报告行业投资评级 - 行业评级为看好（维持） [2] 报告的核心观点 - 实业、资本双轮驱动，具身智能产业化进程加速，监管层鼓励并购重组 [3] - 2025年国际巨头量产、国内龙头入局，进入内外双驱的产业扩张期，预计2030年中美制造业、家政业的人形机器人需求合计约203万台，空间约3185亿人民币 [3] - 人形机器人量产时代来临，百万台缔造千亿市场空间，下游应用需求持续打开，供应链格局趋于完善 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 6月25日，智元机器人和宇树科技在中移（杭州）信息技术有限公司2025 - 2027年人形双足机器人代工服务采购项目中中标，项目总预算约1.24亿元（含税），智元中标7800万元（含税）的全尺寸人形双足机器人采购包，宇树中标4605万元（含税）的小尺寸人形双足机器人等采购包 [3] - 7月8日，上纬新材表示上海智元恒岳拟至少收购其63.6%的股份 [3] - 7月8日，云深处宣布完成近5亿元人民币新一轮融资 [3] 全产业链市场空间 - 从单机价值量占比看，行星滚柱丝杠等核心零部件价值量占比超10%，原有市场空间较小的核心零部件预计将因市场放量有较大弹性 [3] - 从竞争格局看，行星滚柱丝杠等是当前国产化提升空间较大、技术壁垒较高的核心环节 [3] - 从核心能力看，丝杠、减速器、灵巧手、传感器各有其核心壁垒和优化方向 [3] 投资建议 - 聚焦确定性龙头、低估值标的，在三大必要条件下寻找势差，买小、买新、买低、买龙头 [3] - 重点推荐上海沿浦、杭叉集团等标的，涵盖整机/集成、灵巧手/电机等多个领域 [3] - 重点关注均普智能、江苏雷利等公司 [3]

A股市场表现 - 7月16日A股三大指数小幅下跌 沪指跌0.03%报3503.78点 深成指跌0.22%报10720.81点 创业板指跌0.22%报2230.19点 [1] - 板块表现分化 减肥药、机器人执行器和Chiplet概念涨幅居前 PCB、富士康和AI手机等板块下跌 [1] 基金经理变动情况 - 近30天（6.16-7.16）共有440只基金产品的基金经理发生离职变动 其中7月16日有8只基金产品发布基金经理离职公告 [3] - 离职原因包括工作变动和个人原因 其中1位基金经理因工作变动离职2只产品 1位因个人原因离职6只产品 [3] - 富国基金李元博管理规模32.98亿元 任职期间最佳产品回报达121.90% [3] - 博时基金桂征辉管理规模71.43亿元 任职期间最佳产品回报77.93% 新上任管理两只指数增强基金 [4] 基金公司调研动态 - 近一个月（6.16-7.16）博时基金调研最活跃 共调研41家上市公司 嘉实、华夏和富国基金分别调研39家、39家和36家 [5] - 汽车零部件行业最受关注 基金公司共调研143次 通信设备行业次之 调研141次 [5][6] - 个股方面 乐鑫科技最受公募基金关注 获95家基金公司调研 中际旭创和涛涛车业分别获75家和63家调研 [6] - 最近一周（7.8-7.15）中际旭创调研热度最高 获29家基金机构调研 盛视科技、可孚医疗和豪鹏科技分别获27家、26家和25家调研 [7][8]

高新科技企业投资动向 - 7月头部公募基金密集调研电子元件企业，关注智能制造、AI芯片、人形机器人等前沿领域布局[2] - 调研重点包括技术升级路径、政策落地节奏及新业务商业化潜力[2] - 被调研企业普遍表示将稳步推进相关战略，着眼长期技术积累与产业协同[2] 涛涛车业 - 公司主营户外休闲娱乐及短途交通代步的汽动车、电动车及配件，电动高尔夫球车产品覆盖多场景[3] - 与美国K-Scale Labs签订战略合作协议，首台人形机器人样机K-Bot已下线[4] - 计划在上海张江设立研究院吸引行业精英，寻求与顶尖机器人企业合作整合资源[4] - 进入人形机器人行业是为智能化转型升级打基础，不影响主业经营[3] 聚光科技 - 公司是以高端仪器装备为核心的高科技平台型企业，业务覆盖智慧环境、智慧工业等多个领域[6] - 上半年实验室仪器中质谱仪需求较大，检测行业表现一般[6] - 半导体仪器应用投入收缩，ICP-MS/MS系统进展缓慢[6] - "双碳"政策推进需等待具体落地情况[6] 乐鑫科技 - 公司为全球化无晶圆厂半导体企业，芯片模组应用于智能家居、消费电子等多个领域[8] - AI端侧芯片相关收入已达数亿元级别，主要用于语音交互场景[9] - 推出开源的AI智能体开发板"喵伴"，支持连接大模型实现自然语义交互[9] - 开发者社区已大量复刻该产品，扩大AI与物联网结合场景的影响力[9]

融资策略与产业协同 - 公司今年完成三轮融资(A+轮、A轮、Pre-A轮)，引入七家A股上市公司作为战略投资者，未引入财务投资机构[6][7] - 七家投资方均为汽车及机器人产业链企业，包括零部件制造、材料供应和渠道经销等领域[7][8] - 融资目标聚焦产业资源整合而非资金，通过与上市公司合作弥补关键零部件短板[7] - 已与两家上市公司成立合资企业：与伟创电气等设立灵巧手技术公司，与福然德设立汽车产业机器人公司[9] 技术路线与产品定位 - 采取"硬件先行"策略，认为稳定可靠且低成本的硬件是行业早期门槛[12] - 与产业链头部企业共同研发人形机器人专用零部件，解决工业级适配问题[12] - 双足人形机器人"先行者K2"量采基础版售价3万美元(约22万元人民币)，通过产业链协同形成价格优势[13] - 开发双形态产品：双足人形和可拆卸底盘的轮式人形，后者作为工厂过渡方案[16] 商业化路径与市场规划 - 聚焦工业场景(搬运/上下料)，回避科研教具和表演市场，目标解决刚需问题[14] - 机器人8小时续航可实现"两班倒"，按人工效率0.75倍计算回本周期约2年[17] - 2024年出货目标百台级别，2025年目标千台级别，已在佛山建设年产能500台的组装工厂[17] - 通过上市公司渠道资源规划北美市场首发，利用涛涛车业北美制造和营销网络[9] 行业竞争格局 - 行业呈现差异化路线：智元机器人全栈布局、银河通用聚焦AI模型、宇树科技侧重硬件自研[12] - 工业场景落地进度慢于预期，部分投资人认为工厂应用难度大[14] - 轮式底盘双臂机器人效率接近人工(40秒/箱 vs 人工30秒/箱)，但复杂度高的装配环节仍难突破[15][16]

公司会议 - 公司于2025年7月10日发第四届监事会第五次会议通知，7月14日现场召开[3] - 会议应出席监事3人，实际出席3人[3] 议案审议 - 审议通过调整2023年限制性股票激励计划授予价格议案[4] - 审议通过2023年限制性股票激励计划归属条件成就议案[5][6] - 审议通过作废2023年部分已授予未归属限制性股票议案[7] 股票处理 - 3名激励对象离职，作废合计37,440股第二类限制性股票[7]

激励计划 - 2023年限制性股票激励计划部分归属条件已成就[1] - 拟归属激励对象73名，含首次授予61名、预留授予45名，33名两者兼具[2] - 监事会同意为73名激励对象办理417,330股限制性股票归属事宜[2]

股票激励计划 - 2023年限制性股票激励计划授予价格由24.16元/股调整为22.17元/股[4] - 73人符合归属条件，可归属417,330股[5] - 作废部分已授予未归属股票37,440股[6] 董事会会议 - 2025年7月14日召开第四届董事会第七次会议[3] - 相关议案表决均同意5票，反对0票，弃权0票，回避2票[4][5][6]

会议召开情况 - 公司第四届监事会第五次会议于2025年7月14日以现场方式召开 会议应出席监事3人 实际出席监事3人 会议由监事会主席朱飞剑主持 [1] - 会议通知于2025年7月10日以专人送达方式发出 召集和召开程序符合法律法规及公司章程规定 [1] 限制性股票激励计划调整 - 监事会审议通过调整2023年限制性股票激励计划授予价格 认为调整符合《上市公司股权激励管理办法》及公司激励计划草案规定 不会对公司财务状况和经营成果产生实质性影响 [1] - 监事会同意公司为满足条件的激励对象办理首次授予部分第二个归属期及预留授予部分第一个归属期的归属相关事宜 认为归属条件已成就且符合相关规定 [2] 限制性股票作废情况 - 因3名激励对象（含1名重复人员）离职 监事会同意作废其已获授但尚未归属的合计37 440股第二类限制性股票 决策依据为《上市公司股权激励管理办法》及公司激励计划草案 [2] 表决结果 - 所有议案表决结果均为全票通过（同意3票 反对0票 弃权0票） [2][3] 信息披露 - 具体调整内容详见巨潮资讯网披露的《关于调整2023年限制性股票激励计划授予价格的公告》 [2] - 归属条件成就及股票作废事项分别对应巨潮资讯网披露的专项公告 [2][3]

公司治理与股权激励调整 - 公司于2025年7月14日召开第四届董事会第七次会议和第四届监事会第五次会议，审议通过调整2023年限制性股票激励计划授予价格，由24.16元/股下调至22.17元/股 [1] - 调整原因系2024年前三季度及2024年度利润分配方案实施，每股累计派息1.99元（0.49元+1.5元） [5][6] - 授予价格调整公式为P=P0-V，其中P0=24.16元/股，V=1.99元/股，最终调整后价格22.17元/股 [6] 利润分配方案实施 - 2024年前三季度利润分配方案：以108,631,741股为基数，每10股派现5元，实际派发现金分红总额54,315,870.50元 [5] - 2024年度利润分配方案：以108,631,741股为基数，每10股派现15元，共计派发现金股利162,947,611.50元 [6] - 按总股本109,745,000股折算，2024年前三季度每股现金分红0.49元 [5] 程序履行与合规性 - 本次调整依据《2023年限制性股票激励计划（草案）》规定，且无需提交股东大会审议 [6] - 董事会薪酬与考核委员会、监事会及国浩律师（杭州）事务所均确认调整符合《上市公司股权激励管理办法》及公司激励计划规定 [7] - 调整程序已取得必要批准与授权，包括第四届董事会第三次会议、2024年第三次临时股东大会等决策程序 [4][5][6] 财务影响 - 公司明确本次授予价格调整不会对财务状况和经营成果产生实质性影响 [7] - 调整不存在损害公司及全体股东利益的情形 [7]

激励计划人员与数量 - 本次符合归属条件激励对象73名，首次授予61名，预留授予45名（33名同时归属首次及预留部分）[2] - 本次归属第二类限制性股票417,330股，占总股本0.38417%，首次授予300,330股，预留授予117,000股[2] - 本激励计划授予限制性股票总数128.72万股，首次授予103.22万股，预留授予25.50万股[4] 价格相关 - 本次限制性股票归属价格(权益分派调整后)为22.17元/股[2] - 首次及预留授予价格（权益分派调整前)为25.65元/股[4] 业绩考核目标 - 2023 - 2025年以2022年营业收入为基数，2023年目标值15%、触发值12%；2024年目标值40%、触发值32%；2025年目标值70%、触发值56%[10] - 2023 - 2025年以2022年净利润为基数，2023年目标值15%、触发值12%；2024年目标值40%、触发值32%；2025年目标值70%、触发值56%[10] 会议相关 - 2023年7月17日，召开第三届董事会第十三次会议和第三届监事会第十二次会议，审议多项激励计划相关议案[13] - 2023年8月2日，召开2023年第二次临时股东大会，审议通过激励计划相关议案[14] - 2024年7月29日，召开第三届董事会第二十二次会议和第三届监事会第二十次会议，审议多项激励计划相关议案[15] - 2025年7月14日，召开第四届董事会第七次会议和第四届监事会第五次会议，审议多项激励计划相关议案[16] 人员变动与调整 - 2024年7月29日，2名激励对象离职，作废3700股首次授予部分未归属限制性股票[18] - 公司首次授予部分激励对象人数由64人调整为62人，限制性股票数量由103.22万股调整为102.85万股[18] - 2名激励对象离职，作废37,440股已获授但尚未归属的第二类限制性股票[19] - 符合条件的首次授予部分激励对象由62人调整为61人，预留授予部分激励对象由47人调整为45人[19] - 已获授但尚未归属的限制性股票授予数量调整为83.466万股，首次调整为60.066万股，预留调整为23.40万股[19] 归属期与比例 - 首次授予部分第一个归属期归属权益数量占首次授予权益总量的40%，第二个归属期占30%，第三个归属期占30%[8] - 预留授予部分第一个归属期归属权益数量占授予权益总量的50%，第二个归属期占50%[8] - 首次授予限制性股票于2025年8月2日起进入第二个归属期，至2026年8月1日[21] - 预留授予的限制性股票于2025年8月4日起进入第一个归属期，至2026年8月3日[21] 业绩数据 - 2024年公司营业收入为297,662.88万元，较2022年度增长68.58%[23] - 2024年剔除股份支付费用影响后的净利润金额为44532.77万元，较2022年度净利润20609.92万元增长116.07%[24] 其他 - 本次归属限制性股票417330股，总股本将相应增加，影响和摊薄公司基本每股收益和净资产收益率[35] - 本次归属对公司股权结构不会产生重大影响，完成后公司股权分布仍具备上市条件[33] - 公告发布时间为2025年7月15日[42]