报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级（维持） [1][6][89] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为头部 2C 金融信息服务商，收购证券与公募基金牌照延伸服务链条，打开业务上限与成长空间，驱动客户黏性与单客价值提升 [6][89] - 聚焦零售业务赛道，有服务中小投资者的专业能力与基因，证券业务成长性持续验证，整体业绩弹性和估值弹性突出，受益于本轮个人投资者积极入市驱动的交易量改善及市场信心恢复 [6][89] - 2025 年业绩有望明显释放，看好软件与证券业务协同效应，远期成长空间开启，关注市场交易活跃度、证券业务导流开户和定增推进等催化 [6][89] 根据相关目录分别进行总结 深耕 2C 业务，打造“一体两翼”新业务格局 - 报告研究的具体公司深耕金融信息服务行业，收购券商、公募牌照打造财富管理业务生态闭环，形成以金融信息服务为主体，证券服务和公募基金服务为两翼的“一体两翼”业务发展新格局 [15] - 2022 年 7 月完成对网信证券的收购，2023 年 1 月更名为麦高证券；2025 年 2 月成为先锋基金控股股东 [15] - 公司股权结构相对稳定，第一大股东为广州展新通讯科技有限公司，持股 40.15%；高层管理团队稳定，以技术型人才为主 [17][19] - 公司收入和净利润 beta 属性突出，受资本市场景气度影响明显；收入以金融信息服务为主，证券业务收入占比快速提升；2019 年以来营业成本率相对稳定，销售、管理、研发费用有不同变化 [21] - 公司上市后做过四轮股票期权激励方案，2025 年 1 月股权激励授予价格高于此前，体现对股价信心；拟定增 29 亿元提升证券子公司竞争力，已先行增资 7 亿元 [25][26] 软件业务：头部 2C 金融信息服务商，强 beta 特性突出 行业介绍：金融信息服务行业马太效应突出，具有高 beta 弹性 - 2C 金融信息服务商多为持牌投资咨询机构，与券商投资咨询业务在软件产品力、获客与付费转化商业模式上有差异 [28] - 2C 金融信息服务弹性优于券商经纪收入和成交额，原因包括行业竞争格局向头部集中、业务需求弹性大、软件预付款模式 [29] - 行业向头部集中，马太效应突出，流量获客、产品研发、投顾服务是核心竞争要素，报告研究的具体公司处于行业第一梯队 [32] 公司商业模式高效：外部买流获客，体验式营销转化 - 公司通过投放互联网广告获客，2024 年广告投流费用 3.9 亿元，同比 +37%，测算新增免费客户 392 万人，新增付费客户 47 万户，ARPU 值 3282 元 [40] - 公司采用体验式营销模式，根据用户需求推荐不同版本产品，付费客户中低端、中端、高端品客户结构为 80%：15%：5%，预计近年来保持稳定 [41] - 公司员工以销售客服人员为主，从业人员位居行业第一，业务受资本市场与自身销售计划节奏影响呈现不规律特征，强 beta 特性突出，核心跟踪现金流指标 [46][50][53] - 公司打造多元化产品矩阵，2023 年完成全赢系列产品迭代升级；持续加大研发投入，2022 - 2024 年研发费用分别为 1.3/1.5/1.6 亿元，同比 +15%/+17%/+11% [54][58] 证券业务：收购证券牌照打开业务上限，成长性持续验证 - 报告研究的具体公司重整网信证券获得稀缺证券牌照，拓展业务空间，有望与软件业务协同打造业务生态闭环 [61] - 麦高证券凭借母公司软件产品优势进行客户导流，与金融信息服务业务协同，客户数与客户资产快速增长，证券业务成熟后有望独自获客并为软件端赋能 [62] - 麦高证券具有服务中小投资者的能力与基因，业务快速发展，2023/2024 年收入为 2.1/4.9 亿元，同比 +227%/+136%，营业利润扭亏为盈并快速增长 [66][67] - 经纪业务受益于母公司导流和客户资源，手续费净收入和利息净收入快速增长，客户保证金体量持续增长；投资业务以固收业务为主，投资收益快速增长 [67][68] - 经纪业务是核心发展方向，收购时制定“五年三步走”规划，但定增进程晚于预期，2024 年 9 月末 beta 行情带来发展机会 [81] 盈利预测、估值与投资建议 盈利预测 - 考虑个人投资者积极入市，预计 2025 - 2027 年市场日均股票成交额 13827/15210/16731 亿元，同比 +30%/+10%/+10%，预测公司 2025 - 2027 年归母净利润为 3.5/5.6/7.7 亿，同比 +238%/+58%/+38% [86] 估值与投资建议 - 选取东方财富、同花顺等作为可比公司，报告研究的具体公司 PE 估值高于可比公司，因其业务高 beta 弹性以及券商业务较强成长性，未来 3 年净利润有望快速增长，首次覆盖给予“买入”评级 [87][89]

北京指南针科技发展股份有限公司（以下简称"公司"）接到公司控股股东 广州展新通讯科技有限公司（以下简称"广州展新"）通知，获悉广州展新所持 有的公司部分股份办理了质押手续，具体事项如下： 一、 股东股份质押基本情况 1. 本次股份质押基本情况 证券代码：300803 证券简称：指南针 公告编号：2025-028 北京指南针科技发展股份有限公司 关于控股股东部分股份质押的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 | | 是否为控 股股东或 | 本次质押 | 占其 所持 | 占公 司总 | | 是否为 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 股东 | | | | | 是否为 | | 质押开始 | 质押到期 | | | | 名称 | 第一大股 | 数量 | 股份 | 股本 | 限售股 | 补充质 | 日 | 日 | 质权人 | 质押用途 | | | 东及一致 | （股） | 比例 | 比例 | | 押 | | | | | | | 行动人 ...

北京指南针科技发展股份有限公司 未来三年（2025 年-2027 年）股东回报规划 北京指南针科技发展股份有限公司（以下简称"公司"）为进一步完善利润 分配政策，建立健全持续、稳定、科学的分红机制，增强利润分配决策的透明度 和可操作性，便于投资者形成稳定的回报预期，切实保护投资者的合法权益，根 据中国证监会《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》《上市公司 监管指引第 3 号——上市公司现金分红》等法律法规及《北京指南针科技发展股 份有限公司章程》（以下简称《公司章程》）等相关文件的规定，结合公司实际情 况和未来发展需要，公司特制定《未来三年（2025 年-2027 年）股东分红回报规 划》（以下简称"本规划"），具体内容如下： 一、公司制订本规划考虑的因素 公司制定本规划，是在综合分析行业发展趋势、公司整体战略发展规划、社 会资金成本及外部融资环境等因素的基础上，充分考虑公司目前及未来盈利规模、 现金流量状况、发展所处阶段、项目投资资金需求、银行信贷及债权融资环境等 情况，着眼于长远和可持续的发展，平衡股东的短期利益和长期利益的基础上做 出的安排。 二、本规划的制订原则 （一）公司充分考虑对投资者的 ...

证券代码：300803 证券简称：指南针 公告编号：2025-031 北京指南针科技发展股份有限公司 关于控股股东向公司提供借款暨关联交易的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 一、关联交易概述 （一）本次关联交易的背景 （四）本次关联交易的审议情况 本次关联交易事项在提交公司董事会审议前已经公司独立董事专门会议审 议通过。公司于 2025 年 2 月 24 日召开的第十三届董事会第三十七次会议、第十 四届监事会第二十八次会议，审议通过了《关于控股股东向公司提供借款暨关联 交易的议案》。 广州展新于 2025 年 2 月 10 日与公司签订了《借款合同之补充协议（三）》， 将广州展新向公司提供的 5,000 万元借款期限自届满之日起延长一年。叠加本次 交易，广州展新在本公告披露前十二个月内向公司提供借款共计 15,000 万元， 合计金额占公司最近一期经审计净资产的比例为 6.68%，本次交易尚需提交公司 股东大会审议。 （五）本次交易不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的上市公 司重大资产重组 北京指南针科技发展股份有限公司（以下简称" ...

证券代码：300803 证券简称：指南针 公告编号：2025-032 北京指南针科技发展股份有限公司 关于召开 2025 年第一次临时股东大会的通知 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 一、 召开会议的基本情况 1．股东大会的届次：2025 年第一次临时股东大会 2．股东大会的召集人：公司董事会。公司于 2025 年 2 月 24 日召开了第十 三届董事会第三十七次会议，审议通过了《关于召开 2025 年第一次临时股东大 会的议案》。 3．会议召开的合法、合规性：本次股东大会会议的召集程序符合有关法律、 行政法规、部门规章、规范性文件和《公司章程》的规定。 4．会议召开的日期、时间： 现场会议时间：2025 年 3 月 12 日（星期三）下午 2:30 开始 网络投票时间：2025 年 3 月 12 日（星期三） A. 通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的时间为：2025 年 3 月 12 日上午 9:15—9:25，9:30—11:30，下午 1:00—3:00； B. 通过深圳证券交易所互联网投票系统进行网络投票的时间为：2025 年 3 ...

证券代码：300803 证券简称：指南针 公告编号：2025-030 北京指南针科技发展股份有限公司 第十四届监事会第二十八次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 1. 北京指南针科技发展股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 2 月 21 日以邮件方式发出第十四届监事会第二十八次会议通知。 2. 本次监事会于 2025 年 2 月 24 日以通讯方式召开。 3. 本次监事会由监事会主席税翎女士主持，本次会议应出席会议的监事 3 人， 实际出席会议的监事 3 人。 具体内容详见公司于同日在巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）披露的 《关于控股股东向公司提供借款暨关联交易的公告》（公告编号：2025-031）。 表决结果：同意 3 票；反对 0 票；弃权 0 票。 本议案尚需提交公司股东大会审议。 （二） 审议通过《关于公司未来三年股东回报规划的议案》。 具体内容详见公司于同日在巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）披露的 《公司未来三年（2025 年-2 ...

证券代码：300803 证券简称：指南针 公告编号：2025-029 北京指南针科技发展股份有限公司 第十三届董事会第三十七次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 1. 北京指南针科技发展股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 2 月 21 日以邮件方式发出第十三届董事会第三十七次会议通知。 2. 本次董事会于 2025 年 2 月 24 日以通讯方式召开。 3. 本次董事会由董事长顿衡先生主持，本次会议应出席会议的董事 7 人，实 际出席会议的董事 7 人。 4. 本次董事会会议的召集、召开符合有关法律、行政法规、部门规章、规范 性文件和《公司章程》的规定。 二、董事会会议审议情况 本次会议以记名方式投票表决，审议通过以下事项： （一） 审议通过《关于控股股东向公司提供借款暨关联交易的议案》 为满足公司日常经营资金需求，公司与控股股东广州展新通讯科技有限公司 （以下简称"广州展新"）于 2025 年 2 月 24 日签订了《借款合同》，广州展新向 公司提供 10,000 万元借款，借款期限不超过 1 ...

北京指南针科技发展股份有限公司 2022 年度向特定对象发行 A 股股票 方案论证分析报告（修订稿） 在"高质量"作为贯穿"十四五"时期资本市场改革发展主线的情况下，我 国资本市场活力不断释放、韧性不断提升。2024 年 4 月，国务院发布《关于加强 监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，强调了资本市场的内在稳 定性，强化了投资者保护，并对金融监管内容进行了明确和务实的表述，为证券 行业的稳定发展提供了政策支持。有助于推动证券行业的高质量发展，增强市场 1 活力和韧性，更好地服务于国家经济的转型升级。 经过三十多年的探索发展，中国资本市场进入了发行市场化、退市常态化的 优胜劣汰规范模式，资本市场内在功能充分发挥，证券行业迎来新发展机会。 2、资本市场高水平对外开放，投资者机构化趋势明显 北京指南针科技发展股份有限公司（以下简称"指南针"或"公司"）为了 满足公司业务发展需要，增强公司盈利能力和提高公司核心竞争力，根据《中华 人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）、《中华人民共和国证券法》（以下简 称《证券法》）、《公司章程》和中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监 会"）颁布的《上市公司证券发 ...

证券代码：300803 证券简称：指南针 公告编号：2025-025 北京指南针科技发展股份有限公司 关于调整公司 2022 年度向特定对象发行 A 股股票方案的 公告 一、本次向特定对象发行 A 股股票方案调整内容 1、发行数量 调整前： 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 北京指南针科技发展股份有限公司（以下简称"公司"）于 2022 年 5 月 16 日召开第十三届董事会第二次会议、第十四届监事会第二次会议，于 2022 年 6 月 2 日召开 2022 年第三次临时股东大会，审议通过了《关于公司 2022 年度向特 定对象发行 A 股股票方案的议案》，并授权董事会及董事会授权人士全权办理本 次向特定对象发行 A 股股票相关事宜。公司于 2023 年 5 月 15 日召开第十三届 董事会第十一次会议、第十四届监事会第十次会议，审议通过了《关于调整公司 2022 年度向特定对象发行 A 股股票方案的议案》《关于延长公司 2022 年度向特 定对象发行 A 股股票股东大会决议有效期的议案》《关于提请公司股东大会延长 授权董事会及董事会授权人士全权 ...

股票简称：指南针 股票代码：300803 股票上市地：深圳证券交易所 北京指南针科技发展股份有限公司 Beijing Compass Technology Development Co.,Ltd. （北京市昌平区七北路42号院TBD云集中心2号楼A座） 2022 年度向特定对象发行 A 股股票预案 （修订稿） 二〇二五年二月 北京指南针科技发展股份有限公司 2022年度向特定对象发行A股股票预案（修订稿） 发行人声明 1、本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确、完整，并确认不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对本预案内容的真实性、准确性、完整 性承担个别和连带的法律责任。 2、本预案根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市 公司证券发行注册管理办法》《关于公布公开发行证券的公司信息披露内容与格 式准则第 61 号——上市公司向特定对象发行证券募集说明书和发行情况报告书 的公告》等相关规定编制。 3、本次向特定对象发行股票完成后，公司经营与收益的变化，由公司自行 负责；因本次向特定对象发行股票引致的投资风险，由投资者自行负责。 4、本预案是公司董事会对本次向特定对象发行股票的说明， ...