财务概况 收入情况 - 2024年Q4单季度收入同比增速约41%，2023年第三季度重大订单交付影响2024年度表观收入，2025年大订单基数影响将消除 [8][10] - 2024年营业总收入30.12亿元，2023年为36.67亿元，扣大订单同比增长13% - 14% [12] - 营业收入增长主要来自欧美日韩等海外市场，欧洲区、美国区、中国区、其他亚太区扣大订单同比分别增长24%、25%、 - 8%、35% [11][12] 利润情况 - 基于谨慎性原则，2024年全年对部分资产计提资产减值准备约1.33亿元，扣除资产减值影响后，2024年Q4净利润环比持续改善 [10] 盈利能力 - 盈利能力逐步改善，核心业务板块及市场区域盈利能力稳中有升 [13] - 2024年海外市场毛利率36%，国内市场毛利率 - 8%，剔除新业务影响后约为16%；小分子原料药毛利率33%，新兴业务毛利率 - 72% [14][15] 费用情况 - 费用大盘整体降低约20%，毛利率仍在恢复过程中 [16] - 2024年管理费用率13.21%、财务费用率0.98%、销售费用率5.31%、研发费用率11.24% [18] 新业务亏损 - 2024年基因细胞治疗CDMO、小分子制剂CDMO、生物大分子业务合计亏损1.9314亿元，2023年亏损1.4061亿元 [19] 主要财务指标 |指标|2024年金额|占总资产比例|2023年金额|占总资产比例|比重增减| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|14.7451291576亿元|16.73%|19.6656299413亿元|20.96%|-4.23%| |应收账款|7.9634204478亿元|9.03%|6.7642744764亿元|7.21%|1.82%| |存货|7.7131448493亿元|8.75%|7.1707022939亿元|7.64%|1.11%| |长期股权投资|3.0888773033亿元|3.50%|3.6297619013亿元|3.87%|-0.37%| |固定资产|30.7308354139亿元|34.86%|28.7480320578亿元|30.64%|4.22%| |在建工程|4.3739790304亿元|4.96%|6.9345813901亿元|7.39%|-2.43%| |使用权资产|5.8955674294亿元|6.69%|6.4378430193亿元|6.86%|-0.17%| |无形资产|2.5875229076亿元|2.93%|2.7516184262亿元|2.93%|-| |商誉|2.9290969843亿元|3.32%|2.9128609470亿元|3.10%|0.22%| |短期借款|0.6601111111亿元|0.75%|0.2002500101亿元|0.21%|0.54%| |合同负债|1.0098032288亿元|1.15%|0.5750145600亿元|0.61%|0.54%| |应付账款|6.1753755426亿元|6.96%|5.7191684926亿元|6.09%|0.86%| |长期借款|9.0898076047亿元|10.31%|10.7034884828亿元|11.41%|-1.10%| |租赁负债|5.9598762930亿元|6.76%|6.2137516174亿元|6.62%|0.14%| [47] 同比增减情况 |指标|2024年|2023年|同比增减| | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|30.1196635432亿元|36.6741712249亿元|-17.87%| |营业成本|22.7136118897亿元|21.7521309727亿元|4.42%| |销售费用|1.5987941073亿元|1.4471302495亿元|10.48%| |管理费用|3.9792697258亿元|5.4845742929亿元|-27.45%| |财务费用|0.2949420565亿元|0.0880810292亿元|234.85%| |研发费用|3.3849101474亿元|4.5222522990亿元|-25.15%| |投资收益|-0.1362018456亿元|-0.1280752626亿元|-6.35%| |信用减值损失|-0.1940678960亿元|0.3464172074亿元|-156.02%| |资产减值损失|-1.3343031471亿元|-0.9512042079亿元|-40.28%| |资产处置收益|-0.0077024033亿元|0.0053767799亿元|-234.25%| |所得税费用|-0.00805856978亿元|0.7104501559亿元|-111.34%| |经营活动产生的现金流量净额|4.0552582367亿元|6.2905626115亿元|-35.53%| |投资活动产生的现金流量净额|-4.9995365795亿元|-11.1476009542亿元|55.15%| |筹资活动产生的现金流量净额|-4.1373953607亿元|-1.2853711206亿元|-221.88%| [48] 经营总结 整体表现 - 客户满意度总体保持高水平（9.2分/10分），在手订单实现约30%的增长 [24] - “长寿工厂”零483通过FDA审计，新分子和GCT均实现海外业务的突破 [24] - 降本增效取得阶段性成效，新组织基本成型，核心业务流程变革持续推进并初现成效，干部管理体系取得阶段性进展 [24] 小分子原料药板块 - 原料药CDMO服务项目临床二期及以前、临床三期、新药申请及上市数量2024年较2023年分别增长12%、7%、6%，询盘总数1970 + 个，订单项目700个，交付项目626个，新项目244个 [26] - API产品收入5.12亿元，同比增长7%，产品个数206个，同比增加25个，完成PV项目数3个，执行中PV项目数17个，API产品和工艺验证（PV）项目持续带来更多高粘性和高潜力项目储备，2024年API产品收入占小分子原料药板块收入的19% [28][29] 新业务板块 小分子制剂 - 订单客户数117家，DS - DP协同服务客户数52家，订单项目数152个，新签订单2.68亿元，同比增长19% [30] 基因细胞治疗 - 新客户数57家，新项目数89个，新签订单1.75亿元，同比增长30% [31] - 全面支持客户CAR - T、NK、MSC、mRNA TCR - T、溶瘤病毒等不同产品类型的7个IND项目获批，保持IND项目零补发的记录，累计助力客户在全球范围内获得16个IND批件 [31] - 新签3个临床一期/二期细胞治疗项目，签订首个海外IIT细胞治疗里程碑项目 [31] TIDES/ADC - 订单客户数41家，7家海外客户，订单项目数85个，新签订单突破9000 + 万元 [32] - 上海奉贤的多肽与寡核苷酸中试车间、上海外高桥的ADC中试车间建成投用，首个支持客户开发并取得生产批件的制剂项目获批，预计2025年将有3 - 5个制剂项目获批 [32] 全球化布局 美国 - 新泽西South Plainfield面积2880㎡，新泽西Cranbury面积9100㎡，新泽西Cranbury有5个DP GMP功能区，100L高活API GMP生产线投用 [34] - J - STAR收入重回增长（+ 9%），团队规模169人，研发技术人员占比73%，拥有多个实验室及生产线，具备制剂处方工艺研究及GMP生产能力 [35] 欧洲 - B31研发及公斤级实验室2024年启用，B30中试车间建设中，团队规模38人，研发技术人员占比约66% [37][38] - 持续推进斯洛文尼亚交付能力建设，加强海外子公司治理水平，部分客户完成对斯洛文尼亚基地的首轮访问，开始承接海外客户订单 [40] - 拥有多个实验室及中试车间，中试车间支持临床III期项目交付，总产能预计约20m³ [41] 经营计划 - 持续推进CRM变革，实现业务拓展质和量的突破 [44] - 提升经营大盘的系统管理水平，加强关键举措的项目管理，实现财务绩效目标 [44] - 持续提升海外子公司管理能力和运营水平，为客户提供灵活可靠的全球解决方案 [44] - 以业务发展为标尺，持续构造文化、组织、人才、流程IT管理的“四驱联动”机制 [44]

业务收入与占比 - 2024 年公司实现营业收入 30.12 亿元，同比下降约 18%，剔除重大订单影响后的收入同比增长约 14%，截至 2024 年末，未完成在手订单金额同比增长近 30% [3] - 2024 年按客户所在区域分，欧洲区收入占比约 36%，美国区占比约 31%，日韩等其他区域占比约 8%，中国区占比约 26% [2] - 2024 年公司基因细胞治疗业务新签订单 1.75 亿元，同比增长约 30%，实现收入 6388 万元，同比增加 23%，亏损 5849 万元，同比减少亏损 1547 万元 [4] - 2024 年公司国内市场毛利率为负，受市场竞争及新业务亏损影响，剔除新业务影响，国内市场毛利率约 16% [4] - 2024 年公司服务的 API 产品数量 206 个，商业化 API 产品数量占比较小，收入占比较大 [6] - 2025 年 4 月 10 日，公司股东总户数为 41149 户 [5] - 2024 年现金及现金等价物净增加额为 503660788.04 元，较上期增加 9.89%，原因是购置长期资产支付的现金减少 [7] 业务影响因素 - 近两年公司直接出口美国的收入占比不足 5%，大部分产品在豁免范围，美国关税政策影响有限 [1][4][5][11] - 2025 年宏观环境不确定性持续影响产业结构和客户需求偏好转移，对公司机会和风险共存 [2][5][6] - 中美关系对公司当前业务影响非常有限，公司积极扩充海外产能、调整业务布局提高供应链韧性 [6] 业务策略与目标 - 2025 年公司以收入重新恢复增长，逐步实现扭亏转盈为重要经营目标 [2][4][5][6][7] - 通过持续提升管理人才、组织、流程/数据的系统管理能力，加强营销、工艺研发技术和集成交付的核心业务能力，加固客户关系和服务质量的护城河来改善经营结果 [2][4][5][6][7] - 持续加强欧洲、亚太等市场业务拓展和全球化布局，保持业务和供应链韧性 [2] - 持续关注市场机会，满足客户需求，尼古丁业务计划和进展达披露要求会及时披露 [6] - 严格按规定进行业务规划，督促相关人员履行避免同业竞争承诺 [7] - 2025 年继续围绕提升各组织运营管理水平，实现成本费用控制目标 [7] - 持续提升新兴业务市场拓展和收入规模，改善盈利能力，差异化设置各业务线经营目标 [7] 业务具体情况 - 小分子制剂业务主要在重庆布局研发实验室和商业化产能，在上海和美国布局研发实验室，截至 2024 年以研发阶段项目为主，未产生规模化效应 [5]

文章核心观点 公司在2025年面对宏观环境不确定性，以收入重新恢复增长、逐步实现扭亏转盈为重要经营目标，将通过提升管理能力、加强核心业务能力、加固客户关系等方式改善经营结果 [1][4][5] 业绩说明会基本情况 - 2025年4月15日博腾股份2024年度业绩说明会在全景网举行，出席人员包括董事长、总经理等 [1] - 投资者提问21个，公司嘉宾答复率100%，实现与投资者良好互动 [1] 业绩与经营目标 - 2025年公司以收入恢复增长、扭亏转盈为目标，具体经营结果以法定信息披露为准 [1][4][5] - 2024年公司实现营业收入30.12亿元，同比下降约18%，剔除重大订单影响后收入同比增长约14%，年末未完成在手订单金额同比增长近30% [8] 股东情况 - 截至2025年4月10日，公司股东总户数为41,149户 [2] 业务进展 - 2024年基因细胞治疗业务新签订单1.75亿元，同比增长约30%，实现收入6388万元，同比增加23%，亏损5849万元，同比减少亏损1547万元 [3] - 小分子制剂业务截至2024年主要以研发阶段项目为主，未产生规模化效应 [8] - 2024年公司服务的API产品数量206个，商业化API产品数量占比较小但收入占比较大 [10] 市场与毛利率 - 2024年国内市场毛利率为负，受市场竞争及新业务亏损影响，剔除新业务影响后约16% [6] 关税与贸易影响 - 近两年公司直接出口美国收入占比不足5%，大部分产品在关税豁免范围，目前关税政策影响有限，公司将关注政策动态并与客户沟通 [7][9] - 中美关系对公司当前业务影响有限，公司积极扩充海外产能、调整业务布局提高供应链韧性 [12] 业务布局与规划 - 2024年公司欧洲区收入占比约36%，美国区占比约31%，日韩等其他区域占比约8%，中国区占比约26%，将加强各市场业务拓展和全球化布局 [13] - 公司将严格按规定进行业务规划，督促相关人员履行避免同业竞争承诺 [14] - 新兴业务基本完成能力布局，目标是提升市场拓展和收入规模，差异化设置各业务线经营目标 [15] 财务相关 - 2024年现金及现金等价物净增加额为 -503,660,788.04元，较上期增加9.89%，原因是购置长期资产支付的现金减少 [15] - 2024年公司通过重构集成交付体系降本增效，2025年将继续围绕提升运营管理水平控制成本费用 [16] 其他业务 - 公司会关注尼古丁业务市场机会，相关业务计划达披露要求将及时披露 [11]

4月15日，博腾股份（300363）2024年度业绩说明会早在全景路演成功举办。 图/博腾股份董事长、总经理居年丰出席2024年度业绩说明会 2024年，受制于前期确认大单交付减少以及市场竞争加剧影响，博腾股份实现营业收入30.12亿元，同比下降17.87%；归母净利润同比由盈转亏。 对于公司2025年主要经营目标，公司方面直言：公司将以收入重新恢复增长，逐步实现扭亏转盈为重要经营目标并持续改善经营结果。 据介绍，博腾股份依托行之有效的降本增效措施，整体费用率同比显著压降，毛利率整体处于修复区间。 本次活动通过视频直播、语音、图文等多种形式与投资者进行互动交流，公司方面还贴心为投资者直播讲演业绩说明PPT，分别从财务数据、经营概况、未 来展望等多个方面全方位、多角度呈现公司2024年度经营成果，提升了投资者对年报核心内容理解的可及性、便捷性和直观性。 公司董事长、总经理居年丰，总经理、财务负责人陈晖，副总经理、董事会秘书皮薇等核心高管出席本次活动，并与投资者互动问答。 至于美国"对等关税"政策对公司海外业务影响的有关提问，公司方面表示：近两年，公司直接出口美国的收入占比不足5%，同时，通过比对本轮美国关税 清 ...

财报与说明会安排 - 公司于2025年3月29日披露《2024年年度报告》及摘要[1] - 2025年4月15日15:00 - 16:30举行2024年度业绩说明会[1] - 业绩说明会在全景网“投资者关系互动平台”以视频及网络文字互动方式召开[1] 参会人员与参与方式 - 董事长居年丰等出席业绩说明会[1] - 投资者可于指定时间登录指定平台参与[2] 问题征集 - 公司提前向投资者公开征集问题[3] - 投资者在2025年4月14日20:00前访问指定网址或扫码进入征集页面[3] - 公司将在业绩说明会上回答普遍关注问题[3] 公告时间 - 公告发布时间为2025年4月9日[7]

会议时间 - 2025年4月28日14:30召开现场会议，9:15 - 15:00网络投票[2] - 股权登记日为2025年4月21日[6] - 现场登记时间为2025年4月23日8:30 - 17:00[15] 提案情况 - 本次股东会有18项提案[7][9] - 第11、16、17、18项提案需逐项表决[7][10] - 第8、9、10、15项提案为特别决议事项[10] 选举相关 - 第16、17、18项提案实行累积投票制[10] - 3名独立董事候选人任职资格和独立性需深交所备案审核[11] 投票方式 - 深交所交易系统投票时间为2025年4月28日9:15 - 9:25等时段[34] - 深交所互联网投票系统投票时间为2025年4月28日9:15 - 15:00[36]

文章核心观点 重庆博腾股份2024年度业绩由盈转亏，主要受重大订单交付完成、产能利用率不足、运营费用和折旧高、资产减值等因素影响，且新兴赛道布局滞后致利润下滑，虽有降本增效举措，但研发投入收缩或削弱长期竞争力，全球化是公司当前重要战略 [1][2][7] 业绩情况 - 2024年全年实现营收30.12亿元，同比减少17.87% [1] - 归属于上市公司股东净利亏损2.88亿元，扣非净利润亏损2.72亿元，同比降幅达209.74% [1] - 经营活动现金流净额4.06亿元，同比下降35.53% [1] 业绩下滑原因 - 前期重大订单于2023年陆续完成交付，营业收入同比减少约18% [2] - 产能利用率不足，单位固定成本分摊增加，整体毛利率下降 [2] - 前期运营规模扩大，运营费用及固定资产折旧持续高位，影响净利润 [2] - 基于谨慎性原则，对部分资产计提资产减值准备，减少净利润约1.33亿元 [2] - 九成收入来自小分子业务，新兴赛道布局滞后，利润下滑较快 [3] 业务毛利率情况 - 报告期内整体毛利率约25%，同比下降16个百分点 [3] - 海外市场毛利率约36%，国内市场毛利率为 -8%，剔除新业务影响后，国内市场毛利率约为16%，整体毛利率约32% [3] 新业务亏损情况 - 2024年小分子制剂业务亏损9158万元，较上年亏损增加1650万元 [3] - 基因细胞治疗业务亏损5849万元，同比减少亏损1547万元 [3] - ADC业务本报告期亏损约4307万元，同比亏损有所增加 [3] - 三大新业务对归属于上市公司股东的净利润影响约为 -1.93亿元 [3] 全球化战略情况 - 全球化是公司当前重要战略，加强欧美交付体系布局，完善运营能力，加强海外子公司治理 [5] - 美国新泽西全新高活原料药公斤级实验室、斯洛文尼亚小分子原料药研发生产基地研发实验室投用 [5] - 已完成部分客户对斯洛文尼亚基地首轮访问，开始承接海外客户订单，将跟进项目转化和引入 [5] 过往业绩波动情况 - 2021年末至2022年初获美国辉瑞新冠口服药CDMO订单，金额合计约9亿美元，推动2022年营收飙升至70.35亿元，同比增长126.55%，净利润同比激增307.17%至19.36亿元 [5] - 2023年营收骤降至36.67亿元，同比下滑47.87%，归母净利润缩水至2.67亿元，跌幅达86.69% [6] 研发投入情况 - 2024年研发费用同比减少25.15%，总额3.38亿元，研发人员数量缩减22.35% [7]

文章核心观点 公司常规业务恢复增长，新兴业务逐步放量，在手订单高增，项目客户持续扩容，但小分子制剂、基因细胞治疗及 ADC 等业务板块仍亏损，考虑产能爬坡和新业务扩张亏损，下调 2025 - 2026 年 EPS 预测，新增 2027 年 EPS 预测，上调目标价，维持“增持”评级 [1][2] 投资要点 - 维持“增持”评级，公司 2024 年营收 30.12 亿元，同比降 17.87%，归母净利润 -2.88 亿元，小分子制剂、基因细胞治疗及 ADC 等业务板块亏损致归母净利润减少 1.93 亿元，下调 2025 - 2026 年 EPS 预测，新增 2027 年 EPS 预测，给予 2025 年 PB 2.27X，上调目标价至 21.77 元 [2] 业务发展情况 - 2024 年剔除大订单影响营收同比增 14%，美国全资子公司 J - STAR 营收 2.66 亿元，同比增 9%，小分子原料药业务营收 27.40 亿元，剔除大订单同比增 13%，小分子制剂营收 1.57 亿元，同比增 27%，基因细胞治疗业务营收 0.64 亿元，同比增 23%，多肽与寡核苷酸及 ADC 等前沿业务 2024 年营收 0.21 亿元，同比增 425% [3] - 2024 年毛利率约 25%，同比降 16pct，海外市场毛利率约 36%，国内市场因新兴业务竞争及产能爬坡亏损毛利率 -8%，剔除新业务影响国内市场毛利率约 16%，整体毛利率约 32% [3] 订单与项目情况 - 截至 2024 年公司在手订单金额同比增近 30%，交付周期集中 2025 年及 2026H1，小分子制剂业务新签订单 2.68 亿元，同比增约 19%，基因细胞治疗业务新签订单 1.75 亿元，同比增约 30% [4] - 2024 年小分子原料药询盘总数突破 1970 个，同比增 12%，已签订单项目数（不含 J - STAR）700 个，同比增 7%，已上市/上市申请/临床 III 期项目数分别达 143/14/69 个 [4] - 2024 年服务 API 产品数 206 个，API 营收 5.12 亿元，同比增 7%，完成 PV 项目 3 个，执行中 PV17 个，商业化放量催化剂为订单增长超预期和新业务终端需求超预期 [4]

文章核心观点 公司2024年年报显示收入和利润受挫但在手订单增速快，上调至“强烈推荐”投资评级，预计2025 - 2027年扭亏为盈 [1][4] 公司业绩情况 - 2024年实现收入30.1亿元、同比-18%，剔除重大订单影响同比+14%；归母净利润-2.9亿元、同比-208%；扣非归母净利润-2.7亿元、同比-210% [1] - Q4单季度实现收入8.9亿元、同比+41%；归母净利润-0.8亿元、同比+56%；扣非归母净利润-0.59亿元、同比+67% [1] 亏损原因 - 大订单2023年完成交付，收入同比减少 [1] - 产能利用率不足导致毛利率下降 [1] - 规模扩大导致相关运营费用及固定资产折旧较高 [1] - 对部分资产计提资产减值准备，合计减少净利润约1.33亿元 [1] 订单情况 - 截至2024年底公司在手未完成订单总额同比+近30%，交付周期主要在2025年/2026年 [1] 各业务情况 小分子原料药CDMO业务 - 2024年实现收入27.4亿元、同比-21%，剔除重大订单影响同比+13% [2] - 临床早期同比+21%，临床后期及商业化同比-30% [2] - 2024年客户询盘总数持续保持高位、同比+12% [2] 新兴业务 - 2024年合计对归母净利润影响约-1.93亿元，上年亏损1.69亿元 [3] 小分子制剂业务 - 2024年实现收入1.57亿元、同比+27% [3] - 影响归母净利润9,158万元、较上年亏损增长1,650万元 [3] - 2024年新签订单约2.68亿元，同比+约19% [3] CGT CDMO业务 - 2024年实现收入0.64亿元、同比+23% [3] - 影响归母净利润5,849万元、较上年亏损下降1,547万元 [3] - 2024年新签订单同比+约30% [3] - 2024年新签3个临床1/2期细胞治疗项目，并签订首个海外IIT细胞治疗里程碑项目 [3] 新分子业务 - 2024年实现收入0.21亿元、同比+425% [3] - 影响归母净利润4,307万元、较上年亏损增加2,693万元 [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司实现收入34、40、48亿元，实现归母净利润分别为0.8、2.7、5.2亿元，对应PE125、38、19倍 [4]

股份质押 - 张和兵、居年丰本次质押2050万股，占所持20.34%，总股本3.76%[1] - 张和兵、居年丰本次解除质押2180万股，占所持21.63%，总股本4.00%[4] 累计质押 - 居年丰累计质押2630万股，占所持44.66%，总股本4.82%[5] - 陶荣累计质押2626.85万股，占所持59.41%，总股本4.82%[5] - 张和兵累计质押1574万股，占所持37.56%，总股本2.89%[5] 到期情况 - 未来半年到期4780.85万股，占所持32.97%，总股本8.76%，融资余额2.888亿[7] - 未来一年到期6830.85万股，占所持47.11%，总股本12.52%，融资余额4.313亿[7] 其他 - 质押用于归还前期借款及利息，无资金用于公司生产经营[7] - 控股股东无侵害公司利益情形，质押不影响公司经营治理[7] - 控股股东质押股份无平仓风险，不会导致控制权变更[7]