股份情况 - 广州展新解除质押股份7,027,500股，占所持2.93%，总股本1.15%[2] - 广州展新质押展期股份12,330,000股，占所持5.13%，总股本2.02%[3] - 广州展新持股240,158,477股，占总股本39.38%[4] 风险情况 - 广州展新已质押股份占所持未达50%，无平仓风险[5]

股东信息 - 控股股东广州展新持股240,158,477股，比例39.38%[3] 股东会信息 - 2026年2月25日14:30召开2025年年度股东会，现场与网络投票结合[2][4] - 股权登记日为2026年2月10日[5] - 审议《2025年度董事会工作报告》等7项议案[7] - 议案7.00关联股东广州展新需回避表决[8] - 登记时间为2026年2月24日9:00 - 11:00、13:00 - 16:00[9] - 登记地点为北京市昌平区七北路42号院TBD云集中心2号楼A座董事会办公室[9][10] - 投票代码为"350803"，简称为"指南投票"[15] - 重复投票以第一次有效投票为准[15] - 可委托他人出席股东会并行使表决权[19]

市场行情与ETF表现 - 2026年2月11日，软件概念延续震荡，创业板软件ETF华夏(159256)截至13:55下跌0.09% [1] - ETF持仓股中，网宿科技上涨10.60%，广立微上涨9.04%，东方国信、信息发展、奥飞数据等股领涨 [1] - ETF持仓股中，万兴科技、昆仑万维、汤姆猫等股领跌 [1] 行业动态与催化剂 - 以Claude Code为代表的Agentic Coding产品、以OpenClaw为代表的Agent应用产品正在加速迭代 [1] - 华泰证券研报表示，2025年是Agent元年，2026年可能进入Agent加速落地期 [1] - Agent加速落地主要体现在两方面：一是Agentic Coding的迭代速度会大幅加快；二是国内外大厂会激烈争夺个人Agent助手的超级入口，均会成为下一轮token加速的重要推手 [1] - Agentic Coding的快速迭代可能会加速软件行业的重构，软件开发成本面临“杰文斯悖论” [1] - 未来个性化的、由AI生成的软件会爆发，但单体软件的价值可能下行，建议持续关注Agent进展 [1] 创业板软件指数与ETF构成 - 创业板软件ETF华夏紧密跟踪创业板软件指数 [2] - 截至2026年1月30日，指数前十大权重股合计占比48.61% [2] - 指数前十大权重股分别为同花顺、润泽科技、昆仑万维、指南针、深信服、润和软件、网宿科技、软通动力、中科创达、汉得信息 [2] 部分指数成份股具体表现 - 在所列成份股中，同花顺(300033)下跌1.26%，权重为8.68% [3] - 指南针(300803)下跌0.11%，权重为6.38% [3] - 润和软件(300339)上涨0.06%，权重为4.93% [3] - 昆仑万维(300418)下跌4.13%，权重为4.66% [3] - 软通动力(301236)上涨0.19%，权重为3.82% [3] - 深信服(300454)上涨2.87%，权重为3.58% [3] - 中科创达(300496)下跌0.07%，权重为3.08% [3] - 华大九天(301269)上涨0.56%，权重为2.87% [3] - 神州泰岳(300002)下跌0.88%，权重为2.83% [3]

市场表现与资金流向 - 截至2026年2月9日14:05，软件概念板块爆发，创业板软件ETF华夏(159256)上涨3.86% [1] - 该ETF持仓股东方国信当日上涨16.73%，万兴科技上涨11.63%，光环新网、朗新科技、昆仑万维等个股跟涨 [1] - 近21个交易日内，创业板软件ETF华夏(159256)合计吸引资金净流入5.39亿元 [1] 行业动态与技术进步 - 字节在飞书发布最新视频模型Seedance 2.0的产品介绍文档，该模型已在即梦平台上线，会员用户可直接使用 [1] - Seedance 2.0支持文本/图片生成视频，并支持视频和音频作为参考素材输入 [1] - 长江证券分析指出，未来技术本身不再是瓶颈，行业核心竞争力将从技术实现能力转向内容生成质量与内核价值取向 [1] - 当工具强大到临界点，用户使用门槛降低后，真正的稀缺资源是叙事的视角和内核的领先 [1] 指数构成与权重股表现 - 创业板软件ETF华夏紧密跟踪创业板软件指数(399264) [2] - 截至2026年1月30日，该指数前十大权重股合计占比为48.61% [2] - 前十大权重股包括同花顺、润泽科技、昆仑万维、指南针、深信服、润和软件、网宿科技、软通动力、中科创达、汉得信息 [2] - 根据表格数据，部分权重股在统计日期的涨跌幅为：同花顺上涨3.64%（权重8.68%）、指南针上涨1.10%（权重6.38%）、润和软件上涨2.31%（权重4.93%）、昆仑万维上涨7.83%（权重4.66%）、软通动力上涨1.87%（权重3.82%）、深信服上涨3.88%（权重3.58%）、中科创达上涨1.84%（权重3.08%）[3] - 表格中列出的其他成份股还包括华大九天（涨1.73%，权重2.87%）和神州泰岳（涨2.73%，权重2.83%）[3]

核心财务表现与增长驱动 - 2025年公司调整后营收（含投资收益）为23.66亿元，同比增长41.01%；归母净利润为2.28亿元，同比增长118.7% [2][3] - 业绩高增长主因资本市场交投活跃，2025年日均股基成交额达20003亿元，同比提升64.07% [3] - 公司调整2026-2028年净利润预测分别为5.61亿元、9.81亿元和13.8亿元，对应EPS为0.92元、1.61元和2.26元 [2] 证券业务发展状况 - 证券业务（麦高证券）实现快速增长，2025年手续费及佣金净收入为5.05亿元，同比增长110%；利息净收入为1.01亿元，同比增长33% [3] - 证券业务投资收益为2.21亿元，同比增长47.3%，其中包含收购先锋基金形成的6554万元商誉 [3] - 麦高证券纳入公司报表，领取薪资人数达3783人，同比增长39% [3] 金融信息服务与广告业务 - 2025年金融信息服务及广告业务营收为15.39亿元，同比增长28% [3] - 公司持续优化产品，对卡位、擒龙平台核心功能进行迭代升级，以提升用户体验 [4] - 加强板块协同，联同麦高证券推出“麦T宝”产品，为券商提供更丰富的交易类工具支持 [4] 成本费用分析 - 2025年营业总成本为21.58亿元，同比增长32.7% [3] - 销售费用为11亿元，同比增长38%，主因公司加大营销力度，付费用户数保持较大增长，投产比稳定 [3] - 管理费用为6.5亿元，同比增长44%，主要为支持麦高证券的持续发展而增加投入 [3] 发展战略与未来布局 - 公司坚持金融信息服务与证券业务“双轮驱动”发展战略，聚力打造综合财富管理服务平台 [4] - 报告期内收购先锋基金，将财富管理、资产管理业务纳入发展范畴，有望成为未来发展新动力 [1][4] - 行业层面，在存款搬家背景下居民财富管理需求旺盛，证券类APP 2025年12月活跃人数达1.75亿，同比增长2.26%，创年内新高 [4] 潜在增长催化剂 - 公司证券业务客户转化率存在超预期的可能 [5] - 公司再融资项目落地 [5]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [1][52] 报告核心观点 - 报告认为，在牛市背景下，新增开户数与市场成交额同环比骤增，炒股软件将直接受益，业绩有望持续爆发 [1][9] - 报告看好指数继续上攻，认为ETF净流入、险资权益配置上限上调、居民存款搬家以及科技优质资产集中上市构成了市场的新增动能，A股资产吸引力增强 [2][27] - 报告提出“牛市先锋，优选炒股软件”的投资策略，并具体分析了同花顺、东方财富、九方智投、指南针等公司的投资逻辑 [3][28] 根据相关目录分别总结 开户数+成交额1月同环比骤增，炒股软件直接受益 - 历史复盘显示，新增开户数、市场成交额与上证指数呈正相关 [1][9] - 2025年全年新增开户数2743.69万户，同比增加9.8%；2025年日均成交额1.2万亿元，同比增加63.7% [1][9] - 2026年1月新增开户数4916万户，同比增加213.11%，环比增加89.31%；总成交额60.9万亿元，同比增加180.64%，环比增加40.77%；日均成交额3.0万亿元，同比增加152.6%，环比增加61.9% [1][9] - 炒股软件业绩与牛市强相关，例如同花顺2025年单Q4归母净利润预计为15.29~20.76亿元，同比+30.5%~77.1%，环比+117.2%~194.9% [1][10] ETF、险资、居民存款搬家构成新增动能，看好指数上攻 - 规模指数ETF呈现净流入态势，2025年12月31日规模指数ETF资产净值25656.20亿元，较2024年末增长17% [2][14] - 保险业资产总额持续增长，2025年末我国保险业资产总额41.31万亿元，同比增长15.1% [2][17] - 2025年4月，金融监管总局上调保险资金权益资产配置比例上限，最高档位对应的权益类资产比例可达到50% [2][19] - 居民存款搬家有望成为重要增量，截至2025年11月，住户存款增量仅12.06万亿元，创2022年以来最低纪录 [2][22] - 2026年货币政策将延续适度宽松基调，仍有降息空间 [2][26] - 科技优质资产集中上市，如摩尔线程、沐曦股份已上市，长鑫科技已启动科创板IPO，增强了A股吸引力 [2][27] 牛市先锋，优选炒股软件 - **同花顺**：作为金融终端领军，持续受益于市场活跃度提升。2025年单Q4归母净利润预计同比+30.5%~77.1%，环比+117.2%~194.9%。公司网站与APP用户活跃度提升，广告及互联网推广服务收入增长。同时，公司持续投入人工智能，推进产品与大模型技术融合 [3][28][31] - **东方财富**：证券业务为主要增长动力。2025年前三季度归母净利润90.97亿元，同比提升50.57%；其中手续费及佣金净收入66.40亿元，较去年同期增长86.79%。公司自主研发的妙想大模型已全面融入各产品线，赋能财富管理生态 [3][32][33] - **九方智投**：通过“流量+内容”打造在线投教龙头。2025年半年报实现净利润8.65亿元，同比增长596.81%。金融软件销售及服务的订单金额同比增长74.3%至约16.129亿元。股票学习机产品完成5次大版本迭代与超200项功能优化 [3][37][38] - **指南针**：金融信息服务与证券业务双轮驱动。2025年营收21.46亿元，归母净利润2.28亿元，同比分别增长40.39%和118.74%。其中，证券经纪业务手续费净收入4.87亿元，同比增长110.34%；金融信息服务业务营业收入15.09亿元，同比增长27.50% [3][40][41] 建议关注 - 报告建议关注：同花顺、东方财富、九方智投、指南针、银之杰、大智慧、财富趋势等公司 [4][43]

行业投资评级 * 报告对计算机行业（特指炒股软件细分领域）给出“牛市先锋，优选炒股软件”的积极观点，隐含“增持”评级 [1][3][4] 核心观点 * 报告核心观点认为，当前市场开户数与成交额同环比骤增，市场呈现牛市特征，炒股软件作为直接受益板块，业绩有望持续爆发 [1][9] * 报告看好指数继续上攻，认为ETF净流入、险资权益配置上限提升、居民存款搬家以及科技优质资产集中上市构成了市场上涨的新增动能 [2][26] * 报告建议在牛市中优先选择炒股软件标的，并具体分析了同花顺、东方财富、九方智投、指南针等公司的竞争优势和业绩表现 [3][28][32][37][40] 根据目录总结 开户数与成交额分析 * 2026年1月新增开户数达4916万户，同比增加213.11%，环比增加89.31% [1][9] * 2026年1月总成交额60.9万亿元，同比增加180.64%，环比增加40.77%；日均成交额3.0万亿元，同比增加152.6%，环比增加61.9% [1][9] * 2025年全年新增开户数2743.69万户，同比增加9.8%；2025年日均成交额1.2万亿元，同比增加63.7% [1][9] * 复盘显示炒股软件业绩与牛市强相关，如同花顺2025年单Q4归母净利润预计同比+30.5%~77.1%，环比+117.2%~194.9% [1][10] 市场上涨动能分析 * **ETF资金流入**：截至2025年12月31日，规模指数ETF资产净值达25656.20亿元，较2024年末增长17% [14] * **险资增量**：2025年保险业资产总额41.31万亿元，同比增长15.1% [2][17]；2025年4月监管上调险资权益类资产配置比例上限，最高档位可达总资产的50% [2][19] * **存款搬家迹象**：截至2025年11月，住户存款增量仅12.06万亿元，创2022年以来最低纪录 [2][22] * **优质资产上市**：2025年底，国产GPU巨头摩尔线程、沐曦股份及存储芯片龙头长鑫科技等科技企业集中登陆科创板，提升A股吸引力 [2][26][27] * **流动性环境**：2026年货币政策预计延续适度宽松基调，仍有降息空间 [2][26] 重点公司分析 * **同花顺**：作为金融终端领军，直接受益于市场活跃度提升 [3][28]；2025年单Q4归母净利润预计15.29~20.76亿元，同比+30.5%~77.1% [1][28]；持续投入AI，推出问财大模型HithinkGPT并建立金融大模型评估基准BizFinBench [31] * **东方财富**：2025年前三季度归母净利润90.97亿元，同比提升50.57% [3][32]；手续费及佣金净收入66.40亿元，同比增长86.79% [3][32]；妙想AI大模型能力全面融入各产品线 [33] * **九方智投**：2025年半年报净利润8.65亿元，同比增长596.81% [3][37]；金融软件销售及服务订单金额约161.29亿元，同比增长74.3% [3][37]；AI应用深入，九方灵犀和智能投顾数字人累计服务达1351.5万次 [39] * **指南针**：2025年营收21.46亿元，归母净利润2.28亿元，同比分别增长40.39%和118.74% [3][40]；证券经纪业务手续费净收入4.87亿元，同比增长110.34% [3][41]；完成对先锋基金的收购与增资，持股90.02% [41] 投资建议 * 报告建议关注的标的包括：同花顺、东方财富、九方智投、指南针、银之杰、大智慧、财富趋势等 [4][43]

大宗交易概况 - 2026年2月5日，指南针发生一笔大宗交易，成交5.20万股，成交金额636.90万元，占该股当日总成交额的0.29% [1] - 该笔大宗交易成交价格为122.48元，与当日市场收盘价122.48元持平 [1] 交易细节 - 交易标的为证券代码300803的指南针 [2] - 买方营业部为“机构专用”，卖方营业部为“中信证券股份有限公司上海分公司” [2]

策略观察：中观景气分化与行业趋势 - 核心观点：上周（01.26-02.01）中观景气表现分化，主要线索包括AI基建驱动科技硬件需求旺盛、部分资源品价格偏强、以及消费复苏出现亮点但成色待验[3] - 科技与制造：AI基建投资驱动下，全球科技硬件需求保持旺盛，存储芯片价格短期涨价趋势放缓但仍处高位，截止01.30当周，DRAM存储器DDR4/DDR5现货均价环比-1.3%/+1.4%[5]；2025年韩国半导体出口额同比+22.2%，其中存储芯片+34.8%[5]；化工品价格仍偏强，PX/PTA价格环比+5.2%/-0.4%[5] - 上游资源：煤炭价格环比+1.0%[5]；工业金属价格受美联储主席换届（沃什出任）影响出现剧烈波动[5] - 下游消费：高端白酒价格企稳回升，飞天茅台原装/散装批价环比+3.9%/+3.0%[4]；生猪价格环比-3.3%，25年12月能繁母猪存栏量同环比-2.9%/-1.8%[4]；地产销售同比偏弱，30大中城市商品房成交面积较25年农历同期-23.1%，其中一线/二线/三线城市分别-41.6%/-3.4%/-31.8%[4]；耐用品景气承压，2026年01.11-01.18乘用车日均零售同比-22.0%[4] - 人流物流：节前客运需求平稳，10大主要城市客运量环比-0.2%，百度迁徙指数环比+6.4%[5]；货运物流需求提升，全国高速公路货车通行量/全国铁路货运量同比+4.8%/+2.3%，全国邮政快递揽收/投递量同比+5.3%/+5.8%[5]；国内港口吞吐量环比回升，或显示出口景气回暖[5] 公司研究：索宝蛋白 (603231) - 核心观点：公司25Q4利润继续保持较快成长，当前大豆价格有利，新产能将逐步释放，看好26年业绩表现，维持“增持”评级，目标价24.8元[2][8] - 财务表现：公司预计2025年实现归母净利润1.78-1.91亿元，同比增长46.89%-57.62%；扣非归母净利润1.71-1.82亿元，同比增长56.03%-66.07%[8]；对应25Q4归母净利润0.31-0.44亿元，同比增长6.10%-50.17%；扣非归母净利润0.29-0.40亿元，同比增长3.26%-42.18%[8] - 盈利驱动：2025年公司通过聚焦高端制造提升、能源优化利用及精益管理实现降本增效，并有效降低非转基因大豆采购成本[9]；当前CBOT大豆价格处于阶段性底部，预计26年公司盈利能力有望继续保持良好趋势[9] - 成长前景：公司3万吨大豆组织拉丝蛋白生产线建设项目预计于2026年12月达到预定可使用状态[9]；拟将“5000吨大豆颗粒蛋白生产线建设项目”变更为“万得福工业园高端大豆分离蛋白生产线改造项目”，建设工期19个月，预计项目建成后正常年运营期收入为2.6亿元[9] 行业策略：汽车 (Robotaxi) - 核心观点：Robotaxi平价供给创造需求，中国Robotaxi市场空间可达500亿元，硬件降本、软件迭代、政策开放推动其接近商业化拐点，L2、L4参与者共同推进加速渗透[2][11] - 市场前景：中国Robotaxi市场空间可达500亿元[2]；行业已近商业化拐点[11] - 发展动力：硬件降本、软件迭代、政策开放是主要推动力[11]；推荐Robotaxi增量硬件标的，关注Robotaxi算法公司[11] 行业跟踪：机械 (杭汽轮) - 核心观点：杭汽轮自主燃机获取首个商业化合同，同时公司“B转A”加速推进，有望拓宽融资渠道以支持高投入研发项目[19] - 业务进展：杭汽轮完全自主研发的50MW级HGT51F重型燃气轮机于2026年1月16日签订首个商业化合同，标志着该机型正式迈出工业化应用的关键一步[20]；该机型此前已于2025年5月与9月分别完成点火成功和整机满负荷性能试验认证[20] - 资本运作：杭汽轮“B转A”进程加速，相关方海联讯已于2026年2月2日提交新增A股股份申请，正在办理股份登记手续[21]；此举将有效拓宽杭汽轮融资渠道，为自主燃机等高投入研发项目提供资金支持[21] - 行业趋势：中国燃机自主化趋势下，出海正当时，以东方电气为例，其自主研制的50兆瓦重型燃机（G50）已出口至哈萨克斯坦项目[22] 行业专题：医药 (2025Q4公募基金持仓) - 核心观点：2025Q4全部基金医药股持仓占比下降，但看好医药行业在技术创新和需求驱动下的增长潜力，给予“增持”评级[23] - 整体持仓：截至2025Q4，全部公募基金重仓持股中，医药股持仓比为7.95%，较2025Q3下降2.58个百分点[23]；医药股重仓总市值由2025Q3的3977亿元降至2025Q4的3161亿元[23] - 板块结构：持仓占比最高的板块为化学制剂（1186亿元，占比37.5%）、其他生物制品（660亿元，占比20.9%）和医疗研发外包（517亿元，占比16.4%）[23] - 个股持仓：重仓持股市值前五名为恒瑞医药（320亿元）、药明康德（306亿元）、信达生物（167亿元）、迈瑞医疗（152亿元）、康方生物（108亿元）[24]；持股市值增长前五名为药明康德（+201亿元）、药明生物（+57亿元）、中国生物制药（+50亿元）、英科医疗（+22亿元）、鱼跃医疗（+18亿元）[24] 行业专题：信息技术 (2025年计算机年报业绩预告) - 核心观点：2025年计算机行业业绩增长与下滑两极分化，利润表现优于营收，大市值公司业绩确定性相对更强[25] - 整体业绩：在发布业绩预告的238家公司中，营收增速中位数为0.97%，归母净利润增速中位数为17.83%，扣非净利润增速中位数为28.68%[25]；利润增速高于营收增速[25] - 业绩分布：预计归母净利润同比增长中位数在30%以上的公司有103家，占42.9%；在-30%以下的公司有87家，占36.3%[26]；整体呈现“两头大、中间小”的特征，高增长与大幅下滑合计190家，占79.2%[26]；按正负划分，增长142家占60%，下滑96家占40%[26] - 细分领域：增速靠前的公司所处细分行业主要以算力、信创、金融IT为主[26] 公司研究：指南针 (300803) - 核心观点：公司证券业务收入大增，基金业务逐步布局，坚持金融信息服务与证券业务双轮驱动，维持“增持”评级，目标价144.9元[33][34] - 财务表现：2025年公司调整后营收（含投资收益）23.66亿元，同比增长41.01%；归母净利润2.28亿元，同比增长118.7%[34]；2025年日均股基成交额20003亿元，同比提升64.07%[34] - 业务分析：证券业务方面，麦高证券手续费及佣金净收入5.05亿元，同比+110%；利息净收入1.01亿元，同比+33%；投资收益2.21亿元，同比+47.3%[34]；金融信息服务及广告业务营收15.39亿元，同比+28%[34] - 成本费用：营业总成本21.58亿元，同比+32.7%，主要受销售费用（11亿元，同比+38%）和管理费用（6.5亿元，同比+44%）增加影响，主因加大营销力度和为麦高证券发展增加投入[34] 公司研究：吉林碳谷 (920077) - 核心观点：公司作为稀缺大丝束原丝龙头，受益于风电需求回升，25Q4盈利环比提升，首次覆盖给予“增持”评级，目标价21.53元[40] - 财务表现：公司预计2025年实现归母净利润1.80-2.20亿元，同比增长92.81%-135.66%[40]；倒算25Q4实现净利0.50-0.90亿元，中枢0.70亿元，环比二三季度仍有提升[40] - 行业地位：作为大丝束原丝龙头企业，在2024-2025年行业底部区间实现了账面盈利，原丝盈利能力韧性好于下游碳化环节[41] - 需求与展望：2025年风电需求产销先于价格修复，碳纤维民用市场呈现“增量不增价”[42]；预计2026年海风高景气将继续拉动碳纤维需求修复，全球风能理事会预计2026年全球海风新增装机达23.4GW，同比+44%[42] 公司研究：极米科技 (688696) - 核心观点：公司内销格局改善，出海及新业务贡献增量，维持“增持”评级，目标价153.19元[44] - 财务表现：2025Q1-3公司实现营业收入23.27亿元，同比增长1.99%；实现归母净利润0.8亿元，同比扭亏[44]；2025Q3营业收入7亿元，同比增长2.9%；归母净利润-0.09亿元，同比减亏[44] - 业务进展：内销方面，通过推出新品夯实入门级DLP投影份额优势，完善中高端激光投影产品矩阵[45]；海外市场，产品已进入欧洲、北美、日本、澳洲等区域主要线下渠道[45]；新业务方面，布局车载投影，已获得多个车载业务定点，涵盖智能座舱、智能大灯领域，并已交付问界M8、M9等多款车型[45] 行业月报：机械 (出口链月度跟踪) - 核心观点：汇率与运价边际回落，海外需求结构分化，建议关注具备全球制造布局、品牌输出与渠道整合优势的出口型消费企业[30] - 成本跟踪：2026年1月30日美元兑人民币即期汇率为6.95，环比1月23日上升1.30%[31]；2026年1月第四周中国出口集装箱运价指数（CCFI）综合指数为1175.59，同比下降16.92%，环比下降2.74%[31] - 行业数据：美国25年11月餐饮业表现指数（RPI）为99.2，环比下降0.4%[32]；美国26年1月住房市场指数为37，同比-21.28%[32]；2025年12月，中国高尔夫球车出口量环比+1.33%，同比+7.66%；出口金额环比+11.21%，同比+8.76%[32] 金融工程月报：市场风格展望 - 核心观点：2月建议超配小盘风格，中长期继续看好小盘、成长风格[47] - 大小盘风格：1月底量化模型信号指向小盘，历史2月小盘相对占优，建议2月超配小盘风格[47]；截止1月底，模型本年收益8.16%，相对等权基准（4.91%）超额收益3.26%[47] - 价值成长风格：1月底量化模型信号为0，建议2月等权配置成长和价值风格；中长期更看好成长风格[48] 基金月报：2026年1月市场与基金表现回顾 - 股票市场：2026年1月A股上涨，有色金属、传媒和石油石化行业表现较优[50]；全球局势紧张加剧矿产供给不确定性，国际能源署上调2026年全球原油需求增长预期至93万桶/日[50] - 海外与大宗：美股在芯片股与价值板块轮动推动下震荡上涨[51]；油价上涨，全月能源指数上涨8.49%[51]；金价银价上涨，全月贵金属指数上涨18.29%，其中COMEX黄金上涨12.28%，COMEX白银上涨20.75%[51] - 基金业绩：2026年1月，股票型基金上涨6.06%，混合型基金上涨6.10%[51]；部分重配有色、传媒等相关行业和个股的基金表现较优[51]；QDII股混型基金整体上涨6.15%[53]

投资评级与核心观点 - 报告对指南针(300803)给予“增持”评级，目标价格为144.90元，对应2027年90倍市盈率 [6][13] - 核心观点：公司坚持金融信息服务与证券业务双轮驱动发展战略，收购先锋基金布局财富管理，有望成为未来发展新动力 [2][13] 财务表现与预测 - **收入与利润高增长**：2025年公司调整后营收（含投资收益）为23.66亿元，同比增长41.01%；归母净利润为2.28亿元，同比增长118.7% [13] - **未来业绩预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为5.61亿元、9.81亿元、13.80亿元，对应每股收益(EPS)分别为0.92元、1.61元、2.26元 [4][13] - **盈利能力提升**：预计净资产收益率(ROE)将从2025年的8.2%持续提升至2028年的20.1% [4][14] 业务板块分析 - **证券业务收入大增**：2025年手续费及佣金净收入为5.05亿元，同比增长110%；利息净收入为1.01亿元，同比增长33%；投资收益为2.21亿元，同比增长47.3% [13] - **金融信息服务业务稳健**：2025年金融信息服务及广告业务营收为15.39亿元，同比增长28% [13] - **成本费用同步增加**：2025年营业总成本为21.58亿元，同比增长32.7%，主要因销售费用（11亿元，同比+38%）和管理费用（6.5亿元，同比+44%）增加，用于加大营销力度和支持麦高证券发展 [13] 发展战略与行业背景 - **双轮驱动战略**：公司坚持金融信息服务与证券业务协同发展，例如联合麦高证券推出“麦T宝”产品 [13] - **布局财富管理**：报告期内收购先锋基金，将财富管理与资产管理纳入公司发展版图 [13] - **行业需求旺盛**：在存款搬家背景下，居民财富管理需求旺盛，2025年12月证券类APP活跃人数达1.75亿，同比增长2.26%，创年内新高 [13] 市场与估值数据 - **当前股价与目标价**：当前价格为121.61元，目标价144.90元，隐含上涨空间 [6] - **市值与交易数据**：公司总市值为741.57亿元，总股本6.10亿股 [7] - **历史股价表现**：过去12个月绝对升幅为97%，相对指数升幅为57% [11]