市场表现 - 沪指7月1日上涨0.39%，申万行业中有20个行业上涨，涨幅居前的为综合（+2.60%）、医药生物（+1.80%），跌幅居前的为计算机（-1.18%）、商贸零售（-0.79%）[1] - 计算机行业主力资金净流出83.95亿元，336只个股中78只上涨（1只涨停），256只下跌（1只跌停）[1] 计算机行业资金流向 - 资金净流入个股95只，其中5只净流入超5000万元：旋极信息（+3.52亿元）、常山北明（+1.08亿元）、慧博云通（+8594.60万元）[1] - 资金净流出个股中22只超亿元，四方精创（-7.31亿元）、恒生电子（-6.59亿元）、指南针（-4.48亿元）居前[1] 计算机行业个股表现 - 资金流入榜前五：旋极信息（+20.00%换手率12.50%）、常山北明（+3.18%换手率7.63%）、慧博云通（+0.65%换手率14.50%）、银之杰（-0.23%换手率8.30%）、润和软件（+0.63%换手率4.58%）[1] - 资金流出榜前五：四方精创（-9.55%换手率25.04%）、恒生电子（-4.32%换手率5.35%）、指南针（-3.45%换手率8.33%）、新国都（-7.29%换手率20.16%）、长亮科技（-5.41%换手率13.80%）[2] ETF动态 - 食品饮料ETF（515170）近五日涨跌幅0.00%，市盈率19.79倍，份额增加1950万份至56.4亿份，主力净流出403.1万元[4] - 游戏ETF（159869）近五日涨跌幅+8.63%，市盈率43.19倍，份额减少1.2亿份至58.1亿份，主力净流出1088.1万元[4] - 科创半导体ETF（588170）近五日涨跌幅+2.87%，份额减少400万份至2.4亿份，主力净流入379.0万元[4] - 云计算50ETF（516630）近五日涨跌幅+4.46%，市盈率102.69倍，份额减少1000万份至5.0亿份，主力净流出41.2万元[5]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [2][9][29] 报告的核心观点 - 证券业务开启第二增长曲线，完成“一体两翼”业务布局，金融信息服务与证券业务协同效应显著，未来业绩将受益于资本市场活跃，若定增顺利，证券业务竞争力增强有望推动估值和业绩提升 [3][9][29] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 指南针品牌创建于1997年，2001年公司正式成立，2007年在新三板挂牌，2019年在深交所创业板上市 [12] - 2022年收购网信证券（后更名麦高证券）获券商牌照，2025年3月完成对先锋基金收购，构建“一体两翼”业务格局 [3][13] - 2024年营业总收入和归母净利润分别为15.29亿元（同比+37%）和1.04亿元（同比+44%）；25Q1分别为5.42亿元（同比+85%）和1.39亿元（同比+726%） [4][13] 业务模式 - 金融信息服务是核心业务，2024年收入11.84亿元（同比+25%），占比77%，毛利率稳定在85%以上，截至2021年末累计注册用户1500万人，付费客户150余万人，转化率约10%，25Q1销售现金增长93% [5][17] - 广告服务业务依托金融信息服务开展，收入占比下降，2024年广告收入2741万元（同比-28%），占比降至1.8% [22] - 麦高证券经纪和自营业务快速发展，承销与保荐、投研业务适度展业，两融未展业，2024年手续费及佣金净收入2.41亿元（同比+163%），利息净收入7631万元（同比+123%），自营投资收益1.42亿元（同比+105%），投行收入约640万元；25Q1手续费及佣金净收入9728万元（同比+143%），利息净收入2115万元（同比+66%），代理买卖证券款增长7.7% [6][23] - 收购先锋基金完善业务布局，一季度持股95%成控股股东，确认6554万元非经常性投资收益 [25] - 公司定增计划融资29亿元增资麦高证券，若落地证券业务增长空间大 [7][28] 投资建议 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.02/3.88/4.67亿元，EPS分别为0.5/0.65/0.78元，2025年6月26日收盘价对应PE分别为162.5x/126.6x/105.2x，首次覆盖给予“买入”评级 [9][29] 财务预测 |会计年度|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入（百万元）|1,529|2,017|2,310|2,562| |同比|37.4%|31.9%|14.5%|10.9%| |归母净利润（百万元）|104|302|388|467| |同比|43.5%|189.9%|28.4%|20.3%| |毛利率|85.7%|85.7%|86.2%|87.2%| |每股收益（元）|0.17|0.50|0.65|0.78| |PE|471.1|162.5|126.6|105.2| |PS|40.5|32.6|28.4|25.8| |PB|21.9|19.3|16.7|14.4|[11][31][34]

市场整体表现 - 沪指6月27日下跌0 70% [2] - 申万行业中18个上涨 涨幅居前为有色金属(+2 17%)、通信(+1 79%) 跌幅居前为银行(-2 95%)、公用事业(-1 01%) [2] - 计算机行业下跌0 36% [2] 主力资金流向 - 两市主力资金全天净流出194 12亿元 [2] - 8个行业主力资金净流入 通信行业净流入25 79亿元居首 电子行业净流入24 35亿元次之 [2] - 23个行业主力资金净流出 计算机行业净流出66 30亿元最多 国防军工(-28 91亿元)、基础化工、汽车、电力设备等紧随其后 [2] 计算机行业个股表现 - 行业336只个股中141只上涨 188只下跌 [3] - 111只个股资金净流入 5只超亿元 大位科技(+6 71亿元)、金证股份(+3 21亿元)、卫宁健康(+2 56亿元)居前 [3][4] - 31只个股资金净流出超亿元 指南针(-6 83亿元)、中科曙光(-3 75亿元)、新国都(-3 72亿元)居首 [3][5] 计算机行业资金流入榜 - 大位科技(代码600589)涨幅6 61% 换手率28 45% 主力资金流入6 71亿元 [3] - 威士顿(代码301315)涨幅12 03% 换手率48 38% 主力资金流入1 80亿元 [3] - 东华软件(代码002065)涨幅4 28% 换手率7 11% 主力资金流入1 36亿元 [3] 计算机行业资金流出榜 - 指南针(代码300803)跌幅3 41% 换手率15 62% 主力资金流出6 83亿元 [5] - 吉大正元(代码003029)跌幅7 67% 换手率38 72% 主力资金流出2 79亿元 [5] - 天利科技(代码300399)跌幅7 91% 换手率30 69% 主力资金流出2 72亿元 [5]

市场整体表现 - 沪指6月25日上涨1 04% 申万所属28个行业上涨 非银金融和国防军工涨幅居前 分别上涨4 46%和3 36% 计算机行业涨幅第三 [1] - 煤炭 石油石化 交通运输行业跌幅居前 分别下跌1 00% 0 57%和0 21% [1] - 两市主力资金全天净流入71 38亿元 10个行业主力资金净流入 21个行业净流出 [1] 行业资金流向 - 非银金融行业主力资金净流入规模最大 达123 13亿元 涨幅4 46% 计算机行业净流入67 93亿元 涨幅2 99% [1] - 医药生物行业主力资金净流出规模最大 达23 26亿元 电力设备行业净流出22 87亿元 基础化工 通信 有色金属等行业净流出较多 [1] 计算机行业个股表现 - 计算机行业336只个股中305只上涨 8只涨停 27只下跌 主力资金净流入个股177只 [2] - 24只个股净流入资金超亿元 指南针净流入6 73亿元居首 新国都 恒生电子分别净流入4 39亿元和4 20亿元 [2] - 5只个股净流出资金超5000万元 四方精创净流出1 06亿元最多 华铭智能 岩山科技分别净流出8731 63万元和6321 75万元 [2][3] 计算机行业资金流入榜 - 指南针(300803)涨幅20 00% 换手率17 05% 主力资金流入6 73亿元 [2] - 新国都(300130)涨幅14 42% 换手率36 88% 主力资金流入4 39亿元 [2] - 恒生电子(600570)涨幅7 34% 换手率8 18% 主力资金流入4 20亿元 [2] 计算机行业资金流出榜 - 四方精创(300468)涨幅1 11% 换手率30 51% 主力资金流出1 06亿元 [3] - 华铭智能(300462)跌幅4 59% 换手率41 49% 主力资金流出8731 63万元 [3] - 岩山科技(002195)涨幅0 37% 换手率4 02% 主力资金流出6321 75万元 [3]

公司公告 - 公司股票交易价格连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到30 05% 属于股票交易异常波动情况 [1] - 公司前期披露的信息不存在需要更正或补充之处 [1] - 未发现近期公共传媒报道可能或已经对公司股票交易价格产生较大影响的未公开重大信息 [1] - 公司目前的经营情况及内外部经营环境未发生重大变化 [1] - 公司 控股股东及实际控制人不存在应披露而未披露的重大事项或处于筹划阶段的重大事项 [1] - 股票异常波动期间 不存在控股股东 实际控制人买卖公司股票的行为 [1] - 公司不存在违反公平信息披露的情形 [1]

股价情况 - 公司股票2025年6月24 - 25日连续两日收盘涨幅偏离值累计达30.05%，属异常波动[3] 信息披露 - 前期披露信息无需更正、补充[4] - 无应披露未披露重大事项[4][5] - 不存在违反公平信息披露规定情形[4] 经营情况 - 目前经营及内外部环境未发生重大变化[4] 股东行为 - 异常波动期间控股股东、实控人无买卖公司股票行为[4] 其他 - 指定《证券时报》等为信息披露媒体[6] - 将履行信息披露义务，提醒投资者理性投资[6]

市场表现 - 市场全天震荡拉升，沪指创年内新高，创业板指涨近3% [1] - 沪深两市全天成交额1.6万亿，较上个交易日放量1882亿 [1] - 计算机ETF（159998）涨3.58%，成交额超2.7亿元 [1] - 计算机ETF（159998）今日盘中获1.87亿申购，连续6个交易日获资金净流入，累积"吸金"超2600万元 [1] 计算机ETF - 计算机ETF（159998）跟踪中证计算机指数（930651.CSI），成分股涉及信息技术服务、应用软件、系统软件、电脑硬件等业务 [1] - 截至3月31日，该ETF前十大重仓股包括海康威视、中科曙光、科大讯飞、金山办公、恒生电子、润和软件等龙头，中科曙光占基金净值比达6.86% [1] - 计算机ETF（159998）配有场外联接基金（A类：001629/C类：001630) [1] 脑机接口技术 - 全国医用电器标准化技术委员会医用电子仪器分技术委员会对《采用脑机接口技术的医疗器械非侵入式设备通用技术条件》医疗器械国家标准立项申请项目公开征求意见 [2] - 脑机接口技术突破+临床验证双轮驱动，产业化进程临近关键拐点，产业落地预期强化，有望步入高速成长期 [2] - 国内外BCI领域临床试验密集推进，持续验证技术路径可行性并优化核心性能指标，显著降低技术风险 [2] - 技术瓶颈的持续突破（电极材料、植入方式、信号处理算法等核心环节）将实质性缩短产品化周期，加速BCI从实验室向医疗康复、消费电子等场景的商业化渗透 [2] AI商业化进展 - OpenAI宣布年化经常性收入（ARR）达到100亿美元，同比接近翻倍增长 [3] - 快手可灵AI一季度营业收入超过1.5亿元，3月ARR已突破1亿美金，4月和5月的月度付费金额连续突破1亿 [3] - 中美巨头AI商业化进展积极，AI应用空间广阔 [3]

金融科技ETF表现 - A股三大指数集体走强上涨 金融科技ETF(516860)拉涨超5% 最新价报1.39元 成交额超2亿元 [1] - 截至2025年6月24日 金融科技ETF近1年累计上涨超96% [1] - 标的指数成分股多数上涨 指南针涨超18% 新国都涨超15% 京北方、翠微股份涨停 财富趋势、银之杰、艾融软件、同花顺、兆日科技、赢时胜等跟涨 [1] 稳定币市场动态 - 央行行长在陆家嘴论坛首提稳定币 强调其"大幅缩短跨境支付链条"的价值 市场讨论推向新高峰 互联网巨头纷纷下场抢占先机 [2] - 机构观点认为稳定币作为"数字现金"或"数字黄金" 在全球金融体系中的地位有望持续提高 [2] - 国泰君安国际获香港证监会批准升级证券交易牌照 成为首家可提供全方位虚拟资产相关交易服务的香港中资券商 服务覆盖虚拟资产交易、咨询及产品发行分销 [2] 金融政策与市场预期 - 央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》 要求夯实宏观经济金融基础 支持居民就业增收 优化保险保障 积极培育消费需求 [5] - 湘财证券预期7月市场将呈现小幅震荡上行态势 建议重点关注科技相关领域突破机会、长期资金入市相关的红利板块及有基本面支撑的消费相关板块 [5] 金融科技ETF指数特征 - 中证金融科技主题指数覆盖57只成分股 聚焦电子、非银金融两大行业 涵盖金融科技全产业链 前十大权重股合计占比53.2% 包括同花顺(9.8%)、东方财富(9.5%)、恒生电子(8.2%)等 [5][6] - 2024年成分股平均研发投入占比超15% 高于A股科技板块均值 恒生电子研发费用率达40% 深度参与央行数字货币研究所项目 [6] - 截至2025年6月 指数PE(TTM)为75倍 处于历史前75%分位 [7]

金融科技板块市场表现 - 大金融板块持续走强，金融科技概念股集体飙升，指南针冲击20CM涨停，京北方涨停，兆日科技大涨超12%，新国都、财富趋势、同花顺等多股涨幅超6% [1] - 金融科技ETF（159851）日内涨幅扩大超3%，成交额放量超8亿元，创阶段新高 [1] - 金融科技ETF最新规模超48亿元，近6月日均成交额超5亿元，规模与流动性优势显著 [3] 政策与行业动态 - 国泰君安国际获香港证监会批准升级证券交易牌照，新增虚拟资产交易服务权限，客户可直接交易加密货币及稳定币 [1] - 央行拟研究制定新阶段金融科技发展规划，推动金融数字化智能化转型，开展"数据要素×"试点，强化金融机构数据应用能力 [2] - 香港重磅法案落地及央行八项金融开放举措为金融科技创新营造政策红利，陆家嘴论坛提出"1+6"政策支持资本市场服务科技创新 [2] 中长期投资逻辑 - 金融科技板块对流动性改善反应敏感，当前市场交投活跃度提升，互联网券商基本面预期改善，金融IT等顺周期品种受益于交易量提振 [2] - C端炒股软件景气度上行，B端金融IT需求逐步释放，板块弹性突出 [2] - 金融科技ETF覆盖互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用等多元主题，指数成分契合创新方向 [3]

指数表现 - 中证软件服务指数强势上涨2 19% 成分股指南针上涨12 82% 财富趋势上涨6 27% 同花顺上涨4 82% 中科创达 光环新网等个股跟涨 [1] - 软件ETF(159852)上涨2 13% 近1年累计上涨31 01% [1] - 软件ETF近1年净值上涨31 38% 在指数股票型基金中排名396/2869 居于前13 80% [4] 流动性及规模 - 软件ETF盘中换手4 32% 成交1 27亿元 近1年日均成交1 55亿元 居可比基金第一 [4] - 软件ETF近2周规模增长4532 76万元 新增规模位居可比基金第一 [4] - 近5个交易日内有4日资金净流入 合计吸金7389 24万元 [4] 收益能力 - 软件ETF自成立以来最高单月回报为39 35% 最长连涨月数为3个月 最长连涨涨幅为69 40% 上涨月份平均收益率为10 18% [4] 行业观点 - 计算机和软件开发行业处于基本面相对混沌期 产品仍需等待大模型突破及继续打磨 投资维度上更多体现为风险偏好驱动的类主题投资 短期不能证伪 长期有落地普及可能性 可能向景气投资转化 [4] - 预计6-7月随着二季度业绩披露 基本面关注度提升 下半年在基数效应 新技术/产品及政策加持下 经营表现或优于上半年 [4] - 短期市场以稳步震荡上行为主 需密切关注政策面 资金面以及外盘的变化情况 短线建议关注软件开发等行业投资机会 [5] 权重股信息 - 中证软件服务指数前十大权重股合计占比59 85% 包括科大讯飞(11 19%) 金山办公(8 92%) 同花顺(7 79%) 润和软件(5 26%) 恒生电子(5 42%) 三六零(4 64%) 软通动力(4 18%) 用友网络(3 94%) 拓维信息(3 67%) 深信服(3 46%) [5][7] - 部分权重股涨跌幅：科大讯飞(0 85%) 金山办公(2 16%) 同花顺(4 82%) 恒生电子(0 37%) 润和软件(2 26%) 三六零(1 74%) 软通动力(1 64%) 用友网络(0 79%) 拓维信息(2 10%) 深信服(1 14%) [7] 投资渠道 - 场外投资者可通过软件ETF联接基金(012620)布局AI软件投资机遇 [7]