投资评级 - 投资评级：买入（首次）[2] 核心观点 - 公司是中国弹簧行业领军企业，预计2025-2027年归母净利润为1.9/2.7/3.2亿元，对应EPS分别为0.92/1.27/1.51元/股[5] - 公司业绩拐点将至，盈利修复逐步显现，2023-2024年归母净利润同比增长208.1%/162.1%[5] - 新业务双引擎发力，智能化与全球化打开增长天花板，智能悬架和机器人业务将成为新增长引擎[6] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为27.4/19.9/16.8倍，估值低于可比公司平均[7][9] 公司概况与财务表现 - 公司深耕弹簧主航道，90%产品为各类弹簧，其中底盘悬架系统弹簧约占50%，精密弹簧约占40%[18] - 公司营业收入从2020年6.7亿元增至2024年16.0亿元，年复合增速24.2%[5] - 盈利能力持续提升，2024年公司毛利率为20.8%，净利率为6.5%，2025H1毛利率进一步提升至24.4%，净利率9.1%[5][30] - 子公司北京大圆和江苏大圆产能利用率显著提升，规模效应显现，并购整合见效[5] 行业地位与竞争优势 - 弹簧行业存在显著的技术、资金和客户壁垒，高端市场外资企业仍占据优势[32][33] - 公司拥有111项专利技术，参与多个国际和国家标准制定，构建了显著的技术壁垒[18][47] - 客户基础稳固，与吉利、比亚迪、理想、蔚来等国内新能源汽车龙头厂商建立深度合作关系，并与万都、采埃孚等国际Tier1建立长期稳定合作关系[5][44] - 2024年研发费用6700余万元，同比增长32%，持续加大研发投入[50] 增长驱动与未来展望 - 新能源车推动悬架系统技术革新，提升单车价值量，预计2030年中国弹簧行业市场规模将达431.24亿元[39][41] - 公司拟投资6.6亿元建设年产200万件智能悬架及1000万件电动及液压驱动弹性元件等项目，智能悬架量产在即[6][55] - 积极布局人形机器人领域，相关产品进入试样阶段，有望打开新增长曲线[6][59] - 通过收购德国AHLE增强高端悬架领域技术储备，2024年海外营收占总营收9.5%，同比增长33.0%[6][62] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入为22.18/27.17/31.44亿元，增长率分别为38.3%/22.5%/15.7%[7][67] - 预计2025-2027年综合毛利率分别为23.29%/24.40%/24.77%[7][67] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.95/2.69/3.18亿元[7][71] - 当前PE估值低于可比公司（华纬科技、双林股份、斯菱股份）平均PE（2025年可比公司平均PE为57.4倍，公司为28.1倍）[71][72]

股东结构 - 截至2025年9月19日股东总户数为27760户 [1]

增持情况 - 巴比食品部分董事及高级管理人员计划再次增持公司股份 [1][2] - 华凯易佰股东罗春计划6个月内增持公司股份不低于2000万元 [2] 减持情况 - 英方软件股东好望角启航及其一致行动人拟合计减持不超3%公司股份 [2] - 美力科技股东长江资本计划减持不超过2110746股股份 [2] - 蒙泰高新初步确定的本次询价转让价格为23.87元/股 [2] - 中天火箭股东计划减持不超过3%公司股份 [2] - 芳源股份股东中科自云拟减持不超过1%公司股份 [2] - 孚能科技副总经理王志刚计划减持不超过10万股公司股份 [2] - 超讯通信公司董监高减持计划已实施完毕 [2] - 中科江南持股5%以上股东拟减持不超过1.73%股份 [2] - 博众精工控股股东一致行动人于近期累计减持549.59万股 [2] - 福龙马原监事沈家庆减持19.96万股公司股份 [2] - 东田微特定股东新余瑞田9月19日至9月22日减持45.89万股 [2] - ST路通高级管理人员庄小正拟减持不超过67.17万股股份 [2] - 拉卡拉股东联想控股于近期累计减持公司股份807.81万股 [2] - *ST星农股东李伟红拟减持不超过3%公司股份 [2] - 天际股份部分董事、高级管理人员拟减持股份 [2] - 亚世光电股东拟合计减持2.46%公司股份 [2] - 浙江正特监事侯小华计划减持不超过27.53万股股份 [2] - 冰轮环境部分董事、高级管理人员计划减持公司股份 [2] - 浙江力诺实控人及其一致行动人、高管等拟合计减持不超3.25%股份 [2] - 浙江世宝控股股东世宝控股近期减持1.50%公司A股股份 [2] - 跨境通股东因证券回购合同纠纷将被动减持不超过1%股份 [2] - 南兴股份股东拟合计减持不超3.03%股份 [2]

股东减持计划 - 股东长江资本计划减持公司股份不超过211.07万股 [1] - 减持股份占公司总股本比例为1% [1] - 减持方式为集中竞价交易 实施时间为公告披露日起3个交易日后3个月内 [1]

股东减持计划 - 股东长江资本计划减持公司股份不超过211.07万股 [1] - 减持股份占公司总股本比例为1% [1] - 减持方式为集中竞价交易 实施期间为公告披露后3个交易日起的3个月内 [1]

股东减持计划 - 股东长江资本持股比例为1.7% [1] - 计划通过集中竞价方式减持不超过211.07万股 [1] - 减持股份占公司总股本比例为1% [1]

股东减持计划 - 股东长江资本计划减持公司股份不超过2,110,746股 [1] - 减持股份占公司总股本比例为1% [1] - 减持方式为集中竞价交易 实施期间为公告披露后3个交易日起的3个月内 [1]

股东减持计划 - 股东长江资本计划在公告披露后3个月内通过集中竞价交易方式减持公司股份不超过211.07万股 占公司总股本的1% [1] - 长江资本当前持有公司股份358.21万股 占公司总股本的1.7% 本次减持后持股比例将降至0.7% [1] - 减持原因为股东自身资金需求 减持价格将根据市场价格确定 [1] 减持合规性承诺 - 长江资本承诺严格履行相关减持规定 减持计划不违反此前作出的承诺 [1] - 此次减持不会对公司治理结构及持续经营产生影响 [1] 信息披露安排 - 公司将根据相关法律法规及时履行信息披露义务 [1]

股东情况 - 长江资本持有公司股份3,582,115股，占总股本比例1.6971%[2] 减持计划 - 3个月内（2025年9月29日至12月28日）减持不超2,110,746股，占总股本1%[2][5] - 减持原因是自身资金需求[3] - 减持方式为集中竞价交易[4] - 减持价格根据市场价格确定[6] 承诺履行 - 长江资本曾承诺上市12个月内不转让股份，锁定期满后两年内减持不超100%[7] - 本次减持未违反承诺[7] 其他情况 - 减持计划实施具有不确定性，不会导致公司控制权变化[8][9]

减持计划 - 长江资本计划减持不超5689915股，王光明先生不超4461800股[1] - 截至2025年8月25日减持期限届满[2] 减持情况 - 长江资本减持2107800股，占比0.9986%，均价24.11元[2] - 王光明先生减持2110746股，占比1.0000%，均价25.92元[2] 持股变动 - 长江资本变动后持股3582115股，占比1.6971%[7] - 王光明先生变动后持股2351054股，占比1.1138%[7] 其他说明 - 减持为上市前股份，实施合规未超量，不影响治理和控制权[5][6]