财务表现 - 2020年公司实现营业收入20.7亿元，同比增长34%；归属于上市公司股东的净利润3.24亿元，同比增长75%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.9亿元，同比增长78% [1] - 2020年公司毛利率达到41.7%，提升3.8个百分点，净利率为15.6%，提升4个百分点 [1] - 2020年公司经营性现金流量净额5.04亿元，同比增长44%，ROE达到10.1%，比2019年提升3.8个百分点 [2] - CMO业务2020年实现收入14.49亿元，同比增长41%；CRO业务实现收入5.64亿元，同比增长15% [2] - 公司前十大客户收入占比下降至54%，前十大产品收入占比下降至31% [2] 经营情况 - 2020年全球员工扩充至2,635人，重庆长寿及江西宜春两个生产基地拥有合计约1,200立方米产能，中美两地研发实验室面积超过20,000平方米 [3] - 2020年国内团队服务客户134家，J - STAR团队服务客户81家，累计服务客户数近500家，活跃客户数超过200家，覆盖80%的全球前20大制药公司及100余家全球新兴生物技术公司客户 [3] - 2020年服务产品数达359个，其中临床二期及以前224个，临床三期41个，商业化94个 [3] - 2020年API产品数92个，收入达1.87亿元，同比增长92% [3] - 制剂CDMO团队规模约60人，报告期内获得1900余万元销售订单；生物CDMO团队已超过90人，报告期内获得超过5,600万元销售订单 [3] 战略规划 - 2021年重点工作从五方面开展：加快推进小分子原料药CDMO的市场渗透、产能建设和能力提升；初步建成基因细胞治疗CRO + CDMO一体化服务平台；建立创新药 + 难仿药一站式的制剂CDMO服务平台；探索数字化智能化技术在主营业务中的运用；推进集团能力建设、数字化组织建设 [4] - 未来3 - 5年坚持小分子原料药CDMO、制剂CDMO、基因细胞治疗CDMO三大业务组合，建成卓越的端到端CDMO服务平台 [8] - API业务希望通过“双千”目标（一千个客户和一千个项目）做大做强；细胞基因治疗业务希望2 - 3年内做到国内第一梯队 [9] 问答环节 业务订单与业绩 - 2021年第一季度收入和净利润继续保持稳定增长 [4] - 2020年第四季度收入达5.84亿元，2021年第一季度订单获取不错，在年度计划范围内 [5] 融资与上市 - 从目前交易量和市值情况，今年公司可能有进入融资融券和港股通池子的资格 [5] - 长远来看会考虑国际资本化，但重大信息后续有安排会披露 [5] 业务难点与竞争 - 基因细胞治疗CDMO最核心的难点壁垒是人才 [4] - 基因细胞治疗产业处于快速增长、需求未满足、竞争不激烈阶段 [6] - CDMO将从外包属性延伸到行业的基础设施及服务平台 [6] 业务能力与差异 - CRO业务核心是科学家团队，侧重高效交付和灵活配置；CMO业务核心在生产，侧重质量稳定性和供应链安全性 [8] 产能与发展 - 公司将根据业务情况采取自建、并购、参股或外协方式扩充产能 [9] - 长寿基地在建的新一代多功能109车间今年二季度投入使用，设计产能约162m³ [9] 其他 - 公司研发人员从2017年100多人增加至700余人，2020年CRO业务收入接近6亿元，CRO往CMO业务转化占比不断增加 [7] - 未来聚焦CDMO业务，不拓展临床CRO业务 [8] - 公司认为AI在制药等行业应用会越来越广泛，去年开始探索其在CDMO领域的应用 [9] - 公司目前毛利率处于行业合理水平，将通过提升工艺开发能力等措施提升毛利率 [11] - 行业人才竞争激烈，公司坚持人才强企战略吸引、培养和保留人才 [11]

公司战略方向 - 未来三年战略围绕基因细胞治疗和工业4.0两个方向，基因细胞治疗抓住变革机遇实现突破，工业4.0以109车间投产为契机进行生产体系升级改造 [2] 毛利率相关 - 影响毛利率因素包括人力成本、产品结构、新业务、技术平台投入等，公司希望综合多方面因素将毛利率保持在合理水平 [2] 109车间情况 - 新启用的109车间约75%操作单元可实现自动化，具有重要里程碑意义，设计和建设融入经验并结合业务发展趋势展望，整合软硬件打通生产供应系统 [2] CDMO产业趋势 - 中国公司在小分子原料药方面竞争力逐步增强，疫情后凭借反应能力、供应链优势、端到端能力、优质服务和技术平台，具备与全球行业龙头竞争的综合势力 [2][3] 其他赛道看法 - 公司暂时无涉足抗体领域计划，现阶段聚焦小分子平台，基因细胞治疗已成为蓝海市场，公司在质粒、病毒载体和细胞治疗布局技术平台，关注RNA赛道 [3] 基因和细胞治疗市场格局及公司业务特色 - 国内基因细胞治疗CDMO公司分三类，博腾生物第一阶段国内以细胞治疗业务为主，常见模式为IND整包服务，已建立质粒、病毒载体和细胞能力，将集中资源开发AAV平台 [3] 人才竞争优势 - CDMO行业人才竞争关键，公司通过在美国收购J-Star获取人才，以创业公司经营模式吸引人才 [4] 生物业务规划 - 博腾生物自2018年成立处于培育期，过去2年纯投入建设技术能力，去年开展业务接到5600万元订单，未来2年仍处于能力建设阶段并交付订单 [4] 汇率影响 - 汇率从去年最高超7.1到近期6.3左右，人民币持续升值对出口型企业收入有影响，公司采取订单锁汇等措施减小对财务报表汇兑损益的影响 [4] 苏州博腾生物能力建设 - 博腾生物位于苏州BioBay的II期建设项目按计划进行，总面积约16000平方米，重点加强基因治疗业务AAV工艺开发及GMP生产能力建设 [4] 行业竞争格局 - 越来越多企业进入CDMO赛道，赛道细分，但头部CDMO公司覆盖端到端服务能力，壁垒较高，包括研发、制造等多方面能力和客户粘性 [5]

公司基本信息 - 证券代码为 300363，证券简称为博腾股份 [1] - 投资者关系活动编号为 00320210518，活动类别为特定对象调研，时间为 2021 年 5 月，地点在公司重庆研发中心 [2] - 参与单位包括中信建投、国开证券、广发基金等多家机构 [2] - 上市公司接待人员有彭伟、郭敏、汪星星等 [2] 产能相关 - 109 车间产能约 180 立方米，2 个模块已于 4 月开始试运行，预计 5 月底 6 月初全面投入使用 [2][3] - 去年公司整体产能利用率约 70%，今年一季度综合产能利用率约 77% [3] - 公司排产计划和生产进度会根据交付周期和质量要求动态更新，合理安排产能以达效率最大化 [3] 业务相关 - 公司有标准报价方案，会根据不同业务类型报价 [3] - 制剂和生物两个新业务板块未来 1 - 2 年处于“建能力、树口碑”的业务培育和资本投入期，经营目标围绕硬件设施建设、团队建设和客户开拓规划 [3] - 去年中国市场客户占收入比重为 16%，近两年加大对中国市场开发投入，国外客户也随公司收入增长稳步增长 [3] 融资相关 - 博腾生物 4 月完成 4 亿元规模的 A 轮融资，资金用于二期项目商业化生产基地建设和运营支出，助力建立端到端基因与细胞治疗 CDMO 服务平台能力，未来会按需安排 [3][4] 技术相关 - 公司技术布局涉及小分子原料药、制剂、细胞基因治疗以及智能化四大板块，希望打造开放创新技术平台满足客户需求，新技术应用核心是满足需求、提高效率、降低成本、减少“三废” [4]

公司业务板块 - 公司形成原料药 CDMO、制剂 CDMO、细胞基因治疗 CDMO 三大业务板块，核心板块原料药 CDMO 是现有收入和利润核心来源，今年上半年 CRO 和 CMO 业务增长不错 [1] - 制剂 CDMO 和细胞基因治疗 CDMO 是新业务，上半年合计亏损扩大，公司希望未来与原料药 CDMO 业务共同成为增长点 [1] 博腾增长飞轮 - 包括“管线”“能力”“客户体验”三个要素，联动驱动业务增长 [1][2] - 管线核心是客户数量、质量、信任度及项目数量、质量 [1] - 能力体现为“端到端”商业模式、卓越项目运营和生产运营、技术能力及产能 [2] - 客户体验包括“又快又好”“高效可靠”“专业度”“客户导向度”四个维度 [2] 细胞基因治疗行业情况 - 已上市细胞基因治疗药物主要针对罕见病、肿瘤领域，如诺华 2019 年获批的 Zolgensma 去年销售额达 9.2 亿美元，较 2019 年的 3.61 亿美元快速增长 [2] - 当前细胞基因治疗产品定价高，未来随技术突破和医保支付政策配合，市场有望扩大 [2] 公司细胞基因治疗业务情况 人才布局 - 博腾生物团队达 200 人规模，核心技术管理团队有多年行业经验或海外留学工作背景 [2] 业务结构 - 当前订单主要来自国内客户细胞治疗相关业务 [3] - 9 月底博腾生物二期工艺开发车间投入运行，明年 GMP 车间投入使用后将具备基因治疗服务能力 [3] - 今年博腾生物海外 BD 已入职，将逐步在海外推广 AAV 基因治疗相关业务 [3] 产能布局 - 看好海外机会，海外布局是目标 [3] 国际化优势 - 核心团队大部分有海外留学、工作背景，团队国际化 [3] - 公司一直以海外客户为主，在美国、欧洲有运营布局，熟悉海外市场 [3]

业绩表现 - 原料药 CDMO 业务收入 20.13 亿元，同比增长 38.64% [8] - 生物 CDMO 及制剂 CDMO 业务合计收入 1510 万元 [8] - CRO 拆分：中国团队收入 4.46 亿元，增长 51%；J - STAR 收入 1.69 亿元，增长 10% [9] - 客户集中度提升，单一客户占比 17%；产品集中度均衡，单一大产品占比 9% [10] - 管理费用占比从 16.84% 降至 9.24%；财务费用占比从 1.33% 降至 0.11%；销售费用占比从 1.55% 升至 3.37%；研发费用占比从 4.31% 升至 11.02% [12] - 核心原料药 CDMO 盈利能力强，新业务投入加大亏损扩大，生物 CDMO 影响金额变动 - 113%，制剂 CDMO 影响金额变动 - 373%，剔除影响后归属于上市公司股东的净利润增长 62% [13] - 2021 年 1 - 9 月营业收入 20.298 亿元，同比增长 36.41%；营业成本 11.426 亿元，同比增长 31.36%；销售费用 6844.7 万元，同比增长 17.71%；管理费用 1.875 亿元，同比增长 21.33%；财务费用 223.9 万元，同比 - 84.19%；研发费用 2.236 亿元，同比增长 95.81%；所得税费用 3265.7 万元，同比 - 11.36%；经营活动现金流量净额 2.506 亿元，同比 - 26.35%；投资活动现金流量净额 - 4.99 亿元，同比 - 93.45%；筹资活动现金流量净额 2.534 亿元，同比增长 205.98% [22] 经营概况 管线储备 - 涉及临床二期及以前、临床三期、新药申请及上市阶段 [15] 能力建设 - 员工增速 + 37%，研发技术团队增速 + 59% [18] - 长寿工厂 109 车间投入使用，新增原料药 CDMO 产能 186 立方米；制剂重庆研发大楼投入使用，新增 2850 平方米实验室；收购宇阳药业，新增原料药 CDMO 产能 580 立方米 [19] - 制剂重庆工厂预计 2022 年第四季度建成；小分子 CDMO 研发中心扩建启动，建筑面积 16233 平方米；GCT 桑田岛项目启动建设，四楼 PD/AD 实验室预计 11 月投入使用，其余预计 2022 年建成 [20] 资产情况 - 货币资金 12.953 亿元，占总资产 22.04%，比重降 6.02%；应收账款 7.467 亿元，占总资产 12.71%，比重升 3.79%；存货 6.267 亿元，占总资产 10.67%，比重升 1.12%；长期股权投资 3.634 亿元，占总资产 6.18%，比重升 5.62%；固定资产 17.092 亿元，占总资产 29.09%，比重降 1.23%；在建工程 2.055 亿元，占总资产 3.50%，比重降 0.70%；使用权资产 1.446 亿元，占总资产 2.46%；无形资产 1.334 亿元，占总资产 2.27%，比重升 0.28%；商誉 2.785 亿元，占总资产 4.74%，比重降 0.63%；短期借款 1.155 亿元，占总资产 1.97%，比重降 1.24%；应付账款 4.602 亿元，占总资产 7.83%，比重升 1.27%；长期借款 2968 万元，占总资产 0.51%，比重降 1.87%；租赁负债 1.142 亿元，占总资产 1.94% [23]

会议基本信息 - 活动类型为业绩说明会，时间是2021年10月29日，地点为“进门财经”等线上平台，约300名投资者及分析师参与，上市公司接待人员包括董事长居年丰等[1] 季度业绩表现 - 2021年前三季度，公司实现营业收入20.3亿，同比增长36.4%；归母净利润3.61亿，同比增长50.9%；归母扣非净利润增速达61% [1] - 单季度收入从第一季度的5.47亿增长到第三季度的7.74亿，第三季度归母净利润1.46亿，创单季度收入和利润“双高”记录 [1] - 毛利率和产能利用率分别达到43.7%和75%，净利率达17%，均呈上升趋势 [1][2] - 小分子CDMO业务收入20.13亿，生物CDMO和制剂CDMO业务分别实现1008万和502万收入 [2] - 原料药CDMO业务中，CMO增长约40%，CRO增长约37%，中国区CRO业务增速达51%，J - STAR团队收入同比增加约10% [2] - 前十大客户收入强劲增长，前十大产品集中度保持在30% - 40% [2] - 四大费用率整体维持在24%左右，管理和财务费用率下降，研发费用率增长至11% [2] 整体经营情况 - 业务管线拓展方面，API业务国内团队服务客户从132家增长至166家，J - STAR团队从68家增加至79家，三大业务板块服务项目数344个，较上年同期增长42% [2] - 生物CDMO业务有5个新签战略合作客户，AAV技术能力相关客户订单将交付，活跃项目数增长至541个 [3] - API收入同比增长135%，项目数从44个增加至88个 [3] - 员工总数超3600人，较去年末增加37%，研发技术人员1138人，增速达59% [3] - 109车间产能利用率提升至65% - 70%，收购湖北宇阳药业新增产能580立方米 [3] - 上海新研发中心一期预计明年四季度投用，制剂重庆研发大楼已建成，制剂重庆智能化外包工厂预计明年四季度启用，生物桑田岛二期部分预计明年下半年投产 [3] Q&A问答环节 人员与政策影响 - 博腾生物新任CEO来自外部招聘，有CXO行业管理经验和生物领域专业背景 [4] - 公司重庆、江西和湖北生产基地正常运营，会做好限电限产预案，降低影响 [4] 研发相关 - 研发费用投入延续增长趋势，体现在研发团队规模建设及实验室和技术平台投入，会加大结晶等重点技术领域投入 [4] - 单季度CRO业务增速波动因部分CRO项目推进到CMO阶段产生导流效应 [4] 资本开支与业务规划 - 8月收购湖北宇阳药业并改造车间，长寿301车间等工程按计划推进，多个项目预计明年四季度投用 [5] - 生物业务加快投入，细胞治疗平台建设有成果，昆虫细胞技术平台已建立并将推广海外，关注肠道微生物细菌领域和搭建mRNA技术能力 [5] - 制剂CDMO项目少，创新药制剂临床期间毛利率高于API，商业化简单制剂低于API，复杂制剂和API接近 [5] 业务发展情况 - 小分子药物有优势，公司支持客户新冠药物研发需求 [6] - 基因细胞治疗CDMO业务布局3年，今年前三季度新签订单约1亿，累计约1.6亿，团队230余人，服务国内多家客户 [6] - 制剂CDMO业务团队规模达140余人，在手订单超3000万 [6] - 第三季度综合产能利用率为75%，主要来自小分子原料药板块的长寿和江西工厂 [6] - 公司整体客户收入占比相对健康，会考量业务和客户结构控制风险 [6]

博腾生物相关 - 博腾生物成立于2018年，是公司建立从化学药到基因与细胞治疗端到端CDMO平台的重要一环，已建立质粒、病毒、细胞治疗端到端的基因细胞治疗CDMO平台，团队和日常运营相对独立 [1] - 博腾生物今年着手准备海外市场拓展工作，明年将正式全面开展，会根据客户实际需求做能力建设和布局 [1] 小分子原料药相关 - 市场对小分子原料药保持强劲需求，公司积极推进市场开拓和产能建设，做好产销动态匹配 [2] - 公司目前有三个小分子原料药CDMO生产基地，合计约2000立方米产能；长寿生产基地约900立方米，今年6月投产的109多功能GMP车间新增产能约180立方米；今年8月完成对湖北宇阳药业70%股权收购，新增产能约580立方米，正改造车间；江西博腾生产基地约500立方米产能；长寿301车间和江西博腾二期工程在推进中 [2] 客户结构相关 - 当前公司约75%的收入来自大型制药公司，约25%的收入来自biotech或其他类型客户，未来Big Pharma仍占主要地位，但biotech占比预计提升 [2] - 对于现有大客户，公司将继续深入合作、加强管线建设；通过引入BD及市场营销，对未覆盖的大型制药公司进行业务突破，对biotech公司进行更广覆盖 [2] 行业转型相关 - CRO和CDMO商业模式均为定制服务模式，差异在于CRO核心能力在早期研发端，CDMO除研发端能力外，更重要的是生产端管理和能力 [2] - CRO企业向CDMO转型，挑战在于让上百个项目在工厂运转；原料药企业转型，挑战在于商业模式和思维转变 [3]

行业与市场观点 - 中国创新药基础科学有待提升、市场需完善，但市场和研发增速快、生态成熟、结构变化、技术迭代 [1] - 制药是民生产业，各国保障民众用药需求，跨国公司在华业务增长体现中国化学药供应能力，中国在全球原料药产业供应链地位愈发重要 [1] 公司团队情况 - 博腾生物团队规模从去年底 90 余人发展到三季度末近 240 人 [2] - 博腾生物核心团队成员包括有 20 余年相关经验的 CEO 王泱洲博士、原 UniQure 联合创始人和首席科学官 CSO Sander 博士等多位专业人士 [2] 公司产能投放安排 - 原料药方面，完成湖北宇阳药业 70%股权收购，有项目进入生产，车间改造预计明年底陆续完成，江西博腾二期工程和长寿 301 车间项目推进中 [2] - 新业务板块，重庆制剂工厂预计明年第四季度建设完成，博腾生物桑田岛二期四楼 AAV 实验室已投入使用，其他工程预计明年下半年建设完成 [2][3] 公司订单情况 - 总体市场需求强劲，公司推进前端业务开拓和后端产能建设并做好匹配 [3] - 今年前三季度，博腾生物新签订单约 1.05 亿元，当前订单主要来自国内客户细胞治疗业务 [3]

活动基本信息 - 活动类别为现场参观及博腾生物投资者开放日主题活动 [2] - 时间为2021年12月，地点包括苏州独墅湖世尊酒店、苏州博腾生物腾飞创新园3号楼、苏州博腾生物桑田岛7号楼 [2] - 上市公司接待人员包括董事长、总经理居年丰等多位公司管理层 [2] 活动主要内容 参观环节 - 投资者参观博腾生物腾飞创新园3号楼和桑田岛7号楼 [2] 主题演讲环节 - 王泱洲博士讲基因细胞治疗CDMO战略 [2][3] - 孔令洁博士讲博腾生物CDMO技术优势 [3] - 隋礼丽博士讲细胞治疗CDMO服务平台 [3] - 张骥博士讲AAV与mRNA工艺开发到规模化生产 [3] - 陈慧博士讲赋能基因与细胞治疗的ADQC [3] - Sander van Deventer博士讲AAV Manufacturing并与投资者问答互动 [3] - 阎宇先生讲博腾生物市场和商务策略 [3] 管理层交流环节 业务定位与发展 - 基因治疗病毒载体业务目前以项目支持为主，未来提升综合竞争力，加大国际市场开发投入 [3] 人员选择原因 - 王泱洲博士因公司卓越团队凝聚力，加入新兴领域树立品牌影响力 [3] 公司优势 - 博腾作为CDMO公司，在药物研发和生产实践积累丰富项目经验，受客户看重 [3] 行业现状 - 全球基因与细胞治疗产能紧缺，部分产能投放延迟1至2年，新型血清出现 [4] 应对策略 - CDMO企业需从研发和临床阶段改进，应对国内获取生产订单困难问题 [4] 客户开发 - 细胞治疗业务现有国内客户，客户管线开发正常推进，今年准备海外市场拓展，明年正式启动 [4] 竞争优势 - AAV方面公司上下游能力国内领先，mRNA领域都在能力建设阶段，细胞治疗板块团队、硬件、合规国内领先 [4] 市场情况 - 稳步推进基因治疗板块市场建设，国内AAV市场小，加强海外市场拓展 [4][5] 发展阶段与竞争要素 - 多数管线处于临床及以前阶段，预计商业化阶段到2025年，行业发展需时间沉淀，CDMO企业竞争看端到端能力、技术平台搭建和项目管理能力 [5] 新技术布局与团队规划 - 专注现有业务，紧跟行业趋势，评估市场反馈进行重点能力布局，围绕CDMO商业化业务建设团队 [5] 产品技术情况 - SF9应用广泛，新技术克服部分细胞问题，CDMO平台成熟将突破技术难点 [5]

公司收购与改造 - 去年8月公司收购宇阳药业70%股权，随后对车间改造，预计今年陆续投入使用 [1] 产能利用率 - 目前排产计划饱和，公司将通过提升生产运营效率等举措提升现有产能利用率和产值水平 [1] 新业务情况 - 制剂CDMO和生物CDMO业务处于“建能力、拓市场、树口碑”阶段，待有更多项目执行记录才能体现正常毛利率水平 [2] - 2021年前三季度，制剂CDMO业务新签订单金额约3216万元，以研发服务订单为主，重庆制剂生产基地建成后将助公司获取更多商业化规模订单 [2] 资本支出计划 - 小分子原料药板块，长寿基地301车间和江西博腾二期工程预计2023年陆续投入使用 [2] - 上海研发中心预计2022年第四季度完成建设，可容纳1000人规模研发团队 [2] - 重庆制剂外包服务基地预计2022年第四季度完成建设 [2] - 美国J - STAR实验室及中试工厂扩建项目已启动规划设计 [2] - 博腾生物位于桑田岛的二期建设项目预计2022年第三季度完成 [2] 费用支出领域 - 博腾生物处于前期能力建设阶段，费用支出主要在人才引进、设施设备采购等方面 [2] 合作情况 - 2018年公司与Codexis开始战略合作，获其生物催化技术的全球独家CDMO授权，已在多项目中应用相关酶产品，加快研发进度、提升生产效率、减少综合成本 [3] 项目导流 - J - STAR业务与国内团队持续协同，每月均有项目导流给博腾团队 [3]