公司业务介绍 - 投资者关系活动为分析师会议，参与单位有中信证券等，时间为2014年9月11日，地点在北京，接待人员为董事会秘书兼财务总监程志勇 [1] - 空预器是提高锅炉热交换性能、降低热量损耗的热交换设备，作用是将锅炉尾部烟气热量传导到进入锅炉前的空气中 [1] - 公司在脱硫脱硝空预器领域业务经历提供备品备件、整机配套改造、新建空预器三个阶段 [2] - 低温省煤器是公司工业搪瓷业务未来重点进入领域，公司搪瓷钢管耐腐蚀，使用期5 - 6年，契合电厂大修期，预计先提供配品备件，再进入整体系统制造 [5] 空预器产品特性 - 公司产品搪瓷波纹板用于空预器传热元件，具有耐酸性、耐温急变性、耐磨性和良好抗压强度等性能，满足空预器对传热器件要求 [2] - 公司自主研发的空预器更为先进，制造的空预器换热性能好、结构紧凑、维护量小、整体使用寿命30年以上、符合环保要求 [3] 空预器市场空间 备品备件市场 - 按现有8.6亿千瓦火电装机总量推算，需空预器1500台，主要传热元件（一半为搪瓷传热元件）更换周期5 - 8年，每年需更换传热元件的机组200 - 300台，每台机组更换约600吨，每年合计需更换备件12 - 18万吨，市场备件额18 - 27亿元 [3] 老机组改造市场 - 火电占我国电力装机70%左右，虽政策要求2014年6月底完成火电脱硝改造，但部分企业未执行或进度缓慢，存量市场仍有空间 [3][4] - 海外如东南亚、西亚部分国家，中国已出口装机容量6000万千瓦，未来换热元件备件60000吨，若启动环保改造，市场规模有望达10亿元 [4] 新建空预器市场 - 我国每年火电新建机组装机容量超5000万千瓦，平均60万千瓦机组约100台，60万千瓦机组配备的整机预热器价格约3000万，市场容量30亿 [4] 低温省煤器原有问题 - 原有低温省煤器管材不耐腐蚀，不锈钢钢材只能用1 - 2年，浪费且不利于电厂正常运营 [5]

公司业务板块 - 地铁和隧道内立面装饰材料业务是经营根本 [1] - 电厂脱硫脱硝业务是未来“吃饭产品” [1] - 外立面幕墙业务为转型提供契机 [1] - 珐琅板幕墙业务是未来突破方向，面向高端物业楼宇 [2] 脱硫脱硝业务情况 - 经历提供配件、系统集成（改造业务）、新建空预器三个阶段，正开拓新市场 [1] - 7月脱硝改造政策结束后需求或下降，但改造市场预计维持到2015年上半年左右 [2] - 传热元件3 - 5年更换，第一波更换已开始，市场需求量每年约15 - 20万吨 [2] - 新建空预器技术成熟，与长春热电签约标志打开该领域市场 [2] - 全国新建电力约5000万千瓦，按60万千瓦一台算，电厂约需100台，市场空间大 [2] - 主要竞争对手为豪顿、东锅、哈锅、上锅 [2] - 去年下半年价格上升，今年价格相对稳定，上市以来利润同比环比均上升 [2] 珐琅板幕墙业务情况 - 定位未变，不通过专业幕墙公司代理，从产品性能和替代可能性角度推广 [2] - 国内认知度不足，但跟单情况显示市场有良好发展环境和前景，借项目建立一定知名度 [2] - 建设周期一般6 - 12个月，甚至更长 [2] 公司产能情况 - 立面装饰搪瓷材料中异形板产能约20万方，标准板产能约为异形板2 - 3倍 [2] - 新厂区建成后，内立面建筑搪瓷材料及珐琅板建筑幕墙材料两条生产线新增产能50万方 [2] - 工业搪瓷保护材料上半年满产2万吨 [2] 公司产品情况 - 釉料自行调制生产，烧制技术同行难做到，生产线从国外引进 [3] - 成本中钢板和釉料占比高，钢板用零碳钢，釉料原料从国外进口 [3]

业务板块情况 - 传统地铁隧道内立面业务为公司龙头业务，市场占有率有优势，2013年业务下滑，2014年有所恢复，2015年项目比2014年有较大增长，预计订单量大幅增加，但盈利量化影响无法判定 [2][3] - 工业保护搪瓷材料业务在2013、2014年爆发式增长，经营模式和产品类型不断升级，2014年开展低温省煤器和MGGH业务，市场空间大，是未来环保业务主要增长点；通过配件更换市场弥补空预器市场萎缩，配件更换占空预器改造约60%比例，2015年进入新配件更换周期；新建空气预热器是新建电厂必备项目，未来五年全国至少1.5亿千瓦燃煤机组将进行超低排放改造，每年带动环保市场需求接近1000亿元 [3] - 珐琅板幕墙业务应用于高端商业地产，发展受制于人才团队和产能限制，募投项目建成投产后订单承接顾虑将缩小，未来业绩增长主要取决于环保业务和珐琅版业务 [4] 生产基地布局、产能和市场情况 - 定增预案若核准实施，募集资金补充产能，实现三大生产基地布局，金华老厂区生产地铁隧道业务搪瓷板，新厂区生产珐琅板并补充地铁隧道搪瓷板业务，合肥厂区生产工业保护搪瓷材料 [4] - 金义都市新厂区2016年初完成，有内立面装饰搪瓷材料生产线（年产10万方）、珐琅板绿色建筑幕墙材料（年产25万方）、加大尺寸珐琅板绿色建筑幕墙材料（年产15万方）、搪瓷钢板生产线技术改造项目（年产30万方）；合肥子公司厂区已建成，年产2000吨搪瓷波纹板传热元件专用生产线，未来适时扩充产能 [4][5] - 新型功能性搪瓷材料有“需求多样化”和“需求创造”特征，公司跟踪市场趋势研发多样化产品，产品市场处于成长阶段，竞争着眼于增量市场，营销拓展能力是获取需求依托 [5] 技术优势以及团队情况 - 技术优势在于搪瓷材料本身是优质低碳钢板与无机非金属材料经静电喷涂、800℃高温烧成的复合材料，兼具基材钢板和无机搪瓷层特性，耐久耐腐蚀稳定性强；公司作为龙头企业，工艺技术领先；行业新投资者受制于历史业绩、工程经验等，做优做强做大不易 [5][6] - 公司主营业务分三大类，均有专业团队支撑，未来采用事业部制模式，珐琅板团队预计2015年底搭建完毕，匹配幕墙产能释放 [6] 新产品储备 - 公司核心竞争力是以搪瓷为载体上下游延伸和行业领域拓展，新应用方向包括火电烟囱内壁和自来水管道更换，压低新产品开发和产业化周期可使业绩突破性提升 [6][7] - 内立面装饰细分领域研发到投入需一年多，电厂从介入到认可和批量生产约大半年到一年，正常新产品研发到推广周期一两年，且应用中需结合环境改进 [7] 订单及结算情况 - 公司在手未结订单量从去年三季度以来下滑，原因是空预器改造业务高峰过去有空歇期，去年底到今年1月受季节性因素影响，未来预计订单回升 [7] - 电厂业务去年四季度结算速度放慢，原因是年底影响和空预器改造订单量下滑 [7] 未来发展规划 - 地铁和隧道应用内立面装饰材料业务是经营之本，电厂脱硫脱硝业务是“吃饭家伙”，新型建筑珐琅板幕墙业务是转型契机和未来经营规模成长核心推动力之一，未来3 - 5年希望三大业务齐头并进 [8]

市场与发展瓶颈 - 公司产品有一定声誉，材料和质量是优势，但搪瓷材料推广需大量人力物力财力，公司正引进人才开拓新市场与客户资源 [1] 政策影响与新产品 - 公司脱硫脱销业务产品与大气治理有关，中标浙能北仑项目，低温省煤器等产品符合国家大气治理政策导向，未来会向二氧化碳捕捉方面发展 [2] - 公司研发推广珐琅管，目标替代城市公共供水管，具有防腐蚀等特性，消费群体面向政府性质水务公司和社会资本 [2] 珐琅板绿色建筑材料业务 - 公司珐琅板绿色建筑材料使用寿命长达30年，绿色环保，上海迪斯酒店等项目选用该产品，效果获市场认可和好评 [3] 发展模式规划 - 公司希望保持轻资产发展模式，因PPP模式对资金需求较高 [3] 产能与业务趋势 - 老厂区产能20万平方米，新厂区建成后产能新增50万平方米，预计2015年底逐步投产，公司向生产智能化、定制化方向发展，向工业4.0模式转化，并从后端业务延伸做前端业务 [3] 工业保护搪瓷材料业务 - 公司在该业务领域行业中排前三，竞争对手主要是豪顿等外企，公司技术优势明显，空预器等搪瓷材料自产，质量有保证，更新高峰放缓，上半年接单放缓，但承接较多地铁隧道订单 [4] 未来发展规划 - 公司未来会向大气治理、水治理、日用消费品等多个领域发展 [4] 再融资与收购事项 - 公司在成长和扩大规模时，会适时考虑外延式并购扩充实力巩固市场地位 [5]

公司业务概况 - 公司致力于新型功能性搪瓷材料的前瞻性和市场化推进，有内立面装饰搪瓷材料、工业保护搪瓷材料、珐琅板建筑幕墙搪瓷材料三大主营业务 [1][2] 内立面装饰搪瓷业务优势 - 公司是首家进入国内地铁内饰搪瓷钢板领域的内资企业，打破外资市场垄断 [2] - 内饰搪瓷具有不燃烧、防潮、耐酸碱、30年零维修、模块化结构装卸简便等优点，质感如瓷玉，色彩亮丽，有观赏性，是地下空间内饰景观设计首选材料 [2] - 装饰搪瓷钢板广泛应用于上海、北京、深圳、广州等地的地铁，以及上海长江隧道、外滩隧道、北京奥利匹克公园通道等城市隧道及地下人行通道 [2][3] 工业保护搪瓷业务发展 - 脱硫脱硝业务经历提供配件、系统集成（改造业务）、新建空预器（EPC）三个阶段 [3] - 搪瓷材料耐酸碱、耐腐蚀、耐磨，对工业设备、管道有良好保护作用，公司看好其发展 [3] - 搪瓷波纹板能吸收燃煤电厂烟气热量并交换给脱硫后的烟气，公司产品在脱硫工程中使用寿命达五年以上，降低建设与运营维护成本 [3] - 空气预热器、低温省煤器（MGGH）依托搪瓷性能，达到脱硫脱硝节能减排效果 [3][4] 政策影响 - 2015年12月2日国务院常务会议决定全面实施燃煤电厂超低排放和节能改造，我国力争到2020年使电煤占煤炭消费比重提高到60%以上 [4] - 节能方面，要求2020年前现役电厂每千瓦时平均煤耗低于310克、新建电厂平均煤耗低于300克，淘汰落后产能 [4][5] - 减排方面，提出超低排放改造路线，要求在基准氧含量6％条件下，烟尘、二氧化硫、氮氧化物排放浓度分别不高于10毫克／立方米、35毫克／立方米、50毫克／立方米 [5] - 政策对公司在节能环保领域产品有积极推动作用 [5] 公司收购情况 - 收购天润新能源技术有限公司，其经营范围包括节能环保设备、新能源技术、新能源项目等，提供热媒水式烟气放热器及烟气再热器（MGGH）等“一站式”集合服务，服务对象为燃煤电厂 [5][6] - 天润新能源市场营销拓展能力强，与公司资本市场平台结合，可拓展MGGH应用市场，拓宽公司工业保护搪瓷资料应用，形成协同效应 [6] 珐琅板幕墙业务现状 - 珐琅幕墙在国内处于推广期，公司看好其未来市场发展，但因产能瓶颈问题暂不敢大规模接单，待生产线建设完毕产能释放后会加大产品宣传力度 [6] 财务报表情况 - 第三季度财务报表显示各项经营指标同期对比下降，原因是主营产品工业保护搪瓷材料更换市场未启动，电厂节能环保类新产品低温省煤器与新建空预器项目处于推广期，毛利率略偏低 [7]

公司基本信息 - 证券代码 300234，证券简称开尔新材 [1] - 投资者关系活动编号 2015 - 12 - 18，类别为特定对象调研 [1] - 参与单位为长江证券（李金宝、范超），时间为 2015 年 12 月 18 日，地点在公司，接待人员为董事会秘书兼财务总监程志勇 [1] 环保项目布局 - 公司近期在环保上布局项目，中航长城节能和天润新能源属同类公司，产品为建筑节能设备、空调、照明等，采用 BOT 模式 [1] 明年战略部署 - 因低温省煤器需求空间比空气预热器大，公司将加大推广低温省煤器力度 [2] 珐琅板幕墙业务 - 营业收入占比不高是因产能受限，公司已加快建设生产线解决问题 [2] - 与玻璃幕墙、大理石幕墙相比，珐琅幕墙有价格优势，应用核心产品搪瓷材料，该材料耐酸耐碱、密度近乎为零、可自行光洁、30 年零维修 [2] MGGH 产品情况 - MGGH 为烟气换热器，分高低温省煤器和低低温省煤器 [2] - 高低温省煤器用于传统脱硫脱硝，将烟气温度从 100 多度降至 30 - 40 度 [2] - 低低温省煤器在烟囱前将 40 - 50 度的烟气温度升回 80 度以上，便于烟气排出 [2][3]

主营业务定位 - 公司以新型功能性搪瓷材料特性为载体，挖掘应用领域并全面发展，如电厂环保业务从备件供应商转型为系统集成供应商，未来向合同能源管理及现代服务产业升级 [1][2] 新产品研发拓展 - 近期新产品低温省煤器成果突出，可降低排烟温度、提高除尘效率等，是电厂深度节能环保改造首选，市场前景广 [2] - 以1000MW级火电烟煤机组建为例，Ⅰ级低温省煤器布置在空预器后、除尘器前，烟温从120℃降至95℃；Ⅱ级布置在引风机后、脱硫装置前，烟温从101℃降至75℃ [2] - 原有低温省煤器管材不耐腐蚀，使用1 - 2年，公司搪瓷钢管耐腐蚀，使用期达5 - 6年，契合电厂大修期 [3] - 公司中标浙江浙能北仑发电有限公司3机组烟气超低排放改造工程管式烟气 - 烟气换热器项目，管式烟气 - 烟气换热器是燃煤电厂清洁排放重要部分，符合国家政策导向 [3] 环保业务竞争 - 竞争对手主要是三大外资企业和上锅、东锅及哈锅，公司优势在于系统设计和集成能力、加工制造设备先进性、搪瓷制造工艺领先度 [3][4] 其他业务拓展 - 珐琅板幕墙材料定位于高端物业楼宇，国外认可度高，承接众多海外项目，近两年在国内承接人民日报社外幕墙等示范性项目，坚持小而精发展 [4] - 近两年地铁投资速度加快，未来两年将较快发展，公司将巩固地铁业务行业龙头地位 [4] 未来发展规划 - 公司以“推动绿色建筑，构建环保中国”为己任，以搪瓷材料特性为基础，延伸至新应用领域，从材料供应商向系统集成和合同能源管理模式发展 [5] 股权激励计划 - 公司股权激励计划在考虑中，将在适当时机推出 [5]

公司业务定位与发展方向 - 以新型功能性搪瓷材料为载体挖掘应用领域，在新领域全面系统发展，如电厂环保业务从备件供应商转型为系统集成供应商，未来向合同能源管理及现代服务产业升级 [1][2] 新产品及优势 - 低温省煤器可降低排烟温度、提高除尘效率等，是电厂深度节能环保改造首选，市场前景广；某1000MW级火电烟煤机组建设中，Ⅰ级低温省煤器使烟温从120℃降至95℃，Ⅱ级从101℃降至75℃；公司搪瓷钢管耐腐蚀，使用期达5 - 6年，契合电厂大修期 [2][3] - 管式烟气 - 烟气换热器（MGGH）是燃煤电厂清洁排放重要部分，符合国家政策导向，是未来节能减排发展方向 [3] 业务竞争与拓展情况 - 环保业务竞争对手主要是国内上锅、东锅、哈锅及外资豪顿，公司优势在于系统设计和集成能力、加工制造设备先进性及搪瓷制造工艺领先 [3] - 珐琅板幕墙业务拓展缓慢，原因是坚持小而精，避免盲目推广对未成熟市场产生负面影响，且新厂区建设未完成，产能未全面释放，控制工程接单 [4] - 2014年下半年地铁业务提速，占比下降但绝对额未降 [4] 公司资金与扩展策略 - 考虑在合适时向资本市场融资、推出员工持股计划等再融资 [4] - 成长过程中适时考虑外延式扩展 [4]

公司业务定位 - 主营业务分为内立面装饰搪瓷材料、工业保护搪瓷材料、珐琅板建筑幕墙搪瓷材料三大类 [1][2] - 2014年中报营收占比：内立面装饰约7400万，占30.35%；珐琅板外立面约1300万，占5.4%；工业保护搪瓷材料约1.52亿，占62.27% [2] - 未来规划三块业务各占比1/3 [2] - 战略定位：内立面装饰搪瓷材料为业务经营之本；工业保护搪瓷材料为发展源动力；珐琅板幕墙为转型重要契机 [2][3] 新业务储备情况 - 核心竞争力在于搪瓷材料应用范围不断拓展，新产品有电厂烟囱内壁、城市供水管道等 [3] 公司现存壁垒 - 产能不足，正在加紧新生产线建设 [3] - 人才短缺，将通过多种激励机制吸引人才 [3] 核心竞争力与产品特性 - 核心竞争力基于搪瓷材料优良特性拓展新应用领域，核心壁垒是釉料配方和工艺 [4] - 搪瓷材料有优异耐冲击性、耐酸碱性等，生产工艺高超，制品质量高于其他厂商 [4] 产品应用领域拓展 - 可应用于众多领域替代其他材料，主要限制在于专业技术人员和市场接受程度 [4] 电厂业务情况 - 脱硫脱硝业务经历提供配件、系统集成、新建空预器三个阶段 [4][5] - 市场来自三部分：存量电厂脱硫脱硝改造进度到2015年上半年完成，自备电厂也需改造；存量电厂脱硫脱硝更新从2015年起进入改造期；新建电厂空预器EPC项目市场空间大 [5] - 空预器领域主要竞争对手为豪顿、东锅、哈锅、上锅 [6] 新型建筑材料珐琅板幕墙业务 - 是未来重要增长点，产品耐酸碱、耐污易清洁，有300多种颜色且色质保存超三十年 [6] - 已有示范项目如杭州康恩贝大厦等，国内处于推广期，市场空间大 [6] - 因产能瓶颈暂不大规模接单，生产线建成产能释放后将加大宣传 [7]

公司业务竞争壁垒 - 工业保护搪瓷材料业务从材料供应到系统集成再到整机制造，竞争壁垒逐步提高，能制造整机的主要对手有哈锅、东锅、上锅、豪顿 [1][2] - 内立面装饰搪瓷材料主要是品牌、质量、产业链壁垒，市政工程对价格敏感性弱 [3] 技术相关情况 - 湿法技术升级后出现干法静电喷涂工艺，绝大部分企业有干法生产线，关键在于喷涂技术好坏，干法两喷一烧工艺有诸多优点，节省约50%能源消耗 [2] - 公司拥有完整产品技术体系自主知识产权，掌握多项新型功能性搪瓷材料制造核心技术，会借鉴同行经验弥补不足 [2] 公司团队情况 - 技术团队以董事长带领的创始团队为主，将工艺延伸到其他领域，引入新研发团队，在工业保护搪瓷材料方面引入行业专家和技术人员 [3] 业务结算量及未来定位 - 2013年内立面装饰搪瓷材料结算量低于2011年，原因一是受当地财政影响投资总额下降，二是新生产线未投产影响产能 [3] - 未来地铁隧道业务是基础产业保持稳定营收，公司会调整产业结构，从材料供应商向系统集成再到合同能源管理模式发展 [4] 设备区别及政策影响 - 空预器安装在脱硝装置与GGH中间，作用是换热、防腐蚀；GGH布置在电除尘器前储存热能；MGGH布置在除尘器和烟囱之间加热烟气到80 - 100度排放 [4] - 公司管状低低温省煤器无漏气现象，低温省煤器作用是减排，国家相关政策及试点工作对公司未来发展有推动作用 [4][5]