纪要涉及的公司 隆华新材 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩表现** - 2024 年营收 56.24 亿元，同比增长 12.01%；净利润 1.71 亿元，同比下降 30%；全年销售量接近 60.66 万吨[2] - 2025 年第一季度营收 15.09 亿元，同比增长 11.52%；净利润 5,712.47 万元，同比增长 19.52%；聚醚系列产品总销量达 19.68 万吨，同比增长 30.07%[1][2] 2. **扩产计划** - 2025 年计划扩产 33 万吨聚醚，含 4 万 - 10 万吨端氨基聚醚技改项目，年底完成[1][5] - 推进尼龙 66 二期 8 万吨扩产项目，建成后聚酰胺树脂系列总产能达 12 万吨[1][5] - 4 万吨特种尼龙项目 6 月技改，产能提至 10 万吨，预计增加投资两三千万，总投资近 4 亿元[3][17] 3. **市场前景** - 看好 POP 和高回弹泡沫市场，汽车行业高端车内饰升级和入门车型豪华化推动化工材料需求增长[1][6] - 预计今年完成 80 万总销量目标，一季度完成 20 万吨，大概率超预期[4][32] 4. **现金流与成本** - 一季度经营性现金流流出 6000 多万，因环己烷价低，为匹配订单大量采购原材料[1][9] - 原料价格下跌因供需失衡，已接近底部，预计反弹[9] 5. **毛利率与盈利** - 2025 年一季度聚醚多元醇毛利率约 7%，公司整体毛利率约 4.65%，较 2024 年三四季度回升[1][15] - 单吨盈利略高于去年四季度，但波动快[1][16] 6. **出口情况** - 2024 年出口量 8.67 万吨，同比增长 19.42%；2025 年一季度出口量 2.75 万吨，同比增长 18.92%，毛利率 12%，今年总体增速预计平稳[3][29] 7. **尼龙项目进展** - 处于前期验证阶段约六个月，有几十吨销售订单用于客户实验[24] - 调整 4 万吨建设工艺设备，分 1 万吨尼龙 66 和 3 万吨特种尼龙，工业化生产四种特种尼龙并送样[24] - 大订单预计下半年实现，今年销量预期难估计，特种应用单吨盈利预计 2000 元以上，毛利约 40%[24][27] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **非经常性损益**：一季度约 900 多万，由远期结售汇业务收益和技改项目申报国家债券奖励构成[8] 2. **环氧丙烷价格影响**：历次大幅下跌对公司总体影响偏负向，不利于利润率实现，行业利润水平低[10] 3. **行业产能整合**：近期行业内小规模产能整合趋势明显，福建、山东部分企业经营困难[11] 4. **关税影响**：对公司直接出口美国影响不大，但未来出口有潜在影响，原料端丙烷脱氢装置受关税影响可能致环氧丙烷成本上涨[12] 5. **终端设备运营**：去年运营不到一季度，全年销量约 3000 吨，今年一季度约 4000 吨，未发货订单近 1 万吨，开工率六成[17] 6. **技术改造影响**：6 月开始技改持续半年，影响生产和销售，部分产品盈利预期或受影响[21] 7. **客户群体**：主要客户为风电行业和环氧固化剂领域头部企业，如东方电气、道盛天和等[22] 8. **销售团队架构**：尼龙领域有独立销售团队，约二三十人，产品通过工厂合作、小型贸易商和工厂代理分销[28] 9. **特种化学品规划**：已做重大调整，将实验室成果嫁接到车间，性能优异，有望成行业领先者[31] 10. **销量走势**：理论二季度淡季，三季度需求增加，近年各季度销量环比增长[33] 11. **市场份额预期**：计划在民生日化行业达 100 - 150 万吨市场份额，预计三年左右实现[34] 12. **新增产能**：化工新材料行业内公司和行业最近一年新增产能不多[36]

公司基本信息 - 公司为国内专业的聚醚多元醇、聚酰胺树脂等新材料产业规模化生产企业，专注高性能、环保型新材料研发、生产与销售 [3] - 聚醚系列产品涵盖聚合物多元醇、CASE用聚醚、端氨基聚醚及通用软泡聚醚等；聚酰胺树脂产品涵盖尼龙66、长碳链尼龙、透明尼龙、高温尼龙等 [3] - 现有聚醚系列产品总产能97万吨，尼龙66一期4万吨生产装置已建成试生产 [3] 经营情况 2024年度 - 营业总收入56.24亿元，较上年同期增长12.01% [3] - 归属于上市公司股东的净利润1.71亿元，较上年同期下降30.90% [3] - 聚醚系列产品总销量达65.62万吨，同比上期增长21.15%，但受行业市场因素影响，产品毛利率较上期下降，导致本期净利润下滑 [3] 2025年一季度 - 营业收入15.09亿元，较上年同期上涨11.52% [3] - 归属于上市公司股东的净利润5712.47万元，较上年同期增长19.52% [3] 聚醚产品情况 市场情况 - 聚醚行业处于成熟期，市场广阔，软泡、硬泡基础聚醚利润微薄，附加值高的产品产能快速增长 [3] - 国内聚醚装置不断扩产，进口聚醚流入减少，出口聚醚持续增量并创新高 [3][4] 产能情况 - 现有聚醚系列产品总产能97万吨/年，在建聚醚产能33万吨/年，产能规模位居国内行业前列 [4] 应用领域 - 软泡用聚醚产品用于生产软质聚氨酯泡沫塑料，广泛应用于软体家具、鞋服、交通、运动减震、包装等领域 [4] - CASE用聚醚主要用于制备聚氨酯涂料、胶粘剂、密封剂、弹性体等 [4] - 端氨基聚醚主要用于制备环氧树脂固化剂等多种固化剂及相关产品 [4] 生产工艺及产品优势 生产工艺 - 高性能聚醚生产线的生产工艺和装备为自主设计开发，部分关键工艺属国内首创，装备居国内先进水平 [4] - 自主研发的无需脱除链转移剂法的POP生产技术，提高生产效率，使产品稳定性好、单体含量低等 [5] - 发明的节能型液氮冷量循环利用等系统和技术，对节能降耗、减少污水排放效果明显 [5] 产品性能 - POP产品具有遇水不凝胶、低粘度、高固含量、低VOC、高白度的优势 [5] 在建项目 - 年产33万吨聚醚多元醇扩建项目、尼龙66一期项目、厂区公辅工程优化提升项目等 [6] PA66项目情况 产能情况 - 尼龙66一期项目中年产4万吨生产装置已建设完成并进入调试、试生产阶段，在建聚酰胺树脂产能8万吨/年 [7] 应用领域 - 工程塑料级树脂下游应用集中在机械、汽车部件等多个领域 [7] - 纤维级树脂下游应用集中在生产各类纺丝产品 [7] 中美贸易战影响 - 公司直接出口美国的金额占营业收入的比例极低，将持续关注国际环境变化，采取应对措施提升竞争力和经营业绩 [8]

财报披露 - 公司于2025年4月19日披露2024年年度报告全文及摘要[3] 业绩说明会 - 2025年4月29日15:00 - 16:30举办2024年度网上业绩说明会[3] - 召开方式为网络互动，地点在“价值在线”[4] - 投资者可会前提问，当天参与互动交流[4][5] - 参加人员包括副董事长等5人[5] - 联系人是张月，有联系电话、传真和邮箱[6] - 会后可通过“价值在线”或易董app查看情况[6]

公司基本情况 - 公司为国内专业的聚醚多元醇、聚酰胺树脂等新材料产业规模化生产企业，专注高性能、环保型新材料研发、生产与销售，所处行业为化学原料和化学制品制造业 [5] - 公司现有聚醚系列产品总产能97万吨/年，在建聚醚产能33万吨/年，产能规模位居国内行业前列 [7] - 公司尼龙66一期项目中年产4万吨生产装置已建设完成，并进入调试、试生产阶段，聚酰胺树脂产品涵盖尼龙66、长碳链尼龙、透明尼龙、高温尼龙等 [10] 行业情况 聚醚行业 - 处于成熟期，市场广阔，软泡、硬泡基础聚醚利润微薄，附加值高的产品产能快速增长，国内聚醚装置扩产优化规模及性能、提升行业集中度，进口减少、出口增加 [5][6] - 产品广泛应用于软体家居、家装、鞋服制品、汽车、防水涂料、风电等领域，随着国民经济和居民消费水平提升，产量及需求量将稳步上升 [6] 聚酰胺树脂行业 - PA66近年来国内呈现高速扩张趋势，随着国内己二腈技术成熟，原料供应稳定，产能规划集中，产业全球供应重心逐步向国内转移，国内仍处于发展初期，属国家鼓励发展项目 [9] 财务与利润分配 - 2024年度公司实现归属于上市公司股东的净利润为171,380,097.63元，母公司实现净利润177,505,942.49元，拟以总股本430,000,018股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.80元（含税），预计派发34,400,001.44元（含税），2024年度累计现金分红额共计64,500,002.70元（含税），占2024年度净利润的37.64%，占可分配利润的41.98% [36][37] - 公司提请股东大会授权董事会在符合条件下制定2025年中期利润分配方案，现金分红金额不超过相应期间归属于上市公司股东的净利润 [41] 公司决策与议案 监事会会议 - 2025年4月17日召开第四届监事会第三次会议，审议通过《2024年度监事会工作报告》《2024年度财务决算报告》等多项议案，部分议案尚需提交股东大会审议 [13][14] 审计机构续聘 - 拟续聘容诚会计师事务所为2025年度审计机构，预计2025年度审计费用共计74.20万元（含税），该事项尚需提交公司2024年度股东大会审议 [55] 银行授信及担保 - 2025年度公司及全资子公司拟向银行等金融机构申请综合授信额度总计不超过30亿元，公司向全资子公司申请银行授信提供不超过26亿元额度的担保，该事项尚需提交股东大会审议 [60] 远期结售汇业务 - 公司及全资子公司隆华高材拟开展远期结售汇业务，任一时点最高余额不超过人民币4亿元（或等值外币），该事项尚需提交公司股东大会审议 [66][68] 薪酬方案 - 制定2025年度董事、监事及高级管理人员薪酬方案，独立董事津贴每人每年6万元，高级管理人员年度薪酬由基本薪酬、绩效收入两部分组成，该议案需提交公司2024年年度股东大会审议批准后实施 [82] 现金管理 - 公司及其全资子公司拟使用不超过人民币12亿元闲置自有资金进行现金管理，投资期限最长不超过12个月，该事项尚需提交公司股东大会审议 [89][90] 会计政策变更 - 因财政部发布《企业会计准则解释第18号》，公司自2024年1月1日起执行新会计政策，本次变更对公司当期财务状况、经营成果和现金流量无重大影响，不涉及以前年度追溯调整 [100][104] 募投项目结项及资金使用 - 公司部分募投项目结项，拟使用节余资金投资在建项目，相关议案已通过第四届董事会第三次会议和第四届监事会第三次会议审议 [110]

会议情况 - 2024年召开6次董事会、3次股东大会[4] - 2024年召开5次审计委员会会议[6] - 2024年召开1次薪酬与考核委员会会议[6] - 2024年召开2次提名委员会会议[7] - 2024年召开1次战略委员会会议[8] - 2024年未召开独立董事专门会议[8] 资金与审计 - 2024年募集资金按规定存放及使用[10] - 2024年12月6日审计委员会召开审前沟通会议[10] 独立董事履职 - 2024年独立董事出席会议发表意见[15] - 2025年公司将继续履行独立董事职责[15]

会议情况 - 2024年召开6次董事会、3次股东大会等多类会议[4][5][6] - 2024年12月6日召开审前沟通会议[9] 资金与制度 - 2024年度募集资金按规定存放使用无违规[8] - 乔贵涛推动完善内控和信息披露制度[10] 未来展望 - 2025年继续履行独立董事职责维护股东权益[13]

业绩相关 - 2024年度公司不存在关联交易情况[4] 会议情况 - 2024年监事会召开6次会议，各次会议审议多项议案或报告[2][3] 未来展望 - 2025年监事会继续履职，促进规范运作，加强制度建设[5][6]

业务决策 - 公司于2025年4月17日审议通过开展远期结售汇业务议案[1][11] - 远期结售汇业务最高余额不超4亿元人民币（或等值外币）[1][4][11] 业务安排 - 业务额度有效期自2024年年度股东大会批准日至下一年度股东大会召开日[4][11] - 业务资金来源为公司自有资金[5] 风险应对 - 业务存在汇率波动等风险，汇率巨幅波动会协商调整价格[6][7] - 制定制度、加强培训、建立报告制度控制风险[7][8] - 关注应收账款变动，加大催收力度[8] 业务意义 - 开展业务能防范外汇风险，提升财务稳健性[9] 机构意见 - 保荐机构对开展外汇远期结售汇业务无异议[13]

募资情况 - 公司首次公开发行7000万股A股，每股发行价10.07元，募资7.049亿元，净额6.4444196247亿元[1] - 超募资金3.7444196247亿元[3] 项目资金安排 - 各募投项目拟投入6.532543亿元，36万吨/年聚醚多元醇扩建项目拟投9521.79万元[4] - 隆华高材108万吨/年PA66项目研发中心拟投3000万元，已投1133.84万元，节余1550.61万元[6] - 年产33万吨聚醚多元醇扩建项目总投资1.5亿元，用节余资金后还需投1.344939亿元[10] 决策进展 - 董事会、监事会同意用节余资金投年产33万吨聚醚多元醇扩建项目，提请股东大会审议[13][15] - 保荐机构无异议，事项待股东大会审议[16]

授信与担保 - 2025年度公司及子公司拟申请不超30亿综合授信额度[2] - 公司为子公司申请银行授信提供不超26亿额度担保[3] - 目前为隆华高材实际担保15233.78万元，占2024年末净资产7.94%[9] 子公司财务 - 山东隆华2024年末资产672244920.28元，负债536219948.09元，净资产136024972.19元[5] - 山东隆华2024年度营收1682632.32元，利润总额 -15761289.42元，净利润 -11196321.93元[5] 其他 - 山东隆华、隆华（上海）注册资本均为30000万元[5][6] - 相关议案经董事会、监事会审议，待股东大会审议[11]