投资评级 - 报告维持润泽科技“买入”评级 [2][9] 核心观点 - 公司通过REIT扩募盘活资产，为AIDC（智算中心）建设提供持续融资通道，并有望在2026年继续获得较大非经营性收益 [7] - 公司计划发行可转债实现对即将盈利的孙公司广东润惠全资控股，以增强对佛山数据中心项目的控制，该项目有望在2026年贡献正利润 [7] - 公司作为行业首例交付整栋纯液冷智算中心的厂商，在智算集群设计、部署及运维方面具备优势，2025年已实现AIDC业务的跨越式发展 [7][8][9] - 2026年国内AI芯片国产化进程加快及全球AI应用需求爆发，有望带动算力建设加速，为公司AIDC需求带来强拉动 [9] - 公司算力建设加速，资金充足、融资渠道通畅，正在积极寻找优质并购标的，有望稳固行业头部地位 [9] 公司财务与运营数据总结 - **市场与基础数据**：截至2026年2月24日，公司收盘价86.80元，市净率10.47倍，流通市值1,413.43亿元 [2]。截至2025年9月30日，公司毛利率为48.11%，净资产收益率（摊薄）为34.73%，资产负债率为62.53% [2] - **财务预测**：报告预测公司2025-2027年营业收入分别为58.46亿元、81.72亿元、108.59亿元，同比增长率分别为33.93%、39.78%、32.89% [9]。预测同期归母净利润分别为51.84亿元、30.30亿元、42.91亿元，2025年预测净利润因REIT投资收益大增189.58% [9]。预测同期每股收益（EPS）分别为3.17元、1.85元、2.63元，对应市盈率（PE）分别为27.36倍、46.82倍、33.06倍 [9] - **REIT资产与影响**：拟装入REIT进行扩募的廊坊A-7、A-8数据中心，投产机柜数均超5,800个，上架率近90%，机柜总功率均超39MW [7]。对比已发行的A-18数据中心（上架率超99%，功率42.53MW），A-7、A-8上架率仍显著高于2024年国内运营数据中心平均56.7%的水平 [7]。2025年8月首期REIT成立为公司带来37.56亿元投资收益，并使对应资产（年收入5.4亿元、净利润2.57亿元）出表 [7] - **广东润惠运营数据**：该孙公司负责的佛山数据中心项目，短期规划总容量350MW，2025年末已交付80MW [7]。2025年1-9月实现收入0.63亿元，净利润为-433万元，处于上架爬坡阶段 [7] - **业务布局**：公司在全国拥有61栋数据中心，总计约32万架机柜，布局覆盖京津冀、长三角、大湾区、成渝、西北及海南等地 [25]。其中廊坊节点2024年收入32.55亿元，平湖节点收入10.99亿元 [25]

报告投资评级 - 维持对润泽科技的“买入”投资评级 [2][9] 报告核心观点 - 公司计划通过REIT扩募盘活资产并持续融资，同时通过收购孙公司少数股权实现全资控股，以巩固行业地位并加速AIDC（智算中心）建设 [1][7] - AI算力需求爆发及芯片国产化进程加快，有望带动公司AIDC业务持续高增长，公司已实现头部互联网及AI客户的深度覆盖 [9] - 公司作为行业首例交付整栋纯液冷智算中心的厂商，在超节点和液冷智算集群的设计、部署及运维方面具备先发优势 [7][8] 公司近期资本运作与战略 - **REIT扩募计划**：公司拟将廊坊A-7、A-8数据中心资产装入已发行的南方润泽科技数据中心REIT，并申报扩募设立2期专项计划 [7] - **底层资产质量**：A-7投产机柜超5,800个，上架率近90%，机柜总功率超39MW；A-8投产机柜超5,900个，上架率近90%，机柜总功率超39MW。对比已装入REIT的A-18（上架率超99%，机柜总功率42.53MW）虽略逊，但A-7、A-8上架率仍远高于2024年国内运营数据中心平均56.7%的水平 [7] - **财务影响**：2025年8月首期REIT成立为公司带来37.56亿元投资收益，并使对应资产（含6.32亿元固定资产）及年收入5.4亿元、净利润2.57亿元（2024年水平）出表。REIT扩募预计在2026年继续带来较大非经营性收益，但对收入及扣非净利润有一定负面影响。公司在一期REIT中持有34%份额，二期拟认购比例不低于20%，也将贡献部分利润 [7] - **战略意义**：REIT模式打通了优质资产盘活通道，可提前收回投资、兑现收益，提升融资能力，释放资金用于AIDC建设，拉大与同行差距 [7] - **收购孙公司少数股权**：公司计划发行可转债购买控股孙公司广东润惠42.56%的少数股权，实现全资控股。广东润惠负责运营佛山数据中心项目（大湾区核心布局之一），短期规划总容量350MW，2025年末已交付80MW。该数据中心2025年1-9月实现收入0.63亿元，净利润-433万元，随着上架率提升，有望在2026年贡献正利润，并在交易完成后增厚公司净利润 [7] 业务发展与行业前景 - **AIDC业务跨越式发展**：2025年公司AIDC业务实现跨越式发展，深度覆盖头部互联网客户和AI公司，保证了业务增长的稳定性和确定性 [9] - **行业驱动力**：2026年国内AI芯片国产化进程加快，有望缓解缺芯现状，带动整体算力建设加速；同时全球AI应用需求爆发式增长，有望强劲拉动AIDC需求 [9] - **技术领先优势**：公司是行业内首例交付整栋纯液冷智算中心的数据中心厂商，2025年协助客户完成了单机柜百千瓦超节点国产智算集群部署。随着超节点和液冷成为智算中心部署大趋势，公司在智算集群设计、部署、适配及稳定运维方面的优势将逐步显现 [7][8] 财务预测与估值 - **盈利预测**：暂不考虑REIT扩募和广东润惠收购的影响，预测公司2025-2027年归母净利润分别为51.84亿元、30.30亿元、42.91亿元，对应每股收益（EPS）分别为3.17元、1.85元、2.63元 [9] - **收入预测**：预测公司2025-2027年营业收入分别为58.46亿元、81.72亿元、108.59亿元，同比增长率分别为33.93%、39.78%、32.89% [9] - **估值水平**：按2026年2月24日收盘价86.80元计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为27.36倍、46.82倍、33.06倍 [9] 公司业务布局概况 - **数据中心网络**：公司在全国布局六大区域，包括京津冀（廊坊）、长三角（平湖）、大湾区（佛山、惠州）、成渝经济圈（重庆）、西北（兰州）及海南（儋州）[25] - **核心节点数据**： - 廊坊节点：2010年获取土地，2016年开始交付，2024年收入32.55亿元 - 平湖节点：2019年获取土地，2023年开始交付，2024年收入10.99亿元 - 佛山节点：2019年获取土地，2024年开始交付，2024年收入0.10亿元 - **总体规模**：总计拥有数据中心61栋，机柜32万架 [25]

主力资金流出概况 - 截至2月25日收盘，主力资金净流出前20的股票名单已公布，净流出额从昆仑万维的-18.58亿元到世纪华通的-5.07亿元不等 [1] 个股资金流向与表现 - 昆仑万维主力资金净流出18.58亿元，股价下跌6.98% [2] - 兆易创新主力资金净流出12.62亿元，股价下跌3.63% [2] - 协鑫集成主力资金净流出12.27亿元，但股价逆势上涨2.95% [2] - 天孚通信主力资金净流出11.20亿元，股价下跌2.71% [2] - 蓝色光标主力资金净流出9.25亿元，股价下跌2.86% [2] - 亨通光电主力资金净流出7.79亿元，股价下跌4.57% [2] - 中国中免主力资金净流出7.36亿元，股价下跌3.62% [2] - 网宿科技主力资金净流出7.19亿元，股价下跌4.46% [2] - 三花智控主力资金净流出7.16亿元，股价下跌1.1% [2] - 中国核电主力资金净流出7.07亿元，股价下跌0.82% [2] - 中国中铁主力资金净流出6.66亿元，但股价上涨2.31% [2] - 宝钢股份主力资金净流出6.40亿元，股价微涨0.14% [3] - 光线传媒主力资金净流出6.04亿元，股价下跌5.33% [3] - 嘉美包装主力资金净流出6.02亿元，股价大幅下跌9.65% [3] - 润泽科技主力资金净流出5.90亿元，股价无涨跌 [3] - 华工科技主力资金净流出5.52亿元，但股价上涨4.46% [3] - 澜起科技主力资金净流出5.51亿元，股价下跌3.93% [3] - 深科技主力资金净流出5.20亿元，股价下跌1.45% [3] - 芯原股份主力资金净流出5.08亿元，股价下跌4.09% [3] - 世纪华通主力资金净流出5.07亿元，股价下跌0.9% [3] 行业资金流向分布 - 传媒行业有多只股票上榜，包括昆仑万维、蓝色光标、光线传媒和世纪华通 [1][2][3] - 电子行业有多只股票上榜，包括兆易创新、澜起科技、深科技和芯原股份 [1][2][3] - 通信行业有多只股票上榜，包括天孚通信、亨通光电和润泽科技 [1][2][3] - 电力设备行业有协鑫集成上榜 [2] - 商贸零售行业有中国中免上榜 [2] - 计算机行业有网宿科技上榜 [2] - 家用电器行业有三花智控上榜 [2] - 公用事业有中国核电上榜 [2] - 建筑装饰行业有中国中铁上榜 [2] - 钢铁行业有宝钢股份上榜 [3] - 轻工制造行业有嘉美包装上榜 [3] - 机械设备行业有华工科技上榜 [3]

主力资金流出概况 - 截至2月25日午后一小时，交易所数据显示主力资金流出前20的股票，合计流出金额巨大，其中昆仑万维流出18.26亿元居首，兆易创新流出11.75亿元次之，天孚通信流出10.77亿元位列第三 [1] - 资金流出榜单中，有11只股票单日流出金额超过5亿元，显示出当日市场特定板块承受了显著的抛售压力 [1] 个股表现与资金流向 - 昆仑万维股价下跌7.83%，主力资金流出18.26亿元，在传媒行业中资金流出最为显著 [2] - 兆易创新股价下跌3.77%，主力资金流出11.75亿元，是电子行业中资金流出额最高的公司 [2] - 天孚通信股价下跌3.57%，主力资金流出10.77亿元，是通信行业中资金流出额最大的公司 [2] - 协鑫集成股价逆势上涨3.16%，但主力资金仍呈现流出状态，金额达9.07亿元 [2] - 嘉美包装股价跌停，跌幅达9.99%，主力资金流出6.06亿元 [2] - 首都在线股价大幅下跌10.27%，主力资金流出4.44亿元 [3] 行业资金流向分布 - 电子行业有多家公司遭遇主力资金大幅流出，包括兆易创新(-11.75亿元)、澜起科技(-5.07亿元)、芯原股份(-4.94亿元)、深科技(-4.49亿元)、江波龙(-4.27亿元) [2][3] - 通信行业资金流出集中，天孚通信(-10.77亿元)、亨通光电(-7.61亿元)、润泽科技(-6.08亿元)、光库科技(-5.10亿元)均位列流出榜前20 [1][2][3] - 传媒行业资金流出明显，昆仑万维(-18.26亿元)、蓝色光标(-7.86亿元)、光线传媒(-5.83亿元)均上榜 [1][2] - 计算机行业有网宿科技(-7.20亿元)和首都在线(-4.44亿元)遭遇资金流出 [1][3] - 其他遭遇资金流出的行业包括电力设备(协鑫集成 -9.07亿元)、家用电器(三花智控 -7.16亿元)、轻工制造(嘉美包装 -6.06亿元)、商贸零售(中国中免 -5.63亿元)、机械设备(罗博特科 -4.78亿元)及公用事业(中国核电 -4.30亿元) [1][2][3]

A股两融市场整体情况 - 截至2月24日，A股两融余额为26227.57亿元，较上一交易日增加346.32亿元，占A股流通市值比例为2.52% [1] - 当日两融交易额为2281.23亿元，较上一交易日增加482.89亿元，占A股成交额的10.28% [1] 行业融资净买入情况 - 申万31个一级行业中有26个行业获融资净买入 [1] - 电子行业获融资净买入额居首，当日净买入65.39亿元 [1] - 获融资净买入的行业还有计算机、有色金属、电力设备、通信等 [1] 个股融资净买入情况 - 84只个股获融资净买入额超1亿元 [1] - 中际旭创获融资净买入额居首，净买入10.03亿元 [1] - 融资净买入额居前的还有金山办公、中国巨石、深科技、润泽科技、贵州茅台、香农芯创、东山精密、特变电工、佰维存储 [1] 存储行业分析 - 长江证券研报表示，本轮存储超级周期主要源于需求爆发和供给滞后 [2] - 以存储芯片为例，AI需求使高端芯片供不应求，厂商缩减中低端产能，但中低端需求依旧旺盛，叠加芯片建设周期长、良率爬坡难，供需错配下整体存储价格大幅上涨 [2] - 电子布因织布机紧缺挤压普通产能，铜箔产线向高端迭代使名义产能缩水，两者均有望迎来持续涨价 [2]

公司重大资本运作 - 公司拟通过发行可转换公司债券购买广东润惠科技发展有限公司42.56%的股权，并募集配套资金，交易完成后对广东润惠的持股比例将提升至100% [2][4] - 此次重组旨在全面强化对广东润惠的控制力，提升其经营管理效率，以实施统一战略部署，夯实公司全国性算力服务商的战略布局 [2][5] - 广东润惠是国内领先的综合算力中心整体解决方案服务商，持有润泽（佛山）国际信息港项目，地处粤港澳大湾区核心腹地，区位与客户资源稀缺 [4][5] 标的公司财务与经营状况 - 广东润惠2023年至2025年前9个月营业收入分别为0元、934.64万元、6288.54万元，净利润分别为691.69万元、68.8万元、-432.95万元，经营活动现金流净额分别为9945.38万元、-2304.54万元、-6160.94万元 [6] - 截至2025年9月末，广东润惠资产总额65.03亿元，所有者权益50.46亿元 [6] - 公司解释其业绩波动主要因投产时间短，处于客户快速上架阶段，产能未完全释放，单位固定成本较高，随着上架率提升，盈利能力有望增强 [6] 公司2025年业绩预告 - 公司预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润50亿至53亿元，同比增长179.28%至196.03% [2][7] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润18.8亿至19.8亿元，同比增长5.71%至11.33% [2][7] - 归母净利润高增的主要原因是成功发行公募REITs产生的非经常性损益 [7] 业务发展与行业动态 - 在人工智能行业高速发展背景下，公司AIDC（智算中心）业务实现跨越式发展，带动盈利能力稳步提升 [2][7] - 公司已从区域性算力服务商进阶为全国性算力服务商，在京津冀、长三角、大湾区三大区域交付规模显著，并深度覆盖多家头部互联网和AI公司 [8] - 2025年公司新增算力中心交付约220MW，创历史新高，并顺利交付行业领先的单体100MW智算中心 [2][8] - 公司液冷技术应用规模快速扩大，产业化落地加快，进一步夯实了在AIDC赛道的核心竞争力 [8] 资产证券化与股份回购 - 2025年8月8日，南方润泽科技数据中心REIT在深交所成功上市，发行规模45亿元，系全国首批、深交所首单数据中心REIT [7] - 截至2026年1月末，公司累计耗资5.58亿元回购股份1127.69万股，占公司总股本的0.69%，回购成交最高价59.28元/股，最低价45.52元/股 [3][8]

市场整体表现 - A股市场在马年首个交易日迎来“开门红”，全天成交额放量至2.22万亿元，较前一交易日增加2193亿元 [1][4] - 个股呈现普涨格局，共计4006只个股收涨，109只个股涨停，下跌个股为1392只 [5] - 主要股指普遍上涨，沪指涨0.87%报4117.41点，深证成指涨1.36%，创业板指涨0.99%报3308.26点，沪深300涨幅超1% [4] - 春节前市场杠杆资金热度降温，截至2月13日，沪深北三市两融余额降至2.59万亿元 [4] 领涨板块与行业 - 资源及周期板块集体领涨，石油石化板块涨幅超过5%，建筑材料、基础化工、有色金属、煤炭板块涨幅均超过3% [1][8] - 通信板块涨幅为3.07%，其中光模块龙头表现亮眼 [4][8][14] - 在31个申万一级行业中，共有24个板块收红 [8] 领涨个股详情 - 石油石化板块有13只个股涨停，包括通源石油、潜能恒信“20cm”涨停，以及中油工程、蓝焰控股、准油股份、中曼石油、中海油服等 [9][10] - 建筑材料板块中，国际复材“20cm”涨停，另有扬子新材、韩建河山、青龙管业等9只个股涨停 [10][11] - 基础化工板块有20只个股涨停，包括阿拉丁、力量钻石、川金诺等涨幅居前 [11][12] - 有色金属板块有6只个股涨停，包括宜安科技、晓程科技、白银有色、湖南白银等 [12][13] - 通信板块中，润泽科技涨逾13%，天孚通信涨12.65%，中际旭创涨4.33% [5][14] - 市场交投活跃，日成交额超100亿元的个股共计4只 [5] 下跌板块与行业 - 传媒板块领跌，跌幅超过3%，计算机、商贸零售、食品饮料板块也收跌 [1][7] - 科技板块出现调整，计算机板块跌幅为1.81%，部分AI应用题材股出现获利盘兑现 [7][15][16] 市场上涨的驱动因素 - 周期复苏预期、地缘避险需求与增量资金共振是核心驱动力 [15] - 国际油价突破80美元/桶及国内基建开工率回升至68%的旺季预期，直接利好石油石化、建筑材料等周期板块 [15] - 玻璃纤维行业启动第二轮涨价潮，反映供给侧“反内卷”成效显现 [15] - 地缘政治催化，春节假期期间美伊紧张局势加剧，推动国际油价与贵金属价格走强，并传导至A股油气开采、贵金属等板块 [16] - 全球AI算力军备竞赛升级，光模块龙头股价创历史新高，印证海外云厂商高景气资本开支向国内产业链传导的逻辑 [15] - 春节档票房51.3亿元低于预期，影响了传媒等板块情绪 [15] 市场展望与结构特征 - 受访人士认为A股节后有望延续震荡上行格局，但行情性质与核心驱动力或将发生切换 [3] - 全国两会召开在即，初期市场可能仍将围绕政策热点展开博弈，板块轮动速度较快 [3][17] - 周期股与科技股呈现明显的“跷跷板”效应，若后续成交量无法持续维持在2万亿元以上，板块间的分化轮动可能加剧 [3][18] - 进入3月中下旬，市场锚点将回归基本面，2025年年报与2026年一季报的披露将成为试金石 [17] - 短期量能配合尚属健康，超大单净流入35亿元表明机构资金入场，但需关注金融股压盘所显示的监管意图 [18] 机构配置建议 1. **资源品及“反内卷”板块**：基于全球地缘政治不确定性及国内“反内卷”带来的供需格局改善，有色金属（贵金属）、石油石化、基础化工及建筑材料等板块被看好 [19] 2. **高股息资产**：对于追求稳健的投资者，红利资产如金融、部分高股息周期股具备配置价值，年报披露季高分红标的通常能获得确定性溢价 [20] 3. **成长赛道**：聚焦业绩确定性强的方向，包括AI算力基建（光模块、PCB）、人形机器人核心零部件及低空经济等政策催化领域 [20] 4. **仓位管理**：建议整体仓位保持在五至七成，利用板块轮动操作，采取“杠铃策略”配置 [20]

市场整体表现与资金流向 - 马年首个交易日A股三大指数集体大涨，上证指数涨0.87%收于4117.41点，深证成指涨1.36%收于14291.57点，创业板指涨0.99%收于3308.26点，沪深300指数涨1.01%，科创50指数跌0.34% [1] - 市场呈现普涨格局，沪深两市3764只个股上涨，1344只下跌，82只持平，合计成交额达2.20万亿元，较前一交易日放量约2193.84亿元 [7] - 大盘主力资金整体净流出31.78亿元，但行业间分化显著，电子、有色金属、通信设备及器件等行业获得主力资金大幅净流入 [7] 行业资金动向 - 电子行业主力资金净流入55.50亿元居首，有色金属行业净流入53.93亿元紧随其后，通信设备、通信网络设备及器件、通信行业分别净流入48.73亿元、47.88亿元和41.60亿元 [7] - 计算机行业遭遇主力资金大幅净流出133.29亿元，传媒、IT服务及软件开发等行业资金流出显著，净流出额分别为75.32亿元、65.06亿元和56.79亿元 [7] 领涨公司与驱动因素 - 九只千亿市值巨头股价大涨超10%，包括三环集团(涨16.21%)、润泽科技(涨13.46%)、天孚通信(涨12.65%)、招商轮船(涨10.01%)、长飞光纤(涨10.01%)、中国中铁(涨10.00%)、深南电路(涨10.00%)、中国巨石(涨9.99%)和亨通光电(涨9.69%) [8] - 其中七只个股（三环集团、润泽科技、天孚通信、长飞光纤、深南电路、中国巨石、亨通光电）的上涨受益于假期期间火爆的AI驱动的产业链机遇 [8] - 具体公司上涨驱动因素各异：招商轮船因BDI指数大涨而上涨，长飞光纤受益于光纤涨价及AI算力需求爆发，中国中铁作为基建央企龙头受到关注 [8]

市场表现与板块动态 - 2月24日A股三大指数高开，贵金属、油气能源、光模块CPO、PCB概念、港口航运板块集体走高 [1] - A500增强ETF华夏（512370）与A500ETF基金（512050）持续拉升，截至10:56涨幅分别达1.63%和1.38% [1] - 持仓股中，招商轮船盘中创新高，润泽科技、三环集团、北京君正涨超10%，华工科技、和邦生物、中国中铁、川发龙蟒等数股涨停，沪深京三市成交额较上个交易日显著放量 [1] 政策与市场观点 - 央行对今年货币政策定调为“灵活高效”，将根据环境变化适时运用降准降息等工具，并注重政策有效性和针对性 [1] - 兴业证券认为，节前A股跟随海外资产调整后已释放一定风险，节后A股即将进入一段高胜率窗口，看好节后迎来新一轮上行 [1] - 东方财富证券指出，市场的微观流动性有利环境与国内政策期待仍在，结合历史季节效应，当前可积极迎接春季行情第二段 [2] - 从历年经验看，春节后至全国两会前，政策预期及资金回流等因素共同支撑风险偏好，近期市场震荡走弱为后续春季行情第二段创造空间 [2] 市场风格展望 - 风格上成长/周期、小盘、高市盈率风格相对占优，金融、大盘、低市盈率风格普遍跑输 [2]

交易方案核心 - 公司拟向中金算力基金等12名投资者发行可转换公司债券，购买其合计持有的控股孙公司广东润惠42.56%的少数股权，交易完成后公司将控制标的公司100%股权 [1] - 本次交易的具体交易价格尚未确定，将以经备案的资产评估报告结果为基础协商确定 [1] - 公司拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金，募集金额不超过购买资产交易金额的100%，发行股份数量不超过交易后总股本的30% [1] - 募集配套资金用于标的公司项目建设、补充流动资金或偿还债务、支付交易费用等，购买资产不以募集配套资金成功为前提 [2] 交易性质与影响 - 本次交易预计不构成关联交易、不构成重大资产重组、不构成重组上市 [2][3] - 交易对方在可转债全部转股后，预计持有公司股份均不超过5%，不构成潜在关联方 [2] - 交易前后公司主营业务不变，均为IDC业务和AIDC业务，交易将提高公司对标的公司的权益享有比例，增强行业影响力和核心竞争力 [3] - 交易完成后，公司控股股东、实际控制人均不发生变化，不会导致控制权变更 [3] 公司财务与经营概况 - 2022至2025年9月，公司营业收入分别为271,474.07万元、435,078.83万元、436,482.95万元和397,717.62万元 [4] - 同期，归属于母公司所有者的净利润分别为119,825.44万元、176,182.05万元、179,033.62万元及470,376.76万元 [4] - 2022年末至2025年9月末，公司资产负债率持续下降，分别为81.49%、63.34%、63.11%、62.53% [4] - 2025年1-9月，公司毛利率为48.11%，基本每股收益为2.74元 [8] 标的公司（广东润惠）财务与经营概况 - 2023年度、2024年度、2025年1-9月，标的公司营业收入分别为0元、934.64万元、6,288.54万元 [9] - 同期，标的公司净利润分别为691.69万元、68.80万元、-432.95万元 [9] - 同期，经营活动产生的现金流量净额分别为9,945.38万元、-2,304.54万元、-6,160.94万元 [9] - 截至2025年9月30日，标的公司资产总额为650,274.58万元，所有者权益为504,577.47万元 [10] 股权结构与控制关系 - 截至预案签署日，润泽发展直接持有标的公司48.87%股权，为控股股东 [8] - 公司直接持有标的公司8.58%股权，并通过持有润泽发展100%股权，间接控制标的公司57.44%股权，交易前合计控制57.44%股权 [8] - 公司与标的公司的实际控制人均为周超男、李笠、张娴 [8]