纪要涉及的行业或者公司 涉及顺网科技，行业涵盖PC游戏、电竞、传媒教育、数码互动娱乐等领域 纪要提到的核心观点和论据 - **PC游戏市场复苏**：《黑神话：悟空》《三角洲行动》等端游大作获高关注度和用户热度，吸引玩家回归PC端，推动行业向PC端转移，技术进步提升PC端游戏体验，使更多移动端玩家转向PC或主机游戏[2][4][5] - **顺网科技业务进展与增长** - **传统业务深耕与新兴领域布局**：依托网吧和电竞酒店等线下资源发展广告和增值业务，同时积极布局算力云、AI等新兴领域，参与ChinaJoy等活动带来新增长点[2][4] - **广告和增值业务增长**：版号政策放开使新游戏上线增加，跨平台游戏发展带来更多广告投放机会；电竞场所活跃度提升，终端设备和用户活跃度增加；PC复兴趋势明确，玩家体验提升[2][4][5] - **创新产品与服务**：推出“X经营管家”满足跨业态经营需求，更新电竞服务解决方案，优化广告投放资源位满足上游游戏厂商需求[2][7] - **算力云与AI业务扩张**：算力池满负荷运行，用户数量、使用时长及消费趋势显著提升；积极拓展产业合作伙伴，推进云电竞模式发展；5系显卡推动电竞服务更新换代[2][10] - **顺网科技商业模式** - **端游电竞领域**：包括网络广告和增值业务，广告模式随新游戏推出增加投放，增值业务有道具销售、加速器等服务，未来增值服务有推进空间，但需平衡不同产品毛利率[13] - **AI算力业务**：包括云电竞方案、云电脑服务、AI应用场景三种模式，分别为电竞场所、个人玩家、客户提供服务并按不同方式收费[18] - **ChinaJoy展会及品牌拓展** - **展会信息**：2025年8月1 - 4日在上海举办，将有新闻发布会公布参展、新品及嘉宾信息[11] - **品牌拓展**：探索线上内容、增加展会次数、开发周边产品等延伸品牌价值，计划在衍生品方面突破，举办小型活动提高品牌频次，提升CJ Arena平台并计划与其他线上平台合作[16] - **传媒教育发展方向**：深化游戏领域发展，增加新能源汽车和机器人板块内容展示，保留潮玩专区并新增创作者专区，加强IP衍生品团队，计划推出文创潮玩项目[12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025年线下电竞娱乐消费需求旺盛，但涉及用户隐私和商业合作，顺网科技未公开具体量化数据，建议参考人民电竞、盛网和游戏协会报告[17] - 顺网科技截至2024年年报和2023年年报，边缘算力机房数量保持在300多个，服务终端数从50万台增加到70万台，通过引入合作伙伴共同投资合资，使资本开支相对较轻，且政策支持减轻资本压力[18][19]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025Q1顺网科技延续高增长，网络广告及增值业务表现亮眼，维持“买入”评级，看好算力云、AI和泛娱乐业务持续驱动公司成长 [4] - 公司费用率控制良好，盈利能力持续提升 [5] - 算力云业务加速推进，算力云与AI业务或加速商业化 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 截至2025年4月30日，顺网科技当前股价18.70元，一年最高最低为24.88/9.44元，总市值127.83亿元，流通市值96.89亿元，总股本6.84亿股，流通股本5.18亿股，近3个月换手率594.58% [1] 业绩情况 - 2025Q1公司实现营业收入5.78亿元（同比+40.25%，环比+30.43%），归母净利润0.73亿元（同比+37.48%，环比+85.06%），扣除非经常性损益后归母净利润0.64亿元（同比+24.24%，环比+570.58%） [4] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为3.30/4.07/4.90亿元，EPS分别为0.48/0.60/0.72元，当前股价对应PE分别为38.8/31.4/26.1倍 [4] 费用率情况 - 2025Q1公司销售费用率为4.26%（2024Q1为5.68%），管理费用率为8.48%（2024Q1为12.04%），研发费用率为5.43%（2024Q1为8.67%），均实现同比下降；财务费用由去年同期的 - 783万元变为149万元 [5] 算力云与AI业务情况 - 公司打造以消费级GPU为主的边缘算力网络，截至2024年底，已落地300 + 边缘机房，服务云终端数超70万（同比+21.1%），边缘算力具备成本和低时延优势，随着AI应用普及和云游戏发展，需求有望持续增长 [6] - 公司自研灵悉引擎及顺网智算平台，赋能多场景，推出顺网智服助力企业降本增效，AI与算力云业务协同发展或贡献业绩增量 [6] 财务预测摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,433|1,840|2,262|2,728|3,237| |YOY(%)|27.5|28.4|23.0|20.6|18.7| |归母净利润(百万元)|170|252|330|407|490| |YOY(%)|141.8|48.6|30.9|23.6|20.2| |毛利率(%)|49.2|41.1|42.0|42.0|41.0| |净利率(%)|11.8|13.7|14.6|14.9|15.1| |ROE(%)|9.2|12.4|13.9|14.3|15.3| |EPS(摊薄/元)|0.25|0.37|0.48|0.60|0.72| |P/E(倍)|75.4|50.7|38.8|31.4|26.1| |P/B(倍)|6.3|5.7|5.0|4.4|3.8|[7]