会议信息 - 公司第五届监事会第十七次会议于2025年10月27日召开[1] - 会议应出席监事3名，实际出席3名[1] 审议结果 - 会议审议通过《2025年第三季度报告》[1] - 表决结果为3票同意，0票反对，0票弃权[2]

会议决策 - 2025年10月27日召开第五届董事会第二十二次会议，全票通过《2025年第三季度报告》[1][2] - 董事会同意以1000万元在东莞设全资子公司，全票通过投资建设相关项目议案[5] 项目投资 - 2024年11月29日与东莞滨海湾新区管委会签协议，拟投不低于5亿建项目[3][4] - 以东莞雷赛机器人为主体，投资不低于5亿建设相关项目[5]

公司战略与投资 - 公司以自有资金在广东省东莞市出资1000万元投资设立全资子公司东莞雷赛机器人科技有限公司 [1] - 以新设子公司作为项目实施主体，投资总额不低于5亿元建设雷赛智能华南区域总部及人形机器人核心零部件研发智造基地项目 [1] 项目内容与定位 - 建设项目为雷赛智能华南区域总部 [1] - 项目同时为人形机器人核心零部件研发智造基地 [1]

雷赛智能公告，第三季度营收为4.09亿元，同比增长23.21%；净利润为4121.82万元，同比增长 47.62%。前三季度营收为13亿元，同比增长12.57%；净利润为1.6亿元，同比增长11.01%。 ...

单季度收入和利润表现 - 2025年第三季度单季营业收入为4.09亿元，同比增长23.21%[5] - 2025年第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为4121.82万元，同比增长47.62%[5] 年初至报告期收入和利润表现 - 2025年初至报告期末营业收入为13.00亿元，同比增长12.57%[5] - 2025年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为1.60亿元，同比增长11.01%[5] - 营业收入本期发生额为1,300,400,995.73元，较上期的1,155,171,097.37元增长约12.6%[28] - 净利润为1.66亿元，较上期的1.47亿元增长12.5%[29] - 归属于母公司股东的净利润为1.60亿元，较上期的1.44亿元增长11.0%[29] - 基本每股收益为0.51元，较上期的0.47元增长8.5%[29] 成本和费用 - 研发费用本期发生额为166,089,552.23元，较上期的155,255,990.63元增长约7.0%[28] - 支付给职工及为职工支付的现金为3.06亿元，较上期的2.64亿元增长16.1%[30] - 所得税费用为1527万元，较上期的2325万元下降34.3%[29] 现金流量表现 - 2025年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为1.91亿元，同比增长61.85%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为1.91亿元，较上期的1.18亿元增长61.8%[30] - 销售商品、提供劳务收到的现金为11.99亿元，较上期的9.49亿元增长26.3%[30] - 2025年初至报告期末投资活动产生的现金流量净额为-2.41亿元，同比变动-462.82%，主要因购买理财产品增加[11] - 投资活动产生的现金流量净额为-2.41亿元，主要由于投资支付现金3.91亿元[30] - 2025年初至报告期末筹资活动产生的现金流量净额为1.80亿元，同比变动-217.05%，主要因收到股权激励认购款[11] - 筹资活动产生的现金流量净额为1.80亿元，较上期的-1.54亿元有显著改善[31] - 期末现金及现金等价物余额为4.16亿元，较期初的2.86亿元增长45.4%[31] 资产和负债变动 - 报告期末公司总资产为28.22亿元，较上年度末增长18.64%[5] - 公司总资产从期初的2,378,624,207.32元增长至期末的2,822,006,885.95元，增幅约18.6%[26][27] - 货币资金从期初的286,261,606.77元增至期末的416,138,696.18元，增幅约45.4%[26] - 公司交易性金融资产增至2.51亿元，较期初增长205.39%，主要因购买理财产品增加[8] - 交易性金融资产从期初的82,275,385.78元增至期末的251,261,684.91元，增幅约205.4%[26] - 公司短期借款增至1.98亿元，较期初增长108.07%，主要因银行借款增加[9] - 短期借款从期初的95,293,095.54元增至期末的198,279,839.98元，增幅约108.1%[26][27] - 归属于母公司所有者权益从期初的1,486,708,637.96元增至期末的1,643,478,780.95元，增幅约10.5%[27] 股东和股权结构 - 报告期末普通股股东总数43,810名，无表决权恢复的优先股股东[13] - 第一大股东李卫平持股86,130,000股，占总股本27.42%[13] - 第二大股东施慧敏持股24,360,000股，占总股本7.75%[13] 股份回购与员工持股计划 - 公司完成2024年回购股份方案，累计回购2,401,100股，占总股本0.76%，支付总金额60,082,781.93元[14] - 2024年回购股份最高成交价45.55元/股，最低成交价16.82元/股，回购均价25.02元/股[14] - 公司回购专用证券账户中，2024年回购股份与2021年回购节余股份合计3,670,257股[15] - 公司向2025年员工持股计划非交易过户2,367,000股，期末回购股份节余数量为1,303,257股[15] - 2022年员工持股计划期末持股专户持股数量为1,253,000股[19] - 2023年员工持股计划存续期延长至2027年3月13日，期末持股专户持股数量为720,300股[20] - 2025年员工持股计划参与总人数不超过292人，筹集资金总额为11,005.5万元[21] - 员工持股计划股份来源为公司回购账户的A股普通股，合计不超过290万股，约占公司总股本30,764.0847万股的0.94%[21] - 员工持股计划完成非交易过户，过户价格为37.63元/股，实际过户股数为2,367,000股，占公司总股本的0.77%[22]

行业定义与分类 - 光学编码器是将机械位置或运动转换为电信号的机电设备，具有高精度、高分辨率和可靠性，是控制电机、测量距离和确保机械系统精确运动的关键组件 [2] - 主要分为增量编码器和绝对编码器两大类 [2] 市场规模与增长 - 2024年全球光学编码器市场销售额约为133.1亿美元，较2023年增加6.7亿美元 [1][4] - 预计2025年全球市场销售额将突破140亿美元，未来五年市场规模有望突破180亿美元 [1][4] - 2024年中国数控机床市场规模为4325亿元，较2023年增加235亿元，预计2025年有望突破4500亿元 [6] 区域市场分布 - 亚太地区以39.1%的市场份额成为全球最大的光学编码器市场，超越北美地区 [1][4] - 北美地区市场份额为35.5%，欧洲地区占20.1%，拉美地区、中东和非洲地区分别占2.9%和2.4% [1][4] 产业链结构 - 产业链上游包括光源、光学玻璃、专用编码芯片、精密轴承、PCB、码盘等原材料及零部件 [5] - 产业链中游为光学编码器的设计、组装、测试和销售 [5] - 产业链下游广泛应用于数控机床、工业机器人、新能源汽车、航空航天、医疗设备等领域，其中工业设备领域是应用最多的市场 [5][8] 行业竞争格局 - 行业竞争激烈，国外企业如德国海德汉、英国雷尼绍等凭借技术积累和品牌优势占据高端市场 [7] - 国内企业如长春禹衡光学、汇川技术、禾川科技等通过加大研发提升竞争力，逐步迈向高端领域，位居第二梯队 [7] - 奥普光电在军工领域占据垄断地位，2024年其光栅传感器产品营业收入为1.67亿元，占总营收的22.44% [7][8] 主要应用领域 - 光学编码器是数控机床实现高精度运动控制的核心部件，用于监测机床轴的角位移和转速，确保加工路径准确性 [6] - 产品广泛应用于数控机床、交流伺服电机、电梯、冶金、航空航天、机器人等行业，是装备制造业升级的重要部件 [7][8] 未来发展趋势 - 行业将朝着更高精度、更小体积、更低功耗、更智能的方向发展 [8] - 随着物联网和大数据技术兴起，编码器逐步具备智能化、远程监控功能，能提供便捷数据分析服务 [8] - 技术创新促使产品性能不断提升，应用领域持续拓宽 [8]

核心技术突破 - 科研团队提出全球首个“力位混合控制算法的统一理论” 无需依赖力传感器即可让机器人同时学习位置与力的控制 [1] - 搭载新算法的机器人任务成功率较只使用位置控制的策略提高约39.5% 可在无传感器条件下完成位置跟踪、柔顺施力等六类操作 [1] - 算法赋予机器人实时“感知-响应”交互能力 受到外力作用时能立即调整运动状态 极大增强人机协作安全性 [1] 技术优势与影响 - 算法具备强大泛化能力 突破设备限制 经测试可在不同构型的机器人平台上稳定运行 [1] - 相关论文荣获国际机器人学习大会杰出论文奖 是该奖项设立以来首次由全中国籍学者团队获得 [1] - 技术突破标志着中国在机器人智能控制领域达到国际领先水平 为智能制造、康复医疗等产业升级提供关键技术支撑 [1] 市场相关公司 - A股市场相关概念股包括雷赛智能、禾川科技等公司 [2]

行业趋势 - 自动化行业面临结构性机遇 智能化与国产替代驱动增长 [1] - 2024年OEM行业规模同比下滑5% [1] - 新质生产力政策与智能制造转型为行业开辟广阔空间 [1] 公司战略与资质 - 公司是运动控制领域领军企业 拥有国家级高新技术企业和专精特新"小巨人"企业双重资质 [1] - 独创"三轮驱动"战略和"六化"产品体系 优化现有产品结构并提供清晰发展路径 [1] - 展现出技术领先与商业落地的双重优势 [1] 技术实力与产品 - 构建强大技术护城河 [1] - 运动控制领域核心技术优势明显 [1] - 关键技术达国际领先水平 [1] 市场布局与增长 - 稳步推进海外布局 以科技创新驱动高端化 [1] - 成熟产品线通过CE UL等国际认证 远销欧美 东南亚等地区 [1] - 多元化布局拉动海外收入增长 [1]

券商目标价涨幅排名 - 东材科技获华泰金融控股(香港)给予买入评级 目标价32.43元 较最新收盘价上涨51.97% 属于塑料行业 [1][3] - 赛力斯获华创证券强推评级 目标价204.57元 涨幅37.62% 属于乘用车行业 [1][3] - 格力电器获光大证券买入评级 目标价54.10元 涨幅36.96% 属于白色家电行业 [1][3] 券商推荐覆盖情况 - 9月25日共有35家上市公司获得券商推荐 包括三元股份、皖维高新、一心堂等公司 [3] - 荣昌生物获华泰金融控股(香港)买入评级 目标价138.89元 涨幅28.01% [3] - 通威股份获华创证券推荐评级 目标价27.84元 涨幅26.72% [3] 评级调高情况 - 人福医药获首创证券从增持调高至买入评级 [4] - 三环集团获华安证券从增持调高至买入评级 [4] 首次覆盖情况 - 9月25日券商共给出10次首次覆盖 包括前沿生物获开源证券买入评级(化学制药行业) [6][7] - 洁特生物获信达证券买入评级(医疗器械行业) 博威合金获中原证券增持评级(金属新材料行业) [6][7] - 博通股份获民生证券谨慎推荐评级(软件开发行业) 雷赛智能获华鑫证券买入评级(自动化设备行业) [6][7] - 福晶科技获华西证券买入评级(光学光电子行业) 仕佳光子获华鑫证券买入评级(通信设备行业) [7] - 美的集团获首创证券买入评级(白色家电行业) 华锐精密获华鑫证券买入评级(通用设备行业) [7] - 广合科技获华鑫证券买入评级(元件行业) [7]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"投资评级 [1][8] 核心观点 - 自动化行业面临智能化、高精度、绿色化转型趋势，工业自动化生产线及机器人成为核心增长点 [4] - 中国自动化市场规模2024年达3000亿元，其中OEM领域超1000亿元，人形机器人市场预计从2024年27.6亿元跃升至2035年3000亿元 [4] - 公司通过技术突破与渠道优化，在结构性机遇中实现持续增长 [4] - 公司依托1441项自主知识产权（含541项有效专利和12项国外专利）和多个省级研发平台构建技术护城河，2024年研发投入1.95亿元占营收12.30% [5] - 独创"三轮驱动"战略和"六化"产品体系优化产品结构 [5] - 以"区域线、行业线、产品线"三线协同为核心战略，深度绑定战略行业大客户，加速渠道网络扩张并推进海外布局 [6][7] 业务表现 - 步进系统收入6.06亿元，通过DM5系列实现进口替代 [5] - 伺服系统收入7.09亿元，L8系列性能比肩国际水平 [5] - 控制技术业务收入2.52亿元，PLC产品收入同比大增88.16% [5] - 成功切入人形机器人赛道，研发高密度无框力矩电机等核心部件 [5] 财务预测 - 预测2025-2027年收入分别为18.64亿元、21.90亿元、25.29亿元 [8][10] - 预测2025-2027年归母净利润分别为2.55亿元、3.07亿元、3.68亿元，增长率分别为27.2%、20.5%、19.7% [8][10] - 预测2025-2027年EPS分别为0.81元、0.98元、1.17元，对应PE分别为60.2倍、49.9倍、41.7倍 [8][10] - 预测毛利率从2024年38.4%提升至2027年40.1%，ROE从2024年13.3%提升至2027年16.5% [10][11] 市场与行业 - 2024年OEM行业规模同比下滑5%，但"新质生产力"政策与智能制造转型为行业开辟广阔空间 [4] - 行业增长受政策端推动、需求端变化（老龄化与人力成本上升）、技术端突破（AI革新）三重驱动 [4] - 公司服务数万家设备客户，在近千亿市场中延伸业务触角 [6][7]