A股市场整体表现 - 2月26日早盘A股主要指数涨跌不一，深成指翻红上涨0.28%，上证指数下跌0.08%，科创综指上涨0.58%，创业板指走势稍弱，市场近3000只股票下跌 [1] AI算力产业链 - 受隔夜英伟达财报超预期提振，AI算力指数全线走强，CPO、铜缆、液冷服务器、PCB等AI硬件股集体大涨 [1] - 多只AI硬件个股表现强势，其中天孚通信、申菱环境、华丰科技盘中创出历史新高，润泽科技大涨近18% [1] - 深南电路、大族激光、沪电股份、广合科技、川润股份等多只股票涨停 [1] 电网与电力板块 - 电网板块同样受益于AI浪潮而大涨，赣能股份实现2连板 [1] - 华银电力、神马电力、北京科锐、杭电股份等股票涨停 [1] 锂电与锂矿板块 - 津巴布韦矿业部宣布立即暂停所有原矿及锂精矿出口，事件引发A股锂电板块大幅高开后回落 [2] - 个股表现分化显著，尔康制药触及20cm涨停，上午收涨13.8%，盐湖股份（市值2000亿）涨超8% [2] - 部分个股大幅下跌，鹏辉能源跌近10%，雅化集团触及跌停，盛新锂能、天华新能、亿纬锂能、宁德时代均跌超5% [2] - 港股相关股票涨跌互现，天齐锂业、赣锋锂业飘红，宁德时代跌近6%，天能动力、比亚迪股份跌超2% [2] - 机构观点认为，津巴布韦政策将提高锂矿出口门槛，利好在津中资矿企，并看好2026年锂矿需求爆发 [2] - 表格列出部分A股锂矿标的，包括盐湖股份（滚动市盈率31.80倍，6个月内16家券商评级“买入”）、藏格矿业（市盈率38.45倍，10家评级“买入”）、中矿资源（市盈率159.71倍，9家评级“买入”）、雅化集团（市盈率76.52倍，7家评级“买入”）、赣锋锂业（市盈率-106.21倍，5家评级“买入”）、大中矿业（市盈率89.39倍，4家评级“买入”）、盛新锂能（市盈率-45.35倍，3家评级“买入”）、国城矿业（市盈率148.51倍，0家评级“买入”）、天华新能（市盈率-1024.88倍，0家评级“买入”） [3] 其他活跃概念板块 - 燃气轮机概念集体拉升，东方电气、常宝股份封涨停 [3] - 小金属概念表现活跃，云南锗业实现2连板，章源钨业触及涨停 [3] 下跌板块 - 房地产板块回调，市场兑现昨日上海楼市新政利好，华夏幸福、世联行领跌 [4] - 保险行业跌幅靠前，影视院线板块再度下挫，博纳影业大跌 [4] 日韩股市表现 - 日韩股市再创新高，日经225指数上涨0.47%，盘中首次站上59000点 [4] - 韩国综合指数涨幅扩大至2%，续创历史新高，LG电子大涨近10%，三星电子涨近6%，SK海力士涨超2% [4] - 韩国综指年内涨幅已超44%，跻身全球表现最佳股市之列 [4]

大数据ETF华宝（516700）市场表现 - 大数据ETF华宝（516700）在2月26日盘中场内涨幅上探2.27%，现涨2% [1][7] - 该ETF此前3个交易日连续获得资金净流入，累计吸金近900万元，反映资金正逐步进场布局 [1][7] 领涨成份股表现 - 润泽科技领涨，涨幅达18.56%，总市值1682亿，成交额107.30亿 [3][4][9][10] - 奥飞数据（原文中部分表格显示为“良假设”或“泉飞数据”）涨幅逾11%，达11.57%，总市值257亿，成交额32.02亿 [3][4][9][10] - 云天励飞-U涨幅超9%，达9.63%，总市值334亿，成交额14.97亿 [3][4][9][10] - 光环新网涨幅超7%，达7.16%，总市值299亿，成交额28.54亿 [3][4][9][10] - 其他跟涨个股包括曙光数创（涨5.69%）、数据港（涨4.79%）、科华数据（涨4.26%）、云赛智联（涨3.55%）、东土科技（涨3.24%）和拓维信息（涨2.97%） [3][4][9][10] 行业与市场观点 - 开源证券指出，AI需求可预见性提升，软件侧亦孕育机会，2026年春节可能成为C端AI全民普及拐点，行业竞争重点转向场景落地与用户体验，AI应用向可执行任务的智能体（Agent）进化 [4][10] - 开源证券认为，国产大模型在算力和数据受限前提下已跻身全球第一梯队，后续tokens调用量想象空间较大 [4][10] - 华西证券认为，AI发展仍处于关键加速期，伴随算力芯片供应体系逐渐丰富，应用发展对token需求量加速增加，底层算力基建仍在扩张期 [5][11] - 华西证券坚定看好国产厂商升级替代机遇，包括国产算力（芯片、交换机、服务器等）需求放量，以及CSP厂商资本开支加速带来的算力租赁和AIDC（人工智能数据中心）市场机遇 [5][11] - 华鑫证券指出，数据中心是AI的核心基础设施，海内外算力市场高景气度推动IDC行业稳步增长 [5][11] - 招商证券指出，算力驱动数据中心建设热潮，带动产业链公司订单显著增长 [5][11] 大数据ETF华宝（516700）产品结构 - 截至2025年底，该ETF标的指数（中证大数据产业指数）中，算力概念权重占比达40.91%，AI应用概念权重占比达37.43% [5][11] - 该ETF重点布局国产算力（IDC、服务器）和国产AI应用领域，被动跟踪中证大数据产业指数，重仓数据中心、云计算、大数据处理等细分领域 [5][12] - 指数权重股汇聚中科曙光、科大讯飞、紫光股份、浪潮信息、中国长城、中国软件等行业龙头公司 [5][12]

市场表现 - 2024年2月26日午后，A股算力租赁概念板块涨势扩大，多只个股出现显著上涨 [1] - 润泽科技股价涨停，涨幅达到20% [1] - 中贝通信、华胜天成、智微智能股价涨停 [1] - 奥飞数据、迈信林股价涨幅超过10% [1] - 光环新网、恒润股份、宏景科技、润建股份等公司股价跟涨 [1] 行业动态 - 算力租赁概念成为当日市场热点，获得资金关注并推动板块整体走强 [1]

文章核心观点 - 润泽科技通过“资产整合+融资创新+技术升级”的战略组合 密集推进资本运作与业务扩张 推动公司股价于2月26日创下102.4元的历史新高 总市值达到1673.57亿元 [1] 一、发行可转债收购广东润惠少数股权 强化大湾区算力枢纽地位 - 公司拟发行可转换公司债券收购广东润惠42.56%股权 交易完成后将实现100%控股 同时向不超过35名特定投资者募集配套资金 [2] - 广东润惠核心资产为润泽(佛山)国际信息港项目 地处粤港澳大湾区 一期已建成12000个机架 二期规划投资超100亿元建设大规模智算中心 服务于头部互联网、云厂商及AI企业 [2] 二、启动数据中心REIT扩募 盘活存量资产优化融资结构 - 公司启动南方润泽数据中心REIT扩募申报 拟注入廊坊国际信息云聚核港A-7和A-8数据中心资产 此为国内首单IDC公募REITs扩募 [2] - A-7数据中心已投产超5,800个机柜 上架率近90% 总功率超39MW A-8数据中心已投产超5,900个机柜 上架率近90% 总功率同样超39MW [2] - 扩募流程涉及基础设施基金扩募、设立第2期专项计划及SPV公司股权转让等 润泽发展将作为运营管理机构并收取服务费 [2] 三、2025年业绩预告 扣非净利润同比增长5.71%–11.33% - 2025年度公司归属于上市公司股东的净利润预计同比增长179.28%–196.03% 主要得益于南方润泽科技数据中心REITs于2025年8月成功发行 规模达45亿元 带来显著非经常性损益 [3] - 扣除非经常性损益后的净利润预计同比增长5.71%–11.33% 反映核心业务持续稳健增长 主要源于人工智能算力需求爆发驱动的AIDC业务跨越式发展 [3] - 报告期内 公司新增算力中心交付约220MW 单体100MW智算中心顺利交付 液冷技术规模化应用加速 京津冀、长三角、大湾区三大区域布局全面落地 客户结构优化至头部互联网与AI企业深度覆盖 [3] 四、回购金额达5.58亿元 - 截至2025年12月31日 公司通过集中竞价方式累计回购股份11,276,886股 占总股本的0.69% 累计支付金额为558,351,633.91元 [4] - 回购价格区间为45.52元/股至59.28元/股 2025年12月公司未进行股份回购 [4]

早盘市场表现 - 早盘A股软件赛道震荡分化，冲高后有所回落，但整体呈震荡上行态势 [1] - 创业板软件ETF华夏持仓股表现突出，其中润泽科技涨幅超过17%，汉得信息涨幅超过5%，朗新科技涨幅超过4% [1] - 场内交投活跃，创业板软件ETF华夏盘中成交额超过4900万元，在同指数标的中排名第一 [1] 行业动态与战略整合 - Google宣布将其机器人软件子公司Intrinsic纳入核心业务，旨在整合AI模型与基础设施以加速工业制造领域的机器人技术普及 [1] - Intrinsic并入后将保持独立运营，研发重心转向与Google DeepMind深度协作，并全面接入Gemini AI模型及Google云服务 [1] - Intrinsic正与富士康合作开发通用智能机器人，目标是重塑电子制造流程，最终实现工厂全面自动化生产 [1] - 包括英伟达与高通在内的行业共识认为，物理AI是人工智能商业化的下一个必然阶段，此次整合标志着Google在物理AI商业化竞赛中加速布局 [1] AI应用发展现状 - To B端AI Agent在多行业落地，并向垂直专业化、边缘端部署延伸 [2] - To C端AI应用依托互联网生态快速扩张，例如豆包大模型日均使用量突破50万亿tokens，位列国内第一、全球第三，阿里千问上线23天月活用户超过3000万 [2] - 行业呈现商业化进程与用户规模同步快速提升的态势 [2] 软件行业在AI产业链中的定位 - 软件行业在AI产业链中主要处于中游技术层和下游应用层 [2] - 在中游技术层，软件行业主要提供AI框架、开发平台和算法模型，这些是AI应用开发的基础 [2] - 在下游应用层，软件行业通过将AI技术与各行业结合，推动AI应用的落地 [2] 相关金融产品 - 提及的相关金融产品包括创业板软件ETF华夏、创业板200ETF华夏以及人工智能AIETF [2]

A股算力概念股市场表现 - 2月25日，A股市场算力概念股集体走强，星宸科技涨幅超过16%，润泽科技涨幅超过15%，智微智能10CM涨停，天孚通信涨幅超过9%，迈信林、中贝通信、烽火通信、光环新网涨幅超过8%，奥飞数据、罗曼股份涨幅超过7%，大位科技、锐捷网络、云天励飞涨幅超过6%，恒润股份、恒为科技、数据港、真直科技涨幅超过5% [1] - 星宸科技（代码301536）涨幅16.41%，总市值358亿，年初至今涨幅41.65% [2] - 润泽科技（代码300442）涨幅15.90%，总市值1644亿，年初至今涨幅90.53% [2] - 智微智能（代码001339）涨停10.01%，总市值149亿，年初至今涨幅15.71% [2] - 天孚通信（代码300394）涨幅9.37%，总市值2904亿，年初至今涨幅83.97% [2] - 烽火通信（代码600498）涨幅8.43%，总市值627亿，年初至今涨幅43.98% [2] - 光环新网（代码300383）涨幅8.32%，总市值302亿，年初至今涨幅34.29% [2] - 奥飞数据（代码300738）涨幅7.97%，总市值248亿，年初至今涨幅36.29% [2] - 锐捷网络（代码301165）涨幅6.19%，总市值711亿，年初至今涨幅0.68% [2] - 数据港（代码603881）涨幅5.10%，总市值290亿，年初至今涨幅32.67% [2] 行业催化剂事件 - 市场上涨的消息面催化剂是，2月25日英伟达展示了下一代Vera Rubin算力系统的内部构成与供应链细节 [1] - 该Vera Rubin算力系统机架集成72颗Rubin图形处理单元（GPU）和36颗Vera中央处理器（CPU），整套系统共含130万个组件 [1]

市场表现 - 2月26日A股市场算力概念股集体走强，多只个股涨幅显著，其中星宸科技涨幅超过16%，润泽科技涨幅超过15%，智微智能10CM涨停，天孚通信涨幅超过9%，迈信林、中贝通信、烽火通信、光环新网涨幅超过8%，奥飞数据、罗曼股份涨幅超过7%，大位科技、锐捷网络、云天励飞涨幅超过6%，恒润股份、恒为科技、数据港、真直科技涨幅超过5% [1] - 星宸科技(301536)当日涨幅16.41%，总市值358亿，年初至今涨幅41.65% [2] - 润泽科技(300442)当日涨幅15.90%，总市值1644亿，年初至今涨幅90.53% [2] - 智微智能(001339)当日涨停涨幅10.01%，总市值149亿，年初至今涨幅15.71% [2] - 天孚通信(300394)当日涨幅9.37%，总市值2904亿，年初至今涨幅83.97% [2] - 烽火通信(600498)当日涨幅8.43%，总市值627亿，年初至今涨幅43.98% [2] - 光环新网(300383)当日涨幅8.32%，总市值302亿，年初至今涨幅34.29% [2] - 奥飞数据(300738)当日涨幅7.97%，总市值248亿，年初至今涨幅36.29% [2] - 罗曼股份(605289)当日涨幅7.43%，总市值128亿，年初至今涨幅77.87% [2] - 锐捷网络(301165)当日涨幅6.19%，总市值711亿，年初至今涨幅0.68% [2] - 数据港(603881)当日涨幅5.10%，总市值290亿，年初至今涨幅32.67% [2] 行业催化剂 - 市场走强的直接消息面因素是英伟达于2月25日展示了下一代Vera Rubin算力系统的内部构成与供应链细节 [1] - 英伟达Vera Rubin系统的一个机架集成72颗Rubin图形处理单元(GPU)和36颗Vera中央处理器(CPU) [1] - 该整套系统共包含130万个组件 [1]

文章核心观点 - 中国AI大模型通过提供Token（AI服务调用单位）这一“数字电力”，正在全球市场取得主导地位，其核心驱动力在于将国内的低成本电力与规模化算力优势，转化为全球AI服务的成本优势与定价权，这代表了一种新型的、高附加值的数字能源出口模式 [1][2] 叙事核心：Token作为数字电力与出口新模式 - Token被定义为AI时代的通用货币和电力衍生品，其价值通过跨境数据流实现交付，而物理电力并未出口 [2] - 中国模型的成本结构中，电力与算力合计占比超过70%，国内的低成本绿色电力与大规模算力集群构成了全球竞争力的基础 [2] - 该商业模式无需传统物流和库存，将一度电转化为百倍价值的智能服务进行持续出口，代表了数字能源出口的新纪元 [2] 时代拐点：行业定价逻辑重构与中国模型优势 - 行业出现强劲信号：优刻得在3月全线涨价，亚马逊云科技（AWS）打破二十年惯例涨价15%，表明算力通胀正从上游向下游传导 [3] - 全球AI模型Token消耗格局发生根本性变化：根据OpenRouter最新周度数据，全球前十模型总Token消耗量为8.7万亿，其中中国模型消耗量达5.3万亿，市场占有率高达61% [1] - 中国模型实现全球领先，具体表现为：MiniMax M2.5以2.45万亿Token消耗量位居榜首，Kimi K2.5、智谱GLM-5、DeepSeek V3.2等模型全线进入榜单前列 [1] - 中国模型的竞争优势源于低成本电力支撑的极致性价比和强大的工程化能力，这并非短期现象，而是AI基础设施全球替代和产业迁徙的体现 [3] 产业链全景：受益于Token出海的环节与公司 - **智谱AI生态**：作为算力核心供给方，其增长带动供应链需求。首都在线是其核心算力供应商，在庆阳、宿迁、天津等地持续扩张GPU集群；弘信电子则通过打通“东数西算”通道，为智谱、百川智能等提供绿色算力 [3] - **字节跳动生态**：作为弹性算力需求方，带动相关基础设施服务商。润泽科技是字节链优先推荐伙伴，以大规模智算中心支撑高吞吐；东阳光通过全资收购秦淮数据中国，获得超大规模算力基础设施；大位科技是北京AIDC弹性算力的核心标的 [4] - **昇腾（华为）生态**：作为国产算力底座的建设者。华胜天成获得头部智能计算ISV认证，与华为联合建设省市智算中心；拓维信息基于昇腾打造“兆瀚”AI服务器，提供硬件支持 [5] - **边缘计算与数据传输**：作为AI流量的关键通道。顺网科技专注于GPU边缘推理，旨在降低计算延迟与成本；网宿科技作为国内最大的中立CDN服务商，其边缘节点在AI流量爆发中扮演“能源驿站”角色 [6] 长期发展逻辑 - 全球市场份额有望持续提升，当前61%的市占率仅是起点，中国模型的成本与技术优势预计将进一步挤压竞争对手 [7] - 算力需求将呈指数级增长，随着AI智能体（Agent）和多模态应用的普及，单用户的Token消耗量可能提升10至50倍 [8] - 行业定价权正在转移，云计算厂商涨价确认了行业高景气度，中国算力正从“成本洼地”转变为“价值高地” [9]

公司股价表现 - 润泽科技股价单日大幅上涨7.78% 收于93.550元 [1] - 公司股价创下历史新高 [1] - 公司总市值达到1528.93亿元 [1]

公司股价与交易数据 - 2月25日，公司股价收盘无涨跌，成交额为75.94亿元 [1] - 2月25日，公司获融资买入13.08亿元，融资偿还10.80亿元，实现融资净买入2.28亿元 [1] - 截至2月25日，公司融资融券余额合计38.87亿元，其中融资余额38.77亿元，占流通市值的2.74%，该余额超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] - 2月25日，公司融券偿还5100股，融券卖出4700股，卖出金额40.80万元；融券余量11.52万股，融券余额999.94万元，超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 公司基本业务与财务表现 - 公司主营业务为数据中心业务服务，主营业务收入构成为：IDC业务64.67%，AIDC业务35.33% [1] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入39.77亿元，同比增长15.05% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润47.04亿元，同比增长210.74% [2] - 公司自A股上市后累计派现32.74亿元，近三年累计派现24.37亿元 [2] 公司股东与股权结构 - 截至10月31日，公司股东户数为9.53万户，较上期增加11.76%；人均流通股为17080股，较上期减少10.52% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股1903.03万股，较上期减少120.01万股 [2] - 截至2025年9月30日，华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第十大流通股东，持股1123.05万股，较上期减少107.73万股 [2] - 易方达创业板ETF（159915）、易方达沪深300ETF（510310）、华夏沪深300ETF（510330）已退出公司十大流通股东之列 [2]