公司治理 - 2024年召开5次董事会会议和2次股东大会，独立董事均亲自参加[5] - 2024年独立董事主持4次审计委员会会议等[6] 信息披露 - 2024年按时编制披露定期报告[13] 其他 - 2024年未更换会计师事务所，续聘天健[15] - 2025年独立董事将继续履行监督职责[18]

公司治理 - 2024年召开5次董事会会议和2次股东大会，独立董事均亲自参加[5] - 独立董事主持召开1次薪酬与考核委员会会议，参加4次审计委员会会议[6] 信息披露 - 2024年按时编制并披露多份报告[13] 人员聘任 - 董事会聘任财务总监张栩，独立董事认为其能胜任[16] 未来展望 - 2025年独立董事将继续履职维护权益[18]

公司治理 - 2024年召开5次董事会会议和2次股东大会，独立董事均亲自参加[5] - 独立董事主持召开1次提名委员会会议，参加1次战略委员会会议[6] 信息披露 - 2024年按时编制并披露多份报告[13] 审计与人事 - 续聘天健会计师事务所保证审计业务连续性[14][15] - 独立董事认为财务总监张栩能胜任岗位[16] 未来展望 - 2025年独立董事将继续履职提建议[17]

财务数据关键指标变化 - 2024年营业收入为1,603,541,027.92元，较2023年增长16.52%[22] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为106,687,414.79元，较2023年增长162.15%[22] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为97,702,672.99元，较2023年增长178.59%[22] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为133,564,852.69元，较2023年增长30.42%[22] - 2024年基本每股收益和稀释每股收益均为0.51元/股，较2023年增长168.42%[22] - 2024年加权平均净资产收益率为10.27%，较2023年增加6.19%[22] - 2024年末资产总额为2,170,674,166.45元，较2023年末增长2.79%[22] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产为1,087,563,324.25元，较2023年末增长9.58%[22] - 2024年第四季度营业收入为478,310,785.70元，为四个季度中最高[24] - 2024年非流动性资产处置损益为1274764.60元，2023年为 - 795325.94元，2022年为14910317.63元[28] - 2024年计入当期损益的政府补助为8048490.06元，2023年为7473790.26元，2022年为7805159.52元[28] - 2024年非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置损益为 - 32155.74元，2023年为 - 84536.40元，2022年为 - 141354.46元[28] - 2024年单独进行减值测试的应收款项减值准备转回为913943.17元，2023年为17547.43元[28] - 2024年除上述各项之外的其他营业外收入和支出为308864.25元，2023年为157806.13元，2022年为13886.35元[28] - 2024年所得税影响额为1085997.58元，2023年为1181756.10元，2022年为2825499.70元[29] - 2024年少数股东权益影响额（税后）为443166.96元，2023年为44369.05元，2022年为654745.73元[29] - 报告期内公司实现营业收入16.04亿元，同比增加16.52%，归母净利润1.07亿元，同比增加162.15%，扣非净利润0.98亿元，同比增加178.59%[42] - 2024年营业收入合计16.04亿元，较2023年的13.76亿元增长16.52%[49] - 2024年销售费用3323.05万元，同比增35.02%；管理费用9171.87万元，同比增12.00%；财务费用715.71万元，同比降52.35%；研发费用6768.77万元，同比增31.82% [60] - 2024年研发人员229人，较2023年增12.25%；研发投入6768.77万元，占营业收入比例4.22% [64] - 2024年经营活动现金流入10.39亿元，同比增8.94%；现金流出9.06亿元，同比增6.36%；现金流量净额1.34亿元，同比增30.42% [66] - 2024年投资活动现金流入676.22万元，同比增534.89%；现金流出1.23亿元，同比增34.16%；现金流量净额 - 1.16亿元，同比增28.27% [66] - 2024年筹资活动现金流入3.49亿元，同比增9.10%；现金流出4.04亿元，同比增30.95%；现金流量净额 - 5504.18万元，同比降586.59% [66] - 2024年现金及现金等价物净增加额 - 3626.42万元，同比降253.02% [66] - 投资收益为 -1342600.33 元，占利润总额比例 -1.20%，因普畅智能亏损计提[68] - 公允价值变动损益为 -35898.64 元，占利润总额比例 -0.03%，系交易性金融资产公允价值变动[68] - 资产减值为 -20672851.26 元，占利润总额比例 -18.55%，系计提存货跌价、固定资产减值[68] - 2024 年末货币资金 192932077.40 元，占总资产比例 8.89%，较年初比重降 1.55%[69] - 2024 年末应收账款 578242357.95 元，占总资产比例 26.64%，较年初比重升 2.72%[69] - 2024 年末固定资产 741845036.93 元，占总资产比例 34.18%，较年初比重降 3.55%[69] - 交易性金融资产期初数 202005.80 元，本期公允价值变动损益 -35898.64 元，期末数 156917.84 元[71] - 报告期投资额 122933200.87 元，上年同期投资额 90081718.78 元，变动幅度 36.47%[74] - 营业外收入 1099437.45 元，占利润总额比例 0.99%，系清理无需支付款项及零星收入[68] - 证券投资成本9,189,327.92元，期初公允价值6,350,402.22元，本期公允价值变动2,838,902.90元，本期出售金额12,932,222.22元，报告期损益3,742,901.90元，期末账面价值0.00元[78] - 境内外股票投资合计成本441,599,748.64元，期初公允价值202,005,807.04元，本期公允价值变动35,898,640.00元，本期出售金额12,932,222.22元，报告期损益3,742,901.90元，期末账面价值0.00元[79] 各条业务线数据关键指标变化 - 公司汽车零配件行业销售收入占比约90%[31] - 汽车零配件行业2024年营收14.30亿元，占比89.19%，同比增长9.94%；其他行业营收1.73亿元，占比10.81%，同比增长130.06%[49] - 悬架系统弹簧2024年营收8.57亿元，占比53.45%，同比增长17.56%；车身及内饰弹簧营收2.01亿元，占比12.54%，同比下降5.17%[49][50] - 国内地区2024年营收14.51亿元，占比90.46%，同比增长15.03%；国外地区营收1.53亿元，占比9.54%，同比增长32.75%[50] - 直销模式2024年营收16.04亿元，占比100%，同比增长16.52%[50] - 汽车零配件行业2024年毛利率19.49%，同比增加2.33%；悬架系统弹簧毛利率14.11%，同比增加5.60%[51] - 2024年悬架系统弹簧销售量1566.47万件，同比增长26.66%；生产量1605.65万件，同比增长27.75%；库存量316.28万件，同比增长14.14%[53] - 弹性装置及冲压件等2024年销售量4990.99万件，同比增长55.17%；生产量5342.86万件，同比增长62.27%；库存量1208.30万件，同比增长41.09%，主要系上海核工全年纳入合并范围所致[53] - 2024年悬架系统弹簧直接材料成本4.67亿元，占营业成本36.74%，同比增长12.88%；车身及内饰弹簧直接材料成本7250.28万元，占比5.71%，同比下降11.03%[56] 利润分配相关 - 公司以208,100,180为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.20元（含税）[5] - 每10股送红股数为0，每10股派息数（含税）1.20元，每10股转增数为0，分配预案股本基数208100180股[129] - 现金分红金额（含税）24972021.60元，以其他方式现金分红金额0元，现金分红总额（含其他方式）24972021.60元[129] - 可分配利润260410522.41元，现金分红总额（含其他方式）占利润分配总额的比例100.00%[129] - 2024年度利润分配预案以208100180股为基数，每10股派现金股利1.20元（含税），不送红股，不转增股本[131] 行业环境相关 - 2024年国内汽车产销量累计完成3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%，新能源汽车产销量分别为1288.8万辆和1286.6万辆，同比增长34.4%和35.5%，新能源新车占比达40.9%，较2023年提高9.3%[31] 公司技术与荣誉相关 - 截至报告期末，公司及子公司共拥有123项专利技术、24项计算机软件著作权[43] - 三十余年来，公司主导或参与研究制定弹簧行业国际标准1项、国家标准16项、行业标准8项[43] - 公司是国家工信部第三批专精特新“小巨人”企业，测试中心获CNAS实验室认可证书，技术中心获“省级企业研究院”等多项荣誉[43] - 公司及子公司绍兴美力、海宁美力、上海科工、上海核工为高新技术企业，长春美力为吉林省2024年省级“专精特新”中小企业[43] - 公司收购北京大圆、江苏大圆后，是国内独家同时拥有稳定杆实心、空心、冷成型与热成型技术的企业，也拥有悬架弹簧冷成型与热成型技术[43] - 公司购买德国Ahle公司资产后，获取其变线径Miniblock弹簧核心技术[43] - 公司引进德国首台全世界最大线径的悬架弹簧冷卷设备，从意大利、德国引进拉丝与热处理设备[44] 公司合作与品牌相关 - 公司是吉利、比亚迪等知名品牌车企的一级供应商，与万都、采埃孚等国际零部件供应商建立长期合作[45] - 公司“ ”被授予“浙江省著名商标”，“美力”商号被授予“浙江省知名商号”荣誉称号[45] 公司子公司相关 - 2024年1 - 5月新设立4家全资子公司和1家全资孙公司并纳入合并范围[57] - 绍兴美力注册资本5,000,000.00元，总资产108,869,920.50元，净资产91,843,317.25元，营业收入61,119,840.41元，营业利润13,946,228.98元，净利润11,882,213.84元[84] - 海宁美力注册资本100,000,000.00元，总资产454,144,827.77元，净资产216,486,522.82元，营业收入606,151,699.72元，营业利润36,946,164.71元，净利润38,078,710.30元[84] - 报告期内新设新加坡美力、美国美力、德国美力、美力精塑，未对公司整体生产经营和业绩产生重大影响[85] - 2024年1月9日，公司新设立全资子公司新加坡美力MEILI SPRINGS PTE.LTD.并纳入合并范围[167] - 2024年2月8日，公司新设立全资子公司美国美力MEILI (USA) INC.并纳入合并范围[167] - 2024年3月5日，公司新设立全资孙公司海宁美力精塑汽车部件有限公司并纳入合并范围[167] - 2024年5月24日，公司新设立全资子公司德国美力Meili Germany GmbH并纳入合并范围[167] - 公司全资子公司新加坡美力和美国美力投资设立墨西哥美力，已完成注册和税务登记[191] - 公司全资子公司Meili Germany GmbH以810万欧元购买MSSC AHLE GmbH业务有关资产[191] 公司客户与供应商相关 - 前五名客户合计销售金额5.16亿元，占年度销售总额比例32.20% [58] - 前五名供应商合计采购金额3.57亿元，占年度采购总额比例38.76% [59] 公司未来发展规划 - 公司未来将专注现有主业，走国际化道路，围绕汽车发展趋势探索新材料、开发新产品，下一年度将加速技术迭代与产品创新、加快数字化转型升级[86] - 公司将走向国际市场，建立海外生产基地，开拓海外市场和客户，提高海外市场份额[87] 公司风险因素 - 若宏观经济发展不及预期，可能对公司销售规模、经营业绩和财务状况带来不利影响[87] - 若汽车产业政策调整、支持力度减弱，会对公司经营业绩产生不利影响[88] - 公司产品主要原材料弹簧钢材价格波动大，影响公司生产成本及经营业绩[88] 公司治理相关 - 报告期内公司召开1次年度股东大会和1次临时股东大会[94] - 报告期内公司董事会召开5次会议[95] - 报告期内公司监事会召开5次会议[95] - 公司治理实际状况符合相关法律法规和规范性文件要求，不存在重大差异[94][96] - 公司在业务、人员、资产、机构、财务等方面与控股股东

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“优于大市”评级 [4][52] 报告的核心观点 - 公司前期并购整合初见成效，吉利、万都、长安等客户持续贡献增量；积极顺应电动化、智能化趋势，拓展智能悬架、人形机器人弹簧等新业务，未来几年业绩有望快速放量 [4] - 预计公司24 - 26年净利润1.18/1.83/2.5亿元，一年期合理估值为34 - 37元（对应2025年PE为39 - 42x） [4][52] 公司概况 - 成立于1990年，深耕弹簧业务，2017年于深交所挂牌上市，是中国弹簧行业第一家上市公司 [2][10] - 股权结构稳定，实控人为章碧鸿兄弟，持股39.65%，多次推出股权激励计划 [11] - 注重技术人才培养与挖掘，截至2023年末，研发人员204人，占员工总数11.47% [12] 业务布局 传统主业 - 主营刚性弹簧业务，占收入90%以上，包括底盘大弹簧和车身内饰、动力总成小弹簧，还有注塑件等产品 [16] - 底盘业务含单车4个、单个30 - 40元的悬架弹簧及单车2个、单个80 - 200元的传统稳定杆，贡献收入约50%；车身内饰及动力系统小弹簧单车数量多，单个价格2元内，占收入40% [2][16] - 过去五年收入复合增速达20.3%，2023年净利率回正，2024年大圆等资产加速导入国内客户，净利润有望持续回升 [18] 并购拓展 - 2017年收购上海科工100%股权，获工程塑料零部件开发能力；2021年收购江苏大圆和北京大圆70%股权，实现日系客户突破与冷卷技术升级；2023年收购上海核工69.04%股权，强化碟形弹簧技术储备；2024年收购AHLE公司核心资产，突破欧洲市场壁垒 [2][22] 海外布局 - 当前出口占比10%左右，主要是北美市场；2024年在墨西哥设立孙公司布局产能，收购AHLE公司核心资产，推进本地化生产和全球化业务布局 [3][31] 新业务拓展 - 拟投资6.5亿元于浙江绍兴投建年产200万件智能悬架及1000万件电动及液压驱动弹性元件产能，电动及液压驱动弹性元件可用于人形机器人领域 [3] - 人形机器人弹簧处于小批量交样阶段，已与多家机器人公司共同开发 [3] 市场空间与份额 - 底盘弹簧业务国内市场空间当前为130亿元，2027年有望提升至150亿元，公司当前市场份额超10% [25] 客户资源 - 拥有吉利、比亚迪、宝马等知名车企客户，以及万都、采埃孚等国际汽车零部件一级供应商客户 [28] 技术与设备 - 设备精度和生产效率行业领先，引进德国、意大利设备，变截面弹簧和稳定杆为行业领先水平 [30] - 测试中心2016年获国家CNAS实验室认证，具备第三方检测认可和全性能检验能力 [30] 盈利预测 假设前提 - 悬架底盘弹簧2024 - 2026年营收增速约为40%/44%/21%，毛利率约为15%/17%/18.5% [37] - 车身内饰弹簧2024 - 2026年分别贡献收入2.3/2.4/2.6亿元，毛利率稳定在35% [38] - 精密注塑件及通用弹簧2024 - 2026年分别贡献收入3.6/4.0/4.4亿元 [38] - 其他收入2024 - 2026年均贡献1.5亿元收入，毛利率稳定在69% [38] - 24 - 26年研发费率分别为3.50%/3.30%/3.15%，管理费用率分别为5.50%/5.30%/5.15% [38] 预测结果 - 预计未来3年营收分别为17.61/22.65/26.28亿元，同比+28%/+29%/+16%，毛利率分别为19%/20%/21% [39][40] - 归母净利润分别为1.18/1.83/2.5亿元，同比增速分别+190.8%/54.5%/36.8%，EPS分别为0.56/0.87/1.18元 [40] 估值与投资建议 绝对估值 - 采用FCFF估值方法，得出公司价值区间为32 - 36元，估值中枢为33.8元 [45] 相对估值 - 选取华纬科技、双林股份、斯菱股份为可比公司，给予2025年39 - 42倍PE，对应合理估值区间34 - 37元 [50] 投资建议 - 首次覆盖，给予“优于大市”评级 [4][52]

市场扩张和并购 - 2024年4月17日审议通过在墨西哥投资设全资孙公司议案[2] - 墨西哥美力总投资3000万美元[2] - 近日完成墨西哥孙公司注册和税务登记[3] 新公司信息 - 墨西哥美力公司名美力萨尔缔约股份有限公司，类型可变资本股份有限公司[3] - 新加坡美力持股99%，美国美力持股1%[3] - 经营范围含弹簧及汽车零部件研发，注册资本5万墨西哥比索[3] - 注册地址为科阿韦拉州萨尔蒂约市[3]

市场表现 - A股三大股指3月26日集体低开，上证综指跌0.04%报3368.7点，科创50指数跌0.26%报1029.05点，深证成指跌0.05%报10643.82点，创业板指跌0.26%报2139.9点 [1] - 两市及北交所共3544只股票上涨，1667只股票下跌，185只股票平盘 [1] - 沪深两市成交总额11543亿元，较前一交易日减少1039亿元，其中沪市成交4852亿元减少312亿元，深市成交6691亿元 [1] - 两市及北交所共有103只股票涨幅在9%以上，10只股票跌幅在9%以上 [2] 行业板块表现 - 银行、电力跌幅靠前，深海科技、锂电池概念股回调 [1] - 机器人、光伏题材反弹明显，养殖、化纤、地产行业涨幅居前 [1] - 汽车板块午后走高，万通智控、美力科技、联明股份等涨停或涨超10% [3] - 农林牧渔涨幅居前，晓鸣股份、回盛生物、湘佳股份等涨停或涨超10% [3] - 房地产板块全天强势震荡，荣盛发展、京基智农等涨停 [3] - 银行股大幅下挫，招商银行跌超5%，齐鲁银行、兴业银行等跌超1% [3] - 钢铁股跌幅靠前，西宁特钢、八一钢铁等跌超3% [4] - 公用事业表现不佳，新疆浩源、明星电力等跌超5% [4] 机构观点 - 平安证券指出传统消费行情的启动往往源于经济刺激或地产周期回升，短期消费板块在估值底部可能有1-3个月博弈性机会 [5] - 中原证券指出上证综指与创业板指数平均市盈率分别为14.32倍、37.58倍，处于近三年中位数水平 [6] - 东莞证券指出沪指突破3400点后迎来阶段性整理行情，交投热情有所降温但整体表现仍较韧性 [7] 投资机会 - 平安证券建议关注家电、消费电子、电动智能汽车等行业的结构性博弈机会 [5] - 中原证券建议短线关注电力、光伏设备、化工原料以及煤炭等行业 [6] - 东莞证券建议关注金融、红利、消费以及科技等板块的均衡配置 [7]

业绩情况 - 公司2024年业绩预告无应修正情况，具体财务数据将在年报披露[7] 股价表现 - 公司股票2025年3月11 - 13日收盘价涨幅偏离值累计超30%，属异常波动[3] 业务进展 - 公司应用于人形机器人的弹簧处小批量交样阶段，未量产，业务占比极低[4]

业绩相关 - 公司2024年业绩预告无应修正情况，具体财务数据将在年报披露[8] 股票情况 - 公司股票在2025年3月5 - 7日连续三日收盘涨幅偏离值累计超30%，属异常波动[3] - 异常波动期间，控股股东等无买卖公司股票行为[6] 业务进展 - 应用于人形机器人的弹簧处小批量交样阶段，短期内对业绩无重大影响[4] 融资动态 - 公司筹划再融资事项，尚处内部沟通，方式及金额未确定[4]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会于3月4日14:30召开，采用现场和网络投票结合方式[2] - 出席股东大会表决股东158人，代表股份85,083,800股，占比40.8860%[3] 议案表决情况 - 《关于<公司第三期员工持股计划（草案）>及其摘要的议案》同意85,017,500股，占比99.9222%[5] - 《关于<公司第三期员工持股计划管理办法>的议案》同意85,002,200股，占比99.9042%[7] - 《关于提请股东大会授权董事会办理公司第三期员工持股计划有关事项的议案》同意85,015,900股，占比99.9203%[8] - 《关于拟投资建设项目的议案》同意85,014,400股，占比99.9184%[9] 关联股东情况 - 关联股东鲁世民对相关议案回避表决，回避股份总数为100股[6]