投资评级 - 维持"买入"评级 [1][2] 核心观点 - 业绩符合预期，多产品驱动成长，2025年上半年实现营业收入1.58亿元（yoy+29.28%），归母净利润0.47亿元（yoy+46.03%），扣非归母净利润0.46亿元（yoy+66.20%），经营活动现金流0.57亿元（yoy+64.31%）[1] - 核心品种全线增长，新产品贡献边际弹性，人工硬脑（脊）膜补片收入0.71亿元（yoy+3.2%），颅颌面修补及固定系统收入0.44亿元（yoy+24.7%），可吸收再生氧化纤维素和硬脑膜医用胶收入0.38亿元（yoy+169.7%）[2] - 毛利率维持稳定，费用优化提振盈利能力，2025H1销售毛利率为80.6%（yoy+1.7pp），销售净利率为30.0%（yoy+3.4pp），剔除股份支付费用影响后归母净利润为0.52亿元（yoy+60.7%）[2] - 预计2025-2027年营业收入分别为3.71亿元、4.91亿元、6.47亿元，同比增速分别为33.1%、32.5%、31.8%，归母净利润分别为1.13亿元、1.49亿元、1.99亿元，同比增速分别为43.6%、31.8%、33.4%[2] 业务表现 - 人工硬脑（脊）膜补片在集采促进下入院节奏加速，收入0.71亿元（yoy+3.2%）[2] - 颅颌面修补及固定系统随着PEEK材料渗透率提升，收入0.44亿元（yoy+24.7%），毛利率为69.4%（yoy+9.8pp）[2] - 可吸收再生氧化纤维素和硬脑膜医用胶市场推广力度加强，收入0.38亿元（yoy+169.7%），毛利率为77.4%（yoy+4.3pp）[2] - 国内收入1.20亿元（yoy+23.8%），国外收入0.38亿元（yoy+51.0%），止血产品和硬脑膜医用胶等产品收入同比增长超100%[2] 财务指标 - 2025H1销售费用率17.7%（yoy-1.0pp），管理费用率19.2%（yoy-5.1pp），研发费用率11.0%（yoy+2.0pp）[2] - 预计2025年营业总收入3.71亿元（yoy+33.1%），归母净利润1.13亿元（yoy+43.6%），毛利率77.6%，净资产收益率14.9%[4] - 预计2026年营业总收入4.91亿元（yoy+32.5%），归母净利润1.49亿元（yoy+31.6%），毛利率76.5%，净资产收益率17.9%[4] - 预计2027年营业总收入6.47亿元（yoy+31.8%），归母净利润1.99亿元（yoy+33.5%），毛利率76.0%，净资产收益率21.4%[4] 估值数据 - 基于2025年8月21日股价，预计2025年PE为51倍，2026年PE为39倍，2027年PE为29倍[2][4] - 预计2025年EPS为1.70元，2026年EPS为2.24元，2027年EPS为2.99元[4]

政策动向 - 国务院原则同意《中国（江苏）自由贸易试验区生物医药全产业链开放创新发展方案》，旨在推动生物医药全产业链集成创新发展，打造具有世界影响力的生物医药产业集聚地 [1] - 国家卫健委推动人工智能技术在耳与听力健康领域应用，支持耳与听力领域前沿技术发展与转化 [2] - 国家医保局印发两份医疗服务价格项目立项指南，疝、甲乳类项目整合为25项，消化系统项目整合为150项 [3] 药械审批 - 中红医疗子公司深圳迈德瑞纳获得输液泵医疗器械注册证，有效期至2030年8月19日 [4] - 浙江医药XC2309注射液获批临床，拟用于各种情况引起的消化道溃疡出血 [5] 财报披露 - 迈普医学上半年实现营业收入1.58亿元，同比增长29.28%，净利润4729.91万元，同比增长46.03% [6] - 赛诺医疗上半年营业收入2.40亿元，同比增长12.53%，净利润1384.16万元，同比增长296.54% [7][8] - 百花医药上半年营业收入2.02亿元，同比增长2.95%，净利润2548.34万元，同比增长12.45% [9] 资本市场 - 力诺药包拟8400万元收购苏州创扬新材料科技股份有限公司30%股权 [10] 行业大事 - 美国科学家利用细菌与病毒协同抗癌，研究成果发表于《自然·生物医学工程》杂志 [11] - 三博脑科在部分神经外科手术中使用手术机器人进行辅助，提升手术效果和患者生存质量 [12] 舆情预警 - 易明医药实际控制人变更为姚劲波，北京福好持有公司23.00%股份 [13] - 天坛生物收到国药集团及中国生物承诺函，将在五年内解决与派林生物的同业竞争问题 [14]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入1.58亿元 同比增长29.28% [2] - 归属于上市公司股东的净利润达4730万元 同比增长46.03% [2] - 净利润增速显著高于营收增速 显示盈利能力持续提升 [2] 业绩增长 - 营收与净利润均实现双位数高速增长 [2] - 净利润增幅达46% 超出营收增幅17个百分点 [2] - 上半年业绩表现强劲 反映公司经营效率优化 [2]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入1.58亿元 同比增长29.28% [1] - 归母净利润4729.91万元 同比增长46.03% [1] - 基本每股收益0.71元 [1] 核心产品线业绩 - 脑膜产品实现销售收入7135.97万元 同比增长3.24% [2] - 颅颌面修补及固定系统销售收入4425.85万元 同比增长24.69% [2] - 可吸收再生氧化纤维素和硬脑膜医用胶合计收入3832.22万元 同比增长169.66% [3] 产品技术进展 - 推出新一代硬脑膜补片产品"睿康" 提升柔软度与手术适配性 [2] - 可吸收再生氧化纤维素止血产品实现产业化 打破进口垄断局面 [3] - 硬脑膜医用胶于2023年2月获准上市 [3] 市场拓展 - 产品进入国内超2000家医院 覆盖全球超100个国家和地区 [1][3] - 境内收入11967.84万元（同比增长23.84%） 境外收入3809.92万元（同比增长50.96%） [3] - 国际市场止血产品及硬脑膜医用胶收入同比增长超100% [3] 研发与认证 - 可吸收再生氧化纤维素于2025年1月完成拓展适应症注册变更 [3][4] - 硬脑膜医用胶2025年3月获得欧盟MDR认证 [4] - 采用"预研一代、开发一代、销售一代"梯度开发策略 [4] 行业地位 - 国内神经外科领域唯一覆盖开颅手术关键植入医疗器械的企业 [1] - 产品线涵盖人工硬脑膜补片、颅颌面修补系统、止血材料及医用胶 [1][2][3] - 与超800家经销商建立合作 [1]

财务表现 - 营业收入达1.58亿元 同比增长29.28% [1] - 归母净利润4729.91万元 同比增长46.03% [1] - 扣非净利润4599.64万元 同比增长66.20% [1] 盈利能力 - 基本每股收益0.71元 [1] - 扣非净利润增速显著高于营收增速 反映主营业务盈利能力提升 [1]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入约1.58亿元 同比增加29.28% [2] - 归属于上市公司股东的净利润约4730万元 同比增加46.03% [2] - 基本每股收益0.71元 同比增加44.9% [2]

1 第一章 总 则 第一条 为了保护投资者的合法权益，加强公司银行信用和担保管理，规避和降低经营风 险，根据《中华人民共和国民法典》（以下简称"《民法典》"）、《中华人民共和国公司法》 （以下简称"《公司法》"）、《深圳证券交易所创业板股票上市规则》（以下简称"《创业 板股票上市规则》"）等法律、法规及规范性文件及公司章程，制定本制度。 第二条 本制度所称对外担保，是指公司为他人提供保证、抵押、质押或其他形式的担保， 包括公司对控股子公司的担保。公司控股子公司的对外担保，视同公司行为，其对外担保应执 行本制度。 广州迈普再生医学科技股份有限公司 Medprin Regenerative Medical Technologies Co.,Ltd. 对外担保管理制度 2025年8月 第二章 对外担保的审批程序 第四条 公司下列对外担保行为，必须经股东会审议通过： （一）单笔担保额超过最近一期经审计净资产百分之十的担保； （二）公司及其控股子公司的对外担保总额，超过公司最近一期经审计净资产百分之五十 以后提供的任何担保； （三）为资产负债率超过百分之七十的担保对象提供的担保； 第三条 公司对外担保应遵循以下要求： ...

审计人员限制 - 审计项目合伙人、签字注册会计师累计实际承担公司审计业务满5年，之后连续5年不得参与审计业务[6] 选聘规则 - 选聘会计师事务所时，质量管理水平分值权重应不低于40%，审计费用报价分值权重应不高于15%[8] - 公司选聘或解聘会计师事务所需经审计委员会全体成员过半数同意，提交董事会审议，由股东会决定[3] - 公司选聘会计师事务所应采用竞争性谈判等方式，通过官网等公开渠道发布选聘文件，结果及时公示[8] - 过半数独立董事或1/3以上的董事可向公司董事会提出聘请会计师事务所的议案[8] 报告要求 - 审计委员会至少每年向董事会提交对受聘会计师事务所履职情况评估报告及审计委员会履行监督职责情况报告[9] 费用规定 - 审计费用较上一年度下降20%以上（含20%），公司应在信息披露文件说明金额、定价原则、变化情况和原因[11] - 聘任期内，公司和会计师事务所可根据多种因素合理调整审计费用[11] 文件保存 - 文件资料保存期限为选聘结束之日起至少10年[11] 改聘程序 - 审计委员会审核同意改聘会计师事务所后应按程序选择拟聘任事务所[14] - 董事会审议通过改聘议案后发股东会会议通知，应为前任事务所在股东会陈述意见提供便利[14] - 公司拟更换事务所应在被审计年度第四季度结束前完成选聘工作[14] 业务终止处理 - 事务所主动终止审计业务，审计委员会应了解原因并向董事会书面报告[14] 监督管理 - 审计委员会应对选聘事务所监督检查，结果涵盖在年度审计评价意见中[16] - 审计委员会发现选聘违规且后果严重应报告董事会并处理责任人[16] - 情节严重时对相关责任人员给予经济处罚或纪律处分[16] - 承担审计业务事务所存在特定严重行为，经股东会决议公司不再选聘[16] 制度生效与执行 - 本制度未尽事宜依国家法律等及《公司章程》执行[19] - 本制度由股东会审议通过后生效，修改时亦同[19]

董事长选举与任期 - 董事长由董事会以全体董事过半数选举产生，任期三年，可连选连任[5] 董事长审批权限 - 审批交易涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产比例低于10%[11] - 审批交易标的在最近一个会计年度相关营业收入低于公司最近一个会计年度经审计营业收入的10%或绝对金额在1000万元以下[11] - 审批交易标的在最近一个会计年度相关净利润低于公司最近一个会计年度经审计净利润的10%或绝对金额在100万元以下[11] - 审批交易成交金额低于公司最近一期经审计净资产的10%或绝对金额在1000万元以下[11] - 审批交易产生利润低于公司最近一个会计年度经审计净利润的10%或绝对金额在100万元以下[11] - 审批公司设立或增资全资子公司[12] - 审批公司为自身义务提供担保[12] - 审批单笔贷款金额未超过公司最近一个会计年度经审计净资产的10%[13] - 审批董事长办公室人员招聘、任免、薪酬及业绩考核方案[14] 董事会授权 - 授权董事长在闭会期间行使部分职权处理日常事务和突发情况[13] - 授权董事长研究公司经营计划和投资方案并提指导意见[14] 会议相关 - 董事长办公会议定期会议每两月召开一次[18] - 公司重要经营办公会议决定需在会后五个工作日内将会议纪要报备董事长[18] - 董事长办公会议记录及纪要存档不得少于10年[19] 其他 - 公司董事会可在董事长权限内另行授予总经理一定权限并在《总经理工作细则》规定[16] - 董事长超过授权范围行为给公司造成损失应担责[15] - 董事长因故不能履职或缺位时由过半数董事推举一人代行职责[16]

广州迈普再生医学科技股份有限公司 Medprin Regenerative Medical Technologies Co.,Ltd. 董事、高级管理人员薪酬管理制度 2025年8月 1 第一章 总则 第一条 为进一步完善广州迈普再生医学科技股份有限公司（下称"公司"）董事及高级 管理人员的薪酬管理，建立科学有效的激励与约束机制，有效调动公司董事及高级管理人员的 工作积极性，提高公司的经营管理效益，促进公司健康、稳定且持续发展。根据《中华人民共 和国公司法》（下称"《公司法》"）《上市公司治理准则》等法律、 行政法规及规范性文 件以及《广州迈普再生医学科技股份有限公司章程》（下称"公司章程"）的有关规定，并结 合公司的实际情况，特制定本制度。 第二条 本制度适用于公司董事及高级管理人员。高级管理人员是指董事会聘任的总经理、 副总经理、董事会秘书、财务总监及由总经理提请董事会认定的其他高级管理人员。 第三条 公司董事、高级管理人员薪酬制度遵循以下原则： （一）按劳分配与责、权、利相匹配的原则； （二）个人收入水平与公司效益及工作目标挂钩的原则； （三）薪酬与公司长远利益相结合原则； （四）考核以公开、公平、公正 ...