会议信息 - 公司第十一届董事会第八次会议通知于2024年10月24日送达董事[1] - 会议于2024年10月29日以现场结合通讯表决方式召开[1] - 会议应参加董事7人，实际参加7人[1] 议案审议 - 会议审议通过《关于公司2024年第三季度报告的议案》[1] - 该议案经审计委员会审议通过，无需提交股东大会审议[1] - 议案表决情况：同意7票，反对0票，弃权0票[1]

营业收入与净利润 - 公司2024年第三季度营业收入为1,953,373,961.57元，同比增长32.29%[2] - 年初至报告期末营业收入为5,380,779,711.85元，同比增长31.05%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为577,741,478.53元，同比增长40.59%[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为1,603,287,677.19元，同比增长40.38%[2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为523,551,033.40元，同比增长69.56%[2] - 年初至报告期末扣除非经常性损益的净利润为1,437,070,263.45元，同比增长63.66%[2] - 营业总收入在本期为5,380,779,711.85元，上期为4,105,809,876.22元，增加了31.05%[16] - 净利润为16.04亿元，同比增长40.2%[17] - 归属于母公司股东的净利润为16.03亿元，同比增长40.4%[18] - 基本每股收益为0.84元，同比增长40%[18] - 综合收益总额为16.08亿元，同比增长40.8%[18] - 归属于母公司所有者的综合收益总额为16.07亿元，同比增长40.9%[18] 资产与负债 - 总资产为23,036,075,320.20元，同比增长5.54%[2] - 归属于上市公司股东的所有者权益为19,303,801,628.18元，同比增长5.87%[2] - 公司2024年第三季度货币资金为1,536,742,185.36元，相比上期的2,841,614,932.78元有所减少[14] - 交易性金融资产在本期为4,752,230,850.92元，上期为3,846,708,140.73元，增加了23.54%[14] - 应收账款在本期为1,778,011,064.71元，上期为1,626,598,024.69元，增加了9.31%[14] - 存货在本期为2,123,428,425.78元，上期为1,753,597,800.43元，增加了21.09%[14] - 流动资产合计在本期为11,561,948,669.36元，上期为11,279,379,166.96元，增加了2.51%[14] - 非流动资产合计在本期为11,474,126,650.84元，上期为10,547,585,707.95元，增加了8.78%[14] - 短期借款在本期为397,075,718.22元，上期为740,534,732.83元，减少了46.38%[15] - 应付账款在本期为879,266,824.60元，上期为738,185,767.76元，增加了19.11%[15] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为1,506,489,076.20元，同比增长33.35%[2] - 投资活动产生的现金流量净额为-239,846,055.03元，同比下降144.29%[7] - 经营活动产生的现金流量为46.94亿元，同比增长30.3%[19] - 销售商品、提供劳务收到的现金为46.94亿元，同比增长30.3%[19] - 经营活动产生的现金流量净额为15.06亿元，同比增长33.35%[20] - 投资活动产生的现金流量净额为-2.398亿元，去年同期为5.415亿元[20] - 筹资活动产生的现金流量净额为-10.14亿元，去年同期为2.527亿元[20] - 现金及现金等价物净增加额为2.376亿元，去年同期为19.297亿元[21] - 期末现金及现金等价物余额为15.347亿元，去年同期为51.214亿元[21] - 收到的税费返还为1.502亿元，同比增长9.5%[20] - 支付给职工及为职工支付的现金为13.249亿元，同比增长27.64%[20] - 支付的各项税费为5.906亿元，同比增长4.19%[20] - 收回投资收到的现金为331.557亿元，同比增长178.62%[20] - 取得投资收益收到的现金为5130.34万元，同比下降47.52%[20] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为24,370[9] - 潮州市三江投资有限公司持股比例为33.67%，持股数量为645,357,856股[9] - 香港中央结算有限公司持股比例为6.36%，持股数量为121,815,734股[9] - 张万镇持股比例为2.80%，持股数量为53,592,000股，其中40,194,000股为有限售条件股份[9] - 中国工商银行股份有限公司－易方达创业板交易型开放式指数证券投资基金持股比例为1.81%，持股数量为34,769,865股[9] - 中国证券金融股份有限公司持股比例为1.44%，持股数量为27,502,680股[9] - 中国工商银行股份有限公司－华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金持股比例为1.31%，持股数量为25,122,430股[9] - 徐瑞英持股比例为1.03%，持股数量为19,676,480股[9] - 郑锐斌持股比例为0.78%，持股数量为14,893,824股[9] - 全国社保基金一一五组合持股比例为0.73%，持股数量为13,900,000股[9] 成本与费用 - 公司2024年第三季度营业总成本为37.43亿元，同比增长20.3%[17] - 营业成本为30.80亿元，同比增长24.6%[17] - 研发费用为4.01亿元，同比增长4.2%[17]

会议信息 - 第十一届监事会第七次会议通知于2024年10月24日送达监事[1] - 会议于2024年10月29日以现场表决方式召开[1] - 应参加监事3名，实际参加3名[1] 议案审议 - 会议审议通过《关于公司2024年第三季度报告的议案》[1] - 监事会认为报告编制和审议程序合规，内容真实准确完整[1] - 议案无需提交股东大会审议，表决3同意0反对0弃权[2]

募集资金项目 - 2024年8月29日公司审议通过新增募集资金投资项目专用账户议案[1] - 南充三环电子为扩产项目新增设立募集资金专户[1] 专户相关信息 - 开户行包括中国工商银行苏州吴中支行等四家银行[1] 监管协议内容 - 协议涉及甲方、乙方、丙方，丙方指定代表人可查资料[3][4] - 乙方按月出对账单，甲方支取超限额乙方通知丙方[4] - 协议生效至专户资金支出完毕且丙方督导期结束失效[5]

财务表现 - 2024年上半年公司实现营业收入34.27亿元，同比增长30.36% [3] - 归属于上市公司股东的净利润为10.26亿元，同比增长40.26% [3] - 扣除非经常性损益的净利润为9.14亿元，同比增长60.46% [3] 产品与技术 - MLCC产品覆盖微小型、高容、高可靠、高压、高频系列，形成全面产品矩阵 [3] - 公司产品线包括元件类、电子材料类、光通讯类、封装类、精密陶瓷结构件类、模组类等，覆盖电子电气、新能源、通信、半导体、移动智能终端等领域 [4] - 公司持续突破MLCC技术壁垒，如粉体微粒化、介质层薄层化、多层化技术及高精密设备技术 [3] 研发投入 - 2024年上半年研发投入为2.60亿元，同比增长13.03%，占营业收入的7.58% [4] - 研发项目包括高端电子元器件开发、大功率固体氧化物燃料电池热电联供系统开发等 [4] 市场与客户 - 公司致力于为客户提供有价值的产品和精准的服务，成为长期信赖的合作伙伴 [4] - 销售团队采取前置部署策略，通过多元化渠道收集客户需求信息，挖掘潜在优质客户 [4] - 提供协助分析、现场技术支持、定制化开发、产品应用知识培训等多样化服务 [5] 研究院建设 - 公司在广东、四川和江苏建立研究院，完善以研究院为核心的研究开发体系 [5] - 2024年上半年加快成都三环研究院和苏州三环研究院建设，打造西南和华东区域的研发中心和人才中心 [5] - 成都三环研究院已投入使用，苏州三环研究院项目工程主体结构顺利封顶 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - MLCC 持续扩产,高容占比不断提升 [2] - 插芯等光通信产品及隔膜板受益 AI 算力需求增长 [2] - PKG、基片、浆料等业务随消费类电子行业逐季复苏 [2] 财务数据总结 - 公司 2024-2026 年预计实现营业收入 73.95/88.35/103.90 亿元,归母净利润 21.42/25.27/29.99 亿元 [3] - 对应 PE 分别为 27.17/23.04/19.41 倍 [3] - 毛利率预计为 43.8%/44.2%/44.2% [4] - 营业利润率预计为 32.5%/32.1%/32.4% [4] - 净利润率预计为 29.0%/28.6%/28.9% [4] - EBITDA/营业收入预计为 38.5%/38.2%/37.7% [4] - EBIT/营业收入预计为 32.1%/31.7%/32.0% [4] - ROE 预计为 10.9%/11.9%/12.9% [4] - ROIC 预计为 10.8%/11.7%/12.7% [4]

报告公司投资评级 - 报告维持三环集团"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 三环集团2024年中报实现营收34.27亿元，同比增长60.5%；归母净利润10.26亿元，同比增长40.3%，盈利能力提升显著 [1] - 公司电子元件及材料业务同比增长高,下游应用领域覆盖日益广泛,深度受益消费电子需求改善;通信部件业务同比增长高,主要受益于光通信等需求持续改善 [1] - 公司持续提升产品能力,以"材料+结构+功能"为发展方向,在光通信、半导体等领域形成了丰富的产品矩阵,产品市场认可度不断提高 [1] 公司业务分析 - 公司电子元件及材料业务同比增长高,下游应用领域覆盖日益广泛,深度受益消费电子需求改善 [1] - 公司通信部件业务同比增长高,主要受益于光通信等需求持续改善 [1] - 公司持续提升产品能力,以"材料+结构+功能"为发展方向,在光通信、半导体等领域形成了丰富的产品矩阵,产品市场认可度不断提高 [1] - 公司MLCC业务实现介质层膜厚0201至2220产品的技术突破和完全量产,堆叠层数达1000层以上,产品市场认可度显著提高 [1] 公司财务分析 - 公司2024年中报实现营收34.27亿元,同比增长60.5%;归母净利润10.26亿元,同比增长40.3%,盈利能力提升显著 [1] - 公司2024年二季度营收18.64亿元,同比增长29.4%,环比增长19.2%;归母净利润5.93亿元,同比增长44.1%,环比增长36.9%,毛利率43.37%,同比增加3.38个百分点 [1] - 报告预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为23.73/28.59/33.17亿元,维持"买入"评级 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级 [4] 报告的核心观点 营收和利润持续增长 - 24H1公司实现营收34.27亿元，同比增长30.36%；归母净利润10.26亿元，同比增长40.26% [1] - 24Q2公司实现营收18.64亿元，同比增长29.42%，创历史新高；归母净利润5.93亿元，同比增长44.12% [1] - 预计2024-2026年公司营收和归母净利润将保持30%左右的高增长 [4] MLCC业务表现出色 - 公司MLCC产品已形成全面产品矩阵，覆盖微小型、高容、高可靠、高压、高频系列 [2] - 公司实现介质层膜厚1μm的技术突破和完全量产，堆叠层数超1000层 [2] - 车载用高容量MLCC已通过车规体系认证，部分规格已开始导入汽车供应链 [2] - 公司将持续加大MLCC技术研发和产能扩充投入 [2] SOFC业务发展迅速 - 公司已成为全球SOFC电解质隔膜片、SOFC单电池的主要供应商 [2] - 最新开发的50kW SOFC热电联供系统功率密度提升43%，初始发电效率达65%，热电联供效率超90% [2] - 公司将加速推动SOFC产品的规模化商业应用 [2]

报告投资评级 - 三环集团（300408.SZ）的投资评级为“买入 - A(维持)”[1][4] 报告核心观点 - AI服务器与笔电升级带动高容值MLCC需求，三环集团作为国内领先的MLCC厂商，市场认可度不断提升，有望持续受益AI产业趋势[2] - 2024H1公司实现营收34.27亿元，同比+30.36%；归母净利润10.26亿元，同比+40.26%；扣非净利润9.14亿元，同比+60.46%2024Q2，公司实现营业收入18.64亿元，同比+29.42%；实现归母净利润5.93亿元，同比+44.12%；扣非净利润5.35亿元，同比增长62.69%[2] - 消费电子需求稳步复苏，2024H1公司收入、归母净利润实现快速增长，2024Q2收入、归母净利润同比分别增长29.42%、44.12%，2024Q2毛利率43.37%，环比2024Q1提升3.23个百分点，同比2023Q2的39.99%提升3.38pct，存货周转天数下降明显[3] - MLCC竞争力持续提升，2024H1电子元件及材料实现收入14.44亿元（收入占比42.14%），同比增长56.71%，公司MLCC产品市场认可度不断提高，广泛应用于多个行业，2024H1公司电子元件业务毛利率大幅提升10.16个百分点，达到39.82%，通信部件业务上半年实现营收12.21亿元（收入占比35.63%），同比增长30.99%[3] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润为22.09/30.68/42.41亿元；EPS分别为1.15/1.60/2.21元；对应2024年9月2日收盘价30.49元，2024 - 2026年PE分别为26.5/19.0/13.8[4] 财务数据相关总结 - 2022 - 2026年会计年度中，营业收入（百万元）分别为5,149、5,727、7,764、10,428、13,726，YoY(%)分别为-17.2、11.2、35.6、34.3、31.6；净利润（百万元）分别为1,505、1,581、2,209、3,068、4,241，YoY(%)分别为-25.2、5.1、39.7、38.9、38.2；毛利率(%)分别为44.1、39.8、42.6、44.5、46.3；EPS(摊薄/元)分别为0.79、0.82、1.15、1.60、2.21；ROE(%)分别为8.8、8.7、11.1、13.7、16.2；P/E(倍)分别为38.8、37.0、26.5、19.0、13.8；P/B(倍)分别为3.4、3.2、2.9、2.6、2.2；净利率(%)分别为29.2、27.6、28.4、29.4、30.9[5] - 2022 - 2026年会计年度中，经营活动现金流（百万元）分别为2,074、1,719、2,102、3,053、3,737；投资活动现金流（百万元）分别为-3,807、-3,775、-1,832、-2,428、-3,144；筹资活动现金流（百万元）分别为-629、154、-347、-381、-353；每股收益(最新摊薄 )分别为0.79、0.82、1.15、1.60、2.21；每股经营现金流(最新摊薄 )分别为1.08、0.90、1.10、1.59、1.95；每股净资产(最新摊薄 )分别为8.92、9.51、10.39、11.71、13.64[7] - 2022 - 2026年会计年度中，成长能力方面，营业收入(%)分别为-17.2、11.2、35.6、34.3、31.6，营业利润(%)分别为-27.6、7.0、40.8、38.2、37.8，归属于母公司净利润(%)分别为-25.2、5.1、39.7、38.9、38.2；获利能力方面，毛利率(%)分别为44.1、39.8、42.6、44.5、46.3，净利率(%)分别为29.2、27.6、28.4、29.4、30.9，ROE(%)分别为8.8、8.7、11.1、13.7、16.2，ROIC(%)分别为7.7、7.8、10.1、12.6、15.1；偿债能力方面，资产负债率(%)分别为12.7、16.4、15.8、16.0、14.9，流动比率分别为8.6、4.7、4.6、4.2、4.4，速动比率分别为7.1、3.7、3.5、3.2、3.3；营运能力方面，总资产周转率分别为0.3、0.3、0.3、0.4、0.5，应收账款周转率分别为2.7、3.1、3.5、4.0、4.0，应付账款周转率分别为3.9、4.3、4.3、4.3、4.3；估值比率方面，P/E分别为38.8、37.0、26.5、19.0、13.8，P/B分别为3.4、3.2、2.9、2.6、2.2，EV/EBITDA分别为24.4、22.8、17.6、12.7、9.2[8]

报告公司投资评级 - 报告给予三环集团"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 三环集团2024H1实现营业收入34.3亿元(同比+30%),实现归母净利润10.3亿元(同比+40%)。业绩增长主要受益于消费电子、光通信等下游行业需求持续改善,以及公司MLCC下游市场和应用领域的持续拓展 [1] - MLCC行业景气度逐步向好,各厂商库存去化叠加稼动率持续改善,加之AI服务器、AI PC、汽车电子等下游领域的强劲拉动,有利于产业链相关企业受益 [1] - 三环集团MLCC产品形成了丰富的产品矩阵,广泛应用于移动通信、智能终端、新能源等行业,高容量系列MLCC扩产项目有望加速国产替代 [1] - 公司持续加大研发投入,光纤陶瓷插芯、片式电阻器陶瓷基板等产品被评为"单项冠军"产品,SOFC等新产品创新开发也在推进 [1] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为21.8、31.6、39.6亿元,根据可比公司2025年22倍PE估值,对应目标价为36.3元 [2][7] - 公司2022-2026年营业收入、营业利润、归母净利润均保持较快增长,毛利率和净利率也呈现持续改善趋势 [3]