报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 公司资本市场业务比重逐渐加强，受益于交投活跃有望延续增长，“一体两翼”新格局打开财富管理成长空间 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 总股本4.13亿股，流通股本4.07亿股，总市值370.79亿元，流通市值366.14亿元，12个月内最高价124.88元，最低价33.14元 [3] 2024年年报业绩情况 - 实现营业收入15.29亿元，同比+37.37%；实现归母净利润1.04亿元，同比+43.50%；ROE（加权）为5.27%，同比+1.19% [3] 业绩增长原因 - 2024年权益市场先抑后扬，9月底增量政策出台提振交投情绪，24Q4沪深两市日均股基成交额2.07万亿元，同比+119.25%；交投活跃带动公司Q4业绩高增，Q4单季营收、归母净利润分别为7.52、2.14亿元，同比分别+75.18%、+89.25% [4] 各业务营收情况 - 2024年金融信息服务、证券服务、广告服务营收分别为11.84、3.17、0.27亿元，同比分别+24.77%、+151.98%、-27.67%，广告业务收缩主因公司加大对麦高证券的支持而减少与其他证券公司的合作规模 [4] 成本情况 - 2024年销售费用、管理费用、财务费用、研发费用分别为8.04、4.52、0.19、1.63亿元，同比+46.45%、+58.73%、+41.09%、+11.41%；销售费用增加主因加大广告宣传投入和增加销售部门职工薪酬，管理费用增加主要系麦高证券加大经营投入导致其业务及管理费增加 [4] 麦高证券发展情况 - 报告期内，麦高证券手续费及佣金净收入、利息净收入、自营业务投资收益分别为2.41、0.76、1.42亿元，同比分别+162.83%、+122.91%、+104.88%；全年净利润0.71亿元，同比+1095.03% [5] “一体两翼”格局情况 - 2月18日，公司公告出资1.09亿元收购北京鹏康持有的先锋基金22.5050%股权，交易完成后公司持有先锋基金61.7026%股权，成为先锋基金控股股东。公司以金融信息服务为体，证券服务和公募基金服务为两翼的“一体两翼”业务发展新格局落地，有望持续强化综合财富管理能力 [5] 股权激励情况 - 1月24日公司公布2025年股票期权激励计划，拟授予股票期权529.09万份，占股本1.2824%。激励计划考核年度为2025 - 2026两个会计年度，每个会计年度考核一次。第一个行权期考核目标：以2024年为基数，2025年营收增长不低于12%或净利润增长不低于12%。第二个行权期考核目标：1）以2025年为基数，2026年营收增长不低于12%或净利润增长不低于12%；2）以2024年为基数，2026年营收增长不低于26%或净利润增长低于26%；第二个行权期的两个考核目标完成任意一个即可 [6] 盈利预测 - 预测2025 - 2027年营收为19.56、23.91、28.27亿元，归母净利润为2.24、3.48、4.81亿元，EPS为0.54、0.84、1.16元，对应3月7日收盘价的PE估值为165.34、106.61、77.16倍 [6][9]

证券代码：300803 证券简称：指南针 公告编号：2025-034 北京指南针科技发展股份有限公司 2024 年年度权益分派实施公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 北京指南针科技发展股份有限公司（以下简称"公司"）2024 年年度权益 分派方案已获公司于 2025 年 2 月 14 日召开的 2024 年年度股东大会审议通过， 现将权益分派事宜公告如下： 一、 股东大会审议通过利润分配情况 1. 公司于 2025 年 2 月 14 日召开了 2024 年年度股东大会，审议通过《2024 年度利润分配方案》，方案具体内容为：公司以 412,563,611 股为基数，以资本公 积金向全体股东每 10 股转增 4.5 股，不送红股，不派发现金红利。若在利润分 配方案公布后至实施前，公司股本因股权激励行权、可转债转股、股份回购等情 况发生变动，将按照"转增比例不变，调整转增总额"的原则实施。 2. 截至本公告披露日，公司总股本为 412,590,211 股，较 2024 年 12 月 31 日 公司总股本 412,563,611 股增加了 26,6 ...

中信证券股份有限公司 关于 北京指南针科技发展股份有限公司 2022 年度向特定对象发行 A 股股票 之 发行保荐书 保荐机构（主承销商） 广东省深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座 二〇二五年二月 北京指南针科技发展股份有限公司 发行保荐书 声 明 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"、"保荐人"或"保荐机构"） 接受北京指南针科技发展股份有限公司（以下简称"指南针"、"发行人"或"公 司"）的委托，担任北京指南针科技发展股份有限公司 2022 年度向特定对象发行 A 股股票的保荐机构，为本次发行出具发行保荐书。 保荐机构及指定的保荐代表人根据《中华人民共和国公司法》（以下简称《公 司法》）、《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）、《上市公司证券发行 注册管理办法》（以下简称《注册管理办法》）、《证券发行上市保荐业务管理办法》 等有关法律、法规和中国证券监督管理委员会、深圳证券交易所的有关规定，诚 实守信，勤勉尽责，严格按照依法制订的业务规则、行业执业规范和道德准则出 具发行保荐书，并保证所出具文件的真实性、准确性和完整性。若因保荐机构为 发行人本次发行制作、出具的文件有虚假记 ...

关于北京指南针科技发展股份有限公司 申请向特定对象发行股票的审核问询函中 有关财务会计问题的专项说明 致同会计师事务所（特殊普通合伙） 致同会计师事务所（特殊普通合伙） 中国北京朝阳区建国门外大街 22 号 赛特广场 5 层邮编 100004 电话 +86 10 8566 5588 传真 +86 10 8566 5120 www.grantthornton.cn 关于北京指南针科技发展股份有限公司 申请向特定对象发行股票的审核问询函中 有关财务会计问题的专项说明 致同专字（2025）第 110A000753 号 深圳证券交易所： 根据贵所 2022 年 8 月 29 日出具的审核函[2022]020203 号《关于北京指南针 科技发展股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函》（以下简称 "审核问询函"）的要求，致同会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"我 们"）对审核问询函中提到的需要会计师发表意见的问题进行了认真核查，现 做专项说明如下： （本专项说明除特别说明外所有数值保留 2 位小数，若出现总数与各分项 数值之和尾数不符的情况，均为四舍五入原因造成。网信证券有限责任公司现 已更名为麦高证券有限责 ...

证券简称：指南针 股票代码：300803 北京指南针科技发展股份有限公司 （注册地址：北京市昌平区北七家镇七北路42号院2号楼1单元501室） 2022 年度向特定对象发行 A 股股票 募集说明书 （修订稿） 保荐机构（主承销商） 广东省深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座 二〇二五年二月 1-1-1 北京指南针科技发展股份有限公司 2022 年度向特定对象发行 A 股股票募集说明书 声 明 本公司及全体董事、监事、高级管理人员承诺本募集说明书及其他信息披露 资料不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性及完 整性承担相应的法律责任。 本公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保 证本募集说明书中财务会计资料真实、完整。 中国证监会、交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对申请 文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行人的 盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或者保证。任何与之相 反的声明均属虚假不实陈述。 根据《中华人民共和国证券法》的规定，证券依法发行后，发行人经营与收 益的变化，由发行人自行负责，由此 ...

审计报告 致同会计师事务所〈特殊普通合伙〉 6-1-1 f 目录 | 审计报告 | 1.6 | | --- | --- | | 合并及公司资产负债表 | 1.2 | | 合并及公司利润表 | 3 | | 合并及公司现企流量表 | 4 | | 合并及公司股东权益变动表 | 5.8 | | 财务报表附注 | 9.95 | 6-1-2 Grant Thornton 致同 It罔会计师事务所(特殊簧遵命伙) 中国北京朝阳区建国门外大街 22 赛特广场 层邮编 100 电话+86 10 8566 5588 传真+86 108566 5120 www rantthomton cn 审计报告 致同审字( 2025) 110A000107 北京指南针科技发展股份有限公司全体股东: 一、审计意见 我们审计了北京指南针科技发展股份有限公司(以下简称北京指南针公 司)财务报表，包括 2024 12 31 日的合并及公司资产负债表， 2024 年度的 合并及公司利润表、合并及公司现金流量表、合并及公司股东权益变动表以 及相关财务报表附注。 (一)商誉减值 相关信息披露详见财务报表附注三、 21 和附注五、 18 、事项描述 6-1- ...

中信证券股份有限公司 关于 北京指南针科技发展股份有限公司 2022 年度向特定对象发行 A 股股票 之 上市保荐书 保荐机构（主承销商） 广东省深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座 二〇二五年二月 声 明 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"、"保荐人"或"保荐机构"） 接受北京指南针科技发展股份有限公司（以下简称"指南针"、"发行人"或"公 司"）的委托，担任指南针 2022 年度向特定对象发行 A 股股票的保荐机构，为 本次发行出具上市保荐书。 保荐机构和保荐代表人已根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司 法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《上市公司证券发行 注册管理办法》（以下简称"《注册管理办法》"）、《证券发行上市保荐业务管理办 法》等法律法规和中国证券监督管理委员会及深圳证券交易所的有关规定，诚实 守信，勤勉尽责，严格按照依法制定的业务规则和行业自律规范出具本上市保荐 书，并保证所出具文件的真实性、准确性和完整性。 在本上市保荐书中，除上下文另有所指，释义与《北京指南针科技发展股份 有限公司 2022 年度向特定对象发行 A 股股票募集说 ...

关于北京指南针科技发展股份有限公司 申请向特定对象发行股票的审核问询函的 回复报告 （修订稿） 保荐机构（主承销商） 证券简称：指南针 股票代码：300803 广东省深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座 二〇二五年二月 北京指南针科技发展股份有限公司 申请向特定对象发行股票的审核问询函的回复报告 深圳证券交易所： 根据贵所于 2022 年 8 月 29 日出具的《关于北京指南针科技发展股份有限公 司申请向特定对象发行股票的审核问询函》（审核函〔2022〕020203 号）（以 下简称"问询函"）的要求，中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"或 "保荐机构"）会同北京指南针科技发展股份有限公司（以下简称"指南针"、 "发行人"、"申请人"或"公司"）、致同会计师事务所（特殊普通合伙）（以 下简称"会计师"）、北京大成律师事务所（以下简称"律师"）对相关问题进 行了核查和落实。 除非文义另有所指，本问询函回复报告中所使用的词语含义与《北京指南针 科技发展股份有限公司 2022 年度向特定对象发行 A 股股票募集说明书（申报稿）》 中的简称具有相同含义。 | 字体 | 含义 | | --- | ...

证券代码：300803 证券简称：指南针 公告编号：2025-033 北京指南针科技发展股份有限公司 关于申请向特定对象发行股票的审核问询函回复及募集说 1 北京指南针科技发展股份有限公司 董事会 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 北京指南针科技发展股份有限公司（以下简称"公司"）于 2022 年 8 月 29 日收到深圳证券交易所（以下简称"深交所"）出具的《关于北京指南针科技发 展股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函》（审核函〔2022〕020203 号）（以下简称"审核问询函"），深交所发行上市审核机构对公司向特定对象发 行股票的申请文件进行了审核，并形成了审核问询问题。 公司收到审核问询函后，会同相关中介机构对《审核问询函》所列问题进行 了认真研究和逐项落实，同时对募集说明书等申请文件进行了补充和更新，具体 内容详见公司于 2022 年 9 月 16 日在巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）披 露的相关公告。 鉴于公司已于 2025 年 1 月 25 日披露了《2024 年年度报告》，公司按照审核 要求 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级（维持） [1][6][89] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为头部 2C 金融信息服务商，收购证券与公募基金牌照延伸服务链条，打开业务上限与成长空间，驱动客户黏性与单客价值提升 [6][89] - 聚焦零售业务赛道，拥有服务中小投资者的专业能力与基因，证券业务持续验证成长性，整体业绩弹性和估值弹性突出，充分受益于本轮个人投资者积极入市驱动的交易量改善及市场信心恢复 [6][89] - 预计 2025 年业绩明显释放，看好软件与证券业务协同效应，远期成长空间开启，关注市场交易活跃度、证券业务导流开户和定增推进等催化 [6][89] 根据相关目录分别进行总结 深耕 2C 业务，打造“一体两翼”新业务格局 - 报告研究的具体公司深耕金融信息服务行业，收购券商、公募牌照打造财富管理业务生态闭环，形成“一体两翼”业务发展新格局 [15] - 股权结构相对稳定，第一大股东持股 40.15%，高层管理团队稳定，以技术型人才为主 [17][19] - 收入和净利润 beta 属性突出，受资本市场景气度影响明显，收入以金融信息服务为主，证券业务收入占比快速提升，经营杠杆高，驱动净利润弹性进一步放大 [21] - 持续股权激励完善长效机制，定价略高于市价彰显信心，拟定增 29 亿元以提升证券子公司竞争力，已先行增资 7 亿元 [25][26] 软件业务：头部 2C 金融信息服务商，强 beta 特性突出 行业介绍：金融信息服务行业马太效应突出，具有高 beta 弹性 - 2C 金融信息服务商多为持牌投资咨询机构，与券商投资咨询业务在软件产品力、获客与付费转化的商业模式打法上有一定差异 [28] - 2C 金融信息服务弹性优于券商经纪收入和成交额，主因行业竞争格局更好、业务需求弹性更大以及软件预付款模式影响 [29] - 行业向头部集中，马太效应突出，流量获客、产品研发、投顾服务是核心竞争要素，报告研究的具体公司处于行业第一梯队 [32] 公司商业模式高效：外部买流获客，体验式营销转化 - 通过投放互联网广告精准获客，2024 年广告投流费用 3.9 亿元，同比 +37%，测算新增免费客户 392 万人，新增付费客户 47 万户，ARPU 值 3282 元 [40] - 采用体验式营销模式促进转化，“体验式”和“有节奏”的销售模式利于提高客户体验、减少退货率，付费客户中低端、中端、高端品客户结构为 80%：15%：5%，预计近年来保持稳定 [41] - 员工以销售客服人员为主，从业人员位居行业第一，业务受资本市场与自身销售计划节奏影响呈现不规律特征，强 beta 特性突出，核心跟踪现金流指标 [46][50][53] - 致力于打造多元化的产品矩阵，满足消费者的各类差异化需求，持续加大研发投入，增强产品核心竞争力 [54][58] 证券业务：收购证券牌照打开业务上限，成长性持续验证 - 重整网信证券，获得稀缺证券牌照，拓展业务空间，与软件业务协同并打破原有业务上限空间，围绕中小投资者的财富管理打造业务生态闭环 [61] - 证券与软件业务协同开展，驱动集团客户黏性与单客价值提升，麦高证券具有服务中小投资者的能力与基因，业务快速发展，成长性持续验证 [62][65][66] - 经纪业务是核心发展方向，开户增长有望驱动收入大幅提升，但定增进程晚于预期，或影响自身三步走规划，2024 年 9 月末 beta 行情带来机会 [81] 盈利预测、估值与投资建议 盈利预测 - 考虑到个人投资者积极入市，市场交易量明显增长，预计 2025 - 2027 年市场日均股票成交额 13827/15210/16731 亿元，同比 +30%/+10%/+10%，预测公司 2025 - 2027 年归母净利润为 3.5/5.6/7.7 亿，同比 +238%/+58%/+38% [86] 估值与投资建议 - 预计公司业绩保持较快增速，估值高于可比公司，业务高 beta 弹性以及券商业务较强成长性，将充分受益于本轮 beta 行情，未来 3 年净利润有望实现快速增长，首次覆盖给予“买入”评级 [87][89]