证券代码：300611 证券简称：美力科技 浙江美力科技股份有限公司 ZHEJIANG MEILI HIGH TECHNOLOGY CO.,LTD. （住所：浙江省绍兴市新昌县文华路1号） 向不特定对象发行可转换公司债券 募集资金使用可行性分析报告 二〇二五年三月 1 为了进一步提升浙江美力科技股份有限公司（以下简称"美力科技"或"公 司"）的综合实力和核心竞争力，公司拟向不特定对象发行可转换公司债券（以 下简称"可转债"）。公司对本次向不特定对象发行可转债（以下简称"本次发行"） 募集资金使用的可行性分析如下： 一、本次募集资金的使用计划 本次向不特定对象发行可转换公司债券拟募集资金总额不超过 30,000.00 万 元（含本数），扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于以下项目： 本次发行募集资金到位之前，公司可根据项目实际进展情况以自筹资金先行 投入，并在募集资金到位之后，以募集资金置换自筹资金。募集资金到位后，若 扣除发行费用后的实际募集资金净额少于拟投入募集资金总额，在本次发行募集 资金投资项目范围内，公司将根据实际募集资金数额，按照项目的轻重缓急等情 况，调整并最终决定募集资金的具体投资项目、顺序及 ...

关于向不特定对象发行可转换公司债券预案披露的 提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 浙江美力科技股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年3月27日召开了第 五届董事会第十五次会议、第五届监事会第十三次会议，审议通过了向不特定对 象发行可转换公司债券的相关议案。《浙江美力科技股份有限公司向不特定对象 发行可转换公司债券预案》及相关文件已在中国证监会指定的创业板信息披露网 站巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露，敬请投资者注意查阅。 公司向不特定对象发行可转换公司债券预案等相关公告披露事项不代表审 批机关对于本次向不特定对象发行可转换公司债券相关事项的实质性判断、确认 或批准，本次向不特定对象发行可转换公司债券相关事项的生效和完成尚需公司 股东大会审议通过及有关审批机关的批准，敬请广大投资者注意投资风险。 特此公告。 二〇二五年三月二十九日 证券代码：300611 证券简称：美力科技 公告编号：2025-021 浙江美力科技股份有限公司 浙江美力科技股份有限公司董事会 ...

可转债发行 - 拟发行可转债募集资金不超3亿元，用于产业化项目和补充流动资金[49][89] - 可转债每张面值100元，按面值发行，期限6年，每年付息一次[12][13][15] - 转股期自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至到期日止[21] - 初始转股价格不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司股票交易均价和前一个交易日公司股票交易均价的较高者，且不得向上修正[22] - 转股价格向下修正条件为任意连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价低于当期转股价格的85%，通过条件须经出席会议股东所持表决权的三分之二以上通过[25] - 有条件赎回情形包括转股期内公司股票连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价格不低于当期转股价格的130%（含130%）和可转换公司债券未转股余额不足3000万元[31] - 有条件回售条件为最后两个计息年度，公司股票任何连续三十个交易日收盘价格低于当期转股价格的70%，附加回售条件为募集资金运用实施情况与承诺相比出现重大变化且被认定改变用途[34][35] - 向原股东优先配售比例由董事会根据发行情况确定并在发行公告披露[39] - 本次发行可转债方案有效期为十二个月，自股东大会审议通过之日起计算[55] 业绩数据 - 2024年营业总收入160,354.10万元，较2023年增长16.52%[62] - 2024年净利润10,455.85万元，较2023年增长262.73%[63] - 2024年基本每股收益0.51元/股，2023年为0.19元/股，2022年为 - 0.20元/股[63] - 2024年经营活动产生的现金流量净额13,356.49万元，较2023年增长30.42%[66] - 2024年投资活动产生的现金流量净额 - 11,617.10万元，较2023年减少28.27%[66] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额 - 5,504.18万元，2023年为1,131.17万元[66] - 2024年末现金及现金等价物余额15,722.45万元，较2023年末减少18.74%[67] - 2024 - 2022年归属于母公司股东的净利润分别为10,668.74万元、4,069.77万元、 - 3,763.23万元[72] - 2024 - 2022年资产负债率（合并）分别为46.00%、48.63%、45.42%[72] - 2024 - 2022年扣除非经常性损益前加权平均净资产收益率分别为10.27%、4.08%、 - 4.38%[74] - 2024 - 2022年公司资产总额分别为217,067.42万元、211,181.02万元、196,913.70万元[77] - 2024年末应收账款金额为57,824.24万元，占资产总额26.64%[76] - 2024 - 2022年流动资产占总资产比例分别为55.31%、54.46%、47.16%[78] - 2024 - 2022年非流动资产占总资产比例分别为44.69%、45.54%、52.84%[78] - 2024 - 2022年公司负债总额分别为99,846.00万元、102,701.44万元、89,439.19万元[81] - 2024年末应付账款金额为30,417.05万元，占负债总额30.46%[80] - 2024 - 2022年流动负债占负债总额比例分别为74.08%、77.53%、67.64%[81] - 报告期各期末流动比率分别为1.54次、1.44次和1.62次，速动比率分别为1.10次、1.09次和1.24次[83] - 报告期各期末资产负债率分别为45.42%、48.63%和46.00%，利息保障倍数分别为 - 0.70倍、2.91倍和7.25倍[84] - 报告期内应收账款周转率分别为2.83次、2.83次和2.71次，存货周转率分别为3.58次、3.87次和4.19次[85] - 报告期内营业收入分别为108,739.56万元、137,623.12万元和160,354.10万元，2023年同比增长26.56%，2024年同比增长16.52%[86][87][88] - 报告期内归属于母公司所有者的净利润分别为 - 3,763.23万元、4,069.77万元和10,668.74万元，2023年同比增加208.15%[87] 股权与投资 - 截至2024年12月31日，公司对多家子公司持股比例不同，对长春美力弹簧有限公司等持股100%，对北京美力大圆弹簧有限公司等持股70%，对上海核工碟形弹簧制造有限公司持股69.04%[68] - 2023年公司竞得上海核工69.04%股权，自2023年11月纳入合并报表范围[70] - 2024年公司在新加坡、美国、德国投资设立三家公司，全资子公司上海科工投资设立美力精塑，均自设立起纳入合并范围[71] 分红政策 - 满足现金分红条件时，现金分配利润不少于当年可分配利润的20%，原则上每年年度股东大会后现金分红一次[96] - 公司股东大会对利润分配方案决议后，董事会须在2个月内完成股利（或股份）派发[99] - 2022 - 2024年现金分红分别为631.51万元、1040.50万元、2497.20万元[104][105][106] - 2022 - 2024年现金分红占净利润比例分别为 - 16.78%、25.57%、23.41%[106] - 最近三年累计现金分红4169.21万元，占年均可分配利润比例113.96%[106] - 未来三年公司优先现金分红，原则上每年一次[110] - 年度可分配利润为正且无重大支出时，现金分红不少于可分配利润20%[112] - 成熟期无重大支出，现金分红比例最低80%；成熟期有重大支出，现金分红比例最低40%[112] 其他 - 公司未偿有息负债超5000万元且达最近一期经审计净资产10%以上，可能导致本次债券违约[45] - 2022 - 2024年度财务报告经天健会计师事务所审计，均出具标准无保留意见审计报告[56] - 公司及子公司不存在需惩处的失信情形，未发生影响发行可转债的失信行为[117] - 自本次发行可转债方案被股东大会审议通过之日起，未来十二个月公司将根据业务发展确定是否实施其他再融资计划[118]

财务假设与测算 - 假设2026年6月末完成发行，12月末分别全部转股和全部未转股[3][4] - 假设募集资金总额30,000.00万元，不考虑发行费用[4] - 假设转股价格31.01元/股，用于模拟计算[4] - 假设2025 - 2026年净利润按0%、10%、20%增幅测算[5] - 截至2024年12月31日总股本211,074,680股用于测算[8] 业绩数据 - 情形1（净利润增长0%）：2024 - 2026年归母净利润均为10,668.74万元[9] - 情形1（净利润增长0%）：2024 - 2026年扣非归母净利润均为9,770.27万元[9] - 情形2（净利润增长10%）：2025年归母净利润11,735.62万元，2026年12,909.18万元[9] - 情形2（净利润增长10%）：2025年扣非归母净利润10,747.29万元，2026年11,822.02万元[9] - 全部未转股时2026年末总股本21,107.47万股，全部转股时22,074.90万股[9] - 2024 - 2026年扣非基本每股收益分别为0.46元/股、0.51元/股、0.56元/股（未转股）和0.55元/股（转股）[11] - 假设2025 - 2026年归母净利润、扣非归母净利润均增20%[11] - 2024 - 2026年归母净利润分别为10668.74万元、12802.49万元、15362.99万元[11] 资金用途 - 可转债发行扣除费用后用于产业化项目和补充流动资金[14] 技术与合作 - 截至2024年12月31日，公司及子公司有123项专利、24项软件著作权[16] - 公司主导或参与制定弹簧行业国际标准1项、国家标准16项、行业标准8项[17] - 公司是知名车企一级供应商，有吉利、比亚迪等客户[18] - 公司与万都、采埃孚等建立长期合作关系[18] 公司策略与承诺 - 制定《募集资金管理制度》规范资金管理[21] - 加强业务、监管资金降低回报摊薄风险[19] - 加快募投项目建设，提高资金效率[22] - 严格执行分红政策[23][24] - 完善治理结构，提升经营效率[25] - 董事、高管承诺不输送利益等[26] - 董事、高管承诺薪酬、股权激励与填补回报挂钩[26] - 控股股东等承诺不干预经营等[28] - 相关人员违反承诺愿担责[27][28]

会议召集 - 公司需在提议之日起30日内召开债券持有人会议，通知15日前发出[16] - 单独或合计持有10%以上未偿还债券面值总额的持有人可书面提议召开[13][15] - 未偿有息负债超5000万元且达最近一期经审计净资产10%以上可能违约时应召集[12] - 债券持有人会议由公司董事会负责召集[16] 会议权限 - 会议权限包括对公司变更《募集说明书》约定方案等事项作决议[7][8] - 会议审议通过的决议对全体债券持有人有同等效力和约束力[3] 持有人权利义务 - 可转换公司债券持有人依数额享有约定利息[5] - 持有人有将可转债转为公司A股股票等权利[5] - 持有人有遵守本次可转债条款规定等义务[6] 会议时间规定 - 债权登记日不得早于会议召开日期前3个交易日，且不得晚于前1个交易日[19] - 单独或合计代表10%以上未偿还债券面值总额的持有人提临时议案，应不迟于会前10日提交，召集人5日内发补充通知[21] - 授权委托书应在会议召开24小时之前送交召集人[23] 会议主席及出席 - 若董事会或受托管理人未履职，出席会议持有人（或代理人）以过半数选主席，1小时未选出由持有未偿还债权表决权最多者担任[27] - 应要求公司委派董事或高管出席会议并答复质询[28] 表决权 - 每一张未偿还的面值100元债券拥有一票表决权[30] - 持有公司5%以上股权的公司股东等情况无表决权[30] 决议生效及公告 - 会议决议须经出席会议的二分之一以上未偿还债券面值的持有人同意方有效，特殊约定以《募集说明书》或受托管理协议为准[33] - 召集人应在会议决议作出后二个交易日内公告[34] 会议文件保管 - 会议记录等文件资料由公司董事会保管，期限为十年[36] 规则生效及解释 - 规则经股东大会审议通过后自本次可转债发行之日起生效[50] - 规则由公司董事会负责解释[42] 会议其他规定 - 与公司有关联关系的债券持有人及其代理人不得担任计票人、监票人[32] - 会议主席确认决议是否通过并宣布结果，表决结果载入会议记录[36] - 主席或出席会议的持有人（或代理人）可要求重新点票[32] - 会议应有会议记录[35] - 董事会应执行会议决议并督促落实[37]

浙江美力科技股份有限公司 2024年度独立董事述职报告 各位股东及股东代表： 本人作为浙江美力科技股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董事， 根据《公司法》《证券法》《上市公司独立董事管理办法》《深圳证券交易所上 市公司自律监管指引第2号——创业板上市公司规范运作》等相关法律、法规以 及《公司章程》《独立董事工作制度》的规定和要求勤勉尽责，积极出席公司2024 年度召开的相关会议，与公司管理层保持沟通交流，认真阅读会议相关材料，审 议董事会上的各项议案，并提出合理建议，对公司重大事项发表了独立意见，忠 实履行职责，充分发挥独立董事的独立作用，维护了公司整体利益，维护了全体 股东尤其是中小股东的合法权益。现将2024年度履行独立董事职责情况向各位股 东述职如下： 一、独立董事基本情况 （一）工作履历 本人马可一，1971年4月生，中国国籍，无境外永久居留权，管理学博士， 注册会计师。历任杭州大学经济学院讲师、浙江大学管理学院讲师、广宇集团股 份有限公司总裁助理、嘉凯城集团股份有限公司总裁助理、杭州柔石管理咨询有 限公司总经理、德信控股集团董事长助理等职务，现任浙江量谷企业管理有限公 司执行董事、本公司独立董事 ...

浙江美力科技股份有限公司 2024年度独立董事述职报告 各位股东及股东代表： 本人作为浙江美力科技股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董事， 根据《公司法》《证券法》《上市公司独立董事管理办法》《深圳证券交易所上 市公司自律监管指引第2号——创业板上市公司规范运作》等相关法律、法规以 及《公司章程》《独立董事工作制度》的规定和要求勤勉尽责，积极出席公司2024 年度召开的相关会议，与公司管理层保持沟通交流，认真阅读会议相关材料，审 议董事会上的各项议案，并提出合理建议，对公司重大事项发表了独立意见，忠 实履行职责，充分发挥独立董事的独立作用，维护了公司整体利益，维护了全体 股东尤其是中小股东的合法权益。现将2024年度履行独立董事职责情况向各位股 东述职如下： 一、独立董事基本情况 （一）工作履历 本人孙明成，1974年3月生，中国国籍，无境外永久居留权，博士研究生学 历，非执业注册会计师。2013年1月至2017年8月，曾任麦特汽车服务股份有限公 司副总经理、财务总监和董事会秘书职位；2017年11月至2020年9月，担任扬州 东升汽车零部件股份有限公司总经理职位；现任北京益学思维教育科技有限公司 监事、 ...

浙江美力科技股份有限公司 2024年度独立董事述职报告 各位股东及股东代表： 本人作为浙江美力科技股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董事，根 据《公司法》《证券法》《上市公司独立董事管理办法》《深圳证券交易所上市 公司自律监管指引第2号——创业板上市公司规范运作》等相关法律、法规以及 《公司章程》《独立董事工作制度》的规定和要求勤勉尽责，积极出席公司2024 年度召开的相关会议，与公司管理层保持沟通交流，认真阅读会议相关材料，审 议董事会上的各项议案，并提出合理建议，对公司重大事项发表了独立意见，忠 实履行职责，充分发挥独立董事的独立作用，维护了公司整体利益，维护了全体 股东尤其是中小股东的合法权益。现将2024年度履行独立董事职责情况向各位股 东述职如下： 一、独立董事基本情况 （一）工作履历 本人彭华新，1968年8月生，中国国籍，具英国永久居留权，复合材料专业 博士研究生，讲席教授。1996年7月毕业于哈尔滨工业大学，被授予工学博士学 位；2001-2002年，任牛津大学博士后；2002年10月至2014年9月，曾任英国布里 斯托大学讲师、高级讲师、准教授和教授职位；2014年10月至今，担任浙江大 ...

财务数据关键指标变化 - 2024年营业收入为1,603,541,027.92元，较2023年增长16.52%[22] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为106,687,414.79元，较2023年增长162.15%[22] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为97,702,672.99元，较2023年增长178.59%[22] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为133,564,852.69元，较2023年增长30.42%[22] - 2024年基本每股收益和稀释每股收益均为0.51元/股，较2023年增长168.42%[22] - 2024年加权平均净资产收益率为10.27%，较2023年增加6.19%[22] - 2024年末资产总额为2,170,674,166.45元，较2023年末增长2.79%[22] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产为1,087,563,324.25元，较2023年末增长9.58%[22] - 2024年第四季度营业收入为478,310,785.70元，为四个季度中最高[24] - 2024年非流动性资产处置损益为1274764.60元，2023年为 - 795325.94元，2022年为14910317.63元[28] - 2024年计入当期损益的政府补助为8048490.06元，2023年为7473790.26元，2022年为7805159.52元[28] - 2024年非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置损益为 - 32155.74元，2023年为 - 84536.40元，2022年为 - 141354.46元[28] - 2024年单独进行减值测试的应收款项减值准备转回为913943.17元，2023年为17547.43元[28] - 2024年除上述各项之外的其他营业外收入和支出为308864.25元，2023年为157806.13元，2022年为13886.35元[28] - 2024年所得税影响额为1085997.58元，2023年为1181756.10元，2022年为2825499.70元[29] - 2024年少数股东权益影响额（税后）为443166.96元，2023年为44369.05元，2022年为654745.73元[29] - 报告期内公司实现营业收入16.04亿元，同比增加16.52%，归母净利润1.07亿元，同比增加162.15%，扣非净利润0.98亿元，同比增加178.59%[42] - 2024年营业收入合计16.04亿元，较2023年的13.76亿元增长16.52%[49] - 2024年销售费用3323.05万元，同比增35.02%；管理费用9171.87万元，同比增12.00%；财务费用715.71万元，同比降52.35%；研发费用6768.77万元，同比增31.82% [60] - 2024年研发人员229人，较2023年增12.25%；研发投入6768.77万元，占营业收入比例4.22% [64] - 2024年经营活动现金流入10.39亿元，同比增8.94%；现金流出9.06亿元，同比增6.36%；现金流量净额1.34亿元，同比增30.42% [66] - 2024年投资活动现金流入676.22万元，同比增534.89%；现金流出1.23亿元，同比增34.16%；现金流量净额 - 1.16亿元，同比增28.27% [66] - 2024年筹资活动现金流入3.49亿元，同比增9.10%；现金流出4.04亿元，同比增30.95%；现金流量净额 - 5504.18万元，同比降586.59% [66] - 2024年现金及现金等价物净增加额 - 3626.42万元，同比降253.02% [66] - 投资收益为 -1342600.33 元，占利润总额比例 -1.20%，因普畅智能亏损计提[68] - 公允价值变动损益为 -35898.64 元，占利润总额比例 -0.03%，系交易性金融资产公允价值变动[68] - 资产减值为 -20672851.26 元，占利润总额比例 -18.55%，系计提存货跌价、固定资产减值[68] - 2024 年末货币资金 192932077.40 元，占总资产比例 8.89%，较年初比重降 1.55%[69] - 2024 年末应收账款 578242357.95 元，占总资产比例 26.64%，较年初比重升 2.72%[69] - 2024 年末固定资产 741845036.93 元，占总资产比例 34.18%，较年初比重降 3.55%[69] - 交易性金融资产期初数 202005.80 元，本期公允价值变动损益 -35898.64 元，期末数 156917.84 元[71] - 报告期投资额 122933200.87 元，上年同期投资额 90081718.78 元，变动幅度 36.47%[74] - 营业外收入 1099437.45 元，占利润总额比例 0.99%，系清理无需支付款项及零星收入[68] - 证券投资成本9,189,327.92元，期初公允价值6,350,402.22元，本期公允价值变动2,838,902.90元，本期出售金额12,932,222.22元，报告期损益3,742,901.90元，期末账面价值0.00元[78] - 境内外股票投资合计成本441,599,748.64元，期初公允价值202,005,807.04元，本期公允价值变动35,898,640.00元，本期出售金额12,932,222.22元，报告期损益3,742,901.90元，期末账面价值0.00元[79] 各条业务线数据关键指标变化 - 公司汽车零配件行业销售收入占比约90%[31] - 汽车零配件行业2024年营收14.30亿元，占比89.19%，同比增长9.94%；其他行业营收1.73亿元，占比10.81%，同比增长130.06%[49] - 悬架系统弹簧2024年营收8.57亿元，占比53.45%，同比增长17.56%；车身及内饰弹簧营收2.01亿元，占比12.54%，同比下降5.17%[49][50] - 国内地区2024年营收14.51亿元，占比90.46%，同比增长15.03%；国外地区营收1.53亿元，占比9.54%，同比增长32.75%[50] - 直销模式2024年营收16.04亿元，占比100%，同比增长16.52%[50] - 汽车零配件行业2024年毛利率19.49%，同比增加2.33%；悬架系统弹簧毛利率14.11%，同比增加5.60%[51] - 2024年悬架系统弹簧销售量1566.47万件，同比增长26.66%；生产量1605.65万件，同比增长27.75%；库存量316.28万件，同比增长14.14%[53] - 弹性装置及冲压件等2024年销售量4990.99万件，同比增长55.17%；生产量5342.86万件，同比增长62.27%；库存量1208.30万件，同比增长41.09%，主要系上海核工全年纳入合并范围所致[53] - 2024年悬架系统弹簧直接材料成本4.67亿元，占营业成本36.74%，同比增长12.88%；车身及内饰弹簧直接材料成本7250.28万元，占比5.71%，同比下降11.03%[56] 利润分配相关 - 公司以208,100,180为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.20元（含税）[5] - 每10股送红股数为0，每10股派息数（含税）1.20元，每10股转增数为0，分配预案股本基数208100180股[129] - 现金分红金额（含税）24972021.60元，以其他方式现金分红金额0元，现金分红总额（含其他方式）24972021.60元[129] - 可分配利润260410522.41元，现金分红总额（含其他方式）占利润分配总额的比例100.00%[129] - 2024年度利润分配预案以208100180股为基数，每10股派现金股利1.20元（含税），不送红股，不转增股本[131] 行业环境相关 - 2024年国内汽车产销量累计完成3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%，新能源汽车产销量分别为1288.8万辆和1286.6万辆，同比增长34.4%和35.5%，新能源新车占比达40.9%，较2023年提高9.3%[31] 公司技术与荣誉相关 - 截至报告期末，公司及子公司共拥有123项专利技术、24项计算机软件著作权[43] - 三十余年来，公司主导或参与研究制定弹簧行业国际标准1项、国家标准16项、行业标准8项[43] - 公司是国家工信部第三批专精特新“小巨人”企业，测试中心获CNAS实验室认可证书，技术中心获“省级企业研究院”等多项荣誉[43] - 公司及子公司绍兴美力、海宁美力、上海科工、上海核工为高新技术企业，长春美力为吉林省2024年省级“专精特新”中小企业[43] - 公司收购北京大圆、江苏大圆后，是国内独家同时拥有稳定杆实心、空心、冷成型与热成型技术的企业，也拥有悬架弹簧冷成型与热成型技术[43] - 公司购买德国Ahle公司资产后，获取其变线径Miniblock弹簧核心技术[43] - 公司引进德国首台全世界最大线径的悬架弹簧冷卷设备，从意大利、德国引进拉丝与热处理设备[44] 公司合作与品牌相关 - 公司是吉利、比亚迪等知名品牌车企的一级供应商，与万都、采埃孚等国际零部件供应商建立长期合作[45] - 公司“ ”被授予“浙江省著名商标”，“美力”商号被授予“浙江省知名商号”荣誉称号[45] 公司子公司相关 - 2024年1 - 5月新设立4家全资子公司和1家全资孙公司并纳入合并范围[57] - 绍兴美力注册资本5,000,000.00元，总资产108,869,920.50元，净资产91,843,317.25元，营业收入61,119,840.41元，营业利润13,946,228.98元，净利润11,882,213.84元[84] - 海宁美力注册资本100,000,000.00元，总资产454,144,827.77元，净资产216,486,522.82元，营业收入606,151,699.72元，营业利润36,946,164.71元，净利润38,078,710.30元[84] - 报告期内新设新加坡美力、美国美力、德国美力、美力精塑，未对公司整体生产经营和业绩产生重大影响[85] - 2024年1月9日，公司新设立全资子公司新加坡美力MEILI SPRINGS PTE.LTD.并纳入合并范围[167] - 2024年2月8日，公司新设立全资子公司美国美力MEILI (USA) INC.并纳入合并范围[167] - 2024年3月5日，公司新设立全资孙公司海宁美力精塑汽车部件有限公司并纳入合并范围[167] - 2024年5月24日，公司新设立全资子公司德国美力Meili Germany GmbH并纳入合并范围[167] - 公司全资子公司新加坡美力和美国美力投资设立墨西哥美力，已完成注册和税务登记[191] - 公司全资子公司Meili Germany GmbH以810万欧元购买MSSC AHLE GmbH业务有关资产[191] 公司客户与供应商相关 - 前五名客户合计销售金额5.16亿元，占年度销售总额比例32.20% [58] - 前五名供应商合计采购金额3.57亿元，占年度采购总额比例38.76% [59] 公司未来发展规划 - 公司未来将专注现有主业，走国际化道路，围绕汽车发展趋势探索新材料、开发新产品，下一年度将加速技术迭代与产品创新、加快数字化转型升级[86] - 公司将走向国际市场，建立海外生产基地，开拓海外市场和客户，提高海外市场份额[87] 公司风险因素 - 若宏观经济发展不及预期，可能对公司销售规模、经营业绩和财务状况带来不利影响[87] - 若汽车产业政策调整、支持力度减弱，会对公司经营业绩产生不利影响[88] - 公司产品主要原材料弹簧钢材价格波动大，影响公司生产成本及经营业绩[88] 公司治理相关 - 报告期内公司召开1次年度股东大会和1次临时股东大会[94] - 报告期内公司董事会召开5次会议[95] - 报告期内公司监事会召开5次会议[95] - 公司治理实际状况符合相关法律法规和规范性文件要求，不存在重大差异[94][96] - 公司在业务、人员、资产、机构、财务等方面与控股股东

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“优于大市”评级 [4][52] 报告的核心观点 - 公司前期并购整合初见成效，吉利、万都、长安等客户持续贡献增量；积极顺应电动化、智能化趋势，拓展智能悬架、人形机器人弹簧等新业务，未来几年业绩有望快速放量 [4] - 预计公司24 - 26年净利润1.18/1.83/2.5亿元，一年期合理估值为34 - 37元（对应2025年PE为39 - 42x） [4][52] 公司概况 - 成立于1990年，深耕弹簧业务，2017年于深交所挂牌上市，是中国弹簧行业第一家上市公司 [2][10] - 股权结构稳定，实控人为章碧鸿兄弟，持股39.65%，多次推出股权激励计划 [11] - 注重技术人才培养与挖掘，截至2023年末，研发人员204人，占员工总数11.47% [12] 业务布局 传统主业 - 主营刚性弹簧业务，占收入90%以上，包括底盘大弹簧和车身内饰、动力总成小弹簧，还有注塑件等产品 [16] - 底盘业务含单车4个、单个30 - 40元的悬架弹簧及单车2个、单个80 - 200元的传统稳定杆，贡献收入约50%；车身内饰及动力系统小弹簧单车数量多，单个价格2元内，占收入40% [2][16] - 过去五年收入复合增速达20.3%，2023年净利率回正，2024年大圆等资产加速导入国内客户，净利润有望持续回升 [18] 并购拓展 - 2017年收购上海科工100%股权，获工程塑料零部件开发能力；2021年收购江苏大圆和北京大圆70%股权，实现日系客户突破与冷卷技术升级；2023年收购上海核工69.04%股权，强化碟形弹簧技术储备；2024年收购AHLE公司核心资产，突破欧洲市场壁垒 [2][22] 海外布局 - 当前出口占比10%左右，主要是北美市场；2024年在墨西哥设立孙公司布局产能，收购AHLE公司核心资产，推进本地化生产和全球化业务布局 [3][31] 新业务拓展 - 拟投资6.5亿元于浙江绍兴投建年产200万件智能悬架及1000万件电动及液压驱动弹性元件产能，电动及液压驱动弹性元件可用于人形机器人领域 [3] - 人形机器人弹簧处于小批量交样阶段，已与多家机器人公司共同开发 [3] 市场空间与份额 - 底盘弹簧业务国内市场空间当前为130亿元，2027年有望提升至150亿元，公司当前市场份额超10% [25] 客户资源 - 拥有吉利、比亚迪、宝马等知名车企客户，以及万都、采埃孚等国际汽车零部件一级供应商客户 [28] 技术与设备 - 设备精度和生产效率行业领先，引进德国、意大利设备，变截面弹簧和稳定杆为行业领先水平 [30] - 测试中心2016年获国家CNAS实验室认证，具备第三方检测认可和全性能检验能力 [30] 盈利预测 假设前提 - 悬架底盘弹簧2024 - 2026年营收增速约为40%/44%/21%，毛利率约为15%/17%/18.5% [37] - 车身内饰弹簧2024 - 2026年分别贡献收入2.3/2.4/2.6亿元，毛利率稳定在35% [38] - 精密注塑件及通用弹簧2024 - 2026年分别贡献收入3.6/4.0/4.4亿元 [38] - 其他收入2024 - 2026年均贡献1.5亿元收入，毛利率稳定在69% [38] - 24 - 26年研发费率分别为3.50%/3.30%/3.15%，管理费用率分别为5.50%/5.30%/5.15% [38] 预测结果 - 预计未来3年营收分别为17.61/22.65/26.28亿元，同比+28%/+29%/+16%，毛利率分别为19%/20%/21% [39][40] - 归母净利润分别为1.18/1.83/2.5亿元，同比增速分别+190.8%/54.5%/36.8%，EPS分别为0.56/0.87/1.18元 [40] 估值与投资建议 绝对估值 - 采用FCFF估值方法，得出公司价值区间为32 - 36元，估值中枢为33.8元 [45] 相对估值 - 选取华纬科技、双林股份、斯菱股份为可比公司，给予2025年39 - 42倍PE，对应合理估值区间34 - 37元 [50] 投资建议 - 首次覆盖，给予“优于大市”评级 [4][52]