投资评级 - 报告对恺英网络维持“买入”评级 [3] 核心观点 - 报告看好恺英网络Q2主业强劲增长，新游及平台商业化将持续贡献增长动能 [3] 业绩表现 - 2026年上半年公司实现营收47.97亿元，同比增长86% [3] - 2026年上半年归母净利润14.28亿元，同比增长50% [3] - 2026年上半年扣非归母净利润11.67亿元，同比增长24% [3] - 2026年第二季度实现营收25.75亿元，同比增长110%，环比增长16% [3] - 2026年第二季度归母净利润6.48亿元，同比增长50%，环比下降17% [3] - 2026年第二季度扣非归母净利润6.21亿元，同比增长47%，环比增长14% [3] - 业绩增长主要系《烈焰觉醒》等游戏及用户平台表现良好 [3] - 2026年上半年毛利率为76.9%，同比下降5.5个百分点 [3] - 销售费率同比提升5.6个百分点，或因《烈焰觉醒》推广投入 [3] - 净利率为32.4%，同比下降4.5个百分点 [3] - 2026年第二季度末公司合同负债约6.87亿元，环比增长42% [3] 游戏业务 - 2026年上半年移动游戏营收41.64亿元，同比增长97% [4] - 《烈焰觉醒》2026年上半年贡献收入约23亿元，累计玩家突破5000万 [4] - 《烈焰觉醒》成功验证“传奇+X”模式并与传奇盒子形成流量互通 [4] - 7月《古龙群侠录》上线，实现抖音小游戏畅销榜月均29名 [4] - 8月《古龙群侠录》进入微信小游戏畅销榜Top100 [4] - 7月29日《热血江湖：NEXT》在韩国上线并登顶iOS下载榜 [4] - 8月10日《盗墓笔记：启程》预下载登顶iOS免费榜 [4] - 《原始传奇2》《指掌仙宗》《奇迹：新纪元》《轩辕剑之上古神器》等多款产品已获版号 [4] 平台业务 - 2026年上半年用户平台营收6.09亿元，同比增长44% [4] - 平台日活近50万 [4] - 2月上线“热血江湖”IP系列游戏 [4] - 看好平台通过引入更多经典IP内容扩大用户基础，商业化推进推动业绩释放 [4] 新增长极布局 - 参股公司SOON平台上线上线首月涌现2000+款游戏 [5] - 联合中手游推出的GPA平台已吸引超300家团队入驻并上线数款游戏 [5] - 旗下时光川行布局AI微短剧/漫剧 [5] - AI潮玩上新“暗夜公爵” [5] 财务预测 - 维持2026-2028年归母净利润预测为27.88亿元、32.82亿元、35.41亿元 [3] - 预测2026年营业收入为89.66亿元，同比增长68.4% [6] - 预测2027年营业收入为95.62亿元，同比增长6.6% [6] - 预测2028年营业收入为98.27亿元，同比增长2.8% [6] - 预测2026年归母净利润为27.88亿元，同比增长46.4% [6] - 预测2027年归母净利润为32.82亿元，同比增长17.7% [6] - 预测2028年归母净利润为35.41亿元，同比增长7.9% [6] - 预测2026年毛利率为78.8% [6] - 预测2027年毛利率为79.2% [6] - 预测2028年毛利率为79.7% [6] - 预测2026年净利率为33.8% [6] - 预测2027年净利率为35.8% [6] - 预测2028年净利率为37.5% [6] - 预测2026年每股收益为1.30元 [6] - 预测2027年每股收益为1.54元 [6] - 预测2028年每股收益为1.66元 [6] - 当前股价对应2026年市盈率为13.2倍 [3] - 当前股价对应2027年市盈率为11.2倍 [3] - 当前股价对应2028年市盈率为10.4倍 [3]

投资评级 - 报告给予巨人网络“买入”评级，维持不变 [2][4] 核心观点 - 报告认为公司2026年上半年业绩强劲，主要由《超自然行动组》驱动，并看好该游戏出海及“征途”系列新游上线继续推动业绩增长 [4] 业绩表现 - 2026年上半年营收46.89亿元，同比增长182% [4] - 2026年上半年归母净利润21.44亿元，同比增长176% [4] - 2026年上半年扣非归母净利润22.36亿元，同比增长177% [4] - 2026年第二季度营收23.60亿元，同比增长152%，环比增长1% [4] - 2026年第二季度归母净利润10.64亿元，同比增长148%，环比下降2% [4] - 2026年第二季度扣非归母净利润12.23亿元，同比增长175%，环比增长21% [4] - 2026年上半年毛利率约95.8%，同比提升5个百分点 [4] - 2026年上半年净利率约48.8%，同比提升2个百分点 [4] - 销售费用率同比下降7.6个百分点，管理费用率同比下降3.3个百分点，研发费用率同比下降9.8个百分点，财务费用率同比下降0.4个百分点 [4] 分红政策 - 公司拟每10股派发现金红利8元（含税） [4] - 2026年上半年股利支付率为71% [4] - 按8月31日收盘价测算，中报分红年化（乘以2）对应股息率约5.8% [4] - 公司规划2026-2028年如无大额投资或现金支出，则股利支付率不低于70% [4] 核心产品表现 - 2026年上半年移动端网游收入43.68亿元，同比增长236% [5] - 移动端网游毛利率96.2%，同比提升4个百分点 [5] - 《超自然行动组》暑期与《鬼吹灯》联动推出“云南虫谷”地图，社媒二创内容播放量和点赞量创新高 [5] - 《超自然行动组》鸿蒙版于4月30日上线，登顶华为应用市场下载榜 [5] - 《超自然行动组》7月登陆抖音小游戏，跻身平台TOP3 [5] - 《超自然行动组》DAU突破1200万，创历史新高 [5] - 《超自然行动组》8月新皮肤带动iOS畅销榜升至第6，暑期稳居免费榜TOP20 [5] - 《原始征途》2026年上半年新增用户同比增长3.67%，日均DAU同比基本持平 [5] - 《王者征途》2026年上半年新增用户1417万 [5] - 《名将杀》自第二季度以来累计注册破百万，DAU及MAU稳步走高 [5] 出海及新游进展 - 《超自然行动组》海外版《Tomb Busters》与Garena达成合作，计划2027年第一季度进军东南亚及拉美 [5] - 在研新旗舰、新轻度MMO及端游怀旧服，或召回流失玩家并破圈，贡献增量业绩 [5] AI及产业投资布局 - 自研AI音视频生成产品VibeMe海外用户破百万 [6] - 2026年参投Token工厂硅基流动、物理AI仿真厂商光轮智能、AI 3D大模型厂商VAST [6] 财务预测 - 预计2026-2028年营业收入分别为89.15亿元、98.50亿元、106.11亿元 [7] - 预计2026-2028年归母净利润分别为43.75亿元、49.00亿元、52.65亿元 [4][7] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为2.30元、2.58元、2.77元 [7] - 当前股价对应2026-2028年市盈率（PE）分别为11.9倍、10.6倍、9.9倍 [4][7]

报告核心观点 该晨会纪要覆盖了多家上市公司及行业动态，核心观点包括：多家公司2026年上半年业绩表现强劲，利润增长显著，主要受益于行业景气度提升、业务结构优化、新品放量及成本控制等因素；同时，报告关注了MLCC、PCB、存储、模拟芯片等电子产业链的涨价趋势，以及AI算力、国产替代、端侧新品等投资主线 奥飞娱乐 - 2026H1营收13.32亿元，同比+11.13%，归母净利润1.74亿元，同比+370.7%，主要受出口税费退还约6800万元冲减成本影响[4] - 2026H1毛利率51.59%，同比+9.34pct，净利率13.42%，同比+10.56pct，期间费用率35.69%，同比+0.41pct[5] - 玩具业务稳健增长，2026H1玩具销售类收入5.15亿元，同比+12.13%，毛利率39.58%，同比+0.45pct[6] - 潮玩叠叠乐产品累计销量破8000万只，新品牌MieMieWorld推进商业化落地[6] - 婴童业务2026H1收入6.81亿元，同比+16.00%，毛利率58.60%，同比+17.05pct[7] - 动漫影视类收入1.30亿元，同比-8.30%，毛利率63.61%，同比+7.87pct[7] 顺网科技 - 2026H1营收5.66亿元，同比-44.02%，归母净利润1.58亿元，同比-2.01%，收入端主动出清低毛利业务[9] - 网络广告及增值业务收入3.85亿元，同比-51.96%，但毛利率提升至54.67%，同比+28.63pct[10] - 整体毛利率跃升至66.79%，较2025年全年48.46%大幅提升18.33pct[10] - 云业务2026H1收入0.58亿元，边缘算力网络覆盖全国近200个城市、超350个节点机房[11] - 算力资本开支明显提速，2026H1投资活动现金流净额-0.80亿元，同比-110.65%[11] - 2026H1分红预案每10股派现0.6元，合计派发约4045万元[13] 千禾味业 - 2026H1营收14.0亿元，同比+6.3%，归母净利润2.0亿元，同比+15.8%[15] - 2026Q2营收5.8亿元，同比+19.9%，归母净利润0.5亿元，同比+313.0%[15] - Q2酱油/食醋收入分别同比增长25.5%/18.1%，经营重回增长轨道[16] - Q2毛利率同比提升4.9pct，销售费用率同比下降1.5pct，规模效应显现[16] - 公司承诺分红率不低于90%，测算当前股息率4.5%[17] 澜起科技 - 2026H1营收33.35亿元，同比+26.7%，归母净利润19.97亿元，同比+72.3%[20] - 2026Q2营收18.75亿元，同比+32.8%，归母净利润11.50亿元，同比+81.5%[21] - 互连类芯片2026H1收入31.11亿元，同比+26.4%，毛利率69.3%，同比+4.95pct[22] - 四款互连新品合计收入5.38亿元，同比+80.7%[22] - DDR5第五子代开始规模出货，第六子代已送样，支持9200MT/s[23] - PCIe 6.x Retimer完成量产版本流片，PCIe 7.0 Retimer计划2026年内完成工程样片流片[25] 电子行业 - MLCC及PCB再度提价，三星电机调涨2026Q4报价，消费级X5R涨25%-30%，AI服务器高端X6S涨10%-20%[30] - 国内模拟龙头业绩超预期，思瑞浦2026Q2收入9.04亿元，同比+71%，归母净利2.02亿元，同比+304%[31] - 长鑫科技2026H1营收1503.10亿元，同比+873.64%，归母净利润776.05亿元，毛利率84.84%[32] - 英伟达首次指引FY2028营收同比增长70%，AI算力需求持续高增[28] - 苹果首款折叠机有望9月发布，华为官宣全新三折叠，端侧AI新品密集发布[34] - IDC预测2026年全球Gen AI PC出货量将达0.5亿台，Gen AI手机将达4.32亿台[35] 招商港口 - 2026H1营收89.48亿元，同比+5.67%，归母净利润27.81亿元，同比+5.88%[37] - 珠三角集装箱吞吐量931.6万TEU，同比+3.89%，受益于深圳进出口增长[38] - 海外集装箱吞吐量1969.2万TEU，同比+2.51%[38] - 公司2024-2026年分红规划现金分红不低于可分配利润40%[39] 均胜电子 - 2026H1营收280.91亿元，同比-7.43%，归母净利润7.39亿元，同比+4.43%[40] - 汽车安全/汽车电子业务收入分别179.93亿元/76.33亿元，同比-5.19%/-8.66%[41] - 新获定点项目全生命周期订单金额约449亿元，同比+43.91%[42] - 能源管理业务向机器人、低空飞行器及AIDC领域拓展，预计2026年9月推出AIDC样品[43] 青岛港 - 2026H1营收104.56亿元，同比+10.84%，归母净利润27.62亿元，同比-2.80%[45] - 集装箱吞吐量1822万TEU，同比+7.0%，分部业绩18.88亿元，同比+16.3%[47] - 液体散货吞吐量0.54亿吨，同比+8.4%，剔除一次性因素后分部业绩同比+8.2%[48] - 公司分红规划现金分红不低于可分配利润40%[48] 东航物流 - 2026H1营收142.5亿元，同比+26.6%，归母净利14.18亿元，同比+10.05%[50] - 2026Q2营收77.3亿元，同比+34.0%，归母净利8.40亿元，同比+13.0%[51] - 航空速运Q2营收40.22亿元，同比+52.3%，受航油价格影响毛利率同比下降7.7pct至12.5%[52] - 综合物流解决方案Q2营收29.85亿元，同比+21.9%，毛利率15.2%，同比-0.5%[52] 海西新药 - 2026H1营收3.12亿元，同比+3.85%，归母净利润0.81亿元，同比-24.82%[54] - HX9428获FDA授予快速通道资格，中美2期临床研究同步推进，有望成为全球首款眼底病口服药[56] - 骨肉瘤药物C019199启动3期临床，脑胶质瘤药物HXP089进入临床[56] 博迁新材 - 2026H1营收8.9亿元，同比+71.6%，归母净利1.36亿元，同比+28.5%[58] - 镍粉营收5.57亿元，同比+40.75%，铜粉营收1.92亿元，同比+260.13%，银粉营收0.67亿元，同比+160.92%[59] - 全球MLCC市场规模预计2026年约1341亿元，同比增长16.5%[60] - 公司于2026年4月及7月分别规划640、600吨超细金属粉体扩产项目[61] - 递交H股上市申请，募资拟投向研发、产能扩张、全球市场收并购等[61] 永和股份 - 2026H1营收31.34亿元，同比+28.16%，归母净利润5.13亿元，同比+89.01%[63] - 氟碳化学品营收15.01亿元，同比+14.55%，毛利率41.00%，同比+8.57pct[63] - 含氟高分子材料营收12.26亿元，同比+53.27%，毛利率24.55%，同比+4.80pct[63] - 2026Q2营收18.10亿元，同比+38.41%，归母净利润3.33亿元，同比+91.19%[65] 拓荆科技 - 2026H1收入29.13亿元，同比+49.06%，归母净利润13.43亿元，同比+1324.10%[69] - 毛利率41%，同比+9.05pct，期间费用率27.45%，同比下降4.42pct[70] - PECVD系列设备在先进存储、先进逻辑领域进入规模化量产阶段[69] - ALD系列设备在先进存储领域量产规模快速攀升[69] 万通发展 - 2026H1营收2.29亿元，同比+22.49%，归母净利润-2.14亿元[71] - 子公司数渡科技2026H1营收6211万元，同比+281.42%，Q2收入环比+1151.09%[73] - SD85系列PCIe 5.0 104通道芯片已量产出货，144通道产品已完成回片[73] - 股权激励要求数渡科技2026年营收不低于6亿元[74] 申通快递 - 2026H1营收324.91亿元，同比+29.83%，归母净利润10.35亿元，同比+128.31%[76] - 2026Q2归母净利润5.76亿元，同比+165.27%[76] - 2026H1业务量143.00亿件，同比+15.82%，市场份额14.25%，同比+1.34pct[77] - 单票快递收入2.24元，同比+0.24元，单票归母净利润0.072元，同比+0.036元[77] - 并表丹鸟物流，2026H1丹鸟收入29.7亿元，助力切入高品质快递赛道[78]

投资评级 - 报告维持对顺网科技的“买入”评级 [1][8] 核心观点 - 顺网科技2026年上半年收入结构优化成效显著，利润韧性凸显，云业务持续拓展 [2] - 公司主动出清低毛利业务，毛利率大幅跃升，利润端展现强韧性 [4] - 算力基建持续扩张，云业务收入有望在2026年下半年放量 [4][7] 2026年半年报财务数据总结 - 2026年上半年，顺网科技实现营业收入5.66亿元，同比下降44.02% [4] - 2026年上半年，实现归母净利润1.58亿元，同比下降2.01% [4] - 2026年上半年，扣非归母净利润1.22亿元，同比下降13.03% [4] - 2026年第二季度，实现营业收入2.81亿元，同比下降34.99%，环比下降1.26% [4] - 2026年第二季度，实现归母净利润0.78亿元，同比下降11.66%，环比下降3.37% [4] - 2026年第二季度，扣非归母净利润0.51亿元，同比下降33.05%，环比下降27.84% [4] 收入结构优化与毛利率提升 - 网络广告及增值业务收入3.85亿元，同比下降51.96%，但毛利率提升至54.67%，同比增加28.63个百分点 [4] - 营业成本同比下降70.55%，主要系业务结构调整减少低毛利业务所致 [4] - 游戏业务实现营业收入1.76亿元，同比下降15.36%，毛利率93.36%，同比增加5.48个百分点 [4] - 子公司浮云科技实现营业收入1.64亿元，净利润0.73亿元 [4] - 2026年上半年公司营业成本为1.88亿元，同比下降69.62% [4] - 剔除股权激励相关的股份支付费用671.8万元影响后，实现归属于上市公司股东的净利润1.65亿元，同比增长2.15% [4] - 整体毛利率跃升至66.79%，较2025年全年的48.46%大幅提升18.33个百分点 [4] 云业务与算力基建 - 2026年上半年云业务实现收入0.58亿元，其中第二季度单季收入0.25亿元 [4] - 截至2026年上半年，边缘算力网络覆盖全国近200个重点城市、超350个节点机房 [4] - 为近86万终端提供服务，可运营算力规模达5.8万路 [4] - 第二季度单季新增节点机房20个，服务终端4万台，可运营算力0.5万路 [4] - 2026年上半年投资活动现金流净额-0.80亿元，同比下降110.65%，主要系购买固定资产增加 [4] - 现金及现金等价物净减少0.68亿元，同比下降406.77%，算力资本开支明显提速 [4] - 2026年上半年云业务收入已完成2026全年2.4亿触发值的24.3% [4] ChinaJoy展会情况 - 第二十三届ChinaJoy于2026年7月31日至8月3日举办，主题为“与AI同游” [7] - 规模超14万平方米，吸引全球35个国家和地区900余家企业参展 [7] - BTOB展区海外企业占比达44% [7] - 累计接待观众43.89万人次，同比增长6.97% [7] - 新增Vision Future前沿科技展区，展示智能机器人、AI大模型、智能穿戴等 [7] 中期分红与股东回馈 - 2026年上半年分红预案为每10股派现0.6元（含税），合计派发约4045万元（含税） [7] - 截至2026年上半年，货币资金3.09亿元，交易性金融资产5.53亿元 [7] 盈利预测 - 预计顺网科技2026-2028年营业收入为16.93/19.45/22.35亿元 [7] - 预计2026-2028年归母净利润为4.46/5.23/6.02亿元 [7] - 预计2026-2028年对应当前股价PE为24.6/21.0/18.2倍 [7] - 预测2026-2028年收入增长率分别为-3%/15%/15% [6] - 预测2026-2028年归母净利润增长率分别为7%/17%/15% [6] - 预测2026-2028年毛利率分别为62%/63%/64% [8] - 预测2026-2028年摊薄每股收益分别为0.66/0.78/0.89元 [6]