浙江涛涛车业股份有限公司 2024 年独立董事述职报告 (一)出席董事会和股东大会情况 在本报告期的任期内，公司共召开 3 次董事会、2 次股东大会，本人均按时 亲自出席，认真履行了独立董事的义务并行使表决权，不存在缺席、委托他人出 席或连续两次未亲自出席会议的情况。在召开会议前，本人主动获取了相关议案 的资料和信息，在会议上认真审议每个议案，积极参与讨论并结合自己的专业知 识提出合理化建议，为会议做出科学决策起到了积极的作用。 （二）董事会专门委员会履职情况 （张建新） 本人作为浙江涛涛车业股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董事，在 任职期间严格按照《中华人民共和国公司法》《上市公司独立董事管理办法》《深 圳证券交易所创业板股票上市规则》等法律法规以及《公司章程》的规定，本着 恪尽职守、勤勉尽责的态度认真履行职责，充分发挥独立董事的作用，依法维护 公司及全体股东的合法权益。2024 年 10 月 21 日，经公司 2024 年第二次临时股 东大会选举通过，本人当选第四届董事会独立董事，现将本人 2024 年任职期间 （2024 年 10 月 21 日—2024 年 12 月 31 日）的履职情况汇报如下 ...

经核查独立董事张建新、陈军泽、陈东坡的任职经历以及签署的相关自查 文件，上述人员未在公司担任除独立董事以外的任何职务，也未在公司主要股东 公司担任任何职务，与公司以及主要股东之间不存在利害关系或其他可能妨碍 其进行独立客观判断的关系。因此，公司独立董事符合《上市公司独立董事管理 办法》《深圳证券交易所创业板股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律 监管指引第2号——创业板上市公司规范运作》对独立董事独立性的相关要求。 浙江涛涛车业股份有限公司董事会 2025年4月29日 浙江涛涛车业股份有限公司董事会 关于独立董事独立性自查情况的专项意见 根据《上市公司独立董事管理办法》《深圳证券交易所创业板股票上市规则》 《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第2号——创业板上市公司规范运作》 等要求，浙江涛涛车业股份有限公司（以下简称"公司"）董事会结合公司现任 独立董事张建新、陈军泽、陈东坡出具的《2024年度独立董事独立性自查情况报 告》，对公司独立董事的独立性情况进行评估并出具如下专项意见： ...

浙江涛涛车业股份有限公司 2024 年独立董事述职报告 （娄杭-已届满离任） 本人作为浙江涛涛车业股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董事，在 任职期间严格按照《中华人民共和国公司法》《上市公司独立董事管理办法》《深 圳证券交易所创业板股票上市规则》等法律法规以及《公司章程》的规定，本着 恪尽职守、勤勉尽责的态度认真履行职责，充分发挥独立董事的作用，依法维护 公司及全体股东的合法权益。2024 年 10 月 21 日，因任期届满，本人不再担任 公司的独立董事及董事会专门委员会相关职务。现将本人 2024 年度任职期间 （2024 年 1 月 1 日-2024 年 10 月 21 日）的履职情况汇报如下： 一、本人基本情况 娄杭，1977 年出生，本科学历，高级会计师，注册会计师，无境外永久居 留权。曾任天健会计师事务所（特殊普通合伙）高级经理；浙江奥翔药业股份有 限公司副总经理、董事会秘书、财务负责人；2019 年 4 月至 2024 年 10 月任公 司独立董事。现任浙江舒友仪器设备股份有限公司副总经理、董事会秘书、财务 总监；百川新能源股份有限公司独立董事；浙江海德曼智能装备股份有限公司独 立董事。 在 ...

前十大流通股东累计持有： 812.16万股，累计占流通股比： 27.25%，较上期变化： -112.16万股。 | 名称 | 持有数量(万股) | 占总股本比 | 增减情况 | | --- | --- | --- | --- | | | | 例(%) | (万股) | | 香港中央结算有限公司 | 172.53 | 5.79 | -134.65 | | 东海证券-工商银行-东海证券创业板涛涛车业（301345）1号 | | | | | 战略配售集合资产管理计划 | 172.38 | 5.79 | -3.37 | | 东方红智华三年持有混合A | 77.28 | 2.59 | 不变 | | 东方红新动力（300152）混合A | 73.83 | 2.48 | -0.87 | | 中信证券资产管理(香港)有限公司-客户资金 | 72.20 | 2.42 | -5.91 | | 上海聚鸣投资管理有限公司-聚鸣匠传6号私募证券投资基金 | 58.45 | 1.96 | 新进 | | 东方红京东大数据混合A | 56.26 | 1.89 | 不变 | | 上海聚鸣投资管理有限公司-聚鸣匠传3号私募证券投资基金 | 49 ...

整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入639,259,166.21元，较上年同期增长22.96%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润86,210,358.92元，较上年同期增长69.46%[5] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额220,368,740.40元，较上年同期减少12.01%[5] - 本报告期末总资产4,703,988,123.13元，较上年度末增长3.64%[5] - 2025年3月31日，公司流动资产合计3,676,044,058.03元，期初为3,559,613,374.30元[16] - 2025年3月31日，公司非流动资产合计1,027,944,065.10元，期初为978,975,462.06元[17] - 2025年3月31日，公司资产总计4,703,988,123.13元，期初为4,538,588,836.36元[17] - 2025年3月31日，公司流动负债中短期借款612,584,565.55元，期初为414,915,040.41元[17] - 2025年3月31日，公司货币资金期末余额1,854,944,580.51元，期初余额1,530,074,083.12元[16] - 2025年3月31日，公司应收账款期末余额555,172,949.11元，期初余额698,196,181.69元[16] - 2025年3月31日，公司存货期末余额1,167,285,901.25元，期初余额1,206,096,970.56元[16] - 2025年3月31日，公司固定资产期末余额568,477,932.66元，期初余额568,841,773.23元[17] - 流动负债合计本期为13.86亿元，上期为12.64亿元；非流动负债合计本期为1.05亿元，上期为0.93亿元；负债合计本期为14.91亿元，上期为13.58亿元[18] - 所有者权益合计本期为32.13亿元，上期为31.81亿元；负债和所有者权益总计本期为47.04亿元，上期为45.39亿元[19] - 营业总收入本期为6.39亿元，上期为5.20亿元；营业总成本本期为5.37亿元，上期为4.57亿元[20] - 净利润本期为8620.83万元，上期为5087.36万元；归属于母公司所有者的净利润本期为8621.04万元，上期为5087.36万元[21] - 其他综合收益的税后净额本期为 - 184.90万元，上期为80.28万元；综合收益总额本期为8435.93万元，上期为5167.64万元[21][22] - 基本每股收益本期为0.79元，上期为0.47元；稀释每股收益本期为0.79元，上期为0.46元[22] 非经常性损益情况 - 本报告期非经常性损益合计315,628.17元，其中非流动性资产处置损益240,440.19元[6] 部分资产及费用指标变化 - 衍生金融资产较2024年12月31日增长269.00%，达842,662.20元，主要系货币掉期预计收益增加所致[9] - 其他应收款较2024年12月31日减少45.18%，为16,820,543.24元，主要系出口退税减少所致[9] - 财务费用较2024年1 - 3月减少66.29%，为 - 4,657,049.50元，主要系本期汇兑收益减少所致[9] - 资产处置收益较2024年1 - 3月增长4564.06%，为240,440.19元，主要系本期使用权资产处置收益增加所致[9] - 营业外支出较2024年1 - 3月增长884.90%，为1,000,050.19元，主要系本期对外捐赠增加所致[9] 股东持股情况 - 前10名股东中，浙江中涛投资有限公司持股比例41.42%，持股数量45,000,000股；曹马涛持股比例26.24%，持股数量28,500,000股[12] 股份回购情况 - 公司于2024年通过董事会决议，使用5000 - 10000万元自有资金回购股份，截至届满日回购1,113,259股，交易总金额63,836,494.91元，2025年2月12日完成注销[14] 经营活动现金流量相关指标变化 - 经营活动产生的现金流量中，销售商品、提供劳务收到的现金本期为7.84亿元，上期为7.61亿元[24] - 收到的税费返还本期为6660.34万元，上期为4392.21万元；收到其他与经营活动有关的现金本期为1620.19万元，上期为1692.26万元[24] - 经营活动现金流入小计为867,101,221.88元，较之前的821,946,113.79元有所增长[25] - 购买商品、接受劳务支付的现金为447,423,037.79元，较之前的359,866,523.21元增加[25] - 经营活动产生的现金流量净额为220,368,740.40元，较之前的250,443,927.39元减少[25] 投资活动现金流量相关指标变化 - 投资活动现金流入小计为47,787.61元，较之前的20,004.42元增加[25] - 投资活动产生的现金流量净额为 -23,984,259.38元，较之前的 -24,794,460.03元有所改善[25] 筹资活动现金流量相关指标变化 - 筹资活动现金流入小计为734,511,657.55元，较之前的503,575,081.18元大幅增加[25][26] - 筹资活动产生的现金流量净额为326,629,961.44元，较之前的289,492,412.37元增加[26] 现金及现金等价物相关指标变化 - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为1,771,277.94元，较之前的4,672,707.73元减少[26] - 现金及现金等价物净增加额为524,785,720.40元，较之前的519,814,587.46元略有增加[26] - 期末现金及现金等价物余额为1,765,816,644.39元，较之前的2,332,772,428.14元减少[26] 负债相关指标变化 - 应付职工薪酬本期为2269.46万元，上期为2590.81万元；应交税费本期为5131.50万元，上期为5062.96万元[18] - 一年内到期的非流动负债本期为5209.41万元，上期为4358.76万元；其他流动负债本期为196.06万元，上期为20.36万元[18]

财务数据关键指标变化 - 2024年营业收入29.77亿元，较2023年的21.44亿元增长38.82%[23][65][92] - 2024年归属于上市公司股东的净利润4.31亿元，较2023年的2.80亿元增长53.76%[23][65] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.21亿元，较2023年的2.70亿元增长55.80%[23] - 2024年经营活动产生的现金流量净额2.12亿元，较2023年的1.77亿元增长20.26%[23] - 2024年末资产总额45.39亿元，较2023年末的37.87亿元增长19.83%[23] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产31.81亿元，较2023年末的29.42亿元增长8.12%[23] - 2024年基本每股收益3.96元/股，较2023年的2.74元/股增长44.53%[23] - 2024年稀释每股收益3.95元/股，较2023年的2.73元/股增长44.69%[23] - 2024年加权平均净资产收益率14.19%，较2023年的11.62%增加2.57%[23] - 用最新股本计算的2024年全面摊薄每股收益3.97元/股[24] - 2024年非经常性损益合计10,548,540.99元，2023年为10,449,780.03元，2022年为1,536,861.49元[29][30] - 2024年销售费用3.13亿元，同比减少0.48%；管理费用1.30亿元，同比增加39.33%；财务费用 - 0.55亿元，同比增加19.35%；研发费用1.25亿元，同比增加43.14%[101] - 2024年研发人员数量290人，较2023年增加8.21%，占比12.48%，较2023年减少2.54%[104] - 近三年研发投入金额分别为2024年1.25亿元、2023年0.88亿元、2022年0.64亿元，占营业收入比例分别为4.22%、4.09%、3.64%[105] - 2024年经营活动现金流入小计32.25亿元，同比增长63.79%；现金流出小计30.12亿元，同比增长68.08%；现金流量净额2.12亿元，同比增长20.26%[106] - 2024年投资活动现金流入小计208.39万元，同比增长765.03%；现金流出小计5.25亿元，同比增长629.57%；现金流量净额 - 5.23亿元，同比增长629.12%[106] - 2024年筹资活动现金流入小计10.80亿元，同比减少56.80%；现金流出小计13.45亿元，同比增长40.47%；现金流量净额 - 2.64亿元，同比减少117.13%[106] - 2024年现金及现金等价物净增加额 - 5.56亿元，同比减少133.58%[106] - 本年度公司经营活动产生的现金净流量2.12亿元与净利润4.31亿元存在差异[107] - 投资收益777,177.46元，占利润总额比例0.15%；公允价值变动损益228,361.74元，占比0.04%；资产减值 - 9,340,605.10元，占比 - 1.82%；营业外收入56,627.42元，占比0.01%[109] - 营业外支出1,598,037.33元，占利润总额比例0.31%；资产处置收益 - 247,775.47元，占比 - 0.05%[110] - 2024年末货币资金占总资产比例33.71%，较年初下降17.45%；存货占比26.57%，较年初上升7.70%；固定资产占比12.53%，较年初上升4.17%；在建工程占比1.95%，较年初上升1.84%；短期借款占比9.14%，较年初上升3.22%[111] - 境外资产中，GOLABS, INC.规模878,893,383.71元，占公司净资产比重27.63%；TAO MOTOR, INC.规模875,691,561.54元，占比27.53%；DENAGO EV CORPORATION规模707,499,159.13元，占比22.24%[111] - 截至报告期末，受限资产期末账面余额580,681,194.71元，账面价值536,329,721.10元，包括货币资金、固定资产、无形资产、应收账款[113] - 报告期投资额491,263,272.82元，上年同期投资额21,678,023.00元，变动幅度2,166.18%[114] - 2023年首次公开发行股票募集资金总额为200,765.29万元，净额为186,521.97万元[125][126] - 截至2024年12月31日，已累计使用募集资金总额148,294.13万元，使用比例79.50%[125][126] - 累计变更用途的募集资金总额为29,625万元，比例为15.88%[125] - 报告期末尚未使用募集资金总额为38,227.84万元[125][126] - 累计收到募集资金银行存款利息扣除手续费后的利息收入净额3,800.57万元[126] - 扣除相关款项后，募集资金余额为41,570.68万元[126] - 2023年12月31日和2024年12月31日，公司存货账面价值分别为71,480.47万元、120,609.70万元，占总资产比例分别为18.87%和26.57%[152] - 2023年末和2024年末，公司分别计提1,295.69万元和1,344.95万元存货跌价准备[152] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年中国出口场地电动车约28万台，北美出口量占比82%[32] - 2024年全球高尔夫球车市场规模24.27亿美元，预计2031年达43.04亿美元，2025 - 2031年年复合增长率8.6%[33] - 2024年全球电动自行车市场规模79.93亿美元，预计2031年达92.89亿美元，2025 - 2031年年复合增长率2.2%[34] - 北美电动滑板车全球市场份额39%居首，2024年全球市场规模23.7亿美元，预计2031年达56.85亿美元，2025 - 2031年年复合增长率13.5%[36] - 中国平衡车市场份额约49%居首，2024年全球市场规模5.36亿美元，预计2031年达6.84亿美元，2025 - 2031年年复合增长率3.6%[36] - 2023年北美全地形车销量80.5万辆，占比84.3%，全球规模预计2030年达193.2亿美元，2020 - 2030年年复合增长率9.14%[38] - 2024年电动高尔夫球车终端销售量突破20,000台，销售额较2023年超9倍增长[41] - 2024年电动高尔夫球车销售收入8.12亿元，同比增长934.78%；电动自行车销售收入2.31亿元，同比增长40.17%；电动滑板车销售收入6.01亿元，同比下降16.32%；电动平衡车销售收入1.99亿元，同比下降32.69%；全地形车销售收入7.38亿元，同比增长18.92%；越野摩托车销售收入1.87亿元，同比增长52.41%[65] - 智能电动低速车2024年营收18.88亿元，占比63.42%，同比增长47.65%[93] - 美国地区2024年营收22.92亿元，占比77%，同比增长49.87%[93] - 线下销售模式2024年营收26.90亿元，占比90.35%，同比增长48.63%[93] - 制造业2024年营业成本19.35亿元，毛利率34.98%，成本同比增长44.64%，毛利率同比降2.62%[94] - 2024年生产量96.59万辆，较2023年的107.07万辆下降9.78%[95] - 2024年库存量39.58万辆，较2023年的46.49万辆下降14.86%[95] - 制造业直接材料2024年成本13.55亿元，占比70.01%，同比增长37.62%[97] 业务布局与渠道建设 - 劳氏是美国知名的家居装潢用品零售商，拥有1700多家门店[17] - 美国最大的农村生活方式零售商TSC在全美有2000多家门店[17] - 电动高尔夫球车构建覆盖美国核心市场区域的170 + 经销商网络[42] - “DENAGO”品牌电动自行车拥有高端经销商300余家[44] - 全地形车行业头部渠道合作伙伴增至50多家[54] - 越野摩托车业务营收同比快速增长，与50多家北美高端经销商建立合作关系[59] - 2024年公司经销商数量拓展至520多家，其中电动高尔夫球车170多家、电动自行车300多家、全地形车和越野摩托车50多家[72] - 专业商超TSC入驻门店数量增至1700余家[72] - 公司在美国和加拿大建立超200人的运营团队，深耕北美市场近20年[77] - 北美市场经销商数量超520多家，且持续加速高端经销商布局[83] - 公司产品入驻WALMART 3900多家、TARGET 1800多家、ACADEMY 260多家在美门店，BEST BUY在美门店730多家，TSC门店1700多家以及LOWE'S部分门店[84] - 公司在北美与超600家批发商零售商建立长期稳固合作关系，产品畅销全球70多个国家或地区[85] - 公司聚焦“中国+东南亚+北美”三地产能布局，构建全球化制造体系[76] - 公司在美国得克萨斯州、佛罗里达州、加利福尼亚州建立三大工厂，实现“部件生产+整车制造”[81] - 公司在得克萨斯州、加利福尼亚州、印第安纳州、佛罗里达州以及加拿大多伦多设立多个销售仓储中心[78] 产品研发与创新 - 全地形车300CC发动机完成全流程自主研制并实现小批量产，300CC ATV年度出货量突破3,000台[54] - 全地形山地自行车Hunting 1峰值1000W动力并搭载双电池系统，最高可提供120英里续航[44] - 电动平衡车在AMAZON平台稳居类目头部梯队并保持多年Best Seller认证记录，在WALMART渠道连续三年入选年度产品推荐名单首页，蝉联两年类目销售冠军[49] - 电动滑板车“RIVAL”品牌在WALMART渠道销量位居同类产品前茅，在AMAZON平台销量稳居前列[49] - 公司拥有专利491项，其中境内专利340项（发明专利19项、实用新型专利116项、外观专利205项），境外专利151项（发明专利2项，外观专利149项）[70] - 全地形车新增研发200CC ATV和230CC ATV，推进350CC ATV、550CC ATV、700CC UTV等大排量全地形车研发[69] - 美国得克萨斯州自有生产基地2024年10月正式试生产，首台北美本土组装的DENAGO电动高尔夫球车下线[67] - 公司拥有核心部件自主研发与生产能力，掌握核心技术并促进产品创新[88] - 公司坚持对高端制造设备和生产线持续投资，提升生产线智能化水平[88] 利润分配与资金运作 - 公司经董事会审议通过的利润分配预案为以总股本108,631,741股为基数，向全体股东每10股派发现金红利15元（含税），送红股0股（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增0股[6] - 2024年2月公司启动回购计划，回购金额为6383.65万元，累计回购股份1113259股，占公司总股本的1.01%[73] - 2024年5月公司向全体股东每10股派发现金股利15元（含税）；2024年12月发布前三季度利润分配预案，向全体股东每10股派发现金股利5元（含税），上市后累计派现3.82亿元[73] - 公司以108,890,441股为基数，每10股派发现金红利15元，共计派发现金股利163,335,661.5元[200] 募集资金使用与管理 - 年产4万台大排量特种车建设项目本报告期投入85,745,099.75元，累计投入107,423,122.75元，进度30.69%；年产3万台智能电动低速车建设项目本报告期投入405,151,070.10元，累计投入405,151,070.10元，进度81.85%；营销网络建设项目本报告期投入367,102.97元，累计投入367,102.97元，进度0.82%[117] - 衍生品投资期末金额9,054.91万元，占报告期末净资产比例2.85%，报告期实际损益77.72万元，其中掉期结售汇收益65.66万元，货币掉期收益11.56万元，外币看涨期权收益0.5万元[120] - 公司以套期保值为目的进行外汇衍生品交易，资金来源为自有资金[120] - 衍生品持仓存在市场、内控、履约、操作、法律等风险，公司采取锁定成本、制定制度等控制措施[120] - 年产100万台智能电动车建设项目承诺投资26,000万元，截至期末累计投入15,338.33万元，投资进度58.99%[129] - 全地形车智能制造提升项目承诺投资7,000万元，截至期末累计投入4

纪要涉及的公司 涛涛车业 纪要提到的核心观点和论据 1. **应对贸易壁垒与关税变化** - 观点：通过全球产能布局有效应对贸易壁垒和关税变化，提升市场竞争力 [3][4][5] - 论据：北美市场电动高尔夫球车遭遇反倾销税和反补贴税，总税率高达 248%和 28%，公司在国内保持产能，在美国、越南和泰国建立生产基地，加快美国本土制造基地建设 [3] 2. **财务表现** - 观点：近年来财务表现优异，展现成长股特征 [4][6] - 论据：2024 年业绩达 4.3 亿元，高于预期，2023 年全年业绩为 2.8 亿元，预计 2025 年达 5.5 亿元，自 2023 年上市以来，复合增长率保持在 30%-40% [4][6] 3. **应对供应链优化及市场需求变化** - 观点：提前布局越南工厂，有效应对供应链优化和市场需求变化 [4][7] - 论据：双反税率落地后，中国出口到美国电动高尔夫球车大幅减少，但公司越南工厂进展顺利，并准备在泰国进一步扩展，董事长常驻美国，能灵活调整价值链分配 [7] 4. **应对中美脱钩和双反政策** - 观点：提前准备，有望提升市场份额 [4][9] - 论据：2023 年初布局越南工厂，2024 年布局美国工厂，一季度越南工厂产能迅速爬升，预计二季度大幅放量，竞争对手出清后，市场份额有望提升 [4][9] 5. **利用海外产能优势提升市场份额** - 观点：有望接手供应商品类，获得更多市场机会 [4][10] - 论据：很多国内供应商难以快速转移产能，大型商超更倾向选择稳定可靠的供应商，公司在电动平衡车、滑板车和电动自行车领域产能充足，美国小额包裹免税政策取消将减少跨境电商竞争 [4][10] 6. **全地形车和休闲电动车领域发展** - 观点：产品升级换代，收入有望大幅增长 [4][11] - 论据：计划大幅增加全地形车生产量，从 150CC 升级到 350CC、500CC 等更高排量车型，300CC ATV 已批量出货，预计今年 500CC 或 700CC UTV 小批量出货，全球全地形车辆市场规模约 1000 亿人民币，公司过去小排量车型收入约 6 - 7 亿人民币，未来收入有望达几十亿 [4][11] 7. **特朗普政策影响** - 观点：可能带来更多机会和提升利润 [12] - 论据：取消小额包裹免税政策将减少跨境电商竞争，推行减税政策将提升公司利润，公司 99%的收入来自出口，70%以上来自美国，且在美国有部分组装及零部件生产 [12] 8. **二季度及未来发展前景** - 观点：二季度表现强劲，未来保持增长 [4][13][17] - 论据：二季度产能爬坡将在经销商层面取得突破，高尔夫球车等品类将在大型超市合作中获得更多市场份额，未来三年至五年将保持每年约 30%的复合增长率 [4][13][17] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 全地形车市场去年开始进行 300、500、700 系列升级，并逐步在非美市场取得突破，同时美国市场也有所发展，小排量潜力型车型在国内面临出货困难，但海外产能扩展对供给端有很大帮助 [15] 2. 小额包裹市场的低价竞争可能会受到诉讼禁令的影响，导致部分玩家退出市场，相关企业的盈利能力预计将保持稳定 [14]

文章核心观点 涛涛车业在新能源汽车与智能出行领域业绩亮眼，2024年营收和归母净利润大幅增长，2025年一季度归母净利润预计也有显著提升，增长得益于研发投入、海外产能建设及核心产品销量提升等[1][2] 业绩表现 - 2024年全年实现营业收入29.72亿元，同比增长38.59%；归母净利润4.33亿元，同比增幅达54.3% [1][2] - 2025年一季度预计归母净利润为7500万至8800万元，同比增长47.42%至72.98% [1][2] 业绩增长原因 - 加大研发投入、加快海外产能建设及电动高尔夫球车和全地形车等核心产品销量显著提升 [1][2] - 推出多款符合市场需求的新产品，丰富产品线，满足不同客户多样化需求 [2] - 积极开拓国内外市场，通过线上线下多渠道营销，扩大销售网络，提高市场占有率 [2] - 优化生产流程、提高生产效率、降低采购成本等，有效降低产品成本，提升盈利能力 [2] 产能扩建 - 2024年初，全资子公司永康市涛涛科技有限公司拟不超过6亿元在浙江永康投资建设“年产1万辆高尔夫球车及整车关键部件产业化项目”，建设周期不超过3年，分期建设 [3] 海外市场拓展 - 以自主品牌销售为主，通过设立境外子公司、海外仓和运营中心，实施仓储式销售，自主品牌收入占比已超过60% [4] - 拥有TAOMOTOR、GOTRAX、DENAGO三大自主品牌，在海外市场知名度和美誉度较高 [4] - 通过线上线下相结合的多渠道营销策略，将自主品牌产品推向全球市场，加强与海外客户合作交流 [4] - 与美国亚马逊、沃尔玛、TARGET等国际零售巨头建立稳定合作关系，产品进入美国市场，还在中南美洲、欧洲等地区拓展市场 [4][5] - 来自美国市场的收入占比不断上升，2022 - 2024年上半年分别为61.30%、71.32%、74.48% [5]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：车辆制造业，包括高尔夫球车、全地形车、电动滑板车、平衡车、电动车等细分领域 - 公司：涛涛车业、国光股份 纪要提到的核心观点和论据 涛涛车业业绩表现与预期 - 2024 年净利润 4.33 亿元，高于业绩预告中位数，主要增长来自高尔夫球车和全地形车业务，净利率从 2023 年的 13%提高到 14%以上[3] - 2025 年第一季度预计收入同比两位数增长，净利润 7500 万 - 8800 万，中位数 8150 万，同比增长约 60%，净利率高于去年同期，受益于高尔夫球车业务增长[3][4] 应对美国关税政策 - 通过涨价覆盖关税成本，如涨价 1000 美元可覆盖 46%关税影响；预计越南实际税率在 25%以内；推进美国本土制造减少双边协议影响[5] - 关税成本转嫁给进口商（子公司），加到经销商或零售价上，整体利润水平基本维持不变；全地形车已确定涨价 20%以上，并开拓非美市场[4][12][13] - 若越南关税增加至 25%，通过提高经销商价格消化部分成本，经销商能接受每辆车增加 500 - 700 美元，涨价后仍有价格优势[4][18] 市场情况与竞争优势 - 中国厂家出口美国大幅减少，今年一月和二月分别同比减少 68%和 80%，为涛涛车业提供更多市场空间[4][7] - 自 2023 年下半年在越南布局，预计 2025 年全面拉产线，相比其他厂家有时间优势；计划将部分生产转移至美国应对越南双反调查[4][8] - 2025 年在美国加大推广第二品牌，6 月部分销售，第一品牌自然增长，开拓商超和商用领域；1 - 3 月品牌增长良好，经销商数量增加，大经销商采购量扩大[4][10][11] 各产品情况 - 高尔夫球车是战略性产品，不受越南 46%关税影响，计划在东南亚和美国本土制造扩大产能，预计 2025 年美销售增幅超 50%[6] - 全地形车已涨价 20%以上，主要市场转向非美地区，今年目标增长 20%以上；小排量传动装置从越南出口关税 46%，低于中国厂家的 79.9%，成本优势明显[13] - 截至一季度，北美市场收入占比约 20%；高尔夫球车增长显著，同比增幅接近 90%，一季度同比增长 600%；全地形车和越野车增长，平衡车和滑板车下降；未来在北美重点开发全地形车和高尔夫球车[19] 成本与利润 - 美国生产成本高于国内，人工成本约为中国六到七倍，但研发设计、管理效率预计优于美国本土制造商，总体成本控制更好[15] - 预计 23%关税影响下，利润率会下降但不大；若竞争对手退出，可增加市场份额弥补销量损失[17] - 若越南月产量达 1500 台以上，生产成本比中国高约 12%；若越南关税增至 25%，通过提高经销商价格消化成本，仍有价格优势[18] 其他重要但可能被忽略的内容 - 国光股份在电动平衡车、滑板车、自行车等产品上先行一步，在关税优惠地区有长期合作伙伴，更具优势[14] - 西欧市场滑板车销量连续几年大幅下降，因欧洲经济不佳，俄乌战争致能源采购价格上涨，消费者购买力下降[20] - 二季度销售节奏未明显受关税影响，客户按需采购，1 - 3 月采购量放大，新产品推出将增加销量[25] - 越南配件主要来自中国，本地化比例约 30%，未来计划提高至 60% - 70%；越南本地采购成本比中国进口高 10% - 15%，部分达 20%[26][27] - 泰国投资计划不变，若产品被征高关税，主要部件在美国生产或组装，越南和泰国作零配件供应基地[28] - 美国企业很难将所有制造业搬回美国，制造业空心化，关键组件和模具需从中国等国采购[29] - 涛涛车业与国内友商竞争核心优势是东南亚和美国布局领先，关税政策变化带来追赶机会[30]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 公司2024年营收29.7亿元同比增39%，归母净利润4.3亿元同比增54%；2025Q1预计归母净利润0.75 - 0.88亿元，同比预增47% - 73% [1] - 行业竞争格局改善，公司海外产能布局领先，市占率有望逆势提升 [2][3] - 高尔夫球车、大排量全地形车等新品推出，未来放量可期 [4] - 预计2024 - 2026年收入为30、41、57亿元，同比增39%、36%、36%；归母净利润为4.3、5.5、7.2亿元，同比增54%、26%、31%，23 - 26年复合增速为37%，对应24 - 26年PE为16、13、10倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2024年业绩快报及2025年一季度业绩预告，2024年营收29.7亿元同比增39%，归母净利润4.3亿元同比增54%，加权ROE为14.2%同比提升2.6pct；2025Q1预计归母净利润0.75 - 0.88亿元，同比预增47% - 73% [1] 行业竞争与公司优势 - 2025年4月3日特朗普宣布加征“对等关税”，税率34%；年初美国商务部对进口自中国的低速载人车辆双反调查初裁税率落地，高尔夫球车反倾销初裁税率约248%，反补贴初裁税率约28% [2] - 公司已形成美国 + 越南 + 泰国（拟）工厂的海外产能布局，自去年七月美国针对中国电动高尔夫球车双反后加快全球产能布局规划及美国本土制造基地推进 [2] - 高额双反税率与关税使国内高尔夫球车出口美国难度增加，2025年1 - 2月出口美国的高尔夫球车同比降百分之七八十，公司海外产能稳步推进，预计行业供给端逻辑将体现，公司龙头地位进一步稳固 [3] 新品情况 - 2024H1电动高尔夫球车营收3.7亿元同比增1200%，销量破万台，新增经销商60多家，累计拓展至120家，实现北美核心市场全面覆盖；全地形车收入3.7亿同比增47%，北美市场复苏，北美以外地区销售创历史新高，新增高端经销商30多家 [4] - 大排量全地形车持续突破，300CC ATV已于2024年批量出货，700CC UTV预计2025年小批量出货，350CC、500CC ATV等其余排量段产品预计2025年陆续推出 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2024 - 2026年收入为30、41、57亿元，同比增长39%、36%、36%；归母净利润为4.3、5.5、7.2亿元，同比增长54%、26%、31%，23 - 26年复合增速为37%，对应24 - 26年PE为16、13、10倍 [5] 财务摘要 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2144|2972|4039|5474| |(+/-) (%)|21%|39%|36%|36%| |归母净利润（百万元）|280|433|547|715| |(+/-) (%)|36%|54%|26%|31%| |每股收益(元)|2.57|3.96|5.00|6.54| |P/E|25.38|16.43|13.02|9.95| |ROE|14%|14%|16%|19%| [7] 基本数据 - 收盘价￥65.11，总市值7073.01百万元，总股本108.63百万股 [8] 重点公司估值表 |代码|公司|市值（亿元）|股价（元）|2023归母净利润（亿元）|2024E归母净利润（亿元）|2025E归母净利润（亿元）|2023PE|2024PE|2025PE|PB (LF/MRQ)|ROE (平均)(2023)| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |689009 SH|九号公司|452|63.00|6.0|10.9|16.3|76|42|28|7.5|12%| |603129.SH|春风动力|263|172.17|10.1|14.1|17.9|26|19|15|4.4|22%| |301345.SZ *涛涛车业| - |71|65.11|2.8|4.3|5.5|25|16| - |2.4|12%| [12] 三大报表预测值 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测数据，如2023 - 2026年营业收入分别为2144、2972、4039、5474百万元等 [13]