（编辑 袁冠琳） 证券日报网讯 威尔高11月20日在互动平台回答投资者提问时表示，公司专注于PCB的研发与生产，在 服务器电源应用领域具备技术积累。在技术进展方面，公司的二次电源（DC-DC）相关PCB产品已实现 技术突破并完成客户导入，进入小批量出货阶段，具体情况请关注公司相关公告和定期报告；产能布局 上，泰国一期工厂已于2024年6月投产，目前产能基本达到既定预期，主要服务于AI服务器电源和汽车 电子等高端产品需求。客户结构方面，公司已与多家国内外知名电源厂商建立了稳定的合作关系。服务 器电源PCB市场空间广阔，参与者众多，公司凭借技术、质量和交付能力，致力于服务好现有客户并积 极开拓新机会。 ...

（编辑 袁冠琳） 证券日报网讯 威尔高11月20日在互动平台回答投资者提问时表示，公司设定的业绩考核指标是科学与 审慎的，旨在建立长期激励与约束机制，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益紧密结合。 该目标的设定是基于公司历史业绩、行业发展状况、市场竞争情况以及公司未来的发展战略综合制定 的。为此，公司将勤勉尽责，积极经营，以推动公司业绩增长，争取达成激励目标。需要强调的是，业 绩考核目标的达成受宏观经济环境、行业政策、市场竞争等多种因素影响，存在不确定性。股权激励计 划能否最终顺利完成，需待考核期结束后，根据实际经营成果并依据相关规定进行严格审核后方能确 定。 ...

格隆汇11月20日丨威尔高(301251.SZ)在投资者互动平台表示，公司专注于PCB的研发与生产，在服务器 电源应用领域具备技术积累。在技术进展方面，公司的二次电源（DC-DC）相关PCB产品已实现技术突 破并完成客户导入，进入小批量出货阶段，具体情况请关注公司相关公告和定期报告；产能布局上，泰 国一期工厂已于2024年6月投产，目前产能基本达到既定预期，主要服务于AI服务器电源和汽车电子等 高端产品需求。客户结构方面，公司已与多家国内外知名电源厂商建立了稳定的合作关系。服务器电源 PCB市场空间广阔，参与者众多，我司凭借技术、质量和交付能力，致力于服务好现有客户并积极开拓 新机会。 ...

（记者 王瀚黎） 威尔高（301251.SZ）11月20日在投资者互动平台表示，公司专注于PCB的研发与生产，在服务器电源 应用领域具备技术积累。在技术进展方面，公司的二次电源（DC-DC）相关PCB产品已实现技术突破并 完成客户导入，进入小批量出货阶段，具体情况请关注公司相关公告和定期报告；产能布局上，泰国一 期工厂已于2024年6月投产，目前产能基本达到既定预期，主要服务于AI服务器电源和汽车电子等高端 产品需求。客户结构方面，公司已与多家国内外知名电源厂商建立了稳定的合作关系。服务器电源PCB 市场空间广阔，参与者众多，我司凭借技术、质量和交付能力，致力于服务好现有客户并积极开拓新机 会。 每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：1.公司服务器电源pcb领域，ACDC，DCDC等方面，国 内外竞争对手有哪些？ 2.公司二次电源出货情况，三次电源研发出货情况？ 3.公司泰国一期产能释放如 何，是以2468哪一层为主？ ...

格隆汇11月19日丨威尔高(301251.SZ)在投资者互动平台表示，大型及超大型数据中心电源解决方案我 们一直是重点参与的厂商，包括获得终端客户AVL，及不限于更多的项目转移到泰国Well Tek供应的产 能准备，都在有序进行中。 ...

格隆汇11月19日丨威尔高(301251.SZ)在投资者互动平台表示，台达是公司的重要客户，公司在电源领 域技术不断更新突破，紧跟市场发展。关于产品的具体生产层级、应用领域以及客户产品情况等详细信 息，敬请参考公司公开披露的公告。 ...

股价表现与交易情况 - 11月11日盘中股价下跌2 12%至59 10元/股 成交额1 36亿元 换手率4 19% 总市值79 56亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨70 04% 近5个交易日上涨7 85% 近20日上涨14 20% 近60日上涨6 12% [2] - 主力资金净流入337 00万元 特大单净买入137 31万元 大单净买入199 70万元 [1] - 今年以来6次登上龙虎榜 最近一次为8月13日 龙虎榜净买入5365 09万元 [2] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务为印制电路板的研发、生产和销售 该业务收入占比87 45% [2] - 2025年1-9月实现营业收入11 22亿元 同比增长51 93% 归母净利润6979 33万元 同比增长48 11% [2] - A股上市后累计派现3607 86万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为1 69万户 较上期减少9 09% 人均流通股3191股 较上期增加10 00% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东 持股72 39万股 持股数量较上期未变 [3] 行业归属与概念板块 - 公司所属申万行业为电子-元件-印制电路板 [2] - 所属概念板块包括小盘、光通信、一带一路、PCB概念、融资融券等 [2]

文章核心观点 - 人工智能服务器等高端电子设备需求激增，导致印刷电路板（PCB）行业，特别是上游高端材料（如HVLP4级铜箔、高端玻纤布）出现严重供应短缺，预计短缺状况将持续至2026年，并引发成本上升和交货周期延长[1][3][4] - 全球云厂商资本支出大幅增长（预计2025年八大云厂商合计资本支出突破4200亿美元，年增幅61%），推动AI服务器对高端PCB（如高速材料、高端HDI、HLC）需求快速增长，产品供不应求[3] - PCB龙头厂商受益于AI浪潮，营收和利润显著增长（如沪电股份第三季度营收同比增长39.92%，净利润同比增长46.25%），并加速扩产高端产能以应对需求，但未来存在产能过剩风险，行业可能出现结构性分化[6][7][9][10] PCB材料供应短缺 - 上游材料缺货，高阶载板所需的T-Glass玻璃布、石英布、LoW CTE玻纤布等缺货预期还要一年才能缓解[1] - 铜箔作为核心材料缺口突出，AI服务器所需的HVLP4级高频高速铜箔全球月产能仅700吨，而2025年需求达850吨/月，缺口率超40%；民生证券预测2026年月需求将突破3000吨，有效产能仅1300吨，缺口率扩大至42%，价格暴涨（目前HVLP4级铜箔报价达30美元—40美元/kg，较HVLP2级产品高一倍）[3] - 玻纤布材料供给矛盾严峻，2026年需求预计达1850万米，但当前产能仅1000万米，缺口超50%[3] AI需求驱动行业增长 - AI服务器对PCB性能要求高，普通服务器PCB板价格在3000美元到15000美元之间，而AI训练用服务器PCB板价格涨至20万美元以上，且需求量翻倍（如英伟达GB200架构使用的PCB板数量比传统训练服务器多出1到2倍）[3] - 国内AI服务器出货量预计2025年突破150万台，带动高端PCB需求同比增长85%[4] - 全球PCB行业进入新增长周期，2024年全球PCB总产值达735.65亿美元，同比增长5.8%；预计2029年全球PCB产值达946.61亿美元，2024—2029年CAGR约5.2%[7] 厂商业绩与扩产动态 - PCB龙头厂商沪电股份第三季度实现营业收入50.19亿元，同比增长39.92%，净利润10.35亿元，同比增长46.25%；威尔高第三季度营收4.07亿元，同比增长41.33%，归母净利润0.25亿元，同比增长175.75%[6] - 多家PCB产业链上市公司披露扩产计划，如景旺电子投入50亿元人民币对珠海金湾基地扩产；生益电子计划投资19亿元人民币，年产印制电路板70万平方米；奥士康拟发行不超过10亿元可转债，投向高端印制电路板项目[7][8] 行业风险与竞争策略 - 头部企业加速扩产高端PCB（如HDI、封装基板），2025—2026年国内头部企业规划投资总额达419亿元，若AI需求增速放缓（如2026年后算力投资增速降至15%以下），可能引发产能过剩和价格竞争[9] - 中小厂商需避开与头部企业正面竞争，聚焦细分市场（如汽车电子占比35%、工业控制占比25%）、技术差异化（如开发低损耗覆铜板、导热金属基板）或供应链协同（如与国产存储芯片厂商绑定）[9][10] - 低端产能（如单双面板）因技术门槛低、同质化严重，易受价格战冲击，而高端领域结构性分化明显，中小厂商可通过绑定头部客户或国产化降本实现差异化竞争[10]

文章核心观点 - AI算力需求爆发推动高端PCB及其核心材料（如HVLP4级铜箔、高端玻纤布）出现严重供应短缺，预计短缺状况将持续至2026年 [2][4][5] - 全球云厂商资本支出激增（预计2025年达4200亿美元，年增61%）及AI服务器出货量增长（2025年国内预计超150万台）是需求端主要驱动力 [3][5] - PCB行业进入新一轮增长周期，龙头公司业绩显著提升，并正加速扩产以应对高端产品需求，但中长期存在结构性产能过剩风险 [6][7][9][10][11] 供应链短缺现状 - 上游材料T-Glass玻璃布、石英布、LoW CTE玻纤布缺货预期还需一年缓解，影响高阶载板出货 [2] - HVLP4级高频高速铜箔全球月产能仅700吨，2025年需求达850吨/月，缺口率超40%，报价达30-40美元/kg，较HVLP2级高一倍 [4] - 玻纤布2026年需求预计1850万米，当前产能仅1000万米，缺口超50% [4] - AI服务器PCB价格远高于普通服务器，普通服务器板价格3000-15000美元，AI训练服务器板价格可达20万美元以上，且用量多出1-2倍 [3] 行业需求与增长动力 - 全球PCB产值2024年达735.65亿美元，同比增长5.8%，预计2029年达946.61亿美元，2024-2029年CAGR约5.2% [7] - AI服务器带动高端PCB需求同比增长85%，高速材料、高端HDI、HLC产品供不应求 [3][5] - 1.6T光模块放量将推动HVLP4级铜箔2026年月需求突破3000吨，而有效产能仅1300吨，缺口率将扩大至42% [4] 公司业绩与扩产动态 - 龙头公司沪电股份2025年第三季度营业收入50.19亿元，同比增长39.92%，净利润10.35亿元，同比增长46.25% [6] - 威尔高2025年第三季度营收4.07亿元，同比增长41.33%，归母净利润0.25亿元，同比增长175.75% [6] - 2025年年初至今至少11家产业链公司披露扩产计划，景旺电子投资50亿元扩产珠海基地，生益电子投资19亿元建年产70万平方米项目，奥士康拟发行10亿元可转债投建高端PCB项目 [9] 行业竞争格局与风险 - 头部企业加速扩产高端PCB，2025-2026年规划投资总额达419亿元，若2026年后AI算力投资增速降至15%以下，存在产能过剩风险 [10] - 低端产能因技术门槛低、同质化严重易受价格战冲击，面临过剩风险 [11] - 中小厂商可聚焦汽车电子（2025年占比35%）、工业控制（占比25%）等细分市场，或通过技术差异化与供应链协同规避风险 [10][11]

股价表现与交易数据 - 11月5日盘中股价上涨2.54%至56.19元/股，成交额1.28亿元，换手率4.31%，总市值75.64亿元 [1] - 当日主力资金净流入397.60万元，特大单买入103.56万元（占比0.81%），卖出134.27万元（占比1.05%），大单买入1847.04万元（占比14.48%），卖出1418.73万元（占比11.12%） [1] - 今年以来股价累计上涨61.67%，近5个交易日下跌6.66%，近20日下跌1.33%，近60日上涨22.44% [2] - 今年以来6次登上龙虎榜，最近一次为8月13日，龙虎榜净买入5365.09万元，买入总计2.51亿元（占总成交额16.06%），卖出总计1.97亿元（占总成交额12.63%） [2] 公司基本情况 - 公司全称为江西威尔高电子股份有限公司，位于广东省惠州市，成立于2017年4月7日，于2023年9月6日上市 [2] - 主营业务为印制电路板的研发、生产和销售，主营业务收入构成为印制电路板87.45%，其他业务收入12.55% [2] - 所属申万行业为电子-元件-印制电路板，概念板块包括小盘、光通信、PCB概念、机器人概念、消费电子等 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数1.69万，较上期减少9.09%，人均流通股3191股，较上期增加10.00% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股72.39万股，持股数量较上期不变 [3] - A股上市后累计派现3607.86万元 [3] 财务业绩 - 2025年1月-9月实现营业收入11.22亿元，同比增长51.93% [2] - 2025年1月-9月归母净利润6979.33万元，同比增长48.11% [2]