会议主要讨论的核心内容 IPC行业投资逻辑 - IPC行业作为整个算力链中的算力基础,确定性最高 [1] - 政策端对IPC行业有较强推动,如REACH政策支持 [2] - 海外IPC行业供不应求,未来国内应用爆发也将带来机会 [3] 行业当前供需格局 - 整体呈现结构性供大于求,但一线城市周边价格已经底部磨合 [4][5] - 低功率机柜供给不足,高功率机柜有先发优势 [6] 需求端分析 - 头部互联网公司如阿里、腾讯等对AI服务器投入仍在增加 [7] - 能绑定头部互联网公司的IDC公司受益逻辑更明确 [8] - 能绑定大型算力客户的IDC公司也将受益 [8] 任德科技情况更新 - 公司基本面较好,质量较高,未来增长确定性强 [11][12] - 公司有业绩对赌,明年利润增速有望达50% [11][12] - 公司有长期协议,不会受算力价格下降影响 [10] - 公司有望达600亿以上市值空间 [12]

会议主要讨论的核心内容 行业投资逻辑 - IDC作为算力链中确定性最高的环节,在整体追求确定性的趋势下具有优势 [1][2][3] - 政策端对IDC行业有较强推动,如质算建设支持、REITs融资政策等 [2][3] - 海外IDC供不应求的情况为国内未来应用爆发提供借鉴 [3] 行业供需格局 - 行业整体供大于求,但结构性供不应求,一线城市周边IDC供给较紧缺 [4][5] - 低功率机柜供给相对紧缺,高功率机柜具有先发优势 [6] 需求分析 - 头部互联网公司资本开支持续增长,对IDC需求有望提升 [7][8] - 能绑定字节、百度等客户的IDC公司受益更明显 [7][8] - 转型做计算业务的IDC公司也有机会受益 [8] 公司近期情况 - 润德科技股价下跌主要受解禁和推理算力价格下降担忧影响,但基本面较好 [9][10][11] - 公司有长期协议和业绩对赌,明年净利润有望达31亿,股价中枢在20倍左右 [11][12]

报告公司投资评级 公司首次被评为"优于大市"投资评级。[1] 报告的核心观点 1) 公司是IDC和AIDC行业的资深玩家,主营业务包括IDC业务和AIDC业务。[1] 2) IDC业务:公司与基础电信运营商合作,主要采用批发模式,共同为头部互联网公司、大型云厂商等终端客户提供服务器托管服务,同时提供运营维护、安全管理及其他增值服务。[1] 3) AIDC业务:公司作为智算中心的链主方,联合生态伙伴,通过汇聚资源、技术、模型、算法和数据,组建从智算基础设施到智算平台再到智算中心的完整产业生态,为终端大模型客户提供智算服务。[1] 4) 2023年公司营收约43.51亿元,同比增长60.27%;实现归母净利润约17.62亿元,同比增长47.03%。2024Q1公司营收约12.42亿元,同比增长53.65%,实现归母净利润约4.74亿元,同比增长43.81%。[2] 5) AI技术高速发展驱动智能算力需求高速增长,智算中心已成为重要新型基础设施。同时,AI高密算力需求带来的散热挑战以及"双碳"政策下PUE严控推动液冷算力中心需求的高速增长,智算中心需求旺盛。[3] 6) 公司已完成全国一体化算力中心体系布局,AIDC逐渐成为公司第二增长曲线。公司在全国六大核心区域、七大算力节点布局了1处13万架机柜园区、1处5万架机柜园区、4处3万架机柜园区及1处1.4万架机柜园区等园区级算力中心,特别是京津冀园区已成为全国最大的园区级算力中心之一。[4][5] 7) 2024年,公司将加快廊坊B区和长三角园区二期新型智算中心项目的建设,快速建成可聚集10万卡以上的智算中心单体项目,为高复杂度、高计算需求的万亿大模型训练推理提供全方位的服务支持和技术保障。[6] 8) 公司对2024年AIDC的展望比较乐观。[6] 财务数据分析 1) 2023年公司营收约43.51亿元,同比增长60.27%;实现归母净利润约17.62亿元,同比增长47.03%。[2] 2) 2024-2026年公司预计营业收入分别为58.14/77.31/99.67亿元,同比增长33.64%/32.96%/28.93%;归母净利润22.27/30.83/40.49亿元,同比增长26.42%/38.42%/31.32%。[7][12] 3) 2023-2026年公司毛利率分别为48.6%/46.9%/47.0%/46.8%,净资产收益率分别为20.7%/20.7%/22.3%/22.6%。[7][12] 4) 公司将首次在IDC行业发行公募REITs,有利于盘活优质存量资产,提升资产周转速度,降低公司资产负债率,为公司健康可持续发展保驾护航。[8][9] 估值分析 1) 参考可比公司,考虑到公司在AIDC的良好发展态势以及各公司三年EPS复合增长率,给予公司2024年动态26-32倍PE,合理价值区间为33.66-41.42元。[10][11] 风险提示 1) AIDC的需求增长不及预期; 2) IDC行业延续低迷导致收入和净利润不及预期; 3) 市场竞争加剧。[10]

会议时间 - 2024年4月26日决议召集2023年年度股东大会[5] - 2024年4月27日发布召开股东大会通知[5] - 2024年5月22日14:30举行现场会议，9:15 - 15:00为网络投票时间[6][7] 参会情况 - 出席现场会议14人，代表股份1,102,571,883股，占总股份64.0815％[10] - 参加网络投票55名，代表股份40,270,635股，占总股份2.3405%[12] 议案表决 - 多项议案同意股数占比超99.99%，反对股数占比极小[15][16][17][18][21] - 关于开展公募REITs申报发行相关议案同意股数占比超99.96%[23]

证券代码：300442 证券简称：润泽科技 公告编号：2024-024 润泽智算科技集团股份有限公司 2023 年年度股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1. 本次股东大会未出现变更或否决议案的情形。 2. 本次股东大会不涉及变更以往股东大会已通过的决议。 一、会议召开和出席情况 1. 会议召开时间： （1） 现场会议召开时间：2024 年 5 月 22 日 14:30 开始。 （2） 网络投票时间：通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体 时间为：2024 年 5 月 22 日 9:15—9:25，9:30—11:30 和 13:00—15:00；通过深圳 证券交易所互联网投票系统投票的具体时间为：2024 年 5 月 22 日 9:15 至 15:00 任意时间。 2. 召开地点：廊坊经济技术开发区楼庄路 9 号京津冀大数据创新应用中心 3F 润泽厅 3. 召开方式：现场表决与网络投票相结合的方式 4. 召集人：董事会 （一） 会议召开情况 5. 主持人：本次股东大会由公司董事长周超男女士主持。 6. 本次会议 ...

国元证券股份有限公司 关于润泽智算科技集团股份有限公司 重大资产置换、发行股份购买资产 并募集配套资金暨关联交易 之 2、本持续督导意见所依据的文件、书面资料、财务数据、业务经营数据等 由润泽科技及重组各相关方提供，并由各相关方对其真实性、准确性、完整性和 及时性承担全部责任，本独立财务顾问对本持续督导意见的真实性、准确性、完 整性和及时性负责。 3、本持续督导意见不构成对润泽科技的任何投资建议，投资者根据本持续 督导意见所做出的任何投资决策所产生的风险，本独立财务顾问不承担任何责任。 本独立财务顾问未委托或授权其他任何机构或个人提供未在本持续督导意见中 列载的信息和对本持续督导意见做任何解释或者说明。 本独立财务顾问提请投资者认真阅读上市公司董事会发布的相关年度报告、 审计报告、法律意见书等文件。 2023 年度持续督导意见 二〇二四年五月 1 独立财务顾问 声明 国元证券股份有限公司（以下简称"国元证券"或"本独立财务顾问"）接 受润泽科技的委托，担任润泽科技本次重大资产置换、发行股份购买资产并募集 配套资金暨关联交易的独立财务顾问。根据《中华人民共和国公司法》《中华人 民共和国证券法》《上市公司重大资产 ...

合规情况 - 未及时审阅公司信息披露文件次数为0次[3] - 公司在11项事项中均无问题[5][6] - 公司及股东16项承诺事项均已履行[7][8] 工作执行 - 查询公司募集资金专户每月1次[3] - 现场检查次数为1次[4] - 发表专项意见次数为9次[4] - 向深交所报告次数为0次[4] 培训情况 - 2024年1月9日进行1次新《公司法》内容解读培训[4] 人员与监管 - 财务顾问主办人无变更[9] - 报告期内无监管措施事项[9]

华泰联合证券有限责任公司 关于润泽智算科技集团股份有限公司 2023 年度跟踪报告 | 保荐人名称：华泰联合证券有限责任公司 | 被保荐公司简称：润泽科技 | | --- | --- | | 财务顾问主办人姓名：蒋坤杰 | 联系电话：15094318338 | | 财务顾问主办人姓名： 陈嘉 | 联系电话：13451938833 | | 财务顾问主办人姓名：卞建光 | 联系电话：18951745977 | 一、保荐工作概述 | 项目 | 工作内容 | | --- | --- | | 1.公司信息披露审阅情况 | | | （1）是否及时审阅公司信息披露文件 | 是 | | （2）未及时审阅公司信息披露文件的次数 | 不适用 | | 2．督导公司建立健全并有效执行规章制度的情况 | | | （1）是否督导公司建立健全规章制度（包括 | | | 但不限于防止关联方占用公司资源的制度、 | 是 | | 募集资金管理制度、内控制度、内部审计制 | | | 度、关联交易制度） | | | （2）公司是否有效执行相关规章制度 | 是 | | 3.募集资金监督情况 | | | （1）查询公司募集资金专户次数 | 12 | | ...

华泰联合证券有限责任公司 关于润泽智算科技集团股份有限公司 重大资产置换、发行股份购买资产 并募集配套资金暨关联交易 之 华泰联合证券有限责任公司（以下简称"华泰联合证券"）接受上市公司的 委托，担任上市公司本次重大资产置换、发行股份购买资产并募集配套资金暨 关联交易的独立财务顾问。根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和 国证券法》、《上市公司重大资产重组管理办法》、《公开发行证券的公司信 息披露内容与格式准则第 26 号——上市公司重大资产重组申请文件》等有关法 律、法规及规范性文件的要求，按照证券行业公认的业务标准、道德规范，本 着诚实信用、勤勉尽责的精神，遵循客观、公正原则，在认真审阅相关资料和 充分了解本次交易行为的基础上，独立财务顾问出具了上市公司本次重大资产 重组实施情况的核查意见。 本持续督导意见所依据的文件、材料由交易各方提供。提供方对所提供资 料的真实性、准确性、完整性和及时性负责，保证资料无虚假记载、误导性陈 述和重大遗漏，并对所提供资料的合法性、真实性、准确性和完整性承担个别 和连带法律责任，本独立财务顾问不承担由此引起的风险责任。 本持续督导意见仅供上市公司本次重大资产置换、发行 ...

业绩总结 - 公司2024年一季度营收同比增长53.7%[3] - 公司2024年一季度归母净利润同比增长43.8%[3] - 公司2026年预计营业总收入将达到11111百万元，较2023年增长156.2%[10] - 2026年预计净利润为3961百万元，较2023年增长125.3%[10] - 公司2026年预计每股收益为2.30元，较2023年增长123.3%[10] - 预计2026年公司的市净率为2.96，较2023年下降42.2%[10] 新产品和新技术研发 - 公司成功拓展AIDC业务，新增交付5栋算力中心，机柜总数约7.6万架[4] 未来展望 - 公司预计2024/2025/2026年归母净利润同比增长24%/51%/20%[5] - 公司2026年预计营业总收入将达到11111百万元[10] - 2026年预计净利润为3961百万元[10] - 公司2026年预计每股收益为2.30元[10] 市场扩张和并购 - 公司已在多个区域布局61栋智算中心，约32万架机柜[7] 其他新策略 - 公司坚定执行“四大战略”，展现强劲韧性和稳健发展态势[8]