股权变动 - 公司以简易程序向特定对象发行13,698,824股人民币普通股[3] - 公司总股本由414,188,803股增加至427,887,627股[3] 工商登记 - 公司完成工商变更登记及《公司章程》备案手续[4] - 变更后注册资本为肆亿贰仟柒佰捌拾捌万柒仟陆佰贰拾柒元整[4]

公司基本信息 - 投资者关系活动类别为特定对象调研 [2] - 参与人员有个人投资者董博等、青岛幂加和齐泽胥，上市公司接待人员有董事会秘书兼财务总监都英涛、证券事务代表王越 [2] - 活动时间为2025年6月6日09:00 - 10:00，地点在公司办公楼会议室 [2] 公司业务情况 - 公司是国内知名的聚氨酯新材料及功能化工品原料生产企业，产品应用于消费电子等多个领域 [2] 河南子公司项目情况 - 聚氨酯产业园一期项目已打通生产工艺全流程，HDI等六种产品已实现合格产出，销售团队对接目标客户试料中 [2] - 前期销售团队宣传推广储备市场，反响良好，目前与部分下游目标客户对接试料 [3] - 二期项目待一期稳定运行后，依据市场及运营状况择机开展 [4] 新募投项目情况 - 2024年四季度开工建设的两个新募投项目，建设期18个月 [4] - 年产1万吨膨胀型热塑性聚氨酯弹性体项目和年产3万吨水性聚氨酯项目均处于设备管道安装及电仪施工阶段 [4] 发泡型产品情况 - 公司自主研发的发泡型TPU具有轻质、高回弹特性，下游易加工，用作运动鞋中底，盈利能力强，销售增长迅速 [4] - 发泡型TPU核心原料为HDI，河南公司HDI投产后，发泡型TPU竞争优势将增强 [4]

业绩总结 - 美瑞科技资产负债率超70%[3] 担保情况 - 2022年4月8日审批通过不超8亿担保额度，有效期至2029年4月7日[4][6] - 2025年5月15日审批通过不超5.2亿担保额度，有效期至2025年年度股东会召开日[5][6] - 2022年12月28日实际发生不超7.88亿担保[6] - 2024年3月27日实际发生不超1.2亿担保[7] - 2024年6 - 11月有多笔实际发生担保，额度分别为5000万、1亿、5000万、5000万[8][9][10] - 2025年1月20日实际发生5000万担保[11] - 2025年6月4日新增5000万担保[12] - 截至公告披露日，对外担保余额12.08亿，占最近一期经审计净资产比例91.49%[15] 其他情况 - 公司不存在对合并报表外单位提供担保及逾期债务对应的担保情况[15]

权益分派方案 - 公司2024年年度股东会审议通过权益分派方案，以总股本427,887,627股为基数，每10股派发现金股利0.70元（含税），共计派发29,952,133.89元，占2024年度归属于上市公司股东净利润的比例未披露 [1] - 权益分派方案实施时若股本变动，将以股权登记日总股本为基数，按"现金分红总额固定不变"原则调整分配比例 [1] - 香港市场投资者、QFII、RQFII及持有首发前限售股的个人和证券投资基金，每10股实际派发0.63元（税后） [1] 分派实施细节 - 股权登记日为2025年5月28日，除权除息日为2025年5月29日 [2] - 分派对象为截至股权登记日深交所收市后登记在册的全体股东 [2] - 现金红利通过中国结算深圳分公司系统划转至股东资金账户，自派股东需自行联系公司办理 [2][3] 股东减持承诺调整 - 实际控制人及控股股东承诺减持价格不低于发行价，权益分派实施后调整至4.51元/股 [3] - 若上市后6个月内股价连续20个交易日低于发行价或期末收盘价低于发行价，锁定期自动延长至少6个月 [3] 其他信息 - 咨询联系人为证券事务代表王越，地址为烟台开发区长沙大街35号 [3] - 备查文件未披露具体内容 [4]

权益分派方案 - 2024年以427,887,627股为基数，每10股派现金0.70元，共派29,952,133.89元，占净利润38.60%[3] - 不进行资本公积金转增股本和送红股[3] 时间安排 - 股权登记日2025年5月28日，除权除息日2025年5月29日[5] 分派对象及方式 - 截止2025年5月28日收市后登记在册全体股东[6] - A股股东现金红利2025年5月29日划入账户[7] 税收情况 - 持股不同期限补缴税款不同，深股通投资者每10股派0.63元[4][5] - 首发后限售股等红利税按不同情况征收[4] 减持价格 - 权益分派后，相关股东承诺期内减持价不低于4.51元/股[9]

公司业务概况 - 公司是国内知名的聚氨酯新材料及功能化工品原料生产企业，产品应用于消费电子、汽车制造等多领域 [2] 项目进展 - 河南子公司聚氨酯产业园一期项目已打通生产工艺全流程，六种产品实现合格产出，销售团队对接客户试料中 [2] - 2024 年四季度开工的两个新募投项目建设期 18 个月，年产 1 万吨膨胀型热塑性聚氨酯弹性体项目和年产 3 万吨水性聚氨酯项目均处于设备管道安装及电仪施工阶段 [3] 产品特性与优势 - 公司自主研发的发泡型 TPU 用于鞋材，具有轻质、高回弹特性，下游易加工，盈利能力强，销售增长迅速 [3] - 发泡型 TPU 核心原料为 HDI，河南公司 HDI 投产后，该产品竞争优势将增强 [3] 定增计划 - 简易程序定增审核速度快，但融资规模受限，最高 3 亿元，且不超过最近一年末净资产 20%，公司考虑先提请股东大会授权，后续根据业务和资金情况决策 [3]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [6] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报和2025年一季报，业绩符合预期，拟向全体股东派发现金股利 [6] - 2024年公司TPU产品持续放量，河南一期项目进展顺利，规模效应逐步显现，但受同行扩产竞争加剧影响，盈利能力有所下滑 [6] - 25Q1成本端压力明显缓解，计提减值轻装上阵，毛利率同比提升 [6] - 河南一期项目顺利投产，下游项目配套建设，看好公司长期成长空间 [6] - 下调公司2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年利润复合增速达58%，公司PE估值相比行业平均仍处于低估状态，维持“买入”评级 [6] 财务数据及盈利预测 营业总收入 - 2024年为16.58亿元，2025Q1为3.88亿元，2025E为20.06亿元，2026E为26.12亿元，2027E为36.09亿元；同比增长率分别为12.4%、0.5%、21.0%、30.2%、38.2% [2] 归母净利润 - 2024年为0.78亿元，2025Q1为0.18亿元，2025E为2.45亿元，2026E为4.03亿元，2027E为6.12亿元；同比增长率分别为 - 11.7%、47.1%、215.4%、64.7%、51.9% [2] 每股收益 - 2024年为0.19元/股，2025Q1为0.04元/股，2025E为0.57元/股，2026E为0.94元/股，2027E为1.43元/股 [2] 毛利率 - 2024年为12.9%，2025Q1为14.8%，2025E为22.0%，2026E为23.0%，2027E为24.1% [2] ROE - 2024年为5.9%，2025Q1为1.2%，2025E为14.0%，2026E为18.7%，2027E为22.1% [2] 市盈率 - 2024年为96，2025E为30，2026E为19，2027E为12 [2] 市场数据 - 2025年05月20日收盘价为17.44元，一年内最高/最低为24.23/12.31元，市净率为4.9，息率为0.57，流通A股市值为41.76亿元，上证指数/深证成指为3380.48/10249.17 [3] 基础数据 - 2025年03月31日每股净资产为3.58元，资产负债率为57.11%，总股本/流通A股为4.28亿/2.39亿股，流通B股/H股为 - / - [3] 公司业绩情况 2024年业绩 - 实现营业收入16.58亿元（YoY + 12.42%），归母净利润0.78亿元（YoY - 11.7%），扣非归母净利润0.71亿元（YoY - 11.64%）；24Q4实现营业收入4.26亿元（YoY + 18.82%，QoQ - 1.48%），归母净利润0.27亿元（YoY + 46.6%，QoQ + 38.9%），扣非归母净利润0.26亿元（YoY + 75.33%，QoQ + 53.82%） [6] 2025年一季度业绩 - 实现营业收入3.88亿元（YoY + 0.5%，QoQ - 8.92%），归母净利润0.18亿元（YoY + 47.12%，QoQ - 32.7%），扣非归母净利润0.18亿元（YoY + 75.04%，QoQ - 31.11%） [6] 公司项目进展 TPU项目 - 2024年末10万吨弹性体一体化项目建成，产能大幅提升至19万吨，2025年实现聚氨酯新材料9.72万吨销售，同比提升22.2% [6] 异氰酸酯项目 - 河南一期项目陆续投产，24Q4实现原料HDI单体自主供应并逐步对外销售，全年实现约3628.82万吨异氰酸酯系列产品销量 [6] 下游配套项目 - 1万吨膨胀型热塑性聚氨酯弹性体项目及3万吨水性聚氨酯项目于2024年开工建设，采用自产异氰酸酯原料，有望发挥产业链协同优势 [6] 成本与盈利情况 2024年盈利能力 - 受同行扩产竞争加剧影响，全年销售毛利率12.91%，同比下滑1.13pct，销售净利率4.25%，同比下滑1.72pct [6] 25Q1成本与盈利 - 原料端压力缓解，Q1纯MDI、BDO和己二酸市场均价同比分别下滑7.9%、11.4%、17.5%，毛利率同比提升3.29pct至14.85%；对应收账款、存货等计提减值准备，合计计提945.49万元，影响Q1归母净利润804.7万元 [6] 盈利预测调整 - 下调公司2025 - 2026年盈利预测，预计分别实现归母净利润2.45、4.03亿元（调整前为2.85、4.88亿元），新增2027年盈利预测，预计实现归母净利润6.12亿元 [6] 估值情况 - 预计公司2025 - 2027年利润复合增速达58%，对应25年PEG估值为0.52X；可比公司七彩化学、美思德、隆华新材PE（TTM）分别为50.8X、46.1X、27.1X，行业平均PE估值为41.3X，公司PE估值相比仍处于低估状态 [6]

人事变动 - 董事会同意聘任任光雷、宋红玮为公司副总经理[4] 资金使用 - 董事会同意用3219.00万元募集资金置换自筹资金[6] 会议信息 - 公司第四届董事会第六次会议于2025年5月15日召开，7位董事全出席[3]

公司治理 - 2025年5月15日股东大会审议通过取消监事会议案[2] - 第四届监事会原定任期为2024年9月13日至2027年9月13日[2] 人员变动 - 宋红玮、牟宗波、孙天岩不再担任监事，宋红玮和牟宗波离任后继续任职[2] 股份情况 - 宋红玮间接持股2808000股，孙天岩间接持股731250股，牟宗波及其关联人无持股[2] 股份变动 - 离任人员股份变动遵守相关法规及转让承诺[3]

业绩总结 - 2024年度公司募资196,989,089.12元，净额195,116,423.80元[2] 项目投资 - 两项目投资总计19,698.91万元[6] 资金投入与置换 - 截至2025年3月14日自筹投入3219.00万元[2] - 两项目拟置换自有投入3174.66万元[9] - 拟用募资置换已付发行费44.34万元[11] 决策与意见 - 董事会等同意募资置换3219.00万元[12][13] - 保荐机构对置换事项无异议[13] - 会计师事务所认可置换专项说明[14]