医疗服务板块整体表现 - 11月10日医疗服务板块整体上涨0.89%，表现优于深证成指（上涨0.18%），但弱于上证指数（上涨0.53%）[1] - 板块内个股表现分化，10只个股领涨，8只个股下跌，2只个股收平[1][2] - 板块整体资金面呈现主力净流出1.85亿元，但游资和散户资金分别净流入1.01亿元和8471.54万元，显示内部资金流向存在分歧[2] 领涨个股表现 - 诚达药业领涨板块，收盘价33.87元，单日涨幅达8.94%，成交量为9.90万手，成交额为3.30亿元[1] - 通策医疗涨幅为5.00%，收盘价44.51元，成交量为17.45万手，成交额达7.69亿元[1] - 普瑞眼科上涨4.96%，收盘价38.73元，海特生物上涨4.85%，收盘价34.16元[1] - 爱尔眼科作为权重股，虽然涨幅为3.40%，但成交活跃，成交量达125.03万手，成交额高达15.44亿元[1] 资金流向分析 - 爱尔眼科获得主力资金大幅净流入3.00亿元，主力净占比高达19.42%，但游资和散户资金分别净流出1.15亿元和1.85亿元[3] - 通策医疗主力资金净流入1.15亿元，主力净占比为15.02%[3] - 泰格医药主力资金净流入8061.48万元，主力净占比为10.86%[3] - 华大基因、昭衍新药、迪安诊断等个股也获得千万级别的主力资金净流入[3] 下跌个股表现 - 创新医疗领跌板块，跌幅为1.56%，收盘价22.77元，成交量为41.54万手，成交额为9.51亿元[2] - 药明康德作为板块龙头下跌1.47%，收盘价93.45元，但成交活跃，成交量达40.86万手，成交额高达38.09亿元[2] - *ST生物、ST中珠等ST个股跌幅分别为1.14%和1.02%[2]

投资评级与目标价 - 报告对普瑞眼科的投资评级为“推荐”，并维持该评级 [2] - 目标价为42.05元，该估值基于2026年50倍市盈率 [2][7] 核心观点总结 - 公司业绩增长平稳，2025年前三季度实现营收22.01亿元，同比增长2.99%，扣非归母净利润0.25亿元，同比增长34.71%，核心利润表现亮眼 [2] - 单季度来看，2025年第三季度实现营收7.41亿元，同比增长3.48%，归母净利润168万元，同比大幅增长106.13% [2] - 公司扩张周期暂告段落，战略重心转向内生增长和运营效率提升，未来折旧和新院亏损对利润的侵蚀将减弱 [7] - 新建医院进入盈利爬坡期，费用端管控成效显现，预计将为公司收入增长提供持续动力 [7] 财务表现与预测 - 主要财务指标预测显示，营业总收入预计从2024年的26.78亿元增长至2027年的31.66亿元，同比增速预计从2025年的2.6%提升至2027年的7.5% [3] - 归母净利润预计显著改善，从2024年亏损1.02亿元转为2025年盈利0.33亿元，并在2027年达到1.74亿元，2026年预计同比增速高达279.4% [3] - 盈利能力指标方面，毛利率预计从2025年的36.3%提升至2027年的40.5%，净利率从2025年的1.3%提升至2027年的5.7% [8] - 每股收益预计从2025年的0.22元增长至2027年的1.16元 [3][8] 运营与战略分析 - 公司营收增速阶段性放缓，主要受复杂宏观环境下消费医疗需求变化影响，但屈光业务通过推广全飞秒精准4.0等新术式提升客单价，韧性良好 [7] - 费用管控效果显著，管理费用率从去年同期的14.67%降至10.85%，主要得益于公司扩张步伐放缓 [7] - 资本开支高峰已过，2025年前三季度投资活动现金流出同比减少51.03%，在建工程较年初大幅减少74.40% [7] - 公司注重技术创新，通过引入VisuMax 800等新设备巩固其在屈光等领域的专业壁垒和品牌形象 [7] 公司基本数据 - 公司总股本为1.50亿股，总市值55.21亿元，资产负债率为53.52% [4] - 每股净资产为14.20元，12个月内最高/最低股价为58.93元/36.29元 [4]

公司业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入22.01亿元，同比增长2.99% [1] - 2025年前三季度归母净利润为0.16亿元，同比增长3.21% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润为0.25亿元，同比增长34.71%，核心利润表现亮眼 [1] - 单第三季度实现营收7.41亿元，同比增长3.48% [1] - 单第三季度归母净利润为168万元，同比增长106.13% [1] - 单第三季度扣非归母净利润为389万元，同比增长114.40% [1] 业务与运营分析 - 收入增长平稳，原因在于复杂宏观环境下消费医疗需求变化 [2] - 屈光业务收入占比较高，通过推广全飞秒精准4.0等新术式提升客单价，韧性良好 [2] - 公司毛利率为37.12%，同比略有下滑，判断或与产品收入结构变化有关 [2] - 研发费用率为0.37%，同比提升0.14个百分点，系公司加大IT投入 [2] - 管理费用率从去年同期的14.67%降至10.85%，主要得益于公司扩张步伐放缓 [2] 战略与未来展望 - 公司战略重心转向内生增长和运营效率提升 [3] - 前期新建医院完成市场培育，预计将进入盈利爬坡期，为收入增长提供持续动力 [2] - 公司在建工程较年初大幅减少74.40%，主要系上年度在建工程完工转固 [3] - 用于固定资产购置等的投资活动现金流出同比减少66.74%，表明大规模扩张周期暂告段落 [3] - 公司注重技术创新，通过引入VisuMax 800等新设备巩固在屈光等领域的专业壁垒和品牌形象 [3] - 随着新院扭亏为盈，公司的规模效应和经营杠杆将进一步释放，盈利能力有望持续改善 [2] 财务预测与估值 - 预计公司2025至2027年归母净利润分别为0.33亿元、1.26亿元、1.74亿元 [3] - 预计公司2025至2027年EPS分别为0.22元、0.84元、1.16元 [3] - 公司作为国内领先的民营眼科连锁机构，参考可比公司，给予2026年50倍PE估值，对应目标价42.05元 [3]

公司股价表现 - 11月10日普瑞眼科股价上涨5.07%，报收38.77元/股 [1] - 当日成交金额为7271.60万元，换手率达到1.35% [1] - 公司总市值为58.01亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为眼科全科医疗服务，包括诊断、治疗、保健及医学验光配镜 [1] - 收入构成中屈光项目占比最高，为49.36% [1] - 白内障项目收入占比19.77%，综合眼病项目占比16.65%，视光项目占比13.03% [1] 基金持仓变动 - 融通健康产业灵活配置混合A/B（000727）在三季度减持普瑞眼科19.25万股 [2][4] - 减持后该基金仍持有240万股，占流通股比例为1.69% [2] - 该持仓在基金净值中占比为3.62%，为基金第八大重仓股 [4] 基金持仓收益 - 11月10日股价上涨为融通健康产业灵活配置混合A/B带来约448.8万元浮盈 [2][4] - 该基金最新规模为18.16亿元，今年以来收益率为13.2% [2] - 基金经理万民远累计任职时间超过9年，管理资产总规模59.57亿元 [3]

股价与两融交易 - 11月7日公司股价下跌0.22% 成交额为2786.09万元 [1] - 当日融资买入346.76万元 融资偿还318.41万元 实现融资净买入28.35万元 [1] - 截至11月7日融资融券余额合计7247.06万元 其中融资余额7179.53万元 占流通市值的1.30% 融资余额处于近一年来的低位 [1] - 融券余量为1.83万股 融券余额67.53万元 融券余额水平超过近一年60%分位 处于相对高位 [1] 公司基本概况 - 公司全称为普瑞眼科医院集团股份有限公司 注册地址位于上海市长宁区茅台路899号 [1] - 公司成立于2006年3月23日 于2022年7月5日上市 [1] - 主营业务是为眼科疾病患者提供诊断、治疗、保健及医学验光配镜等全科医疗服务 [1] - 主营业务收入构成：屈光项目占比49.36% 白内障项目占比19.77% 综合眼病项目占比16.65% 视光项目占比13.03% 其他项目合计占比1.18% [1] 股东与股本结构 - 截至9月30日公司股东户数为1.04万户 较上期减少1.98% [2] - 人均流通股为13608股 较上期大幅增加104.71% [2] - 公司A股上市后累计派发现金红利7450.74万元 [3] 财务业绩表现 - 2025年1月至9月公司实现营业收入22.01亿元 同比增长2.99% [2] - 2025年1月至9月公司实现归母净利润1634.91万元 同比增长3.21% [2] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日 融通健康产业灵活配置混合A/B（000727）为公司第八大流通股东 持股240.00万股 较上期减少19.25万股 [3] - 圆信永丰医药健康A（006274）为新进第九大流通股东 持股202.01万股 [3] - 圆信永丰聚优A（010469）、博时医疗保健混合A（050026）、工银医疗保健股票（000831）退出十大流通股东之列 [3]

公司治理 - 2025年11月4日完成董事会换届，第四届任期三年[2] - 第四届董事会由5名董事组成，含3名非独立董事和2名独立董事[2] - 聘任9名高级管理人员和证券事务代表，任期至本届董事会届满[6][7] 人员变动 - 孙强、熊小聪、CHEN PENGHUI任期届满离任，离任时无持股[8] 股权情况 - 金亮等7人未直接或间接持股[12][15][17][18][19][21] - 曹长梁间接持股120,000股，占总股本0.08%[13] - 刘中香间接持股80,000股，占总股本0.05%[16] - 杨国平间接持股120,000股，占总股本0.08%[20]

会议安排 - 公司董事会于2025年10月18日发布召开2025年第一次临时股东会通知[4] - 现场会议于2025年11月4日15时30分召开，网络投票时间为当日9:15 - 15:00[6][7] 会议情况 - 本次会议股东（股东代理人）57人，代表股份64,352,274股，占比43.2290%[8] 股权信息 - 截至股权登记日，公司总股本149,619,048股，库存股755,267股，有表决权股份148,863,781股[8] 议案表决 - 《关于调整董事会成员人数并修订〈公司章程〉及其附件的议案》同意64,285,774股，占比99.8967%[9] 人员当选 - 徐旭阳、曹长梁、侯乒当选非独立董事，汤华东、邹欢当选独立董事，得票占比超99.77%[10][11]

会议信息 - 现场会议于2025年11月4日15:30召开，网络投票于同日9:15 - 15:00进行[4] 参会股东 - 出席会议股东及代表有表决权股份64,352,274股，占比43.2290%[6] - 出席会议中小股东及代表有表决权股份522,689股，占比0.3511%[6] 议案表决 - 《关于调整董事会成员人数议案》同意64,285,774股，占比99.8967%[8] - 《提名徐旭阳为非独立董事》同意64,210,696股，占比99.7800%[9] - 《提名汤华东为独立董事》同意64,210,496股，占比99.7797%[10] 律师意见 - 公司本次会议程序及表决结果合法有效[13]

公司治理 - 2025年11月4日召开第四届董事会第一次会议，5位董事全出席[3] - 选举徐旭阳为董事长，任期三年，全票通过[4] - 选举第四届董事会各专门委员会成员，任期三年，全票通过[5][6] - 聘任金亮等8人为高级管理人员，任期三年，全票通过[6][7] - 聘任曾夕为证券事务代表，任期三年，全票通过[8][9]

公司基本情况 - 公司成立于2006年3月23日，于2022年7月5日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内知名的眼科连锁医疗机构，主营业务为眼科全科医疗服务 [1] - 公司所属申万行业为医药生物 - 医疗服务 - 医院，概念板块包括民营医院、眼科概念等 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为22.01亿元，在行业15家公司中排名第7，低于行业平均数29.66亿元 [2] - 2025年三季度净利润为2158.85万元，行业排名第9，低于行业平均数2.9亿元和中位数4071.52万元 [2] - 行业龙头爱尔眼科同期营收为174.84亿元，净利润为33.67亿元 [2] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为53.52%，高于去年同期的52.15%及行业平均46.74% [3] - 2025年三季度毛利率为37.12%，低于去年同期的39.50%，但高于行业平均31.10% [3] 管理层与股权结构 - 公司实际控制人为董事长徐旭阳，2024年薪酬61.06万元，较2023年减少2.84万元 [4] - 公司总经理孙强2024年薪酬94.97万元，较2023年增加5.72万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.04万，较上期减少1.98% [5] - 户均持有流通A股数量为1.36万，较上期大幅增加104.71% [5] - 十大流通股东出现变动，圆信永丰医药健康为新进股东，部分基金退出十大股东之列 [5] 机构观点与业务亮点 - 中信建投指出公司面临行业支付改革等挑战，但新建机构将进入业绩释放期，预测2025-2027年归母净利润分别为0.60亿元、1.30亿元、2.59亿元，维持“买入”评级 [6] - 申万宏源认为公司短期受集采和新院爬坡影响，但持续推进战略布局，预计2025-2027年归母净利润分别为0.82亿元、1.66亿元、2.82亿元，维持“买入”评级，目标价54.74元/股 [7] - 业务亮点包括屈光业务稳健增长、综合眼病项目表现亮眼、期间费用优化显著 [6] - 成熟医院盈利能力突出，前八大医院2025年上半年合计贡献1.32亿元利润 [7]