股价与融资交易表现 - 11月17日公司股价上涨1.27%，成交额达3.70亿元 [1] - 当日融资买入4288.81万元，融资偿还3513.15万元，融资净买入775.66万元 [1] - 融资融券余额合计4.10亿元，融资余额4.08亿元，占流通市值的3.29%，融资余额及融券余额均处于近一年90%分位的高位水平 [1] 公司基本概况与业务构成 - 公司位于山东省德州国家高新技术产业开发区，成立于2002年5月25日，于2011年3月8日上市 [2] - 主营业务为大型自由锻件产品的研发、生产和销售，拥有完整产业链 [2] - 主营业务收入构成多元化，其他锻件占比23.60%，铸件17.46%，风电装备模块化业务17.16%，风电主轴13.43% [2] 财务业绩与股东情况 - 2025年1-9月实现营业收入47.32亿元，同比增长10.67%；归母净利润8382.50万元，同比增长53.29% [2] - 截至9月30日股东户数为13.41万，较上期增加7.98%；人均流通股27647股，较上期减少5.85% [2] - A股上市后累计派现14.23亿元，近三年累计派现2.57亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股3319.34万股，较上期减少481.82万股 [3] - 南方中证1000ETF、华夏中证1000ETF、广发中证1000ETF分别为第七、八、九大流通股东，持股数量均较上期有所减少 [3]

公司股价与融资融券交易 - 11月14日公司股价上涨0.32%，成交额为3.65亿元 [1] - 当日融资买入5274.16万元，融资偿还4023.99万元，融资净买入1250.17万元 [1] - 截至11月14日，融资融券余额合计4.02亿元，其中融资余额4.00亿元，占流通市值的3.27%，融资余额处于近一年90%分位的高位水平 [1] - 11月14日融券卖出2.24万股，金额7.03万元，融券余量82.93万股，余额260.40万元，融券余额同样处于近一年90%分位的高位 [1] 公司基本业务与财务表现 - 公司主营业务为大型自由锻件产品的研发、生产和销售，拥有完整产业链 [2] - 主营业务收入构成：其他锻件23.60%，铸件17.46%，风电装备模块化业务17.16%，风电主轴13.43%，能源收入9.35%，粉末冶金产品7.16%，结构件及成套设备5.83%，锻材5.43%，其他0.56%，贸易收入0.01% [2] - 2025年1-9月实现营业收入47.32亿元，同比增长10.67%，归母净利润8382.50万元，同比增长53.29% [2] - A股上市后累计派现14.23亿元，近三年累计派现2.57亿元 [3] 股东结构变动 - 截至9月30日股东户数为13.41万，较上期增加7.98%，人均流通股27647股，较上期减少5.85% [2] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股3319.34万股，较上期减少481.82万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为第七大流通股东，持股2852.24万股，较上期减少27.56万股 [3] - 华夏中证1000ETF（159845）为第八大流通股东，持股1694.00万股，较上期减少2.97万股 [3] - 广发中证1000ETF（560010）为第九大流通股东，持股1317.98万股，较上期减少42.95万股 [3]

公司业务进展 - 通裕重工成功交付首套12G95ME-C10.5型船用低速柴油机半组合式曲轴锻件 [3] - 此次交付是公司在超大型船用曲轴制造领域的重大突破 [3] 产品技术规格 - 12G95ME-C10.5型曲轴为全球最大规格的船用曲轴 [3] - 该产品由Everllence专利公司（原MAN专利公司）研发 [3] - 产品专为大型推进发动机设计，主要适用于24000TEU级超大型集装箱船 [3] - 产品满足现代船舶高效、低碳的运营需求 [3]

公司技术突破 - 公司成功交付首套12G95ME-C10.5型船用低速柴油机半组合式曲轴锻件[1] - 此次交付是公司在超大型船用曲轴制造领域的重大突破[1] 产品规格与市场定位 - 12G95ME-C10.5型曲轴为全球最大规格的船用曲轴[1] - 该产品由Everllence专利公司（原MAN专利公司）研发[1] - 产品专为大型推进发动机设计，主要适用于24000TEU级超大型集装箱船[1] 行业趋势与产品优势 - 产品满足现代船舶对高效、低碳的运营需求[1]

风电设备板块市场表现 - 11月14日风电设备板块整体下跌0.66%，表现略优于深证成指（下跌1.93%）但弱于上证指数（下跌0.97%）[1] - 板块内个股表现分化，常友科技领涨，涨幅达7.78%，收盘价为110.80元，成交额1.82亿元[1] - 德力佳领跌，跌幅为4.92%，收盘价为62.48元[2] 板块内个股涨跌情况 - 上涨个股中，盘古智能上涨4.20%，成交额2.29亿元；宏德股份上涨1.30%，成交额4681.11万元[1] - 下跌个股中，威力传动下跌2.36%，明阳智能下跌2.03%且成交额达5.60亿元，电气风电下跌2.01%[2] - 金风科技跌幅为0.98%，但成交量最大，达72.03万手，成交额11.03亿元[2] 板块资金流向 - 当日风电设备板块主力资金净流出1.57亿元，而游资资金净流入1.21亿元，散户资金净流入3626.83万元[2] - 禾望电气主力资金净流入8962.42万元，主力净占比7.39%，但游资和散户资金均为净流出[3] - 大全重工主力资金净流入5548.94万元，主力净占比10.27%，游资净流入1205.87万元[3] - 部分公司如盘古智能、飞沃科技主力资金净流入但游资净流出，显示资金分歧[3]

公司行动 - 通裕重工宣布其可转换公司债券"通裕转债"将于2025年11月14日恢复转股 [2] - 恢复转股的具体时间为公司2025年半年度权益分派股权登记日后的第一个交易日 [2] - 公司提示可转换公司债券持有人留意相关安排 [2]

债券信息 - 债券代码为123149，简称为通裕转债[1][2] - 转股期间为2022年12月26日至2028年6月19日[2] 转股情况 - 2025年11月6日至13日因权益分派暂停转股[1][2] - 2025年11月14日起恢复转股[1][2]

新华保险（601336 SH）核心观点 - 报告首次覆盖新华保险，给予"买入"评级，认为公司资产端和负债端双向发力，将迎来发展黄金期[1][6] - 资产端高权益投资占比有望在资本市场趋势向上中持续贡献收益弹性，权益配置比例、FVTPL权益占比和权益杠杆均领先同业，2024年以来总投资收益率和综合投资收益率领先[7] - 负债端分红险转型推进，银保渠道提速、个险渠道改革下业务平台或将保持领先地位，叠加股息优势显著[1][6] 新华保险负债端分析 - 公司发展经历四阶段演进，2011-2016年以"1-3-2"战略布局，锚定客户中心；2016-2018年推动价值转型，重点发力个险业务，NBVM领先同业；2019-2023年经历"二次腾飞"战略转变；2024年以来加强专业化市场化改革，启动"XIN一代"计划提升队伍素质[6] - 2024年以来加快分红险转型，银保渠道战略调整成果显著，公司发展进入新阶段[6] 新华保险资产端分析 - 自2018年起公司逐步加大对股票和基金等权益类资产的配置，2024年以来权益投资占比位列上市险企首位[7] - 公司积极开展长期股票投资，与国寿共同成立的"鸿鹄基金"主要投向关系国计民生的重点行业，通过锚定大盘蓝筹股实现资产负债久期匹配[7] 锦华新材（920015 BJ）核心观点 - 公司作为精细化学品细分领域"小巨人"，首次覆盖给予"增持"评级[2][9] - 预计2025-2027年实现营业总收入10 4/13 1/16 6亿元，归母净利润2 0/2 5/3 2亿元，当前股价对应PE为45 4/35 8/28 0倍[2] 锦华新材业务分析 - 基本盘硅烷交联剂业务有望维持稳定增长，主要用于生产有机硅密封胶和胶粘剂中的室温硅橡胶，2024年我国室温硅橡胶产量154 20万吨，预计2028年达216 7万吨，2024-2028年CAGR达8 88%[9] - 羟胺水溶液有望打破技术垄断构筑第二成长曲线，作为芯片清洗剂主要原材料，全球市场规模有望从2024年2 03亿美元增长至2037年3 78亿美元，2024-2037年CAGR达4 90%[9] - 公司是国内仅有能实现羟胺水溶液工业化制备的企业，未来有望在产能释放后逐步实现进口替代[9] 锦华新材竞争优势 - 公司首创"肟-肟基硅烷-羟胺盐"绿色循环产业链，实现酮肟系列产品的循环生产，已与拜耳、布伦泰格等大型跨国企业及多家国内上市公司建立稳定合作关系[10] - 持续增加自动化、信息化以及数字化投入，推动制造模式的数字化转型升级，双管齐下打造成本优势[10] 中科飞测（688361 SH）核心观点 - 公司是国内领先的半导体质量控制设备商，首次覆盖给予"增持"评级[3][12] - 2025H1实现营业收入7 02亿元，同比增长51 39%，预测2025-2027年有望实现营业收入20 61/31 28/44 13亿元，实现归母净利润1 84/4 11/7 18亿元[3][12] - 当前股价对应2025-2027年PS为23 17/15 27/10 82倍[3] 中科飞测市场地位与发展前景 - 公司量检测设备已广泛应用在中芯国际、长江存储、士兰集科、长电科技等国内主流集成电路制造产线，2024年底交付量突破千台，覆盖全球66 6%的质量控制设备市场空间[13] - 截至2025年9月，中国半导体量检测设备国产化率16 4%，较2023年提升5 2个百分点，公司已具备28-14nm节点及先进封装领域的批量交付能力，部分产品进入验证阶段[13] - 公司在深紫外成像、缺陷识别算法等方面持续突破，正向14nm、7nm及先进封装场景扩展，先进制程前道量检测设备有望逐步由验证阶段进入放量阶段[14] 长安汽车（000625 SZ）销量表现 - 2025年10月公司整体销量27 8万辆，同比增长11%；1-10月累计销量237 4万辆，同比增长10%[15] - 10月新能源车销量11 9万辆，同比增长36%；1-10月新能源车累计销量86 9万辆，同比增长61%，已超过2024年全年[15] - 10月海外销量5 8万辆，同比增长25%；1-10月海外累计销量52 3万辆[15] 长安汽车各品牌表现 - 长安启源10月销量3 6万辆，连续3个月突破3万台，1-10月累计销量30万辆，其中实力大单品长安启源Q07销量为11637辆，累计销量达79935辆[15] - 深蓝汽车10月销量3 7万辆，同比增长32%，1-10月累计交付27万辆，同比增长57%，其中深蓝S05全球销量突破2万辆[16] - 阿维塔10月销量1 4万辆，同比增长34%[16] 长安汽车未来展望 - 深蓝新车L06预售发布上市，预售价13 99万元起，首发搭载深蓝智能辅助驾驶系统DEEPALADMax，预计正式上市后将进一步丰富深蓝产品矩阵[16] - 公司将在2025年11月21日广州车展亮相多款新品车型，包括长安启源全新Q05、长安启源A06和深蓝L06，预计随着新产品逐步上市，后续销量有望保持较高增长[16] - 预计2025-2027年公司营收分别为1870/2096/2297亿元，同比增长17 1%/12 1%/9 6%[4][17] 兴业银锡（000426 SZ）业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收40 99亿元，同比增长24 36%，归母净利润13 64亿元，同比增长4 94%[18] - 2025Q3实现营收16 26亿元，同比增长48 09%，环比增长22 85%，归母净利润5 68亿元，同比增长36 49%，环比增长34 91%[18] 兴业银锡产品产量 - 2025年前三季度矿产锡产量5651吨，同比下降13 12%（受银漫3月停产影响）；Q3产量2062吨，同比增长4 04%，生产经营已逐步恢复正常[19] - 2025年前三季度矿产银产量212 16吨，同比增长18 98%；Q3产量80 84吨，同比增长53 28%[19] - 2025年前三季度矿产金产量0 07吨，同比增长221 74%；Q3产量0 05吨，同比增长820 00%[19] 兴业银锡资产扩张 - 2025年1月子公司银漫矿业297万吨扩建工程项目取得立项批复，建设规模由165万吨/年扩建为297万吨/年[20] - 公司以23 88亿元收购宇邦矿业85%股权，2025年8月成功收购大西洋锡业96 04%股权[20] - 截至报告期末，公司总资产达175 13亿元，较年初增长43 96%，其中无形资产增长101 20%至82 97亿元，矿业权资产大幅增厚[20] 万马股份（002276 SZ）业绩表现 - 2025年一至三季度实现营收141 09亿元，同比增长8 36%，实现归母净利润4 12亿元，同比增长61 57%[22] - 2025Q3实现营收48 37亿元，同比增长7 93%，环比下降8 76%；实现归母净利润1 61亿元，同比增长227 70%，环比下降4 33%[22] 万马股份业务分析 - 2025H1电力产品实现收入63 15亿元，同比增长14 85%；毛利率11 37%，同比提升1 37个百分点，电网项目中标金额同比增长136%，创历史新高[22] - 2025H1高分子材料业务实现收入26 54亿元，同比增长5 70%；毛利率14 48%，同比下降0 52个百分点，万马高分子净利润同比增长9 67%[23] - 公司布局高端智能装备线缆，机器人线缆技术领先，"万马柔性运动机器人电缆"弯折寿命超3000万次，处于国际领先水平[23] 通裕重工（300185 SZ）业绩表现 - 2025Q1-Q3公司实现营收47 32亿元，同比增长10 67%；实现归母净利润0 84亿元，同比增长53 29%[26] - 2025Q3实现营收17 90亿元，同比增长16 13%，环比增长17 18%；实现归母净利润0 23亿元，同比增长63 63%，环比增长5 56%[26] - 2025年前三季度公司整体毛利率为13 93%，较去年同期12 80%有所提升，其中Q3综合毛利率14 91%，同比提升3 98个百分点，环比提升1 67个百分点[26] 通裕重工费用与行业景气度 - 2025年Q1-Q3公司销售期间费用率9 34%，同比上升0 24个百分点，其中财务费用率1 70%，较去年同期2 57%明显下降，主要得益于公司优化债务结构[27] - 2025年上半年我国风电行业新增并网容量51 39GW，其中陆上风电48 90GW，海上风电2 49GW，截至2025年6月底全国风电累计并网容量达573GW，同比增长22 7%[27] 星宇股份（601799 SH）业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收107 10亿元，同比增长16 09%；实现归母净利润11 41亿元，同比增长16 76%[30] - 2025Q3实现营收39 53亿元，同比增长12 65%；实现归母净利润4 35亿元，同比增长13 48%[30] - 2025年前三季度公司销售毛利率19 49%，同比下降0 5个百分点，净利率10 65%，同比上升0 1个百分点[30] 星宇股份业务拓展 - 2025年8月星宇智能汽车电子及视觉系统产业中心暨奔牛基地项目正式启动，达产后将实现年产约1000万只智能车灯总成的配套生产能力[31] - 公司与重庆市沙坪坝区签署合作协议，项目一期计划投资10亿元，预计2029年实现年产值30亿以上[31] - 公司设立全资子公司常州星宇智能机器人有限公司，正式进军机器人赛道，并启动机器人业务相关人才招聘[31] REITs市场分析 - 2025年初以来公募REITs一级打新热度高涨，认购倍数突破历史新高，但近期新项目网下认购倍数高企，上市首日涨幅显著收窄[33] - 现象产生与三方面有关：二级市场整体行情回落；资产价格下跌预期下短期套利资金加速离场；询价上下限范围扩大，新项目发行定价接近询价区间上限[33][34] - 2025年6月询价上限在监管指导下提高至25%，新发REITs认购价格多处于询价区间90%以上，进一步侵蚀打新收益[34] 信用债市场表现 - 上周（2025/11/03-11/07）信用债收益率表现不一，普信债整体优于银行二永债，5年期各评级普信债收益率下行幅度在4-6bp左右[34] - 上周全口径理财规模升至31 59万亿元，环比增加25 23亿元，全部银行理财和理财子破净率分别降至0 46%和0 23%[35] - 上周信用债发行规模和净融资规模同环比均增加，城投债、产业债利差全线收窄，银行二永债利差多收窄[35]

公司2025年三季报业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收47.32亿元，同比增长10.67%，实现归母净利润0.84亿元，同比增长53.29% [1] - 2025年第三季度单季实现营收17.90亿元，同比增长16.13%，环比增长17.18%，实现归母净利润0.23亿元，同比增长63.63%，环比增长5.56% [1] - 2025年前三季度公司整体毛利率为13.93%，较去年同期的12.80%有所提升，其中单Q3综合毛利率为14.91%，同比提升3.98个百分点，环比提升1.67个百分点 [1] 公司费用与成本控制 - 2025年前三季度公司销售期间费用率为9.34%，同比小幅上升0.24个百分点 [1] - 销售费用率为1.47%，同比有所上升，主要因本期支付的船检费等中介服务费增加，管理费用率为3.53%，基本保持稳定，研发费用率为2.63% [1] - 财务费用率为1.70%，较去年同期的2.57%明显下降，主要得益于公司优化债务结构，短期性银行借款减少 [1] 风电行业发展趋势 - 2025年上半年中国风电行业新增并网容量达到51.39GW，其中陆上风电新增48.90GW，海上风电新增2.49GW [2] - 截至2025年6月底，全国风电累计并网容量已达到573GW，同比增长22.7%，其中陆上风电528GW，海上风电44.20GW [2] - 2025年上半年风电、太阳能发电新增装机规模较去年同期翻一番，风电行业的持续发展带动了公司风电产品市场需求的增长及价格回升 [2] 公司业务前景与业绩驱动 - 公司抓住风电行业有利时机，抢抓风电产品订单及交付，促进主营业绩持续向好 [2] - 基于行业景气度与公司表现，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.39亿元、2.38亿元、3.43亿元，同比增速分别为235.1%、71.8%、43.9% [2]

债券相关 - 2022年6月20日发行可转换公司债券14,847,200张[2] - 调整前“通裕转债”转股价格2.72元/股，调整后2.71元/股[3] - 转股价格调整公式为P1=P0 - D，2025年11月14日生效[6][7] 利润分配 - 2025年半年度每10股派现金红利0.06元（含税）[5] - 总股本折算后每股现金股利0.0059372元[5]