河南项目进展情况 - PNA和PPDI装置已在10月初投产，关键的光气化技术环节已产业化实践成功[1] - 其他装置正在积极推进试产工作，争取早日全面投产[1] HDI产品认证周期 - 不同应用领域和客户类型的验证周期不同 - 高端原厂车漆验证周期约6个月，工业漆和木器漆较短[1] - 大型客户和外资厂商的供应商导入流程较长，验证时间较久[1] HDI市场竞争格局 - 河南项目一期10万吨产能将增加HDI产品供应稳定性[1] - 大产能装置将产生规模效应，产品具有竞争力[1] - 公司正在推动特种单体材料的下游应用开发和推广[1] 特种胺产品情况 - PNA、PPDA和CHDA三大特种胺产品性能优异，前景广阔[2] - 国内PNA装置规模较小，生产成本较高[2] - PPDA和CHDA具备规模化生产能力的厂商较少[2] 产品开发规划 - 发挥上下游产业链协同优势，进行功能化工品原料和聚氨酯新材料的联动开发[2] - 加快已成功开发的聚氨酯新材料产品的产业化进程，并加大市场推广力度[2] 简易程序定增进展 - 定增申报的相关工作正按照程序正常推进[2] - 募投项目已完成备案，正在办理环评手续，部分设备已先行购置[2]

业绩表现 - 2024年前三季度，公司实现收入12.33亿元，同比增长10.37%，销售毛利1.56亿元，同比下降27.12% [1] - 第三季度收入环比增长4.21%，毛利环比增长9.59%，毛利率环比提升0.66个百分点 [1] TPU市场分析 - 中国TPU市场需求从2016年的32.1万吨增长至2023年的61.0万吨，接近翻番 [1] - 2023年国内TPU消费量回升至61万吨，达到历史最高水平，中国TPU市场占全球市场容量的70%以上 [2] - 国内TPU总产能超过消费量，中低端市场竞争激烈，中高端市场由跨国公司和行业头部企业主导 [2] 出口业务 - 2023年公司聚氨酯新材料产品出口收入占营业收入的10.45% [2] - 公司正在通过参加海外展会、网络推广等方式积极拓展海外市场 [2] HDI产品及市场 - HDI产品主要应用于涂料、汽车漆、木器漆、工业漆等领域，聚氨酯新材料是HDI的潜力市场 [2] - 河南项目一期将建成10万吨HDI产能，预计将增加产品供应稳定性并产生规模效应 [2] 河南项目 - 销售团队通过参加国内外展会、密集走访等方式进行市场推广，市场反响良好，为投产后的销售工作奠定基础 [3]

公司业绩情况 - 2024年前三季度公司产品销量同比增长22.26%，收入12.33亿元，同比上涨10.33%，实现归母净利润同比增长10.37%，销售毛利1.56亿元，同比下降5064万，降幅27.12% [1] - 2024年第三季度TPU市场触底回升，公司业绩环比改善，收入环比增长4.21%，毛利环比增长9.59%，毛利率环比增长0.66个百分点 [1] 河南项目进展 - 河南项目的PNA和PPDI装置10月初投产，关键光气化技术环节产业化实践成功，其他装置需陆续调试、逐步投产，公司正积极推进试产工作 [1] HDI相关产品合作领域 - HDI投产后现阶段主要与涂料、汽车漆、木器漆、工业漆等现有主流行业合作，聚氨酯新材料是具有潜力的下游应用领域，公司持续进行相关创新性研发 [2] 特种胺产品及竞争格局 - 公司特种胺产品包括对硝基苯胺、对苯二胺(PNA)、1,4 - 环己烷二胺(CHDA) [2] - PNA属于芳香胺，可合成多种染料和颜料及PPDA；PPDA属于芳香二胺，是芳纶及聚酰亚胺核心原材料；CHDA属于脂肪族二胺，用于聚酰胺及聚脲合成等 [2] - 国内PNA单套装置规模小、成本高，PPDA和CHDA具备规模化生产能力的厂商少，下游产品前景广阔 [2] 河南项目下游客户开发 - 销售团队通过参加展会、走访等方式宣传推广、储备市场，反响良好，为销售工作奠定基础 [2] TPU新增产能释放节奏 - 利用新增产能满足下游客户增长需求，调节产量及库存平抑原材料价格波动风险，合理调配新老厂区产能提升生产效率 [2]

报告公司投资评级 - 报告给予美瑞新材"买入"评级（维持）[1] 报告的核心观点 业绩环比改善，聚氨酯项目打开成长空间 - 2024年第三季度,美瑞新材实现营收4.32亿元,同比增长8.63%,环比增长4.21%;实现归母净利润0.19亿元,同比增长6.35%,环比增长2.62%,销售毛利率13.48%,环比改善0.66个百分点[1] - TPU成本回落,毛利率有所改善,膨胀TPU项目投产改善产品结构[1] - 河南聚氨酯一体化项目部分投产,未来有望打开公司成长空间[1] - 河南项目具有10万吨HDI产能,将成为全球单套产能最大的HDI装置,CHDI和PPDI的设计产能合计2万吨,将成为该两种产品的世界首套工业化装置[1] 聚氨酯一体化项目加速推进 - 公司烟台本部TPU一体化项目以及河南聚氨酯一体化项目的投产,未来公司业绩和估值将有望实现双击[1] - 考虑到河南聚氨酯一体化项目爬坡,我们下调公司2024年利润,长期看,随着河南聚氨酯一体化项目投产,预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.88、3.32、4.95亿元,同比增速分别为0.3%、277.1%、48.9%[2] 财务数据总结 营收和利润情况 - 2024年营收预计为20.57亿元,同比增长39.4%[4] - 2024年归母净利润预计为0.88亿元,同比增长0.3%[4] - 2025年营收预计为42.83亿元,同比增长108.2%[4] - 2025年归母净利润预计为3.32亿元,同比增长277.1%[4] - 2026年营收预计为55.54亿元,同比增长29.7%[4] - 2026年归母净利润预计为4.95亿元,同比增长48.9%[4] 盈利能力 - 2024年毛利率预计为12.4%[4] - 2025年毛利率预计为20.4%[4] - 2026年毛利率预计为21.6%[4] - 2024年ROE预计为6.6%[4] - 2025年ROE预计为20.0%[4] - 2026年ROE预计为22.9%[4] 估值水平 - 2024年PE预计为75.41倍[4] - 2025年PE预计为20.00倍[4] - 2026年PE预计为13.43倍[4] - 2024年PB预计为4.99倍[4] - 2025年PB预计为3.99倍[4] - 2026年PB预计为3.08倍[4] 风险提示 - 项目建设进度不及预期的风险[3] - 项目审批进度不及预期的风险[3] - 原材料价格大幅波动的风险[3] - 产品价格大幅下跌的风险[3]

经营业绩 - 2024年前三季度，公司产品销量较上年同期增长22.26%[1]。实现营业收入12.33亿元，同比上涨10.37%[1]，实现销售毛利1.56亿元，同比下降10.33%[1]；实现归母净利润5064万元，同比下降27.12%[1]。 - 2024年第三季度，TPU市场有触底回升的态势，公司业绩环比二季度有所好转[1]。 河南项目进展 - 河南项目的PNA和PPDI装置已在10月初投产，意味着项目最关键的光气化技术环节已产业化实践成功[4]。其他装置正在积极推进试产工作，争取早日全面投产[4]。 原材料供应 - 随着己二胺的关键合成原料己二腈实现国产化突破，己二胺的供应情况大幅改善，价格也有较大幅度的下调[5]。公司已与部分己二胺目标供应商进行了接洽，并已采购了近期生产所需的己二胺原料[5]。 HDI下游应用 - 待HDI投产后，现阶段主要合作的下游领域是HDI现有市场的主流行业，如涂料、汽车漆、木器漆、工业漆等[6]。聚氨酯新材料是HDI具有潜力的下游应用领域，公司正在持续进行相关创新性研发[6]。 新材料发展 - 发泡型TPU具有较强的盈利能力，销售增长迅速，是公司先进产能持续提升的重要组成部分[3]。水性聚氨酯PUD是一种环保的胶黏剂，具有多种优点，主要用于涂层、合成革、黏合剂等领域[3]。这两种新材料的核心原料均为HDI，与河南项目具备产业链协同优势[3]。 定增进展 - 公司于2024年8月发布了简易程序定增预案，相关工作正按程序正常推进[7]。募投项目已完成备案，正在办理环评手续，部分设备已先行购置[7]。 TPU产能释放 - TPU新产能的利用一是满足下游客户增长的需求，二是调节产量及库存以平抑原材料价格波动风险，三是优化资源配置提升生产效率[6]。

整体财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入432,131,416.67元，同比增长8.63%；年初至报告期末营业收入1,232,673,823.58元，同比增长10.37%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润19,403,017.06元，同比增长6.35%；年初至报告期末为50,638,354.47元，同比下降27.12%[2] - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为 -254,253,870.09元，同比下降278.94%[2] - 本报告期末总资产3,847,041,248.84元，较上年度末增长14.67%；归属于上市公司股东的所有者权益1,293,411,386.62元，较上年度末增长1.47%[2] - 营业总收入为12.33亿元，较上期11.17亿元增长10.37%[15] - 营业总成本为11.80亿元，较上期10.33亿元增长14.27%[15] - 营业利润为5505.44万元，较上期8084.35万元下降31.89%[16] - 净利润为4756.18万元，较上期6893.04万元下降30.99%[16] - 基本每股收益为0.12元，较上期0.18元下降33.33%[17] - 经营活动现金流入小计为9.46亿元，较上期9.83亿元下降3.77%[18] - 销售商品、提供劳务收到的现金为8.46亿元，较上期8.66亿元下降2.28%[18] - 经营活动现金流出小计为12.0050949936亿美元，上一时期为8.4126917642亿美元[19] - 经营活动产生的现金流量净额为 -2.5425387009亿美元，上一时期为1.4208888442亿美元[19] - 投资活动现金流出小计为5.9591998016亿美元，上一时期为6.5222426495亿美元[19] - 投资活动产生的现金流量净额为 -5.9591998016亿美元，上一时期为 -4.4908499696亿美元[19] - 筹资活动现金流入小计为5.6208292127亿美元，上一时期为6.9189754967亿美元[19] - 筹资活动产生的现金流量净额为4.5795058507亿美元，上一时期为5.7865951819亿美元[19] - 现金及现金等价物净增加额为 -3.9148429170亿美元，上一时期为2.7199543989亿美元[19] 资产负债关键指标变化 - 货币资金期末余额533,966,835.55元，较年初余额下降41.99%，主要系经营活动净现金流减少及购建固定资产支出增加所致[5] - 存货期末余额415,565,955.15元，较年初余额增长31.78%，主要系聚氨酯产业园项目投产准备的原材料增加所致[5] - 固定资产期末余额477,465,342.89元，较年初余额增长149.66%，主要系部分在建工程转为固定资产所致[5] - 2024年9月30日，公司货币资金期末余额533966835.55元，期初余额920494258.46元[13] - 2024年9月30日，公司应收账款期末余额174698352.50元，期初余额99028456.15元[13] - 2024年9月30日，公司固定资产期末余额477465342.89元，期初余额191242631.51元[14] - 2024年9月30日，公司在建工程期末余额1391682577.62元，期初余额1200401443.55元[14] - 2024年9月30日，公司短期借款期末余额148486591.45元，期初余额67503103.93元[14] - 流动负债合计为11.48亿元，较上期10.99亿元增长4.36%[15] - 非流动负债合计为11.83亿元，较上期7.54亿元增长56.79%[15] - 负债合计为23.31亿元，较上期18.54亿元增长25.7%[15] 费用及收益关键指标变化 - 销售费用本期发生额13,775,425.15元，较上期发生额增长37.24%，主要系展会费、薪酬和差旅费增加所致[5] - 其他收益本期发生额15,283,858.38元，较上期发生额增长419.48%，主要系收到的政府补助增加和享受进项税加计扣除政策所致[5] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数7,979人，王仁鸿持股比例42.42%，持股数量175,690,153股[6] - 前10名无限售条件股东中，山东瑞创投资合伙企业持股3510万股，山东尚格投资合伙企业持股2340万股，郭少红持股1112.1万股[8] - 王仁鸿持有山东尚格6.875%的出资额及山东瑞创92.00%的出资额[8] - 2024年第三季度，王仁鸿期初限售股数106007647股，本期解除限售4647943股，本期增加限售30407910股，期末限售131767614股[10] 业务线产能及投产情况 - 公司子公司河南项目建成后将实现年产12万吨特种异氰酸酯产能，包括10万吨HDI、1.5万吨CHDI和0.5万吨PPDI[11] - 截至报告披露日，河南项目的PPDI装置及PNA装置已成功投产[11]

证券代码：300848 证券简称：美瑞新材 公告编号：2024-064 美瑞新材料股份有限公司 关于会计估计变更的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 美瑞新材料股份有限公司(以下简称"公司")于 2024 年 10 月 23 日召开了第四届董事 会第二次会议，第四届监事会第二次会议，审议通过了《关于会计估计变更的议案》。根据 《深圳证券交易所创业板股票上市规则》《上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公 司规范运作》等有关规定，本次会计估计变更事项无需提交股东大会审议。现就变更情况公 告如下： 一、会计估计变更情况概述 为了更加公允、适当地反映公司财务状况和经营成果，满足子公司不同类型业务发展的 核算需要，使资产折旧年限与资产使用寿命更加接近，经评估固定资产的使用情况和使用年 限，公司决定对机器设备折旧年限进行会计估计变更，公司拟将固定资产下的"机器设备" 折旧年限由原来的"3.00-10.00"修改为"3.00-20.00"，预计残值率（3%）保持不变；将 "研发设备"折旧年限由原来的"3.00-5.00"修改为"3.00-12.00 ...

证券代码：300848 证券简称：美瑞新材 公告编号：2024-065 美瑞新材料股份有限公司 关于 2024 年前三季度计提减值准备的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 一、本次计提资产减值准备情况概述 1、本次计提减值准备的原因 美瑞新材料股份有限公司（以下简称"公司"）根据《深圳证券交易所创业板上市公司 自律监管指南第 1 号——业务办理》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创 业板上市公司规范运作》《企业会计准则》和公司相关会计政策的规定，基于谨慎性原则， 为真实准确反映公司的财务、资产和经营状况，全面清查合并报表范围内截至 2024 年 9 月 30 日的各类存货、应收票据、应收账款、应收款项融资、其他应收款、固定资产、在建工程、无 形资产等科目的资产情况，充分评估和分析各项资产减值的可能性，认为上述资产中部分资 产存在一定的减值迹象，经过确认或计量，计提了信用及资产减值准备。 | 项目 | 期初余额 | | 本期变动金额 | | 期末余额 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

证券代码：300848 证券简称：美瑞新材 公告编号：2024-062 美瑞新材料股份有限公司 第四届董事会第二次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 议案在提交董事会审议前已经公司董事会审计委员会审议通过。 表决结果：7 票同意，0 票反对，0 票弃权。 2、审议通过《关于会计估计变更的议案》 经审核，董事会认为：本次会计估计变更是根据《企业会计准则第 28 号—会计政策、 会计估计变更和差错更正》的相关规定，结合公司实际情况进行的合理变更，会计估计变更 后能够更客观、公允地反映公司的财务状况和经营成果，为投资者提供更可靠、更准确的会 计信息。本次会计估计变更不涉及对已披露的财务数据的追溯调整，不存在损害公司及中小 股东利益的情况。因此，董事会同意本次会计估计变更。 一、董事会会议召开情况 美瑞新材料股份有限公司（以下简称"公司"）第四届董事会第二次会议于 2024 年 10 月 23 日在公司会议室以现场结合通讯的方式召开。会议通知已于 2024 年 10 月 20 日通过邮 件的方式送达全体董事。本次会议应出席董事 7 人，实际出 ...

证券代码：300848 证券简称：美瑞新材 公告编号：2024-063 美瑞新材料股份有限公司 第四届监事会第二次会议决议公告 1、审议通过《2024 年第三季度报告》 经审核，监事会认为：董事会编制和审核公司 2024 年第三季度报告的程序符合法律、行 政法规和中国证监会的规定，报告内容真实、准确、完整地反映了公司的实际情况，不存在 虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。因此，全体监事一致同意 2024 年第三季度报告的内容。 具体内容详见公司同日披露于巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）的《2024 年第三季度报 告》。 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 美瑞新材料股份有限公司（以下简称"公司"）第四届监事会第二次会议于 2024 年 10 月 23 日在公司会议室以现场结合通讯的方式召开。会议通知已于 2024 年 10 月 20 日通过邮 件的方式送达全体监事。本次会议应出席监事 3 人，实际出席监事 3 人。 会议由监事会主席宋红玮先生召集并主持。本次会议的召开符合《中华人民共和国公司 法》等法律、法规、 ...