会议安排 - 公司于2025年5月9日发董事会会议通知，5月14日通讯开会[2] - 决定5月30日15:00在京昌平开2025年第三次临时股东会[5] 议案审议 - 审议通过延长2022年度向特定对象发行A股股票股东会决议有效期12个月，待股东会审议[3] - 审议通过提请股东会延长授权董事会及人士办发行A股股票事宜有效期12个月，待股东会审议[4]

周三，A股三大指数午后集体上攻，沪指重回3400点，创业板指盘中涨近2%。截至收盘，上证指数 报3403.95点，涨0.86%；深证成指、创业板指分别涨0.64%、1.01%。全市场成交额13499亿元，较 上个交易日放量239亿元。 盘面上，大金融板块集体爆发，成为推动市场走强的重要力量，中国人保、红塔证券涨停，中国太保涨 超8%；航运物流、跨境电商概念股午后涨幅扩大，国航远洋、华光源海以30%幅度涨停。 华纺股份盘中上演"地天板" 午后，纺织板块人气股华纺股份触及涨停，上演"地天板"，盘中一度走出7天6板行情。随后，该股打开 涨停板，收盘上涨6.43%，成交额15.67亿元。 华纺股份近期披露多份股票交易异常波动公告称，经公司自查，公司日常经营活动正常，市场环境或行 业政策未发生重大调整、生产成本和销售等情况未出现大幅波动、内部生产经营秩序正常。 业绩方面，公司2024年度实现营业收入293438.66万元，同比增加4.89%；归属于上市公司股东的净利 润-5551.55万元，同比由盈转亏。2025年一季度实现营业收入75727.19万元，归属于上市公司股东的净 利润47.46万元。 华纺股份提示称，公司 ...

截至2025年5月14日 13:21，中证金融科技主题指数(930986)上涨0.88%，成分股赢时胜(300377)上涨4.00%，银之杰(300085)上涨3.87%，中科金财(002657)上 涨3.29%，安硕信息(300380)上涨2.62%，东方财富(300059)上涨2.42%。金融科技ETF(516860)上涨0.82%，最新价报1.23元。流动性方面，金融科技ETF盘中 换手4.86%，成交4402.15万元。拉长时间看，截至5月13日，金融科技ETF近1周日均成交7701.20万元。 5月7日，中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》。 甬兴证券认为，行动方案通过引入与基金业绩表现挂钩浮动管理费收取机制，将基金公司盈利模式由"管理规模×管理费率"升级为"基金规模×管理费率（基 于基金业绩）"，基金业绩对于基金公司盈利重要性显著提升，驱动基金公司全面建立以基金投资收益为核心的考核体系。行动方案引导提升公募基金权益 投资规模与占比，研究推出更多与基金业绩挂钩、投资者回报绑定、鼓励长期持有的浮动费率基金产品，大力发展各类场内外指数基金，持续丰富符合国家 战略和发展导向的主题投资股票指数基 ...

截至2025年5月13日 ，中证金融科技主题指数(930986)下跌1.03%，成分股方面涨跌互现，拉卡拉领涨5.52%，四方精创、普元信息跟随走强；赢时胜、科蓝 软件、飞天诚信等股跌幅靠前。截至14：18，金融科技ETF华夏(516100)下跌0.93%，近1周累计上涨5.81%。 | 股票代码 | 股票简称 | 涨跌幅 | 权重 | | --- | --- | --- | --- | | 300033 | 同花顺 | -1.19% | 9.46% | | 300059 | 东方财富 | -1.01% | 8.94% | | 600570 | 恒生电子 | -1.03% | 7.48% | | 300339 | 润和软件 | -1.40% | 7.28% | | 000997 | 新大陆 | -2.20% | 4.34% | | 002065 | 东华软件 | -1.63% | 4.12% | | 300803 | 指南针 | -1.34% | 3.92% | | 002152 | 广电运通 | -1.19% | 2.90% | | 300085 | 银之杰 | -1.04% | 2.68% | | 300 ...

市场表现 - 中证金融科技主题指数上涨2 86% 成分股赢时胜上涨10 77% 新大陆涨停 指南针、银之杰、金证股份等个股跟涨 [3] - 金融科技ETF华夏(516100)上涨2 96% 涨幅居赛道首位 近4个交易日内获资金小幅布局1095万元 [3] 政策影响 - 5月7日金融管理部门发布一揽子金融政策 支持稳市场稳预期 政策出台节奏超出市场预期 显著提升市场风险偏好 [3] - 中金公司研究部首席国内策略分析师指出 政策释放积极信号 有助于稳增长、稳市场和稳预期 [3] - A股市场估值仍处于相对低位 具备较好投资吸引力 科技叙事和地缘叙事提供支持 短期有望延续回稳态势 [3] ETF产品特征 - 金融科技ETF华夏(516100)紧密跟踪中证金融科技主题指数 聚焦金融与科技深度融合的优质企业 [4] - 覆盖多个高景气板块 包括互联网券商、金融IT、移动支付、人工智能产业链及信创领域 [4] - 前十大成分股权重合计达53 28% 涵盖同花顺、东方财富、恒生电子等行业龙头 [4][6] 成分股表现 - 同花顺上涨3 26% 权重9 46% 东方财富上涨4 37% 权重8 94% 恒生电子上涨3 99% 权重7 48% [6] - 润和软件上涨0 33% 权重7 28% 新大陆涨停 权重4 34% 指南针上涨4 87% 权重3 92% [6] - 银之杰上涨4 69% 权重2 68% 赢时胜上涨10 77% 权重2 65% [6]

一、互联网金融信息服务行业概述 互联网金融信息服务行业是伴随着互联网的发展而兴起的，它有效利用了互联网信息的便利性与快捷 性，与信息传输和分析相结合，为投资者提供更加便利的信息服务。其行业可细分为下列三类：金融信 息终端类服务、信息增值服务、网络财经信息服务。目前随着网络金融市场的发展，整个行业增长较 快，服务呈现出多元化和个性化的特点。但相对于国内市场潜力以及国际上较为成熟的产业规模，我国 的产业规模还非常小，成长空间还很大。 内容概况：互联网金融信息服务业作为软件与信息技术服务业高速发展的细分领域，受益于证券市场高 质量发展和技术革新的双重驱动，市场规模进一步扩大，行业竞争力和创新能力显著提升。随着我国证 券市场进入快速发展时期，互联网金融信息服务行业也迎来了黄金发展的机遇。数据显示，中国互联网 金融信息服务行业市场规模从2015年的100.7亿元增长至2024年的635.2亿元，年复合增长率为22.71%。 互联网金融信息服务行业属于新兴行业，随着经营模式和盈利模式的持续演变，行业逐步形成了从数据 采集、处理到智能化信息加工整合的完整产业链。未来，受益于居民财富的持续增长与投资者对金融信 息需求的增加， ...

营销策略与用户投诉 - 公司以"1元永久体验"为噱头吸引用户注册，广告宣称原价1580元的智能炒股软件可自动提示买卖点，但用户实际遭遇电话骚扰及诱导付费升级 [1] - 营销模式为"流量推广+直销+体验式销售"，通过低门槛体验版吸引用户后，客服持续推销更高价版本（如动态全赢版、擒龙版、私享家） [3] - 大量用户投诉注册后遭遇电话轰炸（一天5通），且退款时被推诿，部分用户因诱导购买多个版本后体验不佳 [3][4] 产品功能争议 - 核心功能"三把锁"宣称能智能盯盘且成功率70%，但用户实测12次提示中10次导致大幅下跌，功能被质疑存在未来函数导致信号滞后或消失 [4][5][6] - 资深投资者指出信号滞后性可能导致用户高位接盘或低位割肉，专家认为测评数据不严谨，涉嫌"擦边球"式误导宣传 [7][8] 财务与运营数据 - 2024年销售费用达8亿多元，同比增长46.45%，主要因广告投入及销售人员薪酬增加 [4] - 公司通过互联网推广和大数据精准获客，2024年新增注册用户及付费用户数量显著增长 [4] 监管合规风险 - 产品被归类为"荐股软件"，但涉嫌违反《暂行规定》中禁止夸大宣传、诱导付费升级及变相承诺收益等条款 [8] - 行业监管趋严，2019年有同业因虚假宣传被罚，2023年同花顺子公司因类似问题被暂停新增客户 [8]

核心观点 - 稳股市政策加码，权益市场改善利好非银金融板块，个人投资者活跃度提升利好券商和金融信息服务业务，保险行业负债端有望稳健增长，关注权益弹性和经济复苏催化 [3] - 券商及多元金融板块中，经纪与投资业务支撑业绩增长，零售优势强、股息率高的头部券商性价比突出 [4] - 保险板块负债端稳健、资产端有beta催化，看好权益弹性标的 [5] 券商及多元金融板块 行情复盘 - 924至今券商板块跑赢沪深300，金融信息服务商高弹性个股领涨，但2025年初至今市场回调，券商板块下跌12%跑输沪深300 [10] 市场数据 - 2024年12月 - 2025年3月市场月度日均换手率保持高位，2025年Q1新开户数达747万户，同比增长32% [14] - 截至2025年3月末，市场两融规模达1.91万亿，两融交易占比在9 - 10%区间，处于合理区间 [18] - 2025Q1市场新发偏股基金1102亿，同比+102%，4月8日宽基ETF规模明显增长 [22] - 2025Q1 IPO规模165亿元，环比-15%，同比-30%，2024Q4券商资管规模合计5.5万亿，环比-4%，同比+3%，4月股债市波动或对券商自营带来挑战 [29] 政策 - 4月7日特朗普对等关税事件冲击股市，多方表态稳股市，4月27日政治局会议提出“持续稳定和活跃资本市场” [34] 2024年报 - 2024年上市券商归母净利润1448亿元，同比+16%，经纪和投资业务支撑净利润增长 [37] 经纪业务 - 2024年上市券商代理买卖证券净收入同比+26%略高于交易量，席位净收入同比-26%拖累经纪业务弹性 [40][41] - 2024年末上市券商客户保证金规模同比增长32%，零售优势券商表现突出 [42] - 2024H2降佣政策落地，公募基金总佣金同比下降35%，下半年佣金环比下降38%，整体佣金率下降47% [44] 公募业务 - 2024年样本59家基金公司收入/归母净利润同比-2%/+3%，马太效应进一步强化 [46] 净利润与综合收益 - 2024/2025Q1上市券商归母净利润1448/517亿，同比+16%/+85%，归母综合收益总额受其他综合收益干扰 [50] 2025一季报 - 2025Q1上市券商归母净利润517亿元，同比+85%，经纪和投资业务驱动净利润高增 [58] 机构持仓与估值 - 2025Q1末主动型基金重仓股中券商板块占比0.53%，环比-0.06pct，相对A股低配3.32pct，证券板块PB（LF）为1.29倍，PE - TTM为18.6倍，处于历史低位 [62] 金融信息服务商 - 2024年报与2025一季报金融信息服务商业绩高beta弹性持续验证，业务受益于个人投资者驱动的行情 [67] 江苏金租 - 江苏金租是穿越周期的稳健标的，2025Q1营收15.4亿，同比+20%，利差和规模投放亮眼 [70] 选股建议 - 推荐三条主线：高beta弹性的2C金融信息服务商；零售优势突出且股息率较高的头部券商；受益于港股市场复苏的公司 [73] 保险板块 板块复盘 - 2024年12月至2025年4月，保险板块下跌7.7%，较沪深300指数超跌3.2%，资产端长端利率承压，负债端增速降轨 [83] - 中国财险和新华保险涨幅较好，中国财险COR改善和投资端业绩好，新华保险2024年业绩和分红高增，2025年1季度负债和投资端增速领先 [84][86] 基本面 - 2025Q1各上市险企净利润受投资服务业绩影响出现分化，债市下跌有所拖累 [87]

创业板融资余额变动 - 截至4月30日创业板两融余额3328.14亿元，环比减少32.41亿元，融资余额3319.59亿元，环比减少32.34亿元 [1] - 融资余额连续五个交易日累计减少56.63亿元，其中4月24日至4月30日单日减少幅度在3.30亿至32.34亿元之间 [1][2] - 期间融资余额增加的个股287只，增幅超20%的26只，减少的个股645只，降幅超10%的80只 [2] 个股融资余额变动幅度 - 融资余额增幅前三：博创科技（216.75%至3.36亿元）、拓斯达（71.19%至1.23亿元）、力诺药包（64.07%至5986.58万元） [2][3] - 融资余额降幅前三：华利集团（-41.74%至1.36亿元）、六九一二（-30.19%至9491.07万元）、采纳股份（-28.68%至4859.18万元） [2][3] - 增幅超20%的个股集中在医药生物（5只）、电力设备（4只）、电子（3只）行业 [4] 个股市场表现与金额变动 - 融资余额增幅超20%的个股平均上涨7.47%，跑赢创业板指，其中大叶股份（+57.60%）、联合化学（+57.50%）、博创科技（+30.16%）涨幅居前 [5] - 融资余额增加金额前三：博创科技（+2.30亿元）、新易盛（+2.00亿元）、指南针（+1.75亿元） [5][6] - 融资余额减少金额前三：东方财富（-6.78亿元）、胜宏科技（-6.01亿元）、润泽科技（-2.95亿元） [5][6]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年一季度50家上市券商归母净利润同比+80%，调整后归母净利润同比增长51%，目前券商股估值较低，大型券商优势显著，推荐中信证券、招商证券等，也推荐弹性较高的互联网金融东方财富、指南针、湘财股份等 [1] - 2025年一季度交投活跃度延续高位，上市券商各业务有不同表现，费类业务几乎全线增长，低基数下自营同比大幅增长 [1][2] - 中性假设下预计行业2025年净利润同比+13%，未来券商ROE水平及估值仍存在上升空间，大型券商应享有估值溢价 [7][71] 根据相关目录分别进行总结 2025年一季度交投活跃度延续高位 - 日均股基交易额17031亿元，同比增长70%，沪市月均开户数同比增长32% [12] - 融资余额同比增长27%，融券余额同比下滑73%，融资融券余额同比增长25%，平均维持担保比为264%，较2024年增加10pct [15] - IPO持续收紧、再融资规模大增，债券发行规模稳中有增，2025Q1共发行27家IPO，募资规模165亿元，同比下滑30%，增发募集资金1328亿元，同比增长99%，可转债55亿元，同比下降72%，券商参与的债券发行规模为3.2万亿元，同比增长16.5% [19][24][25] - 权益市场维持震荡走势，债券市场波动较大，万得全A指数2025Q1上涨1.90%，中债总全价指数2025Q1下跌1.48% [29] - 股票型公募基金发行底部回暖，2025年一季度公募基金合计发行规模2541亿份，同比-17%，债券型公募占比由2024年的70%下滑至45% [32] 上市券商2025年一季报：归母净利润同比增长80%，调整后归母净利润同比增长51% - 第一季度50家上市券商营业收入同比增长24%，归母净利润同比增长80%，扣除国泰君安吸收合并海通证券产生的非经常性损益后，归母净利润同比增长51%，国联民生、天风证券等营业收入增幅较大，东北证券、国盛金控等归母净利润增幅领先 [35] - ROE显著提升，杠杆率与年初持平，2025年第一季度50家上市券商平均ROE为1.43%，同比增加0.56个百分点，扣非后平均ROE为1.34%，同比增加0.46个百分点，平均杠杆率3.34倍，与年初持平 [36] - 投行业务收入占比继续下滑，自营、经纪收入占比显著提升，2025Q1经纪/投行/资管/利息/自营收入占比为29%/6%/9%/7%/43%，2024Q1分别为26%/8%/12%/7%/38% [39] - 经纪业务：经纪收入同比增长49%，预计佣金率持续下滑，2025年第一季度44家上市券商经纪业务收入合计330亿元，增幅低于市场日均股基交易额增速，主要因基金费改后分仓佣金大幅下滑 [42] - 投行业务：低基数下，投行收入增长5%，2025年一季度44家上市券商实现投行收入67亿元，华安证券、中银证券等增幅较高，红塔证券、锦龙股份等同比下滑较多 [45] - 资管业务：收入小幅下滑，资产管理规模企稳回升，2025年第一季度44家上市券商合计实现资管收入101亿元，同比下滑3%，26家披露规模的上市券商资管规模合计6.1万亿元，同比提升5% [48] - 自营业务：投资净收益同比增长48%，2025年一季度50家上市券商合计实现投资净收益（含公允价值）507亿元，同比增长48%，调整后投资净收益同比-3%，可能因一季度债市波动大 [50] 投资建议：预计行业2025年净利润同比+13% - 外延并购+内生发展，打造世界一流投行，监管鼓励券商并购重组，行业同质化竞争，并购重组或推动供给侧改革，券商可通过做市业务、投顾业务等多维度转型形成内生增长 [53][59] - 中性假设下预计行业2025年净利润同比+13%，预计经纪业务收入同比增长35%，投行业务基本持平，资本中介业务收入增长6%，资管业务增长5%，自营同比增长10% [69] - 当前我国券商估值处于合理偏低水平，未来券商ROE水平及估值仍存在上升空间，大型券商优势显著，行业集中度有望持续提升，大型券商应享有估值溢价 [71] - 重点推荐中信证券、招商证券、中国银河、中金公司、广发证券、华泰证券、东方财富、指南针、湘财股份等 [74]