报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 润泽科技在2023年实现了稳健的业绩增长，收入和净利润均保持稳步增长，自2019年以来连续五年增长 [2] - 公司在算力中心领域崛起，2023年收入及净利润保持稳步增长，资产负债结构处于健康合宜水平 [2] - 公司继续夯实业务发展根基，增量项目布局新资源，存量项目扩增新能耗，保证了公司长期稳健发展 [2] - 公司在IDC领域领先地位稳固，液冷技术领先，2023年交付了行业内首例整栋纯液冷智算中心 [2] - 预计公司2024-2026年营业收入和归母利润将持续增长，看好公司业务前景 [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2023年，公司实现收入44亿元，同比增长60.3%；实现归母净利润17.6亿元，同比增长47.0% [2] - 单季度看，4Q23实现收入17亿元，同比增长130.2%；实现归母净利润6.4亿元，同比增长69.9% [2] 财务状况 - 截至2023年12月31日，公司总资产233亿元，总负债148亿元，归属于上市公司股东的净资产85亿元，资产负债率63.34% [2] - 2019-2023年收入CAGR达44.83% [2] 业务发展 - 2023年公司第三次出手布局新资源落址海南儋州，规划约3万架机柜 [2] - 2023年末公司能耗指标储备较2022年末增加37.65% [2] - 公司在京津冀、长三角、大湾区、成渝经济圈、甘肃、海南自贸港等六大核心区域，规划完成了七个AIDC智能算力基础设施集群 [2] 未来展望 - 预计公司2024-2026年分别实现营业收入61.4亿元、80.8亿元、109.3亿元，实现归母利润24.7亿元、33.3亿元、46.1亿元 [2] - 对应EPS分别为1.44元、1.94元和2.68元，对应P/E分别为20倍、15倍和11倍 [2]

润泽智算科技集团股份有限公司2023年年度报告全文 润泽智算科技集团股份有限公司 2023 年年度报告 公告编号：2024-018 ...

公司业绩 - 公司2023年前三季度实现营收26.8亿元，同比增长34.76%[1] - 公司预计2023-2025年分别实现营业收入43.9亿元、61.4亿元、80.9亿元，对应归母利润分别为17.3亿元、25.2亿元、33.8亿元[2] - 公司2022年前三季度实现归母净利润11.2亿元，同比增长36.48%[3] - 公司2022年综合毛利率为53.11%，位居同行业前列[29] - 公司2018-2022年营收年复合增长率为44.2%[44] - 公司2019-2022年归母净利润年复合增长率为111.3%[44] 客户和市场 - 公司定位于批发型业务模式，直接客户中90%以上为运营商[7] - 公司直接客户主要为运营商，最终端客户包括互联网公司和国家部委[9] - 批发型业务模式中，中国电信占比45.70%，中国联通占比19.10%[9] - 公司股权结构集中，实控人为周超男，上市前引入了国内知名战略投资方[10] - 公司在重大资产重组报告书募集资金给予2021-2024年业绩承诺，2021年-2022年公司实现扣非归母利润7.11/11.4亿元，超承诺业绩[11] 技术和发展 - 技术升级驱动IDC行业景气度，有望加速发展，全球IDC市场规模保持同比9%以上的增速[14] - 中国市场IDC市场规模从2018年715亿元增长至2022年1368亿元，复合增长率24.1%[14] - 2021年我国数字经济规模达到45.5万亿元，增长趋势明显[15] - 2022年国家大力发展数字经济，推进数字化转型，建设数字信息基础设施[18] - ChatGPT引领新趋势，驱动算力需求和数据流量高速增长[21] 公司发展 - 公司围绕“自投、自建、自持、自运维”的发展模式，盈利能力位居行业前茅，2023年有望再次超过业绩承诺[11] - 公司股权结构集中，实控人为周超男，业绩持续高速增长，2023年前三季度实现营收26.8亿元，同比增长34.76%[10] - 公司采取自投、自建、自持、自运维模式，专业化运营能力突出[30] - 公司通过自投、自建、自运维模式，建立了全方位的综合服务能力[34] - 润泽科技收购北京慧运维技术有望提高业务规模及盈利水平[35]

公司战略 - 公司发布了关于“质量回报双提升”行动方案公告，包括聚焦智能算力产业、创新驱动发展、夯实公司治理、完善信息披露、注重股东回报等内容[3] - 公司已在六大区域、七大节点共计61栋智算中心、约32万架机柜，逐步巩固竞争优势，锁定核心资源稀缺性优势[3] - 公司交付了首栋纯液冷智算中心，积极贯彻研发驱动发展理念，AI用爆发带动算力需求增长，公司交付的机柜功率结构有望提升[3] 财务展望 - 公司发布“质量回报双提升”行动方案，预计2023/2024/2025年归母净利润分别为18.0/21.6/32.2亿元，同比增长50%/20%/49%[4] - 2025年预计营业总收入将达到9037百万元，较2022年增长233.5%[9] - 2025年预计净利润为3217百万元，较2022年增长168.6%[9] - 2025年每股收益预计为1.87元，较2022年增长19.1%[9] - 2025年预计总资产周转率为0.28，较2022年增长40%[9] 市场扩张 - 公司在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝经济圈和西北地区布局智算中心，总计61栋智算中心、约32万架机柜[6] 投资评级 - 公司评级标准包括看好、中性、看淡和无投资评级[10] - 公司评级中，买入、增持、中性和减持分别对应不同涨跌幅范围[10]

业绩总结 - 公司预计2023年全年实现归母净利润17.5-18.5亿元，同比增长46.05%-54.39%[1] - 公司连续4年实现高速增长，年复合增长率达100.26%-103.08%[1] - 公司2023年营业收入预计为4397.88百万元，增长率为62.00%[4] - 公司2023年归属母公司净利润预计为1790.51百万元，增长率为49.43%[4] - 2025年预计公司的营业收入将达到8927.70百万元，较2021年增长约1192.05%[5] - 2025年公司的净利润预计为3305.19百万元，较2021年增长约257.48%[5] 用户数据 - 2025年每股收益为1.92元，较2021年增长193.33%[1] - 2025年每股净资产为8.25元，较2021年增长2821.43%[1] 未来展望 - 公司的毛利率在2022年达到53.11%，2023年预计将下降至50.50%[5] - 公司的净利率在2022年为44.14%，2023年预计将下降至40.71%[5] - 公司的ROE在2022年达到40.82%，2023年预计将下降至21.52%[5] 新产品和新技术研发 - 润泽科技发布“质量回报双提升”行动方案，致力提升上市公司投资价值[1] 市场扩张和并购 - 2025年资产负债率为49.04%，较2021年下降14.56%[1] - 2025年净负债率为-9.46%，较2021年改善56.42%[1] 其他新策略 - 2025年市净率为3.13，较2021年下降96.62%[1]

业绩总结 - 公司2023年实现归母净利润分别为1.27/2.65/7.22/11.98亿元，年复合增长率为111.51%，2023年净利润达到1814.7亿元，2025年预计将达到3514.8亿元[1] - 公司2023年每股收益为1.06元，2025年预计将达到2.05元[5] - 公司2023年净利润率将达到42.3%，较2021年增长7.0个百分点[6] 未来展望 - 公司2023年实现营业收入4182.8亿元，2024年预计达到5927.5亿元[5] - 公司2025年预计营业收入将达到8306.2百万元，较2021年增长40.1%[6] - 公司2025年预计净利润将达到3511.2百万元，较2021年增长387.5%[1] 评级展望 - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[7] - 增持评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%[7] - 中性评级表示未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%[7]

业绩总结 - 公司2023年业绩预告显示归母净利润为17.5-18.5亿，同比增长46-54%[1] - 润泽科技2023年预计实现营收77.33亿元，归母净利润为34.05亿元，EPS为1.98元，对应PE为10.29倍[3] - 公司传统IDC业务收入约35亿，增长30%，AIDC业务不到10亿，整体毛利率40%左右[1] - 公司新增交付5栋数据中心，共交付3w机柜，机柜交付数量同比增长65%[1] - 公司自建220KV变电站可满足廊坊园区接下来5年的高速发展[1] - 公司新增布局海南儋州，规划约3万个机柜，全国还有4-5栋数据中心处于在建状态[1] 新兴业务 - 云计算、大数据等新兴业务共完成业务收入3564亿元，同比增长19.1%[1] - 中国人工智能算力规模预计达到414.1EFLOPS，同比增长59.3%[1] - 未来5年，中国通用算力服务器市场预计有两位数的增长率[1] - 美国商务部提议要求美国云计算公司确定外国实体是否访问美国数据中心以训练人工智能模型[1] 预测展望 - 2022年至2025年，润泽科技的营业收入增长率分别为32.61%、61.91%、33.88%、31.43%[3] - 归属母公司净利润增长率分别为65.98%、54.39%、37.21%、34.17%[3]

公司整体情况 - 2023年全年实现归母净利润17.5-18.5亿元，同比增长46.05%-54.39%；扣非归母净利润17.4-18.4亿元，同比增长52.91% - 61.70% [3] - 自2009年成立以来一直坚持走超大规模园区级模式，2019年开始实现盈利，截至目前已连续4年实现高速增长，年复合增长率达100.26%-103.08% [3] - 2023年共新增交付5栋数据中心，合计交付约3万机柜，截至2023年末共交付13栋数据中心，近8万机柜，机柜交付数量较2022年末增长65.22% [4][5] - 公司自建的220KV变电站于本月完成送电投运，最大供电量高达960MW，可满足廊坊园区接下来5年的高速发展 [5] 传统IDC业务 - 传统IDC业务客户结构无本质变化，主要变化在于交付的单机柜功率上升，目前市场对5KW以上高功率机柜需求较旺盛 [6] - 公司主动控制了交付节奏，早期交付的8栋现代IDC机房上架率超过90%，没有传统IDC机房下架压力 [6][7] - 2023年传统IDC业务收入35亿左右，增长30%，增量主要来源于有两栋楼今年上架爬满，又新增了两栋传统楼 [12] - 公司主动加快对低功率机柜升级改造，部分低功率机柜升级改造已完成，并已开始返租上架 [12] AIDC业务 - 2023年交付了行业内首例整栋纯液冷智算中心，积累了丰富的液冷智算中心设计、研发、建设和运维经验 [5] - 受益于液冷解决方案应用和AI人工智能爆发带动智算需求快速增长，2023年AIDC相关业务拓展顺利 [11] - 2023年AIDC业务收入不到10亿元，毛利率约40%，发展较为迅速 [11] - 公司廊坊B区和平湖二期都是按照AIDC模式规划，未来将主要交付高功率机柜 [14][15] - AIDC业务需求较为旺盛，但供给和应用侧爆发时间存在不确定性 [15] 市场竞争格局 - 2023年是传统IDC竞争最为激烈的一年，一线城市的拐点无论是左侧还是右侧都离目前时点很近 [6][7] - 公司主动控制了交付节奏，没有传统IDC机房下架压力，具备资源、技术和实力发展AIDC机房 [6][7] - 市场存在三类机柜：传统IDC机房、现代IDC机房和未来AIDC机房，AIDC机房需求较为旺盛 [6][7] - 公司联合生态合作伙伴具备搭建大规模AIDC集群的全链路交付能力，处于行业领先位置 [9][10] 未来发展 - 2024年公司将继续走差异化战略，传统IDC业务将主要供应高功率机柜，AIDC业务将继续联合生态伙伴打造算力生态圈 [13][14] - 2024年公司将依然结合市场需求，逐步交付京津冀、长三角、成渝、粤港澳等地的多个数据中心 [13] - 公司对2024年业绩充满信心，预计传统IDC业务会持续稳步增长，AIDC业务增长情况受供给和应用侧爆发时间影响 [13][15] - 公司分红目前较为稳定，也在积极回馈机构股东和中小投资者 [16]

证券代码：300442 证券简称：润泽科技 润泽智算科技集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-004 投资者关系活动 特定对象调研 分析师会议 类别 媒体采访  业绩说明会 新闻发布会 路演活动 现场参观 其他 天风证券、安信证券、民生证券、长江证券、国信证券、国元证 券、中信证券、兴业证券、瑞银证券、中金证券、华鑫证券、中 泰证券、国君证券、华金证券、招商证券、恒泰证券、安华农业 保险股份有限公司、中邮人寿保险股份有限公司、中信建投证券 股份有限公司、中欧基金管理有限公司、中海基金管理有限公司、 中兵投资管理有限责任公司、浙江华舟资产管理有限公司、招商 信诺人寿保险有限公司、长盛基金管理有限公司、长江证券（上 海）资产管理有限公司、长江养老保险股份有限公司、长城财富 参与单位名称及 保险资产管理股份有限公司、圆信永丰基金管理有限公司、银华 人员姓名 ...

财务表现 - 2023年第三季度，润泽科技营业收入达到998.18亿元，同比增长39.12%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为417.97亿元，同比增长20.94%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为1,825.47亿元，同比增长38.26%[5] - 公司2023年第三季度财务报告显示，流动资产总额为6,006,316,865.82元，较年初增长了121.1%[22] - 公司2023年第三季度财务报告显示，非流动资产总额为16,422,562,082.70元，较年初增长了23.4%[22] - 公司2023年第三季度财务报告显示，流动负债合计为4,458,786,378.35元，较年初增长了58.5%[23] - 公司2023年第三季度财务报告显示，非流动负债合计为10,071,700,969.28元，较年初略有下降[23] - 润泽智算科技集团2023年第三季度营业总收入为26.81亿元，较上期增长34.7%[24] - 2023年第三季度净利润为11.19亿元，较上期增长36.4%[25] - 经营活动产生的现金流量净额为18.25亿元，较上期增长38.4%[27] 资产负债表变化 - 资产负债表显示，货币资金、应收账款、固定资产等项目出现大幅变化，主要原因是募集资金到账、客户回款滞后、数据中心转固增加等[7] 利润表变化 - 利润表显示，营业收入、营业成本、管理费用等项目有较大变化，主要原因是收入规模扩大、房产税增加、增值税进项税加计抵减收益增加等[7] 现金流量表变化 - 现金流量表显示，经营活动产生的现金流量净额为1,825.47亿元，投资活动产生的现金流量净额为-5,015.26亿元，筹资活动产生的现金流量净额为4,396.02亿元，主要原因是收入规模扩大、理财支出增加、募集资金到账等[7] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为16,268股，其中前十名股东持股情况中，京津冀润泽持有61.30%的股份，持股数量为1,052,452,523股[8] 公司高管信息 - 公司实际控制人之一为李笠先生，现任润泽科技副董事长、总经理，系润泽科技董事长周超男女士之子[9] - 公司的实际控制人之一为张娴女士，现任润泽科技董事、副总经理，系李笠先生的配偶[9] 投资信息 - 宁波枫文股权投资基金合伙企业、宁波梅山保税港区平盛安康股权投资基金合伙企业、上海炜贯投资合伙企业的实际控制人为中国平安保险（集团）股份有限公司[10] - 厦门中金盈润股权投资基金合伙企业、启鹭（厦门）股权投资合伙企业的执行事务合伙人受中国国际金融股份有限公司控制[11] 股份情况 - 公司在2023年第三季度报告中公布了新增股份情况，合计为1,598,373,149股，其中240,204,426股限售[16] - 公司于2023年7月27日召开董事会和监事会审议通过了关于公司2023年限制性股票激励计划的议案[16] - 公司于2023年8月24日召开董事会和监事会审议通过了关于公司2023年限制性股票激励计划修订稿的议案[17]