权益分派方案 - 2023年度以1,916,497,371股为基数，每10股派现金红利2.80元，共派536,619,263.88元[1] - 深股通等每10股派2.52元[3] - 不同持股时间补缴税款不同[4] 时间安排 - 股权登记日为2024年7月8日，除权除息日为7月9日[4] - 公司代派A股股东红利7月9日划入账户[6] 其他信息 - 分派对象为7月8日登记在册全体股东[5] - 部分A股股东红利公司自行派发[7] - 咨询地址、联系人及电话等信息[8][9] - 公告发布于2024年7月3日[10]

公司信息 - 公司成立于1992年12月10日[1] - 公司注册资本为1916497371元[1] 公司动态 - 2024年6月20日召开2023年度股东大会，通过变更经营范围及修改《公司章程》议案[1] - 近日完成工商变更登记，取得新《营业执照》[1]

股东大会信息 - 2024年5月28日决议召开2023年度股东大会[5] - 6月20日下午2:30现场会议召开，当日9:15 - 15:00网络投票[7] 股东参与情况 - 现场31人代表835,265,849股，占比43.5829%[8] - 网络354人代表329,494,669股，占比17.1925%[8] - 中小股东377人代表461,718,282股，占比24.0918%[9] 会议结果 - 审议通过《股东大会通知》全部议案[11] - 《关于变更公司经营范围》等三项特别决议案获三分之二以上表决权通过[13]

参会股东情况 - 出席股东大会股东及代理人385人，代表股份1,164,760,518股，占比60.7755%[4] - 现场参会股东及代理人31人，代表股份835,265,849股，占比43.5829%[4] - 网络投票股东354人，代表股份329,494,669股，占比17.1925%[4] - 中小股东及代理人377人，代表股份461,718,282股，占比24.0918%[5] 议案表决情况 - 《2023年年度报告及摘要》同意1,164,583,613股，占比99.9848%[6] - 《2023年度利润分配方案》同意1,164,724,936股，占比99.9969%[11] - 《募集资金2023年度存放与使用情况》中小股东同意461,541,377股，占比99.9617%[12] - 《续聘2024年度审计机构》同意1,159,322,191股，占比99.5331%[13] - 《董事会和监事会成员年度薪酬方案》同意1,164,760,518股，占比100%[14] - 《变更公司经营范围》同意1,164,760,518股，占比100%[15] - 《修改<公司章程>》同意1,098,801,637股，占比94.3371%[17] - 《股东分红回报规划（2024 - 2028年）》同意1,164,760,518股，占比100%[18] - 《修改<独立董事工作制度>》同意1,098,801,637股，占比94.3371%[19] 其他 - 议案均为特别决议事项，获2/3以上通过[16][17][18] - 律师认为股东大会召集等符合规定，决议合法有效[20] - 备查文件含2023年度股东大会决议和法律意见书[21]

投资评级 - 报告对三环集团的投资评级为"买入-A"，并维持该评级 [1] 核心观点 - 24Q1 毛利率修复，车载高容 MLCC 放量可期 [1] - 24Q2 全球 MLCC 出货量有望环比增长 6.8%，达到 1.23 万亿颗，供应商平均 BB Ratio 增至 92%，环比提升 2.2 个百分点 [1] - 2023 年公司电子元件及材料实现收入 21.96 亿元，同比增长 50.32%，毛利率 32.43%，同比减少 12.43 个百分点 [1] - 2023 年公司实现营收 57.27 亿元，同比增长 11.21%，归母净利润 15.81 亿元，同比增长 5.07% [1] - 24Q1 公司实现营收 15.64 亿元，同比增长 31.49%，归母净利润 4.33 亿元，同比增长 35.31%，毛利率 40.14%，同环比均有小幅增长 [1] 行业分析 - 受益于 AI 服务器订单需求稳步增长，以及中国五一长假、618 电商节庆的备货需求，24Q2 全球 MLCC 出货量有望环比增长 6.8% [1] - 由于第二季来自 ICT 产业订单需求平缓，OEM、ODM 对 MLCC 的订单规划较为保守，供应商谨慎控管产能及库存，致使多以急单、短单、调货需求为主 [1] 公司技术进展 - 公司 MLCC 产品不断朝着微型化、高容化、高频化、高可靠度、高压化等方向发展，现已实现介质层膜厚 1 μm 的技术突破和完全量产，堆叠层数超 1000 层 [1] - 车载用高容量 MLCC 目前已通过车规体系认证，部分规格已开始导入汽车供应链 [1] 新能源业务 - 公司已实现从粉体材料、单电池、电堆到发电系统的全技术链条贯通，最新开发的 50kW SOFC 热电联供系统体积和重量与第一代 35kW 持平，功率密度提升 43%，并已进行超 2000 小时的可靠性测试，初始发电效率达 65%，热电联供效率超 90% [1] 通信部件业务 - 2023 年通信部件实现收入 19.87 亿元，同比减少 19.18%，毛利率 40.40%，同比基本持平 [1] 财务预测 - 预计 2024 年至 2026 年，公司营收分别为 70.10/86.92/100.83 亿元，增速分别为 22.4%/24.0%/16.0% [3] - 预计 2024 年至 2026 年，归母净利润分别为 19.02/24.29/28.20 亿元，增速分别为 20.3%/27.7%/16.1% [3] - 预计 2024 年至 2026 年，毛利率分别为 42.0%/42.8%/43.5% [4] 估值 - 2024 年至 2026 年，PE 分别为 29.3/23.0/19.8 倍 [4] - 2024 年至 2026 年，P/B 分别为 2.8/2.5/2.2 倍 [4]

会议主要讨论的核心内容 - 公司作为陶瓷起家的企业,主要业务包括被动元器件、通信部件、半导体部件等 [1][2][3][4][5][6] - MLCC业务是公司的主要收入来源,占比超过50%,其中高容MLCC占比超过50% [6][7] - 公司MLCC业务具有较强的竞争力,在成本控制、产品性能等方面优于海外厂商,有利于国产替代 [13][14][15][16][17][18][19][20] - 公司正在布局新兴应用领域,如车载MLCC、AI服务器等,未来增长空间较大 [9][10][11][12] - 行业整体需求较为平稳,价格相对稳定,公司主要通过提升产能和市场份额来实现增长 [8][12][15][16] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者提问** 公司在MLCC业务方面的竞争优势体现在哪些方面?[13][14][15][16][17][18][19][20] **回答者回答** 公司在MLCC业务方面具有全产业链自主化、成本控制优势、产品性能优势等竞争优势,有利于进一步提升市场份额。 问题2 **提问者提问** 公司未来的增长动力主要来自哪些方面?[9][10][11][12] **回答者回答** 公司正在布局车载MLCC、AI服务器等新兴应用领域,未来这些新兴应用将成为公司重要的增长动力。同时,公司在传统MLCC业务中也有较大的国产替代空间。

股东大会时间 - 2024年6月20日下午2:30召开现场会议[1] - 2024年6月20日为网络投票时间[2] - 股权登记日为2024年6月14日[2] 提案情况 - 审议12项提案，9、10、11项需2/3以上有效表决权通过[4][6] - 5、6、7、8、10、11项对中小投资者表决单独计票披露[6] 会议登记 - 2024年6月17日9:00 - 11:00、14:00 - 17:00现场登记[7] - 登记地点在广东省潮州市凤塘三环工业城内综合楼[7] 其他信息 - 独立董事蒋利军等将述职[6] - 投票代码350408，简称为三环投票[17]

会议安排 - 董事会会议通知于2024年5月24日送达董事[1] - 董事会会议于2024年5月27日召开[1] 参会情况 - 会议应参加董事7人，实际参加7人[1] 议案审议 - 会议审议通过《关于召开2023年度股东大会的议案》[1] - 该议案表决情况：同意7票，反对0票，弃权0票[1]

报告公司投资评级 报告给予三环集团(300408.SZ)买入(上调评级)评级[1] 报告的核心观点 1) 2023年公司业绩稳健增长,主要原因是电子产品行业景气度有所回升,消费电子等下游行业需求逐步复苏,以及公司产品技术突破和品质提升[1] 2) 2024年Q1公司业绩同比快速增长,主要原因是电子产品行业景气度有所回升,消费电子等下游行业需求亦逐步复苏,公司业绩回归到了正常水平[1] 3) 公司持续完善研发布局,车载高容量MLCC导入进展顺利,高容量等高端规格产品产能将进一步扩充,公司市场占有率有望进一步提升[2][4] 财务指标总结 1) 2023年公司实现营业收入57.27亿元,同比增长11.21%;实现归母净利润15.81亿元,同比增长5.07%[1] 2) 2024年Q1公司实现营业收入15.64亿元,同比增长31.49%;实现归母净利润4.33亿元,同比增长35.31%[1] 3) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.08亿元、24.40亿元、28.06亿元,EPS分别为1.05元、1.27元、1.46元,PE分别为26X、22X、19X[6] 风险提示 1) 应收账款金额较大风险[7] 2) 技术研发风险[7] 3) 新兴领域发展不及预期风险[7] 4) 行业竞争加剧风险[7]

主营业务与发展规划 - 公司深耕电子元件及材料领域，光通信用陶瓷插芯、片式电阻用氧化铝陶瓷基板、半导体陶瓷封装基座产销量均居全球前列 [2] - 2019年重新梳理产品布局，将MLCC作为重点研发和生产产品，实现介质层膜厚从5微米到1微米的技术突破，覆盖0201至2220全尺寸规格 [3] - 2023年MLCC销售实现较大幅度增长 [3] - 公司在新能源领域取得突破，2022年成功研发35kW固体氧化物燃料电池系统，主要技术指标达到国际先进水平 [3] - 未来规划：做好原有主营先进材料和电子元器件产品、近三年做好MLCC产品、未来做好新能源产品 [3] 财务与分红 - 2024-2028年，如无重大投资计划或重大现金支出，每年现金分红不低于当年可分配利润的30% [4] - 自上市以来累计现金分红约35.41亿元，2023年度拟现金分红约5.37亿元 [4] - 2023年度研发费用相比2020年增长128.26%，占营业收入比例达9.53% [5] - 2024年第一季度归属于上市公司股东的净利润同比增长35.31% [5] 研发与技术进展 - 2023年研发投入5.46亿元，比上年同期增加20.71%，占营业收入比例9.53% [6] - 2023年底研发人员增加至2,034人，在多地建立研究院 [6] - MLCC产品在高容量、小尺寸两个技术发展方向上取得重大进展 [5] - 成功开发50kW SOFC热电联供系统，功率密度提升43%，初始发电效率达65%，热电联供效率达90%以上 [5] 产能与市场 - 公司持续关注市场需求变化，合理规划产能投放进度 [6] - 2023年电子产品行业景气度回升，库存高企状况有所缓和，消费电子等下游行业需求逐步复苏 [5] 人才管理 - 公司通过多元化培训、荣誉称号评定、嘉奖等方式激励员工 [6] - 提供住宿、员工食堂、免费班车等福利，举办文化活动，提升员工幸福感 [6]