中国资产与宏观格局 - 华泰证券年度投资峰会深入探讨“十五五”开局之年的宏观格局与市场机会 近3000名专业投资者及机构客户参会 [2] - 中国证监会主席表示将启动实施深化创业板改革 设置更契合新兴领域和未来产业特征的上市标准 [5] 创新药与医疗器械 - 中证指数公司将于11月7日正式发布中证科创创业创新药指数和中证科创创业医疗器械指数 [3] - 首版商保创新药目录拟于12月第一个周末发布 参与价格协商的药品有24个 [3] - 重庆市提出全链条支持创新药发展目标 到2027年全市每年获批上市创新药1至3个 力争创新药总数达到10个 [15] 基金与资产管理 - 百亿主动权益基金经理总数在三季度末突破100位 环比增长超50% [9][10] - 年内股票型基金及混合型基金发行份额分别达到3600.65亿份和1230.83亿份 相比去年全年增长43.86%和76.04% [8] - 一日诞生两只“日光基” 募集金额均超过30亿元发行上限 [8] - 今年以来已有近220只主动权益基金发布暂停大额申购或暂停申购公告 [19] - 另类投资管理协会CEO表示中国市场庞大且创新层出不穷 不容忽视 [13] 银行业与金融监管 - 四季度以来多家银行密集处置不良资产 百亿元级资产包频出且个人消费贷占比升高 [7] - 金融监管总局发布通知 授权将部分行政许可及报告事项的监管层级下放至金融监管支局 [16] 券商动态与市场 - 中金财富任命陈亮为董事长 [17][18] - 南京证券定增计划获证监会同意注册 而指南针宣布终止不超过29.05亿元的定增计划 [20] - 上证指数突破4000点大关创10年新高 受访私募机构认为市场处于“慢牛”阶段 [22] 私募基金动向 - 知名私募三季度调仓换股 百亿元级私募重仓持有计算机、电子、通信等科技板块 [21] - 私募机构未来重点关注AI、机器人、储能等科技细分领域 以及高端制造、创新药、可选消费等方向 [22] 国际视野与公司财报 - 中国香港在《2025年世界数码竞争力排名》中位列全球第四 在“技术框架”和“适应态度”子因素排名全球第一 [4][5] - 伯克希尔第三季度经营利润同比跃升34%至134.85亿美元 保险承保收益飙升200%以上达到23.7亿美元 [11] - MSCI发布11月指数调整结果 所有调整将于2025年11月24日收盘后实施 [14]

主力资金净流出概况 - 截至11月7日收盘，沪深两市共有608只个股连续5日或以上出现主力资金净流出 [1] - 从净流出持续时间看，雅戈尔连续24日主力资金净流出，排名第一；美格智能连续21日主力资金净流出，位列第二 [1] - 从净流出总规模看，中信证券主力资金净流出金额最大，连续11天累计净流出57.67亿元；指南针紧随其后，7天累计净流出39.83亿元 [1] - 从净流出占成交金额比例看，金天钛业占比排名居首，该股近6日下跌5.34% [1] 高额净流出个股 - 中信证券连续11日净流出57.67亿元，期间股价下跌1.76% [1] - 指南针连续7日净流出39.83亿元，净流出占比达15.70%，期间股价下跌15.86% [1] - 先导智能连续7日净流出37.93亿元，期间股价下跌14.53% [1] - 北方稀土连续7日净流出36.98亿元，期间股价下跌6.85% [1] - 上海电力连续7日净流出15.00亿元，期间股价下跌4.84% [1] 长期净流出个股 - 雅戈尔连续24日净流出3.01亿元，但期间股价逆势上涨2.28% [3] - 苏州银行连续15日净流出4.67亿元，期间股价下跌2.57% [2] - 胜利精密连续12日净流出2.98亿元，期间股价下跌5.09% [3] - 中山公用连续11日净流出3.20亿元，期间股价下跌6.98% [3] - 启明信息连续11日净流出2.26亿元，期间股价下跌12.94% [4] 高比例净流出个股 - 一汽解放主力资金净流出占成交金额比例高达19.17%，连续6日净流出2.91亿元，但期间股价上涨3.24% [3] - 中油资本净流出占比16.76%，连续7日净流出12.72亿元，期间股价下跌9.82% [1] - 指南针净流出占比15.70%，连续7日净流出39.83亿元 [1] - 宜安科技净流出占比14.99%，连续5日净流出5.01亿元，期间股价下跌7.23% [2] - 中国东航净流出占比14.79%，连续11日净流出9.92亿元，期间股价下跌0.81% [1] 显著股价下跌个股 - 赛诺医疗期间累计下跌32.83%，连续11日净流出10.02亿元 [1] - 航天宏图期间累计下跌24.05%，连续10日净流出3.69亿元 [3] - 禾元生物-U期间累计下跌23.14%，连续5日净流出8.70亿元 [1] - 杰华特期间累计下跌21.03%，连续10日净流出5.74亿元 [2] - 凯美特气期间累计下跌18.64%，连续5日净流出7.96亿元 [1] 逆势上涨个股 - 时空科技期间累计上涨26.01%，连续6日净流出2.46亿元 [3] - 春秋航空期间累计上涨5.21%，连续8日净流出2.51亿元 [3] - 梅花生物期间累计上涨5.11%，连续7日净流出3.00亿元 [3] - 一汽解放期间累计上涨3.24%，连续6日净流出2.91亿元 [3] - 雅戈尔期间累计上涨2.28%，连续24日净流出3.01亿元 [3]

公司融资活动 - 公司于2025年10月31日召开董事会会议，审议通过终止2022年度向特定对象发行股票事项并撤回申请文件的议案 [2] - 2025年11月6日，公司收到深交所出具的终止审核决定，深交所依据相关规则决定终止对此次发行的审核 [2]

根据研报内容，本次分析主要基于中证指数有限公司发布的指数编制规则，对沪深300和中证500指数的成分股调整进行预测，不涉及量化模型或量化因子的构建与测试[3]。因此，报告的核心内容是规则应用和名单预测，而非量化模型或因子分析。 **指数成分股调整预测方法** 1. **方法名称：指数成分股调整预测方法**[3] * **构建思路**：严格遵循中证指数有限公司发布的沪深300和中证500指数编制规则，对样本空间内的证券进行筛选和排序，预测在定期调整时可能被调入和调出的股票名单[3][12][15] * **具体构建过程**： * **确定样本空间**：首先确定符合指数要求的样本空间，例如对于沪深300指数，样本空间需满足：非ST、*ST的沪深A股和红筹企业存托凭证；科创板、创业板证券上市时间超过一年；其他证券上市时间超过一个季度（除非该证券自上市以来日均总市值排在前30位）[11] * **流动性筛选**：对样本空间内证券按照过去一年的日均成交金额由高到低排名。沪深300指数剔除排名后50%的证券；中证500指数则是在剔除沪深300指数样本及过去一年日均总市值排名前300的证券后，对剩余证券剔除过去一年日均成交金额排名后20%的证券[11] * **市值排序**：对流动性筛选后的剩余证券，按照过去一年的日均总市值由高到低进行排名[11] * **应用缓冲规则**： * **沪深300指数**：老样本日均成交金额在样本空间中排名前60%，则参与市值排名；日均市值排名在前240名的候选新样本优先进入，排名在前360名的老样本优先保留[11] * **中证500指数**：老样本日均成交金额在样本空间中排名前90%，则参与市值排名；日均市值排名在前400名的候选新样本优先进入，排名在前600名的老样本优先保留[11] * **考虑特殊情形**：对于长期停牌或财务亏损的证券，依据指数编制规则中的特殊处理条款进行判断，例如原则上长期停牌或财务亏损的证券不能成为候选新样本[11] * **生成最终名单**：综合以上步骤，选取市值排名靠前的证券作为预测的调入名单，并根据缓冲规则确定预测的调出名单[12][15] **指数成分股调整预测结果** 1. **沪深300指数预测调整名单**：预测调入上海电气、指南针、国联民生等12只股票，调出一汽解放、福莱特、浙商银行等12只股票[12][13] 2. **中证500指数预测调整名单**：预测调入一汽解放、世运电路、盐田港等50只股票，调出通富微电、光迅科技、中国长城等50只股票[15][16]

股价与交易表现 - 11月6日盘中股价报138.80元/股，上涨2.04%，总市值达844.20亿元，当日成交金额为6.74亿元，换手率为0.82% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出2263.71万元，其中特大单买入3891.39万元（占比5.78%），卖出5807.05万元（占比8.62%），大单买入1.85亿元（占比27.53%），卖出1.89亿元（占比28.05%） [1] - 公司股价年内累计上涨109.76%，但近期表现分化，近5个交易日下跌4.57%，近20日下跌16.75%，近60日上涨53.91%，今年以来已3次登上龙虎榜 [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司2025年1-9月实现营业收入14.02亿元，同比增长80.54%，归母净利润为1.16亿元，同比大幅增长205.48% [2] - 公司主营业务收入构成高度集中于金融信息服务，占比达97.98%，广告业务和租赁业务分别占1.99%和0.02% [1] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为14.47万户，较上期大幅增加55.31%，人均流通股为4136股，较上期减少35.61% [2] 股东结构与机构持仓 - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股1703.22万股，较上期增加438.73万股，易方达创业板ETF为第三大流通股东，持股775.38万股，较上期减少130.24万股 [3] - 华宝中证金融科技主题ETF为第五大流通股东，持股589.44万股，较上期显著增加286.34万股，显示出机构对该主题的看好 [3] - 南方中证500ETF和华安创业板50ETF分别为第六和第十大流通股东，持股数量均有不同程度减少 [3] 公司背景与行业分类 - 公司成立于2001年4月28日，于2019年11月18日上市，主营业务是通过互联网平台，以证券工具型软件终端为载体，向投资者提供金融数据分析和证券投资咨询服务 [1] - 公司所属申万行业分类为计算机-软件开发-垂直应用软件，涉及的概念板块包括互联金融、国产软件、金融科技、百元股、基金重仓等 [1]

大宗交易概况 - 2025年11月5日，指南针发生一笔大宗交易，成交量为17.6万股，成交金额为2200万元，占该股当日总成交额的0.78% [1] - 该笔大宗交易的成交价格为每股125元，相较于当日市场收盘价136.03元，折价率为8.11% [1] - 交易类型为权益类证券大宗交易（协议交易）[2] 交易细节 - 交易证券代码为300803，证券简称为指南针 [2] - 买方营业部为平安证券股份有限公司上海临港新片区分公司 [2] - 卖方营业部为平安证券股份有限公司北京北土城西路营业部 [2]

南京证券定增获批 - 公司向特定对象发行A股股票的申请于11月3日获得中国证监会同意注册批复，拟募集资金总额不超过50亿元 [1][2] - 定增方案从最初披露到过会历时约一年半，方案重点从证券投资业务调整为财富管理、资管等轻资本业务方向 [2] - 募集资金将投向四大业务条线：投行业务拟投入5亿元，财富管理业务拟投入5亿元，资管业务拟投入5亿元，另类及私募子公司合计拟获10亿元投资 [2] - 此次定增旨在增强资本实力，净资本被视为券商竞争力的核心体现，为公司未来发展提供支撑 [3] 指南针定增终止 - 公司于10月31日公告终止向特定对象发行股票事项并撤回申请文件，该计划历时三年 [1][4] - 终止原因为综合考虑公司内外部客观环境及自身发展战略目标等因素 [4] - 该定增计划在2025年5月修订稿中拟募集资金总额不超过29.05亿元，用于增资全资子公司麦高证券 [1][4] 麦高证券经营状况 - 麦高证券在2018至2021年连续亏损，净利润分别为-28.8亿元、-12.92亿元、-5979.81万元、-5.08亿元 [5] - 2025年上半年公司经营大幅回暖，净利润为7036.24万元，较上年同期增长614.55% [5] - 2025年前三季度，公司手续费及佣金净收入为3.66亿元同比增长171.07%，利息净收入为7083.72万元同比增长54.46%，代理买卖证券款为89.94亿元较上年度末增长35.78% [5] - 经营状况改善及资金需求变化使得原定增方案不再匹配实际情况 [5] 券商行业再融资动态 - 近期券商再融资集中更新进展，除南京证券获批、指南针终止外，中泰证券60亿元定增于10月13日获批，东吴证券于7月公布不超过60亿元定增预案，天风证券于6月完成约40亿元定增 [1][5] - 行业再融资呈现分化态势，监管导向已转向“提质增效、差异化管控”，强调资金须精准对接实体经济 [6] - 监管鼓励券商压缩自营投入、加码科技与轻资产业务，同时对优质券商适度支持，对中小券商强化风险约束 [6] - 券商再融资成功与否除政策环境外，更取决于自身业务定位清晰度与资本使用效率 [1]

南京证券定增方案获批 - 公司向特定对象发行A股股票的申请于11月3日获得中国证监会同意注册批复，拟募集资金总额不超过50亿元 [2][4] - 定增方案最初于2023年4月29日披露，历经两次修订后将募资重点从证券投资业务调整为财富管理、资产管理等轻资本业务方向，并于2025年5月16日获上交所受理，至9月29日过会，耗时四个多月 [4] - 募集资金将投向四大业务条线：投行业务拟投入5亿元用于团队建设和债权融资品牌打造；财富管理业务拟投入5亿元用于人才建设、网点优化及产品建设；资管业务拟投入5亿元，未来三年认购集合资管计划所需自有资金预计新增5.60亿元至8.40亿元；另类及私募子公司合计拟获10亿元投资以扩大业务规模 [5] 指南针定增计划终止 - 公司于10月31日公告终止向特定对象发行股票事项并撤回申请文件，该定增计划历时三年，在2025年5月的最新修订稿中拟募集资金总额不超过29.05亿元，用于增资全资子公司麦高证券 [2][8] - 终止原因为综合考虑内外部客观环境及自身发展战略目标等因素，同时麦高证券经营状况已大幅改善，2025年上半年净利润为7036.24万元，较上年同期增长614.55%，资金需求结构变化使得原定增方案不再匹配实际情况 [8][9] - 2025年前三季度麦高证券手续费及佣金净收入3.66亿元，同比增长171.07%；利息净收入7083.72万元，同比增长54.46%；代理买卖证券款89.94亿元，较上年度末增长35.78% [9] 券商行业再融资趋势 - 行业再融资持续推进，2025年10月13日中泰证券60亿元定增获批，7月东吴证券公布不超过60亿元定增预案，6月天风证券完成约40亿元定增并由控股股东宏泰集团全额认购，注册资本提升至101.42亿元 [9] - 监管导向转向“提质增效、差异化管控”，强调资金须精准对接实体经济，鼓励压缩自营投入、加码科技与轻资产业务，同时对优质券商适度支持，对中小券商强化风险约束 [9] - 券商再融资成功与否除政策环境外，更取决于自身业务定位清晰度与资本使用效率，轻资本转型成为行业共识，如何平衡传统业务与创新投入仍是考验 [2]

互联网券商市场表现 - 互联网券商板块盘中短线跳水，指南针股价下跌超过4% [1] - 指南针终止为麦高证券补充资本的30亿元定增计划 [1] - 中证金融科技主题指数盘中跌幅超过2%，板块内个股普遍下跌 [1] 金融软件与科技板块 - 金融软件方向表现活跃，神州信息、翠微股份、润和软件、东华软件、创识科技五只股票股价上涨 [1] - 金融科技ETF（159851）场内价格下跌2%，失守多条短期均线，但出现溢价交易，资金实时净申购3000万份 [1] - 金融科技ETF（159851）最新规模超过100亿元，近1个月日均成交额达8亿元，其规模和流动性在同标的指数ETF中排名第一 [4] 行业后市展望与投资逻辑 - 券商板块存在战略配置机会，驱动因素包括政策改革、低利率环境下资金向权益市场迁移、市场扩容带来的业务提升，以及当前板块估值处于相对低位 [3] - 资本市场正经历深刻改革，进入投融资共同发展的新阶段 [3] - 2025年被认为是AIAgent元年，软件厂商的目标市场有望扩大至数万亿美元的劳动力市场，AI应用在2025年第三季度迎来业绩兑现拐点 [3] - 金融科技ETF（159851）覆盖计算机行业（占比超80%），并全面涵盖互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题 [3]

软件ETF市场表现 - 软件ETF盘中换手率2.14%，成交额1.26亿元，近1周日均成交额6.00亿元，在可比基金中排名第一 [2] - 软件ETF最新规模达59.36亿元，创成立以来新高，近1周份额增长8000万份，新增份额位居可比基金第一 [2] - 软件ETF最新资金净流入1.36亿元，近18个交易日合计资金净流入9.63亿元 [2] - 软件ETF近3年净值上涨12.40%，自成立以来最高单月回报为39.35%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为69.40%，上涨月份平均收益率为10.06% [2] 计算机行业基本面 - 2025年前3季度计算机板块营业收入同比增长3.10%，归母净利润同比增长3.93%，扣非归母净利润增长0.42% [3] - 计算机板块收入增速回暖，多数公司通过降本增效推动利润修复，软件代表公司3季度业绩呈现拐点向上趋势 [3] - 随着AI拉动效应显现及国产化进程深入，计算机板块业绩有望逐渐走出低谷 [3] 软件服务指数与国产化 - 中证软件服务指数前十大权重股合计占比63.09%，包括科大讯飞、金山办公、同花顺等公司 [3] - 在科技博弈加剧背景下，基于供应链安全考量，关键领域实现完全自主可控是科技发展必由之路，软件系统已逐步具备国产化替代能力 [3] 指数成分股表现 - 中证软件服务指数前十大权重股中，三六零股价上涨1.01%，其余成分股如科大讯飞跌1.44%，同花顺跌1.34%，金山办公跌1.02% [5] - 场外投资者可通过软件ETF联接基金（012620）布局AI软件投资机遇 [5]