审计报告 深圳市雷赛智能控制股份有限公司 容诚审字[2025]518Z0921 号 内部控制审计报告 容诚审字[2025]518Z0921 号 深圳市雷赛智能控制股份有限公司全体股东： 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求，我 们审计了深圳市雷赛智能控制股份有限公司（以下简称雷赛智能公司）2024 年 12 月 31 日的财务报告内部控制的有效性。 一、企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、《企业内部 控制评价指引》的规定，建立健全和有效实施内部控制，并评价其有效性是雷赛 智能公司董事会的责任。 二、注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上，对财务报告内部 ...

非经营性资金占用及其他关联资金 往来情况专项说明 深圳市雷赛智能控制股份有限公司 容诚专字[2025]518Z0324 号 容诚会计师事务所(特殊普通合伙) 中国·北京 关于深圳市雷赛智能控制股份有限公司 容诚会计师事务所(特殊普通合伙) 总所：北京市西城区阜成门外大街 22 号 1 幢 10 层 1001-1 至 1001-26 (100037) TEL:010-6600 1391 FAX:010-6600 1392 E-mail:bj@rsmchina.com.cn https://www.rsm.global/china/ 非经营性资金占用及其他关联资金往来情况专项说明 容诚专字[2025]518Z0324 号 深圳市雷赛智能控制股份有限公司全体股东： 我们接受委托，依据中国注册会计师审计准则审计了深圳市雷赛智能控制股 份有限公司（以下简称雷赛智能公司）2024 年 12 月 31 日的合并及母公司资产负 债表，2024 年度的合并及母公司利润表、合并及母公司现金流量表和合并及母公 司所有者权益变动表以及财务报表附注，并于 2025 年 4 月 24 日出具了容诚审字 [2025]518Z0919 号的 ...