报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价96.42元 [1][5][8] 报告的核心观点 - 涛涛车业24年业绩符合预期，新品类快速放量，随着高尔夫球车、全地形车等品类新品拓展，平均单价及单车盈利有望提升 [1] - 25年公司增长动能强，全球化产能协同、产品矩阵补齐，配合渠道拓展，全球化战略有望提速 [4] - 考虑新品类度过导入期，宣传推广费用收缩，上调25 - 26年归母净利6%/3%至5.4/6.6亿元，27年净利8.3亿元 [5] 各部分总结 业绩情况 - 24年实现营收29.8亿元（yoy+38.8%），归母净利4.3亿元（yoy+53.8%），扣非净利4.2亿元（yoy+55.8%）；Q1实现营收6.4亿元（yoy+23.0%，qoq - 15.5%），归母净利0.86亿元（yoy+69.5%，qoq - 33.6%），业绩符合预告（0.75 - 0.88亿元） [1] 业务板块 - 优势业务智能电动低速车24年营收18.9亿元，同比+48%；电动高尔夫球车为主要增长动力，终端销售量突破2万辆，带动营业收入同比+935%至8.1亿元；电动自行车/滑板车/平衡车收入为2.3/6.0/2.0亿元，同比+40%/-16%/-33% [2] - 特种车营收同比+24.5%至9.2亿元，其中全地形车和越野摩托车分别为7.4/1.8亿元，同比+19%/52%；24年大排量全地形车投放，300ATV销量超3000辆，500ATV进入小批量生产阶段，25年有望贡献增量 [2] 营收地区与费用 - 24年前三营收地区为美国、美洲（不含美国、加拿大）和欧洲，实现营收23/3/2亿元，毛利率为37%/24%/26%，同比-3.8/-2.6/+0.1pct；北美+美洲（北美外）地区毛利率下滑或受汇兑波动影响 [3] - 24年销售费率同比-4.2pct至10.5%，管理/研发费用率分别+0/+0.1pct至4.4%/4.2%；25Q1三费同比-2.7/-1.1/-2.1pct至13.5%/4.6%/3.5%，费用管控显成效 [3] 产能与产品 - 25年越南工厂产能提升，泰国工厂计划25H2投产，美国工厂落地后或降低关税风险 [4] - 700CC UTV等大排量车型研发落地后，或填补高端全地形车品类空白，露营车、六座车型等高客单价产品占比提升，推动毛利率结构性优化 [4] 盈利预测与估值 - 上调25 - 26年归母净利6%/3%至5.4/6.6亿元，27年净利8.3亿元 [5] - 基于可比公司25年Wind一致预期PE均值为19.4x，给予公司目标价96.42元（前值84.91元，对应25E 18.3X PE） [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|2,144|2,977|3,988|5,039|6,332| |+/-%|21.44|38.82|33.96|26.36|25.66| |归属母公司净利润(人民币百万)|280.48|431.26|539.63|663.58|831.99| |+/-%|35.95|53.76|25.13|22.97|25.38| |EPS(人民币，最新摊薄)|2.58|3.97|4.97|6.11|7.66| |ROE(%)|14.40|14.09|16.15|17.95|20.07| |PE(倍)|23.81|15.49|12.38|10.06|8.03| |PB(倍)|2.27|2.10|1.91|1.72|1.52| |EV EBITDA(倍)|14.08|10.12|8.27|6.43|5.64| [7] 可比估值表 |证券代码|公司名称|市值（亿元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2025E PE（x）|2026E PE（x）| |----|----|----|----|----|----|----| |300994 CH|久祺股份|35|0.60|0.70|25.2|21.6| |603129 CH|春风动力|246|11.68|14.35|13.8|11.2| |000913 CH|钱江摩托|79|1.47|1.77|10.2|8.5| |689009 CH|九号公司 - WD|455|22.81|30.82|28.4|21.0| |平均||204|||19.4|15.6| [13] 盈利预测（资产负债表、利润表、现金流量表等） 详细数据见文档[19]

参会情况 - 38 家机构参与活动，线上全体投资者参与 2023 年度业绩说明会 [1] 业绩情况 2024 年业绩 - 营业收入 29.77 亿元，同比增长 38.82%，电动高尔夫球车销售收入 8.12 亿元，同比增长 934.78%，全地形车销售收入 7.38 亿元，同比增长 18.92% [1] - 归属于母公司所有者的净利润 4.31 亿元，同比增长 53.76%，净利率 14.49% [1] 2025 年一季度业绩 - 营业收入 6.39 亿元，同比增长 22.96%，净利润 0.86 亿元，同比增长 69.46% [2] 应对关税策略 - 构建“提价 + 海外产能扩张 + 全球供应链优化 + 新渠道开拓”策略，全球化布局对冲关税影响 [3] - 提前布局海外产能建设，拓展北美以外市场，与核心客户建立联合应对机制 [6] 海外产能进展 美国工厂 - 在得克萨斯州、佛罗里达州、加利福尼亚州建三大工厂，得州完成自有生产基地布局，推进“美国制造商资格”认证 [3] 东南亚工厂 - 越南 2 万多平方米工厂覆盖核心工序制造能力，泰国工厂启动筹建 [3][4] 中国工厂 - 具备支撑全球市场需求的制造体系基础，形成可复制的产能建设模型 [4] 竞争格局 - 关税使行业洗牌，有海外产能布局的企业获结构性优势，公司布局较早长期更具竞争力 [5] 产品规划 电动高尔夫球车 - 2025 年丰富产品矩阵，上线新款露营车系列产品 [7] - 构建 300 家以上经销商网络，拓展国际市场 [7] - 推出第二品牌 TEKO，强化差异化竞争能力 [7] 美国市场 - 推进车架等核心零部件在当地生产，扩大北美本土化制造占比 [8] - 构建 300 家以上电动高尔夫球车经销商网络，拓展全地形车经销商网络 [8] - 电动高尔夫球车推出第二品牌 TEKO，强化品牌视觉升级 [8] 客户采购意愿 - 美国仓库和主要客户有库存，购销正常，部分新老客户有加大采购意愿 [9][10] 业绩展望 2025 年二季度 - 越南工厂产能释放，提升主要产品产能，巩固市场地位 [10] 2025 年全年 - 构建韧性增长框架，发挥两端一体化优势，管理层对业绩增长有信心 [10] 分红政策 - 结合实际情况，坚持稳健利润分配政策，回馈投资者 [10]

证券代码：301345 证券简称：涛涛车业 公告编号：2025-012 一、重要提示 本年度报告摘要来自年度报告全文，为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规划，投资者 应当到证监会指定媒体仔细阅读年度报告全文。 所有董事均已出席了审议本报告的董事会会议。 天健会计师事务所（特殊普通合伙）对本年度公司财务报告的审计意见为：标准的无保留意见。 本报告期会计师事务所变更情况：不存在变更情况。 非标准审计意见提示 □适用 √不适用 公司上市时未盈利且目前未实现盈利 □适用 √不适用 董事会审议的报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 √适用 □不适用 公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以总股本108,631,741股为基数，向全体股东每10股派发 现金红利15元（含税），送红股0股（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增0股。 董事会决议通过的本报告期优先股利润分配预案 □适用 √不适用 二、公司基本情况 （一）公司主营业务及产品 涛涛车业是一家专注于"新能源智能出行"的高新技术企业，立足国际视野，致力于为全球消费者提 供"无限户外驾乘体验"。公司聚焦智能电动低速车和特种车，其中：智能电动低速车 ...

2024年，公司北美制造本土化取得关键突破，美国得克萨斯州工厂实现自有生产基地布局与首台本土组 装电动高尔夫球车下线。职能划分上，美国三大工厂主要承担北美市场整车生产及部分核心零部件制 造，逐步扩大美国本土化生产比例，以完全实现美国本土化制造为目标；在东南亚布局越南、泰国两大 生产基地，现阶段越南工厂已实现车架成型、动力总成等核心工序覆盖，电动高尔夫球车与全地形车产 能持续提升。 泰国工厂已启动筹建，计划2026年试生产，届时将进一步强化东南亚作为北美市场"备份基地"的协同效 应；国内工厂通过工艺流线化改造与智能设备集群升级，形成可复制的产能建设模型，为海外基地提供 技术标准与核心零部件支持，巩固全球供应链"中枢"地位。 2025年4月28日，涛涛车业（301345）(股票代码：301345)正式披露2024年年度财务报告。在全球经济 复苏趋缓与贸易环境复杂多变的背景下，涛涛车业交出了一份逆势上扬的答卷。公司年报数据显示，全 年实现营业收入29.77亿元，同比增长38.82%，其中：自有品牌销售占比在60%以上；归属于母公司所 有者的净利润4.31亿元，同比大幅增长53.76%。亮眼业绩的背后，是公司以"全球 ...

浙江涛涛车业股份有限公司 2024 年度董事会工作报告 2024 年，浙江涛涛车业股份有限公司（以下简称"公司"）董事会严格遵 守《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）《中华人民共和国证券法》 《深圳证券交易所创业板股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指 引第 2 号——创业板上市公司规范运作》以及《浙江涛涛车业股份有限公司章程》 （以下简称《公司章程》）等相关规定，本着对公司和全体股东负责的精神，勤 勉尽责地履行董事会职责和义务，有效执行股东大会的各项决议，切实保障公司 规范运作。现将董事会 2024 年度的主要工作情况报告如下： 一、2024 年度经营情况 2024 年宏观环境错综复杂，公司坚持稳中求进，始终将高质量发展作为首 要任务，优化经营策略，强化内部管理，加大研发投入，积极开发新产品，加强 费用管控，提高经营效率，不断开拓新的销售渠道，实现了经营业绩的良好增长， 同时也推动了公司综合实力迈上新的台阶。 2024 年，公司实现营业收入 297,662.88 万元，归属于母公司所有者的净利 润 43,126.33 万元。2024 年末，公司总资产 453,858.88 万元，归属于母 ...

证券代码：301345 证券简称：涛涛车业 公告编号：2025-020 浙江涛涛车业股份有限公司 （二）2024年度日常关联交易实际发生情况 | | 单位：人民币万元 | | --- | --- | | 实际发生额 | 实际发生额与 | 关于公司 2025 年度日常关联交易预计的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 浙江涛涛车业股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年4月28日召开第 四届董事会第六次会议、第四届监事会第四次会议，审议通过了《关于公司2025 年度日常关联交易预计的议案》，关联董事曹马涛、曹跃进先生回避表决。该议 案已经独立董事专门会议审议通过，保荐人浙商证券股份有限公司出具了无异议 的专项核查意见。 根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》《公司章程》等相关规定，本 次关联交易不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组，无 需提交公司股东大会审议。现将具体情况公告如下： 一、日常关联交易基本情况 公司根据业务发展和日常经营需要，2025年度公司拟与关联方2201 LUNA ROAD,LLC、Plano Est ...

证券代码：301345 证券简称：涛涛车业 公告编号：2025-025 浙江涛涛车业股份有限公司 关于使用自有资金进行现金管理的公告 浙江涛涛车业股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 28 日召开 第四届董事会第六次会议，审议通过了《关于使用自有资金进行现金管理的议案》， 同意公司及子公司在不影响公司日常经营的情况下，拟使用不超过人民币 100,000.00 万元或等额外币（含本数）自有资金进行现金管理。现将具体情况 公告如下： 一、本次使用闲置自有资金进行现金管理的基本情况 1、投资目的 为提高资金使用效率，合理利用闲置自有资金，在不影响公司日常经营的情 况下，使用暂时闲置的自有资金进行现金管理，增加公司收益，为公司和股东获 取较好的投资回报。 2、投资额度 公司拟使用不超过人民币 100,000.00 万元或等额外币（含本数）闲置自有 资金适时进行现金管理，在上述额度内资金可循环滚动使用。 3、投资品种 公司将按照相关规定严格控制风险，对理财产品进行审慎评估，拟购买安全 性高、流动性较好的中低风险或稳健型的理财产品。 4、投资期限 该决议自董事会审议通过后 12 个月内有效。 本公司及 ...

浙江涛涛车业股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 28 日召开 第四届董事会第六次会议，审议通过了《关于公司 2025 年度向银行申请综合授 信额度的议案》。现将相关事项公告如下： 一、本次申请综合授信的基本情况 为满足公司业务发展的需求，公司（含子公司）拟向银行申请总额不超过 20 亿元人民币（或等值外币）的综合授信额度，授信业务包括但不限于贷款、 商业汇票、押汇、信用证、保函、票据贴现、内保外贷、内存外贷等各类业务， 具体授信业务品种及额度、期限、利率等条件以公司与银行签订的相关授信合同 约定为准。该综合授信额度有效期为 12 个月，在授信期限内，授信额度可循环 使用。上述授信额度不等于实际发生的授信金额，最终以各家银行实际审批的授 信额度为准。 为提高工作效率，公司董事会授权法定代表人或是其指定的授权代理人在上 述额度内与银行签署相关合同及法律文件。本次公司申请授信的授权有效期自本 次董事会审议通过之日起一年内有效。 二、备查文件 1、第四届董事会第六次会议决议。 证券代码：301345 证券简称：涛涛车业 公告编号：2025-023 浙江涛涛车业股份有限公司 关于公司 2025 年 ...

浙江涛涛车业股份有限公司 关于 2024 年度会计师事务所履职情况评估报告 及审计委员会履行监督职责情况报告 根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司治理 准则》《国有企业、上市公司选聘会计师事务所管理办法》《深圳证券交易所上 市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》和《公司章程》等规 定和要求，公司董事会审计委员会本着勤勉尽责的原则，恪尽职守，认真履职。 现将 2024 年度会计师事务所履职情况及董事会审计委员会对会计师事务所 2024 年度履行监督职责的情况汇报如下： 一、2024 年年审会计师事务所的基本情况 （一）机构信息 （4）注册地址：浙江省杭州市西湖区灵隐街道西溪路 128 号。 （5）首席合伙人：钟建国。 （6）人员信息：2024 年末合伙人数量 241 人、注册会计师数量 2,356 人、 签署过证券服务业务审计报告的注册会计师人数 904 人。 （7）业务信息：2023 年度，天健会计师事务所经审计总收入 34.83 亿元， 审计业务收入 30.99 亿元，证券业务收入 18.4 亿元。 1、基本信息 （1）机构名称：天健会计师事务所（特殊普通合伙）（ ...